bt項目融資案例分析

bt項目融資案例分析

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　　bt項目融資案例分析

　　BOT投融資模式是在20世紀(jì)80年代投資衰退的大背景下發(fā)展起來的一種主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的項目投融資模式。其典型形式是：項目所在地政府授予—就一家或幾家私人企業(yè)所組成的項目公司特許權(quán)利——某項特定基礎(chǔ)設(shè)施項目進(jìn)行籌資建設(shè)，在約定的期限內(nèi)經(jīng)營管理，并通過項目經(jīng)營收入償還債務(wù)和獲取投資回報;約定期滿后，項目設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給所在地政府[1]。簡而言之，經(jīng)營回報、BOT一詞是對一個項目投融資建設(shè)、無償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟(jì)活動全過程典型特征的簡要概括。馬來西亞南北高速公路建設(shè)項目對BOT融資的應(yīng)用是一個典型的成功案例，本文對其BOT項目融資的實踐進(jìn)行深入分析，以求更全面地認(rèn)識BOT項目融資，更好地指導(dǎo)項目融資的實踐工作。

　　項目融資結(jié)構(gòu)

　　經(jīng)過為期兩年的項目建設(shè)、經(jīng)營、融1987年初開始，

　　資安排的談判，馬來西亞政府與當(dāng)?shù)氐鸟R來西亞聯(lián)合工程公司簽署了一項有關(guān)建設(shè)經(jīng)營南北高速公路的特許權(quán)合約。馬來西亞聯(lián)合公路公司為此成立了一家項目子公—南北高速公路項目有限公司。以政府的特許權(quán)合約司——

　　為核心組織起來項目的BOT融資結(jié)構(gòu)(見圖1)，由三部分組成：政府的特許權(quán)合約、項目的投資者和經(jīng)營者以及國際貸款銀團(tuán)。

　　政府的特許權(quán)合約是整個BOT融資的關(guān)鍵核心

　　(1)南北高速公路項目公司負(fù)責(zé)承建512公里的高速公路，負(fù)責(zé)經(jīng)營和維護(hù)高速公路，并有權(quán)根據(jù)一個雙方商定的收費方式對公眾收取公路的使用費。

　　(2)南北高速公路項目公司負(fù)責(zé)安排項目建設(shè)所需的資金。但是，政府將為項目提供一項總金額為1.65億馬來西亞元(6000萬美元)的從屬性備用貸款，作為對項目融資的信用支持;該項貸款可在11年內(nèi)分期提取，利率并具有15年的還款限期，最后的還款期是在特許權(quán)8%，

　　協(xié)議結(jié)束的時候。

　　(3)政府將原已建好的400公里高速公路的經(jīng)營權(quán)益在特許權(quán)期間轉(zhuǎn)讓給南北高速公路項目公司。但是，項目公司必須根據(jù)合約對其公路設(shè)施加以改進(jìn)。

　　(4)政府向項目公司提供最低公路收費的收入擔(dān)保，即在任何情況下，如果公路交通流量不足，公路的使用費用收入低于合約中規(guī)定的水平，政府負(fù)責(zé)向項目公司支付其差額部分。

　　(5)特許權(quán)合約期為30年。在特許權(quán)合約的到期日，南北高速公路項目公司將無償?shù)貙⒛媳备咚俟返乃袡?quán)轉(zhuǎn)讓給馬來西亞政府。

　　BT模式

　　BT是英文Build(建設(shè))和Transfer(移交)縮寫形式，意即"建設(shè)--移交"，是政府利用非政府資金來進(jìn)行非經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的一種融資模式。 BT模式是BOT模式的一種變換形式，指一個項目的運(yùn)作通過項目公司總承包，融資、建設(shè)驗收合格后移交給業(yè)主，業(yè)主向投資方支付項目總投資加上合理回報的過程。目前采用BT模式籌集建設(shè)資金成了項目融資的一種新模式。

　　BT模式的發(fā)展情況

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)的高速發(fā)展及國家宏觀調(diào)控政策的實施，基礎(chǔ)設(shè)施投資的銀根壓縮受到前所未有的沖擊，如何籌集建設(shè)資金成了制約基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵。BT發(fā)展時間短，是新生事物，BT是由BOT衍生而來，BOT的演變形式除了BT外，還有BOOT方式(建設(shè)—擁有—運(yùn)營—移交);BOO方式(建設(shè)—擁有—運(yùn)營);BLT方式(建設(shè)—租賃—移交);BOOST方式(建設(shè)—擁有—運(yùn)營—補(bǔ)貼—移交);BTO方式(建設(shè)—移交—運(yùn)營等)。標(biāo)準(zhǔn)意義的BOT項目較多，但類似BOT項目的BT卻并不多見。

　　自20世紀(jì)80年代我國第一個bot項目(深圳沙角B電廠項目)實施建設(shè)以來，經(jīng)過多年的發(fā)展，bot融資模式已經(jīng)為大眾所熟悉。而bt模式做為bot模式的一種演變，近年來也逐漸作為政府投融資模式的一種，被用來為政府性公共項目融資。近年的大型BT項目案例有：佛山市市政基礎(chǔ)設(shè)施BT建設(shè)項目工程、天津津濱輕軌項目、北京地鐵奧運(yùn)支線、南京地鐵二號線一期工程等。

　　2004年國務(wù)院頒布的《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》(國發(fā)[2004]年20號)，明確規(guī)定“放寬社會資本的投資領(lǐng)域，允許社會資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁入的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及其他行業(yè)和領(lǐng)域”，“各級政府要創(chuàng)造條件，利用特許權(quán)經(jīng)營、投資補(bǔ)助等多種形式，吸引社會資本參與社會資本參與有合理回報和一定投資回收能力的公益事業(yè)和公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)”。此政策背景可謂是bt模式獲得發(fā)展的一個重要因素。