中央銀行貨幣政策論文
中央銀行貨幣政策論文
在經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化的時代，隨著電子商務(wù)的發(fā)展而迅速發(fā)展起來，以計算機(jī)技術(shù)為核心的信息技術(shù)的發(fā)展，引起了人們生產(chǎn)和生活方式的巨大變革，也進(jìn)一步推動了貨幣形態(tài)的發(fā)展。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的中央銀行貨幣政策論文，供大家參考。
中央銀行貨幣政策論文范文一：淺析電子貨幣對中央銀行與貨幣政策的挑戰(zhàn)和影響
摘 要：在經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化的時代，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，人們生產(chǎn)和生活方式都發(fā)生了巨大變革，這也進(jìn)一步推動了貨幣形態(tài)的發(fā)展。電子貨幣作為新形態(tài)的貨幣，以方便、快捷、準(zhǔn)確等優(yōu)點(diǎn)成為當(dāng)今經(jīng)濟(jì)中不可缺少的一部分，其重要性也在逐漸加強(qiáng)。本文從電子貨幣的概念類型和經(jīng)濟(jì)學(xué)中相關(guān)的貨幣理論入手，透過中央銀行獨(dú)立性，中央銀行貨幣壟斷發(fā)行權(quán)及其鑄幣稅等角度，分析電子貨幣對中央銀行的挑戰(zhàn)。同時，從貨幣內(nèi)涵的改變出發(fā)， 進(jìn)一步分析電子貨幣對貨幣需求及供給的影響，進(jìn)而研究其對貨幣政策的中介指標(biāo)，貨幣政策工具、政策傳導(dǎo)和政策獨(dú)立性的影響。
關(guān)鍵詞：電子貨幣 中央銀行 貨幣政策
一、電子貨幣的概念和種類
(一)電子貨幣的概念
截至目前，對于電子貨幣尚沒有十分確切的定義。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的標(biāo)準(zhǔn)，電子貨幣是指零售支付過程中的支付手段,借助于各類銷售終端,通過公開網(wǎng)絡(luò),產(chǎn)生的一種儲值產(chǎn)品和預(yù)支付機(jī)制。
在實(shí)際操作中， 我們也可以把電子貨幣理解為:它是一種依據(jù)當(dāng)事人之間的約定而使用的，以電子數(shù)據(jù)為存在形式，以法定貨幣單位為計算單位并能夠兌換成法定貨幣的電子支付結(jié)算工具。
(二)電子貨幣的種類
1.賬戶依存型電子貨幣。賬戶依存型的電子貨幣是指以特定賬戶為載體，只能在不同賬戶中流動的電子支付結(jié)算貨幣。這類電子貨幣不能脫離賬戶而獨(dú)立存在，只能在賬戶間流動，因此不能像現(xiàn)金一樣直接由所有者掌握和支配并進(jìn)行直接支付，而只能在賬戶管理者的協(xié)助下用于轉(zhuǎn)賬結(jié)算。
2.現(xiàn)金型電子貨幣?，F(xiàn)金型電子貨幣不像賬戶依存型電子貨幣那樣必須信賴于銀行賬戶而存在，而是像現(xiàn)金一樣由使用者直接控制和掌握，在實(shí)際使用中也可以像現(xiàn)金那樣用于直接支付，這種電子貨幣比賬戶依存型電子貨幣更類似現(xiàn)實(shí)貨幣。根據(jù)其賴以存在的技術(shù)環(huán)境的不同，現(xiàn)金型電子貨幣可分為IC( Integrated Circuit)卡型電子貨幣和網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)金型電子貨幣。
二、電子貨幣對中央銀行的挑戰(zhàn)
(一)對中央銀行獨(dú)立性的挑戰(zhàn)
貨幣政策是中央銀行為了實(shí)現(xiàn)特定的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采取的各種控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和信用量的方針、措施的總和。不同經(jīng)濟(jì)條件的國家必然會實(shí)施不同的貨幣政策。同一國家在不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展時期的不同發(fā)展階段，其環(huán)境也會發(fā)生較大變化，因而也會采用不同的貨幣政策。這就是貨幣政策的獨(dú)立性。
電子商務(wù)交易平臺和電子金融市場的開放性，全天候和無地域限制，使得電子貨幣全球化。網(wǎng)絡(luò)銀行通過計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)可以瞬間使巨額資金從地球的一端傳到另一端，大量資金的突發(fā)性轉(zhuǎn)移會加劇金融市場的波動，而網(wǎng)絡(luò)快速傳遞的特性會使波動迅速擴(kuò)大。所以，貨幣政策難以獨(dú)立。
(二)電子貨幣對中央銀行貨幣壟斷發(fā)行權(quán)的沖擊
一般而言，各國的貨幣都是由其中央銀行代表國家壟斷發(fā)行，中央銀行對貨幣的壟斷發(fā)行權(quán)是一國貨幣主權(quán)最重要的內(nèi)容之一。中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權(quán)，實(shí)質(zhì)上就控制了基礎(chǔ)貨幣量，進(jìn)而影響到長期利率、短期利率等其他經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。正是由于壟斷了貨幣發(fā)行權(quán)，才使中央銀行有可能成為商業(yè)銀行的銀行，并對國民經(jīng)濟(jì)具有決定性的影響。但是，電子貨幣的出現(xiàn)沖破了中央銀行的貨幣壟斷發(fā)行權(quán)，使傳統(tǒng)法幣在流通中被電子貨幣所部分替代。到目前為止，絕大部分的電子貨幣是由其他金融機(jī)構(gòu)甚至是非金融性的經(jīng)濟(jì)實(shí)體所發(fā)行。
(三)電子貨幣對中央銀行鑄幣稅的影響
所謂鑄幣稅是指中央銀行從貨幣的發(fā)行和鑄造中所獲得的收入，即貨幣的面值超過生產(chǎn)成本的那部分收入。鑄幣稅是中央銀行收入的核心部分，也是國家財政收入的組成部分之一。因此，電子貨幣即便只是逐步取代法幣，對于有龐大預(yù)算赤字的國家也會形成相當(dāng)大的壓力。根據(jù)國際清算銀行(Bis)的預(yù)測，電子貨幣在流通條件下可能導(dǎo)致鑄幣稅收人減少占GDP的比重，同時，鑄幣稅收入是彌補(bǔ)中央銀行操作成本的最主要資金來源，鑄幣稅收入的減少將嚴(yán)重削弱中央銀行的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，進(jìn)而間接影響其調(diào)控一國貨幣政策的獨(dú)立地位，以及實(shí)施貨幣政策的有效性。對于發(fā)展中國家而言，由于其現(xiàn)金使用的范圍更為廣泛，中央銀行的管理成本比較高，電子貨幣對中央銀行收入及其獨(dú)立性的影響將更加突出。
三、電子貨幣對貨幣政策的影響
(一)電子貨幣對貨幣定義的影響
貨幣是商品經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，原是從商品中分離出來的充當(dāng)一般等價物的特殊商品。隨著商品生產(chǎn)的發(fā)展和交換的擴(kuò)大，貨幣形式又不斷地演進(jìn)。在金融電子化的推動下，貨幣出現(xiàn)了新的形態(tài)，如信用卡、電子貨幣等，這是一種依托全球和網(wǎng)絡(luò)銀行產(chǎn)生的虛擬的無貨幣實(shí)體的數(shù)字符號。網(wǎng)絡(luò)貨幣是貨幣在計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)中的存在形式。網(wǎng)絡(luò)貨幣隨著網(wǎng)絡(luò)銀行的產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨著網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展而發(fā)展。這對傳統(tǒng)的貨幣內(nèi)涵將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。電子貨幣的發(fā)展使傳統(tǒng)貨幣觀對貨幣用途的界定有了改變,傳統(tǒng)貨幣觀對貨幣不同用途存在確定的相當(dāng)穩(wěn)定界限，而電子貨幣的發(fā)展將打破這種界限，對其進(jìn)行沖擊。
(二)電子貨幣對貨幣需求的影響
1.貨幣需求動機(jī)界限模糊。對貨幣需求的分析是從貨幣的不同用途來分析影響貨幣需求的因素。無論是在凱恩斯貨幣需求理論中劃定的界線為持有貨幣的不同動機(jī),還是弗里德曼貨幣需求理論中表現(xiàn)為不同財富結(jié)構(gòu)和各種資產(chǎn)預(yù)期收益的機(jī)會成本的組合,傳統(tǒng)的貨幣需求理論都假設(shè)貨幣在不同用途之間存在確定的界限,而且這種界限是相當(dāng)穩(wěn)定的,各自影響的因素也是完全獨(dú)立的。然而,網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展使得這種界限的劃定變得非常困難。電子信息技術(shù)的發(fā)展使得各種不同用途的貨幣之間轉(zhuǎn)換十分容易。借助于發(fā)達(dá)的金融創(chuàng)新工具,人們在需要貨幣進(jìn)行各種交易時,流動性的需求可以立即被滿足。電子貨幣的發(fā)展大大降低了各種不同用途的貨幣的轉(zhuǎn)換成本,使處于不同動機(jī)的各種貨幣需求之間的界限也就越來越模糊。
2.貨幣投機(jī)性需求增多。在弗里德曼貨幣需求理論中，貨幣、債券和股票的預(yù)期回報率之間存在明顯差異，也會因電子貨幣出現(xiàn)后強(qiáng)大的流動性不斷縮小?？梢灶A(yù)見,隨著網(wǎng)絡(luò)銀行的進(jìn)一步發(fā)展和電子貨幣的普及,對貨幣需求的影響會日益增大。
3.貨幣流通速度加快，利率波動加劇。網(wǎng)絡(luò)銀行和電子貨幣的發(fā)展對貨幣的流通速度也產(chǎn)生了重要影響。根據(jù)貨幣數(shù)量論,電子貨幣的替代作用使得利用現(xiàn)金進(jìn)行交易的次數(shù)減少,因而對傳統(tǒng)貨幣的需求減少。一方面，流通中通貨的減少加快了貨幣的流通速度;另一方面，電子貨幣在信用創(chuàng)造方面的作用,又使得對貨幣的需求處于不穩(wěn)定狀態(tài),導(dǎo)致利率波動。根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論,貨幣需求與利率直接相關(guān),利率的波動反過來又導(dǎo)致貨幣需求的不穩(wěn)定。無論認(rèn)為貨幣流通速度的穩(wěn)定與否,現(xiàn)代化的網(wǎng)絡(luò)支付體系和電子貨幣的出現(xiàn)則加快了貨幣的流通速度和加劇了利率的波動。因此，增大了貨幣需求量的計量難度。
(三)電子貨幣對貨幣供給的影響
1.基礎(chǔ)貨幣。當(dāng)電子貨幣作為新的現(xiàn)金貨幣形式加入到基礎(chǔ)貨幣行列時,則可能使得基礎(chǔ)貨幣虛擬化,從而減少流通中的通貨。對于金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備,各國法律都有明確的規(guī)定。而對于電子貨幣余額是否要求一定比例的法定準(zhǔn)備,目前仍存在較大爭議。大多數(shù)國家對電子貨幣余額無準(zhǔn)備金要求,但也有一些國家,如日本則要求發(fā)行者繳納相當(dāng)于其發(fā)行的電子貨幣余額50 %的準(zhǔn)備金。但總的來看,電子貨幣有減少法定準(zhǔn)備金的趨勢。另外,由于 網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的運(yùn)用大大降低了銀行進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的成本,銀行可充分利用電子貨幣的高流動性,滿足特殊情況下出現(xiàn)的流動性不足問題。在超額準(zhǔn)備的存款利率不變或降低的情況下,作為銀行為應(yīng)付流動性而自愿持有的超額準(zhǔn)備金將會降低;反之,則根據(jù)由此帶來的機(jī)會成本與資金運(yùn)用的收益進(jìn)行比較抉擇。 2.貨幣乘數(shù)?；A(chǔ)貨幣是貨幣供給的源泉,貨幣供給量可以數(shù)倍于基礎(chǔ)貨幣,我們稱這個倍數(shù)為貨幣乘數(shù),它可以表示為:m =1 + krd + e + k + t·rt
rd：活期存款法定準(zhǔn)備金率,由中央銀行決定;Rt：定期存款法定準(zhǔn)備金率,由中央銀行決定;E：超額準(zhǔn)備金率,由商業(yè)銀行決定;T：定期存款與活期存款比率,由 社會公眾決定;K：為現(xiàn)金與活期存款比率,由私人部門—包括個人與公司的行為決定;
由此可見,貨幣乘數(shù)是由中央銀行、商業(yè)銀行和社會公眾共同決定的。大多數(shù)國家中央銀行的主要資產(chǎn)是通貨。首先，電子貨幣對通貨的大規(guī)模取代，勢必使中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模大為縮減。其次，超額準(zhǔn)備金的持有會降低商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，減少利息收入。電子貨幣的 發(fā)展使社會公眾的現(xiàn)金使用量減少,從而使商業(yè)銀行能夠減少超額準(zhǔn)備金的持有量，因而e 會呈減少趨勢。最后，人們不斷增加電子貨幣的持有量而減少現(xiàn)金的持有量，導(dǎo)致k 不斷下降,而受定期存款利率的影響。電子貨幣中貸記卡等信用貨幣的使用，會減少人們對活期存款的需求。為了獲得更多的利息收益，人們將更多地選擇定期存款，使t呈上升趨勢，由于這些因素的相互作用，短期內(nèi)貨幣乘數(shù)不會產(chǎn)生太大的變化。
四、結(jié)語
電子貨幣的出現(xiàn)是信息革命的產(chǎn)物。電子貨幣的產(chǎn)生和流通使實(shí)體貨幣與觀念貨幣發(fā)生分離。真實(shí)貨幣演變?yōu)樘摂M貨幣，是新技術(shù)革命和網(wǎng)絡(luò) 經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，它有效地解決了市場全球化的大背景下，如何降低“信息成本”和“交易費(fèi)用”的問題。網(wǎng)絡(luò)和電子貨幣的出現(xiàn)加快了市場全球化，加強(qiáng)了全球經(jīng)濟(jì)的 聯(lián)系，人們通過網(wǎng)絡(luò)和電子貨幣可以更快更省地處理經(jīng)濟(jì)事務(wù)，所有的這些都大大降低了信息搜尋成本，減少了交易費(fèi)用，節(jié)余了更多的社會財富，提高了資源化配置的范圍和效率。
與此同時，我們應(yīng)更加清醒地認(rèn)識到電子貨幣對中央銀行的挑戰(zhàn)以及對相關(guān)貨幣政策的影響，從而使電子貨幣朝有利于金融穩(wěn)定和國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向發(fā)展。
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中央銀行貨幣政策論文范文二：歐洲中央銀行貨幣政策透析
摘要：歐洲中央銀行的“兩支柱”貨幣政策策略，保證了貨幣政策決策方法的連續(xù)性和系統(tǒng)性，不僅有利于穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，而且有助于建立公眾對歐洲中央銀行的信任。
關(guān)鍵詞：歐洲中央銀行;貨幣政策策略;貨幣政策透明度
中圖分類號：F831文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-1428(2006)08-0058-03
一、歐洲中央銀行的貨幣政策策略
1.確立首要目標(biāo)，著眼中期，求穩(wěn)求變。
《馬約》雖然規(guī)定歐洲中央銀行的首要目標(biāo)是維持歐元區(qū)物價的穩(wěn)定，但該條約并未對物價穩(wěn)定給出明確的界定。為使目標(biāo)更具可操作性，ECB管理理事會(又稱ECB貨幣政策委員會)于1998年給出了物價穩(wěn)定的量化定義：整個歐元區(qū)的消費(fèi)物價協(xié)調(diào)指數(shù)(HICP)年增長率不超過2%，而且物價穩(wěn)定在中期內(nèi)得以維持。經(jīng)過近5年的貨幣政策實(shí)踐，ECB管理理事會于2003年修正了對物價穩(wěn)定的界定：中期內(nèi)消費(fèi)物價協(xié)調(diào)指數(shù)的通貨膨脹年增長率低于但是接近2%。
從該定義可以看出：(1)ECB對價格是否穩(wěn)定的判斷是基于整個歐元區(qū)中期的價格水平。貨幣政策的變化對物價的影響有一個時滯，而且最終影響的程度也不確定，因此貨幣政策難以在短期內(nèi)抵銷意外沖擊對價格水平的影響，通貨膨脹率短期內(nèi)存在一些波動是不可避免的，貨幣政策不會因幾周或幾個月的短期的物價或通貨膨脹的變化進(jìn)行調(diào)整，貨幣政策著眼于中期。(2)HICP年增長率低于但是接近2%，不僅為HICP通貨膨脹率設(shè)定了上限，而且也指出通貨緊縮和物價穩(wěn)定是不相容的。
對物價穩(wěn)定給出明確的量化定義，既有助于增加貨幣政策的透明度，也為社會公眾提供了一個可以監(jiān)督的標(biāo)準(zhǔn);既有利于公眾更好地理解貨幣政策框架，也能更有效地引導(dǎo)公眾對物價走勢的預(yù)期。不僅增強(qiáng)了單一貨幣政策的可信度，也提高了單一貨幣政策的有效性。
2.圍繞目標(biāo)，構(gòu)筑框架，尋求支柱。
經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析兩個支柱，構(gòu)成了ECB的貨幣政策框架。在這個框架內(nèi)，ECB為貨幣政策的制定和調(diào)整收集各種信息，充分利用各種分析工具，確保所有相關(guān)的信息都不會遺漏，從而確保貨幣政策決策的穩(wěn)健性。兩支柱策略既不同于通貨膨脹目標(biāo)的貨幣政策框架，也不同于傳統(tǒng)的以貨幣供應(yīng)量或匯率作為“名義錨”的做法。
(1)經(jīng)濟(jì)分析。主要是指基于大量的經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)、針對影響價格穩(wěn)定的短期風(fēng)險而進(jìn)行的分析。該分析基于如下的認(rèn)識：短期內(nèi)價格水平的變化在很大程度上是由商品、服務(wù)和要素市場上的供給和需求所決定。因此，ECB關(guān)注的主要變量有：總需求、總產(chǎn)出和勞動力市場的變化，廣義的物價和成本指數(shù)的變化，財政政策的變化，資本市場和勞動力市場的狀況，歐元區(qū)國際收支的變化等。
(2)貨幣分析。著眼于中長期分析，該分析的基礎(chǔ)是中長期內(nèi)貨幣供應(yīng)量增長率與通貨膨脹率變化密切相關(guān)。貨幣的變化包含著未來物價變化的信息，因此有助于對物價穩(wěn)定的風(fēng)險進(jìn)行總體評估。ECB把貨幣供應(yīng)量指標(biāo)從一系列備選指標(biāo)中挑選出來，并公布廣義貨幣M3增長率的參考值，向公眾清楚地表明了它進(jìn)行貨幣分析的意圖。大量實(shí)證分析表明，在M3與物價水平和其他宏觀變量之間，存在一種穩(wěn)定的關(guān)系。M3還預(yù)示了未來，特別是中期的通貨膨脹變化。
ECB將從雙柱策略中得出的信息進(jìn)行評估、反復(fù)核對和匯總，形成對經(jīng)濟(jì)的波動程度和本質(zhì)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果和物價穩(wěn)定的主要風(fēng)險的總體評估，為貨幣政策制定提供有力的依據(jù)。通過信息交流框架，公眾能了解ECB制定貨幣政策所面臨的復(fù)雜的環(huán)境，知道ECB在制定貨幣政策時考慮了哪些因素，又是通過什么樣的程序來做出貨幣政策決策的。
3.注重貨幣政策策略的溝通職能。
透明的貨幣政策要求中央銀行向公眾和市場提供決策相關(guān)信息、制定政策所采取的程序、所使用的數(shù)據(jù)及考慮的因素，并就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢與公眾進(jìn)行有效的溝通。所有這些都能在一種開放、清晰、及時的狀態(tài)下進(jìn)行。
ECB的溝通面臨的是一個多元文化的環(huán)境。歐元區(qū)12個不同的國家，10種不同的語言，無疑給ECB的貨幣政策溝通提供了挑戰(zhàn)。ECB強(qiáng)調(diào)與公眾進(jìn)行有效的溝通和互動，確保公眾能更好地理解貨幣政策的制定程序以及依據(jù)，從而提高中央銀行的可信度，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。為了讓公眾更好地了解貨幣政策，ECB通過多種渠道向公眾傳遞貨幣政策信息：
(1)每個月第一次貨幣政策委員會會議結(jié)束后的新聞發(fā)布會，是ECB最重要的溝通方式。ECB是第一個召開新聞發(fā)布會的中央銀行。新聞發(fā)布會上，ECB行長將向公眾詳細(xì)地介紹管理理事會對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的分析以及與貨幣政策相關(guān)的物價穩(wěn)定的風(fēng)險評估，并通報管理理事會討論的其他議題和決策的相關(guān)信息。與會者也可以與新聞發(fā)言人進(jìn)行互動交流。記者招待會的文字材料也將于同一天刊登在ECB的網(wǎng)站上，以便這些貨幣政策信息能夠及時地呈現(xiàn)給公眾。
(2)ECB每月發(fā)布“月度公報”，向公眾公布所有統(tǒng)計信息和貨幣政策決策所依據(jù)的數(shù)據(jù)，也提供專家對貨幣政策的分析文章。此外，ECB行長每個季度都向歐洲議會的經(jīng)濟(jì)與貨幣事務(wù)委員會匯報ECB貨幣政策的執(zhí)行情況，并回答相關(guān)問題。ECB每年還向歐洲議會遞交年度報告。
(3)ECB的行長、副行長以及貨幣政策委員會的其他成員，充分利用各種機(jī)會與公眾進(jìn)行交流，闡述ECB的貨幣政策策略、分析框架，不斷提高ECB貨幣政策的可信度。交流包括定期接受媒體的采訪，參加全球和區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融論壇，到世界各地大學(xué)講學(xué)。貨幣政策委員會委員的發(fā)言稿、演講稿，研究人員的分析文章，公眾廣泛關(guān)注的政策研究結(jié)果，在ECB的網(wǎng)站和其出版的論文集和?？隙伎梢哉业?。
4.注重中央銀行研究職能的發(fā)揮。
ECB經(jīng)濟(jì)研究的目標(biāo)，一方面是為貨幣政策的決策提供強(qiáng)有力的理論和實(shí)證的支撐，另一方面是為了更好地服務(wù)ECB與公眾和市場的溝通。
ECB的經(jīng)濟(jì)研究通過多種形式展開：working paper主要是鼓勵對ECB貨幣政策的相關(guān)問題展開研究，既包括ECB研究人員的階段性成果，也包括一些學(xué)術(shù)界的專家學(xué)者對貨幣政策的研究。這些文章都可以免費(fèi)在ECB的網(wǎng)站上獲得，對于公眾對ECB貨幣政策的了解很有幫助。同時，ECB也運(yùn)用大量的宏觀經(jīng)濟(jì)模型對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)以及歐元區(qū)內(nèi)不同國家進(jìn)行分析預(yù)測，以便為貨幣政策決策提供比較可靠的預(yù)測信息。針對歐洲資本市場和金融一體化、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)周期變化等問題，ECB建立了廣泛的研究網(wǎng)絡(luò)。此外，ECB和美國聯(lián)邦儲備委員會輪流召開國際貨幣政策論壇，鼓勵從全球的視角來討論貨幣政策的相關(guān)問題。
二、對我國貨幣政策操作的啟示
1.進(jìn)一步提高我國中央銀行的獨(dú)立性。
增強(qiáng)央行的獨(dú)立性是各國貨幣調(diào)控機(jī)制改革的基本方向。實(shí)踐證明，中央銀行的獨(dú)立性對其貨幣政策操作具有很大的影響。獨(dú)立性強(qiáng)的中央銀行，在制定和執(zhí)行貨幣政策、抑制通貨膨脹等方面取得了較好的效果。
《馬約》賦予ECB貨幣政策目標(biāo)上的獨(dú)立，而且ECB還具有工具上、財務(wù)上和人員上的獨(dú)立，因此為ECB獨(dú)立進(jìn)行貨幣政策操作提供了制度上的保障。
經(jīng)過10多年的發(fā)展，中國人民銀行的獨(dú)立性雖得到了很大的提高，但依然受到很多因素的制約。從目標(biāo)獨(dú)立性來看，雖然《中國人民銀行法》明確規(guī)定“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，但我國貨幣政策當(dāng)前仍受到多目標(biāo)約束：物價穩(wěn)定、增加就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、保持人民幣匯率穩(wěn)定、化解金融風(fēng)險等等。從操作獨(dú)立性來看，也存在一些約束，比如金融市場不發(fā)達(dá)，貨幣政策工具選擇的余地小，貨幣政策過度依賴國有商業(yè)銀行傳導(dǎo)等等。
多目標(biāo)之間是存在沖突的，這就導(dǎo)致中央銀行的貨幣政策決策相當(dāng)困難。而在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，貨幣政策的多目標(biāo)約束將長期存在，因此提高目標(biāo)獨(dú)立性比提高操作獨(dú)立性難度要大。在當(dāng)前的體制安排下，我們應(yīng)進(jìn)一步提高中央銀行的操作獨(dú)立性，通過大力發(fā)展金融市場特別是貨幣市場，積極推進(jìn)利率市場化，不斷提高貨幣政策工具、操作目標(biāo)以及中介目標(biāo)變量的市場化程度，使人民銀行的貨幣政策操作更具靈活性和前瞻性，為人民銀行貨幣政策的預(yù)防性操作創(chuàng)造條件。
2.盡快建立更加靈活的貨幣政策框架。
以利率、匯率或貨幣供應(yīng)量等工具變量作為中介目標(biāo)都存在一個共同缺陷，即貨幣政策的靈活性較差。正因如此，絕大多數(shù)國家在放棄貨幣供應(yīng)量目標(biāo)后基本沒有再簡單恢復(fù)利率目標(biāo)，反而是越來越多地采用了通貨膨脹目標(biāo)這類非工具變量目標(biāo)。也就是說，貨幣政策操作直接盯住通貨膨脹率，同時將貨幣供應(yīng)量、利率、經(jīng)濟(jì)景氣指標(biāo)指數(shù)等其他重要經(jīng)濟(jì)變量作為監(jiān)測指標(biāo)。
歐洲中央銀行在考察過一些其他中央銀行已經(jīng)或正在采用的貨幣政策策略后，決定采用以穩(wěn)定為目標(biāo)的雙柱策略(即經(jīng)濟(jì)分析和貨幣分析)。究其原因，是因?yàn)镋CB成立的時間不長，歐元區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性和不確定性，使ECB的貨幣政策操作面臨很大的挑戰(zhàn)，因此兩支柱策略賦予ECB在操作貨幣政策過程中更大的靈活性，有利于提高其貨幣政策的自主性和傳導(dǎo)效率。
鑒于我國目前的現(xiàn)狀，近期內(nèi)實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的可能性不大。但是，我們也可借鑒ECB的做法，建立一個更具靈活性的貨幣政策框架，為公眾的經(jīng)濟(jì)行為提供決策依據(jù)，從而提高貨幣政策的可信度，穩(wěn)定公眾的預(yù)期。積極構(gòu)建更具靈活性的貨幣政策操作框架，提高對經(jīng)濟(jì)的預(yù)測能力，即時采取預(yù)防性操作，將會為貨幣政策操作提供更廣闊的空間，提高貨幣政策的有效性。
3.注重與公眾交流，提高貨幣政策透明度。
ECB非常注重與公眾的溝通和交流，重視預(yù)期在貨幣政策傳導(dǎo)中的作用。通過采用“兩支柱”的貨幣政策策略，為央行與各個層面的公眾溝通提供了一個框架。ECB不僅建立了內(nèi)容廣泛、容易理解的網(wǎng)站，而且還定期出版報告預(yù)測各種宏觀經(jīng)濟(jì)變量，如通貨膨脹、貨幣市場狀況以及預(yù)測的風(fēng)險等。ECB通過各種途徑，向公眾解釋貨幣政策的目標(biāo)，討論近期通貨膨脹的情況，評價已經(jīng)采取的貨幣政策的效果，并描述未來通貨膨脹的發(fā)展，因?yàn)樨泿耪叻浅Ｍ该?，因此ECB有時只要顯示其政策意向，并不需要真正干預(yù)市場就能達(dá)到調(diào)控的目的。
近年來，我國貨幣政策的透明度不斷提高，這一點(diǎn)可以從中國人民銀行的貨幣政策操作實(shí)踐中看出。但略顯不足的是，對于我國貨幣政策決策是依據(jù)哪些數(shù)據(jù)的分析，貨幣政策決策過程的程序，以及中央銀行對經(jīng)濟(jì)形勢的預(yù)測分析等相關(guān)信息還不夠豐富，有待于今后進(jìn)一步的改善。
4.進(jìn)一步發(fā)揮我國中央銀行的研究職能。
中央銀行不僅具有服務(wù)職能、調(diào)節(jié)職能和管理職能，而且還具有研究職能。中央銀行要有效對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)，就應(yīng)該加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的研究，力爭對經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有更準(zhǔn)確的把握。中國是一個處于轉(zhuǎn)型中的國家，國內(nèi)國際環(huán)境的不確定性對貨幣政策操作有很大的影響。如何構(gòu)建更為靈活的貨幣政策操作框架，以有效防范匯率變化及通貨膨脹和通貨緊縮對經(jīng)濟(jì)的影響;如何疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率;如何加強(qiáng)與公眾的溝通和交流，提高我國貨幣政策的可信度;如何加強(qiáng)貨幣政策和財政政策、匯率政策的協(xié)調(diào);如何在加快金融開放的過程中防范金融風(fēng)險;如何加強(qiáng)貨幣政策國際協(xié)調(diào)……這些都需要中央銀行加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)研究，有針對性地為我國貨幣政策決策提供可靠的理論、模型和數(shù)據(jù)的支撐。
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