bt項(xiàng)目融資方式
bt項(xiàng)目融資方式
為了滿足我國的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)資金需求,我國采用BOT項(xiàng)目融資模式來解決這一問題。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開bt項(xiàng)目融資方式，希望能幫到你。
bt項(xiàng)目融資方式
國際上的BT項(xiàng)目往往都會(huì)涉及項(xiàng)目融資，但國內(nèi)除了上市企業(yè)外，非上市企業(yè)通過BT項(xiàng)目進(jìn)行融資的渠道還很有限。隨著越來越多的國內(nèi)企業(yè)涉足BT項(xiàng)目，無論是從項(xiàng)目的規(guī)模還是自身的投資實(shí)力方面，通過項(xiàng)目融資解決項(xiàng)目投資建設(shè)所需的資金缺口將是大勢(shì)所趨。對(duì)投資人而言，在轉(zhuǎn)型做BT項(xiàng)目同時(shí)，積極拓寬融資渠道、降低融資成本、提高投資效益，也是轉(zhuǎn)型過程中的必修功課之一。
目前，國內(nèi)常見的融資方式主要有銀行貸款、企業(yè)債、中期票據(jù)、信托融資等等。
1、銀行貸款包括商業(yè)銀行的貸款、國家開發(fā)銀行貸款和國際金融組織貸款。其中，國家開發(fā)銀行貸款傾向于選擇一級(jí)土地開發(fā)、保障房等能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目以及國家產(chǎn)業(yè)政策支持的一些重點(diǎn)項(xiàng)目。比如近幾年高速發(fā)展的光伏產(chǎn)業(yè)就獲得了國開行的上千億貸款。國際金融組織的貸款包括亞行貸款和世行貸款，側(cè)重于提高成員國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，多見于基礎(chǔ)設(shè)施包括能源領(lǐng)域的項(xiàng)目。不同的貸款有其不同的政策性傾向，國開行的貸款相比較傳統(tǒng)的商業(yè)銀行貸款有其期限長、利率低的優(yōu)點(diǎn)，但與融資成本相對(duì)較低對(duì)應(yīng)的是申請(qǐng)條件要求較高，國際金融組織的貸款更是如此。
2、企業(yè)債在固定資產(chǎn)投資的項(xiàng)目里是一種很好的融資方式，一些凈資產(chǎn)體量較大的企業(yè)就可以利用BT項(xiàng)目發(fā)行企業(yè)債進(jìn)行融資。企業(yè)債的發(fā)行實(shí)行審批制，由國家發(fā)改委審批。目前國家發(fā)改委已經(jīng)出臺(tái)多個(gè)文件為企業(yè)保障房項(xiàng)目融資辟出綠色通道。除了債券累計(jì)發(fā)行總額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%這一條件外，企業(yè)最近三年平均可分配利潤還應(yīng)當(dāng)能足以支付債券一年利息，這兩個(gè)條件對(duì)不少財(cái)務(wù)不規(guī)范的企業(yè)在對(duì)外融資時(shí)提出很高的要求。
3、中期票據(jù)、短期融資券和私募票據(jù)都是銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的融資工具，實(shí)行的是注冊(cè)制。只要注冊(cè)成為銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)的會(huì)員，就可以通過銀行間市場(chǎng)融資。銀行間市場(chǎng)融資工具沒有資金用途上的限制。相比較企業(yè)債而言，中期票據(jù)融資的成本相對(duì)更低，但由于銀行間市場(chǎng)的投資人主要是保險(xiǎn)、期貨等機(jī)構(gòu)投資人，他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制更嚴(yán)格，所以對(duì)融資企業(yè)的信用評(píng)級(jí)要求也相對(duì)較高。
4、信托融資。最近幾年，隨著國家對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，房地產(chǎn)信托和政信合作信托呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢(shì)頭。相比較銀行貸款而言，信托的融資成本較高，但其融資政策更加靈活。所以，在銀根收緊的情況下，信托融資還是受到市場(chǎng)的追棒。但是近一段時(shí)間以來，信托業(yè)發(fā)生了多起兌付危機(jī)事件，包括安信信托浙江諸暨項(xiàng)目、華澳信托大連實(shí)德項(xiàng)目、中誠信托山西礦業(yè)項(xiàng)目等等(出于金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和信托機(jī)構(gòu)自身品牌經(jīng)營等因素考慮，目前出現(xiàn)的多起危機(jī)事件大都以提前兌付方式化解了危機(jī))。
對(duì)施工企業(yè)而言，無論是以BT項(xiàng)目投資人的身份進(jìn)行信托融資，還是以BT項(xiàng)目或政府工程施工單位的身份配合政府進(jìn)行信托融資，對(duì)于信托融資的方式和其中隱含的風(fēng)險(xiǎn)均應(yīng)有所了解。實(shí)踐中，不少信托公司要求融資方提供工程總包單位的保證擔(dān)保，而總包單位為了承接工程或者為了推進(jìn)項(xiàng)目進(jìn)展為自身收款創(chuàng)造有利條件，在甲方進(jìn)行信托融資時(shí)向信托機(jī)構(gòu)提供還款或者股權(quán)回購的連帶保證擔(dān)保。這種情況下，擔(dān)保的施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意識(shí)別項(xiàng)目本身的風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查項(xiàng)目的債務(wù)狀況，除了顯性債務(wù)外是否還有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，避免盲目擔(dān)保給自身帶來不必要的風(fēng)險(xiǎn)和損失。
bt項(xiàng)目融資主要特點(diǎn)
項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資方式相比，具有以下特點(diǎn)：
1.融資主體的排他性。
項(xiàng)目融資主要依賴項(xiàng)目自身未來現(xiàn)金流量及形成的資產(chǎn)，而不是依賴項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信及項(xiàng)目自身以外的資產(chǎn)來安排融資。融資主體的排他性決定了債權(quán)人關(guān)注的是項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量中可用于還款的有多少，其融資額度、成本結(jié)構(gòu)等都與項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量和資產(chǎn)價(jià)值密切相關(guān)。
2. 追索權(quán)的有限性。
傳統(tǒng)融資方式，如貸款，債權(quán)人在關(guān)注項(xiàng)目投資前景的同時(shí)，更關(guān)注項(xiàng)目借款人的資信及現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)，追索權(quán)具有完全性;而項(xiàng)目融資方式如前所述，是就項(xiàng)目論項(xiàng)目，債權(quán)人除和簽約方另有特別約定外，不能追索項(xiàng)目自身以外的任何形式的資產(chǎn)，也就是說項(xiàng)目融資完全依賴項(xiàng)目未來的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。
bt項(xiàng)目融資分散性
因融資主體的排他性、追索權(quán)的有限性，決定著作為項(xiàng)目簽約各方對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)因素和收益的充分論證。確定各方參與者所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)及合作的可能性，利用一切優(yōu)勢(shì)條件，設(shè)計(jì)出最有利的融資方案。
4. 項(xiàng)目信用的多樣性
將多樣化的信用支持分配到項(xiàng)目未來的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，從而規(guī)避和化解不確定項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。如要求項(xiàng)目“產(chǎn)品”的購買者簽訂長期購買合同(協(xié)議)，原材料供應(yīng)商以合理的價(jià)格供貨等，以確保強(qiáng)有力的信用支持。
5.項(xiàng)目融資程序的復(fù)雜性
項(xiàng)目融資數(shù)額大、時(shí)限長、涉及面廣，涵蓋融資方案的總體設(shè)計(jì)及運(yùn)作的各個(gè)環(huán)節(jié)，需要的法律性文件也多，其融資程序比傳統(tǒng)融資復(fù)雜。且前期費(fèi)用占融資總額的比例與項(xiàng)目規(guī)模成反比，其融資利息也高于公司貸款。
項(xiàng)目融資雖比傳統(tǒng)融資方式復(fù)雜，但可以達(dá)到傳統(tǒng)融資方式實(shí)現(xiàn)不了的目標(biāo)。
一是有限追索的條款保證了項(xiàng)目投資者在項(xiàng)目失敗時(shí)，不至于危機(jī)投資方其他的財(cái)產(chǎn);
二是在國家和政府建設(shè)項(xiàng)目中，對(duì)于“看好”的大型建設(shè)項(xiàng)目，政府可以通過靈活多樣的融資方式來處理債務(wù)可能對(duì)政府預(yù)算的負(fù)面影響;
三是對(duì)于跨國公司進(jìn)行海外合資投資項(xiàng)目，特別是對(duì)沒有經(jīng)營控制權(quán)的企業(yè)或投資于風(fēng)險(xiǎn)較大的國家或地區(qū)，可以有效地將公司其他業(yè)務(wù)與項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施分離，從而限制項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)或國家風(fēng)險(xiǎn)。
可見，項(xiàng)目融資作為新的融資方式，對(duì)于大型建設(shè)項(xiàng)目，特別是基礎(chǔ)設(shè)施和能源、交通運(yùn)輸?shù)荣Y金密集型的項(xiàng)目具有更大的吸引力和運(yùn)作空間。
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