淺談企業(yè)期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制論文
企業(yè)進(jìn)行期貨交易具有規(guī)避價格風(fēng)險的功能，但由于期貨投資本身的特點(diǎn)所致，進(jìn)行期貨投資同時具有很大的風(fēng)險。下面是學(xué)習(xí)啦小編帶來的關(guān)于企業(yè)期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制論文的內(nèi)容，歡迎閱讀參考!
企業(yè)期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制論文篇1：《淺談企業(yè)期貨投資風(fēng)險內(nèi)部控制》
期貨投資最主要的意義之一就是幫助企業(yè)轉(zhuǎn)移、規(guī)避價格風(fēng)險，它是一種預(yù)防措施，它通過在期貨市場與現(xiàn)貨市場同時做方向相反而數(shù)量相同的交易，如果現(xiàn)貨市場上由于價格波動給交易者造成了損失，可以被期貨市場的交易盈余抵補(bǔ)，因此，也起到了價格風(fēng)險對沖的效果。但是期貨投資業(yè)務(wù)本身是高收入高風(fēng)險的投資業(yè)務(wù)，近年來發(fā)生過多起由于風(fēng)險控制不當(dāng)，而發(fā)生巨額虧損的事件，如巴林銀行倒閉案以及中航油巨額虧損事件。那么，企業(yè)如何去規(guī)避在進(jìn)行期貨投資時可能面對的風(fēng)險，如何將風(fēng)險置于可控制的范圍內(nèi)，從而獲取高額回報?筆者認(rèn)為，建立完善的內(nèi)控體系，是規(guī)避期貨投資風(fēng)險的有效途徑。
1 內(nèi)部控制的基本含義
內(nèi)部控制理論是隨著企業(yè)內(nèi)控實踐經(jīng)驗的豐富而逐漸發(fā)展起來的，大致經(jīng)歷了內(nèi)部牽制、內(nèi)部控制系統(tǒng)、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制整體框架四個理論階段。1992年，COSO委員會提出了一個內(nèi)部控制的專題研究報告《內(nèi)部控制：整體框架》，即COSO內(nèi)部控制框架。該報告將內(nèi)部控制定義為，“由企業(yè)董事會、經(jīng)理階層和其他員工實施的，為營運(yùn)的效率效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法令的遵循性等目標(biāo)而提供合理保證的過程”，并認(rèn)為內(nèi)部控制包含控制環(huán)境、風(fēng)險評估、控制活動、信息溝通以及監(jiān)督等5個方面。內(nèi)部控制的目的就是幫助企業(yè)正確地管理和控制風(fēng)險，而非減少風(fēng)險。內(nèi)部控制的目標(biāo)是通過建立企業(yè)內(nèi)部控制體系，梳理公司的主要業(yè)務(wù)流程，對關(guān)鍵控制流程進(jìn)行風(fēng)險分析，找出風(fēng)險點(diǎn)和控制缺口，通過強(qiáng)化相關(guān)部門控制職責(zé)，實現(xiàn)對風(fēng)險的有效控制，完善制度規(guī)范，建立測試方法和標(biāo)準(zhǔn)，保證內(nèi)控體系有效運(yùn)行。
2 企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程及其風(fēng)險管理
期貨投資風(fēng)險是指由于未來的不確定性而產(chǎn)生的期貨投資收益的可能值偏離期望值的可能性和幅度。對于期貨投資活動而言，風(fēng)險伴隨于整個期貨投資活動。也就是說，控制期貨投資風(fēng)險，應(yīng)確定期貨投資業(yè)務(wù)流程，進(jìn)而找出流程中的重要風(fēng)險點(diǎn)并制定相應(yīng)的控制措施，是有效規(guī)避期貨投資風(fēng)險的關(guān)鍵所在。
2.1 業(yè)務(wù)流程的基本含義及基本特征
業(yè)務(wù)流程的基本含義是指業(yè)務(wù)操作過程中的全部線路和環(huán)節(jié)，即產(chǎn)品從開始接收操作直到最后完工所經(jīng)歷的全部業(yè)務(wù)手續(xù)，包括業(yè)務(wù)流程所涉及的全部人工工藝、計算機(jī)操作工藝、管理工藝、監(jiān)護(hù)工藝過程。
企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)的流程：投資者在進(jìn)入期貨市場前，要與所選定的經(jīng)紀(jì)人結(jié)合定期制定投資計劃。當(dāng)決定從事期貨交易時，首先要向期貨交易所的會員經(jīng)紀(jì)商開立帳戶，同時建立印鑒卡，簽妥合約書，此后投資者資金進(jìn)出全憑印鑒。交易投資者通常以電話通知的方式給經(jīng)紀(jì)人交易訂單，訂單上包括買或賣商品種類、契約數(shù)量、提運(yùn)月份及價格等。當(dāng)經(jīng)紀(jì)人應(yīng)下訂單時，即以口頭復(fù)誦一遍，或以書面郵寄方式確認(rèn)訂單。該交易訂單立即被送到經(jīng)紀(jì)商辦公室的電訊室，登記、打戳?xí)r間，然后立即由電訊室以電話通知交易所的交易廳內(nèi)該公司的電話員，電話員記下訂單傳給柜臺的交易經(jīng)紀(jì)人，在交易廳內(nèi)進(jìn)行交易。成交后，經(jīng)紀(jì)人即在該訂單的價格上背書，如果該訂單沒有價格限制，則經(jīng)紀(jì)人填上成交價格以后，再由電話員傳回公司電訊室?？蛻艚?jīng)紀(jì)人立即以電話口頭方式通知客戶交易已經(jīng)完成，隨后再以書面確認(rèn)完成。每天交易結(jié)束時，會員經(jīng)紀(jì)商再將當(dāng)日所有交易，報給結(jié)算單位，由結(jié)算單位進(jìn)行當(dāng)天的結(jié)算工作。
2.2 企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程風(fēng)險
從期貨投資業(yè)務(wù)流程中可以看出，期貨交易不是客戶之間面對面的交易，它需要通過期貨交易所的交易經(jīng)紀(jì)人，按照交易所規(guī)定的操作程序和結(jié)算方式進(jìn)行交易和結(jié)算。期貨投資業(yè)務(wù)流程表現(xiàn)出直觀性、人際性、流程具有嚴(yán)格的流程方向和步驟秩序的特征、流程沒有完全封閉的時間界限及隱含著路線風(fēng)險和操作風(fēng)險的基本特征。經(jīng)過對企業(yè)期貨投資流程過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險評估及分析后，得出企業(yè)期貨投資業(yè)務(wù)流程面對如下幾種重要風(fēng)險：
(1)期貨投資方案未經(jīng)有效審批。指企業(yè)期貨投資部門編寫的期貨投資方案(期貨投資建議、可研報告)，未得到經(jīng)理辦公會議、企業(yè)內(nèi)相關(guān)部門、專業(yè)公司及法律事務(wù)部的有效審批的風(fēng)險。投資計劃是對未來投資行動的一種說明，是對投資活動的指引，它告訴管理者以后的目標(biāo)是什么，為管理者提供了管理的依據(jù)，計劃是否得當(dāng)，直接影響到企業(yè)整個投資活動的結(jié)果。對于企業(yè)期貨投資計劃，首先應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)定以套期保值為目的，并應(yīng)列明擬選擇的期貨經(jīng)紀(jì)公司，需保值的現(xiàn)貨品種、數(shù)量、月份和持倉部位，說明所需期貨保證金或財務(wù)支持等內(nèi)容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陳久霖一人說了算，相關(guān)部門未對期貨投資進(jìn)行有效審批，黨委書記在新加坡兩年多，一直不知道陳久霖從事場外期貨投機(jī)交易，最終導(dǎo)致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作機(jī)構(gòu)選擇不當(dāng)，造成損失。由于期貨經(jīng)紀(jì)公司是投資者和交易所之間的紐帶，參與期貨交易只能通過期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行，因此選擇一個服務(wù)規(guī)范、運(yùn)作優(yōu)良、綜合實力較強(qiáng)的期貨經(jīng)紀(jì)公司是十分重要的。若選擇了管理不規(guī)范、信譽(yù)不好、業(yè)務(wù)素質(zhì)不高的經(jīng)紀(jì)公司，會對企業(yè)的投資帶來一定的交易風(fēng)險。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)注意經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)具備的一些基本條件，包括注冊資本、從業(yè)人員、辦公設(shè)備、完善的管理制度以及必須提供給客戶的基本交易服務(wù)等等。
(3)沒有按規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同的風(fēng)險。有交易就有風(fēng)險，一個企業(yè)的對外交易行為主要是由合同來規(guī)范的，所以其面臨最大的風(fēng)險就是合同中的種種陷阱，尤其是在對方缺少履行合同的誠信時，大量無效和內(nèi)容不規(guī)范的合同就會給守約企業(yè)造成巨大的經(jīng)濟(jì)損失。所以應(yīng)該嚴(yán)格按照規(guī)定的程序與合作機(jī)構(gòu)簽訂合同來規(guī)避風(fēng)險。
(4)開戶未經(jīng)有效審批。開設(shè)帳戶，企業(yè)便可進(jìn)行期貨交易。但是，企業(yè)若開立了不合規(guī)的帳戶，對期貨投資將帶來很大的風(fēng)險。例如，中石油海外資金賬戶由海外子公司分別設(shè)立，戶頭林立、管理松散，曾導(dǎo)致屢屢出現(xiàn)資金流失的現(xiàn)象。
(5)資金劃撥未經(jīng)有效審批。資金的管理是投資成敗的關(guān)鍵。資金劃撥沒有履行相關(guān)審批手續(xù)，或沒有授權(quán)的相關(guān)管理人員的書面簽字審批，這可能會造成資金的濫用，對企業(yè)帶來嚴(yán)重的后果。例如，中航油公司造成巨虧的一個原因就是，中航油公司原先的核心業(yè)務(wù)是中國進(jìn)口航油采購和國際石油貿(mào)易，然而公司卻將大量的資金用于期貨投資，這其中的大部分投資資金是沒有得到上級領(lǐng)導(dǎo)的審批，致使由于期貨投資業(yè)務(wù)的失敗，使整個企業(yè)承受巨額虧損。
2.3 基于期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制設(shè)計
2.3.1 組織結(jié)構(gòu)設(shè)計
完善的風(fēng)險內(nèi)部監(jiān)控體系的運(yùn)行，必須建立在職責(zé)分明的組織結(jié)構(gòu)之上。組織設(shè)置要權(quán)責(zé)分明、相互制衡。一個結(jié)構(gòu)良好的組織不僅可以促使組織中每一個人為完成既定的組織目標(biāo)——通過期貨交易來保值或盈利而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核、牽制，避免挪用資金和越權(quán)交易的風(fēng)險，并可及時發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險和采取相應(yīng)對策。期貨投資應(yīng)實行權(quán)力集中原則，決策權(quán)應(yīng)由企業(yè)的最高決策層掌握，總經(jīng)理負(fù)責(zé)。投資關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)，是全局性的工作，權(quán)力不宜分散。針對于期貨投資業(yè)務(wù)應(yīng)分別設(shè)立期貨投資事業(yè)部與監(jiān)督控制部門。期貨投資部門其職責(zé)為，收集研究期貨市場信息，明確其變化趨勢，制定期貨投資計劃;具體操作期貨投資交易。監(jiān)督控制部門的人員主要是監(jiān)察員，其職責(zé)是定期或不定期地查核信息員、會計、出納等處的交易記錄和資金收支記錄，核實其記錄是否相符，并監(jiān)督全部交易是否處于原定監(jiān)控計劃之中。
2.3.2 建立期貨投資管理制度
建立期貨投資管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險。
(1)規(guī)定企業(yè)期貨投資的原則。主要有專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤水平原則。
(2)規(guī)定期貨投資程序。期貨投資程序分為投資前期、投資期及投資事后評價。①在投資前期的工作：制定期貨投資計劃、選擇合作機(jī)構(gòu)、簽訂合作合同。投資計劃的制定要盡量詳盡，包括市場分析，可行性研究報告，投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險的一些措施。選擇期貨經(jīng)紀(jì)公司要注意以下幾個問題：首先，應(yīng)選擇一個能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案的經(jīng)紀(jì)公司。其次，應(yīng)選擇一個能保證資金安全的經(jīng)紀(jì)公司。最好的辦法是獲得有關(guān)資料證明該公司實力雄厚、商業(yè)信譽(yù)良好，而且在以前的經(jīng)營中，沒有嚴(yán)重的自營虧損，沒有經(jīng)濟(jì)訴訟案件。最后，應(yīng)選擇一個運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司應(yīng)嚴(yán)格按照有關(guān)的法律、法規(guī)、規(guī)則的要求，規(guī)范經(jīng)濟(jì)行為，不損害客戶的利益，保證金和手續(xù)費(fèi)的收取合理;②期貨投資期指投資計劃的執(zhí)行過程，包括期貨價格趨勢分析，下單、交易、結(jié)算。其中也包括財務(wù)部門對交易帳務(wù)的處理，登記并進(jìn)行盈虧平衡分析;③投資事后評價指通過審計發(fā)現(xiàn)投資管理中的弊病，為各種弊病的治理提出有效的辦法幫助企業(yè)完善內(nèi)部控制增強(qiáng)控制能力預(yù)防各種弊病的再次發(fā)生。
(3)嚴(yán)格制定各崗位職能，對各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。在實行過程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查。
(4)加強(qiáng)經(jīng)營活動的復(fù)查、業(yè)務(wù)活動的批準(zhǔn)和授權(quán)、責(zé)任分離、保證對資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、獨(dú)立稽核等控制活動的實施。
2.3.3 期貨投資管理報告格式化、程序化和制度化
要求報告人能理解自己在控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨投資各環(huán)節(jié)有關(guān)活動、事件進(jìn)行報告，報告內(nèi)容要求既包括期貨投資環(huán)節(jié)的，如項目選擇報告、可行性研究報告等，也包括守規(guī)和財務(wù)方面的報告，這樣使得對期貨投資的事中控制成為可能，是期貨投資內(nèi)部控制很重要的一環(huán)，同時針對突發(fā)事件做非程式化報告。
內(nèi)部控制的目標(biāo)就是幫助企業(yè)管理及控制風(fēng)險。對于企業(yè)的期貨投資業(yè)務(wù)，可通過建立完善有效的內(nèi)部控制體系，幫助企業(yè)評估期貨投資業(yè)務(wù)中的風(fēng)險，并可針對期貨投資的風(fēng)險，建立風(fēng)險控制體系，通過設(shè)計合理的組織結(jié)構(gòu)，嚴(yán)格的控制制度等控制手段，達(dá)到企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。
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企業(yè)期貨投資風(fēng)險的內(nèi)部控制論文篇2：《試談期貨投資基金與我國期貨市場發(fā)展》
摘要：期貨投資基金(FuturesFund)是一種專家理財?shù)钠谪浲顿Y方式。它不但可使投資者享受到專業(yè)化管理和規(guī)模經(jīng)營的好處，而且可以有效防止期市風(fēng)險波及到社會，有利于期市穩(wěn)定和社會安定。隨著我國期貨市場的發(fā)展，我國已實現(xiàn)了發(fā)展期貨投資基金所需的市場容量條件、規(guī)范性條件和人才準(zhǔn)備。后發(fā)優(yōu)勢、民間資金充足和投資者入市動機(jī)為現(xiàn)階段發(fā)展我國期貨投資基金創(chuàng)造了一個良好的有利條件。發(fā)展我國期貨投資基金對我國證券與期貨市場的發(fā)展與完善有著突出的現(xiàn)實意義。
關(guān)鍵詞：期貨投資基金;風(fēng)險控制;金融創(chuàng)新
一、期貨投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展
1868年，英國成立“海外及殖民地政府信托基金”，這是世界上第一只投資基金。在此之后，尤其是隨著戰(zhàn)后全球資本市場的快速發(fā)展，投資基金在美國、西歐、日本等西方國家取得巨大成功，成為世界金融市場上最流行的投資工具之一。據(jù)統(tǒng)計，到1999年底，全球各類基金達(dá)23萬億美元，其中美國約有16000只投資基金，資產(chǎn)達(dá)13萬億美元，全美有47%的家庭，近8000萬人持有基金股份。在美國資本市場上，基金、銀行、保險三分天下，而早在1994年，基金的資產(chǎn)就已經(jīng)超過了商業(yè)銀行。在各種投資基金中，共同基金占很大一部分。有資料顯示，截止2000年5月，全球共同基金10.4萬億美元，其中美國有共同基金7791個，434家基金管理公司，資產(chǎn)總額約6.9萬億美元。期貨投資基金作為共同基金的一種，是基金業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。20世紀(jì)80年代以來，隨著金融期貨的蓬勃發(fā)展，隨著現(xiàn)代投資組合理論和技術(shù)的進(jìn)步，大型機(jī)構(gòu)投資者和投資組合經(jīng)理人開始運(yùn)用期貨投資基金，使期貨投資基金得到前所未有的快速發(fā)展。1988年，美國期貨投資基金的規(guī)模為60億美元，到1996年就增加到300億美元，年平均增長率高達(dá)50%.從20世紀(jì)80年代起，EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已經(jīng)開始把部分養(yǎng)老金投資于期貨投資基金，到1993年，美國200家最大的養(yǎng)老基金中約有一半涉足衍生品市場。這表明，期貨投資基金受到機(jī)構(gòu)投資者的普遍歡迎，有很好的發(fā)展前景。目前，期貨投資基金主要集中在美國市場，但歐洲、日本和澳大利亞等國家與地區(qū)已步入快速發(fā)展軌道。
期貨投資基金的出現(xiàn)是資本市場風(fēng)險管理的需要，是推動期貨市場進(jìn)一步穩(wěn)定發(fā)展的重要步驟之一。期貨投資基金的順利發(fā)展，除了要具備相關(guān)的法律條件之外(如法規(guī)制度健全)，還必須具備以下兩個基本要求：一是期貨市場基礎(chǔ)要好，期貨市場無論從規(guī)模和規(guī)范性方面，均需符合一定要求;其二，市場投資者主觀上要有利用基金回避風(fēng)險的動機(jī)和需求。隨著市場風(fēng)險的不斷增大，許多企業(yè)急需利用期貨市場來套期保值和回避風(fēng)險，但苦于企業(yè)缺乏專業(yè)人才，不敢貿(mào)然入市或因操作不當(dāng)而造成不必要的損失，企業(yè)很希望有一種專家理財?shù)那纴頋M足其套期保值和回避風(fēng)險需要，這個問題完全可以通過期貨投資基金的組織創(chuàng)新，即通過設(shè)立套期保值基金來解決。
二、我國期貨市場發(fā)展現(xiàn)狀
我國自1993年開始期貨試點(diǎn)，經(jīng)歷了無序發(fā)展和清理整頓兩個主要階段，在經(jīng)過了長達(dá)7年的清理整頓之后，期貨業(yè)的規(guī)范程度大大提高了，期貨業(yè)的規(guī)范形象已初步樹立起來。無論內(nèi)部條件，還是外部環(huán)境，我國期貨市場都已經(jīng)具備了發(fā)展期貨投資基金的基本條件。
(一)清理整頓任務(wù)基本完成，期市規(guī)范程度大大提高。從期貨市場自身條件來看，經(jīng)過清理整頓，期市規(guī)范化程度顯著提高，這主要表現(xiàn)在四個方面：一是有了一套比較系統(tǒng)的法規(guī)體系。國務(wù)院頒布的《期貨交易管理暫行條例》及證監(jiān)會出臺的四個管理辦法已正式施行一年多，為期貨市場的長期規(guī)范發(fā)展提供了法制保障。二是監(jiān)管體系和市場結(jié)構(gòu)逐步完整。我國期貨市場的監(jiān)管體制發(fā)生重大改變，初步建立了中國證監(jiān)會垂直管理體系，監(jiān)管思路符合市場規(guī)律，監(jiān)管能力顯著提高。期貨交易所從14家撤并到3家，經(jīng)紀(jì)公司從原來的300家壓縮到170家，期貨經(jīng)紀(jì)公司充實了資本金，管理人員和業(yè)務(wù)人員經(jīng)培訓(xùn)和考核獲得了從業(yè)資格，交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司的抗風(fēng)險能力顯著增強(qiáng)，規(guī)范運(yùn)作的自覺性顯著提高。三是經(jīng)過幾次升級和改造，期貨市場的交易和信息系統(tǒng)更加成熟，其容量、速度、安全等主要指標(biāo)都達(dá)到了國際先進(jìn)水平。四是投資者操作日趨理性。經(jīng)過十年磨練，投資者對期貨市場的功能特征、運(yùn)行規(guī)律有了更深刻的認(rèn)識，操作手段日趨成熟和理性，法制意識和自我保護(hù)意識明顯增強(qiáng)?？傊?，經(jīng)過幾年實踐，期貨市場已建成一套嚴(yán)密的交易、結(jié)算與風(fēng)險控制制度，特別是經(jīng)過一系列風(fēng)險事件的洗禮，期貨市場風(fēng)險監(jiān)控技術(shù)與能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期貨市場較大風(fēng)險事件的發(fā)生?，F(xiàn)有的市場基礎(chǔ)和條件，非常有利于推出期貨投資基金。
(二)實踐造就了一批專業(yè)的期貨管理與投資者隊伍。目前，我國專業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)公司有170余家，期貨經(jīng)紀(jì)公司的最低注冊資金由原來的一千萬元提高到三千萬元，大大增強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)實力，一些大型期貨經(jīng)紀(jì)公司脫穎而出。另一方面，期貨經(jīng)紀(jì)公司不得從事自營業(yè)務(wù)的規(guī)定，使經(jīng)紀(jì)公司的風(fēng)險大大降低，自有資金顯得比較充足，這就為發(fā)起成立期貨投資基金創(chuàng)造了條件。同時，期貨經(jīng)紀(jì)公司不從事自營業(yè)務(wù)，也可以避免關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，打消投資者的顧慮，這從制度上保障了期貨投資基金的公正性。此外，通過培訓(xùn)和長期實踐，期貨市場從業(yè)人員的素質(zhì)得到提高，造就了一支既懂期貨理論又有實踐經(jīng)驗的期貨管理人員、經(jīng)紀(jì)人與投資者隊伍，為期貨投資基金的試點(diǎn)成功奠定了人才基礎(chǔ)。
(三)期貨市場達(dá)到一定的規(guī)模。在經(jīng)過長期的低迷之后，目前我國期貨市場恢復(fù)性增長勢頭良好。2003年中國期貨市場在國內(nèi)外大環(huán)境趨好的背景下，大連、上海和鄭州國內(nèi)三大期貨市場全面活躍，交易規(guī)模已創(chuàng)歷史最好水平。據(jù)統(tǒng)計，2003年，全年交易額累計達(dá)10.84萬億元，一舉刷新了1995年創(chuàng)下的10.12萬億元的歷史新紀(jì)錄。這說明，我國期貨市場經(jīng)過幾年規(guī)范整頓，正逐漸迎來新一輪發(fā)展空間，已經(jīng)進(jìn)入規(guī)范發(fā)展新階段。權(quán)威部門預(yù)測，我國期貨市場未來發(fā)展的環(huán)境繼續(xù)看好，理由如下：第一，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入新一輪經(jīng)濟(jì)增長周期，較快的經(jīng)濟(jì)增長速度，帶來了市場供求關(guān)系的變化，進(jìn)而引起包括生產(chǎn)資料、農(nóng)產(chǎn)品等一系列商品價格的劇烈波動，增加了生產(chǎn)、經(jīng)營者利用期貨市場套期保值、回避價格風(fēng)險的需求;第二，中國經(jīng)濟(jì)增長的增量，成為國際市場供求變化的主要變數(shù)，在銅、鋁、大豆等主要期貨品種上，中國期貨價格對國際期貨市場價格的影響不斷增大，中國期貨市場的國際地位不斷提高;第三，黨的十六大三中全會通過的《關(guān)于完善社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干決定》中明確指出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”，確定了期貨市場的重要地位，為期貨市場的發(fā)展指明了方向。因此，有理由相信，我國期貨市場容量將繼續(xù)擴(kuò)大，交易規(guī)模將更加擴(kuò)大。
三、中國發(fā)展期貨投資基金的有利因素
(一)利用后發(fā)優(yōu)勢，有豐富的國際國內(nèi)經(jīng)驗可資借鑒。期貨投資基金在國外已經(jīng)過了半個多世紀(jì)的實踐，在組織、監(jiān)理和運(yùn)作等方面都積累了許多成功經(jīng)驗。我們可以直接吸取這些經(jīng)驗教訓(xùn)，在設(shè)計和規(guī)劃期貨投資基金時免去摸索之苦，避免別人曾經(jīng)走過的彎路。充分利用這種后發(fā)優(yōu)勢，可以使我國的期貨投資基金從一開始就以規(guī)范的面貌出現(xiàn)。另外，我國雖然沒有期貨投資基金的直接經(jīng)驗，但是，我國證券投資基金經(jīng)過幾年的發(fā)展已達(dá)到相當(dāng)?shù)囊?guī)模，取得了許多有關(guān)基金管理與運(yùn)作的豐富經(jīng)驗，而期貨與證券屬于相關(guān)行業(yè)，兩者間有許多相近的地方，期貨投資基金在管理與運(yùn)作上與證券投資基金是相似的。《證券投資基金管理暫行辦法》和《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》中的大部分條款對期貨投資基金實際上也是適用的，這就減少了期貨投資基金監(jiān)管和立法的難度。
(二)社會資金充裕，有進(jìn)入期貨市場的欲望。當(dāng)前，社會資金充裕，存款突破了11萬億，社會各界投資欲望強(qiáng)烈，希望資本市場提供更多的投資渠道。即使在股票市場不太景氣的2003年，機(jī)構(gòu)投資者的資金規(guī)模仍有大幅度增加。截至12月19日，2003年共發(fā)行25只股票型基金(債券與保本基金合計13只)，首發(fā)規(guī)模為401.44億元。截至2003年10月31日，保險公司基金的投資金額達(dá)到449.43億元，占股票基金規(guī)模30%左右。目前國內(nèi)股票基金中，三分之一的基金是保險公司持有的。這些機(jī)構(gòu)投資者入市交易，必然需要風(fēng)險管理工具，期貨投資基金不失為一種工具創(chuàng)新的嘗試。
(三)市場對期貨投資基金有強(qiáng)烈的內(nèi)在需求。隨著我國金融市場的發(fā)展，金融投資領(lǐng)域發(fā)生了深刻的變革。投資手段已由過去單一的儲蓄發(fā)展為債券投資、股票投資等多種手段，居民個人資產(chǎn)也開始由儲蓄向投資轉(zhuǎn)移。但作為個人，無法抽出大量的時間對投資工具進(jìn)行研究，無暇親身投入到投資市場進(jìn)行具體交易，因此，他們對期貨投資基金有極大的需求。期貨投資基金作為一種風(fēng)險投資工具，將為大眾投資者提供一種新的投資途徑，把個人投資者的資金引向金融市場，可使居民個人和金融市場同時受益。目前，我國投資基金已有數(shù)十家，資產(chǎn)數(shù)百億，但其投資結(jié)構(gòu)非常單一，未能充分地利用金融工具進(jìn)行組合投資，這不利于基金功能的發(fā)揮。當(dāng)然，這和我國金融工具單一、金融市場不發(fā)達(dá)有密切的關(guān)系。因此，發(fā)展期貨投資基金，使其成為投資基金組合投資的重要組成部分，是我國資本市場發(fā)展與投資基金發(fā)展的必然結(jié)果。
四、設(shè)立期貨投資基金對我國期市發(fā)展的作用和現(xiàn)實意義
期貨投資基金是在法律的監(jiān)管下，以專業(yè)投資機(jī)構(gòu)為操作主體的期貨投資活動。創(chuàng)造條件，促進(jìn)期貨投資基金的設(shè)立對我國證券與期貨市場的發(fā)展與完善有著積極的意義。
(一)有利于創(chuàng)造性地培育機(jī)構(gòu)投資者。目前，我國期貨市場投資者以中小散戶為主，缺乏機(jī)構(gòu)投資者，而在美國的期貨市場中，投資者則以機(jī)構(gòu)投資者為主。因此，不改變投資者結(jié)構(gòu)，不利于我國期貨市場的長期和健康發(fā)展。據(jù)統(tǒng)計，美國期貨市場的個人投資者虧損面越來越大，1969年的數(shù)字是62%，目前已達(dá)80-95%，這說明，個人投資者正逐步被現(xiàn)代期貨市場所淘汰。截止2000年9月30日，在NFA登記注冊的CPO和CTA分別有1416人和935人，正是這少數(shù)的專業(yè)人士管理著龐大的期市投資資金，促進(jìn)了美國期市的繁榮。同樣，設(shè)立期貨投資基金也有利于我國期貨市場機(jī)構(gòu)投資者的培育，有利于改變期貨市場的投資者結(jié)構(gòu)。從某種意義上講，設(shè)立我國期貨投資基金也有利于我國證券市場機(jī)構(gòu)投資者的培育與發(fā)展。因為，開放式基金和社?；鸲家讶胧?，龐大的資金帶來同樣龐大的風(fēng)險。根據(jù)國外經(jīng)驗，這些大型基金都需要股指期貨等金融期貨作為避險或分散投資的工具，而期貨投資基金極有可能成為它們進(jìn)入金融期貨的有效途徑。
(二)有利于期貨市場的穩(wěn)定和社會安定。期貨市場的投資結(jié)構(gòu)改變之后，機(jī)構(gòu)投資者占到主要地位，有利于期貨市場的穩(wěn)定和社會安定。因為，機(jī)構(gòu)投資者操作比較理性，其決策是建立在對基本面和技術(shù)面的理性分析的基礎(chǔ)上，可以有效避免市場的劇烈和非理性波動;另外，機(jī)構(gòu)投資者的風(fēng)險承受能力較強(qiáng)，對因自己投資決策失誤所造成的損失有一定心理準(zhǔn)備，不會將自己投資決策的失誤歸罪于政府或交易所，也不會采取極端措施引起社會的動蕩。因此，期貨投資基金可以在期貨市場和社會之間建立起一座“防火墻”，避免了期貨市場風(fēng)險波及到社會，有利于安定團(tuán)結(jié)，有利于社會穩(wěn)定。
(三)有利于保護(hù)期貨市場中小投資者的利益。對絕大多數(shù)中小投資者來說，由于在知識、經(jīng)驗、資金規(guī)模、技術(shù)手段、信息、投資成本、交易渠道和心理素質(zhì)等方面同投資大戶相比處于劣勢，所以在投資活動中往往失敗多于成功，最終成為市場的犧牲品。而期貨投資基金的投資交易活動是由專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，較中小投資者有較大優(yōu)勢，期貨投資基金可以集中眾多中小投資者的資金為一體，統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一使用，這將能為期貨投資爭取到較好的條件，并大大降低交易成本。同時，由于資金充裕，基金可以分散操作，分別投資于不同的市場和品種，這將大大降低投資風(fēng)險，實現(xiàn)規(guī)模投資效益。另外，較之個人經(jīng)紀(jì)人，期貨投資基金也有明顯的優(yōu)點(diǎn)：首先，期貨投資基金有明確的法律地位，一旦出現(xiàn)違法或違規(guī)，投資者可以依法追究;其次，在分配上，個人經(jīng)紀(jì)人的報酬以獲取傭金為主，這里面隱含著巨大的道德風(fēng)險，而期貨投資基金除了按規(guī)定收取正常的管理費(fèi)用外，可以按預(yù)定的比例與客戶分享贏利，這就從機(jī)制上迫使基金管理者將基金贏利放在首位;最后，在專業(yè)管理和風(fēng)險管理能力上，基金更勝個人經(jīng)紀(jì)人。所以，期貨投資基金將給投資者提供一種新穎且可以放心的投資工具。
(四)有利于推動我國金融創(chuàng)新的發(fā)展。為應(yīng)對WTO的挑戰(zhàn)，我國金融創(chuàng)新的步伐必將大大加快，開放式證券投資基金、風(fēng)險投資基金、股指期貨、利率期貨等一大批金融創(chuàng)新產(chǎn)品將會成為我國資本市場上的主導(dǎo)力量，這些金融品種有些十分需要機(jī)構(gòu)投資者，有些則本身就是機(jī)構(gòu)投資者。期貨投資基金則是大型機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行投資組合的一種很好的組合品種。根據(jù)“馬可維茲分散”理論，用相關(guān)性低，甚至具有負(fù)相關(guān)性的投資工具作組合能有效地降低投資組合的整體風(fēng)險，使投資組合做到充分的分散化。一般來說，相關(guān)性越低，投資組合的風(fēng)險水平也越低。根據(jù)Lintner博士的研究，期貨組合與股票、債券組合之間的相關(guān)性很弱，甚至為負(fù)值，如果一項組合投資中加入期貨基金，即可減少組合的波動并提高收益。
(五)有利于期貨市場的規(guī)范運(yùn)作和功能發(fā)揮。投資者投資行為的規(guī)范是期貨市場規(guī)范化運(yùn)作的必要條件。期貨投資基金的投資活動是通過專業(yè)性的期貨投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行的，在投資之前，投資者同受托的投資機(jī)構(gòu)間將會明確雙方的責(zé)、權(quán)、利，形成具有法律效力的委托投資協(xié)議文件，文件將在資金管理、交易原則、投資政策等諸方面對投資機(jī)構(gòu)的投資行為加以約束，以使投資活動科學(xué)化、理性化，從而保護(hù)投資者的利益。因而這種投資活動除受到政府監(jiān)管部門和交易所的監(jiān)督之外，還要受到與切身利益直接相關(guān)的投資者的監(jiān)督。從而使投資行為符合規(guī)范運(yùn)作的要求。通過期貨投資基金的形式可使眾多中小投資者的資金集中起來由基金經(jīng)理統(tǒng)一運(yùn)作，也為政府對期貨市場的管理創(chuàng)造了便利的手段。此外，受法律嚴(yán)格監(jiān)管的、規(guī)范化的期貨投資基金，可以使大量存在的地下期貨委托投資走上正途，避免由此引發(fā)的各種經(jīng)濟(jì)糾紛。專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)是靠為投資者創(chuàng)造良好的投資業(yè)績而生存和發(fā)展的，因而必須在投資人才的培養(yǎng)和發(fā)現(xiàn)、投資技術(shù)的探索、投資管理的完善等方面做出不懈努力，這必將涌現(xiàn)出一大批優(yōu)秀的投資人才，并相應(yīng)提高期貨投資服務(wù)水平，從而促進(jìn)期貨市場的穩(wěn)定發(fā)展和走向成熟。因此，期貨投資基金費(fèi)用低、專業(yè)操作，有利于吸收中小投資者參與期貨交易，擴(kuò)大期貨市場的資金量，增加期貨市場的流動性，從而有利于期貨市場功能的發(fā)揮。
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