有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文
有關(guān)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略日益受到重視。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文，供大家參考。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文篇一
資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文摘要
摘要：該論文主要論述了資本結(jié)構(gòu)的概念及如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)的概念從二個方面來論述：一是資本結(jié)構(gòu)的定義;二是資本結(jié)構(gòu)的類型。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)也是從二個方面來論述：一是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法;二是對不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：保守型資本結(jié)構(gòu);中庸型資本結(jié)構(gòu);風(fēng)險型資本結(jié)構(gòu)
中圖分類號：F032.1 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X(2012)03-00-01
一、什么是資本結(jié)構(gòu)?
(一)資本結(jié)構(gòu)的概念
資本結(jié)構(gòu)也稱融資結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)在籌集資金時，由不同的渠道取得的資金之間的有機構(gòu)成及其比例關(guān)系。它不僅包括負(fù)債與權(quán)益的構(gòu)成比例關(guān)系，而且包括全部負(fù)債中流動負(fù)債與長期負(fù)債的構(gòu)成與比例以及權(quán)益資本內(nèi)部的構(gòu)成與比例。資本結(jié)構(gòu)涉及到企業(yè)籌資，經(jīng)營，利益分配等各個方面，是影響企業(yè)長期償債能力的重要因素，也是檢驗企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)。
(二)資本結(jié)構(gòu)的類型
不同的資本結(jié)構(gòu)，其資金成本和財務(wù)風(fēng)險是各不同的。資金成本是指企業(yè)為獲取某類資本所要村出的代價。財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)由于籌措資本對資金的供應(yīng)者承擔(dān)的義務(wù)和可能發(fā)生的風(fēng)險。最佳的資本結(jié)構(gòu)是資金成本最低而財務(wù)風(fēng)險最小的融資結(jié)構(gòu)。事實上，這種資本結(jié)構(gòu)是不存在的，低資金成本往往伴隨著高財務(wù)風(fēng)險，而低財務(wù)風(fēng)險又與高資金成本相聯(lián)系。企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的實際情況，在財務(wù)風(fēng)險與資金成本之間衡量，選擇最適合自己生存和發(fā)展的資本結(jié)構(gòu)。在實踐中存在三種資本結(jié)構(gòu)類型：保守型資本結(jié)構(gòu)，中庸型資本結(jié)構(gòu)，風(fēng)險型資本結(jié)構(gòu)。
保守型資本結(jié)構(gòu)，是指在資本結(jié)構(gòu)中主要采取主權(quán)資本融資，且在負(fù)債融資結(jié)構(gòu)中以長期負(fù)債為主。在這種資本結(jié)構(gòu)之下，企業(yè)減輕了短期償債的壓力，財務(wù)風(fēng)險較低，但是由于主權(quán)資本融資與長期負(fù)債融資的成本較高，又會加大企業(yè)的資金成本。由此可見，這是一種低財務(wù)風(fēng)險，高資金成本的資本結(jié)構(gòu)。一般適用于偏好低財務(wù)風(fēng)險的經(jīng)營者，剛剛新建的企業(yè)，或是規(guī)模較小的企業(yè)。
中庸型資本結(jié)構(gòu)，是指主權(quán)資本融資與負(fù)債融資的比重主要根據(jù)資金使用用途來確定，即主權(quán)資本融資與長期負(fù)債融資用于購買企業(yè)廠房，機器設(shè)備等長期資產(chǎn)，而流動負(fù)債融資主要用于購買材料，燃料，辦公用品等流動資產(chǎn)。同時，還應(yīng)使主權(quán)資本與負(fù)債資本融資的比重保持在較為合理的水平上。由此可見，這是一種中等財務(wù)風(fēng)險和中等資金成本的資本結(jié)構(gòu)。大多數(shù)企業(yè)界可根據(jù)自身的情況，調(diào)節(jié)主權(quán)資本與負(fù)債資本融資的比重，采用中庸型資本結(jié)構(gòu)。
風(fēng)險型資本結(jié)構(gòu)，是指在資本結(jié)構(gòu)中主要采用負(fù)債融資，流動負(fù)債也被長期資產(chǎn)大量占用。在這種資本結(jié)構(gòu)之下，企業(yè)主權(quán)資本很少，資金成本很低，但是有大量負(fù)債融資，企業(yè)得面對嚴(yán)峻貸款壓力，高財務(wù)風(fēng)險，以及隨時都有破產(chǎn)的可能。由此可見，這是一種高財務(wù)風(fēng)險峰，低資金成本的資本結(jié)構(gòu)。在實踐中，高風(fēng)險行業(yè)必然帶來高額的利潤，所以只有特殊的企業(yè)，在特定的情況下，才會采用風(fēng)險型資本結(jié)構(gòu)。
二、如何優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)?
(一)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法
企業(yè)在籌措資金時，隨著周圍經(jīng)濟環(huán)境的變化，資本結(jié)構(gòu)也表現(xiàn)為一種動態(tài)的結(jié)構(gòu)調(diào)整過程。資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整方法有兩種：存量調(diào)整和流量調(diào)整。
存量調(diào)整是在企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)規(guī)模下，對現(xiàn)存自有資本和負(fù)債進行結(jié)構(gòu)上的相互轉(zhuǎn)化，存量調(diào)整主要運用于企業(yè)負(fù)債比例過高。
流量調(diào)整是通過追加或縮小企業(yè)現(xiàn)有的資本數(shù)量，以實現(xiàn)原有資本結(jié)構(gòu)的合理化調(diào)整。方法一，追加企業(yè)現(xiàn)有資本數(shù)量。若企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率過低，且企業(yè)效益良好時，為充公發(fā)揮財務(wù)杠桿作用，可以追加貸款。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是確定負(fù)債與所有者權(quán)益的適宜比例。企業(yè)可以通過比較投資利潤率與資金成本率的高低來決定貸款的多與少。一般來說，當(dāng)投資利潤率高于資金成本率時，貸入的資金越多，企業(yè)的經(jīng)營者充分利用財務(wù)杠桿，投資者就能獲得更多的利潤;當(dāng)投資利潤率低于資金成本率時，此時，企業(yè)管理者要盡可能減少借入資本，充分利用自有資本，企業(yè)的所有者才不至于流失更多本該所于自己的利潤。方法二，縮小企業(yè)現(xiàn)有資本數(shù)量。若企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債比率過高，財務(wù)形象欠佳，可以通過提前償還債務(wù)，提高企業(yè)信用等級等方法。
(二)對不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化措施
我認(rèn)為在現(xiàn)實生活中，客觀上存在著資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合。負(fù)債籌資是資金成本最低的籌資方式。在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金利息在企業(yè)支付所得稅之前支付;且債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較小，要求的報酬也相對較低，因此債務(wù)資金的成本通常是最低的。負(fù)債籌資的資金成本雖然低于其它籌資方式，但是不能用單項資金成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)企業(yè)總資金成本最低時的負(fù)債水平才是較為合理的，必須考慮到財務(wù)風(fēng)險的加大對資金成本的影響。企業(yè)在籌資決策中，要根據(jù)企業(yè)自身的實際情況，通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理。不同的企業(yè)應(yīng)采取不同的資本優(yōu)化措施。
對于規(guī)模小，或新建的企業(yè)，首先，應(yīng)采取謹(jǐn)慎的態(tài)度，以本行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為標(biāo)準(zhǔn)，控制好本企業(yè)的負(fù)債融資。其次，由于企業(yè)新建或規(guī)模較小，其抗風(fēng)險能力較弱，可盡量采用主權(quán)資本融資;同時在負(fù)債融資中又以長期負(fù)債為主。這樣做，雖然會增加資金成本，但可減輕企業(yè)短期償債壓力，從而降低財務(wù)風(fēng)險。
就眾多的一般企業(yè)而言，雖然資產(chǎn)負(fù)債率較高，但是企業(yè)經(jīng)營基本上是不盈不虧，或略有節(jié)余，或略有虧損。在這種情況下，其資本結(jié)構(gòu)應(yīng)以存量調(diào)整為主。充公利用債轉(zhuǎn)股這一政策，對企業(yè)銀行不良貸款進行債務(wù)重組。以金融資產(chǎn)管理公司為投資主體，實行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，原來的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞莘旨t。從而優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。
對經(jīng)濟效益好，規(guī)模大，且具有良好信譽的企業(yè)，由于其抗風(fēng)險能力較強，要降低資產(chǎn)負(fù)債率，可采用流量調(diào)整的方法。增加企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)數(shù)量，追加權(quán)益性資本或增加貸款，進一步擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模，增強其市場競爭能力。從而實現(xiàn)原有資本結(jié)構(gòu)的進一步優(yōu)化。
綜上所述，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)為多種利益群體所關(guān)注，企業(yè)完全可以根據(jù)自身的客觀情況來調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，以謀求多方利益群體的雙贏。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文篇二
企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)問題
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文摘要
摘要：隨著企業(yè)制度的健全和資本市場的發(fā)展成熟，我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)逐漸趨于科學(xué)合理，已盡可能快的速度提高了企業(yè)的市場競爭能力和生存能力。但因為種種歷史的、現(xiàn)實的原因，我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)仍存有很多不盡合理之處。本文立足對我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在問題的分析，對優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)進行了相關(guān)探討。
資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化論文內(nèi)容
關(guān)鍵詞：資本結(jié)構(gòu) ;債務(wù)資本 ; 權(quán)益成本
近年來，隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展和我國社會主義市場經(jīng)濟制度的建立和完善，我國企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，企業(yè)環(huán)境不斷改善，但也存在一些問題，最嚴(yán)重的莫過于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)方面存在的問題。資本結(jié)構(gòu)不僅對企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生影響，對企業(yè)的價值也發(fā)揮了重要的作用。因此，重視對公司資本結(jié)構(gòu)的探討和研究對企業(yè)的生存和發(fā)展有重要的意義.
一、資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)理論
1.MM理論
該理論是由美國的莫迪格萊尼和米勒 (簡稱MM )兩位教授提出來的。該理論包括了不考慮公司所得稅和考慮了公司所得稅兩種情況下的MM理論。在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，他們認(rèn)為：資本結(jié)構(gòu)不會影響資本成本和企業(yè)價值。在修正的MM理論下，也就是含稅條件下的資本結(jié)構(gòu)理論，他們得出的結(jié)論是，債務(wù)籌資中的債務(wù)利息具有節(jié)稅效益，因此，如果負(fù)債越多，權(quán)益資本的所有者就可以獲得越多的收益，那么公司的價值就會越大。所以，最初的MM理論和修正的MM理論是現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中關(guān)于債務(wù)配置方式的兩個極端看法。
2.權(quán)衡理論
權(quán)衡理論的主要代表人物包括羅比切克、考斯等人。權(quán)衡理論的主要觀點是公司利用稅收屏蔽的作用，可以通過增加債務(wù)來增加公司價值。該理論在考慮由負(fù)債帶來的利益時，同時考慮了負(fù)債帶來的破產(chǎn)成本，并對它們進行適度的權(quán)衡來確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。權(quán)衡理論的進步之處在于引入了財務(wù)危機成本和代理成本，而且指出了企業(yè)存在最佳資本結(jié)構(gòu)。但是該理論的不足之處在于難以準(zhǔn)確計算代理成本和財務(wù)危機成本的價值。
二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)存在的問題
(一)過度負(fù)債
從2010年我國統(tǒng)計的獨立核算工業(yè)企業(yè)財務(wù)狀況的數(shù)據(jù)可以體現(xiàn)出這一點：煤炭采
業(yè)的負(fù)債率是65.46%，食品加工業(yè)的負(fù)債率為79.5%，醫(yī)藥制造業(yè)的負(fù)債率是76.7%，電子及通訊設(shè)備的負(fù)債率為79.8%紡織業(yè)的負(fù)債率高達85.1%。主要原因在于：
1.銀行貸款比例比較高。在20世紀(jì)80年代以前，我國企業(yè)的主要資金來源于政府的財政撥款，在80年代初，我國實行撥改貸政策之后，企業(yè)外部融資的唯一方式是銀行貸款，直到80年代后期，我國才有股票和企業(yè)債券的融資方式。銀行對貸款公司的軟約束是企業(yè)高負(fù)債率的重要原因。
2.企業(yè)留存收益所占比例較低。我國證券市場尚未建立真正完善的優(yōu)勝劣汰的市場機制，再加上由于投資人和所有者的信息不對稱可能造成的逆向選擇和道德風(fēng)險的問題，所以企業(yè)留存收益水平不高。
(二)資本效益低下
1.我國公司過分追求企業(yè)發(fā)展速度，只是片面的擴張企業(yè)的負(fù)債規(guī)模，卻忽視了負(fù)債經(jīng)營的效益。根據(jù)國家統(tǒng)計院2010年發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，399000個國有企業(yè)中，有近81000個(占20.5%) 為虧損公司，而且虧損總額占利潤總額的27.5%。低效益的負(fù)債經(jīng)營，使很多企業(yè)陷入相似的惡性循環(huán)中。
2.企業(yè)經(jīng)營者對資金的使用缺乏足夠的責(zé)任感，導(dǎo)致資金的使用效率低下。例如，2010年我國醫(yī)藥制造業(yè)資金使用效率是10.93%，電子及通訊設(shè)備的資金使用效率為8.99%，食品加工業(yè)的資金使用效率為8.62%，紡織業(yè)的資金使用效率為5.55%，煤炭采選業(yè)的資金使用效率只有5.33%。
(三)資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性
一般說來，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一旦形成，就會有其相對的穩(wěn)定性，但是這種穩(wěn)定性并不能排斥結(jié)構(gòu)的調(diào)整。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生比較大的變化時，一般都會要求調(diào)整負(fù)債經(jīng)營所占的比例。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)彈性主要表現(xiàn)在依據(jù)具體的環(huán)境適時調(diào)整短期資金與長期資金比例的數(shù)量和速度、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等。但是因為目前我國存在籌資渠道不暢通，金融工具的種類比較少，企業(yè)的專業(yè)理財人員比較少和自身的局限性等問題，所以我國大多數(shù)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性。
三、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的方案
1.提高企業(yè)綜合治理的能力，盡力走出高負(fù)債、低成本的困境
首先，企業(yè)要從管理人員出發(fā)，提高其財務(wù)素質(zhì)，增強其財務(wù)風(fēng)險意識，這樣有利于企業(yè)更有效的進行資本結(jié)構(gòu)和資本運營方面的管理和研究。其次，企業(yè)應(yīng)該采用比較靈活多樣的運營方式，盡量降低企業(yè)的資本負(fù)債率水平，同時加大企業(yè)資本積累的力度。
2.加強企業(yè)自身的經(jīng)營能力，改革和完善生產(chǎn)經(jīng)營機制，是優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高企業(yè)資金使用效率內(nèi)在動力
首先，制定全面經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，不可過分的追求企業(yè)的發(fā)展速度，努力做好企業(yè)的各項經(jīng)營決策。合理組織企業(yè)的人力、物力和財力，調(diào)動各方面的積極性，盡力實現(xiàn)資產(chǎn)的有效組合和債務(wù)的合理搭配。其次，在進行投資前，企業(yè)一定要針對投資項目進行可行性研究，不可盲目的投資。
3.建立企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)動態(tài)優(yōu)化機制
首先對于企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)管理，應(yīng)該建立適應(yīng)環(huán)境變化的財務(wù)預(yù)警體系，這樣就可以在出現(xiàn)問題之前，根據(jù)財務(wù)預(yù)警體系中的相關(guān)指標(biāo)做出預(yù)警，起到防范于未然的作用。同時，企業(yè)在選擇使用的金融工具時，可以好好利用可轉(zhuǎn)換公司債券、可贖回債券及可贖回優(yōu)先股等這些有比較好彈性的金融工具，這樣可以使企業(yè)擁有比較大的資本結(jié)構(gòu)彈性。
總之，資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整不是孤立的。要想從根本上解決資本結(jié)構(gòu)存在的問題，還要優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，研究產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的改革，而且還必須要建立發(fā)達的資本市場上才可以運作。只有這樣，我國的市場機制體制才會將資本結(jié)構(gòu)匯入到自我的運行中，才不至于被動的卷入企業(yè)的理財行為中。
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