股利政策基本理論
股利政策(Dividend policy)是指公司股東大會(huì)或董事會(huì)對(duì)一切與股利有關(guān)的事項(xiàng)，所采取的較具原則性的做法，是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略，以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利政策基本理論的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
股利政策基本理論
股利政策(Dividend policy)是指公司股東大會(huì)或董事會(huì)對(duì)一切與股利有關(guān)的事項(xiàng)，所采取的較具原則性的做法，是關(guān)于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利以及何時(shí)發(fā)放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對(duì)其收益進(jìn)行分配還是留存以用于再投資的策略問(wèn)題。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來(lái)說(shuō)的股利政策就是指探討保留盈余和普通股股利支付的比例關(guān)系問(wèn)題，即股利發(fā)放比率的確定。而廣義的股利政策則包括:股利宣布日的確定、股利發(fā)放比例的確定、股利發(fā)放時(shí)的資金籌集等問(wèn)題。
股利政策的基本理論
股份制企業(yè)利潤(rùn)分配的特點(diǎn)
1.股分制企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)堅(jiān)持公開(kāi)、公平和公正的原則
2.股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)盡可能保持穩(wěn)定的股利政策
3.股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)考慮到企業(yè)未來(lái)對(duì)資金需求以及籌資成本
4.股份制企業(yè)的利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)考慮到對(duì)股票價(jià)格的影響
二、股利政策的基本理論
(一)股利無(wú)關(guān)論
股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響。
該理論是由美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)家米勒(Miller)和莫迪格萊尼(Modigliani)于1961年在他們的著名論文《股利政策、增長(zhǎng)和股票價(jià)值》中首先提出的，因此這一理論也被稱(chēng)為MM理論。MM理論的基本假設(shè)是完全市場(chǎng)理論。
完全市場(chǎng)理論的基本含義是：
?、儋Y本市場(chǎng)具有強(qiáng)式效率性。所謂強(qiáng)式效率性是指股票的現(xiàn)行市價(jià)已經(jīng)反映了所有已公開(kāi)或未公開(kāi)的信息，任何人甚至掌握內(nèi)部信息的內(nèi)線(xiàn)人也無(wú)法在股市上賺取超額報(bào)酬。
?、跊](méi)有籌資費(fèi)用(包括股票發(fā)行和交易費(fèi)用)。
?、鄄淮嬖趥€(gè)人和公司所得稅。
?、芄镜耐顿Y決策與股利決策是彼此獨(dú)立的。
在這些假設(shè)基礎(chǔ)上，MM理論認(rèn)為，投資者不會(huì)關(guān)心公司股利的分配情況，公司的股票價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定的，而并非取決于公司的股利政策。在公司有較好的投資機(jī)會(huì)的情況下，如果股利分配的較少，留利較多，公司的股票價(jià)格也會(huì)上升，投資者可以通過(guò)出售股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金;如果股利分配的較多，留利較少，投資者分得現(xiàn)金后會(huì)尋求新的投資機(jī)會(huì)，而公司仍可以順利地籌集到新的資金。所以，股票價(jià)格與公司的股利政策是無(wú)關(guān)的。
(二)股利相關(guān)論
股利相關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公司股票的價(jià)格。其代表性觀(guān)點(diǎn)主要有：
1.一鳥(niǎo)在手論
這種觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向于前者。因?yàn)楣衫乾F(xiàn)實(shí)的有把握的收益，而股票價(jià)格的上升與下跌具有較大的不確定性，與股利收入相比風(fēng)險(xiǎn)更大。因此，投資者更愿意購(gòu)買(mǎi)能支付較高股利的公司股票，這樣，股利政策必然會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。這一理論用西方一句諺語(yǔ)來(lái)形容就是“雙鳥(niǎo)在林，不如一鳥(niǎo)在手”，所以，該理論也被稱(chēng)為“一鳥(niǎo)在手論”。
2.信息傳播論
這一理論認(rèn)為，股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上，因此，股利政策與股票價(jià)格是相關(guān)的。如果某一公司改變了長(zhǎng)期以來(lái)比較穩(wěn)定的股利政策，這就等于給投資者傳遞了企業(yè)收益情況發(fā)生變化的信息，從而會(huì)影響到股票的價(jià)格。股利提高可能給投資者傳遞公司創(chuàng)造未來(lái)現(xiàn)金能力的增強(qiáng)，該公司的股票價(jià)格就會(huì)上漲;反之，股利下降可能給投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況變壞的信息，該公司股票的價(jià)格就會(huì)下跌。
3.假設(shè)排除論
持這種觀(guān)點(diǎn)的人認(rèn)為，MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的資本市場(chǎng)，如紐約證券市場(chǎng)，也不具備強(qiáng)式效率性，因此MM理論的完善市場(chǎng)理論假設(shè)實(shí)際上是不存在的;其次，在資本市場(chǎng)上，不可能沒(méi)有籌資費(fèi)用，也不可能沒(méi)有個(gè)人或公司所得稅的存在;再者，公司的投資決策有時(shí)是與股利政策相關(guān)的，投資決策由于對(duì)資金的需求，可能會(huì)影響到公司的股利政策。基于此，MM理論在現(xiàn)實(shí)生活中是站不住腳的。
三、影響股利政策的因素
(一)法律因素
資本保全的約束、企業(yè)積累的約束、企業(yè)利潤(rùn)的約束、償債能力的約束。
1.資本保全的約束
資本保全——是為了保護(hù)投資者的利益而做出的法律限制。
股份公司只能用當(dāng)期利潤(rùn)或留用利潤(rùn)來(lái)分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發(fā)放股利。這樣是為了保全公司的股東權(quán)益資本，以維護(hù)債權(quán)人的利益。
2.企業(yè)積累的約束
企業(yè)積累的約束要求股份公司在分配股利之前，應(yīng)當(dāng)按法定的程序先提取各種公積金。這也是為了增強(qiáng)企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)投資者的利益。
我國(guó)有關(guān)法律法規(guī)就明確規(guī)定，股份公司應(yīng)按稅后利潤(rùn)做出規(guī)定的扣除之后的l0%提取法定盈余公積金，并且鼓勵(lì)企業(yè)在分配普通股股利之前提取任意盈余公積金，只有當(dāng)公積金累計(jì)數(shù)額已達(dá)到注冊(cè)資本50%時(shí)，才可不再提取。
3.企業(yè)利潤(rùn)的約束
企業(yè)利潤(rùn)的約束規(guī)定只有在企業(yè)以前年度的虧損全部彌補(bǔ)完之后，若還有剩余利潤(rùn)，才能用于分配股利，否則不能分配股利。
4.償債能力的約束
償債能力的約束規(guī)定企業(yè)在分配股利時(shí)，必須保持充分的償債能力。企業(yè)分配股利不能只看利潤(rùn)表上的凈利潤(rùn)的數(shù)額，還必須考慮到企業(yè)的現(xiàn)金是否充足。如果因企業(yè)分配現(xiàn)金股利而影響了企業(yè)的償債能力或正常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，則股利分配就要受到限制。
(二)債務(wù)契約因素
債務(wù)契約——指?jìng)鶛?quán)人為了防止企業(yè)過(guò)多發(fā)放股利，影響其償債能力，增加債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而以契約的形式限制企業(yè)現(xiàn)金股利的分配。
這種限制通常包括：
?、僖?guī)定每股股利的最高限額;
②規(guī)定未來(lái)股息只能用貸款協(xié)議簽定以后的新增收益來(lái)支付，而不能動(dòng)用簽定協(xié)議之前的留存利潤(rùn);
③規(guī)定企業(yè)的流動(dòng)比率、利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，不得分配現(xiàn)金股利，等等。
(三)公司自身因素
公司自身因素的影響----指股份公司內(nèi)部的各種因素及其面臨的各種環(huán)境、機(jī)會(huì)而對(duì)其股利政策產(chǎn)生的影響。主要包括現(xiàn)金流量、舉債能力、投資機(jī)會(huì)、資金成本等。
1.現(xiàn)金流量
企業(yè)在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，必須有充足的現(xiàn)金，否則就會(huì)發(fā)生支付困難。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，必須要考慮到現(xiàn)金流量以及資產(chǎn)的流動(dòng)性，過(guò)多地分配現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，影響未來(lái)的支付能力，甚至可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困難。
2.舉債能力
舉債能力是企業(yè)籌資能力的一個(gè)重要方面，不同的企業(yè)在資本市場(chǎng)上的舉債能力會(huì)有一定的差異。公司在分配現(xiàn)金股利時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到自身的舉債能力如何，如果舉債能力較強(qiáng)，在企業(yè)缺乏資金時(shí)，能夠較容易地在資本市場(chǎng)上籌集到資金，則可采取比較寬松的股利政策;如果舉債能力較差，就應(yīng)當(dāng)采取比較緊縮的股利政策，少發(fā)放現(xiàn)金股利，留有較多的公積金。
3.投資機(jī)會(huì)
企業(yè)的投資機(jī)會(huì)也是影響股利政策的一個(gè)非常重要的因素。在企業(yè)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，企業(yè)就應(yīng)當(dāng)考慮較少發(fā)放現(xiàn)金股利，增加留存利潤(rùn)，用于再投資，這樣可以加速企業(yè)的發(fā)展，增加企業(yè)未來(lái)的收益，這種股利政策往往也易于為股東所接受。在企業(yè)沒(méi)有良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，往往傾向于多發(fā)放現(xiàn)金股利。
4.資金成本
資金成本是企業(yè)選擇籌資方式的基本依據(jù)。留用利潤(rùn)是企業(yè)內(nèi)部籌資的一種重要方式，它與發(fā)行新股或舉借債務(wù)相比，具有成本低、隱蔽性好的優(yōu)點(diǎn)。合理的股利政策實(shí)際上是要解決分配與留用的比例關(guān)系以及如何合理、有效地利用留用利潤(rùn)的問(wèn)題。如果企業(yè)一方面大量發(fā)放現(xiàn)金股利，另一方面又要通過(guò)資本市場(chǎng)籌集較高成本的資金，這無(wú)疑是有悖于財(cái)務(wù)管理的基本原則。因此，在制定股利政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分考慮到企業(yè)對(duì)資金的需求以及企業(yè)的資金成本等問(wèn)題。
(四)股東因素
股利政策必須經(jīng)過(guò)股東大會(huì)決議通過(guò)才能實(shí)施，股東對(duì)公司股利政策具有舉足輕重的影響。一般來(lái)說(shuō)，影響股利政策的股東因素主要有以下幾方面：
1.追求穩(wěn)定的收入，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
有的股東依賴(lài)于公司發(fā)放的現(xiàn)金股利維持生活，如一些退休者，他們往往要求公司能夠定期地支付穩(wěn)定的現(xiàn)金股利，反對(duì)公司留利過(guò)多。還有些股東是“一鳥(niǎo)在手論”的支持者，他們認(rèn)為留用利潤(rùn)而可能使股票價(jià)格上升所帶來(lái)的收益具有較大的不確定性，還是取得現(xiàn)
實(shí)的股利比較穩(wěn)妥，可以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，因此，這些股東也傾向于多分配股利。
2.擔(dān)心控制權(quán)的稀釋
有的大股東持股比例較高，對(duì)公司擁有一定的控制權(quán)，他們出于對(duì)公司控制權(quán)可能被稀釋的擔(dān)心，往往傾向于公司較少分配現(xiàn)金股利，多留存利潤(rùn)。如果公司發(fā)放了大量的現(xiàn)金股利，就可能會(huì)造成未來(lái)經(jīng)營(yíng)資金的緊缺。這樣就不得不通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)籌集資金，如果通過(guò)舉借新的債務(wù)籌集資金，就會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);如果通過(guò)發(fā)行新股籌集資金，雖然公司的老股東有優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，但必須要拿得出一筆數(shù)額可觀(guān)的資金，否則其持股比例就會(huì)降低，其對(duì)公司的控制權(quán)就有被稀釋的危險(xiǎn)。因此，他們寧愿少分現(xiàn)金股利，也不愿看到自己的控制權(quán)被稀釋?zhuān)?dāng)他們拿不出足夠的現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)新股時(shí)，就會(huì)對(duì)分配現(xiàn)金股利的方案投反對(duì)票。
3.規(guī)避所得稅
按照稅法的規(guī)定，政府對(duì)企業(yè)征收企業(yè)所得稅以后，還要對(duì)股東分得的股息、紅利征收個(gè)人所得稅。各國(guó)的稅率有所不同，有的國(guó)家個(gè)人所得稅采用累進(jìn)稅率，邊際稅率很高。因此，高收入階層的股東為了避稅往往反對(duì)公司發(fā)放過(guò)多的現(xiàn)金股利，而低收入階層的股東因 企業(yè)而低收入階層的股東因個(gè)人稅負(fù)較輕，可能會(huì)歡迎公司多分紅利。按照我國(guó)稅法規(guī)定，股東從公司分得的股息和紅利應(yīng)按20%的比例稅率交納個(gè)人所得稅，而對(duì)股票交易所得目前還沒(méi)有開(kāi)征個(gè)人所得稅，因而，對(duì)股東來(lái)說(shuō)，股票價(jià)格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。
四、股利政策的類(lèi)型
(一)剩余股利政策
所謂剩余股利政策，就是在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿(mǎn)足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。
這是一種投資優(yōu)先的股利政策。采用剩余股利政策的先決條件是企業(yè)必須有良好的投資機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率，這樣才能為股東所接受。采用剩余股利政策的企業(yè)，因其有良好的投資機(jī)會(huì)，投資者會(huì)對(duì)公司未來(lái)的獲利能力有較好的預(yù)期，因而其股票價(jià)格會(huì)上升，并且以留用利潤(rùn)來(lái)滿(mǎn)足最佳資本結(jié)構(gòu)下對(duì)股東權(quán)益資本的需要，可以降低企業(yè)的資金成本，也有利于企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益。但是，這種股利政策不會(huì)受到希望有穩(wěn)定的股利收入的投資者所歡迎，因?yàn)槭Ｓ喙衫咄鶎?dǎo)致各期股利忽高忽低。
實(shí)行剩余股利政策，一般應(yīng)按以下步驟來(lái)決定股利的分配額：
1.根據(jù)選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數(shù)額;
2.按照企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，確定投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額;
3.稅后凈利潤(rùn)首先用于滿(mǎn)足投資需要增加的股東權(quán)益資本的數(shù)額;
4.在滿(mǎn)足投資需要后的剩余部分用于向股東分配股利。
優(yōu)點(diǎn)：根據(jù)MM理論，企業(yè)都有一個(gè)最佳資本結(jié)構(gòu)，在最佳資本結(jié)構(gòu)下企業(yè)的綜合資金成本才最低，企業(yè)才可能實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化的理財(cái)目標(biāo)。因此，股利政策要符合最佳資本結(jié)構(gòu)的要求。
缺點(diǎn)：如果股利政策破壞了最佳資本結(jié)構(gòu)，就不能取得使公司的綜合資金成本達(dá)到最低的效果。
(二)固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策
這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)確有把握，并且這種增長(zhǎng)被認(rèn)為是不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才增加每股股利額。穩(wěn)定的股利政策在企業(yè)收益發(fā)生一般的變化時(shí)，并不影響股利支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。實(shí)行這種股利政策者都支持股利相關(guān)論，他們認(rèn)為企業(yè)的股利政策會(huì)對(duì)公司股票價(jià)格產(chǎn)生影響，股利的發(fā)放是向投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的某種信息。
優(yōu)缺點(diǎn)：
1.股利政策是向投資者傳遞重要的信息，如果公司支付的股利穩(wěn)定，就說(shuō)明該公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)比較穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，這樣可使投資者要求的股票必要報(bào)酬率降低，有利于股票價(jià)格上升;如果公司的股利政策不穩(wěn)定，股利忽高忽低，這就給投資者傳遞企業(yè)經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，從而導(dǎo)致投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，會(huì)使投資者要求的股票必要報(bào)酬率提高，進(jìn)而使股票價(jià)格下降。
2.穩(wěn)定的股利政策，有利于投資者有規(guī)律地安排股利收入和支出，特別是那些希望每期能有固定收入的投資者更歡迎這種股利政策。忽高忽低的股利政策可能會(huì)降低他們對(duì)這種股票的需求，這樣也會(huì)使股票價(jià)格下降。
3.如果公司確定一個(gè)穩(wěn)定的股利增長(zhǎng)率，這樣，實(shí)際上是傳遞給投資者該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的信息，可以降低投資者對(duì)該公司風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)心，從而使股票價(jià)格上升。
4.采用穩(wěn)定的股利政策，維持穩(wěn)定的股利水平，有時(shí)可能會(huì)使某些投資方案延期，或者使公司資本結(jié)構(gòu)暫時(shí)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，或者通過(guò)發(fā)行新股來(lái)籌集資金，盡管這樣可能會(huì)延誤了投資時(shí)機(jī)，或者使資金成本上升，但是，持穩(wěn)定股利政策觀(guān)點(diǎn)者，仍然認(rèn)為這也要比減發(fā)股利或降低股利增長(zhǎng)率有利得多，因?yàn)橥蝗唤档凸衫瑫?huì)使投資者認(rèn)為該公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，業(yè)績(jī)?cè)谙禄赡苁构善眱r(jià)格快速下跌，這對(duì)公司更不利。
這種股利政策可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，尤其是在公司凈利潤(rùn)下降或現(xiàn)金緊張時(shí)，公司為了保證股利的照常支付，容易導(dǎo)致資金短缺，財(cái)務(wù)狀況惡化。在非常時(shí)期，可能不得不降低股利額。
適用性：這種股利政策一般適用于經(jīng)營(yíng)比較穩(wěn)定的企業(yè)采用。
(三)固定股利支付率股利政策
這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這一股利政策使企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關(guān)，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)“水漲船高”。
優(yōu)點(diǎn)：不會(huì)給公司造成較大財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);
缺點(diǎn)：股利可能變動(dòng)較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象。
(四)低正常股利加額外股利政策
這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折衷的股利政策。
這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。這種股利政策具有較大的靈活性，在公司盈利較少或投資需要較多資金時(shí)，可以只支付較低的正常股利，這樣既不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，又保證股東定期得到一筆固定的股利收入;在公司盈利較多并且不需要較多投資資金時(shí)，可以向股東發(fā)放額外的股利。
低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)達(dá)到目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合，因而為許多企業(yè)所采用。
五、股利支付方式與發(fā)放程序
(一)股利支付方式
股份公司分派股利的形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利等。
1.現(xiàn)金股利
現(xiàn)金股利是股份公司以現(xiàn)金的形式發(fā)放給股東的股利。
現(xiàn)金股利發(fā)放的多少主要取決于公司的股利政策和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
現(xiàn)金股利的發(fā)放會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生直接的影響，在股票除息日之后，一般來(lái)說(shuō)股票價(jià)格會(huì)下跌。
2.股票股利
股票股利是企業(yè)將應(yīng)分配給股東的股利以股票的形式發(fā)放。
可以用于發(fā)放股票股利的，除了當(dāng)年的可供分配利潤(rùn)外，還有公司的盈余公積金。
發(fā)放股票股利時(shí)，一般按股權(quán)登記日的股東持股比例來(lái)分派，將股東大會(huì)決定用于分配的盈余公積金和可供分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)成股本，并通過(guò)中央結(jié)算登記系統(tǒng)按比例增加各個(gè)股東的持股數(shù)量。股票股利并沒(méi)有改變企業(yè)賬面的股東權(quán)益總額，同時(shí)也沒(méi)有改變股東的持股結(jié)構(gòu)，但是，會(huì)增加市場(chǎng)上流通的股票數(shù)量，因此，企業(yè)發(fā)放股票股利會(huì)使股票價(jià)格相應(yīng)下降，一般來(lái)說(shuō)，如果不考慮股票市價(jià)的波動(dòng)，發(fā)放股票股利后的股票價(jià)格，應(yīng)當(dāng)按發(fā)放的股票股利的比例而成比例下降。
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，分配股票股利不會(huì)增加其現(xiàn)金流出量，因此如果企業(yè)現(xiàn)金緊張或者需要大量的資金進(jìn)行投資，可以考慮采用股票股利的形式。公司的每股利潤(rùn)因股本擴(kuò)張而被攤薄，這樣就可能導(dǎo)致股價(jià)下跌。
對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，雖然分得股票股利沒(méi)有得到現(xiàn)金，但是，如果發(fā)放股票股利之后，企業(yè)依然維持原有的固定股利水平，則股東在以后可以得到更多的股利收入，或者股票數(shù)量增加之后，股價(jià)并沒(méi)有成比例下降，而是走出了填權(quán)行情，這樣股東的財(cái)富會(huì)隨之增長(zhǎng)。
(二)股利的發(fā)放程序
股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會(huì)提出分配預(yù)案，然后提交股東大會(huì)決議通過(guò)才能進(jìn)行分配。股東大會(huì)決議通過(guò)分配預(yù)案之后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。
1.宣布日
宣布日就是股東大會(huì)決議通過(guò)并由董事會(huì)宣布發(fā)放股利的日期。
在宣布分配方案的同時(shí)，要公布股權(quán)登記日、除息日和股利發(fā)放日。
2.股權(quán)登記日
股權(quán)登記日是有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記截止日期。
企業(yè)規(guī)定股權(quán)登記日是為了確定股東能否領(lǐng)取股利的日期界限，因?yàn)楣善笔墙?jīng)常流動(dòng)的，所以確定這個(gè)日期是非常必要的。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊(cè)的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天之后登記在冊(cè)的股東，即使是在股利發(fā)放日之前買(mǎi)到的股票，也無(wú)權(quán)領(lǐng)取本次分配的股利。
3.除息日
除息日是指除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開(kāi)的日期。
在除息日之前購(gòu)買(mǎi)的股票，才能領(lǐng)取本次股利，在除息日當(dāng)天或以后購(gòu)買(mǎi)的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。除息日對(duì)股票的價(jià)格有明顯的影響，在除息日之前的股票價(jià)格中包含了本次股利，在除息日之后的股票價(jià)格中不再包含本次股利，所以除息日股價(jià)會(huì)下降。
4.股利發(fā)放日
股利發(fā)放日，也稱(chēng)付息日，是將股利正式發(fā)放給股東的日期。
某公司于20×9年4月6日舉行的股東大會(huì)決議通過(guò)股利分配方案，并于當(dāng)日由董事會(huì)宣布20×8年的股利分配方案為：每股分派現(xiàn)金股利1.50元，股權(quán)登記日為20×9年4月13日，除息日為20×9年4月14日，股利發(fā)放日為20×9年4月25日。
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