債券的收益久期和杠桿是什么

時間：2016-07-29 09:39:53 宋鵬849由分享

　　你知道債券的收益久期和杠桿是什么。你知道債券的收益久期和杠桿中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券的收益久期和杠桿是什么的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。

　　債券的收益、久期和杠桿

　　第一條，上清所及中國貨幣網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，4月1日至25日，至少有103家發(fā)行人取消或延遲了共計(jì)1173.8億元人民幣的債券發(fā)行計(jì)劃，金額是去年同期的約3.4倍，3月份448億元的取消發(fā)債規(guī)模為去年同期3倍。近期境內(nèi)債券取消發(fā)行有進(jìn)一步惡化的趨勢，金額也在持續(xù)上升，尤其是國有企業(yè)違約事件比以前多，對市場情緒有負(fù)面影響，料債券取消發(fā)行潮仍會持續(xù)，會集中在盈利比較差的行業(yè)，如采礦能源行業(yè)以及建筑相關(guān)行業(yè)的傳統(tǒng)行業(yè)。近日銀行間債券市場接連下挫，也導(dǎo)致債券型基金遭遇大量贖回，目前看來債市的調(diào)整還會持續(xù)一段時間。

　　第二條，今年以來債市違約頻頻發(fā)生，違約風(fēng)險上升將引發(fā)質(zhì)押率下調(diào)或質(zhì)押資格喪失、估值風(fēng)險上升、流動性下降，很多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為原因可能還是來自去杠桿造成的流動性沖擊。信用市場的參與者不怕市場的波動，所以傳統(tǒng)中大家認(rèn)為央行的主動收緊又或通脹抬頭對債券市場的影響通常都還不是最主要和致命的，但參與主體的信仰一旦被打破恐怕才是最可怕的，如果再趕上的高杠桿環(huán)境，那么整個信用市場隨時都有可能在引發(fā)整個杠桿式的有毒螺旋的發(fā)酵，直到侵蝕了整個債券組合的流動性后，原本以為是尾部性質(zhì)的信用性風(fēng)險就會變成債券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　第三條，一季度GDP數(shù)據(jù)顯示，東三省經(jīng)濟(jì)全線疲軟，吉林、黑龍江、遼寧GDP增速均列倒數(shù)，吉林和黑龍江一季度增速慢于去年水平，遼寧經(jīng)濟(jì)增速甚至跌入負(fù)值。中央近日出臺了《關(guān)于全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地的若干意見》，提出到2030年全面振興東北。新華社表示，東北地區(qū)區(qū)位條件優(yōu)越，沿邊沿海優(yōu)勢明顯，是全國經(jīng)濟(jì)的重要增長極，在國家發(fā)展全局中舉足輕重，在全國現(xiàn)代化建設(shè)中至關(guān)重要。其指出，新一輪東北振興戰(zhàn)略，就好比解放戰(zhàn)爭中的“遼沈戰(zhàn)役”。我們要充分認(rèn)識推進(jìn)東北老工業(yè)基地全面振興的重要性和緊迫性，一以貫之地將這項(xiàng)國家戰(zhàn)略推向新階段。

　　第四條，保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，保險行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)收入1.2萬億元，同比增長42.18%。其中，產(chǎn)險公司、人身險公司業(yè)務(wù)分別同比增長11.17%和52.50%。保險業(yè)資產(chǎn)總量達(dá)到13.85萬億元，較年初增長12.09%，但利潤也出現(xiàn)了同比55.29%的下滑。資金運(yùn)用收益共計(jì)1385.47億元，資金運(yùn)用平均收益率1.20%，同比下降1.03個百分點(diǎn)。保監(jiān)會人士表示，“利率下行周期下，一些保險產(chǎn)品提供3.5%的保證收益率，較銀行存款等還是具有較大優(yōu)勢。但像一季度這種增長也跟保險業(yè)全年業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)律有關(guān)，并不具有長期持續(xù)性。”

　　債券的收益、久期和杠桿

　　最近一段時間，債券市場和去年的股市一樣吸引了太多的人關(guān)注，本周開始十幾家基金公司，將開展21天債券探索營，讓您全方位了解債券市場和債券產(chǎn)品。昨日 “21天債券探索營”第二講債券的收益、久期和杠桿：(因公眾號都是一人打理，疏漏之處歡迎指正)

　　首先回顧昨天的觀點(diǎn)。債券是什么呢?債券就是債權(quán)的合同。它和股票比1.股票是永久性的，債券是有期限的2.股東從公司稅后利潤中分享股利，持有債券人從公司稅前利潤中獲得固定利息3、求償?shù)燃壣?，債券較股票優(yōu)先取得公司財產(chǎn)的權(quán)利4.股東有投票權(quán)，債權(quán)人一般沒有投票權(quán)5.股票是一種風(fēng)險資本，不涉及抵押擔(dān)保問題，而債務(wù)資本可以要求特點(diǎn)資產(chǎn)做為保證償還的抵押。

　　而債券基金呢就是一籃子的債券，它的主要投資標(biāo)的就是債券。債券基金與債券最大的不同是它沒有債券的固定期限同時它的利息也不是固定的。

　　下面深入了解債券的收益。債券收益主要分為資本利得(也就是我們經(jīng)常說的價格波動，低吸高拋產(chǎn)生的收益);利息收入(合同會有注明);還有利益的再投資這三塊。大家在債券發(fā)行前可以關(guān)注下，債券都會有一個公告，注明債券的發(fā)行主體，發(fā)行規(guī)模，發(fā)行期限，主體評級，票面利率，最后一般會有提示債券是在哪里交易比如上交所或者銀行間。如果收益好的話，有合適的標(biāo)的，大家可以積極參與，因?yàn)楝F(xiàn)階段居民是可以參與銀行間債券市場的交易。

　　接下來我們了解債券的久期。久期是一個衡量值，更是一個比較值。首先大家都知道債券價格的漲跌與利率的升降成反向關(guān)系，利率上升的時候，債券價格便下滑。要知道債券價格變化，了解債券基金凈值對于利率變動的敏感度如何，可以用久期做為指標(biāo)來衡量。久期取決于債券到期期限，本金和利息支出的現(xiàn)金流，到期收益率三大要素。久期以年計(jì)算，但與債券的到期期限是不同的概念，借助久期可以了解基金由于利率的變動而獲益或損失多少。久期也可以理解為，收回本金的時間，所以很多人也理解為這個值越小，利息付的更頻繁，利率變化對久期短的收益率影響相對較小。

　　久期有一個規(guī)律，久期相對于債券剩余年限來說，久期短于剩余年限一些。為什么會短一些呢?主要原因就是久期它反映的是現(xiàn)金流的一個價值，每次有派息久期就會縮短。所以得到以下定理一：只有貼現(xiàn)債券的馬考勒久期等于它的到期時間。例如：96元發(fā)行一個一年到期的100面值的債券，到期時間是1年，久期也是1年。二：直接債券的馬考勒久期小于或等于它們的到期時間。三：統(tǒng)一公債的馬考勒久期等于(1+1/y),其中y是計(jì)算現(xiàn)值采用的貼現(xiàn)率。四：在到期時間相同的條件下，息票率越高，久期越短。五：息票率不變的條件下，到期時間越久，久期一般也越長。六：其它條件不變的情況下，債券的到期收益率越低，久期越長。還有一種特殊的情況，久期大于到期時間的，那就是現(xiàn)在歐洲的負(fù)利率的情況下。

　　如果覺得久期太復(fù)雜，有個吃貨版的久期類比。你買了4中食物牛奶、巧克力、面包、黃油，它們有各自的保鮮期，就好比一只債券在不同的時間點(diǎn)上的現(xiàn)金流。那么這四種食物組合來說，保鮮期(久期)是多久呢?以每種甜食的重量占食品組合總重的比例(債券各期現(xiàn)金流占債券價格之比)為權(quán)重，乘以每種食品的保鮮期(每期現(xiàn)金流的到期期限)，從而計(jì)算出四種食物的平均保鮮期。

　　久期越長，債券基金的變動越敏感。如果債券基金久期是5年，那么利率下降1%，基金的資產(chǎn)凈值約增加5%;反之，如果利率上漲1%，則基金資產(chǎn)凈值要遭受5%的損失。如果兩只債券基金久期分別為4年和2年，前者的波動度約為后者的兩倍。所以久期有三個作用，首先利用久期控制利率的上浮或者下跌的一個風(fēng)險;其次利用久期進(jìn)行免疫;最后利用久期優(yōu)化投資組合。

　　最后分享一下債券的杠桿。大家會發(fā)現(xiàn)很多債券基金的債券占比都在100%以上，這是為什么呢?是因?yàn)閭鸬母軛U，債券基金的正回購把手里已經(jīng)購買的債券抵押給銀行或交易所，簽訂回購協(xié)議，借入資金繼續(xù)購買債券。在實(shí)際利率下行期杠桿高好，實(shí)際利率上升期杠桿低好?，F(xiàn)階段開放式基金目前最高的杠桿率為140%，封閉式債券基金的杠桿率最高為200%。市場上杠桿率最高的基金是公募基金的債券分級基金的B級，有近6倍多的杠桿。

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