BOT項(xiàng)目成功案例_BOT項(xiàng)目融資案例分析
BOT項(xiàng)目成功案例_BOT項(xiàng)目融資案例分析
BOT項(xiàng)目融資模式(Build-Operate-Transfer Project Financing Model)自1997年首次在我國試點(diǎn)運(yùn)作之后,近10年來,BOT這一項(xiàng)目運(yùn)作模式在我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中得到廣泛的應(yīng)用并揮著日益重要的作用，以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于BOT項(xiàng)目成功案例，歡迎閱讀!
BOT 介紹
BOT(build-operate-transfer)即建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓。是私營企業(yè)參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，向社會(huì)提供公共服務(wù)的一種方式。
中國一般稱之為"特許權(quán)"，是指政府部門就某個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目與私人企業(yè)(項(xiàng)目公司)簽訂特許權(quán)協(xié)議，授予簽約方的私人企業(yè)(包括外國企業(yè))來承擔(dān)該項(xiàng)目的投資、融資、建設(shè)和維護(hù)，在協(xié)議規(guī)定的特許期限內(nèi)，許可其融資建設(shè)和經(jīng)營特定的公用基礎(chǔ)設(shè)施，并準(zhǔn)許其通過向用戶收取費(fèi)用或出售產(chǎn)品以清償貸款，回收投資并賺取利潤。政府對(duì)這一基礎(chǔ)設(shè)施有監(jiān)督權(quán)，調(diào)控權(quán)，特許期滿，簽約方的私人企業(yè)將該基礎(chǔ)設(shè)施無償或有償移交給政府部門。
BOT項(xiàng)目成功案例篇1
BOT 投融資模式是在20 世紀(jì)80 年代投資衰退的大背景下發(fā)展起來的一種主要用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的 項(xiàng)目投融資模式。其典型形式是：項(xiàng)目所在地政府授予 報(bào);約定期滿后，項(xiàng)目設(shè)施無償轉(zhuǎn)讓給所在地政府 。簡(jiǎn) 一家或幾家私人企業(yè)所組成的項(xiàng)目公司特許權(quán)利—就 某項(xiàng)特定基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目進(jìn)行籌資建設(shè)，在約定的期限內(nèi) 經(jīng)營管理，并通過項(xiàng)目經(jīng)營收入償還債務(wù)和獲取投資回一可取的途徑。在眾多方案中，馬來西亞政府選擇了 BOT 融資模式。
經(jīng)過歷時(shí)兩年左右的談判，馬來西亞聯(lián)合工程公司 (UEM)在 1989 年完成了高速公路項(xiàng)目的資金安排，使得 項(xiàng)目得以重新開工建設(shè)。BOT 項(xiàng)目融資模式在馬來西亞 高速公路項(xiàng)目中的運(yùn)用，在國際金融界獲得了很高的評(píng) 價(jià)，被認(rèn)為是 BOT 模式的一個(gè)成功的范例。
而言之，BOT 一詞是對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投融資建設(shè)、經(jīng)營回報(bào)、 無償轉(zhuǎn)讓的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全過程典型特征的簡(jiǎn)要概括。馬來 西亞南北高速公路建設(shè)項(xiàng)目對(duì) BOT 融資的應(yīng)用是一個(gè) 典型的成功案例，本文對(duì)其 BOT 項(xiàng)目融資的實(shí)踐進(jìn)行深 入分析，以求更全面地認(rèn)識(shí) BOT 項(xiàng)目融資，更好地指導(dǎo)
2 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)
1987 年初開始，經(jīng)過為期兩年的項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營、融 資安排的談判，馬來西亞政府與當(dāng)?shù)氐鸟R來西亞聯(lián)合工程項(xiàng)目融資的實(shí)踐工作。
公司簽署了一項(xiàng)有關(guān)建設(shè)經(jīng)營南北高速公路的特許權(quán)合約。馬來西亞聯(lián) 公路公司為此成立了一 家項(xiàng)目子公府的特許權(quán)合約為核心組織起來項(xiàng)目的 BOT 融資結(jié)構(gòu)，由三部分 組成：政府的特許權(quán)合約、項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者以及國 際貸款銀團(tuán)。
2.1政府的特許權(quán)合約
1 項(xiàng)目背景
馬來西亞南北高速公路項(xiàng)目全長(zhǎng) 912 公里，最初是司—南北高速公路項(xiàng)目有限公司。以政由馬來西亞政府所屬的公路管理局負(fù)責(zé)建設(shè)，但是在公路建成 400 公里之后，由于財(cái)政方面的困難，政府無法將項(xiàng)目繼續(xù)建設(shè)下去，采取其他融資方式完成項(xiàng)目成為唯馬來西亞政府是南北高速公路項(xiàng)目的真正發(fā)起人和政府的特許權(quán)合約不僅構(gòu)成 了BOT 項(xiàng)目融資的核心，也構(gòu)成了 項(xiàng)目貸款的信用保證結(jié)構(gòu)核心。
2.2 項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者是BOT 模式的主體，在這個(gè)案例中，是馬來西亞聯(lián)合工程公司所 擁有的馬來西亞南北高速公路 項(xiàng)目公司。
在這個(gè)總造價(jià)為57億馬 來 西亞元(21 億美元)的項(xiàng)目中，南 北高速公路項(xiàng)目公司作為經(jīng)營者 和投資者除股本資金投入之外， 還需要負(fù)責(zé)項(xiàng)目建設(shè)的組織，與 貸款銀行談判安排項(xiàng)目融資，并 在30 年的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營和管理這條
特許權(quán)合約結(jié)束后的擁有者。政府通過提供一項(xiàng)為期 30 年的南北高速公路建設(shè)經(jīng)營特許權(quán)合約，不僅使得該項(xiàng) 目由于財(cái)政困難未能動(dòng)工的 512 公里得以按照原計(jì)劃建 設(shè)并投入使用，而且通過項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營帶動(dòng)了周邊經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展。
對(duì)于項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者以及項(xiàng)目的貸款銀行， 政府的特許權(quán)合約是整個(gè) BOT 融資的關(guān)鍵核心。這個(gè)合 約的主要內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：
(1) 南北高速公路項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)承建 512 公里的高 速公路，負(fù)責(zé)經(jīng)營和維護(hù)高速公路，并有權(quán)根據(jù)一個(gè)雙方 商定的收費(fèi)方式對(duì)公眾收取公路的使用費(fèi)。
(2) 南北高速公路項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)安排項(xiàng)目建設(shè)所需 的資金。但是，政府將為項(xiàng)目提供一項(xiàng)總金額為 1.65 億馬 來西亞元(6000 萬美元)的從屬性備用貸款，作為對(duì)項(xiàng)目 融資的信用支持;該項(xiàng)貸款可在 11 年內(nèi)分期提取，利率 8%，并具有 15 年的還款限期，最后的還款期是在特許權(quán) 協(xié)議結(jié)束的時(shí)候。
(3) 政府將原已建好的 400 公里高速公路的經(jīng)營權(quán) 益在特許權(quán)期間轉(zhuǎn)讓給南北高速公路項(xiàng)目公司。但是，項(xiàng) 目公司必須根據(jù)合約對(duì)其公路設(shè)施加以改進(jìn)。
(4)政府向項(xiàng)目公司提供最低公路收費(fèi)的收入擔(dān)保， 即在任何情況下，如果公路交通流量不足，公路的使用費(fèi) 用收入低于合約中規(guī)定的水平，政府負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司支 付其差額部分。
(5)特許權(quán)合約期為 30 年。在特許權(quán)合約的到期日， 南北高速公路項(xiàng)目公司將無償?shù)貙⒛媳备咚俟返乃?權(quán)轉(zhuǎn)讓給馬來西亞政府。
馬來西亞聯(lián)合工程公司作為工程的總承包商，負(fù)責(zé) 組織安排由 40 多家工程公司組成的工程承包集團(tuán)，在為 期七年的時(shí)間內(nèi)完成 512 公里高速公路的建設(shè)。 2.3 項(xiàng)目的國際貸款銀團(tuán)
英國投資銀行—摩根格蘭福(Morgan Grenfell)作為
項(xiàng)目的融資顧問，為項(xiàng)目組織了為期 15 年總金額為25.35 億馬來西亞元(9.21 億美元)的有限追索項(xiàng)目貸款，占項(xiàng)目 總建設(shè)費(fèi)用的 44.5%，其中 16 億馬來西亞元(5.81 億美元) 來自馬來西亞的銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，是當(dāng)時(shí)馬來西亞國 內(nèi)銀行提供的最大的一筆項(xiàng)目融資貸款，9.35 億馬來西亞 元(3.4 億美元)來自由十幾家國外銀行組成的國際銀團(tuán)。對(duì) 于 BOT 融資模式，這個(gè)金額同樣也是一個(gè)很大的數(shù)目。
項(xiàng)目貸款是有限追索的，貸款銀團(tuán)被要求承擔(dān)項(xiàng)目 的完工風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，由于實(shí)際上政府特許權(quán)合 約中所提供的項(xiàng)目最低收入擔(dān)保，項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)減 輕了，并在某種意義上轉(zhuǎn)化成為一種政治風(fēng)險(xiǎn)，因而貸款 銀團(tuán)所承擔(dān)的主要商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)為項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的 延期將在很大程度上影響到項(xiàng)目的收益。但是，與其他項(xiàng) 目融資的完工風(fēng)險(xiǎn)不同，公路項(xiàng)目可以分段建設(shè)，分段投 入使用，從而相對(duì)減少了完工風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的影響。
項(xiàng)目建設(shè)所需要的其他資金將由項(xiàng)目投資者在 7 年 的建設(shè)期內(nèi)以股本資金的形式投入。
高速公路。
3 項(xiàng)目融資方案評(píng)析
3.1 采用BOT模式為馬來西亞政府和項(xiàng)目投資者以及經(jīng)
營者均帶來了很大的利益
從政府的角度，由于采用 BOT 模式，可以使南北高速公路按原計(jì)劃建成并投入使用，對(duì)于促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的 資金，并且在 30 年特許權(quán)合約結(jié)束以后，可以無條件收 回這一公路。
從項(xiàng)目投資者和經(jīng)營者的角度，BOT 模式的收入是 十分可觀的。馬來西亞聯(lián)合工程公司可以獲得兩個(gè)方面 的利益：第一，根據(jù)預(yù)測(cè)分析，在 30 年的特許權(quán)期間內(nèi)南 北高速公路項(xiàng)目公司可以獲得大約兩億美元的凈利潤; 第二，作為工程總承包商，在 7 年的建設(shè)期內(nèi)從承包工程 中可以獲得大約 1.5 億美元的凈稅前利潤。 3.2 對(duì)BOT融資模式中的風(fēng)險(xiǎn)問題的分析
采用 BOT 模式的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，在項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)方面 具有自己的特殊性。這些特殊性對(duì) BOT 模式的應(yīng)用具有 相當(dāng)?shù)挠绊憽?/p>
第一，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)期比一般的項(xiàng)目要長(zhǎng)得 多。如果采用凈現(xiàn)值的方法(DCF)計(jì)算項(xiàng)目的投資收益， 則會(huì)由于建設(shè)期過長(zhǎng)而導(dǎo)致項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大幅度減少，盡管 類似高速公路這樣的項(xiàng)目，可以分段建設(shè)，分段投入使用。 然而，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的固定資產(chǎn)壽命比一般的工業(yè)項(xiàng)目要 長(zhǎng)得多，經(jīng)營成本和維護(hù)成本按照單位使用量計(jì)算也比工 業(yè)項(xiàng)目要低，從而經(jīng)營期的資金要求量也相對(duì)比較低。
因此，從項(xiàng)目融資的角度，項(xiàng)目建設(shè)期的風(fēng)險(xiǎn)比較 高，而項(xiàng)目經(jīng)營期的風(fēng)險(xiǎn)比較低。
第二，對(duì)于公路項(xiàng)目建設(shè)，有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)因素的表現(xiàn)形式 和對(duì)項(xiàng)目的影響程度與其他采用 BOT 模式的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng) 目也有所不同。首先，公路項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)要低于其他采 用 BOT 融資模式的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如橋梁、隧道、發(fā)電廠 等，這是因?yàn)樵谇懊娣磸?fù)提到的公路項(xiàng)目可以分段建設(shè)、 分段投入使用、分段取得收益。如果項(xiàng)目的一段工程出現(xiàn) 延期，或由于某種原因無法建設(shè)，雖然對(duì)整個(gè)項(xiàng)目的投資 收益會(huì)造成相當(dāng)?shù)挠绊?，但不?huì)像橋梁、隧道等項(xiàng)目那樣 顆粒無收。正因?yàn)槿绱?，在馬來西亞南北高速公路的 BOT 項(xiàng)目融資中，貸款銀行同意承擔(dān)項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)。其次，公 路項(xiàng)目的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)也有所不同。對(duì)于電廠、電力輸送 系統(tǒng)、污水處理系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，政府的特許權(quán)協(xié)議 一般是承擔(dān)百分之百的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，即按照規(guī)定的價(jià)格購 買項(xiàng)目生產(chǎn)的全部產(chǎn)品。這樣，項(xiàng)目融資的貸款銀行不承 擔(dān)任何市場(chǎng)需求方面的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目產(chǎn)品的價(jià)格是根據(jù)一定 的公式(與產(chǎn)品的數(shù)量、生產(chǎn)、成本、通貨膨脹指數(shù)等要素 掛鉤)確定的。然而，對(duì)于公路、橋梁等項(xiàng)目，由于市場(chǎng)是面 對(duì)公眾，由使用者的數(shù)量以及支付一定的使用費(fèi)構(gòu)成，所 以面臨著較大的不確定性因素。項(xiàng)目使用費(fèi)價(jià)格的確定， 不僅僅是與政府談判的問題，也必須考慮到公眾的承受能 力和心理因素。如果處理不好，類似收費(fèi)加價(jià)這樣的經(jīng)濟(jì)
建設(shè)投融資
問題就會(huì)演變成為政治問題。因此，在公路建設(shè)這樣的項(xiàng) 為 BOT 融資模式中非常關(guān)鍵的一個(gè)條件。
第三，項(xiàng)目所在國金融機(jī)構(gòu)的參與對(duì)促成大型 BOT 融資結(jié)構(gòu)起著很重要的作用。毋庸諱言，在 BOT 融資結(jié) 構(gòu)中，由于政府的特許權(quán)合約在整個(gè)項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)中起 著舉足輕重的作用，從項(xiàng)目貸款銀團(tuán)的角度考慮，項(xiàng)目的 國家風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)就變成了一個(gè)十 分 重 要 的 因素 [8]。 這方面包括政府違約、外匯管制等一系列問題。項(xiàng)目所 在國的銀行和金融機(jī)構(gòu)，通常被認(rèn)為對(duì)本國政治風(fēng)險(xiǎn)的 分析判斷比外國銀行要好得多和準(zhǔn)確得多。從而，在大 型 BOT 融資結(jié)構(gòu)中，如果能夠吸引到若干家本國的主要 金融機(jī)構(gòu)的參與，可以起到事半功倍的作用。在馬來西 亞南北高速公路的項(xiàng)目融資安排中，這一點(diǎn)被國際金融 界認(rèn)為是十分成功的。
發(fā)展具有很大的好處，同時(shí)，可以節(jié) 省 大 量 的 政府 建 設(shè) 目中，政府在特許權(quán)合約中關(guān)于最低收益擔(dān)保的條款，成
4 結(jié) 語
成功的 BOT 項(xiàng)目融資方案的結(jié)果是一個(gè)多贏的局 面。從案例中我們知道項(xiàng)目的發(fā)起人 (項(xiàng)目的最終所有者)、項(xiàng)目的直接投資者和經(jīng)營者還有項(xiàng)目的貸款銀行，都 通過項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營獲得了可觀的收益，這也正是一個(gè) 融資模式能夠得以實(shí)施的最根本的動(dòng)力。
BOT 項(xiàng)目融資方案成功實(shí)施的兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：一個(gè)是 特許經(jīng)營權(quán)合約，一個(gè)是項(xiàng)目所在國的投資環(huán)境。特許經(jīng) 營權(quán)合約不僅是項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營者進(jìn)行投資核算的基礎(chǔ)， 而且也是其獲得投資回報(bào)的保證。而項(xiàng)目所在國的投資 環(huán)境則對(duì)項(xiàng)目的完工風(fēng)險(xiǎn)有很大的影響。
BOT項(xiàng)目成功案例篇2
歐洲海峽隧道項(xiàng)目是目前世界上最大的bot項(xiàng)目，隧道全長(zhǎng)50km，包括兩條7.3m直徑的鐵路隧道和一條4.5m直徑的服務(wù)隧道，隧道將英法兩國連接起來。1986年2月簽訂特許協(xié)議，1993年項(xiàng)目建成，特許期為55年。項(xiàng)目發(fā)起人由英國海峽隧道集團(tuán)。英國銀行財(cái)團(tuán)、法國建筑商組成。
項(xiàng)目總投資為103億美元，其中股本17億美元，借款85億美元，在項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中負(fù)債權(quán)益比率為83：17。
50家國際銀行參加了信貸協(xié)議談判， 1987年9月由215家國際銀行組成的辛迪加與歐洲隧道公司簽署了信貸協(xié)議。信貸協(xié)議談判是與股本籌款同步進(jìn)行的。信貸協(xié)議規(guī)定貸款償還期為18年，且要求嚴(yán)格執(zhí)行特許協(xié)議、鐵路使用合同和建設(shè)合同。
1986年底以前發(fā)起人投入的2.8億美元作為一期股本。1986年底私營機(jī)構(gòu)投入了3.7億美元作為二期股本，保證了這一階段項(xiàng)目所需要的資金。1987年、1988年、1989年三次向社會(huì)公眾發(fā)行股票，分別籌集8.0億美元2.75億美元和2.75億美元股本金。
一期股本由發(fā)起人投入后，在簽定特許協(xié)議之前部分銀行作了臨時(shí)貸款承諾。一期和二期股本注入之間，開始談判信貸協(xié)議，三期股本發(fā)行之前形成了貸款辛迪加。1988年9月辛迪加第一次向歐洲隧道公司支付了貸款。
從實(shí)際運(yùn)作過程看，在建設(shè)過程中歐洲海峽隧道項(xiàng)目成本嚴(yán)重超支，在項(xiàng)目建成后由于其它交通設(shè)施的競(jìng)爭(zhēng)，其效益也不理想，該項(xiàng)目到目前為止，不是一個(gè)很成功的bot案例。
BOT項(xiàng)目成功案例篇3
20 世紀(jì)末的十年，亞洲地區(qū)每年的基建項(xiàng)目標(biāo)底高達(dá) 1300 億美元。許多發(fā)展中國家紛紛引進(jìn) BOT 方式進(jìn)行基礎(chǔ)建設(shè)，如泰國的曼谷二期高速公路，巴基斯坦的 Hah River 電廠等等。
BOT 方式在中國出現(xiàn)已有十年有余，1984 年香港合和實(shí)業(yè)公司和中國發(fā)展投資公司等作為承包商和廣東省政府合作在深圳投資建設(shè)了沙角 B 電廠項(xiàng)目，是中國首家 BOT 基礎(chǔ)項(xiàng)目。但在具體做法上并不規(guī)范。1995 年廣西來賓電廠二期工程是中國引進(jìn)BOT 方式的一個(gè)里程碑為中國利用 BOT 方式提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。此外，BOT 方式還在北京京通高速公路、上海黃浦延安東路隧道復(fù)線等許多項(xiàng)目上得以運(yùn)用。廣西來賓電廠 B 位于廣西壯族自治區(qū)的來賓縣。裝機(jī)規(guī)模為 72 萬千瓦，安裝兩臺(tái) 36 萬千瓦的進(jìn)口燃煤機(jī)組。
該項(xiàng)目總投資為 6.16 億美元，其中總投資的 25% 即 1.54 億美元為股東投資，兩個(gè)發(fā)起人按照 60:40 的比例向項(xiàng)目公司出資，具體出資比例為法國電力國際占 60%,通用電氣阿爾斯通公司占 40%,出資額作為項(xiàng)目公司的注冊(cè)資本 ;其余的 75% 通過有限追索的項(xiàng)目融資方式籌措。中國各級(jí)政府、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)不為該項(xiàng)目融資提供任何形式的擔(dān)保。
項(xiàng)目融資貸款由法國東方匯理銀行、英國匯豐投資銀行及英國巴克萊銀行組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷，貸款中 3.12 億美元由法國出口信貸機(jī)構(gòu)一一法國對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司提供出口信貸保險(xiǎn)。項(xiàng)目特許期為 18 年，其中建設(shè)期為 2 年 9 個(gè)月，運(yùn)營期 15 年 3 個(gè)月。特許期滿項(xiàng)目公司將電廠無償移交給廣西壯族自治區(qū)政府。
在建設(shè)期和運(yùn)營期內(nèi)，項(xiàng)目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金3000 萬美元，同時(shí)項(xiàng)目公司還將承擔(dān)特許期滿電廠移交給政府后 12 個(gè)月的質(zhì)量保證義務(wù)。廣西電力公司每年負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司購買 35 億千瓦時(shí) (5000 小時(shí) ) 的最低輸出電量 ( 超發(fā)電量只付燃料電費(fèi) ),并送入廣西電網(wǎng)。同時(shí)，由廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司，負(fù)責(zé)向項(xiàng)目公司供應(yīng)發(fā)電所需燃煤，燃煤主要來自貴州省盤江礦區(qū)。
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