債券久期的定義
現(xiàn)在越來越多的人參與投資債券，但是對(duì)于債券久期這個(gè)詞可能就有點(diǎn)陌生。下面是學(xué)習(xí)啦小編整理的一些關(guān)于債券久期的定義的相關(guān)資料。供你參考。
債券久期的定義
久期有許多不同的形式和解釋。幾種尤為重要的種類是麥考萊久期(Macaulay duration)、修正久期(Modified duration)、封閉式久期(Closed-form duration)和有效久期(Effective duration)。
麥考萊久期(Macaulay duration)
久期的概念最早是馬考勒(Macaulay)在1938年提出來的，所以又稱馬考勒久期(簡記為D)。馬考勒久期是使用加權(quán)平均數(shù)的形式計(jì)算債券的平均到期時(shí)間。它是債券在未來產(chǎn)生現(xiàn)金流的時(shí)間的加權(quán)平均,其權(quán)重是各期現(xiàn)金值在債券價(jià)格中所占的比重。
具體的計(jì)算將每次債券現(xiàn)金流的現(xiàn)值除以債券價(jià)格得到每一期現(xiàn)金支付的權(quán)重，并將每一次現(xiàn)金流的時(shí)間同對(duì)應(yīng)的權(quán)重相乘,最終合計(jì)出整個(gè)債券的久期。
“久期”又叫“持續(xù)期”,要?dú)w功于F.R•麥考萊，他在1938年提出要通過衡量債券的平均到期期限來研究債券的時(shí)間結(jié)構(gòu)。當(dāng)被運(yùn)用于不可贖回債券時(shí)，麥考萊久期就是以年數(shù)表示的可用于彌補(bǔ)證券初始成本的貨幣加權(quán)平均時(shí)間價(jià)值。久期對(duì)于財(cái)務(wù)經(jīng)理的主要價(jià)值在于它是衡量利率風(fēng)險(xiǎn)的直接方法，久期越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越大。麥考萊久期有如下假設(shè)：收益率曲線是平坦的;用于所有未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)率是固定的。
保羅·薩繆爾森、約翰·斯克斯和瑞丁敦在隨后的若干年獨(dú)立地發(fā)現(xiàn)了久期這一理論范疇，特別是保羅·薩繆爾森和瑞丁敦將久期用于衡量資產(chǎn)/負(fù)債的利率敏感性的研究，使得久期具有了第二種含義，即：資產(chǎn)針對(duì)利率變化的價(jià)格變化率。
久期--的第二個(gè)含義是債券投資管理中的一個(gè)極其重要的策略----“免疫策略”的理論基礎(chǔ)，根據(jù)該策略，當(dāng)交易主體債券組合的久期與債權(quán)的持有期相等的時(shí)候，該交易主體短期內(nèi)就實(shí)現(xiàn)了“免疫”的目標(biāo)，即短期內(nèi)的總財(cái)富不受利率波動(dòng)的影響。
但是運(yùn)用這一策略的前提則是，現(xiàn)有久期概念能否正確地衡量未來任何利率變動(dòng)情景下債券價(jià)格的變動(dòng)情況。
債券久期的規(guī)則
票面利率、到期時(shí)間、初始收益率是影響債券價(jià)格的利率敏感性的三個(gè)重要因素，它們與久期之間的關(guān)系也表現(xiàn)出一些規(guī)則。
1.保持其它因素不變，票面利率越低，息票債券的久期越長。
票面利率越高時(shí)，早期的現(xiàn)金流現(xiàn)值越大，占債券價(jià)格的權(quán)重越高，使時(shí)間的加權(quán)平均值越低，即久期越短。
2.保持其它因素不變，到期收益率越低，息票債券的久期越長。
到期收益率越低時(shí)，后期的現(xiàn)金流現(xiàn)值越大，在債券價(jià)格中所占的比重也越高，時(shí)間的加權(quán)平均值越高，久期越長。
3.一般來說，在其它因素不變的情況下，到期時(shí)間越長，久期越長。
債券的到期時(shí)間越長，價(jià)格的利率敏感性越強(qiáng)，這與債券的到期時(shí)間越長久期越長是一致的。但是，久期并不一定總隨著到期時(shí)間的增長而增長。
債券久期剩余期限
實(shí)際上，久期在數(shù)值上和債券的剩余期限近似，但又有別于債券的剩余期限。在債券投資里，久期被用來衡量債券或者債券組合的利率風(fēng)險(xiǎn)，它對(duì)投資者有效把握投資節(jié)奏有很大的幫助。
一般來說，久期和債券的到期收益率成反比，和債券的剩余年限成正比,和票面利率成反比。一個(gè)特殊的情況是，當(dāng)一個(gè)債券是貼現(xiàn)發(fā)行的無票面利率債券，那么該債券的剩余年限就是其久期。這也是為什么人們常常把久期和債券的剩余年限相提并論的原因。
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