關(guān)于國債期貨在國內(nèi)發(fā)展歷程

關(guān)于國債期貨在國內(nèi)發(fā)展歷程

　　關(guān)于國債期貨在國內(nèi)的發(fā)展歷程：

　　1990年以前中國國庫券一直是靠行政分配方式發(fā)行。中國國債的轉(zhuǎn)讓流通起步于1988年，1990年形成全國性二級市場。個(gè)人投資者普遍把國債作為一種變相的長期儲(chǔ)蓄存款，很少有進(jìn)場交易的興趣。

　　1992年12月28日上海證券交易所首次設(shè)計(jì)并試行推出了12個(gè)品種的國債期貨合約。包括標(biāo)的券種為1992年發(fā)行1995年7月1日到期的三年期國債券，該券發(fā)行量為246.79億元，利率是9.5%的票面利息加保值貼補(bǔ)率。國債期貨交易試點(diǎn)采用國際慣例，實(shí)行保證金制度，雖然2.5%的保證金制度大大的高出了1%的國際標(biāo)準(zhǔn)，但仍把可交易量擴(kuò)大到了40倍。但國債期貨試行的兩周內(nèi)，交易清淡，僅成交19口。(國債期貨交易數(shù)量按“口”交易，一“口”期貨對應(yīng)2萬元面值的現(xiàn)券。)

　　1993年7月10日財(cái)政部頒布《關(guān)于調(diào)整國庫券發(fā)行條件的公告》，公告稱，在通貨膨脹居高不下的背景下，政府決定將參照中央銀行公布的保值貼補(bǔ)率給予一些國債品種的保值補(bǔ)貼。國債收益率開始出現(xiàn)不確定性，國債期貨市場的炒作空間擴(kuò)大。

　　1994年10月以后中國人民銀行提高3年期以上儲(chǔ)蓄存款利率和恢復(fù)存款保值貼補(bǔ)，國庫券利率也同樣保值貼補(bǔ)，保值貼補(bǔ)率的不確定性為炒作國債期貨提供了空間，國債期貨市場日漸火爆。

　　1995年1月國債期貨市場最大的一個(gè)懸念是“327國債”券會(huì)不會(huì)加息，市場普遍認(rèn)為“327”回報(bào)率太低，因此有消息稱，財(cái)政部可能要提高“327”利率。

　　1995年2月23日晚上10點(diǎn)上證所在經(jīng)過緊急會(huì)議后宣布：在最后7分鐘內(nèi)共砸出2112億元的賣單無效。上證所的這一決定，使萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影。萬國虧損56億人民幣，瀕臨破產(chǎn)。

　　1995年5月17日中國證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫停中國范圍內(nèi)國債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，開市僅兩年零六個(gè)月的國債期貨無奈地畫上了句號。中國第一個(gè)金融期貨品種宣告夭折。萬國證券被并入上海申銀，成為后來的申銀萬國證券公司。