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股利分配政策案例

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  文章通過對(duì)證監(jiān)會(huì)發(fā)布現(xiàn)金分紅規(guī)定的背景分析,對(duì)我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定進(jìn)行了解讀,提出了完善我國上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定的法規(guī)措施。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策案例的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助!

  股利分配政策案例篇一

  上市公司現(xiàn)金股利分配政策解讀

  【摘要】 文章通過對(duì)證監(jiān)會(huì)發(fā)布現(xiàn)金分紅規(guī)定的背景分析,對(duì)我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定進(jìn)行了解讀,提出了完善我國上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定的法規(guī)措施。

  【關(guān)鍵詞】股利分配;現(xiàn)金股利;法規(guī)措施

  中國證監(jiān)會(huì)于2008年10月9日發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》,其內(nèi)容主要包括在年度報(bào)告中詳細(xì)披露公司的現(xiàn)金分紅政策,使投資者對(duì)公司未來發(fā)展具有明確預(yù)期,在公司章程中列明進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類等內(nèi)容,并強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行,上市公司中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅,財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)上市公司現(xiàn)金分紅的標(biāo)準(zhǔn)提高至不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十。這些帶有強(qiáng)制性的法規(guī)措施,既保護(hù)了外部股東的利益,同時(shí)也規(guī)定了上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y時(shí)的最低股利支付水平。上市公司現(xiàn)金分紅是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式,當(dāng)前在全球金融危機(jī)逐漸蔓延的情況下,對(duì)于培育我國資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資理念,增強(qiáng)資本市場(chǎng)的吸引力和活力,提高投資者的信心,具有十分重要的作用。

  一、現(xiàn)金分紅新規(guī)背景分析

  上市公司是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石。隨著上市公司成長(zhǎng)、發(fā)展,逐步創(chuàng)造條件,促進(jìn)股東獲得合理投資回報(bào),既是上市公司履行股東受托責(zé)任的重要體現(xiàn),也是證券市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的內(nèi)在要求。我國《公司法》明確規(guī)定,公司股東依法享有資產(chǎn)收益等權(quán)利,并明確賦予公司董事會(huì)、股東會(huì)分別行使制訂和審議批準(zhǔn)公司利潤分配方案的職權(quán)?,F(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式,是投資者實(shí)現(xiàn)合理投資回報(bào)的有效渠道。但是,由于我國上市公司治理機(jī)制尚不健全,一些上市公司分紅的主動(dòng)性不足,約束力不強(qiáng),有的上市公司少分紅甚至不分紅,回報(bào)股東的意識(shí)薄弱。主要表現(xiàn)在以下方面。

  (一)有關(guān)法規(guī)缺乏強(qiáng)制性約束力

  長(zhǎng)期以來,中國證監(jiān)會(huì)將完善上市公司分紅制度納入市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)的重要范疇,積極支持、推動(dòng)、引導(dǎo)上市公司現(xiàn)金分紅。2001年3月證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《上市公司新股發(fā)行管理辦法》中規(guī)定,上市公司申請(qǐng)?jiān)偃谫Y,如其最近三年未有分紅派息,且董事會(huì)對(duì)于不分配的理由未作出合理解釋的,擔(dān)任主承銷商的證券公司應(yīng)當(dāng)對(duì)此重點(diǎn)關(guān)注并在盡職調(diào)查報(bào)告中予以說明。2006年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定,上市公司發(fā)行新股須符合“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的20%”。在證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司年報(bào)準(zhǔn)則中也明確要求,上市公司應(yīng)對(duì)報(bào)告期內(nèi)盈利但未提出現(xiàn)金利潤分配預(yù)案的公司,詳細(xì)說明理由,同時(shí)說明公司未分配利潤的用途和使用計(jì)劃。

  (二)資本市場(chǎng)中的“鐵公雞”數(shù)量龐大

  經(jīng)過監(jiān)管部門和市場(chǎng)各方長(zhǎng)期不懈的努力和推動(dòng),上市公司現(xiàn)金分紅情況逐步改善。一是現(xiàn)金分紅的上市公司家數(shù)逐年增加,比例穩(wěn)中有升。2005年至2007年,實(shí)施現(xiàn)金分紅的上市公司分別達(dá)621家、698家、779家,占所有上市公司總數(shù)的比例分別為45%、48%、50%。二是上市公司現(xiàn)金分紅的規(guī)模逐年增加。根據(jù)對(duì)上市公司2007年年報(bào)情況的統(tǒng)計(jì),有779家上市公司現(xiàn)金分紅,占1 558家上市公司的50%;送紅股家數(shù)148家,占上市公司總數(shù)的9.5%;派現(xiàn)總額2 757億元,占2007年凈利潤9 483億元的29%。近三年,上市公司現(xiàn)金分紅總金額逐年創(chuàng)新高,自2005年至2007年分別為729億元、1 163億元、2 757億元。三是與國際成熟市場(chǎng)相比,雖然我國上市公司分紅比率尚存一定差距,但參與分紅的上市公司覆蓋面已有較大拓展。從分紅占上市公司凈利潤的比例看,英國、日本和香港的上市公司約拿出40%至50%的利潤用于分紅。我國上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利占凈利潤的比例近年在30%左右。從分紅公司占上市公司總數(shù)的比例看,英國、日本、德國、法國支付現(xiàn)金股利公司占一半以上,我國發(fā)放現(xiàn)金股利的公司比例也已占全部上市公司的50%左右。我國A股市場(chǎng)如此多的“鐵公雞”常年甚至十幾年一毛不拔,這也引起了管理層的注意。

  (三)再融資成為上市公司制定股利政策的標(biāo)準(zhǔn)

  近年來,中國證監(jiān)會(huì)注意到上市公司利用股利分配政策進(jìn)行“圈錢”活動(dòng),規(guī)定上市公司要獲得配股資格,凈資產(chǎn)收益率必須連續(xù)三年平均超過6%。然而,這一規(guī)定竟成了某些凈資產(chǎn)數(shù)額較高的公司制定股利分配政策的標(biāo)準(zhǔn)。為了達(dá)到增發(fā)、配股的目的,這些公司采取了發(fā)放現(xiàn)金股利以降低凈資產(chǎn)額,從而使凈資產(chǎn)收益率能連續(xù)三年達(dá)到6%的對(duì)策。此時(shí),發(fā)放現(xiàn)金股利并非是給投資者回報(bào),實(shí)際上是公司為實(shí)現(xiàn)增發(fā)、配股而制定的股利政策標(biāo)準(zhǔn)。2000年末,為了規(guī)范上市公司的配股行為,證監(jiān)會(huì)提出把現(xiàn)金分紅作為上市公司再籌資的必要條件。面對(duì)新的政策規(guī)定,為了達(dá)到再籌資的目的,許多公司改變了過去一貫的做法,開始分紅、派現(xiàn)。這表明,由于上市公司采取上有政策,下有對(duì)策的手段,即使加大監(jiān)管的力度,也不能從根本上改變上市公司不注重投資人利益的做法;強(qiáng)制性的直接手段并不能從根本上改變上市公司的股利政策,反而會(huì)對(duì)合理運(yùn)用股利政策產(chǎn)生負(fù)面影響。

  近期,證監(jiān)會(huì)通過對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅整體狀況的研究分析,注意到部分上市公司現(xiàn)金分紅缺乏持續(xù)性、穩(wěn)定性的長(zhǎng)期制度安排,現(xiàn)金分紅政策的執(zhí)行缺乏透明度。為了進(jìn)一步健全上市公司持續(xù)回報(bào)股東機(jī)制,證監(jiān)會(huì)從完善制度入手,加強(qiáng)引導(dǎo),鼓勵(lì)上市公司建立長(zhǎng)期分紅政策,進(jìn)一步完善推動(dòng)上市公司回報(bào)股東的現(xiàn)金分紅制度。2008年8月22日,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定(征求意見稿)》。要求上市公司發(fā)行新股必須符合“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分紅不少于最近三年年均可分配利潤的三成”。為鼓勵(lì)和引導(dǎo)分紅,《征求意見稿》還允許上市公司實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅,為降低分紅成本,允許上市公司中期進(jìn)行現(xiàn)金分紅的,其財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)。同時(shí),為提高現(xiàn)金分紅透明度,新規(guī)要求上市公司在年報(bào)中詳細(xì)披露現(xiàn)金分紅政策。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)公布征求意見稿后,在不到2個(gè)月時(shí)間,輿論方面對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定所作出的修改普遍持肯定態(tài)度。

  二、現(xiàn)金分紅規(guī)定解讀

  (一)提高現(xiàn)金分紅比例有利于增加股票的投資價(jià)值

  現(xiàn)金分紅作為上市公司股利分配的重要方式,是實(shí)現(xiàn)投資者投資回報(bào)的重要形式。因此,此次證監(jiān)會(huì)將《上市公司證券發(fā)行管理辦法》第八條第(五)項(xiàng)“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”修改為:“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之三十”,其出發(fā)點(diǎn)無疑是好的,是為了增加上市公司給予投資者的投資回報(bào)。

  證監(jiān)會(huì)此舉在兩個(gè)層面?zhèn)鬟f出積極信號(hào):一來可使投資者由只能追求股票差價(jià)轉(zhuǎn)向部分追求分紅回報(bào),有利于吸引價(jià)值投資者;二則可以遏制企業(yè)再融資沖動(dòng),減緩其增發(fā)速度,從而改善股市資金供求狀況,緩解因資金不足而帶來的市場(chǎng)壓力。因企業(yè)分紅方案尚需董事會(huì)和股東大會(huì)研究方能確定,新規(guī)只是從政策上作了一個(gè)指導(dǎo)。

  與證監(jiān)會(huì)2008年8月份發(fā)布的征求意見稿相比,新規(guī)定不再將以股票方式分配利潤計(jì)入再融資的掛鉤比例,從而強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅力度。與此前執(zhí)行的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》對(duì)于再融資的約束條件“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計(jì)分配的利潤不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤的百分之二十”相比,新規(guī)還將強(qiáng)制分紅比例提高了10個(gè)百分點(diǎn)。因此,如果外部條件不變化,受條件約束的企業(yè)可能的分紅規(guī)模將增加50%以上。

  (二)從制度上規(guī)定了上市公司現(xiàn)金分紅政策

  在公司章程中明確規(guī)定現(xiàn)金分紅政策,有利于保護(hù)股東權(quán)利,增加現(xiàn)金分紅政策的透明度和效力。對(duì)于將“公司利潤分配中現(xiàn)金分紅占當(dāng)期實(shí)現(xiàn)利潤的百分比,現(xiàn)金分紅的條件、時(shí)機(jī)、金額或比例,與公司長(zhǎng)期財(cái)務(wù)規(guī)劃的關(guān)系”等諸多具體要求寫入公司章程,雖然在實(shí)踐中有一定難度,可能會(huì)造成操作上的困難;但上市公司章程系公司的“憲法”,應(yīng)體現(xiàn)一定的原則性和嚴(yán)肅性,不宜因現(xiàn)金分紅比例等具體指標(biāo)的變化而頻繁修改。因此,對(duì)上市公司章程的相應(yīng)修改可以突出公司章程的原則性,通過完善公司章程的做法,促使上市公司現(xiàn)金分紅行為規(guī)范化,引導(dǎo)上市公司建立持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅政策,并強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格執(zhí)行。雖然,上市公司分紅政策主要針對(duì)已經(jīng)上市的公司,對(duì)于準(zhǔn)備IPO進(jìn)入資本市場(chǎng)的公司也會(huì)起到一定的導(dǎo)向作用,鼓勵(lì)其在這樣的政策環(huán)境下主動(dòng)把未來對(duì)股東回報(bào)的事項(xiàng)寫進(jìn)公司章程。

  (三)明確了上市公司可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅

  公司中期股利分配是股東權(quán)行使的重要內(nèi)容,關(guān)系著公司、股東和債權(quán)人的利益。各國公司法的慣例是對(duì)年度股利分配作出明確規(guī)定,而對(duì)中期分配則不一而同。從理論上講,如果一國公司法對(duì)中期分配未作規(guī)定,原則上是法律未作禁止的行為。我國公司法對(duì)中期分配未作明確規(guī)定,但實(shí)踐中不乏根據(jù)公司章程進(jìn)行中期分配的實(shí)例。公司分配是法律行為,應(yīng)當(dāng)符合法律規(guī)定的要件。本次現(xiàn)金分紅新規(guī)允許上市公司可以實(shí)施半年度現(xiàn)金分紅,允許上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告可以不經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),因而從法規(guī)上規(guī)定了上市公司可以進(jìn)行中期分紅,也降低了上市公司的分紅成本。

  (四)提高了上市公司現(xiàn)金分紅政策的透明度

  新規(guī)要求在年度報(bào)告中詳細(xì)披露公司的現(xiàn)金分紅政策,提高了公司現(xiàn)金分紅政策的透明度,可以促使廣大投資者充分了解上市公司的有關(guān)信息。如上市公司能夠進(jìn)行現(xiàn)金分紅而未進(jìn)行分紅的,則要求公司披露未分紅的具體原因,并說明未用于分紅的資金留存公司的使用用途,使投資者對(duì)公司未來發(fā)展具有了明確的預(yù)期。在披露的具體內(nèi)容上,要求上市公司提供歷史現(xiàn)金分紅數(shù)據(jù)對(duì)比,使廣大投資者能夠充分了解公司過往的股利分配情況和數(shù)據(jù)。因此,新規(guī)從制度上要求上市公司不斷完善公司章程,并在章程中規(guī)定公司現(xiàn)金分紅政策,列明公司進(jìn)行現(xiàn)金分紅的長(zhǎng)期制度安排、條件、比例、種類等內(nèi)容,提高了上市公司現(xiàn)金分紅政策的透明度。

  三、進(jìn)一步完善上市公司現(xiàn)金分紅法規(guī)措施

  (一)取消上市公司紅利稅

  現(xiàn)金分紅之所以背離了投資回報(bào)本意,首先表現(xiàn)在現(xiàn)行的除息制度及紅利稅征收的不合理。因此,面對(duì)這樣的除息機(jī)制與紅利稅征收,現(xiàn)金分紅根本就失去了投資回報(bào)的意義,上市公司分紅金額越多,投資者的損失也就越大?,F(xiàn)金分紅不僅不是投資回報(bào),相反是對(duì)投資者的一種懲罰。

  (二)在稅收政策上進(jìn)行相應(yīng)引導(dǎo)

  目前,我國將個(gè)人及證券投資基金作為投資者的現(xiàn)金分紅,并按20%征收所得稅。而對(duì)于企業(yè)投資者,按照企業(yè)所得稅法規(guī)定,不論企業(yè)對(duì)股票是長(zhǎng)期還是短期持有,其收益都要做補(bǔ)稅調(diào)整。但對(duì)于股票二級(jí)市場(chǎng)的投資,除了交易印花稅之外,股票買賣價(jià)差一直沒有征稅。這在一定程度上使現(xiàn)金分紅對(duì)投資者缺乏一定吸引力,而更多地關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)的博弈,希望上市公司以送股的方式加大二級(jí)市場(chǎng)的差價(jià),忽視對(duì)公司現(xiàn)金分紅的要求。因此,如果能在稅收方面制定一些優(yōu)惠政策,比如降低現(xiàn)金分紅的所得稅征收等,可以引導(dǎo)投資者與上市公司在一定程度上選擇更多的現(xiàn)金分配方式。

  (三)鼓勵(lì)上市公司回購股票

  回購股票亦稱為股票回購股利(Share Repurchase)是指上市公司以回購本公司股票的方式向股東發(fā)放股利的分配方式。股票回購這種股利分配形式,它所產(chǎn)生的所得在稅收上一般被稱作資本利得?;刭徆善睂?duì)我國上市公司還比較陌生,2005年6月中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司回購社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》后才逐步被認(rèn)識(shí),但我國上市公司采用的很少。邯鄲鋼鐵公司2005年大膽試用,回購了300多萬股公司股票,但市場(chǎng)反應(yīng)較為冷淡,此后上市公司回購股票的動(dòng)作越來越少。一般說來,出于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)自身的特點(diǎn)和資本利得的內(nèi)在要求,為了消除通貨膨脹的影響,同時(shí)也是為了鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),不少國家都對(duì)納稅人的資本利得實(shí)行優(yōu)惠政策。有的單獨(dú)開征資本利得稅稅種;有的雖然沒有實(shí)現(xiàn)單獨(dú)開征,但也規(guī)定了不同于一般所得的輕稅或免稅政策,如實(shí)行低稅率、稅基折征等。

  上市公司回購本公司股票,既可以幫助股東規(guī)避雙重征稅,同時(shí)可以提升公司的股票價(jià)格,讓股東在賣出股票時(shí)獲得更多的收益。由于我國對(duì)買賣股票收入暫不征收個(gè)人所得稅,而對(duì)紅利發(fā)放征收個(gè)人所得稅,從目前我國證券市場(chǎng)的稅收政策看,上市公司采取股票回購的股利分配方式,會(huì)大大降低股利分配的稅負(fù)。況且,目前我國對(duì)上市公司股票回購的資金來源沒有明確的規(guī)定,上市公司可操作的余地很大。

  【參考文獻(xiàn)】

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  [2] 吳虹雁.上市公司股利分配現(xiàn)狀與成因分析[J].南京農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版),2005, (3):7-12.

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  股利分配政策案例篇二

  上市公司股利分配政策研究

  【摘要】股利政策、籌資管理和投資管理共同構(gòu)成了上市公司財(cái)務(wù)管理的三大重要決策,其中的股利政策更是一直被視為理論界以及投資者關(guān)注追逐的焦點(diǎn)。合理的股利政策不僅可以激發(fā)廣大投資者對(duì)上市公司的投資熱情,而且能夠使上市公司樹立良好的形象,長(zhǎng)期、穩(wěn)定地發(fā)展。因此,制定合理的股利政策對(duì)上市公司的未來發(fā)展至關(guān)重要。本文借鑒國內(nèi)外眾多學(xué)者對(duì)股利政策的相關(guān)研究成果,對(duì)上市公司股利政策分配現(xiàn)狀進(jìn)行了系統(tǒng)性分析,指出我國在鼓勵(lì)政策研究方面存在的不足,并據(jù)此分析了鼓勵(lì)政策目前在我國發(fā)展中所存在的問題,提出了相應(yīng)對(duì)策。

  【關(guān)鍵詞】股利政策 上市公司 影響因素

  一、文獻(xiàn)綜述

  國外對(duì)于股利政策的研究開端較早,方法眾多,成果豐碩。自 1938 年,Williams提出了鼓勵(lì)重要論,揭開了股利政策研究的序幕后,關(guān)于股利政策的研究層出不窮,如雨后春筍般涌現(xiàn)。著名的理論主要有:由Williams提出并由哈佛大學(xué)教授Lintner豐富的“一鳥在手”理論;1961年,美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Modigliani和財(cái)務(wù)學(xué)家Miller提出了著名的“股利無關(guān)論”;認(rèn)為在給定的風(fēng)險(xiǎn)水平下,由于股利的所得稅稅率高于資本利得的所得稅稅率,潛在的股利收益率越高,投資者要求的證券收益率就越高的稅差理論,眾多理論百花齊放,極大豐富了股利政策方面的研究。

  國內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金股利政策影響因素研究多在國外研究成果基礎(chǔ)上,借鑒國外研究的技術(shù)路線來研究國內(nèi)資本市場(chǎng),取得了較為豐碩的成果。許文彬等(2007)通過實(shí)證分析研究了股權(quán)分置改革前后股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)上市公司現(xiàn)金分紅的影響,他們發(fā)現(xiàn)第一大股東在股權(quán)分置改革前后都會(huì)通過現(xiàn)金股利為“隧道”來掠奪其它股東,而股權(quán)制衡結(jié)構(gòu)能夠很好的牽制與約束控股股東的掠奪行為。謝軍(2009)從發(fā)放現(xiàn)金股利意愿角度分析了公司股權(quán)結(jié)構(gòu)以及公司組織特征對(duì)上市公司現(xiàn)金股利的影響,他認(rèn)為,第一大股東、前兩大股東以及前三大股東持股比率的提高會(huì)顯著的提升上市公司現(xiàn)金股利發(fā)放概率,并且公司自身組織特點(diǎn)會(huì)對(duì)現(xiàn)金股利發(fā)放概率產(chǎn)生顯著影響,他的研究支持了Jensen(1986)提出的自由現(xiàn)金流假說。

  二、我國上市公司股利政策現(xiàn)狀

  (1)近年來分配情況有所改善。隨著國家對(duì)投資者權(quán)益保護(hù)力度的加強(qiáng),近年來發(fā)放股利的上市公司家數(shù)逐年增加,各年分配現(xiàn)金股利的公司占所有上市公司的比重也不斷上升。

  (2)股利支付形式多種多樣。相對(duì)于西方的股利支付形式,我國上市公司分派股利采取多種形式,如派發(fā)現(xiàn)金紅利、送紅股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本和配股。我國上市公司更多的采用股票股利或者上述幾種發(fā)放形式混合的方式回報(bào)投資者,一直存在現(xiàn)金股利發(fā)放率較低、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題。

  (3)股利政策缺乏穩(wěn)定性。證監(jiān)會(huì)《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》指出,上市公司應(yīng)當(dāng)在章程中明確現(xiàn)金分紅政策,利潤分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。我國上市公司在制定股利政策時(shí)往往較多考慮近期的融資計(jì)劃,同時(shí)受公司大股東的影響較為突出,股利政策常常淪為大股東掠奪中小股東的通道。

  (4)受監(jiān)管要求及股權(quán)結(jié)構(gòu)影響大。由于我國目前的資本市場(chǎng)體系尚不完善,國家出臺(tái)了各項(xiàng)法規(guī)政策以規(guī)范上市公司行為,保護(hù)投資者合法權(quán)益。由于我國上市公司在制定股利政策時(shí)較多的考慮公司的財(cái)務(wù)狀況和未來發(fā)展,忽視了公司股東投資回報(bào)等方面的要求,導(dǎo)致公司股利分配方案經(jīng)常變動(dòng)。

  三、規(guī)范上市公司股利政策的建議

  (1)實(shí)行適度的股利政策。高股利政策可以使股東實(shí)現(xiàn)較高的收益,同時(shí)帶動(dòng)公司股價(jià)上漲,但對(duì)公司而言,公司留存用于未來發(fā)展的資金將會(huì)減少,同時(shí)高股利會(huì)增加債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn),勢(shì)必會(huì)加大公司未來債券市場(chǎng)的融資成本。低股利政策雖然使公司有較多的資金用于發(fā)展,但是投資者短期內(nèi)的收益會(huì)減少,從而最終影響公司的股票價(jià)格。

  (2)促進(jìn)多元股權(quán)結(jié)構(gòu)制衡機(jī)制的形成。多個(gè)大股東制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利于抑制大股東利用現(xiàn)金股利政策進(jìn)行利益侵占的行為。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者可以優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu),縮小控股股東與其他股東持股比例的差距,從而形成多個(gè)大股東相互制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

  (3)規(guī)范公司信息披露。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該規(guī)定上市公司股利政策應(yīng)披露的時(shí)間、方式和內(nèi)容,并要求公司對(duì)未來幾年的股利政策做出預(yù)測(cè),對(duì)實(shí)現(xiàn)利潤而不實(shí)施分配的公司,需要詳細(xì)披露不分配的原因和留存收益的使用計(jì)劃,對(duì)于超能力派現(xiàn)的公司,監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)強(qiáng)制其披露異常派現(xiàn)的原因,無充分理由的給予相應(yīng)的處罰措施。加大對(duì)股利政策等信息披露的力度也有利于提高我國資本市場(chǎng)的有效性,提高資源的配置效率。

  (4)加強(qiáng)中小股東權(quán)益保護(hù)。由于大股東在表決權(quán)等方面的優(yōu)勢(shì),通過上市公司股利政策侵害其他股東權(quán)益的現(xiàn)象十分普遍,所以要進(jìn)一步制定法律法規(guī)對(duì)公司大股東影響上市公司分紅決策的行為進(jìn)行規(guī)范。我國目前已經(jīng)在公司選舉董事時(shí)引入累計(jì)投票制度,為了增加投資者在公司股利分配政策制定中的話語權(quán),建議國家對(duì)上市公司董事選舉強(qiáng)制實(shí)施該制度,使部分董事能夠代表中小股東權(quán)益行使職權(quán)。

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文章通過對(duì)證監(jiān)會(huì)發(fā)布現(xiàn)金分紅規(guī)定的背景分析,對(duì)我國證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定進(jìn)行了解讀,提出了完善我國上市公司現(xiàn)金分紅規(guī)定的法規(guī)措施。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的股利分配政策案例的相關(guān)資料,希望對(duì)你有幫助! 股利分配
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