國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理論文

　　我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)管理需要做的工作還很多，我們要積極借鑒國(guó)際上的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，掌握主流的金融風(fēng)險(xiǎn)防范方法，從而使我國(guó)金融業(yè)安全、穩(wěn)定地發(fā)展。小編整理了國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理論文，歡迎閱讀!

　　國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理論文篇一

　　國(guó)際化企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理

　　【摘要】 隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,越來(lái)越多的企業(yè)開(kāi)始收購(gòu)國(guó)外企業(yè)、到國(guó)外發(fā)行股票債券或到國(guó)外建廠。但匯率以及原材料價(jià)格波動(dòng)的加劇,使得國(guó)際化企業(yè)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。因此,通過(guò)適當(dāng)?shù)姆绞竭M(jìn)行避險(xiǎn)就顯得特別重要。介紹了國(guó)際常見(jiàn)的避險(xiǎn)工具,并給國(guó)際化企業(yè)提出了一些建議。

　　【關(guān)鍵詞】 國(guó)際化;風(fēng)險(xiǎn);衍生工具

　　一、前言

　　隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的全球化程度越來(lái)越高,很多企業(yè)不再滿(mǎn)足于本地市場(chǎng),開(kāi)始收購(gòu)國(guó)外企業(yè)或到國(guó)外建廠或到其他國(guó)家融資,國(guó)際化的結(jié)果,使越來(lái)越多的企業(yè)暴露在全球的金融風(fēng)險(xiǎn)之下,特別是外匯風(fēng)險(xiǎn)和原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)日益高漲。企業(yè)國(guó)際化的結(jié)果使現(xiàn)金的收支,可能包含許多不同幣種,產(chǎn)生了所謂的“匯兌風(fēng)險(xiǎn)”。同時(shí),原材料價(jià)格的上漲增加了其成本,擴(kuò)大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。有效規(guī)避“匯兌風(fēng)險(xiǎn)”和生產(chǎn)成本就成了企業(yè)的重要事項(xiàng)。

　　對(duì)于普通企業(yè)來(lái)說(shuō),其盈虧主要由原材料采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售以及一般的管理與經(jīng)營(yíng)決定。但國(guó)際化的企業(yè),大幅的匯率或原材料價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響產(chǎn)銷(xiāo)成本,甚至威脅到企業(yè)生存。企業(yè)需要安排合理的風(fēng)險(xiǎn)管理措施,以便在匯率,原材料價(jià)格變動(dòng)時(shí),增加這類(lèi)“營(yíng)業(yè)外收入”和“匯兌收益”,或者進(jìn)行適當(dāng)?shù)牟僮?盡可能將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低程度。

　　二、金融風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)

　　1.生產(chǎn)銷(xiāo)售國(guó)際化企業(yè)

　　這類(lèi)公司或生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)在國(guó)外或公司產(chǎn)品的市場(chǎng)在國(guó)外,或上述同時(shí)具備。目前國(guó)內(nèi)很多制造和礦產(chǎn)企業(yè)的國(guó)際化就屬于這種情況。如五礦收購(gòu)?fù)鈬?guó)的礦產(chǎn),海爾在美國(guó)建立生產(chǎn)基地等。

　　2.融資國(guó)際化企業(yè)

　　這類(lèi)公司的主要特點(diǎn)是:發(fā)行全球承托憑證GDR、美國(guó)承托憑證ADR 、歐洲承托憑證EDR等國(guó)外存托憑證;或公司股票在國(guó)外市場(chǎng)上市;或公司在海外市場(chǎng)發(fā)行公司債。數(shù)據(jù)顯示:截至2007年底,我國(guó)已有92家公司在美國(guó)發(fā)行美國(guó)承托憑證ADR,還有部分公司在新加坡和日本發(fā)行證券進(jìn)行海外融資。

　　對(duì)于上述國(guó)際化公司,其面臨的國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括:

　　1.匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　由于以外幣計(jì)值的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)在收付的金額及時(shí)間上不一致,導(dǎo)致匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,使得未來(lái)的現(xiàn)金流量?jī)稉Q成本國(guó)貨幣的價(jià)值不確定。具體又可以表現(xiàn)為:

　　(1)換算風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際化企業(yè)按照會(huì)計(jì)原則編制合并報(bào)表,將公司以外幣表示的資產(chǎn)、負(fù)債、收入及費(fèi)用,折算成母公司本國(guó)貨幣來(lái)表示。如果匯率變動(dòng),將影響母公司的資產(chǎn)負(fù)債表的變動(dòng)。早前計(jì)劃買(mǎi)入的原材料或賣(mài)出的產(chǎn)品,因?yàn)閰R率變化最后收到的貨幣有可能縮水。

　　(2)交易風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際化企業(yè)在匯率變動(dòng)以前所發(fā)生的債權(quán)或債務(wù),當(dāng)在匯率變動(dòng)后清算時(shí),有可能導(dǎo)致?lián)p失。如通過(guò)在海外融資償還國(guó)內(nèi)債務(wù),但人民幣一直在升值,導(dǎo)致成本增加。

　　2.利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　產(chǎn)生利率風(fēng)險(xiǎn)的主要是由于資產(chǎn)與負(fù)債的到期日不一致、計(jì)息基礎(chǔ)不一致,或以浮動(dòng)利率計(jì)息的金融合約引發(fā)將來(lái)的現(xiàn)金流量所產(chǎn)生的不確定性。在全球市場(chǎng)上,由于經(jīng)濟(jì)周期的原因,利率調(diào)整頻率比國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要高。利率風(fēng)險(xiǎn)是值得國(guó)際化企業(yè)關(guān)注的問(wèn)題。

　　3.商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　近年來(lái),由于原材料價(jià)格的持續(xù)上漲,使得企業(yè)生產(chǎn)成本大幅度提高。高價(jià)格可能導(dǎo)致最終產(chǎn)品和年度生產(chǎn)計(jì)劃成本差距甚遠(yuǎn),影響成品銷(xiāo)量和收益。

　　三、金融避險(xiǎn)工具和方法的選擇

　　從上述國(guó)際化企業(yè)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)看,企業(yè)避險(xiǎn)不僅影響財(cái)務(wù)報(bào)表上的盈余,甚至?xí)Q定該公司的生存與否。隨著國(guó)際金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)的日益頻繁,以及跨國(guó)資金流動(dòng)規(guī)模的增加,國(guó)際化企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。很多企業(yè)開(kāi)始尋求金融工具以避險(xiǎn),美國(guó)財(cái)政部的調(diào)查結(jié)果表明:在2000家國(guó)際化企業(yè)中,有高達(dá)85%以上的企業(yè)利用外匯期貨,期權(quán),遠(yuǎn)期合約等金融衍生品對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。從全球角度看,根據(jù)已有金融工具,企業(yè)規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)的工具主要有兩類(lèi):一是未列入公司資產(chǎn)負(fù)債表以及不影響資產(chǎn)和負(fù)債總額的金融工具,即表外工具;二是會(huì)在資產(chǎn)負(fù)債表上有所體現(xiàn)的自然避險(xiǎn)的方式。

　　1.表外(Off-Balance-Sheet)工具

　　從國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)看,表外工具主要指有期貨,期權(quán),遠(yuǎn)期合約,互換等標(biāo)準(zhǔn)衍生品工具以及由上述工具組合成的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。表外工具實(shí)際上是一種財(cái)務(wù)工具或合約,其價(jià)值由標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值決定,交易基礎(chǔ)建立在另一標(biāo)的物之上。一般而言,衍生金融工具主要可分成下列四大基本類(lèi)型:

　　(1)期貨(Future)。是期貨交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約,買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)做市商或經(jīng)紀(jì)公司同意在未來(lái)某一特定日期,按成交時(shí)約定的價(jià)格,買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的特定標(biāo)的的合約。期貨是公司鎖定原材料成本,規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最方便的一個(gè)工具。如果公司認(rèn)為原材料價(jià)格要上漲,公司可以提前通過(guò)期貨買(mǎi)入該原材料;反之,生產(chǎn)原材料的公司如果擔(dān)心原材料價(jià)格要下跌,則可以先通過(guò)期貨賣(mài)出他們將來(lái)的部分或全面產(chǎn)量。期貨還有一個(gè)便利之處是公司可以根據(jù)自己的需求,直接對(duì)合同進(jìn)行反方向?qū)_平倉(cāng)或用現(xiàn)貨進(jìn)行履約。

　　(2)期權(quán)(Option)。比期貨要顯得復(fù)雜,在支付權(quán)利金后,在未來(lái)某一特定時(shí)間或期間,期權(quán)的買(mǎi)入者有權(quán)利以約定成交價(jià)格從交易對(duì)手買(mǎi)入或賣(mài)出一定數(shù)量的特定標(biāo)的物,而前期賣(mài)出者有業(yè)務(wù)賣(mài)出或買(mǎi)入。期權(quán)的優(yōu)點(diǎn)是買(mǎi)入期權(quán)可以鎖定最大損失(權(quán)利金),期貨則不能。

　　(3)遠(yuǎn)期合約(Forward Contract)。與期貨類(lèi)似,但與期貨不同的是它不是標(biāo)準(zhǔn)化合約,交易數(shù)量、交割日期、信用條件等可由買(mǎi)賣(mài)雙方?jīng)Q定。遠(yuǎn)期合約在規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)方面較為常見(jiàn)。美國(guó)財(cái)政部調(diào)查數(shù)據(jù)顯示:在外貿(mào)型企業(yè)中,有93.1�的公司使用遠(yuǎn)期外匯合約。

　　(4)互換(Swap)。兩個(gè)或兩個(gè)以上的公司經(jīng)過(guò)談判,在一定期間內(nèi),根據(jù)合同規(guī)定進(jìn)行金融標(biāo)的的交換。如不同公司間的利率互換或外匯互換。這種合約最大的好處可以利用處于不同經(jīng)濟(jì)體的公司間的相對(duì)優(yōu)勢(shì),使雙方的金融成本下降。

　　2.資產(chǎn)負(fù)債表(On-Balance-Sheet)法

　　另一種避險(xiǎn)方法是根據(jù)公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況,利用風(fēng)險(xiǎn)管理軟件計(jì)算可以互相抵銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)持有適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)與負(fù)債對(duì)利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。與表外業(yè)務(wù)相比,這種模式在新興經(jīng)濟(jì)體中較為常見(jiàn),主要原因是新興經(jīng)濟(jì)體中缺乏上述期權(quán),期貨等衍生工具。導(dǎo)致了其成本較高、缺乏彈性和避險(xiǎn)效率低等缺點(diǎn)。基于上述工具,不同的國(guó)際化公司由于相關(guān)主管偏好,所處海外經(jīng)濟(jì)體的工具可用性等原因,避險(xiǎn)策略主要可以分為以下三種:

　　(1)放任策略。公司認(rèn)為當(dāng)前財(cái)務(wù)狀況已經(jīng)有效分散風(fēng)險(xiǎn)、或認(rèn)為價(jià)格走勢(shì)對(duì)自己完全有利、或認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避效率不高,公司不做任何避險(xiǎn)措施。在新興市場(chǎng)中,由于很多國(guó)際化公司無(wú)法得到合適的工具進(jìn)行避險(xiǎn),經(jīng)常不得不讓風(fēng)險(xiǎn)處于暴露之中。

　　(2)完全避險(xiǎn)策略。基于對(duì)金融行情的判斷,認(rèn)為將來(lái)的價(jià)格將使公司出于完全不利狀況,采取完全避險(xiǎn)的策略。

　　(3)選擇性避險(xiǎn)策略。由于對(duì)將來(lái)走勢(shì)不能完全確認(rèn),公司只對(duì)部分資產(chǎn)避險(xiǎn),即采取選擇性的避險(xiǎn)策略。從實(shí)際情況看,大部分企業(yè)傾向于采用選擇性避險(xiǎn)策略。

　　四、給國(guó)際化企業(yè)的建議

　　1997 年發(fā)生的亞洲金融風(fēng)暴,不僅東南亞地區(qū)國(guó)家金融和企業(yè)受到影響,同時(shí)也波及到其它國(guó)家,許多企業(yè)因沒(méi)有做好風(fēng)險(xiǎn)管理和避險(xiǎn)措施,導(dǎo)致企業(yè)毀于一旦。如何妥善做好國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)管理,使企業(yè)能免于金融和商品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),而能專(zhuān)注于正常的產(chǎn)銷(xiāo)活動(dòng)是一個(gè)值得關(guān)注的問(wèn)題。對(duì)國(guó)際化公司而言,匯率的波動(dòng),不僅要影響到公司盈利,甚至可能波及到企業(yè)生存能力。先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù),低廉的勞動(dòng)成本,良好的營(yíng)銷(xiāo)表現(xiàn)未必就能使公司立于不敗之地,匯率的大幅變化,有可能讓一家經(jīng)營(yíng)良好的公司一夜之間陷入危機(jī)。

　　1.盡量利用有限的工具進(jìn)行避險(xiǎn)

　　由國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究及實(shí)證顯示,企業(yè)進(jìn)行金融避險(xiǎn)有利于降低其金融風(fēng)險(xiǎn),特別是國(guó)際化企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)。人民銀行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示:目前人民幣遠(yuǎn)期市場(chǎng)的總成交額占貿(mào)易總額的比例還不到2%,就是說(shuō)大量的進(jìn)出口企業(yè)的大量外匯頭寸都沒(méi)有進(jìn)行避險(xiǎn),任由匯率波動(dòng)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。隨著近期人民幣匯率創(chuàng)新高,大量沒(méi)有避險(xiǎn)的公司面臨巨大的損失。雖然國(guó)內(nèi)目前缺乏外匯期權(quán)、期貨等人民幣避險(xiǎn)工具,企業(yè)仍然可以用遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)進(jìn)行人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

　　另外,對(duì)于在金融不發(fā)達(dá),缺乏期貨,期權(quán)等金融工具的國(guó)家設(shè)廠或貿(mào)易的國(guó)際化公司,可以通過(guò)境外賬戶(hù)尋求在美國(guó)或歐洲發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)進(jìn)行避險(xiǎn)。

　　2.培養(yǎng)或招聘專(zhuān)業(yè)人士進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理

　　由于金融衍生工具定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制比較復(fù)雜,加上大部分都是保證金交易,操作不當(dāng)可能會(huì)給公司帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比較知名的衍生品風(fēng)險(xiǎn)事件包括:1995 年巴林銀行的倒閉事件;1997年著名對(duì)沖基金--長(zhǎng)期資本管理公司(LTCM)破產(chǎn)事件;2005年中航原油期權(quán)導(dǎo)致的巨虧等。國(guó)際化企業(yè)必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員進(jìn)行培訓(xùn),或招聘能夠勝任的員工。

　　至上世紀(jì)70年代以來(lái),金融衍生品市場(chǎng)發(fā)展迅猛,個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)紛紛參與衍生品投資。衍生品發(fā)展過(guò)程中也出現(xiàn)了很多丑聞和風(fēng)險(xiǎn)事件,這些衍生品風(fēng)險(xiǎn)事件使得衍生品在投資市場(chǎng)名聲不佳,參與衍生品投資的投資者或公司,甚至機(jī)構(gòu)都被視為風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者。上述風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的主要原因是,風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管等方面出了問(wèn)題,而非衍生品本身的問(wèn)題。大部分實(shí)證研究和具體案例說(shuō)明,國(guó)際化企業(yè)使用金融衍生品進(jìn)行避險(xiǎn)后,總體風(fēng)險(xiǎn)是下降的。

　　在適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管和科學(xué)的風(fēng)控之下,衍生品并非洪水猛獸。在資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)頻繁的現(xiàn)實(shí)下,衍生品不僅可以降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),還可以利用衍生品進(jìn)行套利,合法融資等。

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