次貸危機(jī)政治論文

　　次貸危機(jī)(subprime crisis)又稱(chēng)次級(jí)房貸危機(jī),也譯為次債危機(jī)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于次貸危機(jī)政治論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　次貸危機(jī)政治論文篇1

　　次貸危機(jī)研究

　　摘要：美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)，給全球金融市場(chǎng)帶來(lái)了極大的危害。本文以次貸為切入口，詳細(xì)闡述了次貸危機(jī)產(chǎn)生升級(jí)的過(guò)程和原因，從救市計(jì)劃入手分析了美國(guó)在危機(jī)產(chǎn)生蔓延后的應(yīng)對(duì)措施，并結(jié)合次貸危機(jī)分析研究，提出了金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策。

　　關(guān)鍵詞：次貸危機(jī)　救市　金融風(fēng)險(xiǎn)

　　一、次貸危機(jī)產(chǎn)生升級(jí)的過(guò)程

　　(一)房地產(chǎn)抵押貸款的特點(diǎn)與分類(lèi)房地產(chǎn)抵押貸款具有收益較高、安全性較強(qiáng)、資金周轉(zhuǎn)慢、流動(dòng)性弱的特點(diǎn)。資產(chǎn)證券化把金融機(jī)構(gòu)持有的金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為證券，使信貸資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表上消失，可以激活沉淀資金、提高資金周轉(zhuǎn)率、分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具有潤(rùn)滑、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用。根據(jù)資產(chǎn)證券化，貸款機(jī)構(gòu)將房地產(chǎn)抵押貸款債權(quán)組成一個(gè)資產(chǎn)池，以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)，發(fā)行定期還本付息的債券，即資產(chǎn)支持證券MBS，抵押貸款借款人定期繳納的月供成為償付MBS本息的基礎(chǔ)。在將MBS出售給投資者的同時(shí)，與MBS相關(guān)的抵押貸款的所有收益和風(fēng)險(xiǎn)都轉(zhuǎn)給投資者，貸款機(jī)構(gòu)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也得到了轉(zhuǎn)移。按貸款的風(fēng)險(xiǎn)特征，美國(guó)的房貸市場(chǎng)分為三類(lèi)：即優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)、“ALT-A”貸款市場(chǎng)和次級(jí)貸款市場(chǎng)。優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)，主要面向信用等級(jí)高、收入穩(wěn)定、債務(wù)負(fù)擔(dān)合理的優(yōu)良借款人，這些客戶主要選用的是傳統(tǒng)的15年或30年固定利率按揭貸款。次級(jí)貸款市場(chǎng)，主要面向信用等級(jí)低、缺少收入證明、負(fù)債較重的借款人。“ALT-A”貸款市場(chǎng)是介于優(yōu)質(zhì)貸款市場(chǎng)和次級(jí)貸款市場(chǎng)之間的市場(chǎng)。美國(guó)次級(jí)抵押貸款是指美國(guó)金融機(jī)構(gòu)向信用記錄欠佳、無(wú)法提供穩(wěn)定收入證明的低收入房屋購(gòu)買(mǎi)者提供的貸款。次級(jí)貸款者的信用等級(jí)低、違約風(fēng)險(xiǎn)大，適用的貸款利率通常要高于基準(zhǔn)利率2-3%。在低利率、高房?jī)r(jià)的情況下，次級(jí)貸款有更大的盈利空間。于是貸款機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出各種迎合低收入者的抵押貸款產(chǎn)品，這些抵押貸款產(chǎn)品的特點(diǎn)是，借款人在還款初期可以不必歸還貸款本金，甚至連貸款利息也可以不完全支付。

　　(二)互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和低利率政策促使了次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的繁榮21世紀(jì)初，為了減輕互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2001年“9.11”事件對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)連續(xù)降息13次，在低利率的刺激下，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮，房?jī)r(jià)持續(xù)走高。在房?jī)r(jià)走高的背景下，即使購(gòu)房者無(wú)力償還貸款，也可以通過(guò)出售房屋還清欠款，再憑借更寬松的條款獲得新的貸款。

　　鑒于此，為了爭(zhēng)取更多的房貸客戶以獲得更高的利息收入，美國(guó)各金融機(jī)構(gòu)紛紛積極拓展比優(yōu)質(zhì)貸款更高收益的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。美國(guó)次級(jí)抵押貸款是指美國(guó)金融機(jī)構(gòu)向信用記錄欠佳、無(wú)法提供穩(wěn)定收入證明的低收入房屋購(gòu)買(mǎi)者提供的貸款。次級(jí)貸款者的信用等級(jí)低、違約風(fēng)險(xiǎn)大，適用的貸款利率通常要高于基準(zhǔn)利率2-3%。在低利率、高房?jī)r(jià)的情況下，次級(jí)貸款有更大的盈利空間。于是貸款機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出各種迎合低收入者的抵押貸款產(chǎn)品，這些抵押貸款產(chǎn)品的特點(diǎn)是，借款人在還款初期可以不必歸還貸款本金，甚至連貸款利息也可以不完全支付。例如可調(diào)整利率抵押貸款約定借款人在開(kāi)始借款的三年、五年甚至七年內(nèi)，按照較低的固定利率支付利息，之后按照逐年調(diào)整的利率付息還本。這些抵押貸款產(chǎn)品減輕了借款人還貸初期的負(fù)擔(dān)，但幾年后借款人還款壓力會(huì)驟然上升，存在超過(guò)借款人還款能力以至違約的風(fēng)險(xiǎn)。次級(jí)抵押貸款信用較差，很難獲得較高的信用評(píng)級(jí)。以次級(jí)房貸為抵押品生成的債券MBS風(fēng)險(xiǎn)較高，難以獲得次貸危機(jī)政治論文評(píng)級(jí)，根據(jù)美國(guó)金融市場(chǎng)的規(guī)定，保險(xiǎn)基金、退休基金和政府基金等大型投資機(jī)構(gòu)不能購(gòu)買(mǎi)沒(méi)有獲得次貸危機(jī)政治論文評(píng)級(jí)的債券，這就限制了MBS的銷(xiāo)售，進(jìn)而限制了次級(jí)抵押貸款的流動(dòng)性。為了增加次級(jí)抵押貸款的流動(dòng)性，房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)在投資銀行的幫助下，開(kāi)發(fā)出擔(dān)保債務(wù)憑證(collateralized Debt Obligation，CDO)。CDO產(chǎn)品將次級(jí)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)分為優(yōu)先級(jí)、中間級(jí)和股權(quán)級(jí)。優(yōu)先級(jí)CDO風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)最低，由風(fēng)險(xiǎn)偏好程度較低的機(jī)構(gòu)投資者如商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、共同基金、養(yǎng)老基金等購(gòu)買(mǎi)。未評(píng)級(jí)至次貸危機(jī)政治論文的中間級(jí)和股權(quán)級(jí)CDO，由投資銀行和對(duì)沖基金等追求高風(fēng)險(xiǎn)高收益的機(jī)構(gòu)投資者持有。這樣，優(yōu)先級(jí)CDO的信用等級(jí)被中間級(jí)、股權(quán)級(jí)CDO增強(qiáng)，CDO的需求擴(kuò)大，高風(fēng)險(xiǎn)向投資銀行和對(duì)沖基金聚集。于是，出現(xiàn)了信用違約掉期CDS來(lái)分散評(píng)級(jí)未達(dá)次貸危機(jī)政治論文的CDO的風(fēng)險(xiǎn)。CDS是一種信用合約，簽署CDS合約后，投資銀行向愿意承擔(dān)CDO風(fēng)險(xiǎn)的投資人分期支付違約保險(xiǎn)金，當(dāng)CDO沒(méi)有出現(xiàn)違約時(shí)，CDS中承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資人無(wú)需支付任何成本便可享受保險(xiǎn)金收益，當(dāng)CDO出現(xiàn)違約，CDS承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)投資人的損失?？傊?，美國(guó)網(wǎng)絡(luò)科技股價(jià)崩潰使房地產(chǎn)成為新的投資市場(chǎng)，低利率政策使購(gòu)房者預(yù)期房?jī)r(jià)會(huì)持續(xù)上升，即使到期不能償付房貸，也可以通過(guò)出售房產(chǎn)或再融資來(lái)償還債務(wù)。

　　(三)美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)加息引發(fā)了次級(jí)貸款市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為了抑制通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，2004年美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始上調(diào)利率，進(jìn)入連續(xù)加息周期。2004年至2006年，美聯(lián)儲(chǔ)170次調(diào)高利率，將聯(lián)邦基金利率從1%提高至5.25%。次級(jí)抵押貸款多采用可調(diào)整利率形式，利率的大幅攀升加重了。購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)。由于加息對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的滯后效應(yīng)，加息初期并沒(méi)有對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生任何影響，當(dāng)加息的積累效應(yīng)逐漸顯露，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫。2006年第2季度以后，美國(guó)住房市場(chǎng)開(kāi)始大幅降溫，房?jī)r(jià)持續(xù)下降，購(gòu)房者難以將房屋出售或者通過(guò)抵押再融資，拖欠債務(wù)比率和喪失抵押品贖回權(quán)比率劇增。越來(lái)越多的次級(jí)抵押貸款借款人無(wú)法按期償還借款，使得原本隱藏在房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮背后的次級(jí)貸款市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)，并愈演愈烈。借款人違約，次級(jí)貸款出現(xiàn)呆賬、壞賬，次級(jí)抵押貸款發(fā)放公司已經(jīng)不可能把手中的抵押貸款完全證券化。此外，違約率上升使得抵押貸款證券的信用風(fēng)險(xiǎn)增加，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低了相關(guān)的MBS和CDO的信用評(píng)級(jí)。抵押債權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值大幅縮水，不僅造成投資銀行購(gòu)買(mǎi)的CDO資產(chǎn)價(jià)值下降，而且使商業(yè)銀行要求對(duì)沖基金提前償還貸款或增加保證金，同時(shí)，對(duì)沖基金出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，投資人要求贖回的壓力劇增。對(duì)沖基金只能通過(guò)出售持有的其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來(lái)增加流動(dòng)資金，又進(jìn)一步降低了對(duì)沖基金的收益率，促使投資人要求贖回、貸款者要求提前償貸;同時(shí)，市場(chǎng)的“羊群效應(yīng)”加大了對(duì)其他資產(chǎn)的拋售壓力，引起對(duì)沖基金賬面上的資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)一步縮水。

　　(四)次貸危機(jī)帷幕的拉開(kāi)2007年3月13日，美國(guó)住房抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)宣稱(chēng)次貸市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，拉開(kāi)了次貸危機(jī)的帷幕，美國(guó)第二大次級(jí)抵押貸款公司新世紀(jì)金融公司(New Century Financial Corp)申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，標(biāo)志著次貸危機(jī)的爆發(fā)。次貸危機(jī)即次級(jí)住房抵押貸款證券危機(jī)，也被稱(chēng)為次債危機(jī)或次級(jí)房貸危機(jī)，是美國(guó)次級(jí)住房抵押貸款借款人違約、貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、購(gòu)買(mǎi)次級(jí)貸款證券的投資基金被迫關(guān)閉引起的金融危機(jī)。從廣義來(lái)講，次貸危機(jī)有兩層含義：一是發(fā)生在次級(jí)住房抵押貸款領(lǐng)域的危機(jī)，簡(jiǎn)稱(chēng)次級(jí)貸款危機(jī)。相對(duì)于優(yōu)質(zhì)貸款，次級(jí)貸款的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)大、不能按時(shí)還貸的違約機(jī)率高。二是發(fā)生在以住房抵押貸款為基礎(chǔ)，特別是以次級(jí)住房抵押貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的次級(jí)證券領(lǐng)域的危機(jī)。初級(jí)證券一般是指金融機(jī)構(gòu)對(duì)投資者發(fā)行的證券，次級(jí)證券多指經(jīng)過(guò)資產(chǎn)證券化發(fā)行的證券。

　　(五)次貸危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)在多米諾骨牌效應(yīng)下，美國(guó)的30多家次級(jí)抵押貸款公司應(yīng)聲倒下，并很快殃及次級(jí)抵押貸款證券持有者。次貸危機(jī)的蝴蝶效應(yīng)帶動(dòng)歐洲、澳洲以及亞洲等與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)的金融市場(chǎng)集體跳水，不僅道瓊斯指數(shù)持續(xù)下跌，日經(jīng)、恒生指數(shù)也紛紛出現(xiàn)了暴跌行情。

　　美國(guó)次貸危機(jī)逐漸升級(jí)為蔓延全球金融市場(chǎng)的一次金融風(fēng)暴。次級(jí)住房抵押貸款市場(chǎng)是美國(guó)抵押貸款市場(chǎng)的一個(gè)細(xì)分市場(chǎng)，只占美國(guó)全部抵押貸款市場(chǎng)的10%左右，但次貸危機(jī)卻能夠迅速影響到幾乎整個(gè)金融領(lǐng)域，在全球范圍內(nèi)造成金融動(dòng)蕩。高杠桿資本運(yùn)作、市價(jià)定價(jià)的會(huì)計(jì)記賬方法，以及風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)管理模式造成了次貸危機(jī)的升級(jí)蔓延。美、歐金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的是以市價(jià)定價(jià)的會(huì)計(jì)記賬方法，參照市場(chǎng)上正在交易的類(lèi)似金融產(chǎn)品的價(jià)格來(lái)確定所持金融產(chǎn)品的賬面價(jià)值。次級(jí)住房抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、次級(jí)抵押貸款支持證券的市場(chǎng)價(jià)值縮水，會(huì)導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)類(lèi)似金融產(chǎn)品價(jià)值縮水，造成金融機(jī)構(gòu)賬面浮虧。A資產(chǎn)賬面價(jià)值在本期內(nèi)下跌，金融機(jī)構(gòu)就必須在資產(chǎn)負(fù)債表上進(jìn)行資產(chǎn)減記，那么在利潤(rùn)表上則出現(xiàn)相同規(guī)模的賬面虧損。以市價(jià)定價(jià)的會(huì)計(jì)方法放大了金融機(jī)構(gòu)的浮虧程度。是金融機(jī)構(gòu)不斷披露巨大資產(chǎn)減記和賬面虧損的原因。金融機(jī)構(gòu)一般都不同程度使用杠桿進(jìn)行資本運(yùn)作和資產(chǎn)管理。在資產(chǎn)價(jià)值上升時(shí)期，以風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式采用的高杠桿資本運(yùn)作，使得可利用資本大幅上升、信用規(guī)模大幅擴(kuò)大、推進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格不斷攀升、與房地產(chǎn)相關(guān)的金融資產(chǎn)(MBS、CDO等)的市場(chǎng)價(jià)值不斷上揚(yáng)，整個(gè)金融市場(chǎng)出現(xiàn)了更大的繁榮;在資產(chǎn)價(jià)值下跌時(shí)期，金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式啟動(dòng)去杠桿化(Deleveraging)過(guò)程，要么出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)來(lái)償還債務(wù)、主動(dòng)收縮資產(chǎn)負(fù)債表，要么通過(guò)吸引新的股權(quán)投資來(lái)擴(kuò)充自有資本規(guī)模。

　　如果采用出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的方式進(jìn)行去杠桿化，同一時(shí)間內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者大規(guī)模出售風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，會(huì)壓低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格，引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩，造成金融機(jī)構(gòu)尚未出售的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的賬面價(jià)值再度下降，金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上就會(huì)新增資產(chǎn)減記、利潤(rùn)表上就會(huì)新增賬面虧損，浮虧程度繼續(xù)擴(kuò)大。此外，金融全球化使得次貸危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)在全球擴(kuò)散。在金融全球化的條件下，歐洲、新興經(jīng)濟(jì)體和石油出口國(guó)等都成為美國(guó)的投資來(lái)源國(guó)，海外投資者也持有很大一部分美國(guó)金融創(chuàng)新產(chǎn)品、金融衍生品。金融資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)配置，風(fēng)險(xiǎn)也擴(kuò)大至全球，次貸危機(jī)爆發(fā)之后，全球相關(guān)金融機(jī)構(gòu)受次貸資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值及相關(guān)金融證券市場(chǎng)價(jià)值(MBS,CDO等)縮水影響，損失巨大，全球金融體系的穩(wěn)定性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，各個(gè)經(jīng)濟(jì)體的金融安全面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因、特點(diǎn)及救市計(jì)劃

　　(一)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因主要有以下幾點(diǎn)：

　　(1)先低后高的利率政策和先高后低的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格是造成次貸危機(jī)的直接原因。美國(guó)次級(jí)房貸始于20世紀(jì)80年代，21世紀(jì)初開(kāi)始快速發(fā)展。2001年“9・11”事件后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美國(guó)試圖通過(guò)刺激房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展重振經(jīng)濟(jì)。從2001年初美國(guó)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率下調(diào)開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)13次下調(diào)基準(zhǔn)利率;到2003年6月下調(diào)至1%，達(dá)到歷史最低水平，并維持了一年多。長(zhǎng)期的低利率政策，導(dǎo)致了流動(dòng)性過(guò)剩，推動(dòng)了房地產(chǎn)業(yè)的持續(xù)繁榮，造成了次級(jí)住房貸款市場(chǎng)的過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)，貸款準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)越來(lái)越低，次貸像滾雪球一樣迅速膨脹，占全部房貸的比例大幅上升。從2004年7月開(kāi)始，美國(guó)為了防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次提息，將利率從1%提升至2006年6月的5.25%。同時(shí)自2005年以來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)開(kāi)始降溫，房?jī)r(jià)下跌。在利率上調(diào)和房?jī)r(jià)下跌的雙重壓力下，次貸違約借款人不斷增加。2006年第四季度美國(guó)次貸不良率為13.33%，由于貸款違約率上升和房產(chǎn)價(jià)格下降，次債價(jià)格下跌，貸款機(jī)構(gòu)的資金鏈出現(xiàn)斷裂，次貸危機(jī)出現(xiàn)，到2007年8月席卷美國(guó)、歐盟和日本金融市場(chǎng)，造成全球金融危機(jī)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2008年2月，全球金融機(jī)構(gòu)發(fā)布的次貸相關(guān)損失及資產(chǎn)減記總額達(dá)1810億美元，標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1月底預(yù)計(jì)，全球金融機(jī)構(gòu)次貸相關(guān)損失達(dá)2650億美元，瑞銀集團(tuán)2月底預(yù)計(jì)，全球金融機(jī)構(gòu)相關(guān)損失將達(dá)6000億美元。

　　(2)以資產(chǎn)證券化為代表的金融創(chuàng)新是導(dǎo)致次貸危機(jī)的重要原因。金融創(chuàng)新是把雙刃劍，一方面為資本流動(dòng)創(chuàng)造了條件，另一方面過(guò)度濫用又可能為經(jīng)濟(jì)體系帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。在美國(guó)次貸危機(jī)中，金融創(chuàng)新主要是住房抵押貸款產(chǎn)品創(chuàng)新、資產(chǎn)證券化創(chuàng)新、財(cái)務(wù)資產(chǎn)管理創(chuàng)新等，其中以資產(chǎn)證券化創(chuàng)新最為突出。資產(chǎn)證券化作為重要的金融創(chuàng)新工具，為美國(guó)房地產(chǎn)繁榮作出了重要貢獻(xiàn)，但由于過(guò)度濫用，把一些信用不好房貸戶的次級(jí)住房抵押貸款也實(shí)施了證券化，并且次級(jí)房貸債券在發(fā)行過(guò)程中信息不透明，債券投資者無(wú)法了解次級(jí)貸款申請(qǐng)人的真實(shí)支付能力，這種債券不斷積累，為危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。據(jù)有關(guān)資料顯示，美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)規(guī)模約10萬(wàn)億美元，而抵押貸款證券化市場(chǎng)的規(guī)模超過(guò)6萬(wàn)億美元，即大約60%的住房抵押貸款實(shí)施了證券化，其中次級(jí)抵押貸款證券化的規(guī)模大約1.4萬(wàn)億美元，幾乎與2006年底美國(guó)次級(jí)抵押貸款存量1.5億美元相當(dāng)。這些次級(jí)貸款證券被美國(guó)商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、對(duì)沖基金和投資銀行等金融機(jī)構(gòu)所持有。2007年3月美國(guó)住房抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)發(fā)表報(bào)告，宣稱(chēng)次貸市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，很快次貸危機(jī)演化成大蕭條以來(lái)全球最嚴(yán)重的金融危機(jī)。截止2008年8月底，全球金融機(jī)構(gòu)因次貸危機(jī)而核銷(xiāo)的壞賬已經(jīng)接近五千億美元。其中，亞洲金融機(jī)構(gòu)主要是日本損失在240億美元以上，中國(guó)銀行的損失為31億美元。據(jù)有關(guān)資料顯示，次貸危機(jī)造成美國(guó)經(jīng)濟(jì)損失在一萬(wàn)億美元以上。在次貸危機(jī)形成升級(jí)和爆發(fā)過(guò)程中，金融創(chuàng)新產(chǎn)品中的可調(diào)整利率抵押貸款，次級(jí)抵押貸款證券化。以市場(chǎng)定價(jià)的會(huì)計(jì)記賬方法，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式，以及去杠桿化等創(chuàng)新產(chǎn)品，扮演了十分重要的不光彩的角色。

　　(3)信息不透明和政府監(jiān)管缺位是導(dǎo)致次貸危機(jī)的根本原因。首先是會(huì)計(jì)信息披露不透明，使投資者和債權(quán)人無(wú)法及時(shí)可靠地判斷決策的成敗。房貸機(jī)構(gòu)一方面向購(gòu)房者推銷(xiāo)高風(fēng)險(xiǎn)房貸，另一方面向投資者推銷(xiāo)高風(fēng)險(xiǎn)的衍生金融產(chǎn)品，當(dāng)次級(jí)抵押貸款債券被推銷(xiāo)給投資者時(shí)，投資人并不了解債務(wù)人的償還能力，如同水中月、鏡中花，“不識(shí)廬山真面目”，這就為危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。其次是政府監(jiān)管缺位。美國(guó)的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)共有七家，包括美聯(lián)儲(chǔ)、證監(jiān)會(huì)、貨幣監(jiān)理署、保監(jiān)局等，在這種多重監(jiān)管的體制里，監(jiān)管信息溝通機(jī)制不健全。從次貸危機(jī)開(kāi)始形成到最終爆發(fā)，時(shí)間隔了至少半年之久，這期間各監(jiān)管機(jī)構(gòu)并沒(méi)有進(jìn)行相關(guān)信息的溝通，無(wú)論是美聯(lián)儲(chǔ)還是美國(guó)財(cái)政部，都沒(méi)有對(duì)這一高風(fēng)險(xiǎn)的貸款發(fā)出任何警示，從而失去了最寶貴的危機(jī)處置時(shí)機(jī)，這表明美國(guó)金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)次貸危機(jī)監(jiān)管缺失，具有不可推卸的責(zé)任。

　　(二)次貸危機(jī)的特點(diǎn)縱觀次貸危機(jī)的過(guò)程和原因，與過(guò)去歷次金融危機(jī)相比，美國(guó)次貸危機(jī)的主要特點(diǎn)是：來(lái)的猛，時(shí)間長(zhǎng)，波及面廣，損失大，危害嚴(yán)重，私營(yíng)企業(yè)國(guó)有化是美國(guó)救市中的一大亮點(diǎn)。

　　(三)美國(guó)式救市計(jì)劃次貸危機(jī)引起的虧損和流動(dòng)性緊縮導(dǎo)致歐美國(guó)家的金融機(jī)構(gòu)收縮信貸、融資成本提高、難度加大，企業(yè) 生產(chǎn)和居民消費(fèi)受到顯著影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯下滑。

　　為了緩解次貸危機(jī)的沖擊和惡化，2008年7月由美國(guó)國(guó)會(huì)參議院表決批準(zhǔn)、眾議院通過(guò)了一項(xiàng)總額3000億美元的住房援助議案，主要有三大內(nèi)容：一是批準(zhǔn)美國(guó)聯(lián)邦住房管理局向陷入次貸危機(jī)的購(gòu)房者提供總額3000億美元的轉(zhuǎn)按揭貸款擔(dān)保，約40萬(wàn)購(gòu)房者可以獲得較低利率的抵押貸款，從而避免喪失抵押房屋贖回權(quán)。二是向社區(qū)提供39億美元貸款，重組購(gòu)房者債務(wù)，以政府貸款形式償付剩余貸款;三是授權(quán)美國(guó)財(cái)政部無(wú)限度提高房利美和房地美兩大住房抵押貸款機(jī)構(gòu)的貸款信用額度，必要時(shí)可以收購(gòu)兩房股票，同時(shí)建議成立新機(jī)構(gòu)監(jiān)督兩房的投資行為，可以否決高管的薪酬安排。美國(guó)國(guó)會(huì)用政府計(jì)劃的手段使40萬(wàn)無(wú)力償還貸款的購(gòu)房者獲得政府擔(dān)保和財(cái)政救濟(jì)、使已技術(shù)性破產(chǎn)的美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)(房利美)和美國(guó)聯(lián)邦住宅抵押貸款公司(房地美)暫時(shí)納入政府監(jiān)管，以避免美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)困境的加劇，給美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和全球金融市場(chǎng)的穩(wěn)定帶來(lái)災(zāi)難性后果。為了緩解次貸危機(jī)引起的金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)及其引發(fā)的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)作出“為了拯救華爾街金融公司，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)提供的救市貸款將沒(méi)有上限”的承諾，并采取了多項(xiàng)救市政策措施以增加市場(chǎng)流動(dòng)性、緩解信貸危機(jī)。

　　第一運(yùn)用貨幣政策增加貨幣供給。首先下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，美聯(lián)儲(chǔ)于2007年9月18日、10月31日、12月11日，2008年1月22日、1月31日、3月18日、4月30日連續(xù)七次下調(diào)聯(lián)邦基準(zhǔn)利率共3.25個(gè)百分點(diǎn)。其次降低再貼現(xiàn)率，擴(kuò)大再貼現(xiàn)范圍，延長(zhǎng)貼現(xiàn)期限。美聯(lián)儲(chǔ)七次降低再貼現(xiàn)率，共3個(gè)百分點(diǎn)，并接受住房抵押貸款及相關(guān)資產(chǎn)等擔(dān)保品再貼現(xiàn)，同時(shí)將貼現(xiàn)貸款期限由30天延長(zhǎng)至90天。最后是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作直接向銀行間市場(chǎng)注資，美聯(lián)儲(chǔ)先后21次向市場(chǎng)注資3717.5億美元。第二，通過(guò)貸款拍賣(mài)、證券拍賣(mài)方式向商業(yè)銀行、投資銀行提供資金。美聯(lián)儲(chǔ)于2007年12月建立貸款拍賣(mài)機(jī)制，推出定期拍賣(mài)工具(TAF)，目的是向臨時(shí)流動(dòng)性不足的商業(yè)銀行提供資金。2007年12月至2008年4月，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)10次貸款拍賣(mài)活動(dòng)為商業(yè)銀行提供600億美元的資金。2008年5月美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)大了貸款拍賣(mài)規(guī)模、增加了用于貸款拍賣(mài)的抵押品種類(lèi)、首次接受以汽車(chē)貸款和信用貸款為基礎(chǔ)發(fā)行的債券作為抵押品。此前在2008年3月時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)推出“定期證券供貸工具”，暫時(shí)允許投資銀行直接從美聯(lián)儲(chǔ)獲得緊急貸款，并且金融機(jī)構(gòu)可以用抵押貸款支持證券從美聯(lián)儲(chǔ)換取美國(guó)國(guó)債，貸款期限為28天。2008年3月27日以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)五次通過(guò)“定期證券借貸工具”進(jìn)行國(guó)債招標(biāo)拍賣(mài)，為投資銀行累計(jì)提供2184.1億美元資金。

　　第三，直接向金融機(jī)構(gòu)提供資金。典型的例子是2008年3月14日，美聯(lián)儲(chǔ)決定讓紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行通過(guò)摩根大通銀行，向美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登公司提供資金，緩解貝爾斯登公司流動(dòng)性短缺危機(jī)。第四，協(xié)調(diào)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，聯(lián)合他國(guó)央行和金融市場(chǎng)出資救市。在美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)的協(xié)調(diào)下，2007年10月15日美國(guó)銀行、摩根大通和花旗集團(tuán)宣布共同組織成立一個(gè)規(guī)模在800億到1000億美元、名為“主要流動(dòng)性增加工具”的特別基金，該基金為收購(gòu)有問(wèn)題的按揭證券資產(chǎn)提供融資，目的是促成以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的危機(jī)解決方法。2008年3月11日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)合歐洲央行、英國(guó)央行、加拿大央行和瑞士央行宣布，聯(lián)手向短期拆借市場(chǎng)注資以增加市場(chǎng)流動(dòng)性、緩解全球信貸緊縮問(wèn)題。從緩解次貸危機(jī)的沖擊惡化到政策救市、市場(chǎng)救市、金融機(jī)構(gòu)自救等舉措，美國(guó)式救市展示了一個(gè)多種力量、各個(gè)層面的立體救市網(wǎng)絡(luò)，其目的是恢復(fù)市場(chǎng)信心、穩(wěn)定信貸市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　三、次貸危機(jī)的啟示

　　(一)明確金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理基本內(nèi)涵，切實(shí)強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)管理金融風(fēng)險(xiǎn)是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣資金的借貸和經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于各種不確定因素的影響，預(yù)期收益和實(shí)際收益發(fā)生偏差，從而發(fā)生損失的可能性。

　　它具有客觀性、不確定性、相關(guān)性、可控性、擴(kuò)散性、隱蔽性和疊加性的特點(diǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、金融機(jī)構(gòu)微觀決策和管理的失誤、經(jīng)濟(jì)一體化和金融化、政治因素或自然因素等都會(huì)形成金融風(fēng)險(xiǎn)。按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，金融風(fēng)險(xiǎn)可以劃分為不同的類(lèi)型，根據(jù)次貸危機(jī)的具體情況，按性質(zhì)，金融風(fēng)險(xiǎn)劃分為信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。金融風(fēng)險(xiǎn)管理是指經(jīng)濟(jì)實(shí)體在籌集和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)(主要指貨幣資金)的過(guò)程中，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上監(jiān)控與處置金融風(fēng)險(xiǎn)，用最低成本來(lái)最大限度地保障金融安全。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是在識(shí)別和衡量風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，對(duì)可能發(fā)生的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和處置，以防止和減少損失，保證經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和貨幣資金籌集的正常穩(wěn)健進(jìn)行。對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、衡量、監(jiān)控和選擇各種處置風(fēng)險(xiǎn)的工具、風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策等各個(gè)領(lǐng)域的評(píng)估，構(gòu)成了金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是指對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行評(píng)估，分析評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)處置對(duì)策的優(yōu)劣和效果。

　　金融風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策是化解金融風(fēng)險(xiǎn)的具體實(shí)施方法，包括對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的控制和處置，分為控制法和財(cái)務(wù)法?？刂品ㄊ侵冈趽p失發(fā)生前，運(yùn)用各種金融工具和政策，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)備、采取對(duì)策，達(dá)到消除各種風(fēng)險(xiǎn)隱患、減少金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能、將損失降至最低的方法，包括有避免風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和損失控制。財(cái)務(wù)法是指在金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生并已造成損失時(shí)，運(yùn)用財(cái)務(wù)工具，對(duì)已發(fā)生的損失給予及時(shí)補(bǔ)償、促使盡快恢復(fù)的方法。只有明確金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本內(nèi)涵，才能有針對(duì)性的采取措施，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　(二)吸取次貸危機(jī)教訓(xùn)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)首先加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，完善風(fēng)險(xiǎn)防范制度。

　　金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)淡薄是美國(guó)次貸危機(jī)產(chǎn)生的重要原因之一，必須高度重視金融市場(chǎng)發(fā)展中的各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)投資要謹(jǐn)慎對(duì)待，對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)要進(jìn)行市場(chǎng)和產(chǎn)品的分析研究。同時(shí)，要加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度建設(shè)，健全內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。其次嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，防止過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻。美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)的源頭，是美國(guó)房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)繁榮時(shí)期，為吸引客戶放松了市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)即貸款條件，對(duì)無(wú)法提供財(cái)力等證明文件、信用及收入情況不良的客戶推出多種浮動(dòng)利率的貸款產(chǎn)品。

　　在加息周期中這種“先松后緊”的還款方式加重了客戶負(fù)擔(dān)，導(dǎo)致大量違約事件發(fā)生。過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)使借款人市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)松動(dòng)，降低了市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻。因此，金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理中需要加強(qiáng)的是：加強(qiáng)對(duì)借款人的資信審查，包括工作單位、收入水平、家庭情況;對(duì)借款人還款能力的評(píng)估方式進(jìn)行改進(jìn)，要求借款人提供收入證明以及單位、職位、學(xué)歷等證明文件;防止操作風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，確保貸款用途的真實(shí)性;加強(qiáng)貸后管理、注意風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)、及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、關(guān)注借款人的償債能力;營(yíng)銷(xiāo)手段要適度，不能強(qiáng)調(diào)收益、淡化風(fēng)險(xiǎn)、誤導(dǎo)借款人，對(duì)于過(guò)度負(fù)債的借款人，應(yīng)給予適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)提示。其次，切實(shí)強(qiáng)化金融監(jiān)管。其作用主要體現(xiàn)在維護(hù)信用、支付體系的穩(wěn)定，保護(hù)存款人和投資者的利益，保證金融機(jī)構(gòu)依法經(jīng)營(yíng)，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)之間的公平競(jìng)爭(zhēng)，避免信息不對(duì)稱(chēng)造成金融機(jī)構(gòu)的盲目經(jīng)營(yíng)。

　　其主要有分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè) 監(jiān)管和混業(yè)經(jīng)營(yíng)、集中監(jiān)管模式。美國(guó)次貸危機(jī)反映了金融監(jiān)管的體制缺陷，說(shuō)明了跨市場(chǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)在金融創(chuàng)新背景下越來(lái)越強(qiáng)，以至擁有最復(fù)雜金融監(jiān)管體系的美國(guó)金融安全網(wǎng)，都無(wú)法阻止次貸危機(jī)的發(fā)生。在金融創(chuàng)新層出不窮、分業(yè)經(jīng)營(yíng)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變的過(guò)程中，許多金融業(yè)務(wù)是在金融監(jiān)管之外的，新的金融工具、金融制度設(shè)計(jì)會(huì)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)，采取功能監(jiān)管模式更有利于防范金融創(chuàng)新導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)。但金融監(jiān)管體系不應(yīng)過(guò)于龐雜，應(yīng)把功能監(jiān)管當(dāng)作金融監(jiān)管的主體。再次，加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露管理工作，解決市場(chǎng)中信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。從微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分析，美國(guó)次貸危機(jī)的成因之一是市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)，造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)信息披露的缺乏造成信息不對(duì)稱(chēng)，使投資者和借款者無(wú)法及時(shí)準(zhǔn)確的做出判斷，使貸款公司向購(gòu)房者推銷(xiāo)高風(fēng)險(xiǎn)房貸的同時(shí)，向個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者推銷(xiāo)高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生產(chǎn)品。充分的會(huì)計(jì)披露是資本市場(chǎng)解決信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的方法和制度設(shè)計(jì)，具有危機(jī)預(yù)警功能，要求準(zhǔn)確、及時(shí)、完整、公開(kāi)。征信系統(tǒng)的建立和使用可以在一定程度上加強(qiáng)會(huì)計(jì)信息披露程度、杜絕信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題。

　　最后，成立公正、準(zhǔn)確的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。信用評(píng)級(jí)的公正性、準(zhǔn)確性是投資決策的關(guān)鍵點(diǎn)。從次貸危機(jī)前后看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)不夠準(zhǔn)確、存在誤導(dǎo)，因此加強(qiáng)評(píng)級(jí)的準(zhǔn)確性至關(guān)重要。為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)安全，應(yīng)該重點(diǎn)扶植、培養(yǎng)具有較強(qiáng)評(píng)估能力和國(guó)際影響力的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，可以構(gòu)建內(nèi)部信用評(píng)價(jià)體系、開(kāi)發(fā)內(nèi)部評(píng)估模型、提高對(duì)國(guó)際投資的內(nèi)部評(píng)估能力、減少對(duì)外部評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的依賴(lài)程度。

　　(三)采取措施，分散風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)證券化為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、風(fēng)險(xiǎn)分散的工具和手段，改變了風(fēng)險(xiǎn)配置結(jié)構(gòu)，減少了風(fēng)險(xiǎn)體系的受損程度。

　　美國(guó)次貸危機(jī)沒(méi)有導(dǎo)致發(fā)放債券的房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)全面破產(chǎn)，一個(gè)重要原因就是美國(guó)抵押貸款證券化市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，次級(jí)債券供應(yīng)商通過(guò)證券化把部分貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給投資者。資產(chǎn)證券化將缺乏流動(dòng)性、具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，重組后轉(zhuǎn)化為可以在金融市場(chǎng)上出售和流通的證券。信貸資產(chǎn)證券化將已存在的信貸資產(chǎn)集中起來(lái)按照信用等級(jí)進(jìn)行分類(lèi)，按資產(chǎn)類(lèi)別向市場(chǎng)上的投資者發(fā)行收益率不同的證券，使信貸資產(chǎn)在原持有者的資產(chǎn)負(fù)債表上消失。

　　信貸資產(chǎn)證券化將缺乏流動(dòng)性的貸款資產(chǎn)轉(zhuǎn)換成具有流動(dòng)性的證券，轉(zhuǎn)移了所持貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，獲得了組織、安排、出售貸款的收益，有利于分散信用風(fēng)險(xiǎn)、改善資產(chǎn)質(zhì)量、擴(kuò)大資金來(lái)源、緩解資本充足壓力、提高金融系統(tǒng)的安全性。此外，還可以通過(guò)加強(qiáng)與保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)合作，合理分散風(fēng)險(xiǎn)。借款人的財(cái)產(chǎn)安全、開(kāi)發(fā)商的履行能力和銀行風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)保險(xiǎn)予以化解。

　　(四)加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控刺在宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)波動(dòng)時(shí)，中央銀行通過(guò)實(shí)施貨幣政策可以有效地引導(dǎo)公眾的積極性，通過(guò)改變公眾的投資消費(fèi)行為達(dá)到調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的。

　　中央銀行的最后貸款人角色可以防止市場(chǎng)信心的非理性下挫，流動(dòng)性的及時(shí)注入可以緩解流動(dòng)性緊張狀況、防止金融創(chuàng)新中的風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)流動(dòng)性渠道轉(zhuǎn)移擴(kuò)散。建立和鞏固國(guó)際金融合作，可以有效防止金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳播。通過(guò)美國(guó)次貸危機(jī)的目前狀況可以得知，在市場(chǎng)能夠承受的范圍內(nèi)適當(dāng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)可以獲得更大的盈利，但不能放任市場(chǎng)以無(wú)形之手自行調(diào)控，需要金融監(jiān)管部門(mén)以計(jì)劃的形式適當(dāng)調(diào)控，既要市場(chǎng)也要計(jì)劃。

　　次貸危機(jī)政治論文篇2

　　淺談美國(guó)次貸危機(jī)

　　內(nèi)容摘要:次貸危機(jī)(subprime crisis)又稱(chēng)次級(jí)房貸危機(jī),也譯為次債危機(jī)。它是指一場(chǎng)發(fā)生在美國(guó),因次級(jí)抵押貸款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)、投資基金被迫關(guān)閉、股市劇烈震蕩引起的金融風(fēng)暴。它致使全球主要金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足。美國(guó)“次貸危機(jī)”是從2006年春季開(kāi)始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月開(kāi)始席卷美國(guó)、歐盟和日本等世界主要金融市場(chǎng)。次貸危機(jī)目前已經(jīng)成為國(guó)際上的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。

　　關(guān)鍵詞:美國(guó);次貸危機(jī);次級(jí)抵押貸款;人民幣升值預(yù)期;境外投資風(fēng)險(xiǎn)

　　一、次貸危機(jī)成因

　　引起美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)風(fēng)暴的直接原因是美國(guó)的利率上升和住房市場(chǎng)持續(xù)降溫。利息上升,導(dǎo)致還款壓力增大,很多本來(lái)信用不好的用戶感覺(jué)還款壓力大,出現(xiàn)違約的可能,對(duì)銀行貸款的收回造成影響。有學(xué)者指出,“技術(shù)層面上早該破產(chǎn)的美國(guó),由于欠下世界其他國(guó)家過(guò)多的債務(wù),而債權(quán)國(guó)因不愿看到美國(guó)破產(chǎn),不僅不能拋棄美國(guó)國(guó)債,甚至必須繼續(xù)認(rèn)購(gòu)更多的美國(guó)債務(wù),以確保美國(guó)不破產(chǎn)”。

　　在美國(guó),貸款是非常普遍的現(xiàn)象。當(dāng)?shù)厝撕苌偃钯I(mǎi)房,通常都是長(zhǎng)時(shí)間貸款,在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見(jiàn)的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒(méi)有收入的人,買(mǎi)房因?yàn)樾庞玫燃?jí)達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn),就被定義為次級(jí)信用貸款者,簡(jiǎn)稱(chēng)次級(jí)貸款者。

　　由于之前的房?jī)r(jià)很高,銀行認(rèn)為盡管貸款給了次級(jí)信用貸款人,如貸款人無(wú)法償還貸款,則可以拍賣(mài)或者出售房屋收回銀行貸款。但由于房?jī)r(jià)突然走低,貸款人無(wú)力償還時(shí),銀行把房屋出售,卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補(bǔ)當(dāng)時(shí)的貸款和利息,甚至無(wú)法彌補(bǔ)貸款額本身,銀行在這個(gè)貸款上就會(huì)出現(xiàn)虧損。

　　隨著美國(guó)短期利率的提高,次貸還款利率也大幅上升,購(gòu)房者的還貸負(fù)擔(dān)大為加重。同時(shí),住房市場(chǎng)的持續(xù)降溫也使購(gòu)房者出售住房或者通過(guò)抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導(dǎo)致大批次貸的借款人不能按期償還貸款,進(jìn)而引發(fā)“次貸危機(jī)”。

　　二、次貸危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

　　(一)國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)損失有限

　　國(guó)內(nèi)一些金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)了部分涉及次貸的金融產(chǎn)品。由于國(guó)內(nèi)監(jiān)管部門(mén)對(duì)金融機(jī)構(gòu)從事境外信用衍生品交易管制比較嚴(yán)格,這些機(jī)構(gòu)的投資規(guī)模并不大。這些機(jī)構(gòu)的管理層普遍表示,由于涉及次貸的資金金額比重較小,帶來(lái)的損失對(duì)公司整體運(yùn)營(yíng)而言影響輕微,少量的損失也在銀行可承受的范圍內(nèi)。

　　(二)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇

　　隨著國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性的不斷增強(qiáng),發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩必將對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)產(chǎn)生消極的傳導(dǎo)作用。一方面,會(huì)直接加劇國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩;另一方面,外部市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩會(huì)從心理層面影響經(jīng)濟(jì)主體對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期預(yù)期。

　　(三)出口增長(zhǎng)可能放緩

　　由于外貿(mào)出口對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有非常重要的作用,而美國(guó)又是中國(guó)最大的貿(mào)易順差來(lái)源之一,因而美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩和全球信貸緊縮,將使我國(guó)整體外部環(huán)境趨緊。次貸危機(jī)爆發(fā)以后,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在較大的下行風(fēng)險(xiǎn),消費(fèi)者信心快速下滑。盡管中國(guó)出口結(jié)構(gòu)的升級(jí)和出口市場(chǎng)的多元化可以在一定程度上減輕美國(guó)需求變化對(duì)出口的影響,但事實(shí)上,中國(guó)出口增速?gòu)奈磁c美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)脫節(jié)。只要美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退,中國(guó)出口就明顯放緩。因此,次貸危機(jī)可能會(huì)對(duì)我國(guó)未來(lái)的出口產(chǎn)生不利影響,而對(duì)出口的影響一方面會(huì)直接作用于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),另一方面會(huì)通過(guò)減少出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資需求而最終作用于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)。

　　(四)貨幣政策面臨兩難抉擇

　　全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜多變,嚴(yán)峻挑戰(zhàn)我國(guó)的貨幣政策。一方面,美歐等主要經(jīng)濟(jì)體開(kāi)始出現(xiàn)信貸萎縮、企業(yè)獲利下降等現(xiàn)象,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、甚至出現(xiàn)衰退。另一方面,全球的房地產(chǎn)、股票等價(jià)格震蕩加劇,以美元計(jì)價(jià)的糧食、黃金、石油等大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲,全球通貨膨脹壓力加大。所以,我國(guó)不但要面對(duì)美國(guó)降息的壓力,還要應(yīng)對(duì)國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力,這些都使貨幣政策面臨兩難的抉擇。

　　(五)國(guó)際收支不平衡可能加劇

　　美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái),全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的潛在風(fēng)險(xiǎn)和不確定性上升。一方面,在發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)放緩、我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、美元持續(xù)貶值和人民幣升值預(yù)期不變的情況下,資本凈流入規(guī)模加大。隨著次貸危機(jī)的不斷惡化,美國(guó)可能采取放松銀根、財(cái)政補(bǔ)貼等多種方式來(lái)防止經(jīng)濟(jì)衰退,這些政策可能在今后一段時(shí)間內(nèi)加劇全球的資本流動(dòng),國(guó)際資本可能加速流向我國(guó)尋找避風(fēng)港。與此同時(shí),國(guó)際金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩、保守勢(shì)力的抬頭、國(guó)內(nèi)企業(yè)自身競(jìng)爭(zhēng)力不足等因素可能影響我國(guó)的資本流出,加劇我國(guó)國(guó)際收支不平衡的局面。另一方面,由于發(fā)達(dá)國(guó)家的金融優(yōu)勢(shì),國(guó)際金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可能向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)嫁。隨著我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的程度越來(lái)越高,境外市場(chǎng)的動(dòng)蕩可能影響跨境資金流動(dòng)的規(guī)模和速度,資金調(diào)節(jié)的難度加大。

　　(六)人民幣升值預(yù)期可能加大

　　在美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下,可能會(huì)采取寬松的貨幣政策和弱勢(shì)美元的匯率政策,來(lái)應(yīng)對(duì)次貸危機(jī)造成的負(fù)面影響,這些都可能加劇人民幣升值的預(yù)期。一方面,在美國(guó)采取寬松貨幣政策同時(shí),我國(guó)趨緊的貨幣政策會(huì)加大人民幣的升值壓力。另一方面,弱勢(shì)美元政策在不斷向全球輸出流動(dòng)性的同時(shí),會(huì)直接影響人民幣對(duì)非美元貨幣的貶值。在這種情況下,非美元貨幣地區(qū)對(duì)人民幣匯率制度改革的要求會(huì)加大,不對(duì)稱(chēng)的匯率結(jié)構(gòu)體系給人民幣升值帶來(lái)新的壓力。

　　(七)境外投資風(fēng)險(xiǎn)加大

　　從企業(yè)“走出去”的角度看,美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”的影響可以分為有利和不利兩個(gè)方面。有利的是,次貸危機(jī)有助于我國(guó)金融機(jī)構(gòu)繞過(guò)市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻和并購(gòu)壁壘,以相對(duì)合理的成本擴(kuò)大在美國(guó)的金融投資,通過(guò)收購(gòu)、參股和注資等手段加快實(shí)現(xiàn)國(guó)際化布局,在努力提升自身發(fā)展水平的同時(shí)為“走出去”的企業(yè)提供高效便捷的金融支持。不利的是,目前國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和貨幣緊縮,無(wú)疑加大我國(guó)企業(yè)走出去的融資風(fēng)險(xiǎn)和投資經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而且,隨著次貸危機(jī)的不斷深入,投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡和離場(chǎng)情緒會(huì)引起更高等級(jí)的抵押支持證券的定價(jià)重估,從而危及境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)海外投資的安全性和收益性。

　　目前,次貸危機(jī)還沒(méi)有結(jié)束,其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響還有待作進(jìn)一步的分析和觀察。然而,可以明確的是,在現(xiàn)階段必須高度重視次貸危機(jī)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步影響,防止外部環(huán)境的惡化作用于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行,尤其要重點(diǎn)觀察前期宏觀調(diào)控政策的累積效應(yīng),結(jié)合外圍和內(nèi)部情況的變化適時(shí)做出靈活反應(yīng),熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng),保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。