股指期貨多空持倉(cāng)如何看待
多空持倉(cāng)就是股指期貨市場(chǎng)區(qū)別于現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)重要表現(xiàn)，而如何看待這種現(xiàn)象呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編帶來(lái)關(guān)于看待股指期貨多空持倉(cāng)的內(nèi)容，希望能讓大家有所收獲!
股指期貨多空持倉(cāng)解析
多空持倉(cāng)就是股指期貨市場(chǎng)區(qū)別于現(xiàn)貨市場(chǎng)的一個(gè)重要表現(xiàn)，正確看待股指期貨市場(chǎng)的多空持倉(cāng)，有助于我們更加準(zhǔn)確地理解股指期貨市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制和功能特點(diǎn)。由于期貨合約沒(méi)有發(fā)行量的限制，只要市場(chǎng)參與者能夠達(dá)成新的交易，理論上股指期貨持倉(cāng)量可以無(wú)限放大。
從股指期貨市場(chǎng)整體看，多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)必然相等，這是因?yàn)楹霞s要達(dá)成交易的話，買(mǎi)賣(mài)雙方缺一不可。因此，股指期貨市場(chǎng)上任何一筆交易完成時(shí)，多空持倉(cāng)都會(huì)出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開(kāi)倉(cāng)交易會(huì)使多空持倉(cāng)同量增加，而平倉(cāng)交易則會(huì)使多空持倉(cāng)同量減少，不可能發(fā)生多空持倉(cāng)總量不等的情況。
股指期貨“多空持倉(cāng)”和“空頭持倉(cāng)量大增”
股票現(xiàn)貨市場(chǎng)交易對(duì)象是上市公司股票，一筆交易完成后，股票從賣(mài)方賬戶(hù)劃轉(zhuǎn)至買(mǎi)方賬戶(hù)，對(duì)于買(mǎi)方來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)會(huì)增加，對(duì)于賣(mài)方來(lái)說(shuō)，持倉(cāng)會(huì)減少，包括融資融券在內(nèi)的各類(lèi)交易行為對(duì)市場(chǎng)持倉(cāng)量的影響為零，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)持倉(cāng)總量始終與股票流通總量相等，也不存在空頭持倉(cāng)的概念。
在股指期貨市場(chǎng)上，買(mǎi)賣(mài)對(duì)象是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，除了合約執(zhí)行價(jià)格隨行就市外，其它條款保持固定，交易實(shí)質(zhì)是基于標(biāo)準(zhǔn)化合約之上的權(quán)利義務(wù)，而不是證明財(cái)產(chǎn)歸屬的有價(jià)證券。股指期貨市場(chǎng)的持倉(cāng)就是指尚未進(jìn)行對(duì)沖了結(jié)的合約頭寸，如果是合約買(mǎi)方，就是多頭持倉(cāng)，如果是合約賣(mài)方，就是空頭持倉(cāng)。由于期貨合約沒(méi)有發(fā)行量的限制，只要市場(chǎng)參與者能夠達(dá)成新的交易，理論上股指期貨持倉(cāng)量可以無(wú)限放大。
從股指期貨市場(chǎng)整體看，多頭、空頭持倉(cāng)必然相等，這是因?yàn)楹霞s要達(dá)成交易的話，買(mǎi)賣(mài)雙方缺一不可，因此，股指期貨市場(chǎng)上任何一筆交易完成時(shí)，多空持倉(cāng)都會(huì)出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開(kāi)倉(cāng)交易會(huì)使多空持倉(cāng)同量增加，而平倉(cāng)交易則會(huì)使多空持倉(cāng)同量減少，不可能發(fā)生多空持倉(cāng)總量不等的情況。
既然全市場(chǎng)多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)必然相等，那么我們經(jīng)常聽(tīng)到的空頭持倉(cāng)大增，或者凈空頭持倉(cāng)增加又是怎么一回事呢?原來(lái)，這是把部分持倉(cāng)量居前的會(huì)員—通常是前20大席位—的多空持倉(cāng)量單獨(dú)列出來(lái)進(jìn)行比較的結(jié)果。例如，2013年11月15日收盤(pán)后，滬深300股指期貨主力合約持倉(cāng)量88962手，這意味著主力合約多頭持倉(cāng)和空頭持倉(cāng)都是88962手，而多頭持倉(cāng)居前的20大會(huì)員共計(jì)持有62834手多倉(cāng)，空頭持倉(cāng)居前的20大會(huì)員共計(jì)持有72374手空倉(cāng)，這樣就可以計(jì)算出當(dāng)日主力合約凈空頭持倉(cāng)是9540手。多空持倉(cāng)結(jié)構(gòu)變化主要就體現(xiàn)在凈空頭持倉(cāng)的變化上。
股指期貨“空頭持倉(cāng)”并不一定代表看空市場(chǎng)
作為現(xiàn)代資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，股指期貨市場(chǎng)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)配置、促進(jìn)創(chuàng)新等諸多功能，多空持倉(cāng)機(jī)制是股指期貨市場(chǎng)順利發(fā)揮各項(xiàng)功能的基礎(chǔ)和載體。無(wú)論是套保、套利，還是投機(jī)交易，都需要選擇多空持倉(cāng)頭寸，在很多時(shí)候，選擇空頭持倉(cāng)并非由于投資者看空股票市場(chǎng)。
對(duì)于持有大量股票現(xiàn)貨的套期保值者，為了鎖定風(fēng)險(xiǎn)，抵御短期市場(chǎng)波動(dòng)，就需要在股指期貨市場(chǎng)上建立空頭持倉(cāng)，甚至在合約到期時(shí)通過(guò)移倉(cāng)來(lái)繼續(xù)保持空頭倉(cāng)位，但這種空頭持倉(cāng)可能恰恰是對(duì)股票市場(chǎng)長(zhǎng)期看好的表現(xiàn)，所以投資者才不愿在一時(shí)不利的行情下通過(guò)賣(mài)出股票來(lái)回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于套利交易者，他們捕捉的是市場(chǎng)摩擦帶來(lái)的期現(xiàn)之間、不同期限合約之間的交易機(jī)會(huì)，會(huì)在期貨、現(xiàn)貨之間進(jìn)行反向交易，或者在不同期限合約間進(jìn)行雙向開(kāi)倉(cāng)，他們的空頭持倉(cāng)與是否看空市場(chǎng)無(wú)關(guān)。而對(duì)于投機(jī)交易者來(lái)說(shuō)，他們關(guān)注的是市場(chǎng)極短時(shí)期內(nèi)的走勢(shì)，絕大多數(shù)為日內(nèi)交易者，會(huì)隨著市場(chǎng)波動(dòng)頻繁轉(zhuǎn)換多空倉(cāng)位，他們的空頭持倉(cāng)很多時(shí)候也并非源于看空，而是一種順勢(shì)投資行為。
實(shí)際上，空頭持倉(cāng)不僅不等于看空市場(chǎng)，很多情況下，空頭持倉(cāng)還會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的“托市”效果。空頭持倉(cāng)機(jī)制可以使持有大量股票的投資者在面對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，避免陷入“多殺多”的困局，大大降低了熊市和極端情況下股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋盤(pán)壓力，甚至?xí)膭?lì)投資者逆市抄底，顯著增強(qiáng)股票市場(chǎng)的彈性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年金融危機(jī)爆發(fā)至當(dāng)年年底，22個(gè)推出股指期貨的市場(chǎng)平均跌幅為46.91%，而沒(méi)有推出股指期貨的市場(chǎng)平均跌幅達(dá)到63.15%，股指期貨穩(wěn)定市場(chǎng)的作用可見(jiàn)一斑。
更重要的是，股指期貨空頭持倉(cāng)機(jī)制還是長(zhǎng)期資金入市的關(guān)鍵所在，正是由于有了空頭持倉(cāng)這個(gè)“保險(xiǎn)帶”、“安全閥”，各類(lèi)長(zhǎng)期資金才敢于入市并長(zhǎng)線持有股票。截至2013年二季度末，美國(guó)401K計(jì)劃等各類(lèi)長(zhǎng)期資金持有的股票市值合計(jì)13.52萬(wàn)億美元，占美國(guó)股票市值的45.97%，這些長(zhǎng)線資金的進(jìn)場(chǎng)，推動(dòng)了美國(guó)資本市場(chǎng)成為全球最具活力的市場(chǎng)，也進(jìn)一步鞏固了美國(guó)在全球的經(jīng)濟(jì)金融老大地位。
我國(guó)的股指期貨市場(chǎng)誕生僅三年多，對(duì)資本市場(chǎng)的積極作用正在逐漸顯現(xiàn)，但總體上還是新生事物，在獲得社會(huì)充分肯定的同時(shí)，也面臨著一些懷疑聲，市場(chǎng)組織者需要理性探討和反思，既要真誠(chéng)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，也要努力糾正對(duì)股指期貨市場(chǎng)一些概念的誤解。在這個(gè)基礎(chǔ)上，各方應(yīng)該努力形成共識(shí)：股指期貨市場(chǎng)不是無(wú)關(guān)緊要的小眾市場(chǎng)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融改革不斷推進(jìn)，市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用，風(fēng)險(xiǎn)管理需求必然大幅增加，包括股指期貨市場(chǎng)在內(nèi)的金融期貨市場(chǎng)建設(shè)也將關(guān)乎我國(guó)發(fā)展大局。
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