財(cái)政政策的手段的傳導(dǎo)機(jī)制是什么
財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指財(cái)政政策工具在發(fā)揮作用的過(guò)程中，各種財(cái)政政策工具的構(gòu)成要素通過(guò)某種作用機(jī)制相互聯(lián)系，從而形成一個(gè)有機(jī)的作用整體。以下是學(xué)習(xí)啦小編精心整理的關(guān)于財(cái)政政策的手段的傳導(dǎo)機(jī)制是什么的相關(guān)文章，希望對(duì)你有幫助!!!
財(cái)政政策的手段的傳導(dǎo)機(jī)制是什么
財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制是指財(cái)政政策工具在發(fā)揮作用的過(guò)程中，各種財(cái)政政策工具的構(gòu)成要素通過(guò)某種作用機(jī)制相互聯(lián)系，從而形成一個(gè)有機(jī)的作用整體。
具體情況
根據(jù)政府是否采取行動(dòng)，財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制分為兩種情況。
1、“自動(dòng)穩(wěn)定器”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制。
在“自動(dòng)穩(wěn)定器”的財(cái)政政策中，當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)不均衡時(shí)，政府不需要采取任何行動(dòng)，財(cái)政政策工具就會(huì)自動(dòng)發(fā)揮作用，減緩經(jīng)濟(jì)的衰退或者膨脹，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。在財(cái)政政策工具中，自動(dòng)穩(wěn)定器主要包括超額累進(jìn)稅率的所得稅和有明確條件規(guī)定的對(duì)個(gè)人的轉(zhuǎn)移支付。
2、“相機(jī)抉擇”財(cái)政政策的傳導(dǎo)機(jī)制
在大多數(shù)總供求失衡的情況下，為了使經(jīng)濟(jì)達(dá)到預(yù)定的總需求和就業(yè)水平，僅依靠“自動(dòng)穩(wěn)定器”財(cái)政政策工具往往調(diào)整力度不夠，政府還需要根據(jù)不同的情況相機(jī)決定采取不同的財(cái)政政策手段，進(jìn)而影響企業(yè)和居民的可支配收入，調(diào)節(jié)社會(huì)總需求。這就是執(zhí)行“相機(jī)抉擇”財(cái)政政策。
美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制
美聯(lián)儲(chǔ)的雙重任務(wù)
費(fèi)爾德斯坦說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲央行的宗旨有些不同?！恶R斯特里赫特條約》(Maastricht treaty)明確規(guī)定，歐洲央行的任務(wù)就是穩(wěn)定物價(jià)。當(dāng)然，有經(jīng)驗(yàn)的央行領(lǐng)導(dǎo)班子在制定貨幣政策時(shí)也會(huì)考慮到就業(yè)率對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)更加明確，是雙重的，既要穩(wěn)定物價(jià)(低通脹)，也要促進(jìn)就業(yè)率回升到自然就業(yè)率的水平。
面對(duì)雙重任務(wù)，美聯(lián)儲(chǔ)最主要的政策工具就是影響利率的變化。
“當(dāng)然在這次危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)也動(dòng)用了不同尋常的工具——直接進(jìn)入信貸市場(chǎng)，但這是特例。”費(fèi)爾德斯坦補(bǔ)充說(shuō)。
美聯(lián)儲(chǔ)還可以通過(guò)改變商業(yè)銀行在中央銀行的儲(chǔ)備率而影響貨幣供給，但其主要政策工具就是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債來(lái)影響基礎(chǔ)利，即聯(lián)邦基金利率(Federal Funds Rate)，這是銀行間隔夜借貸聯(lián)邦基金的利率。
“我們從報(bào)紙中讀到，美聯(lián)儲(chǔ)把基礎(chǔ)利率制定在百分之幾。但美聯(lián)儲(chǔ)并不是直接規(guī)定這個(gè)利率，而是通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債來(lái)影響這個(gè)短期利率以達(dá)到他們?cè)O(shè)想的理想空間，或理想利率。這個(gè)利率目前是0到0.25%。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)沒(méi)有降息余地了。”費(fèi)爾德斯坦說(shuō)。
利率的作用
貨幣政策比財(cái)政政策更好用，費(fèi)爾德斯坦解釋說(shuō)，第一，決策迅速。每六個(gè)星期，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策委員會(huì)就會(huì)開(kāi)一次會(huì)，審視目前的利率是否合理，然后很快作出決定。第二，政策變化幅度小，方向靈敏，影響柔和。根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，利率的變化可以是微乎其微，僅幾個(gè)基點(diǎn)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有變化，利率的方向可以隨即調(diào)整。相比之下，財(cái)政政策動(dòng)輒就是幾千億美元。在具體實(shí)施的過(guò)程中，剛性很強(qiáng)，很容易出現(xiàn)“一刀切”和浪費(fèi)的現(xiàn)象。第三，貨幣政策的制定獨(dú)立于政府，直接向國(guó)會(huì)負(fù)責(zé)。
利率是通過(guò)影響庫(kù)存成本、固定資產(chǎn)投資、家庭貸款(尤其是房子貸款)、房市股市價(jià)格、消費(fèi)、儲(chǔ)蓄、美元匯率、通脹預(yù)期等方面來(lái)影響經(jīng)濟(jì)生活的。美國(guó)這個(gè)社會(huì)忌諱命令(order)，更傾向引導(dǎo)、誘導(dǎo)和影響(give incentives and influence)，讓經(jīng)濟(jì)個(gè)體酌情而定。基礎(chǔ)利率就是一個(gè)引導(dǎo)和影響經(jīng)濟(jì)生活的工具，而基礎(chǔ)利率不是機(jī)械規(guī)定的，而是美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)買(mǎi)賣(mài)國(guó)債而達(dá)到的理想空間。
當(dāng)通脹上升，收入和金融資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值貶低，美聯(lián)儲(chǔ)提高利率抑制通脹。但這也有成本：經(jīng)濟(jì)冷卻，失業(yè)率升高。但是經(jīng)濟(jì)冷卻到什么程度?失業(yè)率要升高多少呢?
經(jīng)濟(jì)學(xué)在很大程度上就是關(guān)于得與失(trade off)的計(jì)算和比較。耶魯大學(xué)教授奧肯(Arthur Okun)在1963年發(fā)明了奧肯定理(Okun’s Law)：暫時(shí)提高一年的失業(yè)率從1%到1.5%，通脹會(huì)長(zhǎng)期減少1%，GDP在同年減少2%到2.25%。所以要減少通脹2%，例如從4%降到2%，我們要承受失業(yè)率升高1%到2%;GDP在一年中減少4%到4.5%的代價(jià)。
但是通脹的減少是永久的，失業(yè)和GDP的減少是暫時(shí)的。如果在今后的幾年，真實(shí)GDP的增長(zhǎng)率是每年1%，那么大約五年以后經(jīng)濟(jì)會(huì)恢復(fù)到以前的程度。 這樣的抑制通脹的成本值得付嗎?這取決于決策者的價(jià)值判斷。
斯坦福大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家John Taylor發(fā)現(xiàn)，在格林斯潘(Alan Greenspan)領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲(chǔ)在1987年到1997年的時(shí)間段里，基礎(chǔ)利率基本都滿足以下的公式(Taylor Rule)：基礎(chǔ)利率是通脹率，加通脹率高于理想通脹率的一半，加失業(yè)率高于自然失業(yè)率(也可以用GDP實(shí)際增長(zhǎng)率高于長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的百分比)的一半，再加2%。
這個(gè)簡(jiǎn)單的公式基本適用于描述美聯(lián)儲(chǔ)在2000年以后的基礎(chǔ)利率，實(shí)際基礎(chǔ)利率與這個(gè)公式的預(yù)測(cè)相差無(wú)幾。但是從2001年7月到2004年底的實(shí)際基礎(chǔ)利率卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)公式的預(yù)測(cè)。
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的實(shí)證分析
1. 評(píng)估實(shí)證分析的框架
結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析：通過(guò)利用數(shù)據(jù)建立模型來(lái)解釋一個(gè)變量影響其他變量的途徑，從而揭示前者對(duì)后者的影響。
簡(jiǎn)化形式實(shí)證分析：通過(guò)直接觀察兩個(gè)變量之間的關(guān)系，來(lái)說(shuō)明其中一個(gè)變量是否對(duì)另一個(gè)變量有影響。
貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制：對(duì)總需求各組成成分，分析其對(duì)于貨幣供給量影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的途徑的見(jiàn)解。
結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析方法的優(yōu)劣取決于他的結(jié)構(gòu)模型，只有在我們對(duì)所有的傳導(dǎo)機(jī)制都充分了解的情況下，結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析才是最優(yōu)的。
2. 早期凱恩斯主義者對(duì)貨幣重要性的實(shí)證分析
早期凱恩斯主義者只所以認(rèn)為貨幣政策無(wú)效，是基于以下三個(gè)方面的結(jié)構(gòu)模型實(shí)證分析
1、在大蕭條時(shí)期，美國(guó)國(guó)庫(kù)券的利率降至極低水平。
2、早期的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，名義利率的變動(dòng)與投資支出之間并無(wú)關(guān)聯(lián)。
3、對(duì)于工商界人士的調(diào)查表明，他們對(duì)新實(shí)物資本的投資決策幾乎不會(huì)受到市場(chǎng)利率水平的影響。
在一些時(shí)期，不同證券利率之間的差別可能會(huì)變得很大。此時(shí)，僅僅考察低風(fēng)險(xiǎn)債券利率的結(jié)構(gòu)模型就會(huì)產(chǎn)生誤導(dǎo)。
3. 早期貨幣主義者對(duì)貨幣重要性的實(shí)證分析
簡(jiǎn)化形式實(shí)證分析分為三類：
1、時(shí)序?qū)嵶C，它關(guān)注的是一個(gè)變量的變動(dòng)是否總是發(fā)生在另一個(gè)變量變動(dòng)之后;
2、數(shù)據(jù)實(shí)證，利用統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)方法來(lái)考察兩個(gè)變量變動(dòng)之間的相關(guān)關(guān)系。
3、歷史實(shí)證，通過(guò)考察特定的歷史事件來(lái)判斷一個(gè)變量的變動(dòng)是否會(huì)導(dǎo)致另一個(gè)變量的變動(dòng)。
時(shí)序?qū)嵶C基于的邏輯基礎(chǔ)是：如果一個(gè)事件發(fā)生在另一個(gè)事件之后，那么一定是后者導(dǎo)致了前者的發(fā)生。這被稱為前者為因，后者為果。但是，只有我們確認(rèn)前者為外生事件，上述邏輯基礎(chǔ)才成立。也就是說(shuō)，引起前者發(fā)生的行為是獨(dú)立的，該行為既不是由后面的那個(gè)事件所導(dǎo)致的，也不是由某個(gè)可能導(dǎo)致兩個(gè)事件共同發(fā)生的外部因素所導(dǎo)致的，如果前面發(fā)生的時(shí)間是外生的，我們就能肯定的說(shuō)，他是隨后事件的原因。
4. 貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制
傳統(tǒng)的利率傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——i下降——I上升——Y上升
i利率，I投資，Y總需求和總產(chǎn)出。
價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——P上升——л上升——i下降——I上升——Y上升
P預(yù)期價(jià)格水平，л預(yù)期通貨膨脹率，i實(shí)際利率，I投資，Y總產(chǎn)出。
匯率傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——i下降——E下降——NX下降——Y上升
方法i利率，E匯率，NX凈出口，Y總產(chǎn)出。
托賓Q理論：解釋了貨幣政策如何通過(guò)影響股票價(jià)值來(lái)影響經(jīng)濟(jì)。
擴(kuò)張性財(cái)政政策——P上升——q上升——I上升——Y上升
P股票價(jià)格，q被托賓定義為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本重置成本之比。
財(cái)富效應(yīng)：擴(kuò)張性的貨幣政策會(huì)引起股票價(jià)格的升高，這樣我就可以得到另一個(gè)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制：
擴(kuò)張性貨幣政策——P上升——財(cái)富上升——消費(fèi)上升——Y上升
P股票價(jià)格，Y總需求總產(chǎn)出。
信用途徑的觀點(diǎn)：不滿傳統(tǒng)的對(duì)貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的解釋(貨幣政策通過(guò)利率變動(dòng)來(lái)影響對(duì)耐用資產(chǎn)的支出)。指出由于信用市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱問(wèn)題貨幣政策的效用可以由兩類途徑來(lái)傳導(dǎo)，一類是通過(guò)影響銀行的借貸發(fā)揮作用，另一類則是通過(guò)影響企業(yè)和消費(fèi)的資產(chǎn)負(fù)債狀況發(fā)揮作用。
銀行貸款途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——銀行存款上升——銀行貸款上升——I上升——Y上升
I=投資，Y=總產(chǎn)出
資產(chǎn)負(fù)債表途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——P上升——凈值上升——逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)下降——借貸上升——I上升——Y上升
P = 股票價(jià)格，I = 投資，Y = 總產(chǎn)出。
現(xiàn)金流途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——i下降——現(xiàn)金流上升——逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)降低——借款上升——I上升——Y上升
i名義利率，I=投資，Y=總產(chǎn)出。
預(yù)料之外的價(jià)格水平途徑：
擴(kuò)張性貨幣政策——預(yù)料之外的物價(jià)水平上升——實(shí)際凈值上升——逆向選擇，道德風(fēng)險(xiǎn)降低——借款上升——投資上升——總產(chǎn)出上升
家庭流動(dòng)性：
擴(kuò)張性貨幣政策——股票價(jià)格上升——金融資產(chǎn)價(jià)值上升——陷入經(jīng)濟(jì)困境的可能性降低——對(duì)耐用消費(fèi)品和房產(chǎn)的支出上升——總產(chǎn)出上升
總結(jié)：信用途徑是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制極為重要的組成部分。
5. 對(duì)貨幣政策的啟示
1、總是把貨幣政策的松緊同短期名義利率水平相聯(lián)系是十分危險(xiǎn)的。
2、短期債務(wù)工具以外的其他資產(chǎn)的價(jià)格包含著貨幣政策的重要信息，這是因?yàn)樗麄兪歉鞣N貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制中的重要組成部分。
3、即使短期利率水平已經(jīng)接近于零，貨幣政策也可以有效的刺激經(jīng)濟(jì)。
4、由于避免非預(yù)期的物價(jià)水平波動(dòng)是貨幣政策的重要目標(biāo)，因此保持物價(jià)水平的穩(wěn)定是貨幣政策首要的長(zhǎng)期目標(biāo)。
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