次貸危機(jī)金融創(chuàng)新論文
次貸危機(jī)金融創(chuàng)新論文
隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資本市場(chǎng)的不斷完善,發(fā)展金融衍生品市場(chǎng)的條件正日趨成熟,但同時(shí)金融創(chuàng)新也讓國(guó)人看到了它的風(fēng)險(xiǎn)。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的次貸危機(jī)金融創(chuàng)新論文，供大家參考。
次貸危機(jī)金融創(chuàng)新論文范文一：從次貸危機(jī)審視金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管
內(nèi)容摘要:由于金融管制的解除,沒(méi)有了國(guó)家的密切監(jiān)管,資本主義的金融部門就會(huì)出現(xiàn)內(nèi)在的不穩(wěn)定。通過(guò)美國(guó)次貸危機(jī)給予我們的啟示,我們要合理利用金融創(chuàng)新,加強(qiáng)金融監(jiān)管。
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);金融危機(jī);創(chuàng)新;監(jiān)管
中圖分類號(hào):D912.28
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A
一、審視金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管
從某種角度來(lái)看,此次美國(guó)次貸危機(jī)確實(shí)給世界范圍內(nèi)方興未艾的金融創(chuàng)新蒙上了一層厚重的陰影,但我們也可以從中能得到某些啟示。我們要合理利用金融創(chuàng)新,加強(qiáng)金融監(jiān)管。
第一,我們必須對(duì)金融創(chuàng)新利弊可能產(chǎn)生的市場(chǎng)影響要有足夠的思想準(zhǔn)備。
透過(guò)此次美國(guó)次債危機(jī)發(fā)現(xiàn),金融創(chuàng)新中類似衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新工具確實(shí)存在著事前不為人知的巨大殺傷力。我們注意到,次級(jí)債在很大程度上的確滿足了美國(guó)中低收入家庭的住房要求,尤其是有些中低收入者也希望通過(guò)房?jī)r(jià)的不斷上漲進(jìn)行博利。盡管美國(guó)承受了此次次貸危機(jī)的巨大壓力,但美國(guó)也通過(guò)金融創(chuàng)新方式將次貸風(fēng)險(xiǎn)成功地向全球輸出。因?yàn)?美國(guó)通過(guò)金融創(chuàng)新將次級(jí)債的收益與風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給全球資本市場(chǎng)投資者,次級(jí)債引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)自然要由全球資本市場(chǎng)來(lái)共同承擔(dān)。
對(duì)房屋抵押貸款證券化行為是應(yīng)當(dāng)充分肯定還是予以徹底否定?或許,我們難以做簡(jiǎn)單評(píng)判。但有一點(diǎn)可以肯定,我們不能因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)爆發(fā)所引起的諸多負(fù)面影響,放棄我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新決心或推遲我們的金融創(chuàng)新腳步。
第二,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行金融創(chuàng)新不能脫離中國(guó)國(guó)情。
事實(shí)上,金融創(chuàng)新永遠(yuǎn)也離不開(kāi)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境,如美國(guó)次級(jí)債就產(chǎn)生于“9・1l”事件之后的那個(gè)特殊年代。因此,在金融創(chuàng)新過(guò)程中,我們必須重視今后一定時(shí)期內(nèi)我國(guó)國(guó)情變化的幾個(gè)基本特點(diǎn):一是我國(guó)的資本市場(chǎng)已形成氣候并逐步走向成熟。隨著我國(guó)股票和基金市場(chǎng)的不斷擴(kuò)大和規(guī)范,以及普通老百姓對(duì)這個(gè)新興市場(chǎng)認(rèn)知的不斷加深,傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)必將面臨越來(lái)越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。在今后一段時(shí)間內(nèi),即便資本市場(chǎng)發(fā)展還很難從根本上顛覆傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的壟斷地位,但將會(huì)動(dòng)搖銀行主要依靠存貸款利差過(guò)日子的基礎(chǔ)。二是城鎮(zhèn)居民的收入分配和財(cái)富結(jié)構(gòu)已發(fā)生了巨大變化。隨著二十多年經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展,我國(guó)城鎮(zhèn)居民長(zhǎng)期以來(lái)的金字塔型收入結(jié)構(gòu),正在被“兩頭小、中間大”的橄欖型結(jié)構(gòu)取而代之。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,伴隨著這種橄欖型分配結(jié)構(gòu)的形成,不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者隊(duì)伍也將逐步壯大起來(lái),此時(shí)不斷滿足投資者各不相同的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好要求,既是擺在金融機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)十分艱巨的任務(wù),同時(shí)也是實(shí)現(xiàn)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、全面提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的必然選擇。三是社會(huì)主流消費(fèi)群體以及消費(fèi)觀念也正在發(fā)生新的變化。受第三次“嬰兒潮”的影響,與前代人相比,無(wú)論是價(jià)值取向、生活方式還是消費(fèi)觀念等方面,都有很大的不同。因此,在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新過(guò)程中,如何適應(yīng)這樣的一種新變化,同樣是擺在金融機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)既緊迫又十分艱巨的任務(wù)。
第三,盡管借鑒或引進(jìn)是金融創(chuàng)新的有效途徑,但不能迷信更不可盲從境外的金融創(chuàng)新工具。
從此次美國(guó)次貸危機(jī)中,我們也應(yīng)該清醒地看到,不能迷信,更不可盲從所借鑒或引進(jìn)的國(guó)際金融創(chuàng)新工具。通過(guò)房屋抵押貸款證券化的方式,的確在很大程度上能夠解決銀行的信貸違約及房貸的非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。但證券化不等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn),將風(fēng)險(xiǎn)從銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移到社會(huì)并不等于風(fēng)險(xiǎn)并不存在。此外,本次美國(guó)次債危機(jī)的爆發(fā),對(duì)于當(dāng)前我國(guó)到境外投資于金融創(chuàng)新工具也有積極意義。
第四,金融創(chuàng)新一定要有視野開(kāi)闊和高瞻的戰(zhàn)略眼光。
由美國(guó)次貸危機(jī)顯示,金融創(chuàng)新工具能把本該屬于本國(guó)的經(jīng)營(yíng)或投資風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)輸出影響全球資本市場(chǎng)。因此,在經(jīng)濟(jì)、金融全球化的大背景下,我們進(jìn)行金融創(chuàng)新,一定要堅(jiān)持視野開(kāi)闊和高瞻的戰(zhàn)略眼光。鑒于此,我們要特別突出地解決好以下幾個(gè)方面的問(wèn)題:一是要把金融創(chuàng)新的目光投向國(guó)際資本市場(chǎng),精心設(shè)計(jì)一套體系完整、應(yīng)有盡有的創(chuàng)新操作工具,將游資裹進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資之中;二是必須突破傳統(tǒng)狹隘經(jīng)營(yíng)理念的束縛?？梢园殉课莸盅嘿J款之外的其他金融理財(cái)產(chǎn)品延伸進(jìn)中高端客戶群體中。三是要把金融創(chuàng)新的目光指向混業(yè)經(jīng)營(yíng)。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)及長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,混業(yè)經(jīng)營(yíng)是一個(gè)必然的發(fā)展趨勢(shì),而且也為金融創(chuàng)新提供了更加廣闊的發(fā)展前景。
二、關(guān)于完善中國(guó)金融監(jiān)管體系的重要啟示
金融創(chuàng)新的本來(lái)目的是為了提高金融運(yùn)營(yíng)的效率,而金融運(yùn)營(yíng)效率的提高借助于金融深化來(lái)實(shí)現(xiàn)。金融深化的實(shí)質(zhì)就是利用金融創(chuàng)新來(lái)增強(qiáng)金融體系配置資源的能力和效率。即通過(guò)利用銀行體系適度的貨幣乘數(shù)效應(yīng)和金融市場(chǎng)杠桿效應(yīng),達(dá)到推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效增長(zhǎng)、加快社會(huì)財(cái)富積累的動(dòng)態(tài)過(guò)程。這個(gè)過(guò)程中除去金融制度和組織創(chuàng)新以外,微觀層面的金融工具創(chuàng)新其實(shí)是通過(guò)節(jié)約資本的使用以賺取更多的利潤(rùn),并實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖、管理、緩釋和轉(zhuǎn)移,這個(gè)過(guò)程必然涉及金融杠桿的使用、涉及結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的使用,涉及不同金融市場(chǎng)之間的聯(lián)系和風(fēng)險(xiǎn)的相互轉(zhuǎn)移。但是當(dāng)其中的杠桿率被隨意地、過(guò)快地放大,風(fēng)險(xiǎn)在不同市場(chǎng)之間的轉(zhuǎn)移得不到有效管理和監(jiān)管的時(shí)候,就有可能導(dǎo)致金融泛濫。
關(guān)于我國(guó)的金融監(jiān)管,我們至少應(yīng)該做到以下幾點(diǎn)。
首先,金融監(jiān)管應(yīng)該處理好安全和效率的辯證關(guān)系。在金融體系中,金融安全的重要性永遠(yuǎn)不能夠被忽視,金融市場(chǎng)本質(zhì)上是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理和定價(jià)的市場(chǎng)。新金融產(chǎn)品的出現(xiàn)可以提高金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率,但金融創(chuàng)新也是一把“雙刃劍”,在創(chuàng)新的過(guò)程中不能忽視金融安全,要把握好安全與效率的平衡。若處理不當(dāng),用于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的金融工具也有可能帶來(lái)新的金融風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí),金融市場(chǎng)的發(fā)展目標(biāo)歸根到底要服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。在金融創(chuàng)新的過(guò)程中,不僅要考慮產(chǎn)品本身和對(duì)于金融體系的風(fēng)險(xiǎn),還要考慮到它對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果片面追求創(chuàng)新效率而忽視了安全,一旦發(fā)生危機(jī),不僅會(huì)欲速不達(dá),降低金融創(chuàng)新的效率,還有可能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生傷害,影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率。
其次,金融監(jiān)管應(yīng)當(dāng)隨著市場(chǎng)的發(fā)展而不斷調(diào)整和優(yōu)化?，F(xiàn)代金融體系的監(jiān)管應(yīng)該更多地強(qiáng)化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管。次貸危機(jī)證明,面對(duì)日益繁復(fù)的、頻繁的市場(chǎng)創(chuàng)新和日益復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品,單純依賴信息披露來(lái)保護(hù)投資者利益,已經(jīng)不夠充分。隨著現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性加大,投資者越來(lái)越難以對(duì)其潛在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識(shí)別。因此,監(jiān)管者僅僅做到確保信息的真實(shí)披露,或完全依靠對(duì)透明度的監(jiān)管,已經(jīng)不夠。同時(shí),由于金融體系中相互傳導(dǎo)的原因,監(jiān)管者如果只關(guān)注一個(gè)產(chǎn)品表面上的風(fēng)險(xiǎn),也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的,要求能夠?qū)徤鞯卦u(píng)估金融產(chǎn)品,洞悉其對(duì)整個(gè)金融體系的風(fēng)險(xiǎn),做到見(jiàn)微知著。
對(duì)此,監(jiān)管體系有必要從過(guò)去強(qiáng)調(diào)針對(duì)機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管的模式向功能監(jiān)管模式過(guò)渡,即對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的同類型的業(yè)務(wù)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)的監(jiān)管,以減少監(jiān)管的盲區(qū),提高監(jiān)管的效率。同時(shí),監(jiān)管者在事前的監(jiān)管中,應(yīng)當(dāng)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品有更深入的
研究,并在此基礎(chǔ)上形成有效的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,尤其是對(duì)可能引起系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性的產(chǎn)品,應(yīng)當(dāng)將其相應(yīng)的監(jiān)管環(huán)節(jié)前移,深入分析和評(píng)估金融產(chǎn)品可能給監(jiān)管體系帶來(lái)的隱患。
第三,要進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管的協(xié)調(diào)。次貸危機(jī)充分表明,在金融市場(chǎng)日益全球化、金融創(chuàng)新日益活躍、金融產(chǎn)品日益復(fù)雜的今天,傳統(tǒng)金融子市場(chǎng)之間的界限已經(jīng)淡化,跨市場(chǎng)金融產(chǎn)品日益普遍,跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作顯得日趨重要。
第四,隨著市場(chǎng)發(fā)展變化,金融監(jiān)管的不斷調(diào)整和市場(chǎng)規(guī)則的不斷完善將成為一種常態(tài)。在金融市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中,市場(chǎng)參與者為了提升盈利的能力,在拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推動(dòng)產(chǎn)生創(chuàng)新的同時(shí),必然會(huì)不斷挖掘現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管體系中存在的種種問(wèn)題和缺陷,而這些行為的存在也促使監(jiān)管者不斷地對(duì)規(guī)則進(jìn)行修改和補(bǔ)充,客觀上推動(dòng)了金融市場(chǎng)制度和金融監(jiān)管體系的不斷優(yōu)化。
三、結(jié)語(yǔ):
尚福林說(shuō),一些發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展的歷程正是一個(gè)規(guī)則被不斷突破甚至破壞,又不斷得到修補(bǔ)和完善的過(guò)程。此次信貸危機(jī)引發(fā)了全球金融市場(chǎng)劇烈的動(dòng)蕩,但也會(huì)在一定程度上推動(dòng)全球金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始重新思考和審視資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、衍生品市場(chǎng)監(jiān)管和協(xié)同監(jiān)管等一系列問(wèn)題。
在總結(jié)我國(guó)二十多年金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的關(guān)系,金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是相輔相成的,有效的金融監(jiān)管能使金融創(chuàng)新減少風(fēng)險(xiǎn),而且能提升到比較高的層次。如果像美國(guó)那樣失去金融監(jiān)管,那么金融創(chuàng)新就會(huì)過(guò)度,就會(huì)引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn),就會(huì)危及整個(gè)金融業(yè)和社會(huì)的穩(wěn)定。所以,今天的題目有意義就在于金融創(chuàng)新、開(kāi)放和監(jiān)管是一對(duì)矛盾,也是一種平衡。我認(rèn)為,在中國(guó),之所以銀行業(yè)沒(méi)有受到這次金融危機(jī)的直接影響,和長(zhǎng)期把握這個(gè)平衡是有這個(gè)關(guān)系的。
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次貸危機(jī)金融創(chuàng)新論文范文二：美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的啟示
摘要:文章在美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的一系列問(wèn)題的背景下,分析中國(guó)金融創(chuàng)新的成果和現(xiàn)狀,并吸取美國(guó)金融創(chuàng)新出現(xiàn)問(wèn)題導(dǎo)致危機(jī)的前車之鑒,就中國(guó)金融創(chuàng)新在房地產(chǎn)市場(chǎng)的作用提出一些啟示性建議。
關(guān)鍵詞:次貸危機(jī);房地產(chǎn)市場(chǎng);金融創(chuàng)新;證券化;金融風(fēng)險(xiǎn)
一、美國(guó)次貸危機(jī)的引發(fā)原因及房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)危機(jī)的表現(xiàn)
金融危機(jī),比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯(1982)給出的,是全部或大部分金融指標(biāo)――短期利率、資產(chǎn)(資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地)價(jià)格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù)――的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格下降而大量拋出不動(dòng)產(chǎn)或長(zhǎng)期金融資產(chǎn),換成貨幣。
2001年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫和“9・11”事件爆發(fā)后,美聯(lián)儲(chǔ)為了拯救金融系統(tǒng),提高市場(chǎng)疲弱的信心,連續(xù)13次降息,從6%一口氣降低到1%的歷史低點(diǎn),客觀上造成了嚴(yán)重的流動(dòng)性泛濫。這些滾燙的巨額流動(dòng)性逼得資金上竄下跳,去追逐高風(fēng)險(xiǎn)下的回報(bào),在各種新奇的貸款產(chǎn)品和信息技術(shù)的高效運(yùn)作下,原本良性的資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)性融資等金融創(chuàng)新被惡性的流動(dòng)性泛濫所挾持,對(duì)房地產(chǎn)和資本市場(chǎng)的價(jià)格膨脹起到了推波助瀾的作用,從而營(yíng)造了次級(jí)債問(wèn)題爆發(fā)的溫床。
第一,美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫問(wèn)題的根源資產(chǎn)證券化給住房購(gòu)買者提供過(guò)度便利金融杠桿及過(guò)度的流動(dòng)性金融創(chuàng)新的過(guò)度發(fā)展。這些證券產(chǎn)品以多種衍生工具的方式在金融市場(chǎng)上大規(guī)模地進(jìn)行交易。由于這些衍生品與房地產(chǎn)的價(jià)格相互作用,房?jī)r(jià)越是推高,衍生品交易量就無(wú)限放大,風(fēng)險(xiǎn)也最終聚積到毀滅整個(gè)市場(chǎng)的量級(jí)。但是當(dāng)房?jī)r(jià)下跌,房貸成為負(fù)資產(chǎn)時(shí),與之相關(guān)的證券化產(chǎn)品迅速被市場(chǎng)拋棄,整個(gè)證券化產(chǎn)品鏈條斷裂,從而引起市場(chǎng)恐慌性拋售,次貸等產(chǎn)品流動(dòng)性急劇枯竭且價(jià)格急速下跌。
第二,人們?yōu)樽非笞畲罄?推出了高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品。從事衍生品交易的公司忽視了衍生品的根本出發(fā)點(diǎn)是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值,相反是一味根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益成正比的原則濫用這一工具,使得衍生品成為他們追逐利潤(rùn)最大化的投機(jī)工具。同時(shí),結(jié)構(gòu)產(chǎn)品在金融動(dòng)蕩階段所導(dǎo)致的實(shí)際損失遠(yuǎn)超投資者的預(yù)期。而且公司內(nèi)控機(jī)制不完善,傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制相對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品交易已顯落后,無(wú)法起到有效的監(jiān)控、制約和預(yù)警作用。從這個(gè)角度來(lái)看,次貸危機(jī)凸現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)管理手段同步創(chuàng)新的必要性和重要性。
第三,監(jiān)管制度的不完善以及監(jiān)管部門的失責(zé)。金融衍生品市場(chǎng)在美國(guó)既不屬于美國(guó)期貨交易委員會(huì)(CFTC)監(jiān)管,亦不在美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的監(jiān)管范圍之內(nèi),并且1974年美國(guó)的商品交易法(CEA)正式免除了CFTC對(duì)金融衍生品市場(chǎng)的監(jiān)管責(zé)任。美國(guó)的商品交易法(CEA)將按揭工具、遠(yuǎn)期、回購(gòu)選擇權(quán)等OTC金融衍生品定義為非商品,因此免除了CFTC的監(jiān)管責(zé)任。如高風(fēng)險(xiǎn)抵押擔(dān)保債券(CMO)、信貸資產(chǎn)的證券化(CLO)、市場(chǎng)流通債券的再證券化(CBO)、信用違約互換(CDS)等市場(chǎng)完全不受監(jiān)管,也沒(méi)有公開(kāi)的記錄顯示債券違約賣方是否擁有資產(chǎn)進(jìn)行支付。由于這種OTC交易市場(chǎng)中交易商相互之間持有大量頭寸,從而在該市場(chǎng)上蘊(yùn)含著極大的交易對(duì)手違約風(fēng)險(xiǎn)。
二、中國(guó)金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀
中國(guó)自1978年以來(lái)的金融改革,是一項(xiàng)全新的工作。創(chuàng)新金融組織架構(gòu),創(chuàng)新金融工具產(chǎn)品,到創(chuàng)新金融宏觀調(diào)控制度,在“摸著石子過(guò)河”的思路下不斷進(jìn)行制度創(chuàng)新的探索,不斷推進(jìn)金融市場(chǎng)制度建設(shè)?？梢哉f(shuō),中國(guó)近25年的金融改革史本身就是一部金融制度創(chuàng)新史。
中國(guó)金融創(chuàng)新主要是政府主導(dǎo)型的金融創(chuàng)新;金融創(chuàng)新的范圍廣但獨(dú)創(chuàng)少,并且技術(shù)含量低;衍生工具的創(chuàng)新大多歸于失敗。主要是受一些條件的限制:市場(chǎng)外部條件的限制;金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部條件的限制;技術(shù)條件的軟環(huán)境限制;信用基礎(chǔ)薄弱;風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)薄弱;金融市場(chǎng)立法不完善,立法缺乏前瞻性;技術(shù)水平落后。但中國(guó)也擁有一定的優(yōu)勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)由集中管制的計(jì)劃金融運(yùn)作向有管制下的相對(duì)自由的市場(chǎng)金融運(yùn)作發(fā)展,這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新的展開(kāi)最有利的時(shí)機(jī);多元金融機(jī)構(gòu)并存,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,金融創(chuàng)新的內(nèi)因增強(qiáng);多年的發(fā)展培養(yǎng)了一批金融人才,從業(yè)人員素質(zhì)提高;金融業(yè)的對(duì)外開(kāi)放和全球化進(jìn)程加快。
三、美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的思考及一些對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的建議
第一,堅(jiān)持原創(chuàng)性與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相結(jié)合,以滿足需求、優(yōu)化配置的技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口。CD(大額可轉(zhuǎn)讓定期存單)的基本特性是大額(如美國(guó)規(guī)定為10萬(wàn)美元)和流動(dòng)性強(qiáng),故能成為銀行大宗定期負(fù)債來(lái)源和企業(yè)各類短期流動(dòng)資金停靠站而破受歡迎,認(rèn)為中國(guó)在吸納時(shí)改變了二個(gè)基本特性,面額小和轉(zhuǎn)讓難,使之成為銀行一種高成本吸收居民儲(chǔ)蓄的工具。
第二,在創(chuàng)新中多多學(xué)習(xí)成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn),推出標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,也是降低風(fēng)險(xiǎn)的捷徑。只有從簡(jiǎn)單、便于套利的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品入手,打好基礎(chǔ),才能逐漸引入比較復(fù)雜的金融衍生品。而現(xiàn)階段,中國(guó)還不具備推出自主研發(fā)的衍生品的條件。而且“供需平衡”也要建立在真正市場(chǎng)化的基礎(chǔ)上。當(dāng)一個(gè)備兌權(quán)證街貨(投資者而非發(fā)行商持有的權(quán)證)比例過(guò)大,引伸波幅難以維持時(shí),發(fā)行商便可以申請(qǐng)?jiān)侔l(fā)行相同條款的權(quán)證,短暫的投機(jī)沖擊很容易被平抑。
第三,加速金融創(chuàng)新的另一個(gè)前提是優(yōu)化監(jiān)管者的職能。多頭監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率低下、反應(yīng)遲緩,甚至出現(xiàn)了監(jiān)管措施上的真空,這些都促使了風(fēng)險(xiǎn)的升級(jí)。完善金融法規(guī)的建設(shè),加強(qiáng)金融監(jiān)管,防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)法規(guī)和制度建設(shè)。中國(guó)應(yīng)改善金融監(jiān)管的方式和金融監(jiān)管的重點(diǎn),把防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置,形成中央銀行宏觀監(jiān)管、行業(yè)自律、金融機(jī)構(gòu)自我約束相結(jié)合的監(jiān)管體系,按照國(guó)際慣例,從市場(chǎng)準(zhǔn)入、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)、市場(chǎng)退出各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行有效監(jiān)管,以降低金融創(chuàng)新所帶來(lái)的種種風(fēng)險(xiǎn),防止金融危機(jī)的發(fā)生。
第四,培育競(jìng)爭(zhēng)性的市場(chǎng),激活金融創(chuàng)新的外部環(huán)境。要降低金融業(yè)的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻,使國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的多元化,鼓勵(lì)民間資本和外資進(jìn)入金融行業(yè),通過(guò)設(shè)立更多的股份制或其他形式的非國(guó)有商業(yè)銀行,逐步改變國(guó)有銀行的壟斷狀況,形成多種類、多成分金融機(jī)構(gòu)并存的組織結(jié)構(gòu)。
第五,改革金融宏觀調(diào)控體制。金融創(chuàng)新需要有一個(gè)寬松的政策環(huán)境,有較大的自由度,所以,宏觀上應(yīng)實(shí)行以間接方式為主的調(diào)控機(jī)制。具體而言,一是調(diào)控機(jī)制市場(chǎng)化,通過(guò)再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金比率、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)等基本工具調(diào)控貨幣供給量,間接調(diào)控宏觀總量平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化;二是金融資產(chǎn)價(jià)格的形成機(jī)制市場(chǎng)化,由市場(chǎng)定價(jià),管理當(dāng)局實(shí)行間接調(diào)控,不直接干預(yù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。
第六,大力發(fā)展金融技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)性金融創(chuàng)新代表著當(dāng)前國(guó)際金融創(chuàng)新的主流和方向,現(xiàn)代計(jì)算機(jī)和通訊技術(shù)的發(fā)展為金融技術(shù)創(chuàng)新提供了廣闊的發(fā)展空間。中國(guó)在技術(shù)的應(yīng)用方面尚有巨大潛力,我們要加大科技投入,提高技術(shù)創(chuàng)新的科技含量,充分發(fā)揮創(chuàng)新產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)效益。
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