巴菲特股票估值方法

現(xiàn)在提倡價值投資,所有有必要介紹一下通俗易懂的主要估值方法。下面是學習啦小編為大家?guī)淼陌头铺毓善惫乐档姆椒ǚ?，歡迎閱讀。

巴菲特股票估價方法——化復雜為簡約

1、 所謂公司價值，是一家公司在其余下壽命里所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值;內在價值只是一個估計值，不是精確值，而且還是一個利率或者現(xiàn)金流量改變時必須更改 的估計值。巴老還強調，“內在價值為評估投資和企業(yè)的相對吸引力提供了唯一合符邏輯的手段”。因此，企圖精確估值是很難做到的。我們的分析師經(jīng)常把EPS 估計到幾毛幾分，具體股票的估值也是經(jīng)常精確到分，顯然這是一個“精確的錯誤”。

2、具體估值方法上，巴老認同John Burr Williams的《投資價值理論》中的折現(xiàn)現(xiàn)金流量法。巴老在2000年的年報中引用《伊索寓言》的“一鳥在手勝過二鳥在林”的說法，本意是說明“確定 性最重要”。巴老不認同相對估值法，他說“一般的評估標準，諸如股利收益率、PE、PB或者成長性，與價值評估毫不相關，除非它們能在一定程度上提供一家 企業(yè)未來現(xiàn)金流入流出的線索。事實上，如果一個項目前期投入超過了項目建成后其資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，成長反而會摧毀企業(yè)的價值。有些分析師口口聲 聲將'成長型’和'價值型’列為兩種截然相反的投資風格，只能表現(xiàn)他們的無知，絕不是什么真知。成長只是價值評估的因素之一，一般是正面因素，但有時是負 面因素。”因此，巴老堅持絕對估值的方法，他從來就不認同相對估值，認為這些方法“與價值評估毫不相關”。

3、如何選擇現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率?既然絕對估值法是唯一的估值方法，那么怎樣確定現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率呢?

對 于現(xiàn)金流量，巴老堅持用“所有者收益”(其實就是自由現(xiàn)金流)?？梢哉f，這是很多相對估值法的死穴。財務報表人為遵循了“會計分期”的假設，人為將一些公 司的經(jīng)營周期切割為1年1年的，但事實上，會計年度與公司的經(jīng)營周期經(jīng)常不合拍，不少公司的收益經(jīng)常出現(xiàn)波動。比如說一家非周期性公司和一家周期性公司在 未來10年內年均利潤均為1億，但非周期性公司的估值可能是25億，而周期性公司的估值可能只有10億甚至6億，這其中的原因何在?單從利潤來看，是看不 出問題的，原因就出在自由現(xiàn)金流上，周期性公司為了同樣的收益水平，往往要增加營運資本和長期經(jīng)營資產(chǎn)，同樣的EPS其自由現(xiàn)金流比非周期性的公司低得 多。因此，大體預估資本支出和營運資本的追加，也比貌似精確的現(xiàn)金流折現(xiàn)重要得多。

對于折現(xiàn)率，巴老用的是長期國債利率。這很好理解，巴老 看重的是機會成本，如果一只股票未來的收益率跑不贏長期國債，他根本就不會選擇它;CAPM有天然的缺陷，他認為β在邏輯上毫無道理，而且未來的風險水平 并非不變，無風險利率并不是固定不變的。巴老選擇的是有持續(xù)競爭優(yōu)勢的公司，對于他來說，未來不存在其他的不確定性，他干脆用長期國債利率作為折現(xiàn)率。

關于巴老的絕對估值，在《巴菲特之路》這本書里有不少例子，如可口可樂、吉利等。

4、如何絕對估值中的地雷?面對估值的不確定性，巴老提出了2種解決方法：a.堅持能力圈原則，固守自己能理解的行業(yè);b.堅持在買入上留有很大的安全邊際。巴老說過“一項資產(chǎn)市價只是略低于其內在價值，我們沒有興趣買入它;只有在有'顯著折扣’時我們才會買入”。

5、估值最根本的方法：徹底了解這家公司。

總 之，公司估值是是一門藝術，體會其真諦需要艱苦的歷練。價值投資者必須重視估值，沒有估值，就無法確定安全邊際;要放棄學院派的繁雜的估值方法，更要放棄 荒謬的“EPS預測+PE估值”法，化復雜為簡約。只要走在正確的路上，堅持不懈，多下苦功夫，掌握好一些行業(yè)的背景知識，估值的難題是可以的。

　巴菲特的股票估值方法——現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法

想理解并使用它必須有一點財務知識作基礎

沒有人能準確地計算出一個企業(yè)的真正內在價值(即使是巴菲特)，差不多就行了

最近，一直閱讀和思考巴菲特的文字。已經(jīng)考完會計，第4次讀 《巴菲特給股東的信》的時候和以前的感覺大有不同。以前都停留再理解巴菲特的一些看法的層面，但是到底怎么計算一個公司的價值，怎么去具體判斷一個股票是否有巨大的投資價值的問題上我是糊涂的。我最近一直思考的問題就是巴菲特是怎么計算的。巴菲特采用的是計算企業(yè)內在價值的方法，具體采用的是現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法。

我認為巴菲特理念關鍵在于保證內在價值的相對準確性，然后通過比較內在價值和市場價值，看是否有足夠的安全空間，來決定是否購買!保證內在價值的準確性需要兩個條件。

1.優(yōu)秀企業(yè)，能夠保證現(xiàn)金流量的穩(wěn)定和增加，這是計算內在價值的關鍵!

2.能力圈：自己能夠理解的范圍，堅持只做自己理解的企業(yè)!只是計算現(xiàn)金流量的關鍵!

順便說下什么是巴菲特眼中的優(yōu)秀企業(yè)!應該滿足以下幾個條件

1它是顧客需要的;2被顧客認為找不到替代品;3不受價格上的限制

我覺得中國滿足這樣條件的茅臺算一個!巴菲選中的包括 可口可樂 吉列 富國銀行等。

我們不如這樣反問一下，給你100億和最優(yōu)秀的管理人員，你能在可樂和酒上面打敗可口可樂和茅臺嗎?這一個比較好的證明方法!

巴菲特喜歡的就是用適合的價格購買進優(yōu)秀管理人員管理的優(yōu)秀的穩(wěn)定企業(yè)。這里有2個重點，合適的價格和優(yōu)秀企業(yè)，這兩個問題是相互關聯(lián)的!巴菲特的所有關于公司的要求都是為了能夠可靠的預計企業(yè)未來可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果沒有這一前提，計算出的企業(yè)價值將是非常不可靠的。如果不是優(yōu)秀的企業(yè)，什么價格都談不上合適!因為你無法確定企業(yè)的未來!巴菲特的一切理念都是為了爭取更為可靠的估值，這也是巴菲特不斷強調能力圈的原因，只有自己能夠理解的業(yè)務和企業(yè)才能夠計算出準確的現(xiàn)金流量

　股票估值的意義：

股票估值會 幫助投資者發(fā)現(xiàn)價值被嚴重低估的股票，買入待漲獲利，直接帶來經(jīng)濟利益;可以判斷手中的股票是否被高估或低估，以作出賣出或繼續(xù)持有的決定，幫助投資者鎖 定盈利或堅定持有以獲得更高收益的決心;能分析感興趣的股票的風險。估值指數(shù)越低的股票，其下跌的風險就越小。估值指數(shù)小于30%或操作建議給出“立即買 入”或“買入”的股票即使下跌也是暫時的;很好地判斷機構或投資咨詢機構推薦的股票的安全性和獲利性，做到有理有據(jù)的接受投資建議;在熱點板塊中尋找最大 的獲利機會。通常熱點板塊中的股票的表現(xiàn)大相徑庭，有些投資者雖然踏中的熱點，卻獲利不高。估值幫助投資者在熱點板塊中尋找到最佳的股票、獲得最大的收 益;投資者理解股評信息中對股票價值低估的判斷。