淺析證券內(nèi)幕交易的心理分析及防范措施
論文關(guān)鍵詞：內(nèi)幕交易心理分析防范
論文摘要：本文通過借鑒心理學(xué)理論和犯罪心理學(xué)的研究成果，結(jié)合內(nèi)幕交易的特點(diǎn)，從外部因素和內(nèi)在因素兩方面對(duì)內(nèi)幕交易行為進(jìn)行了心理分析。提出要改善社會(huì)風(fēng)氣，消除不良因素影響，加強(qiáng)公司治理，完善信息披露制度；加大違規(guī)成本，嚴(yán)懲內(nèi)幕交易行為。同時(shí)，內(nèi)部人員還要加強(qiáng)自身修養(yǎng)，增強(qiáng)法律意識(shí)。
內(nèi)幕交易指知悉證券交易內(nèi)幕信息的人員利用所知悉的內(nèi)幕信息，自己進(jìn)行證券交易或泄露信息建議他人進(jìn)行證券交易的行為。我國(guó)《證券法》第75條規(guī)定：內(nèi)幕信息是指證券交易活動(dòng)中，涉及公司的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)或者對(duì)該公司證券的市場(chǎng)價(jià)格有重大影響的尚未公開的信息，它具有以下特征：是尚未公開披露的信息；是真實(shí)、準(zhǔn)確的信息；是與卜市公司訌E券價(jià)格有關(guān)的信息；是對(duì)證券價(jià)格有較大影響的價(jià)格敏感信息。盡管我國(guó)政府一直致力于對(duì)內(nèi)幕交易行為的監(jiān)管和防范，但內(nèi)幕交易行為仍時(shí)有發(fā)生。我國(guó)內(nèi)幕交易行為主要發(fā)生在公司收購(gòu)、兼并以及蘑大合同過程中。Meulbroek(1992)的研究表明，美國(guó)等西方國(guó)家內(nèi)幕交易案也主要發(fā)生在公司收購(gòu)、兼并過程中。
一、內(nèi)幕交易的心理特征及心理原因分析
內(nèi)幕交易及其治理是一個(gè)錯(cuò)綜復(fù)雜的系統(tǒng)工程，它涉及到個(gè)人與社會(huì)多方面的問題，是各種因素交互作用、相互影響的過程。
(一)內(nèi)幕交易的心理特征
證券內(nèi)幕交易是一種證券投機(jī)和欺詐交易行為，是證券犯罪的一種常見形態(tài)。它有別于其它經(jīng)濟(jì)犯罪，主要心理特征表現(xiàn)為以下幾方面：一是認(rèn)識(shí)心理特征。認(rèn)識(shí)是一切心理活動(dòng)的基礎(chǔ)和各種行為的前提。參與內(nèi)幕交易的人員多有貪婪的欲求和錢權(quán)交易的觀念、極端個(gè)人主義和拜金主義的思想，看重物質(zhì)利益。此外，他們自我評(píng)價(jià)過高，自以為只要手法高明，透露內(nèi)幕信息和參與內(nèi)幕交易難取證、難認(rèn)定。顯然，這是冒險(xiǎn)僥幸心理在作祟。二是動(dòng)機(jī)心理特征。內(nèi)幕交易的參與者多是具有一定文化素養(yǎng)的公司高級(jí)管理人員，對(duì)有關(guān)法律和規(guī)章制度也相當(dāng)熟悉。但他們的物欲動(dòng)機(jī)在巨額利潤(rùn)和跟風(fēng)攀比的心理驅(qū)動(dòng)下顯得十分強(qiáng)烈，以至把阻礙動(dòng)機(jī)如內(nèi)疚感、社會(huì)聲譽(yù)、查處和懲罰等壓制下去，尋找種種“合理化”的理由進(jìn)行自我安慰。三是職業(yè)人格特征。參與內(nèi)幕交易的人員通常具有消極的職業(yè)人格特征，如金錢至上的價(jià)值觀；對(duì)企業(yè)和投資者不負(fù)責(zé)任的態(tài)度，以及對(duì)公平、公正、公開的證券市場(chǎng)原則和誠(chéng)實(shí)信用的市場(chǎng)精神的錯(cuò)誤認(rèn)識(shí)；工作上的投機(jī)取巧，富于心計(jì)地利用職務(wù)上的便利等等。四是職務(wù)優(yōu)越感。身為公司高級(jí)管理人員，地位高，他們往往通過權(quán)力結(jié)交各種關(guān)系，運(yùn)用手中權(quán)力為親戚或他人解決各種困難，因此獲得一種精神上的優(yōu)越感。為使自己的生活水平達(dá)到與職務(wù)優(yōu)越感相稱的地步，他們就毫無顧忌地利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易，牟取暴利。
(二)內(nèi)幕交易心理產(chǎn)生的原因
1．外部因素。第一，社會(huì)環(huán)境因素。社會(huì)環(huán)境因素和氛圍影響著人的心理和意識(shí)，且在不同層面和范圍起著作用。當(dāng)前，隨著經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，社會(huì)環(huán)境中的各種消極因素也隨之出現(xiàn)，如以權(quán)謀私、權(quán)錢交易、權(quán)力腐敗和誠(chéng)信缺失等，這些是誘發(fā)內(nèi)幕主體進(jìn)行內(nèi)幕交易的一個(gè)不可忽視的外在因素。主要體現(xiàn)在：一是近幾年我國(guó)在兩個(gè)文明建設(shè)中，有的偏重于物質(zhì)文明建設(shè)而忽視了精神文明的發(fā)展，從而使社會(huì)精神文明處于失調(diào)狀態(tài)，引起了社會(huì)性的病態(tài)心理如自私、虛榮、貪婪等。這些病態(tài)心理，誘發(fā)了部分內(nèi)幕信息人員的貪婪行為。二是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所產(chǎn)生的負(fù)面影響，如金錢至上的觀念，使一些內(nèi)幕信息人員產(chǎn)生對(duì)商品金錢“頂禮膜拜”的心理。
三是由于我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的歷史短暫，一些法律、法規(guī)不完善，監(jiān)督制約機(jī)制不落實(shí)，也導(dǎo)致那些意志薄弱的內(nèi)幕信息人員利用職務(wù)之便實(shí)施內(nèi)幕交易。第二，微觀環(huán)境因素。個(gè)體生活的微觀環(huán)境包括家庭環(huán)境、工作環(huán)境和交往環(huán)境中的不利因素，更易直接導(dǎo)致內(nèi)幕交易心理的產(chǎn)生。如，家庭成員的攀比心理比較強(qiáng)，需要進(jìn)一步改善生活條件，這時(shí)利用內(nèi)幕信息進(jìn)行內(nèi)幕交易的可能性就很大；又如，在一個(gè)治理水平較差，制度不健全的企業(yè)，有人通過不正當(dāng)手段發(fā)了財(cái)，內(nèi)幕主體也很難不受影響；再如，交上不正派的朋友，有時(shí)可能會(huì)有礙所謂朋友之情透露其掌握的公司內(nèi)幕信息，從而產(chǎn)生違法違紀(jì)行為。
2．內(nèi)在因素。內(nèi)幕主體進(jìn)行內(nèi)幕交易在不同階段有不同的心理，其內(nèi)幕交易心理軌跡在很大程度上是由其自身的社會(huì)經(jīng)歷和個(gè)性特點(diǎn)所決定。歸納起來，內(nèi)幕主體實(shí)施內(nèi)幕交易的心理主要有以下幾種：一是“為了錢財(cái)，不擇手段”的貪婪心理。“貪婪”這種病態(tài)心理，與正常的欲望相比，貪婪沒有滿足的時(shí)候，反而是愈滿足，胃口就越大。貪婪心理是內(nèi)幕主體進(jìn)行內(nèi)幕交易的共同心理特征，有這種不健康心理的人一旦掌握上市公司的內(nèi)幕信息，有了暴富的機(jī)會(huì)，就將市場(chǎng)的公平、公正、公開的原則和誠(chéng)實(shí)信用精神拋之腦后。
二是“有權(quán)不用，過期作廢”的從眾心理。從眾心理主要表現(xiàn)為心理上對(duì)他人的追隨和迎合，對(duì)自己的寬慰和諒解。他們會(huì)用“大家都這么干，別人能干我為什么不能干”來平衡參與內(nèi)幕交易的心理。由于我國(guó)證券市場(chǎng)尚不成熟，各種消息、傳聞滿天飛，內(nèi)幕交易也較為普遍。在這樣的環(huán)境下，具有隨眾心理的內(nèi)幕人員就會(huì)渾水摸魚，最終導(dǎo)致大撈一把心理動(dòng)機(jī)的產(chǎn)生。三是“貪圖享樂，尋求刺激”的攀比心理。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展，促進(jìn)了社會(huì)的進(jìn)步，但同時(shí)也出現(xiàn)了一些拜金主義、享樂主義等腐朽的生活方式。有的公司管理人員，不比工作比生活，工作上低標(biāo)準(zhǔn)、生活上“高要求”，住房比寬敞、請(qǐng)客比排場(chǎng)、車子比高檔。在力所不能及時(shí)他們?nèi)圆辉附档拖M(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，于是就抓住利用內(nèi)幕信息實(shí)現(xiàn)其“一夜暴富”的機(jī)會(huì)。四是“重利輕法，蒙混過關(guān)”的僥幸心理。從犯罪學(xué)來說，僥幸心理是指犯罪人對(duì)自己能夠逃避法律追究的自信想象或可能逃避法律制裁的賭注心理。懷有僥幸心理的人在“利”前面忘記了“法”。有些內(nèi)幕主體鉆法律的空子，認(rèn)為只要自己算計(jì)得好，偽裝得巧妙，事情辦得隱蔽，利用內(nèi)幕信息進(jìn)行股票買賣就不會(huì)被發(fā)現(xiàn)。
五是“礙于情面，難以自控”的矛盾心理。內(nèi)幕主體進(jìn)行內(nèi)幕交易出現(xiàn)的矛盾心理主要表現(xiàn)在以下幾方面：在人情關(guān)系上，難以自控；官場(chǎng)人情，難以自控；面對(duì)利益的誘惑，難以自控。一些內(nèi)幕主體在人情面前和對(duì)物質(zhì)利益過度追求時(shí)偶爾腦袋中會(huì)閃過以權(quán)謀私的念頭，但是懾于法律的威嚴(yán)和內(nèi)心的自責(zé)，提不起勇氣。然而出于“義氣”和物質(zhì)利益的極大誘惑還是促使他們?cè)?ldquo;戰(zhàn)勝”內(nèi)疚、聲譽(yù)、查處和懲罰等不安心理后孤注一擲地進(jìn)行內(nèi)幕交易。六是“求富心切，急不可耐”的浮躁心理。浮躁心理彌漫到社會(huì)的多個(gè)角落，有些人求富心切，心態(tài)浮躁，拜金主義嚴(yán)重，期望一夜之問解決所有問題。內(nèi)幕主體的內(nèi)幕交易行為就表現(xiàn)出了這種浮躁心態(tài)。
二、預(yù)防內(nèi)幕交易心理產(chǎn)生的途徑
(一)預(yù)防外在因素
1．改善社會(huì)風(fēng)氣，消除不良因素影響。社會(huì)環(huán)境對(duì)內(nèi)幕主體的心理影響不容忽視，它影響著人的心理活動(dòng)和思想行為，對(duì)人的思想品德起著潛移默化的作用。營(yíng)造良好的社會(huì)環(huán)境、文化環(huán)境和社會(huì)風(fēng)氣，是減少或避免內(nèi)幕主體進(jìn)行內(nèi)幕交易的重要外部因素。為此，我們必須旗幟鮮明地加強(qiáng)社會(huì)主義兩個(gè)文明建設(shè)；加強(qiáng)黨風(fēng)建設(shè)和廉政建設(shè)；反對(duì)享樂主義、拜金主義和極端個(gè)人主義思想；堅(jiān)決制止投機(jī)取巧、不勞而獲和利用時(shí)機(jī)謀取私利的行為；鼓勵(lì)誠(chéng)實(shí)守信和適度消費(fèi)，構(gòu)建一個(gè)積極健康的社會(huì)環(huán)境和個(gè)體心理環(huán)境。
2．加強(qiáng)公司治理，完善信息披露制度。我國(guó)資本市場(chǎng)是一個(gè)“新興加轉(zhuǎn)軌”的市場(chǎng)。為使投資者平等獲取信息，必須加強(qiáng)上市公司內(nèi)部治理，完善信息披露制度。首先，要健全公司內(nèi)控制度。將公司治理與公司股權(quán)激勵(lì)相結(jié)合，完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)；充分發(fā)揮獨(dú)立董事、審計(jì)委員會(huì)在公司治理中的作用；國(guó)家監(jiān)管部門對(duì)上市公司內(nèi)部控制進(jìn)行專項(xiàng)評(píng)估等。其次，要構(gòu)建高效的信息披露制度。修改完善信息披露配套法規(guī)，強(qiáng)化執(zhí)法力度；明確公司各部門和董事、監(jiān)事、高管等相關(guān)人員的信息披露職責(zé)，形成信息披露的內(nèi)部約束機(jī)制；加強(qiáng)對(duì)上市公司信息披露的動(dòng)態(tài)監(jiān)管，實(shí)施一、二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)監(jiān)管等，從而形成事前、事中與事后全過程的動(dòng)態(tài)判別及監(jiān)管體系。
3．加大違規(guī)成本，嚴(yán)懲內(nèi)幕交易行為。由于違規(guī)成本遠(yuǎn)小于違規(guī)收益，逆風(fēng)作案的內(nèi)幕交易案件還不在少數(shù)，有時(shí)甚至越演越烈。為此，要加大對(duì)內(nèi)幕交易者的查處力度與懲罰力度，具體措施包括：通過優(yōu)化識(shí)別指標(biāo)，引入基于數(shù)據(jù)挖掘的智能識(shí)別系統(tǒng)甄別內(nèi)部交易行為，加大對(duì)內(nèi)幕交易者的查處力度；行政處罰、刑事制裁和民事賠償三管齊下，加大對(duì)內(nèi)幕交易者的懲罰力度；引入集團(tuán)訴訟制度，增強(qiáng)中小股東的行權(quán)便利性和訴訟便利性；建立問責(zé)機(jī)制，除從重處罰相關(guān)責(zé)任人以外，還要針對(duì)上市公司進(jìn)行處罰。
(二)內(nèi)在因素的預(yù)防措施
1．修身自律，構(gòu)筑心理防線。內(nèi)因是決定性的因素，只有修身自律構(gòu)筑牢固的心理防線，才能把握支配行為的總閘門。身為公司管理人員和國(guó)家公職人員必須做到：要正確對(duì)待和慎重使用手中的權(quán)力，絕不能有權(quán)力私有化的邪念，更不能利用公司內(nèi)幕信息為己牟取暴利；要謹(jǐn)慎對(duì)待各種欲望，在誘惑面前不動(dòng)心，保持一股正氣；要慎重交友。要吸取在證券市場(chǎng)上因不慎重交友導(dǎo)致違規(guī)交易的深刻教訓(xùn)；要過好親情關(guān)。禁止將公司內(nèi)幕信息透露給配偶、子女或親戚，讓他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)進(jìn)行股票交易獲取暴利。
2．誠(chéng)實(shí)守信，提高道德水準(zhǔn)。對(duì)于證券市場(chǎng)，誠(chéng)信既是道德資源，又是經(jīng)濟(jì)資源，還是穩(wěn)定市場(chǎng)的基礎(chǔ)。因此，加強(qiáng)對(duì)掌握內(nèi)幕信息的公司管理人員和國(guó)家公職人員的意識(shí)形態(tài)和道德觀念及其經(jīng)濟(jì)倫理的教育和灌輸是極具意義的，它可以提高人的思想境界，使被教育者的靈魂得到升華和凈化，也可以使被教育者對(duì)自己的行為產(chǎn)生一種“誠(chéng)信效應(yīng)”。此外，通過獎(jiǎng)懲措施的實(shí)施使不誠(chéng)實(shí)者付出巨大的成本，誠(chéng)實(shí)者獲得獎(jiǎng)勵(lì)，從而使得選擇誠(chéng)信成為一種社會(huì)道德風(fēng)尚。
3．加強(qiáng)學(xué)習(xí)，增強(qiáng)法律意識(shí)。誠(chéng)信教育對(duì)公司內(nèi)幕主體的行為雖然具有一定的約束作用，但它畢竟是一種軟約束。當(dāng)內(nèi)幕主體行為出現(xiàn)偏差時(shí)，法律是約束其偏差行為的重要外在因素。為此，作為公司管理人員和國(guó)家公職人員要加強(qiáng)基礎(chǔ)法律知識(shí)和與上市公司聯(lián)系比較密切的法律知識(shí)的學(xué)習(xí)，提高自身的法律意識(shí)，規(guī)范自己的法律行為。其次，上市公司還要注意對(duì)職工的紀(jì)律觀念教育，并輔之以各項(xiàng)規(guī)章制度的監(jiān)督制約，防止管理人員思想的波動(dòng)。