華爾街金融危機(jī)論文

　　金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)I如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于華爾街金融危機(jī)論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　華爾街金融危機(jī)論文篇1

　　淺析華爾街金融危機(jī)與國際貨幣體系

　　摘要：華爾街金融危機(jī)的產(chǎn)生根源在于現(xiàn)行的國際貨幣體系，它也使目前持有巨額美元儲(chǔ)備的廣大發(fā)展中國家為這次危機(jī)“買單”。危機(jī)過后，國際貨幣體系有可能會(huì)形成“一主多元”格局，中國應(yīng)未雨綢繆，采取相應(yīng)措施積極應(yīng)對。

　　關(guān)鍵詞：金融危機(jī);國際貨幣體系;應(yīng)對措施

　　由最初的次貸危機(jī)到2008年9月全面爆發(fā)的華爾街金融危機(jī)目前已席卷全球，其速度之快，破壞力之大，出乎許多人的預(yù)料。關(guān)于華爾街金融危機(jī)產(chǎn)生的原因有人歸因于人性的貪婪，有人歸因于金融衍生品的過度泛濫和金融監(jiān)管的缺失，還有人歸因于美國過度舉債的消費(fèi)模式。從某種角度上來說，以上原因共同促使了華爾街金融危機(jī)的產(chǎn)生，但這些僅僅是表面原因，華爾街金融危機(jī)產(chǎn)生的根源是現(xiàn)行的國際貨幣體系。

　　一、現(xiàn)行國際貨幣體系是華爾街金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

　　國際貨幣體系是為了使貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的職能，各國政府共同遵守的有關(guān)國際慣例、協(xié)議、規(guī)章和組織形式。其內(nèi)容主要包括三個(gè)方面：國際貨幣本位的確定、國際匯率制度的安排和國際收支的調(diào)節(jié)方式。歷史上曾經(jīng)實(shí)行金本位制和布雷頓森林體系，現(xiàn)行的牙買加貨幣體系是布雷頓森林體系的延續(xù)，與布雷頓森林體系比較起來，更加不公平和不對等，為20世紀(jì)80年代以來的歷次金融危機(jī)埋下了伏筆。

　　早期的國際貨幣制度建立在貴金屬充當(dāng)世界貨幣的基礎(chǔ)上，實(shí)行以黃金和白銀為國際貨幣的復(fù)本位制。19世紀(jì)開始由復(fù)本位制向金本位制過渡，在國際金本位之下。黃金自由鑄造、自由輸出輸入、自由兌換，匯率圍繞鑄幣平價(jià)在黃金輸送點(diǎn)之間自由波動(dòng)，國際收支自發(fā)進(jìn)行調(diào)節(jié)。由于黃金的開采量滿足不了國際之間支付手段的需要，在1929～1933年的大蕭條期間國際金本位崩潰，國際貨幣關(guān)系一片混亂。

　　第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束之時(shí)，英美兩國為了改變混亂的國際經(jīng)濟(jì)局面，積極籌劃建立一種新的國際貨幣體系。經(jīng)過長時(shí)間的爭辯和妥協(xié)，1944年7月經(jīng)過國際金融會(huì)議協(xié)商形成“布雷頓森林體系”。由于戰(zhàn)后美國成為世界第一大國，黃金儲(chǔ)備占世界3/5，GDP占世界1/2。布雷頓森林體系主要內(nèi)容是“雙掛鉤”機(jī)制，即美元與黃金掛鉤，各國貨幣與美元掛鉤，使美元成為主要國際儲(chǔ)備貨幣。“雙掛鉤”機(jī)制和貨幣儲(chǔ)備機(jī)制為日后美元的霸權(quán)地位打下基礎(chǔ)。

　　布雷頓森林體系確立后，國際貨幣體系穩(wěn)定了近三十年，與此同時(shí)它的內(nèi)在矛盾也逐漸暴露。布雷頓森林體系存在不可解決的內(nèi)在矛盾――“特里芬難題”：如果美國國際收支保持順差，則國際儲(chǔ)備資產(chǎn)不敷國際貿(mào)易發(fā)展的需要，形成“美元荒”;如美國國際收支逆差，則易引起美元貶值，發(fā)生美元危機(jī)，形成“美元災(zāi)”。事實(shí)上，美國從20世紀(jì)50年代起國際收支開始出現(xiàn)逆差，國際市場上美元大量過剩，從60年代到70年代曾發(fā)生多次美元危機(jī)，1971年美國政府宣布停止美元兌換黃金，布雷頓森林體系解體，主要西方國家貨幣開始自由浮動(dòng)。

　　1976年IMF通過《牙買加協(xié)定》，確認(rèn)了布雷頓森林體系崩潰后浮動(dòng)匯率的合法性，宣布黃金非貨幣化，開始了被人們戲稱為“不成體系的體系”的牙買加體系時(shí)代。盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，但美元在國際貨幣體系中的核心地位并沒有改變，并在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生新的不公平和不平等。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　第一，作為儲(chǔ)備貨幣的美元，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上是一種“信用”本位，美國幾乎可以無約束地向世界傾銷其貨幣，但其償還卻因?yàn)閰R率的“浮動(dòng)”而得不到保障。美元霸權(quán)地位確立后，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，美國政府采取“雙赤字”政策并大量發(fā)行貨幣。1971～2007年，美國經(jīng)常收支逆差累計(jì)為67841億美元，而其中2001～2007年為47748億美元，占70.4%。與此同時(shí)，“9・11”后，美國為了軍事擴(kuò)張而不斷增加財(cái)政支出，導(dǎo)致財(cái)政赤字急劇上升，2004、2005年財(cái)政赤字連續(xù)兩年超過4000億美元。美國政府一方面通過這種支付貿(mào)易逆差的方式，越來越大規(guī)模地向世界輸出美元，獲取鑄幣稅收益，另一方面又通過財(cái)政赤字的方式源源不斷地向國內(nèi)輸入美元。同時(shí)，美國通過促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提供高度衍生化的金融產(chǎn)品推動(dòng)了全球金融市場的流動(dòng)性泛濫并導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的急劇膨脹，促成了此次金融危機(jī)的爆發(fā)。

　　第二，為了防范危機(jī)，各國在沒有其他國際貨幣可供選擇的情況下，只能大量持有美元，以購買美國政府和公司債券的形式，使資金流回美國。也就是說，美國可以不受限制地向全世界舉債，但其償還卻是不對等的。美國還可以通過美元貶值，在減輕外債負(fù)擔(dān)的同時(shí)刺激出口，實(shí)現(xiàn)國際收支狀況的改善。此外，大量美元的流入也使其利率下降，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的成本得到壓縮。這等于引誘美國實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策。

　　二、現(xiàn)行國際貨幣體系使發(fā)展中國家為金融危機(jī)“買單”

　　(一)現(xiàn)行國際貨幣體系迫使發(fā)展中國家積聚大量的外匯儲(chǔ)備

　　自20世紀(jì)80年代以來，經(jīng)濟(jì)全球化的步伐加快，新興市場國家的經(jīng)濟(jì)開放度迅速提高，他們不僅實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的自由兌換，而且在相當(dāng)程度上開放了其資本賬戶，使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對來自外部的沖擊更加敏感。由于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國發(fā)行貨幣缺乏約束，國際投機(jī)性資本規(guī)模迅速增大，而與此同時(shí)以美元為中心的世界主要貨幣的匯率經(jīng)常性的大幅度波動(dòng)。這兩個(gè)方面的相互作用，對發(fā)展中國家的金融安全構(gòu)成巨大的沖擊。在現(xiàn)有的國際貨幣體系下，發(fā)展中國家為其國際收支逆差進(jìn)行融資的渠道少，成本高。自從布雷頓森林體系崩潰以后，IMF的融資功能弱化，國際金融市場的私人資本成為世界各國應(yīng)付國際支付困難的主要融資渠道。

　　但發(fā)展中國家由于其經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱，信用等級低，他們難于進(jìn)入國際金融市場，即使進(jìn)入國際金融市場，其融資成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國家。而且，通過國際資本市場融資還可能面臨資本在短期內(nèi)大規(guī)模逆流的風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行的國際貨幣體系下，發(fā)展中國家，尤其是新興市場經(jīng)濟(jì)國家在經(jīng)歷了一系列的貨幣金融危機(jī)以后，加強(qiáng)了國際儲(chǔ)備，其規(guī)模逐年上升。

　　由于發(fā)展中國家資本相對稀缺，其投資的邊際生產(chǎn)率往往很高，其高儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本就已經(jīng)十分高昂，此次金融危機(jī)勢必造成儲(chǔ)備貨幣匯率的大幅度貶值，其外匯資產(chǎn)必將大幅度縮水。另外，美國救市所需資金必定要通過發(fā)行國債籌集，而發(fā)展中國家所持有的巨額美元儲(chǔ)備其最佳投資途徑也是購買美國國債。結(jié)果是美國發(fā)生金融危機(jī)，而持有大量美元儲(chǔ)備的發(fā)展中國家為其“買單”。

　　(二)現(xiàn)行國際貨幣體系使發(fā)展中國家的貨幣難以擺脫美元的影響

　　美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)提出了“小國貨幣的原罪”說：如果小國經(jīng)常項(xiàng)目不斷逆差，它就要靠借外債來彌補(bǔ)其貿(mào)易逆差，這會(huì)導(dǎo)致其貨幣不斷貶值，積累的

　　債務(wù)負(fù)擔(dān)越來越重，直到破產(chǎn)邊緣;如果經(jīng)常項(xiàng)目順差，就會(huì)不斷積累外匯儲(chǔ)備，本幣不斷升值，外匯儲(chǔ)備不斷縮水，國內(nèi)流動(dòng)性充斥，資產(chǎn)價(jià)格高企，直到發(fā)生泡沫經(jīng)濟(jì)。只有保持經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡，且與大國貨幣匯率保持穩(wěn)定，才能避免損失。即使是美元濫發(fā)引起美元貶值趨勢，也是一樣，小國必須調(diào)整以跟上美元貶值的步伐，不然自己貨幣升值過大或過小，都會(huì)引致大量對本幣的投機(jī)活動(dòng)，直至發(fā)生金融危機(jī)引起本國經(jīng)濟(jì)衰退。但目前美國采用的是“弱勢美元”政策，大部分發(fā)展中國家的貨幣相對于美元來說在升值，再加上金融危機(jī)造成美國居民的消費(fèi)需求不足，這些國家向美國的出口難度可想而知。

　　(三)現(xiàn)行國際貨幣體系存在“濫幣陷阱”，使發(fā)展中國家無法對外匯儲(chǔ)備進(jìn)行保值

　　歐元誕生之后美元霸主地位受到挑戰(zhàn)，目前的國際貨幣體系是兩大貨幣并存。在這種兩大貨幣同時(shí)存在的體系中，存在著一個(gè)“濫幣拉良幣”的“濫幣陷阱”。當(dāng)美國國內(nèi)長期財(cái)政赤字和居民長期低儲(chǔ)蓄造成美國經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差的時(shí)候，美元大量流往美國境外，刺激了美國境內(nèi)外美元資產(chǎn)的膨脹和積累。美元資產(chǎn)在境外的泛濫導(dǎo)致美元匯率持續(xù)下跌，也使得剛剛誕生的歐元不斷升值。如果美元不斷貶值，歐元不斷升值，歐洲的出口就會(huì)受到抑制直至衰退;與此同時(shí)，在歐元堅(jiān)挺的時(shí)候，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以歐元計(jì)價(jià)發(fā)行債券容易取得成功，經(jīng)紀(jì)商也更容易賺錢。

　　于是，歐元國際債券從2003年起就迅速膨脹。到2004年9月份，歐元取代美元成為國際債券和票據(jù)市場發(fā)行量最大的幣種。截至2007年底，歐元在國際債券和票據(jù)市場中余額高達(dá)11萬億美元，占比為49%，歐元占世界官方外匯總儲(chǔ)備的比例也從1999年的18%迅速上升到2007年的26.5%。在兩大國際本位貨幣共存的情況下，一個(gè)主要貨幣的濫發(fā)一定會(huì)迫使另一個(gè)貨幣跟著濫發(fā)，且美元匯率下跌終究會(huì)拉歐元跟著一起下跌，而其他國家貨幣又必須跟進(jìn)，反過來。如果歐元因過度發(fā)行而貶值，最終也會(huì)拉著美元和其他國家貨幣跟著貶值。顯然，目前國際貨幣體系已經(jīng)掉進(jìn)了一個(gè)“濫幣拉良幣”的陷阱，這樣發(fā)展中國家無論持有哪種外匯資產(chǎn)作為外匯儲(chǔ)備都面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)，通過轉(zhuǎn)換幣種來保值不可行也不可能。

　　三、針對危機(jī)后的國際貨幣體系中國應(yīng)采取的應(yīng)對措施

　　(一)危機(jī)后國際貨幣體系的走向

　　此次金融危機(jī)后，有可能會(huì)形成以美元為主，其他貨幣為輔的“一主多元”格局，這是因?yàn)椋旱谝?，美國?jīng)濟(jì)陷入衰退，美元的霸權(quán)地位將受到挑戰(zhàn);第二，其他新興市場國家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，國際地位日益提升;第三，此次金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)讓世界各國認(rèn)識到貨幣地位的重要性，世界各國尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升的大國都會(huì)力爭本國貨幣的國際地位與權(quán)力。

　　另外，此次金融危機(jī)后，國際貨幣體系中以美元為主的地位一時(shí)還難以撼動(dòng)，一是美國仍然是世界第一大國;二是此次金融危機(jī)使歐盟各國損失慘重。且歐元誕生后的短短9年里，其擴(kuò)張勢頭已超過美元，具有內(nèi)在的貶值趨勢，難以挑戰(zhàn)美元的國際地位;三是日本政府債務(wù)總額占GDP的比重達(dá)160%，已不堪重負(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦步履維艱，日元也很難得到青睞;四是英國政府債務(wù)總額占GDP比重已達(dá)387%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的70%，英鎊也無法取代美元的地位;五是新興市場國家，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的懸殊目前也無法挑戰(zhàn)美元的國際地位。

　　(二)針對危機(jī)后的國際貨幣體系應(yīng)采取的應(yīng)對措施

　　1　多方協(xié)調(diào)，增強(qiáng)我國在國際貨幣體系改造中的話語權(quán)。由于當(dāng)前的國際貨幣體系對發(fā)展中國家極為不利，所以廣大發(fā)展中國家急切要求變革國際貨幣體系。在國際政治格局多極化的今天，象二戰(zhàn)之后單純依靠一個(gè)超級大國的霸主地位來建立一個(gè)全新的國際貨幣制度是不可能的，而只能依靠國際社會(huì)的多邊協(xié)商與外交力量的制衡。目前，中國在新的貨幣體系建立之前可能作出的選擇是：一方面促進(jìn)IMF的決策機(jī)制更加透明化，避免暗箱操作;另一方面要進(jìn)行多方協(xié)調(diào)，增強(qiáng)我國在國際貨幣體系改造中的話語權(quán)。一是可借鑒歐盟的做法，先在區(qū)域內(nèi)協(xié)調(diào)，在東亞范圍內(nèi)用同一聲音說話，二是要協(xié)調(diào)廣大發(fā)展中國家，憑借其整體實(shí)力與西方發(fā)達(dá)國家抗衡，這樣就有可能使歐美接受中國為代表提出的某些方案，并在國際貨幣體系的改造中發(fā)揮較大的作用。

　　2　增加黃金和資源性物質(zhì)儲(chǔ)備。

　　盡管近年來黃金價(jià)格波動(dòng)幅度劇烈，但黃金的保值功能毋庸置疑：1944年布雷頓森林體系建立時(shí)規(guī)定35美元兌換一盎司黃金到如今黃金的市場價(jià)格為800多美元一盎司。目前我國的外匯儲(chǔ)備接近2萬億美元，黃金儲(chǔ)備只有600噸，占我國的國際儲(chǔ)備不足2%，而美國的黃金儲(chǔ)備則高達(dá)8000多噸，即使應(yīng)對危機(jī)需要巨額資金，美國仍然沒有以黃金換資金的打算，而是進(jìn)一步發(fā)行國債，進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字。

　　目前為刺激經(jīng)濟(jì)，各個(gè)國家相繼放松銀根，采取擴(kuò)張性的貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣的投放規(guī)模在逐步加大。全球經(jīng)濟(jì)之所以由2008年上半年的流動(dòng)性過剩轉(zhuǎn)變到下半年之后的流動(dòng)性不足，是因?yàn)槲C(jī)發(fā)生之后，出現(xiàn)持續(xù)性的恐慌，許多國家已經(jīng)陷入或即將接近“流動(dòng)性陷阱”。危機(jī)過后，貨幣需求走出“流動(dòng)性陷阱”之時(shí)，由于基礎(chǔ)貨幣的大量投放，新一輪的通貨膨脹必將出現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備必將進(jìn)一步縮水。

　　另外，短期內(nèi)現(xiàn)行的國際貨幣體系不會(huì)發(fā)生根本的改變，金融危機(jī)產(chǎn)生的根源不可能根除，國際社會(huì)大量拋售儲(chǔ)備貨幣的可能性一直存在，黃金仍然是國際間支付的最后手段，是維持市場信心的基礎(chǔ)，所以無論從保值角度還是從國家金融安全的角度都應(yīng)該減少外匯儲(chǔ)備增加黃金儲(chǔ)備。目前，國際上石油等資源性物資都處在較低的價(jià)位，國家和企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加此類物資的儲(chǔ)備。

　　3　加快人民幣自由兌換的進(jìn)程。

　　針對危機(jī)過后，有可能出現(xiàn)的“一主多元”格局，中國應(yīng)積極采取措施成為“多元”中的“一元”，即爭取讓人民幣成為其他國家儲(chǔ)備貨幣中的一種。一國貨幣要想成為儲(chǔ)備貨幣，除該國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力必須強(qiáng)大之外，其另外的必備條件就是要完全可自由兌換，只有這樣，持有國在需要的時(shí)候才可能自由兌換成其他儲(chǔ)備貨幣或資產(chǎn)，才能自由地對外支付。我國應(yīng)該加快人民幣自由兌換的進(jìn)程，完善國內(nèi)金融市場和金融體系，早日實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換。

　　鑒于人民幣在周邊國家比較受歡迎的現(xiàn)狀，可以把用人民幣計(jì)價(jià)支付的范圍從邊境貿(mào)易擴(kuò)大到與這些國家的整個(gè)貿(mào)易，為人民幣的全面國際化做必要的鋪墊。

　　華爾街金融危機(jī)論文篇2

　　華爾街金融危機(jī)帶給我們的理性思考

　　摘要：發(fā)端于美國次貸危機(jī)的華爾街金融風(fēng)暴席卷全球，已經(jīng)和必將繼續(xù)對全球產(chǎn)生重大影響。崛起的中國面對當(dāng)前嚴(yán)峻形勢，為保持國民經(jīng)濟(jì)又好足快地發(fā)展，應(yīng)該多一些理性的思考。

　　關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 理性思考

　　一、金融危機(jī)及其特征

　　金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)I如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有時(shí)伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國家政治層面動(dòng)蕩。金融危機(jī)可分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

　　二，華爾街金融危機(jī)及深層原因

　　1、華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)。

　　美國一向是提倡提前消費(fèi)、貸款消費(fèi)的國家，當(dāng)傳統(tǒng)的金融方式及領(lǐng)域已經(jīng)沒有賺大錢的可能時(shí)，人們就要考慮新的方式，開辟新的領(lǐng)域，又加上美國遇到了9 11，經(jīng)濟(jì)急劇下挫;為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)，政府幾次降低利率，受益最大的行業(yè)中，房地產(chǎn)是最為消費(fèi)者夢寐的，于是金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)聯(lián)手提出了讓過去那些沒有固定收人或者低收人人們不敢想的事情――買房子。在美國，個(gè)人貸款者是向抵押貸款公司而不是直接向銀行申請抵押貸款。抵押貸款公司將抵押貸款出售給商業(yè)銀行或者投資銀行。銀行將抵押貸款重新打包成抵押貸款證券后出售給再購買抵押貸款證券的投資者，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行會(huì)與抵押貸款公司簽署協(xié)議，要求抵押貸款公司在個(gè)人貸款者拖欠還貸的情況下，回購抵押貸款。銀行還會(huì)購買一些信用違約互換合約，相當(dāng)于購買一種對抗抵押貸款違約率上升的“保險(xiǎn)”，來進(jìn)一步分散自己的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，就產(chǎn)生了好多金融衍生品。買房子要貸款，貸款要有抵押，要對申請貸款人進(jìn)行還款信譽(yù)評級：過去只貸給A級――標(biāo)準(zhǔn)貸款的申請人，現(xiàn)在降低了，設(shè)置了次級標(biāo)準(zhǔn)。沒有固定收入和低收入的人，也可以貸款買房子。次貸問題引發(fā)了支付危機(jī)，從而導(dǎo)致金融危機(jī)。

　　2、華爾街金融危機(jī)的深層原因

　　(1]美國的過度消費(fèi)和亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家的過度儲(chǔ)蓄。

　　長期以來，美國國內(nèi)儲(chǔ)蓄一直處于低位，對外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達(dá)到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產(chǎn)國居民則是儲(chǔ)蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲(chǔ)備。這些美國經(jīng)濟(jì)體外的美元儲(chǔ)備需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

　　(2)華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐。

　　上世紀(jì)90年代后期，充裕的全球資金涌八美國，金融業(yè)在美國的發(fā)展越來越旺盛，金融產(chǎn)業(yè)演變成一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，可以吸納大量的就業(yè)，產(chǎn)生大量的產(chǎn)值。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達(dá)到GDP的40%。華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎(jiǎng)金。但虛擬經(jīng)濟(jì)一旦脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(jì)。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運(yùn)作的“機(jī)器”，它一方面吸納全球金融資源，同時(shí)通過其“生產(chǎn)”變成全球各地一個(gè)個(gè)投融資項(xiàng)目，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報(bào)給全球投資者。

　　如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問題的?；蛘?，這些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造立足美國本土的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能促使美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而，由于美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入lT周期波段的末尾，缺乏投資機(jī)會(huì)，而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外。通過制造業(yè)信息化而提升勞動(dòng)生產(chǎn)率的機(jī)會(huì)也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項(xiàng)目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支攆。

　　(3)這次金融危機(jī)的本質(zhì)是“次貸”引發(fā)的金融危機(jī)。

　　近年來，美國房地產(chǎn)投資異軍突起。這應(yīng)該算是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，但是這些房地產(chǎn)的銷售對象主要是美國中下收入階層。在美國制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產(chǎn)泡沫推動(dòng)下的房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，最終把他們逼到破產(chǎn)的地步，引發(fā)了世界性債務(wù)危機(jī)。因此，這次金融危機(jī)的本質(zhì)是”次貸”引發(fā)的金融危機(jī)，而金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新只是放大卻是了“次貸”危機(jī)，將美國“次貸”危機(jī)演變成全球性金融風(fēng)暴。

　　(4)全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過剩。

　　這次危機(jī)的表面原因是泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅。泡沫起因于全球流動(dòng)性過剩，流動(dòng)性過剩背后的深層原因卻是全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過剩，總的表現(xiàn)形態(tài)為全球儲(chǔ)蓄過度。換一句話說，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上處于一種動(dòng)態(tài)無效的狀態(tài)：充裕的儲(chǔ)蓄資金找不到與之匹配的投資項(xiàng)目。

　　三、國際金融危機(jī)對我國的啟示

　　首先耍堅(jiān)定堅(jiān)持社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)的信念。中國曾長期實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，把計(jì)劃看成是絕對的，束縛了生產(chǎn)力的發(fā)展。這場金融危機(jī)使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由。勢必引起經(jīng)濟(jì)秩序的混亂和社會(huì)分配的不公，最終受到懲罰。真正的市場化改革，決不會(huì)把市場機(jī)制與國家宏觀調(diào)控對立起來。既要發(fā)揮市場這只看不見的手的作用，又要發(fā)揮政府和社會(huì)監(jiān)管這只看得見的手的作用。

　　其次耍調(diào)整宏觀政策。

　　政府對內(nèi)要積極改變前一階段過緊的貨幣政策，將賃幣政策的目標(biāo)從控制通脹轉(zhuǎn)到保持經(jīng)濟(jì)增長和促進(jìn)就業(yè)方面，短期內(nèi)特別要關(guān)注人民幣匯率貶值而導(dǎo)致資本外流加速的情況，加速的熱錢外流會(huì)根本改變流動(dòng)性過剩局面，使經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性極為短缺。嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，再加上貨幣政策有滯后效應(yīng)，更應(yīng)該采取積極主動(dòng)和寬松的貨幣政策。另外，我們需要將貨幣政策與金融政策分離，單用貨幣政策是不能解決熱錢問題的。

　　前段時(shí)期熱錢過多，我們只是單一地用緊縮性貨幣政策來對付，其結(jié)果是中小企業(yè)融資發(fā)生困難，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，我們還需要用積極的財(cái)政政策來配合寬松的貨幣政策。如提高個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)，減負(fù)企業(yè)稅收，刺激內(nèi)需。

　　再次耍加速改革金融產(chǎn)業(yè)。

　　從中國的角度來看，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外結(jié)構(gòu)的非均衡和金融改革的滯后，在危機(jī)發(fā)展中也起了一定作用。一方面中國投資于美國的國債和其他金融資產(chǎn)，目前投資數(shù)額已達(dá)9000多億美元，另一方面中國近2萬億美元的外匯儲(chǔ)備從本質(zhì)上講是中國居民的儲(chǔ)蓄存款在國內(nèi)找不到好的投資項(xiàng)目。

　　因此，中國外匯儲(chǔ)備的積累，是與銀行的存貸差，即存款大于貸款的數(shù)額基本相等。綜合美國經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的情況，我們發(fā)現(xiàn)，目前中國金融的發(fā)展嚴(yán)重滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正因?yàn)槿绱?，一個(gè)13億人口大國會(huì)出現(xiàn)巨額的儲(chǔ)蓄過度，并且存貸利率大大低于經(jīng)濟(jì)增長率，儲(chǔ)蓄過度使中國經(jīng)濟(jì)實(shí)際處于動(dòng)態(tài)無效狀態(tài)。多余的資金需要在美國這樣一個(gè)增長緩慢且資產(chǎn)泡沫明顯的國家尋找投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，我們每年還要引進(jìn)500億-600億美元資金的國外直接投資項(xiàng)目，支付高額資本報(bào)酬給外國投資者。

　　最后要建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。這次金融危機(jī)的爆發(fā)給人類留下極為深刻的教訓(xùn)，大家一定會(huì)認(rèn)真總結(jié)危機(jī)的原因以及危機(jī)的防范，未來金融產(chǎn)品的供給和需求將更為理性，全球金融體系的建設(shè)會(huì)進(jìn)一步彌補(bǔ)舊體系的缺失，使其相對完善，各國協(xié)調(diào)機(jī)制也將有可能被逐步建立起來，全球治理結(jié)構(gòu)在金融領(lǐng)域?qū)⒂幸粋€(gè)基本雛形出現(xiàn)。中國完全可以根據(jù)這些教訓(xùn)和防范的總結(jié)，建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。