2017年債券市場(chǎng)分析

　　在經(jīng)歷四季度，特別是12月前三周“血洗”之后，債市近日的回暖跡象仍未減輕市場(chǎng)參與者的焦慮。以下是學(xué)習(xí)啦小編分享給大家的關(guān)于2017年債券市場(chǎng)分析，一起來看看吧!

　　2017年債券市場(chǎng)分析

　　在經(jīng)歷四季度，特別是12月前三周“血洗”之后，債市近日的回暖跡象仍未減輕市場(chǎng)參與者的焦慮。面對(duì)十年國開債和國債收益率雙雙上行，以及一波未平一波又起的兌付危機(jī)和明年5.5萬億到期債務(wù)“壓頂”的形勢(shì)，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，債市短期難言利空出盡，兩年“債牛”終結(jié)幾成定局。2017年債券市場(chǎng)趨勢(shì)分析如下：

　　2017年債券市場(chǎng)分析之債券市場(chǎng)崩塌 出現(xiàn)恐慌性踩踏

　　從2016年四季度開始，此前風(fēng)頭正勁的債市可謂瞬間從神壇崩塌。“我還清晰記得，12月15日整個(gè)市場(chǎng)恐慌性踩踏情景。國債期貨開盤暴跌，五年期十年期雙雙跌停。這意味著投資者在十年期和五年期國債期貨合約上的保證金可能一天內(nèi)虧光。”吳利直言。

　　事實(shí)上，自10月以來，債券市場(chǎng)已經(jīng)“跌跌不休”。統(tǒng)計(jì)顯示，從10月下旬開始至12月，十年國開債收益率上行近100bp，十年國債收益率上行也近80bp，而國債期貨則掉頭直下。不同類債券型基金的平均年化回報(bào)在10月中旬約在4%左右，但是經(jīng)歷了11月的調(diào)整，平均年化回報(bào)已回落到2%以內(nèi)。

　　二級(jí)市場(chǎng)的劇烈調(diào)整也波及發(fā)行端。下半年以來，一級(jí)市場(chǎng)債券的發(fā)行困難與日俱增。為規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和降低融資成本，不少企業(yè)取消或推遲了原有的發(fā)行計(jì)劃。統(tǒng)計(jì)顯示，12月以來，已有81家企業(yè)放棄發(fā)行債券85只，相比去年同期的31只，同比大增174.2%。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，近日信用債推遲或取消發(fā)行受到多方影響，其中主要包括二級(jí)市場(chǎng)違約事件頻發(fā)、債券收益率上行以及近期市場(chǎng)資金面趨緊三大因素。“現(xiàn)在公司本著‘寧可不賺，也不能踩雷’的態(tài)度在外面承攬債券項(xiàng)目。”北京某上市券商債券部相關(guān)人士稱，盡管目前自己持有的債券尚未出現(xiàn)違約，但是出現(xiàn)了停牌，這也讓團(tuán)隊(duì)十分緊張。

　　2017年債券市場(chǎng)分析：兩年“債牛”終結(jié)幾成定局

　　記者梳理多家券商首席分析師的研究觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，他們普遍認(rèn)為債市短期難言利空出盡，兩年“債牛”終結(jié)幾成定局。但考慮到通脹仍在上行、流動(dòng)性仍有壓力、監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)仍在，債市可能在繼續(xù)調(diào)整后才可能具備配置價(jià)值，中長(zhǎng)期品種收益率有提升空間。

　　1、債市生態(tài)鏈重塑

　　“雖然市場(chǎng)流動(dòng)性相比去年四季度末略有緩解，但從債市收益率節(jié)后走勢(shì)來看，債市擔(dān)憂似乎并未根本緩解。”中金公司首席策略分析師、董事總經(jīng)理王漢鋒分析，農(nóng)歷春節(jié)即將來臨，若債市情況繼續(xù)偏緊、后續(xù)信用債發(fā)行受到抑制，可能會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性。

　　中金公司固收研究團(tuán)隊(duì)在路演中發(fā)現(xiàn)，債牛的三個(gè)根基出現(xiàn)變化，海外低利率環(huán)境正在改變，企業(yè)融資需求仍弱。金融去杠桿、再通脹、中美利差導(dǎo)致債市底部明顯抬升，尤其是中低等級(jí)信用債利差將系統(tǒng)性抬升。但經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力不強(qiáng)、實(shí)體融資需求弱和高杠桿決定利率有頂。

　　中金公司預(yù)測(cè)，隨著債市生態(tài)鏈的重塑，今年債市走勢(shì)將更為波折，考驗(yàn)負(fù)債端和流動(dòng)性管理能力;債市將明顯分化，輪動(dòng)順序預(yù)計(jì)從短到長(zhǎng)，從利率債到信用債。

　　海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超則分析，配債需求依然存在，2017年債市仍有機(jī)會(huì)。姜超認(rèn)為，今年貨幣政策預(yù)計(jì)仍維持緊平衡，如果資金面再度出現(xiàn)明顯緊張，同業(yè)“去杠桿”、“去鏈條”和大量贖回的情況可能仍會(huì)出現(xiàn)。因此，從同業(yè)資產(chǎn)擴(kuò)張的角度，仍需慎對(duì)債市。不過好在當(dāng)前房貸趨降，隨著資金從表外回到表內(nèi)，銀行仍需配債，屆時(shí)債市仍有需求支撐。

　　從配置角度看，姜超認(rèn)為，目前債市收益率已進(jìn)入合理區(qū)間，短期10年國債利率區(qū)間2.8%～3.2%，10年國開債區(qū)間3.2%～3.6%。2017年經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，債市仍有機(jī)會(huì)。

　　2、短期難言利空出盡

　　面對(duì)10年國開債和國債收益率雙雙上行，以及一波未平一波又起的兌付危機(jī)和明年5.5萬億到期債務(wù)“壓頂”的形勢(shì)，券商債券分析師認(rèn)為，債市短期難言利空出盡，兩年“債牛”終結(jié)幾成定局。

　　債市布局方面，華融證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2017年仍將延續(xù)去年震蕩市行情，10年期國債收益率在2.8%～3.4%之間波動(dòng)，建議在控制久期的基礎(chǔ)上采取波段操作賺取差價(jià)，還建議選擇短久期、中高等級(jí)信用債，待信用利差恢復(fù)后再布局配置需求。

　　中信建投證券宏觀與債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤預(yù)測(cè)，在市場(chǎng)情緒平穩(wěn)后，今年債市整體將呈波動(dòng)市，難以出現(xiàn)明顯的單邊趨勢(shì)行情，今年10年期國債波動(dòng)區(qū)間在2.7%～3.6%。隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)顯著回落，貨幣政策也有松動(dòng)基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)一季度后期到二季度初可能是較好的做多時(shí)機(jī)，期限利差將從熊市變陡演變?yōu)榕Ｊ凶兤健?/p>

　　中信證券首席債券分析師明明也認(rèn)為，目前市場(chǎng)復(fù)蘇基礎(chǔ)并不牢靠，春節(jié)前債市仍不可掉以輕心。“本輪債市的調(diào)整起源于去杠桿，在資金面緊張、恐慌情緒等利空因素共同作用下，債市遭遇踩踏行情，長(zhǎng)端收益率明顯上行。目前從盤中看，無論是資金成本還是國債期貨均波動(dòng)劇烈，當(dāng)前‘糾偏’仍未結(jié)束。”明明預(yù)測(cè)，疊加年底資金面季節(jié)性緊張以及海外壓力，短期內(nèi)債市料將呈震蕩行情。