穩(wěn)健貨幣政策論文(2)
第二點(diǎn)，在許多國(guó)家中，即使通貨緊縮是令人滿意的，實(shí)際上也是不可能做到的。值得注意的是，這里所指的通貨緊縮在充分程度上，足以使通貨價(jià)值恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)，因?yàn)檫@將使納稅人的負(fù)擔(dān)，達(dá)到令人難以忍受的程度。這種實(shí)際上的不可能也許會(huì)使這個(gè)政策成為無害的;如果事實(shí)上不是這樣，它會(huì)妨礙另一種政策的實(shí)行，將延長(zhǎng)不安定狀態(tài)和嚴(yán)重的季節(jié)波動(dòng)，在某些情況下，甚至?xí)?duì)企業(yè)造成很大的干擾。目前法國(guó)和意大利政府公開宣布的政策仍然是要把它們的通貨價(jià)值恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)，這種做法必然會(huì)阻礙在這些國(guó)家所進(jìn)行的對(duì)任何通貨改革的合理探討。有些人——在金融界這種人很多——是別有用心，故意說這種政策是“正確”的，因此他們只得在這個(gè)問題上胡說八道。在意大利，正確的經(jīng)濟(jì)見解具有很大的影響力，它已經(jīng)相當(dāng)成熟，足以用于通貨改革，但墨索里尼先生卻使用威脅手段，把里拉提升到它以前的價(jià)值。對(duì)意大利納稅人和意大利的企業(yè)而言，幸運(yùn)的是，里拉并不聽從獨(dú)裁者的指揮，獨(dú)裁者根本沒有辦法使它俯首貼耳。但是這樣的空談卻能夠阻礙實(shí)在的改革。盡管人們也許要感到驚詫，這樣一個(gè)干練的政治家，為什么會(huì)主張實(shí)行這樣一種政策，雖然他是在虛張聲勢(shì)。如果他能夠理解這種政策，其內(nèi)容用另一種、但意義相同的措詞來表達(dá)時(shí)不外是這樣：“我們的政策是要把工資削減一半，把國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)提高1倍，把西西里輸出桔子和檸檬時(shí)可以獲取的報(bào)酬減少50%。”
我們說，要把歐洲的多種通貨價(jià)值恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)既是不能令人滿意的，也是實(shí)際上不可能做到的;然而多數(shù)歐洲國(guó)家卻把這種不令人滿意的不可能的事物作為它們的公開政策。那么，它們采取這一政策到底有哪些理由和論據(jù)呢?以下所列是其中最重要的幾點(diǎn)：
1.戰(zhàn)爭(zhēng)壓低了國(guó)家通貨的含金值，現(xiàn)在若聽任它處于這樣的低水平，那對(duì)食利者階級(jí)和其他固定貨幣收入者是不公平的，這實(shí)際上是一種毀約行徑;而恢復(fù)通貨價(jià)值卻是履行債務(wù)的公正舉動(dòng)
通貨價(jià)值的降低的確對(duì)戰(zhàn)前固定利率證券持有人造成了損害，在這一點(diǎn)上是無須爭(zhēng)論的。然而，要做到真正的公平，也許不僅僅是恢復(fù)他們貨幣收入的含金值，而且也要恢復(fù)貨幣收入的購(gòu)買力，這一價(jià)值尺度，事實(shí)上卻沒有人建議過;至于名義上的公平，并沒有被破壞，因?yàn)楫?dāng)初投資所使用的并不是金塊，而是當(dāng)?shù)氐姆ǘㄘ泿?。不管怎樣，?duì)于這類投資者如果能夠分別加以處理，在考慮到公平和滿足合理預(yù)期的情況下，采取權(quán)宜之策，那么就可以在這個(gè)問題上提供強(qiáng)有力的幫助。
但是實(shí)際情況并不是這樣。戰(zhàn)前固定利率證券的持有量早已淹沒于大量發(fā)行的戰(zhàn)時(shí)公債之中，整個(gè)社會(huì)已經(jīng)同新的局勢(shì)大體上相適應(yīng)。利用通貨緊縮的辦法來恢復(fù)戰(zhàn)前持有證券的價(jià)值，將意味著同時(shí)提高戰(zhàn)時(shí)與戰(zhàn)后發(fā)行證券的價(jià)值，從而提高了食利者階級(jí)的總債權(quán)，使其收入不但超過了他們應(yīng)得的份額，而且在國(guó)民總收入中所占的比率將擴(kuò)大到令人不能容忍的地步。這時(shí)公平在正確衡量之下將偏向另一方面?，F(xiàn)在尚待清償?shù)呢泿牌跫s，其中絕大部分在簽訂的時(shí)候，貨幣價(jià)值與現(xiàn)在的價(jià)值比較接近，與1913年時(shí)的價(jià)值相差較遠(yuǎn)。這樣的結(jié)果是，為了維護(hù)少數(shù)債權(quán)人的公平，卻對(duì)債務(wù)人中的大多數(shù)造成了極大的不公平。
由此可見，當(dāng)通貨的貶值已經(jīng)持續(xù)了一個(gè)很長(zhǎng)時(shí)期，已經(jīng)使整個(gè)社會(huì)與新價(jià)值相適應(yīng)時(shí)，通貨緊縮造成的后果，甚至比通貨膨脹更糟糕。兩者都是“不公平”的，都會(huì)使合理的預(yù)期落空。但是通貨膨脹可以減輕國(guó)家債務(wù)負(fù)擔(dān)，可以刺激企業(yè)發(fā)展，在造成偏差的同時(shí)多少還有一些益處，而通貨緊縮卻無一可取。
2.將國(guó)家通貨恢復(fù)到戰(zhàn)前的含金值，可以提高國(guó)家的財(cái)政信譽(yù)，促進(jìn)民眾對(duì)未來前途的信心
如果某個(gè)國(guó)家希望能夠把它的通貨在很早的時(shí)候恢復(fù)到戰(zhàn)前的平價(jià)水平，那么這個(gè)論點(diǎn)是不容忽視的。在英國(guó)、荷蘭、瑞典、瑞士和(也許是)西班牙可以這么講，但在歐洲其他國(guó)家就不能這樣講。有些國(guó)家，即使能把它們的法定貨幣價(jià)值略微提高些，也不可能使它恢復(fù)到原來價(jià)值，在這種情況下，這種觀點(diǎn)就不能適用。這個(gè)論點(diǎn)的主旨在于，必須滿足使貨幣精確地恢復(fù)到戰(zhàn)前平價(jià)的條件。以意大利而論，令里拉定位于100里拉兌換1英鎊的水平還是60里拉兌換1英鎊的水平，它的財(cái)政信譽(yù)并沒有什么區(qū)別;相對(duì)而言，能使里拉穩(wěn)定在100：1的比率上要比在60到100之間波動(dòng)不定的情形好得多。
因此，這個(gè)觀點(diǎn)的適用只能限于那些通貨的含金值與原來價(jià)值的差距(比方說)在5%或10%以內(nèi)的國(guó)家。在這種情況下，我認(rèn)為這個(gè)觀點(diǎn)的確切意義取決于我們對(duì)下述問題所作出的是什么樣的回答。問題是，我們?cè)趯恚欠翊蛩阆襁^去一樣，把我們自己牢牢束縛在徹底的金本位上。如果我們?nèi)耘f認(rèn)為金本位優(yōu)于其他任何方法，如果我們對(duì)通貨前途的“信心”并不是取決于其購(gòu)買力的穩(wěn)定，而是取決于其含金值的固定不變，那么長(zhǎng)期保持5%或10%范圍內(nèi)的通貨緊縮，也許是值得的。這種見解，同100年前李嘉圖在類似情況下所表達(dá)的觀點(diǎn)，正相吻合。另一方面，如果我們決定的目標(biāo)是未來價(jià)格水平的穩(wěn)定而不是金平價(jià)的固定不變，那么就沒什么值得討論的了。
3.如果提高國(guó)家通貨的含金值，工人階級(jí)就會(huì)由于生活費(fèi)用的縮減而受益;國(guó)外商品就會(huì)變得較為便宜;以金計(jì)價(jià)的外債(例如對(duì)美國(guó)的債務(wù))在清償時(shí)也相對(duì)容易些
這個(gè)論點(diǎn)是完全錯(cuò)誤的，它在實(shí)踐方面所造成的危害并不亞于上述兩個(gè)論點(diǎn)。這個(gè)論點(diǎn)認(rèn)為，如果法郎的價(jià)值有所提高，那么用法郎支付的等額工資肯定可以多買些東西，用法郎償付的法國(guó)輸入品的價(jià)格會(huì)便宜得多。但是事實(shí)決不是這樣的!如果法郎的價(jià)值提高，它不僅可以多購(gòu)入商品，也可以多購(gòu)入勞動(dòng)力，這就是說，工資將下降;用來償付輸入品的法國(guó)輸出品，在以法郎計(jì)量時(shí)，在價(jià)值上將同輸入品有完全同等程度的下跌。同樣，英國(guó)為償還美元債務(wù)必須移交給美國(guó)的一定數(shù)量商品的價(jià)值總量，最后結(jié)算時(shí)所依據(jù)的換算率無論是1英鎊合4美元還是戰(zhàn)前平價(jià)，是沒有任何差別的。這項(xiàng)債務(wù)的負(fù)擔(dān)決定于黃金的價(jià)值，而不決定于英鎊的價(jià)值，因?yàn)閭~是以黃金計(jì)量的。貨幣不過是一種媒介物，它本身并沒有什么意義，它從一個(gè)人的手里流到另一個(gè)人的手里，收進(jìn)了又分散了，當(dāng)它在一個(gè)國(guó)家的財(cái)富總額中的任務(wù)完成之后就消失了。然而對(duì)一般人而言，想看清楚這一點(diǎn)卻并不容易。
二、價(jià)格穩(wěn)定與匯率穩(wěn)定
在某些限制條件下，一個(gè)國(guó)家的通貨與世界其他各國(guó)通貨之間的匯兌比率(為簡(jiǎn)化起見，假定只有一種國(guó)外通貨)，決定于國(guó)內(nèi)價(jià)格水平與國(guó)外價(jià)格水平之間的關(guān)系，因此可以說，除非國(guó)內(nèi)的與國(guó)外的價(jià)格水平都能保持穩(wěn)定，否則匯率是不會(huì)穩(wěn)定的。因此，如果國(guó)外價(jià)格水平處于我們的控制范圍以外，我們自己的價(jià)格水平或匯率將受到國(guó)外因素的牽制，我們不得不處于屈從地位。如果國(guó)外價(jià)格水平不穩(wěn)定，我們就無法同時(shí)保持價(jià)格水平和匯率的穩(wěn)定。我們只能在兩者之間選擇一個(gè)，而不能兼顧。
在戰(zhàn)前，幾乎整個(gè)世界都實(shí)行金本位，那時(shí)我們一致偏重的是匯率的穩(wěn)定，而不是價(jià)格的穩(wěn)定。那時(shí)如果由于完全處于我們控制范圍以外的一些原因，例如在國(guó)外發(fā)現(xiàn)了新金礦，或國(guó)外銀行政策的轉(zhuǎn)變，而使價(jià)格水平發(fā)生了變動(dòng)，對(duì)于這樣的社會(huì)影響，我們是隨時(shí)準(zhǔn)備屈從的。我們的這種屈從態(tài)度，一方面是由于我們不相信有人為因素(盡管是比較有理性的)在內(nèi)的政策，另一方面是由于價(jià)格波動(dòng)事實(shí)上是比較緩和的。盡管如此，也出現(xiàn)過政策上改弦易轍的有力倡議。特別值得提到的，是歐文·費(fèi)舍爾教授建議的補(bǔ)償元計(jì)劃(compensateddollar)。不過，除非所有的國(guó)家采取同樣的計(jì)劃，否則這個(gè)建議的實(shí)踐作用只是在于國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的穩(wěn)定，而不是外部匯率的穩(wěn)定。
價(jià)格穩(wěn)定和匯率穩(wěn)定的選擇中哪一個(gè)是正確的呢?應(yīng)該說，各國(guó)的具體情況不一樣，不能一概而論。正確的選擇必須部分取決于對(duì)外貿(mào)易在國(guó)家經(jīng)濟(jì)生活中所占地位的重要程度。雖然如此，幾乎在任何情況下，比較可取的似乎總是價(jià)格的穩(wěn)定，假使這一點(diǎn)真的能夠?qū)崿F(xiàn)的話。匯率的穩(wěn)定則是自然而然的結(jié)果，而這一點(diǎn)又可以促進(jìn)那些從事對(duì)外貿(mào)易的人們?cè)跇I(yè)務(wù)上的效率和繁榮。另一方面，價(jià)格的穩(wěn)定對(duì)于上述各種弊端的避免，意義是非常深遠(yuǎn)的。各種契約關(guān)系與企業(yè)的預(yù)期，甚至在像英國(guó)這樣的一個(gè)商貿(mào)國(guó)家中，以匯率穩(wěn)定為前提總是非常少的，絕大多數(shù)都是以國(guó)內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定為前提的。與此不同的反對(duì)意見認(rèn)為匯率的穩(wěn)定是較容易達(dá)到的目標(biāo)，因?yàn)樗蟮闹皇窃趪?guó)內(nèi)與國(guó)外采取同樣的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn);然而要把國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整到使之相對(duì)于物價(jià)指數(shù)保持穩(wěn)定，卻還是一個(gè)從未實(shí)踐過的、艱難的科學(xué)創(chuàng)新。
無論如何，對(duì)這種把恢復(fù)固定匯率作為一個(gè)爭(zhēng)取目標(biāo)的未經(jīng)深思熟慮的假說，還需要進(jìn)行比平常更深一步的探索。目前多數(shù)國(guó)家采用同樣的本位制的前景非常渺茫，在這種情形下，特別需要作進(jìn)一步的分析。當(dāng)采用金本位時(shí)，我們可以同幾乎整個(gè)世界保持匯率的穩(wěn)定，而其他任何本位制都顯得孤僻、反常，所以穩(wěn)定和便利的確切優(yōu)點(diǎn)就會(huì)支持保守派偏好黃金的心理。但是，即使是這樣，如果沒有另一種半偶然性的環(huán)境，商人的便利和對(duì)固體金屬的原始熱情這兩點(diǎn)，依我看來，并不能充分保證黃金王朝的存在，畢竟在過去許多年里，黃金所提供的不僅是匯率的穩(wěn)定，而且是整體上的價(jià)格水平的穩(wěn)定。事實(shí)上，在穩(wěn)定匯率和穩(wěn)定價(jià)格兩者之間做出選擇在過去并不是一件進(jìn)退維谷的事情。只是后來情勢(shì)有了變化，在南非金礦開發(fā)的前夕，我們似乎要面對(duì)一個(gè)價(jià)格水平不斷下降的局面，當(dāng)時(shí)的本位制與價(jià)格的穩(wěn)定之間發(fā)生了嚴(yán)重矛盾，引起了對(duì)復(fù)本位問題的激烈爭(zhēng)論，而爭(zhēng)論實(shí)質(zhì)上也反映了當(dāng)時(shí)的不滿情緒。
近來在各個(gè)國(guó)家的價(jià)格水平之間，出現(xiàn)了巨大的或突然的差別，利用戰(zhàn)前的調(diào)節(jié)黃金國(guó)際流動(dòng)的制度是否能夠處理目前的問題，實(shí)際上是有疑問的。在戰(zhàn)前制度下，一國(guó)與外界之間的匯率是固定不變的，國(guó)內(nèi)價(jià)格水平不得不進(jìn)行自我調(diào)整以適應(yīng)這一標(biāo)準(zhǔn)(也就是說，主要由國(guó)外的影響支配)，這種制度的缺陷是在行動(dòng)上過于遲緩，感覺上過于遲鈍;在戰(zhàn)后制度下，價(jià)格水平主要取決于國(guó)內(nèi)影響(即國(guó)內(nèi)通貨和信貸政策)，而對(duì)外匯率則不得不進(jìn)行自我調(diào)整以適應(yīng)這一標(biāo)準(zhǔn)，這種制度的缺陷是發(fā)生作用時(shí)過于迅猛，感覺過于靈敏，結(jié)果由于一時(shí)偶然的原因，就會(huì)導(dǎo)致劇烈的變動(dòng)。但是，當(dāng)發(fā)生了廣泛而突然的波動(dòng)時(shí)，為了保持平衡的確需要有一種迅速的反應(yīng)，這種迅速反應(yīng)的需要正是戰(zhàn)前方式不能適應(yīng)戰(zhàn)后條件的一個(gè)決定因素，而且它使每一個(gè)人對(duì)最終公布的匯率感到迷惑不解。
變動(dòng)不定的匯率意味著，政治方面和情感方面瞬間的影響，以及季節(jié)性貿(mào)易間或產(chǎn)生的壓力，有可能導(dǎo)致相對(duì)價(jià)格的混亂。但是同時(shí)它也意味著，對(duì)無論何種原因造成的國(guó)際收支不平衡，調(diào)整匯率是一個(gè)最迅速有力的糾正方法，當(dāng)國(guó)家的對(duì)外支出超過其所有資源時(shí)，它是一個(gè)相當(dāng)有效的防范措施。
因此，當(dāng)國(guó)內(nèi)與國(guó)外價(jià)格水平之間已經(jīng)存在的平衡出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)時(shí)，戰(zhàn)前的方法在實(shí)踐中很有可能失敗，原因很簡(jiǎn)單，就在于它不能充分迅速地促成國(guó)內(nèi)價(jià)格的重新調(diào)整。從理論上講，如果允許黃金連續(xù)地、無限制地移動(dòng)，直到價(jià)格的漲落達(dá)到了必要的程度為止，那么戰(zhàn)前的方法遲早總會(huì)奏效的。但是事實(shí)上，黃金作為實(shí)際通貨和硬幣的支持者，它的外流，在比率上、在數(shù)額上，一般是有限度的。如果貨幣或信貸供給額的縮減速度超過了社會(huì)和企業(yè)安排所能容許的價(jià)格下降速度，將造成不堪忍受的不利后果。
三、恢復(fù)金本位
到此為止，我們的結(jié)論是，當(dāng)國(guó)內(nèi)價(jià)格水平的穩(wěn)定和匯率的穩(wěn)定這兩者不能兼得時(shí)，一般說來，前者更值得爭(zhēng)取;如果出現(xiàn)了進(jìn)退維谷的尷尬局面，也許幸運(yùn)的是，爭(zhēng)取前者而犧牲后者是阻力最小的一個(gè)辦法。
恢復(fù)金本位(不論按照戰(zhàn)前平價(jià)還是某種別的比率)肯定不會(huì)使我們國(guó)內(nèi)價(jià)格水平達(dá)到完全穩(wěn)定的地步;如果所有其他國(guó)家也恢復(fù)金本位，也只能使我們的對(duì)外匯率完全穩(wěn)定。因此，這個(gè)制度是否值得恢復(fù)，總體上取決于它能否為我們?cè)谶@兩種理想目標(biāo)之間提供一個(gè)可行的折衷方案。
那些主張實(shí)行金本位而反對(duì)采用進(jìn)一步科學(xué)化體制的人們，其理由基于兩個(gè)論點(diǎn)：一個(gè)是，黃金所提供的是一個(gè)相當(dāng)穩(wěn)定的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)，過去的實(shí)際情況是這樣，將來也仍然會(huì)是這樣的;另一個(gè)是，鑒于管理當(dāng)局過去在實(shí)際上一再表現(xiàn)出缺乏智謀，因此管理通貨是不會(huì)有好結(jié)果的。在這里，保守主義和懷疑主義結(jié)合起來了——它們往往是這樣做的。也許這里還加入了迷信的成分，因?yàn)楦街邳S金的在色彩和形態(tài)上的魔力，到現(xiàn)在仍沒有消失。
在19世紀(jì)紛繁蕪雜的世界，黃金能夠保持其價(jià)值的穩(wěn)定的確是令人不可思議的。在澳洲和加利福尼亞發(fā)現(xiàn)金礦以后，金價(jià)的跌幅達(dá)到了危險(xiǎn)的境地;在南非金礦開采以前，金價(jià)的漲幅又達(dá)到了危險(xiǎn)的境地。然而在每一次危險(xiǎn)中，它總能化險(xiǎn)為夷，保住了自己的聲譽(yù)。
但是未來的情況與過去并不一定相同。我們沒有充分理由保證在戰(zhàn)前保持一種平衡狀態(tài)所依賴的特殊情況，在現(xiàn)在仍然繼續(xù)存在。要明白這一點(diǎn)，我們就應(yīng)當(dāng)分析一下，黃金在19世紀(jì)的表現(xiàn)之所以能夠令人滿意，基本原因究竟在哪里呢?
第一，金礦發(fā)現(xiàn)方面的進(jìn)展大體上正好與其他方面的進(jìn)展趨于一致。當(dāng)然這種相符并不是完全出于巧合，因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)期的進(jìn)展，其特征就在于對(duì)地球表層的逐步探索與開發(fā)，因此偏僻地區(qū)金礦床的逐漸暴露，也是情理之中的結(jié)果。但是這一歷史階段現(xiàn)在已經(jīng)差不多結(jié)束了。從最近發(fā)現(xiàn)了一個(gè)重要金礦以后，已經(jīng)過去了1/4個(gè)世紀(jì)。此后的物質(zhì)進(jìn)步，將有賴于科學(xué)與技術(shù)知識(shí)的發(fā)展，由此對(duì)采金行業(yè)造成的影響也許是間歇性的。采金的方法也許過了許多年都沒有重大的改進(jìn);過去曾有過許多夢(mèng)想，想把賤金屬變成黃金;也曾有過許多騙局，說是從海底可以撈取黃金，將來也許會(huì)出現(xiàn)一位天才化學(xué)家，把這些幻想變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)?？傊S金既可能會(huì)昂貴，也可能會(huì)廉價(jià)。不論在哪一種情況下，期望出現(xiàn)一系列的偶然事件使金價(jià)趨于穩(wěn)定，未免有些過分了。
但是也存在另一種影響作用，它常常有助于金價(jià)的穩(wěn)定。黃金的價(jià)值并不是由人類中的某一單獨(dú)群體的意志和行為決定的。由于黃金的邊際價(jià)值是由它在與其他事物相對(duì)照時(shí)的穩(wěn)定的心理評(píng)估所支配的，因此，其供給中的很大一部分會(huì)自動(dòng)地流入藝術(shù)市場(chǎng)或在亞洲被貯藏起來，而且這么大的供給額并不會(huì)造成市場(chǎng)泛濫。這也就是說，黃金有其“內(nèi)在價(jià)值”，不存在“管理”通貨具有的那些危險(xiǎn)性。決定黃金價(jià)值的多種多樣的獨(dú)立因素本身就是一個(gè)穩(wěn)定的因素。世界上許多證券發(fā)行銀行持有的用以抵償負(fù)債的準(zhǔn)備金，具有任意決定、變化無常的性質(zhì)，但并不會(huì)由此形成一個(gè)難以捉摸的因素，事實(shí)上它是一個(gè)穩(wěn)定因素。當(dāng)黃金的供給相對(duì)充裕，流向這些銀行時(shí)，它們就可以把準(zhǔn)備金比率略微提高一些，從而吸收了黃金的增量;當(dāng)供給相對(duì)稀少時(shí)，它們從來就沒有打算把準(zhǔn)備金利用于任何實(shí)際目的上，這樣，它們當(dāng)中的大多數(shù)對(duì)這一變化泰然處之，允許準(zhǔn)備金比率的適當(dāng)下跌。從南非戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束到1914年期間，南部非洲黃金中的大部分流入了歐洲及其他國(guó)家的中央銀行，但對(duì)價(jià)格影響甚微。
但是這次大戰(zhàn)卻引起了巨大的變化。黃金自身已成為了一種“管理”通貨。不論是東方，還是西方，都學(xué)會(huì)了貯藏黃金，但是美國(guó)積存黃金的動(dòng)機(jī)與印度卻不盡相同?，F(xiàn)在大多數(shù)國(guó)
家已經(jīng)放棄了金本位。如果黃金的主要使用者以實(shí)際需要為限保有黃金，那么黃金的供給將大大過剩。美國(guó)沒能讓黃金跌到其“自然”價(jià)值，因?yàn)樗鼰o法面對(duì)由此造成的黃金標(biāo)準(zhǔn)下跌的局面。因此，它不得不采用一項(xiàng)代價(jià)極其昂貴的政策，即把南非約翰內(nèi)斯堡礦工辛辛苦苦挖掘出來的金子重新理在華盛頓的地底下。結(jié)果現(xiàn)在黃金的價(jià)值完全是“人為的”，金價(jià)的未來走勢(shì)幾乎完全取決于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的政策。黃金的價(jià)值，不再是造物主主宰下的產(chǎn)物，不再由許許多多獨(dú)立行動(dòng)的執(zhí)政者和個(gè)人所決定。即使其他各國(guó)逐步回歸金本位，情勢(shì)也不會(huì)有多大改變?，F(xiàn)在的趨勢(shì)是采用某種變相的金匯兌本位，黃金也許會(huì)永遠(yuǎn)地從人們的衣袋中消失，這種趨勢(shì)可能表明，目前金本位各國(guó)中央銀行嚴(yán)格需要的準(zhǔn)備金數(shù)量將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于現(xiàn)有的黃金供給量。因此黃金的實(shí)際價(jià)值將取決于三四個(gè)最強(qiáng)大的中央銀行的政策，不管它的行動(dòng)是相互獨(dú)立的，還是聯(lián)合一致的。在另一個(gè)方面，如果關(guān)于黃金在儲(chǔ)備和流通方面的使用恢復(fù)到戰(zhàn)前的習(xí)慣方式——依我看來，這一點(diǎn)的實(shí)現(xiàn)可能性較小——那么就會(huì)出現(xiàn)卡塞爾教授預(yù)測(cè)的結(jié)果，黃金的供給也許會(huì)嚴(yán)重不足，從而導(dǎo)致金價(jià)逐步提高。
美國(guó)也許會(huì)通過不再由造幣廠吸收黃金的辦法，使黃金喪失部分的通貨資格，對(duì)這一可能情況我們絕對(duì)不可以忽視。作為一項(xiàng)臨時(shí)措施，美國(guó)目前所實(shí)行的無限制接受黃金輸入的政策也許可以認(rèn)為是有理由的，它能夠保持傳統(tǒng)，增強(qiáng)過渡時(shí)期民眾的信心。但是，如果把它作為一種長(zhǎng)期的安排，那只能說是一種毫無價(jià)值的愚蠢行為。如果聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的目的在于保持美元價(jià)值的水平不受黃金流入或流出變動(dòng)的影響，那么美國(guó)繼續(xù)接收那些既不需要又代價(jià)昂貴的黃金，到底有什么意義呢?如果美國(guó)的造幣廠停止吸收黃金，除了這一金屬的實(shí)際價(jià)格以外，它在一切其他方面的活動(dòng)，仍舊同以往一樣照常進(jìn)行。
因此，對(duì)黃金價(jià)值未來穩(wěn)定性方面的信心，取決于完全相反的兩種認(rèn)識(shí)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為美國(guó)簡(jiǎn)直愚蠢透頂，還在繼續(xù)接收它并不需要的黃金;而另一種觀點(diǎn)卻認(rèn)為美國(guó)聰明極了，接收黃金可以使它保持固定不變的價(jià)值。這種模棱兩可的事態(tài)在民眾的一無所知與聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的無所不知的共同作用下，也許還可以顯露真相。但是形勢(shì)是不確定的，對(duì)于那些對(duì)未來采用何種本位制仍處于徘徊觀望之中的國(guó)家來講，這種形勢(shì)是不容樂觀的。
對(duì)于主張恢復(fù)無條件金本位的人們來說，以上關(guān)于黃金穩(wěn)定趨勢(shì)的討論部分地回答了他們提出的第二個(gè)主要論點(diǎn)，即認(rèn)為這是避免“管理”通貨危險(xiǎn)的唯一辦法。
謹(jǐn)小慎微的人們，在飽受了過去的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)以后，迫切要求價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的變動(dòng)獨(dú)立于財(cái)政部長(zhǎng)和國(guó)家銀行，這種心情是極其自然的。目前事態(tài)的發(fā)展為政治家的愚昧無知和輕佻浮躁提供了很大的機(jī)會(huì)，這很有可能在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域內(nèi)造成破壞性的嚴(yán)重后果?，F(xiàn)在人們感覺到，就政治家和銀行家在經(jīng)濟(jì)和財(cái)政方面知識(shí)的一般水平而言，任何革新都不可能實(shí)行，或者即使實(shí)行了，也不可能安全順利。事實(shí)上，穩(wěn)定匯率的主要目的就是要限制財(cái)政部長(zhǎng)的影響力。
人們這種謹(jǐn)慎、猶豫不決的心理是有充分理由的。不過僅僅依據(jù)過去的經(jīng)驗(yàn)，去判斷這些政治家和銀行家的能力，卻有失公道。我們過去所經(jīng)歷的那些非金屬本位制，都不是冷靜態(tài)度下的科學(xué)嘗試。它們并不是在自愿的情況下采用的，是戰(zhàn)爭(zhēng)或膨脹的累積租稅造成的迫不得已的最后手段，那時(shí)國(guó)家財(cái)政已經(jīng)處于崩潰境地，對(duì)于局面的穩(wěn)定已失去了控制能力。在這樣的環(huán)境下，這些措施自然成了災(zāi)難的伴奏和前奏。但是我們并不能由此推斷在正常情況下采取這種措施的后果。我就看不出關(guān)于價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)節(jié)是一個(gè)特別難處理的問題，因?yàn)橛性S多高于社會(huì)所必需的任務(wù)，我們都成功地完成了，那么為什么不能成功地完成這件事呢?
誠(chéng)然，如果有神靈在監(jiān)護(hù)著黃金，或者上帝已為我們提供了一套現(xiàn)成的穩(wěn)定本位制，那么為了進(jìn)行一些略微的改進(jìn)，我是決不會(huì)把通貨的管理權(quán)移交給那些可能是軟弱無能或愚昧無知的銀行委員會(huì)和政府的。但是這并不是實(shí)際情況。我們并沒有現(xiàn)成的本位制。經(jīng)驗(yàn)顯示，在緊急情況下，財(cái)政部長(zhǎng)的活動(dòng)是不能被約束的。最至關(guān)重要的一點(diǎn)是，在現(xiàn)代紙幣流通和銀行信用的世界中，我們無法逃避“管理”通貨，不管我們?cè)敢膺€是不愿意。至于黃金本身的價(jià)值，是取決于中央銀行政策的，紙幣能否兌換黃金并不能改變這一事實(shí)。
上節(jié)所述的最后一句，值得再推敲推敲。它與戰(zhàn)前我們?cè)鴮W(xué)習(xí)過的、教導(dǎo)過的準(zhǔn)備金原則有非常大的區(qū)別。我們過去常常認(rèn)為沒有一個(gè)中央銀行會(huì)如此大方，以至于保持超過它需要的黃金數(shù)量;或者如此疏忽，以至于保持低于它需要的黃金數(shù)量。黃金會(huì)不時(shí)地投入貨幣流通領(lǐng)域或輸出海外。經(jīng)驗(yàn)顯示，在這些場(chǎng)合下黃金的需要量大體上是與中央銀行的負(fù)債成適當(dāng)比例的。在銀行方面，必須要把準(zhǔn)備金比率提得高一些，以防萬一，并增強(qiáng)民眾信心。信用創(chuàng)造主要是以此比率為依據(jù)，并隨時(shí)加以調(diào)節(jié)。以英格蘭銀行為例，它在黃金潮流中隨波逐流，聽任黃金的流進(jìn)流出，讓它產(chǎn)生“自然”的結(jié)果，不讓它受到關(guān)于阻止價(jià)格影響方面的任何觀念的影響。在大戰(zhàn)以前，這種制度就已經(jīng)由于其中的人為因素而漸趨不穩(wěn)定。隨著時(shí)間的流逝，這種“比率關(guān)系”已經(jīng)漸漸與事實(shí)脫離聯(lián)系，而基本上成為一種常規(guī)，比這一比率高一些或低一些的其他比率也同樣可以完成任務(wù)。大戰(zhàn)打破了這個(gè)常規(guī)，因?yàn)辄S金退出實(shí)際流通領(lǐng)域以后，消滅了處于這一常規(guī)背面的一個(gè)實(shí)際存在因素，而紙幣停止兌換黃金以后又消滅另一個(gè)因素。這時(shí)的準(zhǔn)備金“比率”已失去了它原有的一切意義，因此以這一比率為依據(jù)來調(diào)整銀行利率的做法將是荒.唐可笑的，結(jié)果在過去的十年里產(chǎn)生了一種新政策。現(xiàn)在的銀行利率，盡管在使用上存在著不完善性和帶有試驗(yàn)性質(zhì)，但卻在為了企業(yè)穩(wěn)定和價(jià)格的持續(xù)平衡而調(diào)節(jié)信用的擴(kuò)張與收縮。至于利用它取得美元匯率的穩(wěn)定——這與國(guó)內(nèi)價(jià)格的穩(wěn)定是不一致的——我們還存在著戰(zhàn)前政策的遺風(fēng)，實(shí)行的是一種協(xié)調(diào)政策，試圖在這兩個(gè)不相一致的目標(biāo)之間達(dá)到某種平衡。
對(duì)于那些主張回歸金本位的人們而言，他們并沒有意識(shí)到我們?cè)趯?shí)踐中已經(jīng)逐漸形成了與以往不同的方針路線。如果我們恢復(fù)金本位，銀行利率也勢(shì)必回到戰(zhàn)前模式，讓黃金潮的漲落任意戲弄國(guó)內(nèi)的價(jià)格水平，對(duì)于信用循環(huán)對(duì)價(jià)格和就業(yè)穩(wěn)定的嚴(yán)重不利影響，也聽其自然，而不設(shè)法加以調(diào)節(jié)，主張恢復(fù)金本位的人們，是不是希望我們這樣做呢?或者，我們繼續(xù)進(jìn)行關(guān)于我們現(xiàn)有政策的嘗試性革新，而置“銀行比率”于不顧，如果有必要的話，就讓黃金的堆積存量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的實(shí)際需要，或者削減黃金存量使它遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于必要存量水平，主張恢復(fù)金本位的人，是不是有這樣的想法呢?
以事實(shí)而論，金本位現(xiàn)在已經(jīng)是一種未開化習(xí)俗的殘余。從英格蘭銀行總裁起，所有我們這些人現(xiàn)在主要關(guān)注的是保持企業(yè)、價(jià)格和就業(yè)的穩(wěn)定;當(dāng)不得不從其中選擇某一目標(biāo)的時(shí)候，我們決不會(huì)為了過時(shí)的教條——其價(jià)值曾經(jīng)是每盎司3英鎊17先令10.5便士——而犧牲這些方面。主張古老的本位制的人沒有察覺到這個(gè)制度離時(shí)代精神的要求有多么遙遠(yuǎn)。一種管理體制下的非金屬本位制已經(jīng)不知不覺地登臺(tái)亮相了。它的存在已成為既成事實(shí)。正當(dāng)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家在打瞌睡的時(shí)候，百年來的學(xué)術(shù)夢(mèng)想已經(jīng)脫去了峨冠麗服，穿上了破爛衣裳，悄悄地溜進(jìn)了現(xiàn)實(shí)世界，而引它進(jìn)來的就是那些離經(jīng)叛道的財(cái)政部長(zhǎng)們，他們時(shí)常受到指責(zé)，不過比起過去的循規(guī)蹈矩卻還是要有力得多。
正是由于這些原因，一些開明的主張恢復(fù)黃金使用的人們，如哈特里先生，并不贊成黃金重新成為“自然”通貨，而堅(jiān)決主張黃金成為一種“管理”通貨。他們只允許黃金回歸以后，成為一位立憲君主，其古代的專制權(quán)力一概取消，強(qiáng)迫它接受銀行議會(huì)的建議。目前起草關(guān)于通貨的熱那亞決議的那些人頭腦中的想法，對(duì)于哈特里先生對(duì)黃金問題的主張而言，是一個(gè)關(guān)鍵條件。他的打算是：“各中央發(fā)行銀行之間應(yīng)保持連續(xù)的合作關(guān)系”(決議第三條)，應(yīng)以金匯兌本位為基礎(chǔ)形成一種國(guó)際常規(guī)，“目的在于防止黃金購(gòu)買力的過度波動(dòng)”(決議第十一條)。但是他不贊成在不顧“對(duì)于黃金購(gòu)買力將來出現(xiàn)的困難是否做好了防備”的情況下，恢復(fù)金本位。他承認(rèn)，“國(guó)際合作是不容易推進(jìn)的，如果這一點(diǎn)辦不到，則目前最明智的措施似乎是集中力量于以商品為依據(jù)的英鎊的穩(wěn)定，而不是把英鎊束縛在一種前途變幻莫測(cè)的金屬身上。”
看到這樣的建議，我們不禁要問，為什么非要把黃金拽進(jìn)來呢?顯然，哈特里先生的這種妥協(xié)策略沒有強(qiáng)有力的理由支持，而主要是出于感情和傳統(tǒng)習(xí)俗的影響，英國(guó)人寧可除去君主的權(quán)力，也不愿意把君主本人除去。不過他沒有著重說明這一點(diǎn)，他舉了另外三個(gè)方面的原因：(1)必須用黃金作為一種流動(dòng)儲(chǔ)備，用于國(guó)際債務(wù)余額的清算;(2)這種做法可以進(jìn)行一種嘗試，而無須與舊制度完全隔絕;(3)必須顧及到黃金生產(chǎn)者的既得利益。在以下我自己的建議中，這幾點(diǎn)原因都基本上包括于內(nèi)，因此在這里我就不準(zhǔn)備詳述了。
另一方面，有些人把恢復(fù)金本位的希望完全寄托在國(guó)際合作這一點(diǎn)上，可我認(rèn)為這種想法存在嚴(yán)重的缺陷。在世界黃金的現(xiàn)存分配格局下，恢復(fù)金本位就意味著，我們將不可避免地喪失自己對(duì)價(jià)格水平和信用循環(huán)的調(diào)整處置權(quán)，而屈從于美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)。即使在聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)和英格蘭銀行之間建立了最親密、最誠(chéng)懇的合作關(guān)系，但聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在權(quán)力方面，仍然會(huì)處于有利地位。前者可以忽視后者的存在而獨(dú)立行事;但是如果后者忽視了前者，那它隨著情況的變
化，很容易發(fā)生黃金存量的過?；蛘卟蛔?。不僅如此，我們事前就可以判定，美國(guó)方面到那時(shí)肯定會(huì)多有猜忌(因?yàn)樗麄兊男郧榫褪沁@樣的)，疑心英格蘭銀行為英國(guó)的利益，而干預(yù)其政策或影響美國(guó)的貼現(xiàn)率。此外，為了對(duì)付世界上出現(xiàn)的過剩黃金，我們也必須承擔(dān)一大筆盡管是徒勞的費(fèi)用。
在目前的環(huán)境下，使我們的行動(dòng)自由屈從于美國(guó)的聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將是一種魯莽輕率的舉動(dòng)。在緊要關(guān)頭，對(duì)如何在勇敢、獨(dú)立的精神下采取行動(dòng)，我們還缺乏足夠的經(jīng)驗(yàn)。聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)正在追求的目標(biāo)是擺脫來自局部利益的壓力，但是這一愿望是否能夠全部實(shí)現(xiàn)，我們還沒有把握。不過它仍舊有可能屈服于激烈的低息貸款運(yùn)動(dòng)。對(duì)英國(guó)的行為表示疑慮，不但不能增強(qiáng)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的地位，反而會(huì)大大削弱其抵御民眾喧嘩的能力。還有，除了政策的軟弱或錯(cuò)誤會(huì)引起不良后果之外，即使英美兩國(guó)同時(shí)采取同樣的政策也不一定對(duì)雙方都有利。在大西洋的兩岸，信用循環(huán)的發(fā)展與企業(yè)的現(xiàn)狀有時(shí)是會(huì)出現(xiàn)很大的差別的。
我以為，居于首要地位的應(yīng)該是價(jià)格、信用和就業(yè)的穩(wěn)定，對(duì)于過時(shí)的金本位，我已經(jīng)失去了信心。盡管它在過去對(duì)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的穩(wěn)定有過貢獻(xiàn)，但在目前的情況下，我卻懷疑它是否還能這樣，因此我不贊成恢復(fù)戰(zhàn)前形式的金本位。同時(shí)，對(duì)于哈特里先生關(guān)于與美國(guó)共同建立“管理”金本位的建議，我也表示懷疑;因?yàn)樗Ａ袅颂嗟呐f制度下的弊端，而其優(yōu)點(diǎn)卻喪失了，而且它還將使我們過于依賴聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)的政策和意愿。
穩(wěn)健貨幣政策論文篇三
《 淺談我國(guó)財(cái)政貨幣政策分析及其調(diào)整建議 》
論文關(guān)鍵詞：財(cái)政政策;貨幣政策
論文摘要：財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩大重要工具，是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。本文正是通過回顧我國(guó)近十年來實(shí)施財(cái)政貨幣政策的歷程，以及對(duì)當(dāng)前我國(guó)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)中存在的問題的分析，從而提出實(shí)施合理財(cái)政貨幣政策的建議。
財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩大重要工具。財(cái)政政策是通過稅收和公共支出等手段來實(shí)現(xiàn)一定的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的長(zhǎng)期和短期財(cái)政戰(zhàn)略，是政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的重要手段。根據(jù)財(cái)政政策在調(diào)節(jié)國(guó)民經(jīng)濟(jì)總量方面的功能可將財(cái)政政策劃分為擴(kuò)張性政策、緊縮性政策和中性政策。貨幣政策是說一國(guó)的中央銀行為實(shí)現(xiàn)既定的宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，運(yùn)用各種政策工具控制、調(diào)節(jié)和穩(wěn)定貨幣供給量，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的措施總和。貨幣政策手段主要有：法定準(zhǔn)備金、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)率。
通常一個(gè)國(guó)家在一定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段實(shí)施何種財(cái)政政策、貨幣政策，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，相機(jī)抉擇。縱觀我國(guó)實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策的歷程，從建國(guó)后一直奉行的“雙松”政策到1998年底起開始施行的歷時(shí)近七年之久的“一積極，一穩(wěn)健”的宏觀政策，再到2005年我國(guó)政府開始奉行的“雙穩(wěn)健”政策，我國(guó)政府正是從實(shí)際出發(fā)，結(jié)合我國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的形勢(shì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)的轉(zhuǎn)變，審時(shí)度勢(shì)，成功地完成了我國(guó)不同歷史時(shí)期宏觀經(jīng)濟(jì)政策的轉(zhuǎn)變。當(dāng)前從經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)來看，由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)的逆轉(zhuǎn)以及已經(jīng)出臺(tái)的宏觀調(diào)控政策的作用，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，國(guó)際收支不平衡程度將有所緩和。同時(shí)，出口增長(zhǎng)將回調(diào)，但幅度有限，在人民幣升值預(yù)期的持續(xù)作用下，銀行的流動(dòng)性雖然比去年有所緩解，但仍然比較充裕，貨幣信貸仍然處于比較寬松的環(huán)境。在此背景下，繼續(xù)實(shí)行“雙穩(wěn)健”組合似乎是我國(guó)2007年繼續(xù)實(shí)行宏觀經(jīng)濟(jì)政策的科學(xué)選擇。
然而，就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，影響我國(guó)政府做出宏觀經(jīng)濟(jì)決策、實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展有三大矛盾需要高度關(guān)注。首先，社會(huì)過度儲(chǔ)蓄引起的過度投資問題。從2000年到2006年11月末，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)人民幣儲(chǔ)蓄存款余額由123804.4億元增加到334361.4億元，增長(zhǎng)了1.7倍，增長(zhǎng)幅度平均每年達(dá)到18%，存差也由24433.3億元擴(kuò)大到111219.8億元，存差擴(kuò)大了3.55倍。在儲(chǔ)蓄增加額中，有45.3%來自于城鄉(xiāng)居民增加的儲(chǔ)蓄，另有31.1%來自于企業(yè)增加的儲(chǔ)蓄。就是說，當(dāng)前我國(guó)儲(chǔ)蓄的迅速增長(zhǎng)主要是由居民和企業(yè)兩大主體的行為產(chǎn)生的。居民將過多的收入用于儲(chǔ)蓄，一方面是與我國(guó)社會(huì)保障福利制度不健全有關(guān)，另一方面是金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄主要來自于高收入者而中低收入者所占比重不高相關(guān)。企業(yè)將過多的資金用于儲(chǔ)蓄而不是投資于創(chuàng)新活動(dòng)，一方面是與我國(guó)的產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)，另一方面是這些儲(chǔ)蓄大部分是大中型企業(yè)增加的存款，而中小企業(yè)依然缺乏資金。在社會(huì)儲(chǔ)蓄持續(xù)大幅度增長(zhǎng)的情況下，金融機(jī)構(gòu)的壓力不斷增加。隨著存差規(guī)模的不斷擴(kuò)大，金融機(jī)構(gòu)要千方百計(jì)將這些剩余資金“消化”掉。由此，大量信貸資金通過各種渠道又投向了建設(shè)領(lǐng)域，新一輪投資過熱和重復(fù)建設(shè)由此產(chǎn)生。還有，儲(chǔ)蓄過度增長(zhǎng)引起過度投資，實(shí)際還對(duì)消費(fèi)形成了擠出效應(yīng)，因?yàn)樵谫Y金一定情況下，投資過多占有份額，必然排擠和抑制了消費(fèi)。
其次，工業(yè)的過快增長(zhǎng)引起的產(chǎn)能過剩問題。當(dāng)前，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，一方面是越來越多的社會(huì)資金向金融機(jī)構(gòu)流入，另一方面是社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)速度又遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于工業(yè)品的生產(chǎn)增長(zhǎng)速度。由此，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中又遇到另一個(gè)矛盾，工業(yè)品產(chǎn)能的過剩。按道理，自2000年以來，我國(guó)的社會(huì)消費(fèi)增長(zhǎng)并不慢，而且從2004年以后還有加快增長(zhǎng)的趨勢(shì)。比如從2004年到2006年社會(huì)消費(fèi)平均增長(zhǎng)幅度都在13%以上。但是，我國(guó)工業(yè)在投資的不斷刺激下產(chǎn)品生產(chǎn)量增長(zhǎng)更快，例如2000年到2005年，全國(guó)家用洗衣機(jī)、電冰箱、彩電、空調(diào)器、微型計(jì)算機(jī)、移動(dòng)電話、汽車產(chǎn)量分別增長(zhǎng)了1.05倍、1.33倍、1.11倍、2.7倍、11倍、5.78倍和1.76倍。2006年，上述工業(yè)品還在以更快的速度增長(zhǎng)。當(dāng)工業(yè)品持續(xù)以快于國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)速度增加時(shí)，便被迫形成大量出口，大量出口既造成國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇，又形成巨額貿(mào)易順差，由此導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備越來越多，而越來越多的外匯儲(chǔ)備反過來又要求M供給規(guī)模不斷增加。
再次，收入差距不斷擴(kuò)大引起的社會(huì)收入分配不公問題。當(dāng)前，我國(guó)收入差距呈現(xiàn)全面擴(kuò)大的趨勢(shì)，既存在城鄉(xiāng)居民、地區(qū)間收入差距擴(kuò)大問題，也存在城鎮(zhèn)內(nèi)部和農(nóng)村內(nèi)部不同群體收入差距擴(kuò)大問題。從2000年到2005年，城鄉(xiāng)居民收入差距由2.79倍擴(kuò)大到3.22倍，2006年擴(kuò)大到3.4倍。如果考慮到城鎮(zhèn)居民公共醫(yī)療、養(yǎng)老、教育補(bǔ)貼、住房公積金等社會(huì)福利項(xiàng)目后，城鄉(xiāng)居民收入差距將更大;在地區(qū)之間，西部地區(qū)居民最低收入省份與東部地區(qū)居民最高收入省份差距也呈擴(kuò)大的趨勢(shì)，比如北京、上海、江蘇等省市公務(wù)員收入是貴州的3至4倍。在城鎮(zhèn)內(nèi)部，2000年到2005年，按五等分法，城鎮(zhèn)居民最低收入與最高收入比由1∶3.6擴(kuò)大到1∶5.7，而困難戶收入與最高戶收入差距達(dá)到11倍。行業(yè)差距更大，全國(guó)事業(yè)單位職工年平均工資約1.5萬，一般企業(yè)1萬左右，而大企業(yè)5至6萬，能源、電信、金融企業(yè)可超過10萬。農(nóng)村內(nèi)部收入差距也如此，從2000年到2005年，按五等分法，農(nóng)民最低收入與最高收入比已由1∶6.47擴(kuò)大到1∶7.26。目前，我國(guó)居民收入差距已達(dá)到相當(dāng)懸殊的程度，基尼系數(shù)已超過0.4。2005年，我國(guó)城鎮(zhèn)有近2000萬人月收入在200元，有近4000萬農(nóng)民年收入在800元以下，他們經(jīng)常入不敷出，要靠借債維持生存。近幾年來，我國(guó)消費(fèi)不足實(shí)質(zhì)是結(jié)構(gòu)性消費(fèi)不足，主要表現(xiàn)為城鎮(zhèn)低收入群體和農(nóng)村居民消費(fèi)不足。當(dāng)前，我們面臨的矛盾是，一方面，城鎮(zhèn)的收入分配在向高收入群體集中，而高收入群體的邊際消費(fèi)傾向在不斷下降，他們將越來越多收入存在金融機(jī)構(gòu);另一方面城鎮(zhèn)中低收入群體和農(nóng)民邊際消費(fèi)傾向高，但他們卻無錢消費(fèi)。如何將經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成果公平地分配到不同收入群體，特別是中低收入群體和農(nóng)民身上，讓他們提高收入水平并增加消費(fèi)，這是當(dāng)前我國(guó)宏觀政策的關(guān)鍵所在。
從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度看，如何避免或消除經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中儲(chǔ)蓄過剩、產(chǎn)能過剩和收入差距擴(kuò)大等問題，不僅是近期宏觀調(diào)控需要面對(duì)的，而且也是國(guó)家長(zhǎng)期政策和制度安排需要考慮的。就當(dāng)前而言，我國(guó)的貨幣金融政策尚顯偏松，財(cái)政政策相對(duì)偏緊，這種政策組合不利于控制工業(yè)產(chǎn)能的進(jìn)一步過剩，也不利于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的消費(fèi)，因此考慮到情況的變化，我們應(yīng)該奉行“總體穩(wěn)健、適度微調(diào)”的思路，在目前政策姿態(tài)不變的情況下，根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化在力度上調(diào)整當(dāng)前的貨幣政策和財(cái)政政策組合。
具體調(diào)整建議：
一是調(diào)整貨幣政策。首先，我國(guó)目前的貨幣政策調(diào)控仍有空間，適當(dāng)時(shí)機(jī)還可進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，并相應(yīng)提高貸款利率;其次，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快調(diào)整資金使用結(jié)構(gòu)，不斷調(diào)低投資貸款比例，相應(yīng)提高消費(fèi)貸款比例，出臺(tái)相關(guān)配套政策，積極推進(jìn)住房抵押貸款、汽車、家電消費(fèi)貸款、教育貸款、婚喪貸款等，鼓勵(lì)居民貸款消費(fèi);再次，為了緩解資金流動(dòng)性過剩的矛盾，一方面要通過金融體制改革和制度創(chuàng)新，拓寬居民投資渠道，減少銀行存差不斷擴(kuò)大的壓力;另一方面要加快發(fā)展多元化的資本市場(chǎng)，比如擴(kuò)大企業(yè)中長(zhǎng)期和短期債券發(fā)行規(guī)模，創(chuàng)新高新技術(shù)企業(yè)融資渠道，積極發(fā)展金融衍生產(chǎn)品，探索和支持民間金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展等;另外，要鼓勵(lì)企業(yè)走出去，在支持中國(guó)企業(yè)擴(kuò)大對(duì)外投資的同時(shí)，商業(yè)銀行還可以以代客境外理財(cái)?shù)男问郊哟笸顿Y國(guó)際金融市場(chǎng)，以此緩解流動(dòng)性過剩和因貿(mào)易盈余及FDI流入給央行帶來的外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)壓力。
二是調(diào)整財(cái)政政策。財(cái)政政策應(yīng)從目前的偏緊(壓縮國(guó)債發(fā)行規(guī)模、壓縮赤字規(guī)模)狀態(tài)向靈活狀態(tài)調(diào)整，適當(dāng)擴(kuò)大政府的投資和消費(fèi)。一方面，各級(jí)財(cái)政應(yīng)進(jìn)一步增加用于城鎮(zhèn)低收入人群的貧困救濟(jì)支出，進(jìn)一步擴(kuò)大救濟(jì)覆蓋面，繼續(xù)提高他們的最低生活保障水平，不斷提高政府職員工資水平，并繼續(xù)向有利于消費(fèi)的公共基礎(chǔ)設(shè)施投資;另一方面，通過建立社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)專項(xiàng)基金，推動(dòng)農(nóng)民消費(fèi)。專項(xiàng)基金從三方面籌措：其一，從每年財(cái)政增收部分中劃出一定比例(比如財(cái)政增收的10%)的資金;其二，每年發(fā)行一筆新農(nóng)村建設(shè)專項(xiàng)國(guó)債(比如每年500億元);其三，從每年土地出讓金中切出一塊資金來。將這三塊資金捆成一起，組成新農(nóng)村建設(shè)專項(xiàng)基金，用于農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)，并支持農(nóng)業(yè)、農(nóng)村生產(chǎn)能力建設(shè)，降低農(nóng)民生存和發(fā)展成本，增加他們的收入，以刺激消費(fèi)。
三是國(guó)有及控股企業(yè)每年要從利潤(rùn)中拿出一部分上交財(cái)政。近幾年，在企業(yè)儲(chǔ)蓄存款中，有很大比例是國(guó)有企業(yè)存款，這些存款絕大部分來自利潤(rùn)。目前，在現(xiàn)有體制條件下，許多國(guó)有企業(yè)的贏利，在很大程度上是依賴原有財(cái)政投資和行業(yè)壟斷形成的，這些贏利全部歸企業(yè)，明顯地形成了過多的企業(yè)儲(chǔ)蓄，為進(jìn)一步投資創(chuàng)造了源泉。因此，無論是從財(cái)政投資回報(bào)還是公平性原則看，國(guó)有及控股企業(yè)每年都應(yīng)該向財(cái)政上交一部分利潤(rùn)，國(guó)家拿這部分利潤(rùn)用于公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)，以改善城鄉(xiāng)居民的生產(chǎn)生活環(huán)境，降低他們的生存和發(fā)展成本，提高他們的相對(duì)購(gòu)買能力。
四是健全社會(huì)保障制度，降低城鄉(xiāng)居民預(yù)期支出。當(dāng)前，城鎮(zhèn)居民消費(fèi)傾向偏低，儲(chǔ)蓄傾向偏高，與我國(guó)教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、失業(yè)扶助、貧困救濟(jì)以及住房制度改革都有密切關(guān)系，人們緊縮即期消費(fèi)，為未來儲(chǔ)蓄，是我國(guó)社會(huì)保障制度改革滯后造成的結(jié)果。必須加快社會(huì)保障制度改革步伐，消除現(xiàn)有各類社會(huì)保障制度規(guī)定的沖突與掣肘，進(jìn)一步完善社會(huì)保障制度改革框架，該市場(chǎng)化的要繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)取向改革，不該市場(chǎng)化的一定要根據(jù)公共服務(wù)原則進(jìn)行制度設(shè)計(jì)，對(duì)于影響居民消費(fèi)的諸多社會(huì)保障制度政策，要及時(shí)清理，當(dāng)前關(guān)鍵是要建立和完善公共教育、公共衛(wèi)生醫(yī)療、就業(yè)扶助、貧困救濟(jì)和養(yǎng)老保障等方面的政策，提高政府對(duì)這些方面的支持力度，擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民的受益范圍，消除他們的后顧之憂。
五是必須著手解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的長(zhǎng)期問題。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的許多問題是由長(zhǎng)期問題引起的，僅僅靠短期調(diào)控是不夠的，還必須著手解決長(zhǎng)期問題。眾所周知，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)期以來主要是依靠投資拉動(dòng)和出口導(dǎo)向?qū)崿F(xiàn)的，過去我們實(shí)行這種戰(zhàn)略是正確的。但是根據(jù)日本和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段后，如不及時(shí)改變這種戰(zhàn)略，必然會(huì)給經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來許多難以處理的矛盾。因此，要解決投資過熱、產(chǎn)能過剩、資金流動(dòng)性過剩問題，還必須從長(zhǎng)期制度安排方面入手。比如一方面，改革現(xiàn)行財(cái)稅制度，調(diào)整中央與地方政府之間的財(cái)權(quán)與事權(quán)關(guān)系，按照財(cái)權(quán)與事權(quán)相匹配的原則，將目前一部分事權(quán)向上移交由中央承擔(dān)，比如義務(wù)教育、公共衛(wèi)生、資源管理與環(huán)境治理等，同時(shí)將一部分財(cái)權(quán)向下移交地方政府支配，以此降低各級(jí)地方政府抓投資、上項(xiàng)目的沖動(dòng);另一方面，改變鼓勵(lì)出口的政策安排，統(tǒng)一內(nèi)外資企業(yè)的稅收政策，分步驟取消出口退稅政策安排，適度加快人民幣匯率制度改革步伐，適當(dāng)提高人民幣匯率浮動(dòng)范圍。同時(shí)，在加快人民幣匯率制度改革過程中，要建立嚴(yán)格的監(jiān)管制度，高度警惕和監(jiān)管國(guó)際投機(jī)資本流入國(guó)內(nèi)，防止惡意炒作人民幣，干擾我國(guó)匯率改革的進(jìn)程。
還有，我國(guó)應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，既要規(guī)范初次分配政策和制度安排，又要進(jìn)一步利用稅收、財(cái)政轉(zhuǎn)移支付、捐贈(zèng)、補(bǔ)貼等再分配手段，調(diào)節(jié)初次分配階段形成的過大收入差距，最終實(shí)現(xiàn)“調(diào)高、擴(kuò)中、提低”的目標(biāo)。
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