可轉(zhuǎn)債基金迎來布局良機
可轉(zhuǎn)債基金迎來布局良機
上周五,再融資新規(guī)的出臺讓一直以外延并購和再融資作為盈利增長的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績可能“剎車”減速,而此前看好再融資及并購題材股票的公募基金在數(shù)量和規(guī)模上仍顯得十分龐大。下面小編整理的相關(guān)內(nèi)容，歡迎閱讀了解。
可轉(zhuǎn)債基金迎來布局良機
上周五,再融資新規(guī)的出臺讓一直以外延并購和再融資作為盈利增長的創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績可能“剎車”減速,而此前看好再融資及并購題材股票的公募基金在數(shù)量和規(guī)模上仍顯得十分龐大。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,部分并購重組題材較多的創(chuàng)業(yè)板個股或正在失去關(guān)鍵的“牛市因子”,基金壓倉創(chuàng)業(yè)板的操作風(fēng)格可能生變,或已打開“消腫”模式。與此同時,可轉(zhuǎn)債主題基金或在未來迎來布局機遇。
基金壓倉“神創(chuàng)板”
過去數(shù)年,創(chuàng)業(yè)板指的強勢,除了“創(chuàng)新”外,還在于并購政策的相對寬松,成就了創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模擴張的黃金時代。機構(gòu)資金也因此紛紛追逐跟進,創(chuàng)業(yè)板一度被稱作“神創(chuàng)板”。
“只要公司有幾只明星權(quán)益產(chǎn)品,隨著股指的不斷上攻,新的申購資金就會源源不斷地進來。”這是在2015年以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股不斷刷新市場對估值預(yù)期的時候,資管機構(gòu)高管倚靠牛市而憧憬的“規(guī)模夢”。
記者查閱2015年一季度公募基金數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn),基金經(jīng)理集中投資創(chuàng)業(yè)板股票和中小盤股的程度非常高,一些個股流通盤被單一基金公司旗下基金占有三成甚至四成的現(xiàn)象并不少見,基金幾乎成為創(chuàng)業(yè)板股票的主要流通股東。
隨后,在經(jīng)歷了A股大量獲利盤回吐之后,基金倉位中的創(chuàng)業(yè)板占比才開始有所回落。但從最近的數(shù)據(jù)來看,公募基金對創(chuàng)業(yè)板的熱情依舊。
根據(jù)天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計,截至2016年四季度,持有創(chuàng)業(yè)板市值超過5億元的共有45只基金,其中,持有市值最大的達(dá)到31.56億元,緊隨其后的也分別為24.37億元和23.71億元。從這三大重倉創(chuàng)業(yè)板的基金持股情況來看,持股市值在3億以上的個股標(biāo)的數(shù)量均在重倉個股配置的50%以上。
記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),去年四季度基金重倉股中,創(chuàng)業(yè)板個股達(dá)361只,占創(chuàng)業(yè)板總數(shù)601只的60%,可見基金持有創(chuàng)業(yè)板個股數(shù)量眾多,而涉及的基金共有1003只。對此,有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,一些公募基金未經(jīng)審慎風(fēng)險評估,高比例集中持有創(chuàng)業(yè)板股票,自身風(fēng)險積聚的同時,也給市場造成了較大風(fēng)險,特別是在股市異常波動期間,確實存在流動性風(fēng)險。
或催化牛市因子轉(zhuǎn)折
上周五,再融資新規(guī)出臺。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,隨著再融資政策的收緊,定增這個牛市因子也會因此而削弱。尤其對于并購重組較多的創(chuàng)業(yè)板來說,這意味著驅(qū)動2013年到2015年大牛市的一個核心因素或?qū)⒛孓D(zhuǎn)。
有分析認(rèn)為,由于外延收購對創(chuàng)業(yè)板利潤的影響程度還在不斷加深,因此,創(chuàng)業(yè)板盈利增速能否維持在20%到30%的水平,很大程度上就取決于外延收購的數(shù)量和質(zhì)量。也就是說,如果再融資收緊,創(chuàng)業(yè)板公司通過外延并購實現(xiàn)的盈利增長將放緩,利潤增速必然下滑,屆時可能無法支撐現(xiàn)在的高估值。
據(jù)安信證券的一份報告統(tǒng)計,創(chuàng)業(yè)板公司的全部利潤中平均超過22%來自于收購后并表的公司,而創(chuàng)業(yè)板公司在近年來20%多的盈利增速中,外延并購標(biāo)的貢獻(xiàn)的增速就在10%以上。
一位公募基金經(jīng)理告訴記者,雖然新規(guī)對并購并無影響,但對定增配套融資有威懾,上市公司未來再融資規(guī)?？赡艹掷m(xù)下降。根據(jù)新規(guī),那些融資時間間隔不足18個月的個股基本上已被取消再融資資格,股價的想象空間也自然會收縮。
恒德投資董事長王瑜表示,此次再融資新規(guī)對那些靠資產(chǎn)注入和并購實現(xiàn)外延式擴張的中小創(chuàng)、民營企業(yè)的影響較大。另一位私募人士告訴記者,再融資新規(guī)的出臺,對長期形成的小盤股炒作模式可能是一種顛覆,將使中小創(chuàng)失去了一定的炒作因素和牛市因子。“未來在操作上會加大對有業(yè)績支撐、低市盈率、符合國家戰(zhàn)略的績優(yōu)股的配置。”
可轉(zhuǎn)債主題基金迎來機遇
此次新規(guī)明確,上市公司申請增發(fā)、配股、非公開發(fā)行股票的,本次發(fā)行董事會決議日距離前次募集資金到位日原則上不得少于18個月。但對于發(fā)行可轉(zhuǎn)債、優(yōu)先股和創(chuàng)業(yè)板小額快速融資的,不受此期限限制。
有分析稱,新規(guī)對融資渠道并沒有全部關(guān)閉,部分有融資需求的企業(yè)可以通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債來滿足資金缺口。某基金公司投資總監(jiān)表示,初步來看,對再融資的限制性規(guī)定可能引導(dǎo)上市公司發(fā)行更多的可轉(zhuǎn)債,而可轉(zhuǎn)債市場可投資標(biāo)的增多或會吸引基金公司布局這一市場。
今年以來,可轉(zhuǎn)債發(fā)行與去年相比有所提速。Wind數(shù)據(jù)顯示,2016年全年,共有34家上市公司公布可轉(zhuǎn)債預(yù)案。今年1月份以來,不到兩個月時間,已有19家上市公司公布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案。
“在現(xiàn)有估值水平下,能夠?qū)ふ逸^好的可轉(zhuǎn)債建倉契機。”興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理張亞輝認(rèn)為,再融資受限后,部分企業(yè)的定增需求可能轉(zhuǎn)到轉(zhuǎn)債上面,可轉(zhuǎn)債的擴容值得期待。如果轉(zhuǎn)債的供給加速,那么轉(zhuǎn)債市場有望迎來大的投資機會。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2016年底,全市場19只公募可轉(zhuǎn)債基金的總規(guī)模僅為61.47億元,而發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司正在增加。數(shù)據(jù)顯示,2015年發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司只有9家,但2016年已有大幅突破,共計78家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債。有分析認(rèn)為,2017年可轉(zhuǎn)債的發(fā)行規(guī)模會達(dá)到2000億元到3000億元的規(guī)模,將比2016年增長3到5倍。
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