如何靈活轉(zhuǎn)換分級(jí)基金投資策略

如何靈活轉(zhuǎn)換分級(jí)基金投資策略

　　今天學(xué)習(xí)啦小編來(lái)帶大家一起學(xué)習(xí)一下：如何根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)向 靈活轉(zhuǎn)換分級(jí)基金投資策略

　　分級(jí)基金是指在一個(gè)投資組合下，通過(guò)對(duì)基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級(jí)(或多級(jí))風(fēng)險(xiǎn)收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。它的主要特點(diǎn)是將基金產(chǎn)品分為兩類(lèi)份額。并分別給予不同的收益分配。

　　自去年以來(lái)，借助牛市行情和杠桿效應(yīng)，分級(jí)基金的賺錢(qián)能力明顯放大。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年年初至去年6月12日，有41只分級(jí)基金漲幅翻倍，其中，鵬華中證傳媒B上漲234.61%，信誠(chéng)中證TMT產(chǎn)業(yè)B上漲232.93%，富國(guó)創(chuàng)業(yè)板B上漲225.17%，新華中證環(huán)保產(chǎn)業(yè)B上漲225.02%。然而，隨著股市進(jìn)入劇烈震蕩，分級(jí)B的高杠桿也成為一把“雙刃劍”，其凈值急速下跌，令部分投資者損失慘重。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，投資者應(yīng)該清晰地認(rèn)識(shí)到分級(jí)基金的投資原理、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與定價(jià)機(jī)制，結(jié)合不同的市場(chǎng)階段靈活轉(zhuǎn)換投資策略。例如，在市場(chǎng)上行階段巧用分級(jí)B杠桿獲取高額收益，在市場(chǎng)下行階段利用分級(jí)A的看跌期權(quán)價(jià)值獲取收益，將合理價(jià)量化以判斷是否要參與分級(jí)基金的定折、上折與下折，制定簡(jiǎn)單模型在不同的分級(jí)A之間進(jìn)行輪動(dòng)換倉(cāng)等。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者來(lái)說(shuō)，分級(jí)B對(duì)股票的替代作用逐步得到加強(qiáng)，投資可以專(zhuān)注于板塊輪動(dòng)研究而無(wú)需個(gè)股研判。例如，去年9月在市場(chǎng)走穩(wěn)及軍隊(duì)軍工改革預(yù)期下，軍工板塊開(kāi)啟了一輪氣勢(shì)如虹的上漲行情，在此期間，鵬華國(guó)防B漲幅驚人，并成為此輪反彈行情中首只上折的分級(jí)基金。此外，其他追蹤軍工行業(yè)的相關(guān)分級(jí)B份額也一路飆漲，軍工B級(jí)、軍工B、中航軍B、軍工股B等屢次全線漲停，充分體現(xiàn)出分級(jí)B份額良好的杠桿效應(yīng)。

　　盡管分級(jí)A整體的隱含收益率并不高，但在股市震蕩期間卻有不錯(cuò)的估值修復(fù)收益。作為類(lèi)固定收益品種，其在震蕩市場(chǎng)環(huán)境下的穩(wěn)定表現(xiàn)對(duì)于中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者具有一定吸引力。以鵬華互聯(lián)A為例，該基金自去年7月8日低點(diǎn)0.743元開(kāi)始連續(xù)走高，至9月8日單位凈值為0.967元，漲幅高達(dá)30%。分析人士認(rèn)為，分級(jí)A上半年處于估值洼地，其本身的看跌期權(quán)價(jià)值與配置轉(zhuǎn)換價(jià)值在市場(chǎng)持續(xù)回調(diào)的過(guò)程中得以凸顯，成為資產(chǎn)配置荒下的市場(chǎng)寵兒。許多原本就持有分級(jí)A的投資者不僅享受到了凈值增長(zhǎng)帶來(lái)的收益，還從下折中獲取到了額外回報(bào)。

　　總體而言，有券商分析師建議，投資者在投資分級(jí)基金時(shí)要盡可能全面了解分級(jí)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和上折、下折等條款，同時(shí)關(guān)注相關(guān)產(chǎn)品的公告，避免錯(cuò)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)提示。而在市場(chǎng)多空分歧依然較大的當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般的投資者可以選擇同時(shí)持有分級(jí)A和分級(jí)B，進(jìn)可攻，退可守;而風(fēng)險(xiǎn)承受能力高，對(duì)趨勢(shì)把握能力較強(qiáng)的基民則可以選取相應(yīng)的分級(jí)B參與強(qiáng)勢(shì)板塊博取超額收益。

　　拓展閱讀 對(duì)于分級(jí)基金的誤區(qū)

　　1、認(rèn)為分級(jí)基金都是高風(fēng)險(xiǎn)。

　　分級(jí)基金實(shí)際上分為具有約定收益的A類(lèi)份額和具有杠桿效應(yīng)的B份額。A類(lèi)份額是風(fēng)險(xiǎn)較低的。由于中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展不完善，證監(jiān)會(huì)只要求券商在客戶(hù)交易股指期貨、權(quán)證、創(chuàng)業(yè)板的時(shí)候簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)揭示，而未要求券商制作《杠桿ETF、分級(jí)基金杠桿份額交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)》，沒(méi)有要求券商對(duì)投資者對(duì)杠桿型基金產(chǎn)品進(jìn)行投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，只一味地在《分級(jí)基金指引》要求場(chǎng)內(nèi)申購(gòu)母基金門(mén)檻5萬(wàn)元的“懶政”來(lái)限制投資者，卻不限制投資者交易B類(lèi)分級(jí)基金，引發(fā)不了解分級(jí)基金原理的持有被下折的銀華鑫利、銀華鑫瑞、資源B的投資者投訴基金公司“分級(jí)基金高風(fēng)險(xiǎn)、欺詐”。事實(shí)上除了沒(méi)有B份額下折作為擔(dān)保的A類(lèi)(申萬(wàn)收益、銀華H股A)之外，其他永續(xù)型A類(lèi)份額的風(fēng)險(xiǎn)不高于AAA級(jí)信用債，甚至可與國(guó)債相同。

　　2、認(rèn)為所有A類(lèi)分級(jí)基金都保本保息。

　　實(shí)際上，根據(jù)分級(jí)基金合同條款，俗稱(chēng)“保息”的約定收益一般都是折算為等值母基金通過(guò)贖回的方式得以保障。對(duì)于有期限的A類(lèi)分級(jí)基金，到期凈值“本息”可以全部折算為母基金贖回，但折算為母基金后母基金本身凈值波動(dòng)，需要承擔(dān)轉(zhuǎn)型停牌期的母基金漲跌風(fēng)險(xiǎn)，是不“保本”的?？梢栽诘狡谇?-3個(gè)月賣(mài)出A類(lèi)基金鎖定本金和約定收益。而對(duì)于永續(xù)型約定收益A類(lèi)分級(jí)基金，由于是永續(xù)存在，當(dāng)A類(lèi)約定收益率低于市場(chǎng)債券收益率時(shí)，則存在本金折價(jià)交易風(fēng)險(xiǎn);在A類(lèi)約定收益率高于市場(chǎng)債券收益率而溢價(jià)交易時(shí)，一旦發(fā)生向下折算，也會(huì)遭受原有溢價(jià)值的75%受損的風(fēng)險(xiǎn)。如果A類(lèi)基金對(duì)應(yīng)的B類(lèi)基金沒(méi)有向下折算條款(申萬(wàn)收益、銀華H股A)，則更會(huì)出現(xiàn)約定收益“打白條”的風(fēng)險(xiǎn)。

　　3、對(duì)于母基金是LOF的分級(jí)基金的子基金錯(cuò)誤看成是封閉基金。

　　錯(cuò)誤地認(rèn)為單獨(dú)的A類(lèi)或B類(lèi)應(yīng)該折價(jià)。實(shí)際上母基金是LOF的分級(jí)基金，子基金也視為開(kāi)放式基金，只不過(guò)子基金是母基金的一部分，因此子基金價(jià)格必須符合 A類(lèi)子基價(jià)格XA類(lèi)占比+B類(lèi)子基價(jià)格XB類(lèi)占比=母基金凈值。如果A份額溢價(jià)，則B份額折價(jià);反之A份額折價(jià)，B份額溢價(jià)。若母基金是封閉基金、半開(kāi)放半封閉基金，子基金才被視為封閉基金，如瑞福進(jìn)取、匯利A匯利B等。

　　4、錯(cuò)誤認(rèn)為B類(lèi)杠桿基金的溢價(jià)率和杠桿率存在線性(正比)關(guān)系。

　　實(shí)際上對(duì)分級(jí)基金而言，分級(jí)基金的優(yōu)先份額和進(jìn)取份額上市交易后，由于A類(lèi)子基金的約定收益與市場(chǎng)上債券收益率的差異，導(dǎo)致A類(lèi)子基金的折價(jià)或溢價(jià)交易，又由于有開(kāi)放式分級(jí)基金的份額配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制可以進(jìn)行整體折溢價(jià)套利。進(jìn)而決定了B類(lèi)子基金的溢價(jià)或折價(jià)交易。例如A約定收益率高于市場(chǎng)認(rèn)可利率的房地產(chǎn)A、醫(yī)藥A、建信50A份額溢價(jià)交易，因此對(duì)應(yīng)的房地產(chǎn)B、醫(yī)藥B、建信50B這些B份額即使杠桿率再高，也仍舊是折價(jià)交易。

　　相信通過(guò)上面的學(xué)習(xí)，您一定對(duì)這個(gè)知識(shí)點(diǎn)有所了解，希望您能多學(xué)習(xí)這方面的知識(shí)，這樣的話才可以在市場(chǎng)匯總?cè)玺~(yú)得水。

　　學(xué)習(xí)啦聲明：期貨資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。