債券投資策略

　　近期，監(jiān)管層正在加快交易所債市的改革，彌補(bǔ)交易所債市這一個短板。在此背景下，我們認(rèn)為交易所債市將迎來較大的投資機(jī)會。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享債券投資策略的相關(guān)內(nèi)容，希望對大家有所幫助。

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　　◎投資策略：交易所債市保持向好勢頭，關(guān)注中高評級公司債

　　近期，監(jiān)管層正在加快交易所債市的改革，彌補(bǔ)交易所債市這一個短板。在此背景下，我們認(rèn)為交易

　　所債市將迎來較大的投資機(jī)會。進(jìn)入9月后，根據(jù)新的規(guī)定，債券ST品種將出現(xiàn)，低評級的公司債將受到

　　較大流動性沖擊，投資者介入該部分品種的門檻也相應(yīng)提高。因此，建議投資者可適當(dāng)向中高評級的公司

　　債傾斜。而且部分中高評級的到期收益率也具有一定吸引力?？赊D(zhuǎn)債市場也有望隨著A股市場出現(xiàn)一定機(jī)

　　會，較為活躍的品種可適當(dāng)波段操作。

　　1、貨幣市場：8月資金面保持寬松，月末資金價(jià)格略有上行

　　公開市場方面，8月央行延續(xù)凈投放，總額為1100億元。其中，包括國庫定存到期600億，央票到期

　　10億元，正回購到期資金2090億元。而8月央行正回購規(guī)模為1600億元，招標(biāo)利率均維持在3.70%。值

　　得一提的是，月末一周有新股密集申購凍結(jié)資金達(dá)6000億左右，央行在當(dāng)日(28日)公開市場開展了100

　　億14天正回購，令當(dāng)周公開市場連續(xù)第三周實(shí)現(xiàn)凈投放，凈投放資金量達(dá)450億。再加上有600億3月期

　　國庫現(xiàn)金定存投放，有效減緩了新股申購對資金面的沖擊，這也是三周來最高值。

　　總體來看，雖然有新股密集發(fā)行、月末等因素，但監(jiān)管層已給予市場多重助力，釋放穩(wěn)定貨幣市場的

　　信號明顯。根據(jù)wind數(shù)據(jù)，中短端受上述因素影響資金利率價(jià)格波動較大，但長端利率相對穩(wěn)定。具體來

　　看，8月，銀行間同業(yè)拆解利率，隔夜利率從月初的3.25%一路下行至2.83%附近，月末出現(xiàn)小幅反彈至2.95%;

　　而7天利率也是月初較高，在3.99%附近，之后開始回落至3.34%附近，但較隔夜利率開始反彈時(shí)間提前在

　　20日，回升至3.81%附近;14天的利率相對比較平穩(wěn)從4.20%下跌至3.44%附近，也在20日出現(xiàn)反彈回升。

　　而長端利率方面，21天的利率基本維持在4.20%附近，8月20日后出現(xiàn)小幅抬升至4.85%，但月底再次回

　　落在4.00%附近。同時(shí)，1M基本維持在4.00%附近波動，月末出現(xiàn)小幅抬升至4.57%。

　　2、9月季末和國慶雙擾動，可關(guān)注國債逆回購結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會

　　目前來看，雖然經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的連續(xù)不達(dá)預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)回暖這一反彈基礎(chǔ)有所弱化，但市場對于政策放松

　　預(yù)期卻有所升溫，且市場對較弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后反應(yīng)相對溫和。在月底的時(shí)候，為了緩解資金面的緊張

　　預(yù)期，央行加大公開市場操作力度，繼續(xù)實(shí)施凈投放的措施，從而讓實(shí)際沖擊并不像市場預(yù)期的那樣嚴(yán)重。

　　因此，在央行月末資金面維穩(wěn)意圖的指引下，再加上隨著 9 月 2 日起打新資金的陸續(xù)解凍，資金面緩解將

　　更為明顯。

　　從中長期來看，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的政策目標(biāo)并不會發(fā)生改變，因此資金面整體仍將維持穩(wěn)中偏

　　松的格局。雖然資金面的短期擾動會對市場造成一定影響，但在政策放松預(yù)期逐漸升溫的情況下，流動性

　　將保持適當(dāng)寬松。不過，根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，9月正回購到期資金600億元，較8月的2090億元，大幅減

　　少;另外，國庫定存到期 500 億元。再加之 9 月逢季末月末和“國慶”到來，資金面相對緊張?jiān)谒y免，

　　但就目前央行對資金面的政策指導(dǎo)態(tài)度來看，重啟逆回購補(bǔ)充市場資金面流動，或?qū)⑹谴蟾怕适录?。因此?/p>

　　結(jié)合資金的供給變化來看，貨幣利率還會間歇性的沖高。因此，投資者可積極關(guān)注 204001-204014 等國債

　　逆回購的短期投資機(jī)會。

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