以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制論文

以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制論文

　　農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都能直接影響我國CPI的走勢，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格能夠提前大約半年時(shí)間預(yù)期出CPI的基本走勢，但是農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)價(jià)幾乎與CPI走勢同步，無法形成價(jià)格預(yù)期。因此我們應(yīng)把農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為CPI的先行指標(biāo)，提前做好相應(yīng)的調(diào)控政策，避免CPI的劇烈波動(dòng)。今天學(xué)習(xí)啦小編要與大家分享的是：以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制相關(guān)論文。具體內(nèi)容如下，歡迎參考閱讀：

　　[摘 要]筆者認(rèn)為不僅農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格影響CPI，而且期貨價(jià)格也影響CPI。為此本文通過實(shí)證模型檢驗(yàn)了農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格與CPI的關(guān)系，結(jié)果表明，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格可以提前5個(gè)月預(yù)期CPI的基本走勢。同時(shí)認(rèn)為作為先行性指標(biāo)的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場并不是脫離于現(xiàn)貨市場的一個(gè)單純金融市場，而是對農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場產(chǎn)生重要影響的金融衍生市場。最后提出應(yīng)該利用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格發(fā)現(xiàn)這一預(yù)警機(jī)制，通過穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨市場價(jià)格以縮小CPI波動(dòng)。

　　[關(guān)鍵詞]農(nóng)產(chǎn)品期貨 價(jià)格發(fā)現(xiàn) 預(yù)警機(jī)制

　 【論文正文】

以農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)建立CPI預(yù)警機(jī)制

　　居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)主要反映消費(fèi)者支付商品和勞務(wù)的價(jià)格變化情況，是觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。分析和預(yù)測CPI的走勢對宏觀經(jīng)濟(jì)決策意義重大，但CPI數(shù)據(jù)的公布具有滯后性，因此如何有效增強(qiáng)CPI預(yù)期功能倍受國內(nèi)學(xué)者關(guān)注。其中，王勁松(2008)認(rèn)為股票價(jià)格雖無法列入貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，但隨著市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善，股票價(jià)格必將融入到貨幣政策調(diào)控目標(biāo)之中。石森昌(2010)通過將股票價(jià)格變化納入影響CPI因素分析后認(rèn)為，股票價(jià)格對CPI的變化存在正相關(guān)。胡春田(2010)研究得出我國股票價(jià)格對CPI沒有預(yù)期作用，中央銀行對股市的態(tài)度只能是關(guān)注而非盯住，股票價(jià)格變動(dòng)不應(yīng)納入央行反應(yīng)函數(shù)。劉德偉(2011)指出隨著期貨市場各參與主體的不懈努力以及期貨市場品種體系逐步完善，期貨市場價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能日益明顯，為國民經(jīng)濟(jì)服務(wù)的能力逐步增強(qiáng)。

　　上述學(xué)術(shù)爭論表明，如果建立一個(gè)合理的價(jià)格預(yù)警機(jī)制，可以有效消除CPI的滯后性，使其對未來經(jīng)濟(jì)走勢發(fā)揮一個(gè)明顯的導(dǎo)向功能。針對這一問題，國內(nèi)有學(xué)者通過CPI構(gòu)造一個(gè)混合預(yù)期因子(包括工業(yè)增加值、貨幣供應(yīng)量、利率及匯率的變化等)，或從股票價(jià)格指數(shù)出發(fā)來研究對CPI的預(yù)期，但是還很少有學(xué)者對期貨價(jià)格變動(dòng)對CPI的影響進(jìn)行實(shí)證研究。然而CPI價(jià)格籃子中食品類所占的比重最大，占到CPI總量的31.29%，其他各類商品也與消費(fèi)者日常生活息息相關(guān)，價(jià)格上具有很大的聯(lián)動(dòng)反應(yīng)。因此能夠有效地了解某一類商品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能對CPI的預(yù)期也會(huì)有很大的幫助?；诖?，本文擬從中國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能入手，通過確定影響CPI指標(biāo)的先行因素來探尋影響其波動(dòng)規(guī)律，找出CPI前瞻性指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上建立CPI預(yù)警機(jī)制，并根據(jù)分析結(jié)論提出相應(yīng)對策建議。

　　一、CPI先行指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

　　金融指標(biāo)有很多種，但作為CPI的預(yù)期因子應(yīng)必須具備：在一定程度上代表居民消費(fèi)的價(jià)格水平;所選因子應(yīng)具有一定宏觀代表性;與CPI有一定程度相關(guān);所選因子能夠直觀地反應(yīng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況。眾所周知，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化能夠影響未來CPI的走勢，而且CPI對其波動(dòng)反應(yīng)靈敏。本人認(rèn)為受國家宏觀調(diào)控的影響，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變化預(yù)期保持相對穩(wěn)定，還具有時(shí)序性和可得性等特點(diǎn)，對CPI有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。所以，本文主要從影響CPI所占比重最大的食品類入手，把農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格作為CPI的預(yù)期因子， 來檢驗(yàn)二者的關(guān)系。設(shè)計(jì)指標(biāo)包括：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)、農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格指數(shù)(QD)、農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)(XD)。 為了消除經(jīng)濟(jì)變量可能存在的異方差引起的不利影響，并且考慮在分析中取各變量的自然對數(shù)后不會(huì)改變變量之間關(guān)系，本文首先對數(shù)據(jù)取自然對數(shù)化進(jìn)行平滑處理，分別記為lnCPI、lnQD和lnXD。然后對其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表1。

　　表1表明，三組檢驗(yàn)結(jié)果D-W值都在無自相關(guān)區(qū)域，且在10%的置信度水平下都是平穩(wěn)序列。利用AIC-SC原則和循環(huán)檢驗(yàn)方法確定滯后期數(shù)。從檢驗(yàn)結(jié)果來看，三者都存在滯后性，滯后期數(shù)選取為5期。接下來我們進(jìn)一步檢驗(yàn)CPI與XD和QD因果關(guān)系。格蘭杰因果檢驗(yàn)方法可以確定CPI的變動(dòng)究竟是由期貨價(jià)格或是現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)所導(dǎo)致，還是CPI引導(dǎo)期貨價(jià)格或現(xiàn)貨價(jià)格的變化。在進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)前，我們已經(jīng)知道他們都是平穩(wěn)的時(shí)間序列，因此可以直接進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表2。

　　從表2中可以看出，lnQD和lnXD不是lnCPI原因的概率都顯著低于lnCPI不是lnQD和lnXD原因的概率，因此我們可以將lnQD和lnXD看作引起lnCPI的原因，也就是說居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)是受動(dòng)方，其變化受到期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)影響。表中還表明，lnQD不是lnCPI原因的假設(shè)，在滯后1—6期的概率均小于10%，假設(shè)被否定，說明lnQD對lnCPI具有直接的影響，其中滯后5—6期的假設(shè)概率接近于0，可見lnQD對lnCPI的傳導(dǎo)期大體上在5—6期，也就是說lnQD能夠在提前大約半年的時(shí)間預(yù)期出lnCPI的走勢，并可以依此提前采取相應(yīng)的措施來控制宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，起到穩(wěn)定CPI劇烈波動(dòng)的作用。

　　而表2中l(wèi)nXD不是lnCPI原因的假設(shè)在滯后1—6期的概率顯著地小于10%，并且從滯后第一期開始就都小于1%，接近于0，假設(shè)被否定，說明lnXD對lnCPI具有直接的影響，lnXD也可以作為lnCPI的傳導(dǎo)因子，但是lnXD和lnCPI的走勢基本同步，不存在明顯的先導(dǎo)效應(yīng)，所以lnXD不能作為lnCPI的預(yù)測因子。因此我們可以把農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格變化的先行5期和6期看做居民消費(fèi)價(jià)格水平的直接影響因素。

　　二、模型的設(shè)定和對CPI的預(yù)期

　　為了進(jìn)一步探究CPI與QD的數(shù)量關(guān)系，下面我們選定lnQD的滯后5期和6期作為解釋變量，lnCPI為被解釋變量構(gòu)造如下模型，模型計(jì)量結(jié)果見表3。

　　從表3模型參數(shù)估計(jì)結(jié)果來看，各系數(shù)都能通過t檢驗(yàn)，證明系數(shù)估計(jì)值顯著，模型通過F檢驗(yàn)，表明整個(gè)模型是顯著的，R2在50%左右，模型擬合度還行。因?yàn)榭紤]的是CPI先行5期的預(yù)測，在此沒有對CPI與QD進(jìn)行協(xié)整分析，找出長期的均衡關(guān)系。模型選用的是QD滯后5期和6期數(shù)據(jù)，下面我們可以利用模型估計(jì)之外的最新5期中QD的數(shù)據(jù)來驗(yàn)證2011年1月至4月CPI值，了解CPI模型預(yù)測值與真實(shí)值的吻合度，檢驗(yàn)結(jié)果見表4。

　　從表4的數(shù)據(jù)來看，吻合度達(dá)到99.56%，因此我們可以用模型對未來CPI進(jìn)行預(yù)測。目前還有2010年11月、12月和2011年1月至5月的期貨價(jià)格指數(shù)可以來預(yù)測2011年5月至10月的CPI走勢。預(yù)測結(jié)果見表5。

　　從模型預(yù)測結(jié)果來看未來6個(gè)月CPI的增幅還將維持在5%的高水平，最低也在104.69，最高將達(dá)到105.29，按照慣例超過5%的通貨膨脹水平屬于嚴(yán)重通貨膨脹，因此政府部門對控制物價(jià)迅猛上升和穩(wěn)定物價(jià)的相關(guān)政策還不能松懈，防通脹至少要實(shí)施到今年年底。

　　三、結(jié)論及政策建議

　　1.結(jié)論

　　(1)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格都能直接影響我國CPI的走勢，農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格能夠提前大約半年時(shí)間預(yù)期出CPI的基本走勢，但是農(nóng)產(chǎn)品現(xiàn)價(jià)幾乎與CPI走勢同步，無法形成價(jià)格預(yù)期。因此我們應(yīng)把農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格作為CPI的先行指標(biāo)，提前做好相應(yīng)的調(diào)控政策，避免CPI的劇烈波動(dòng)。

　　(2)我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場不是脫離現(xiàn)貨市場存在的一個(gè)單純金融市場，它與現(xiàn)貨市場聯(lián)系十分緊密，這也進(jìn)一步表明它能有效抵抗金融市場的劇烈變動(dòng)所造成的風(fēng)險(xiǎn)。符合CPI預(yù)期因子穩(wěn)定性和現(xiàn)實(shí)性的原理。

　　(3)由農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格預(yù)期的未來5個(gè)月我國CPI的增幅還將持續(xù)在5%附近，最高將達(dá)到105.29，將繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。因此相關(guān)部門對物價(jià)穩(wěn)定的政策監(jiān)控還不能松懈，需要加強(qiáng)力度來維持物價(jià)的穩(wěn)定。自去年十月份以來，半年內(nèi)央行已經(jīng)連續(xù)五次加息，說明政府在抗擊通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià)的力度和決心，但還不能松懈。

　　2.相關(guān)對策建議

　　(1)進(jìn)一步完善農(nóng)產(chǎn)品期貨市場。我國期貨市場還剛發(fā)展不久，還沒有形成一套完善的法律法規(guī)體系，鑒于其在價(jià)格發(fā)現(xiàn)和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)上的功能發(fā)揮得越來越好，需要進(jìn)一步引導(dǎo)和發(fā)展我國期貨市場，建立科學(xué)、合理的期貨價(jià)格指數(shù)體系。同時(shí)還需加強(qiáng)證監(jiān)會(huì)與農(nóng)業(yè)部的合作，共同對農(nóng)產(chǎn)品期貨市場進(jìn)行監(jiān)管，完善信息紕漏機(jī)制，做到及時(shí)、公開公正的信息公布。

　　(2)利用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與CPI的雙向關(guān)系，實(shí)現(xiàn)雙向調(diào)節(jié)功能。農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格可以作為CPI的預(yù)警機(jī)制，反過來，我們也可以利用宏觀經(jīng)濟(jì)走勢來開發(fā)和分析新的期貨品種上市交易，促進(jìn)我國金融市場的不斷完善和發(fā)展。因此，我們可以適當(dāng)增加農(nóng)產(chǎn)品期貨市場套期保值者的比重，從市場上、交易量上和價(jià)格上去規(guī)范期貨市場的發(fā)展。

　　(3)繼續(xù)穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，充分發(fā)揮期貨市場導(dǎo)向功能，減低農(nóng)業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)，確保農(nóng)民收益。進(jìn)一步提升我國農(nóng)產(chǎn)品期貨市場與農(nóng)村發(fā)展、農(nóng)業(yè)高效和農(nóng)民增收的相互關(guān)系，讓農(nóng)民切切實(shí)實(shí)享受到農(nóng)產(chǎn)品期貨市場給他們帶來的便利，讓集約生產(chǎn)，訂單交易成為有效抵抗菜農(nóng)和糧農(nóng)因?yàn)閮r(jià)格的劇烈波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，有效避免“谷賤傷農(nóng)”和“農(nóng)民賣菜難，居民買菜貴”的現(xiàn)象。