國際金融風險管理論文

　　我國金融風險管理需要做的工作還很多，我們要積極借鑒國際上的先進經(jīng)驗，掌握主流的金融風險防范方法，從而使我國金融業(yè)安全、穩(wěn)定地發(fā)展。小編整理了國際金融風險管理論文，歡迎閱讀!

　　國際金融風險管理論文篇一

　　國際化企業(yè)的金融風險管理

　　【摘要】 隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展,越來越多的企業(yè)開始收購國外企業(yè)、到國外發(fā)行股票債券或到國外建廠。但匯率以及原材料價格波動的加劇,使得國際化企業(yè)面臨巨大的風險。因此,通過適當?shù)姆绞竭M行避險就顯得特別重要。介紹了國際常見的避險工具,并給國際化企業(yè)提出了一些建議。

　　【關鍵詞】 國際化;風險;衍生工具

　　一、前言

　　隨著中國經(jīng)濟的崛起,中國經(jīng)濟的全球化程度越來越高,很多企業(yè)不再滿足于本地市場,開始收購國外企業(yè)或到國外建廠或到其他國家融資,國際化的結(jié)果,使越來越多的企業(yè)暴露在全球的金融風險之下,特別是外匯風險和原材料價格風險日益高漲。企業(yè)國際化的結(jié)果使現(xiàn)金的收支,可能包含許多不同幣種,產(chǎn)生了所謂的“匯兌風險”。同時,原材料價格的上漲增加了其成本,擴大了財務風險。有效規(guī)避“匯兌風險”和生產(chǎn)成本就成了企業(yè)的重要事項。

　　對于普通企業(yè)來說,其盈虧主要由原材料采購、生產(chǎn)和銷售以及一般的管理與經(jīng)營決定。但國際化的企業(yè),大幅的匯率或原材料價格變動會影響產(chǎn)銷成本,甚至威脅到企業(yè)生存。企業(yè)需要安排合理的風險管理措施,以便在匯率,原材料價格變動時,增加這類“營業(yè)外收入”和“匯兌收益”,或者進行適當?shù)牟僮?盡可能將風險降低到最低程度。

　　二、金融風險分類

　　1.生產(chǎn)銷售國際化企業(yè)

　　這類公司或生產(chǎn)據(jù)點在國外或公司產(chǎn)品的市場在國外,或上述同時具備。目前國內(nèi)很多制造和礦產(chǎn)企業(yè)的國際化就屬于這種情況。如五礦收購外國的礦產(chǎn),海爾在美國建立生產(chǎn)基地等。

　　2.融資國際化企業(yè)

　　這類公司的主要特點是:發(fā)行全球承托憑證GDR、美國承托憑證ADR 、歐洲承托憑證EDR等國外存托憑證;或公司股票在國外市場上市;或公司在海外市場發(fā)行公司債。數(shù)據(jù)顯示:截至2007年底,我國已有92家公司在美國發(fā)行美國承托憑證ADR,還有部分公司在新加坡和日本發(fā)行證券進行海外融資。

　　對于上述國際化公司,其面臨的國際金融風險主要包括:

　　1.匯率波動的風險

　　由于以外幣計值的應收、應付款項在收付的金額及時間上不一致,導致匯率風險的產(chǎn)生,使得未來的現(xiàn)金流量兌換成本國貨幣的價值不確定。具體又可以表現(xiàn)為:

　　(1)換算風險。國際化企業(yè)按照會計原則編制合并報表,將公司以外幣表示的資產(chǎn)、負債、收入及費用,折算成母公司本國貨幣來表示。如果匯率變動,將影響母公司的資產(chǎn)負債表的變動。早前計劃買入的原材料或賣出的產(chǎn)品,因為匯率變化最后收到的貨幣有可能縮水。

　　(2)交易風險。國際化企業(yè)在匯率變動以前所發(fā)生的債權或債務,當在匯率變動后清算時,有可能導致?lián)p失。如通過在海外融資償還國內(nèi)債務,但人民幣一直在升值,導致成本增加。

　　2.利率波動的風險

　　產(chǎn)生利率風險的主要是由于資產(chǎn)與負債的到期日不一致、計息基礎不一致,或以浮動利率計息的金融合約引發(fā)將來的現(xiàn)金流量所產(chǎn)生的不確定性。在全球市場上,由于經(jīng)濟周期的原因,利率調(diào)整頻率比國內(nèi)市場要高。利率風險是值得國際化企業(yè)關注的問題。

　　3.商品價格波動的風險

　　近年來,由于原材料價格的持續(xù)上漲,使得企業(yè)生產(chǎn)成本大幅度提高。高價格可能導致最終產(chǎn)品和年度生產(chǎn)計劃成本差距甚遠,影響成品銷量和收益。

　　三、金融避險工具和方法的選擇

　　從上述國際化企業(yè)面臨的金融風險看,企業(yè)避險不僅影響財務報表上的盈余,甚至會決定該公司的生存與否。隨著國際金融資產(chǎn)價格波動的日益頻繁,以及跨國資金流動規(guī)模的增加,國際化企業(yè)面臨的財務價格風險越來越大。很多企業(yè)開始尋求金融工具以避險,美國財政部的調(diào)查結(jié)果表明:在2000家國際化企業(yè)中,有高達85%以上的企業(yè)利用外匯期貨,期權,遠期合約等金融衍生品對風險進行規(guī)避。從全球角度看,根據(jù)已有金融工具,企業(yè)規(guī)避金融風險的工具主要有兩類:一是未列入公司資產(chǎn)負債表以及不影響資產(chǎn)和負債總額的金融工具,即表外工具;二是會在資產(chǎn)負債表上有所體現(xiàn)的自然避險的方式。

　　1.表外(Off-Balance-Sheet)工具

　　從國際會計標準看,表外工具主要指有期貨,期權,遠期合約,互換等標準衍生品工具以及由上述工具組合成的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。表外工具實際上是一種財務工具或合約,其價值由標的資產(chǎn)價值決定,交易基礎建立在另一標的物之上。一般而言,衍生金融工具主要可分成下列四大基本類型:

　　(1)期貨(Future)。是期貨交易所制定的一種標準化合約,買賣雙方通過做市商或經(jīng)紀公司同意在未來某一特定日期,按成交時約定的價格,買入或賣出一定數(shù)量的特定標的的合約。期貨是公司鎖定原材料成本,規(guī)避價格風險最方便的一個工具。如果公司認為原材料價格要上漲,公司可以提前通過期貨買入該原材料;反之,生產(chǎn)原材料的公司如果擔心原材料價格要下跌,則可以先通過期貨賣出他們將來的部分或全面產(chǎn)量。期貨還有一個便利之處是公司可以根據(jù)自己的需求,直接對合同進行反方向?qū)_平倉或用現(xiàn)貨進行履約。

　　(2)期權(Option)。比期貨要顯得復雜,在支付權利金后,在未來某一特定時間或期間,期權的買入者有權利以約定成交價格從交易對手買入或賣出一定數(shù)量的特定標的物,而前期賣出者有業(yè)務賣出或買入。期權的優(yōu)點是買入期權可以鎖定最大損失(權利金),期貨則不能。

　　(3)遠期合約(Forward Contract)。與期貨類似,但與期貨不同的是它不是標準化合約,交易數(shù)量、交割日期、信用條件等可由買賣雙方?jīng)Q定。遠期合約在規(guī)避外匯風險方面較為常見。美國財政部調(diào)查數(shù)據(jù)顯示:在外貿(mào)型企業(yè)中,有93.1�的公司使用遠期外匯合約。

　　(4)互換(Swap)。兩個或兩個以上的公司經(jīng)過談判,在一定期間內(nèi),根據(jù)合同規(guī)定進行金融標的的交換。如不同公司間的利率互換或外匯互換。這種合約最大的好處可以利用處于不同經(jīng)濟體的公司間的相對優(yōu)勢,使雙方的金融成本下降。

　　2.資產(chǎn)負債表(On-Balance-Sheet)法

　　另一種避險方法是根據(jù)公司的風險暴露情況,利用風險管理軟件計算可以互相抵銷的風險,通過持有適當?shù)馁Y產(chǎn)與負債對利率、匯率等風險進行規(guī)避。與表外業(yè)務相比,這種模式在新興經(jīng)濟體中較為常見,主要原因是新興經(jīng)濟體中缺乏上述期權,期貨等衍生工具。導致了其成本較高、缺乏彈性和避險效率低等缺點?；谏鲜龉ぞ?不同的國際化公司由于相關主管偏好,所處海外經(jīng)濟體的工具可用性等原因,避險策略主要可以分為以下三種:

　　(1)放任策略。公司認為當前財務狀況已經(jīng)有效分散風險、或認為價格走勢對自己完全有利、或認為風險規(guī)避效率不高,公司不做任何避險措施。在新興市場中,由于很多國際化公司無法得到合適的工具進行避險,經(jīng)常不得不讓風險處于暴露之中。

　　(2)完全避險策略?；趯鹑谛星榈呐袛?認為將來的價格將使公司出于完全不利狀況,采取完全避險的策略。

　　(3)選擇性避險策略。由于對將來走勢不能完全確認,公司只對部分資產(chǎn)避險,即采取選擇性的避險策略。從實際情況看,大部分企業(yè)傾向于采用選擇性避險策略。

　　四、給國際化企業(yè)的建議

　　1997 年發(fā)生的亞洲金融風暴,不僅東南亞地區(qū)國家金融和企業(yè)受到影響,同時也波及到其它國家,許多企業(yè)因沒有做好風險管理和避險措施,導致企業(yè)毀于一旦。如何妥善做好國際金融風險管理,使企業(yè)能免于金融和商品價格波動風險,而能專注于正常的產(chǎn)銷活動是一個值得關注的問題。對國際化公司而言,匯率的波動,不僅要影響到公司盈利,甚至可能波及到企業(yè)生存能力。先進的生產(chǎn)技術,低廉的勞動成本,良好的營銷表現(xiàn)未必就能使公司立于不敗之地,匯率的大幅變化,有可能讓一家經(jīng)營良好的公司一夜之間陷入危機。

　　1.盡量利用有限的工具進行避險

　　由國內(nèi)外相關研究及實證顯示,企業(yè)進行金融避險有利于降低其金融風險,特別是國際化企業(yè)面臨的外匯風險。人民銀行的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示:目前人民幣遠期市場的總成交額占貿(mào)易總額的比例還不到2%,就是說大量的進出口企業(yè)的大量外匯頭寸都沒有進行避險,任由匯率波動影響企業(yè)的財務狀況。隨著近期人民幣匯率創(chuàng)新高,大量沒有避險的公司面臨巨大的損失。雖然國內(nèi)目前缺乏外匯期權、期貨等人民幣避險工具,企業(yè)仍然可以用遠期結(jié)售匯業(yè)務進行人民幣匯率風險規(guī)避。

　　另外,對于在金融不發(fā)達,缺乏期貨,期權等金融工具的國家設廠或貿(mào)易的國際化公司,可以通過境外賬戶尋求在美國或歐洲發(fā)達金融市場進行避險。

　　2.培養(yǎng)或招聘專業(yè)人士進行風險管理

　　由于金融衍生工具定價和風險控制比較復雜,加上大部分都是保證金交易,操作不當可能會給公司帶來巨大的風險。比較知名的衍生品風險事件包括:1995 年巴林銀行的倒閉事件;1997年著名對沖基金--長期資本管理公司(LTCM)破產(chǎn)事件;2005年中航原油期權導致的巨虧等。國際化企業(yè)必須對風險管理人員進行培訓,或招聘能夠勝任的員工。

　　至上世紀70年代以來,金融衍生品市場發(fā)展迅猛,個人投資者和機構(gòu)紛紛參與衍生品投資。衍生品發(fā)展過程中也出現(xiàn)了很多丑聞和風險事件,這些衍生品風險事件使得衍生品在投資市場名聲不佳,參與衍生品投資的投資者或公司,甚至機構(gòu)都被視為風險偏好型投資者。上述風險事件發(fā)生的主要原因是,風險控制和監(jiān)管等方面出了問題,而非衍生品本身的問題。大部分實證研究和具體案例說明,國際化企業(yè)使用金融衍生品進行避險后,總體風險是下降的。

　　在適當?shù)谋O(jiān)管和科學的風控之下,衍生品并非洪水猛獸。在資產(chǎn)價格波動頻繁的現(xiàn)實下,衍生品不僅可以降低企業(yè)風險,還可以利用衍生品進行套利,合法融資等。

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