定向增發(fā)的參與模式有哪些

　　定向增發(fā)，也叫非公開發(fā)行，即向特定投資者發(fā)行股票，一般認為它同常見的私募股權投資有相同之處。 定向增發(fā)對于發(fā)行方來講是一種增資擴融，對于購買方來講是一種股權投資。定向增發(fā)有著很大的投資機會，定向增發(fā)發(fā)行價較二級市場往往有一定的折扣，且定增募集資金有利于上市公司的發(fā)展，反過來會助力上市公司股價，因而現(xiàn)在越來越多的私募產(chǎn)品參與到定向增發(fā)中來，希望能從中掘金。定向增發(fā)投資成為投資者關注的熱點，越來越多私募熱衷定向增發(fā)。

　　定向增發(fā)的參與模式

　　目前對沖基金參與增發(fā)，主要由以下幾種模式：

　　第一種是一次性募資模式。包括定增對沖基金，可以借助于信托、券商集合、專戶等。這種模式優(yōu)勢是結構簡單，借助有限合伙企業(yè)或券商通道，證券賬戶開戶和衍生品工具運用不受限制。其缺點是項目和募資周期往往不能完全匹配，募資后不能立刻找到適宜的定增項目對接或一次性募集資金過多，致使其資金只能做現(xiàn)金管理，降低了資金的使用效率和總體收益，加上一次性募資后，其增資受到限制，致使能參與的定增項目數(shù)量較少，難以分散風險，單個項目直接影響整支基金產(chǎn)品成敗。

　　第二種模式是主基金嵌套子基金模式。這種模式是第一種模式的改進版，為解決一次性募資模式增資難、分散化投資難等缺點，對沖基金設計了主基金嵌套子基金的模式。該模式的包括兩層結構，先成立有限合伙企業(yè)，稱為“主基金”，負責投資于定增項目;再成立信托產(chǎn)品，稱為“子基金”，負責募集資金。投資者可以申購“子基金”份額，“子基金”按投資時“主基金”的單位凈值，申購“主基金”份額，由“主基金”投資于定增市場。目前博弘數(shù)君運用此模式較為典型，截至8月底，旗下四只定增產(chǎn)品年內(nèi)收益均超過30%。

　　第三種模式是先墊付后募資。此模式中，當定增資金需要交納而投資者資金還未完全到位時，對沖基金將先為投資者進行墊資代持，再進行募資，將項目轉(zhuǎn)移給投資者。該模式的優(yōu)點是墊資服務的加入，較好地為投資者解決了定增項目與投資周期不匹配的難題。但是，該模式墊資所需的資金較大，需要對沖基金有較雄厚的資金實力。