財政政策和貨幣政策的有效性
財政政策和貨幣政策的有效性
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財政政策和貨幣政策的有效性
1.財政政策的有效性：
通過財政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。增加政府支出，可以刺激總需求，從而增加國民收入，反之則壓抑總需求，減少國民收入。
2.貨幣政策的有效性：
控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施，抑制通脹、實現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟(jì)增長等。
財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的方式與內(nèi)容
一種觀點(diǎn)認(rèn)為，貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)從配合的形式上分析，主要包括以下四個方面的內(nèi)容：
1、政策工具的協(xié)調(diào)配合。我國貨幣政策工具和財政政策工具的協(xié)調(diào)配合主要表現(xiàn)為財政投資項目中的銀行配套貸款。貨幣政策與財政政策的協(xié)調(diào)配合還要求國債發(fā)行與中央銀行公開市場的反向操作結(jié)合。
2、政策時效的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策和財政政策的協(xié)調(diào)配合是兩種長短不同的政策時效的搭配。貨幣政策則以微調(diào)為主，在啟動經(jīng)濟(jì)增長方面明顯滯后，但在抑制經(jīng)濟(jì)過熱、控制通貨膨脹方面具有長期成效。財政政策以政策操作力度為特征，有迅速啟動投資、拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用，但容易引起過度赤字、經(jīng)濟(jì)過熱和通貨膨脹，因而，在財政政策發(fā)揮的是經(jīng)濟(jì)增長引擎作用，只能作短期調(diào)整，不能長期大量使用。
3、政策功能的協(xié)調(diào)配合。貨幣政策與財政政策功能的協(xié)調(diào)配合還體現(xiàn)在：“適當(dāng)?shù)幕蚍e極的貨幣政策”，應(yīng)以不違背商業(yè)銀行的經(jīng)營原則為前提，這樣可以減少擴(kuò)張性財政政策給商業(yè)銀行帶來的政策性貸款風(fēng)險。財政政策的投資范圍不應(yīng)與貨幣政策的投資范圍完全重合?；A(chǔ)性和公益性投資項目還是應(yīng)該以財政政策投資為主，而競爭性投資項目只能是貨幣政策的投資范圍，否則就會形成盲目投資，造成社會資源的極大浪費(fèi)。
4、調(diào)控主體、層次、方式的協(xié)調(diào)配合。由于貨幣政策權(quán)力的高度集中，貨幣政策往往只包括兩個層次，即宏觀層面和中觀層面。宏觀層面是指貨幣政策通過對貨幣供應(yīng)量、利率等因素的影響，直接調(diào)控社會總供求、就業(yè)、國民收入等宏觀經(jīng)濟(jì)變量，中觀層指信貸政策，根據(jù)國家產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展需要，調(diào)整信貸資金存量和增量結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和國民經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展。而財政政策由于政府的多層次性及相對獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)利益，形成了多層次的調(diào)節(jié)體系，可以分為宏觀、中觀、微觀三個層次。宏觀層是國家通過預(yù)算、稅率等影響宏觀經(jīng)濟(jì)總量，影響社會總供求關(guān)系。中觀層則主要是通過財政的投資性支出、轉(zhuǎn)移性支出等，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，解決公平、協(xié)調(diào)發(fā)展等重大問題。微觀層則是指通過財政補(bǔ)貼、轉(zhuǎn)移性支付中形成個人收入部分對居民和企業(yè)的影響。(5)
第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，財政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮其對宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種：
1.雙“緊”的財政政策與貨幣政策。此種結(jié)合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹;其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。
2.雙“松”的財政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長;消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財政赤字、信用膨脹并誘發(fā)通貨膨脹。
3.“松”“緊”搭配的財政政策與貨幣政策。“松”“緊”搭配的財政貨幣政策是在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中最常用的調(diào)節(jié)方式。如何搭配二者的“松”“緊”則取決于客觀經(jīng)濟(jì)狀況。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)貨幣發(fā)行過多但還未演變?yōu)橥ㄘ浥蛎洉r，為了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，不應(yīng)急于收緊銀根，回籠貨幣，而應(yīng)采取增加財政收入、緊縮財政支出的對策，即選擇“松”貨幣政策與“緊”財政政策的搭配;而當(dāng)通貨膨脹成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的主要矛盾時，就應(yīng)采取緊縮銀根、回籠貨幣的“緊”貨幣政策與擴(kuò)大支出、減少收入的“松”財政政策，，以壓縮需求，增加供給，使經(jīng)濟(jì)增長能保持一定的穩(wěn)定性。又如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中出現(xiàn)財政赤字但經(jīng)濟(jì)增長速度尚可觀時，不應(yīng)急于緊縮財政，而應(yīng)減少貨幣供應(yīng)、控制貸款，選擇“松”財政與“緊”貨幣的搭配;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中主要矛盾為財政赤字并伴隨經(jīng)濟(jì)增長停滯時，財政應(yīng)努力增加收入壓縮支出，而銀行則應(yīng)放松銀根、發(fā)行貨幣，即選擇“緊”財政與“松”貨幣的搭配，借以啟動經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，同時防止通貨膨脹的出現(xiàn)。(6)
第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國財政政策與貨幣政策采取了不同的配合方式，大體為三個階段：
1.1979-1988年，總體上實行的是“雙松”配合，期間表現(xiàn)為多次模式轉(zhuǎn)換和由“雙松”到“雙緊”，又由“雙緊”到“雙松”的螺旋式循環(huán)。1979年、1980年為“雙松”配合，財政政策上采取了一系列改革措施，使這兩年財政支出連續(xù)大幅度增長，造成了高額財政赤字;貨幣政策上則是大幅度增加現(xiàn)金和貸款投放，使全國零售物價總指數(shù)大幅上漲。1981年為緊財政松貨幣的配合，財政方面，壓縮了當(dāng)年財政基建投資，財政赤字有所降低;銀行方面，實行緊中有松的政策。1982年至1984年實行“雙松”的配合，財政方面實行一系列的財稅改革，使財政收入占國民收入的比重下降。銀行方面實行了“撥改貸”和企業(yè)流動資金由銀行信貸供應(yīng)的體制，增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985年又實行了“撥改貸”和企業(yè)流動資金由銀行信貸供應(yīng)的體制，增發(fā)貨幣增發(fā)貸款。1985年又實行“雙緊”配合，財政方面采取措施增加收入控制支出，當(dāng)年實現(xiàn)盈余;銀行方面“緊縮銀根”，嚴(yán)格控制貸款規(guī)模和貨幣投放。1986年至1988年又實行“雙松”配合，財政方面擴(kuò)大國債發(fā)行規(guī)模，財政收入占國民收入的比重再次下降;銀行方面提出“穩(wěn)中求松”、“緊中有活”，銀行信貸和貨幣投放再度失控，到1988年通貨膨脹率已達(dá)18.5%.
2.1989-1997年，總體上是“雙緊”的配合，期間同樣表現(xiàn)為“雙緊”與“雙松”的螺旋式循環(huán)。1989年實行的是“雙緊”配合，針對1988年出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)過熱和嚴(yán)重的通貨膨脹狀況，1989年中央提出了“治理整頓”的方針，減少固定資產(chǎn)投資和現(xiàn)金投放。1990年至1993年實行的是“雙緊”基調(diào)下的“雙松”配合，增加了貨幣供給，并三次下調(diào)存貸款利率。財政方面通過增加基礎(chǔ)設(shè)施和支農(nóng)支出，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，但由于財政支出的增長速度超過財政收入的增長速度，致使財政赤字大幅度增加，通貨膨脹率達(dá)21.7%.1994-1997年，實行的是“雙緊”配合，財政方面結(jié)合分稅制改革，強(qiáng)化了增值稅、消費(fèi)稅的調(diào)控作用，并通過發(fā)行國債，引導(dǎo)社會資金流向。貨幣政策方面，嚴(yán)格控制信貸規(guī)模，大幅提高存貸款利率，要求銀行定期收回亂拆借的資金，使宏觀經(jīng)濟(jì)在快車道上穩(wěn)剎車，并最終順利實現(xiàn)了軟著陸。
3.1998-1999年實行的是“雙松”的配合。針對有效需求不足、通貨緊縮等問題，政府實施了以擴(kuò)大內(nèi)需確保經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)實現(xiàn)為目的的“雙松”政策。在貨幣政策方面采取了取消貸款限額控制，降低法定存款準(zhǔn)備率，連續(xù)五次下調(diào)存貸款利率，擴(kuò)大對中小企業(yè)貸款利率的浮動幅度等一系列措施;在財政政策方面，加快“費(fèi)改稅”進(jìn)度，對某些產(chǎn)品提高出口退稅率并加快出口退稅進(jìn)度，加大政府投資力度。1998年向國有商業(yè)銀行發(fā)行長期國債，增加配套貸款，定向用于公共設(shè)施和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)建設(shè)。1999年進(jìn)一步加大財政政策的調(diào)控力度，大幅度提高職工的工資，開征儲蓄存款利息所得稅。
我國財政貨幣政策協(xié)調(diào)配合中存在的問題
第一種觀點(diǎn)認(rèn)為，近年來，我國金融政策和財政政策的配合上存在以下問題：
1、財政改革和金融改革的進(jìn)度不夠協(xié)調(diào)。改革開放以來，我國財政體制和財政制度發(fā)生了許多重大變化，而金融改革相對滯后，在國家宏觀調(diào)控中出現(xiàn)了一些財政政策和金融政策不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。如銀行商業(yè)性質(zhì)的確定，意味著銀行經(jīng)營要以盈利為目的，但由于國有企業(yè)效益長期下滑，虧損不斷加重，不少企業(yè)長期無力歸還貸款，形成了壞賬、呆賬，更使銀行對企業(yè)放貸越來越持嚴(yán)格謹(jǐn)慎的態(tài)度，自90年代就逐漸開始不再向經(jīng)營不善、效益不好、無力還貸的企業(yè)貸款。
2、財政部門和金融部門配合的步調(diào)不夠一致。1996年以來，中國人民銀行連續(xù)8次降低存、貸款利率。而在這期間，國家財政部發(fā)行國債與銀行下調(diào)利率的步調(diào)不一致。1998年2月財政部發(fā)行國債，當(dāng)這筆國債還沒有認(rèn)購?fù)戤厱r，中國人民銀行于3月25日宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率，銀行存貸款利率明顯低于國債發(fā)行利率，給財政部造成很大壓力。財政部不得不作出臨時決定，暫停這次國債的發(fā)行工作，把國債的利率降低到與銀行存款利率大致相同的程度繼續(xù)發(fā)行。財政與金融配合的步調(diào)不一致，使國家財政背上了沉重的包袱，國債的成本大幅度增加，國債變成了代價高昂的收入。如1997年國債發(fā)行規(guī)模為2500億元，發(fā)債成本就在450億元左右。
3、在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展中的政策不配合。1998年以來，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了嚴(yán)重的需求不足、通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)增長乏力的現(xiàn)象。為了刺激國內(nèi)需求，拉動經(jīng)濟(jì)增長，黨中央和國務(wù)院審時度勢，決定實行擴(kuò)大內(nèi)需的政策，實施一系列積極的財政政策。如向國有商業(yè)銀行增發(fā)1000億元國債，向國有獨(dú)資銀行發(fā)行2700億元特別國債等政策，但金融部門卻很少有重大的政策出臺，基本上實行的是通貨緊縮政策，造成了國家財政的壓力不斷加重，不僅影響了擴(kuò)大內(nèi)需的效果和潛力，更重要的是加重了國家財政的風(fēng)險。(8)
第二種觀點(diǎn)認(rèn)為，財政與貨幣政策的配合在抑制通貨膨脹和反經(jīng)濟(jì)周期方面發(fā)揮了積極作用，但二者在更高水平和更深層次上的配合還存在一些問題，主要表現(xiàn)在：一是財政與貨幣政策的調(diào)控分工不明，責(zé)任不清。通常情況，貨幣政策更適合于總量調(diào)節(jié)，財政政策更適合于結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)，但在兩種政策的實際配合中，無論是財政政策還是貨幣政策都沒有發(fā)揮調(diào)節(jié)結(jié)構(gòu)的作用，正是由于財政貨幣政策的這一“空檔”，導(dǎo)致我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)至今仍是困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。二是財政政策和貨幣政策的制定缺乏充分協(xié)調(diào)。在政策制定過程中，財政、銀行之間缺乏充分的協(xié)商研究和緊密聯(lián)系，使得兩大政策在宏觀調(diào)控中難以形成合力。三是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和體制改革的某些重大問題上，兩大政策配合不夠。如在公債發(fā)行、利率調(diào)整、國企改革、住房商品化等方面，均存在配合不當(dāng)?shù)膯栴}。(9)
第三種觀點(diǎn)認(rèn)為，我國的兩大政策存在著不協(xié)調(diào)，最直接、最關(guān)鍵的是兩大政策錯位：1、兩大政策的功能定位不準(zhǔn)。過去我國對兩大政策的功能并未嚴(yán)格區(qū)分和界定，致使不明確各自功能，調(diào)控的對象、重點(diǎn)與方式，調(diào)控中應(yīng)發(fā)揮什么樣的作用和怎樣發(fā)揮作用，導(dǎo)致了宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行秩序紊亂，宏觀調(diào)控失效。2、兩大政策相互“越位”。主要表現(xiàn)是：一是銀行貸款充任財政撥款和財政補(bǔ)貼;二用銀行貸款維系虧損與日俱增的國有企業(yè);三用銀行貸款支撐著巨額“自籌投資”;四用銀行貸款支付改革成本和繳納稅收;五是財政信貸嚴(yán)重扭曲。3、兩大政策的調(diào)控功能“不到位”。近年來社會資金總量、結(jié)構(gòu)與大量扭曲和畸形發(fā)展嚴(yán)重，其主要表現(xiàn)是資金總量持續(xù)快速增長;資金規(guī)模急劇擴(kuò)大與資金結(jié)構(gòu)嚴(yán)重失調(diào)、資金供需失調(diào)與資金“盲流”嚴(yán)重并存。
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