股利分配政策理論
股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值(或股票價(jià)格)不會(huì)產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的......以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策理論的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!
股利分配政策理論
分配理論
股利無(wú)關(guān)論
股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值(或股票價(jià)格)不會(huì)產(chǎn)生影響。這一理論是米勒(Merton Miller)與莫迪格里安尼(Franco Modigliani)于1961年在下面列舉的一些假設(shè)之上提出的：
1.公司的投資政策已確定并且已經(jīng)為投資者所理解;
2.不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用;
3.不存在個(gè)人或公司所得稅;
4.不存在信息不對(duì)稱;
5.經(jīng)理與外部投資者之間不存在代理成本。
股利相關(guān)論
股利無(wú)關(guān)理論是在完美資本市場(chǎng)的一系列假設(shè)下提出的，如果放寬這些假設(shè)條件，股利政策就會(huì)顯現(xiàn)出對(duì)公司價(jià)值(或股票價(jià)格)產(chǎn)生的影響。
1.稅差理論
2.客戶效應(yīng)理論
3.”一鳥(niǎo)在手“理論
4.代理理論
5.信號(hào)理論
股利分配政策的影響因素
法律限制
1.資本保全的限制
規(guī)定公司不能用資本(包括股本和資本公積)發(fā)放股利。股利的支付不能減少法定資本，如果一個(gè)公司的資本已經(jīng)減少或因支付股利而引起資本減少，則不能支付股利。
2.企業(yè)積累的限制
為了制約公司支付股利的任意性，按照法律規(guī)定，公司稅后利潤(rùn)必須先提取法定公積金。此外還鼓勵(lì)公司提取任意公積金，只有當(dāng)提取的法定公積金達(dá)到注冊(cè)資本的50%時(shí)，才可以不再提取。提取法定公積金后的利潤(rùn)凈額才可以用于支付股利。
3.凈利潤(rùn)的限制
規(guī)定公司年度累計(jì)凈利潤(rùn)必須為正數(shù)時(shí)才可發(fā)放股利，以前年度虧損足額彌補(bǔ)。
4.超額累積利潤(rùn)的限制
由于股東接受股利繳納的所得稅高于其進(jìn)行股票交易的資本利得稅，于是很多國(guó)家規(guī)定公司不得超額累積利潤(rùn)，一旦公司的保留盈余超過(guò)法律認(rèn)可的水平，將被加征額外稅額。我國(guó)法律對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。
5.無(wú)力償付的限制
基于對(duì)債權(quán)人的利益保護(hù)，如果一個(gè)公司已經(jīng)無(wú)力償付負(fù)債，或股利支付會(huì)導(dǎo)致公司失去償債能力，則不能支付股利。
股東因素
1.穩(wěn)定的收入和避稅
一些股東的主要收入來(lái)源是股利，他們往往要求公司支付穩(wěn)定的股利。他們認(rèn)為通過(guò)保留盈余引起股價(jià)上漲而獲得資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的。若公司留存較多的利潤(rùn)，將受到這部分股東的反對(duì)。另外，一些股利收入較多的股東處于避稅的考慮(股利收入的所得稅高于股票交易的資本利得稅)，往往反對(duì)公司發(fā)放較多的股利。
2.控制權(quán)的稀釋
公司支付較高的股利，就會(huì)導(dǎo)致留存盈余減少，這又意味著將來(lái)發(fā)行新股的可能性加大，而發(fā)行新股必然稀釋公司的控制權(quán)，這是公司擁有控制權(quán)的股東們所不愿看到的局面。因此，若他們拿不出更多的資金購(gòu)買(mǎi)新股，寧肯不分配股利。
公司因素
1.盈余的穩(wěn)定性
公司是否能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈余，是其股利決策的重要基礎(chǔ)。盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司相對(duì)于盈余相對(duì)不穩(wěn)定的公司而言具有較高的股利支付能力，因?yàn)橛喾€(wěn)定的公司對(duì)保持較高股利支付率更有信心。收益穩(wěn)定的公司面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，籌資能力較強(qiáng)，這些都是其股利支付能力的保證。
2.資產(chǎn)的流動(dòng)性
較多地支付現(xiàn)金股利會(huì)減少公司的現(xiàn)金持有量，使資產(chǎn)的流動(dòng)性降低;而保持一定的資產(chǎn)流動(dòng)性，是公司經(jīng)營(yíng)所必需的。
3.舉債能力
具有較強(qiáng)舉債能力(與公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有關(guān))的公司因?yàn)槟軌蚣皶r(shí)地籌措到所需的現(xiàn)金，有可能采取高股利政策;而舉債能力弱的公司則不得不多滯留盈余，因而往往采取低股利政策。
4.投資機(jī)會(huì)
有著良好投資機(jī)會(huì)的公司，需要有強(qiáng)大的資金支持，因而往往少發(fā)放股利，將大部分盈余用于投資。缺乏良好投資機(jī)會(huì)的公司，保留大量現(xiàn)金會(huì)造成資金的閑置，于是傾向于支付較高的股利。正因?yàn)槿绱?，處于成長(zhǎng)中的公司多采取低股利政策;處于經(jīng)營(yíng)收縮中的公司多采取高股利政策。
5.資本成本
與發(fā)行新股相比，保留盈余不需花費(fèi)籌資費(fèi)用，是一種比較經(jīng)濟(jì)的籌資渠道。所以，從資本成本考慮，如果公司有擴(kuò)大資金的需要，也應(yīng)當(dāng)采取低股利政策。
6.債務(wù)需要
具有較高債務(wù)償還需要的公司，可以通過(guò)舉借新債、發(fā)行新股籌集資金償還債務(wù)，也可直接用經(jīng)營(yíng)積累償還債務(wù)。如果公司認(rèn)為后者適當(dāng)?shù)脑?比如，前者資本成本高或受其他限制難以進(jìn)入資本市場(chǎng))，將會(huì)減少股利的支付。
其他限制
1.債務(wù)合同約束
公司的債務(wù)合同，特別是長(zhǎng)期債務(wù)合同，往往有限制公司現(xiàn)金支付程度的條款，這使公司只得采取低股利政策。
2.通貨膨脹
在通貨膨脹的情況下，公司折舊基金的購(gòu)買(mǎi)力水平下降，會(huì)導(dǎo)致沒(méi)有足夠的資金來(lái)源重置固定資產(chǎn)。這時(shí)盈余會(huì)被當(dāng)作彌補(bǔ)折舊基金購(gòu)買(mǎi)力水平下降的資金來(lái)源，因此在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊。
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