股指期貨與ETF的區(qū)別
股指期貨與ETF的區(qū)別
雖然股指期貨與ETF都是基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，但二者之間有很大的不同，那么它們之間的區(qū)別在哪里呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于股指期貨與ETF的區(qū)別的資料，希望對(duì)大家有用。
股指期貨與ETF有什么區(qū)別
雖然股指期貨與ETF都是基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，但二者之間有很大的不同，綜合而言，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：二者之間區(qū)別大
第一，股指期貨交易的是指數(shù)未來(lái)的價(jià)值，以保證金形式交易，具有重要的杠桿效應(yīng)。按現(xiàn)在設(shè)計(jì)的規(guī)則，未來(lái)滬深300指數(shù)期貨的杠桿率在10倍左右，資金應(yīng)用效率較高，而ETF目前是以全額現(xiàn)金交易的指數(shù)現(xiàn)貨，無(wú)杠桿效應(yīng)。
第二，最低交易金額不同。每張股指期貨合約最低保證金至少在萬(wàn)元以上，ETF的最小交易單位一手，對(duì)應(yīng)的最低金額是一百元左右。
第三，買賣股指期貨沒(méi)有包含指數(shù)成分股的紅利，而持有ETF期間，標(biāo)的指數(shù)成分股的紅利歸投資者所有。
第四，股指期貨通常有確定的存續(xù)期，到期日還需跟蹤指數(shù)，需要重新買入新股指期貨和約，而ETF產(chǎn)品無(wú)存續(xù)期。
第五，隨著投資者對(duì)大盤的預(yù)期不同，股指期貨走勢(shì)不一定和指數(shù)完全一致，可能有一定范圍的折價(jià)和溢價(jià)，折溢價(jià)程度取決于套利的資金量和套利的效率，而全被動(dòng)跟蹤指數(shù)的ETF凈值走勢(shì)和指數(shù)通常保持較高的一致性。
ETF可作為現(xiàn)貨對(duì)沖
通過(guò)以上比較，可以看出，雖然同為基于指數(shù)的工具性產(chǎn)品，股指期貨與ETF不同的產(chǎn)品特性，適合不同類型的投資者的需求。同時(shí)，從國(guó)外成熟資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，由于風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，指數(shù)的現(xiàn)貨產(chǎn)品和期貨產(chǎn)品之間具有重要的互動(dòng)和互補(bǔ)關(guān)系。
業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)股指期貨的推出，對(duì)相關(guān)指數(shù)現(xiàn)貨產(chǎn)品的交易活躍程度也會(huì)有影響?？紤]到目前設(shè)計(jì)的滬深300指數(shù)期貨，雖然還沒(méi)有跨市場(chǎng)ETF作為直接的現(xiàn)貨對(duì)沖工具，但通過(guò)研究不難發(fā)現(xiàn)，深證100和上證50指數(shù)的組合與滬深300指數(shù)的相關(guān)性已高達(dá)99.4%，兩個(gè)指數(shù)相關(guān)的ETF產(chǎn)品目前具有充分的流動(dòng)性和相對(duì)完善的套利機(jī)制，他們的組合也是滬深300股指期貨重要的現(xiàn)貨對(duì)沖工具。
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期指三品種之間的關(guān)系有以下五個(gè)方面：
1.指數(shù)間關(guān)系。上證50成分股選取了滬深300成分股中市值最大的50只股票，即上證50指數(shù)成分股完全包含于滬深300指數(shù)。中證500指數(shù)剔除了滬深300指數(shù)成分股，即中證500和滬深300指數(shù)成分股沒(méi)有任何交集。
2.市值分布。上證50成分股為超大市值股票，平均市值超過(guò)1000億元。中證500指數(shù)成分股市值分布的核心區(qū)間為100億—300億元，主要為中等市值股票。滬深300指數(shù)成分股主要為中大市值股票。簡(jiǎn)言之，平均市值排序如下：上證50>滬深300>中證500?！ ?.行業(yè)分布。上證50指數(shù)成分股集中于金融板塊，非銀金融和銀行股占上證50的權(quán)重合計(jì)超過(guò)65%。滬深300指數(shù)成分股主要集中于金融、制造業(yè)等周期性股票，其中金融板塊的權(quán)重最大，為36%。中證500指數(shù)成分股的行業(yè)分布較為均勻，沒(méi)有單一行業(yè)權(quán)重超過(guò)10%的情況。權(quán)重最大的兩個(gè)行業(yè)分別為醫(yī)藥生物9.17%和房地產(chǎn)8.89%。簡(jiǎn)言之，行業(yè)分散程度排序?yàn)椋褐凶C500>滬深300>上證50。
4.指數(shù)估值。上證50指數(shù)估值長(zhǎng)期處于市場(chǎng)較低的水平，主要體現(xiàn)為價(jià)值股的特征。中證500的估值明顯高于上證50和滬深300，主要體現(xiàn)為成長(zhǎng)股的特征。滬深300指數(shù)則介于兩者之間。簡(jiǎn)言之，指數(shù)估值高低排序?yàn)椋褐凶C500>滬深300>上證50。
5.抗操縱性。指數(shù)抗操縱性可以用沖擊成本指標(biāo)來(lái)衡量，其主要受到市場(chǎng)規(guī)模、成分股集中度等因素影響。經(jīng)過(guò)測(cè)算，指數(shù)抗操縱性排序?yàn)椋簻?00>中證500>上證50。
從新品種上市對(duì)行情影響角度來(lái)看，2010年4月16日滬深300股指期貨上市后，指數(shù)曾出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。至此，市場(chǎng)上便產(chǎn)生了做空工具上市將引發(fā)行情下跌的看法。但事實(shí)果真如此嗎?為此，我們統(tǒng)計(jì)了全球主要資本市場(chǎng)的證券指數(shù)在股指期貨上市前后的表現(xiàn)。結(jié)果表明，在首個(gè)股指期貨品種上市后，指數(shù)多數(shù)表現(xiàn)為推出前上漲，推出后短期下跌。從中長(zhǎng)期來(lái)看，指數(shù)走勢(shì)較為分化，其主要取決于證券市場(chǎng)整體的基本面情況?！ 〗Y(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，滬深300股指期貨上市基本印證了“上市前漲、上市后短期下跌”的結(jié)論。但具體到上證50和中證500股指期貨，并不能直接得出指數(shù)一定會(huì)短期下跌這樣的結(jié)論。很典型的一個(gè)例子就是上證50ETF期權(quán)上市后，認(rèn)購(gòu)期權(quán)和標(biāo)的ETF都錄得了不小漲幅。
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