關(guān)于債券的論文
關(guān)于債券的論文
建立現(xiàn)代企業(yè)制度是當(dāng)前我國企業(yè)改革的目標(biāo)，而融資方式的改革在現(xiàn)代企業(yè)制度的建立中起著舉足輕重的作用。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于債券的論文，供大家參考。
關(guān)于債券的論文范文一：會計信息對債券定價的影響
我國目前債券市場中的定價機制是根據(jù)不同的市場以及不同的債券而單獨設(shè)定的。不同市場指的是銀行間的市場以及交易所市場。如果會計信息能夠提供相對及時并且相對穩(wěn)定健全的信息，那么就會有助于減少債券定價過程中的信息不對陳，通過研究會計信息在債券定價中的作用能夠完善我國債券市場的定價機制。
一、會計信息以及債券定價的相關(guān)理論基礎(chǔ)
(一)會計信息的相關(guān)理論基礎(chǔ)
會計信息是用來處理企業(yè)在經(jīng)營的過程中，按照相關(guān)的制度、法規(guī)以及方法來處理企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù)的。會計信息既可以反映過去所發(fā)生的財務(wù)信息，包括資金的取得，分配與使用的信息，例如資產(chǎn)負(fù)債表，也包括管理所需要的信息如財務(wù)分析報表等。會計是通過信息的提供與使用來反映過去的經(jīng)濟活動，控制目前的經(jīng)濟活動以及預(yù)測未來的經(jīng)濟活動并且會計信息可以幫助投資者進(jìn)行決策。
(二)債券定價的相關(guān)理論基礎(chǔ)
債券的價格和到期收益呈反比，債券的收益率不變時，債券的到期時間和債券的價格變化呈正比。并且債券到期時間越長，債券價格波動幅度增加，并且是以遞減的速度增加。對于期限已定的債券來說，由收益率下降導(dǎo)致的債券價格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升導(dǎo)致的債券價格下降的幅度。如果已經(jīng)給定了收益率變動幅度，息票率越高，債券價格的波動幅度越小。
二、會計信息對債券定價的影響
(一)會計信息在一級市場中的作用
一級市場是證券的發(fā)行市場，債券能否發(fā)行的決定因素，是發(fā)行市場是否接納它，會計信息虛假，或者是會計信息顯示企業(yè)的償債能力根本就不足以支付債券的利息，那么企業(yè)債券根本就不可能發(fā)行。
(二)會計信息在二級市場中的作用
二級市場是證券的交易市場，在交易市場中，企業(yè)所提供的會計信息中所顯示的現(xiàn)金流，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等盈利能力指標(biāo)以及流動比率，速動比率等償債能力指標(biāo)，都會影響到投資者的判斷。企業(yè)財務(wù)信息顯示的指標(biāo)條件優(yōu)越，投資者就更容易接受，顯示的條件不符合預(yù)期，那么投資者就會避而選擇其他的投資對象。
(三)會計信息對城投類債券定價的影響
城投類債券屬于一種特殊的公司債，它定價的決定因素主要有幾個方面，首先地方政府的實力，包括地方政府的財政實力以及債務(wù)壓力，其次是地方政府對這類債券的支持力度，城投類公司在資金遇到困難時進(jìn)行債券發(fā)售，若地方政府對此不支持，那么這類債券很難進(jìn)行發(fā)行。其次是城投類公司本身的償債能力，一般投資者都會先考慮到政府會對這類債券有一個隱形的擔(dān)保，所以不太考慮本身公司的能力，所以對于投資來說在城投類債券，會計信息的作用可能就沒有那么重要。
(四)會計信息對一般企業(yè)債券定價的影響
對于非城投類企業(yè)來說，會計信息是投資者了解當(dāng)前企業(yè)的最直接的證據(jù)，無論是財務(wù)報表，各種財務(wù)信息都影響著投資著對此類公司的判斷。如果財務(wù)信息中顯示企業(yè)并沒有足夠的償債能力，那么可能債券的定價極為低的情況下，也不會售出，相反如果企業(yè)的財務(wù)信息顯示企業(yè)有著良好的償債能力，并且收入很高的情況下，那么一些相對謹(jǐn)慎的投資者，在均衡利益和風(fēng)險后，債券定價過高可能也不會影響投資者投資，這就給債券發(fā)行企業(yè)降低了融資成本。
三、對企業(yè)債券定價的建議
會計信息在公司債市場中是存在有用性的，企業(yè)在發(fā)行債券的過程中，要充分利用到市場信息的作用。首先，企業(yè)所提供的會計信息一定是要真實的，廣大債券購買者具有甄別的能力，尤其市場特征下。其次，企業(yè)要關(guān)注相關(guān)競爭企業(yè)的會計信息，將自己的債券定價與市場中同水平的相比較，制定一個合理的、能被投資者接受的價格，價格過低給企業(yè)造成損失，價格過高沒有投資者都是得不償失的，企業(yè)一定要合理考慮利弊，找到中間的平衡點。最后，企業(yè)在進(jìn)行債券發(fā)型時，要廣泛利用市場的作用，爭取能夠讓更多的投資者了解企業(yè)，為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。四、研究的不足本文存在的不足主要體現(xiàn)在，對于我國目前的債券市場來說，相對于發(fā)達(dá)的債券市場并沒那么成熟，在研究過程中主要針對的是我國企業(yè)的債券發(fā)行，并沒有深入到其他債券市場中去，這就存在了由于我國債券市場債券發(fā)型、監(jiān)管等方面的缺點影響了研究的結(jié)論。其次并沒有具體的數(shù)據(jù)做支撐，也影響了研究的客觀性。
關(guān)于債券的論文范文二：市政債券信用風(fēng)險防范
一、我國市政債券信用風(fēng)險的主要成因
市政債券的信用風(fēng)險介于國債和企業(yè)債之間，其影響因素主要有地方財政收支狀況、地方資源稟賦、國家發(fā)展戰(zhàn)略、政治因素等。總體而言，由于政府的財政收入與宏觀經(jīng)濟有密切的聯(lián)系，所以，只要是能影響宏觀經(jīng)濟狀況的因素都會影響市政債券的信用。第一，統(tǒng)計資料和數(shù)據(jù)的不真實影響對市政債券發(fā)行主體的資格審查。目前，統(tǒng)計機構(gòu)所使用的統(tǒng)計手段和方法還不夠先進(jìn)和完善，而地方政府出于凸顯政績、樹立典范、吸引投資等原因，往往故意粉飾經(jīng)濟數(shù)據(jù)，虛報經(jīng)濟發(fā)展指標(biāo)或隱瞞一些經(jīng)濟、社會問題，上報的地方經(jīng)濟數(shù)據(jù)不真實，以此干擾監(jiān)管部門審查，獲得發(fā)債資格。第二，財政資金使用不透明，影響市政債券資金的使用效率。由于市政項目建設(shè)資金使用無法做到公開透明，存在暗箱操作現(xiàn)象，導(dǎo)致市政債券籌集到的資金難以得到有效的利用，一些資金可能會被利益集團占有、挪用，無法保證市政建設(shè)項目獲得預(yù)期的經(jīng)濟效益，也就很難保證市政債券的順利償還。第三，地方政府本身也可能導(dǎo)致市政債券信用風(fēng)險的產(chǎn)生。首先，地方政府定期換屆，導(dǎo)致其很難保證政策的連續(xù)性，人事變動與項目交接不暢，影響市政債券資金償還的連續(xù)性與穩(wěn)定性。其次，地方政府在選擇投資項目時過多關(guān)注自身利益，把大量資金投資于一些社會經(jīng)濟效益差的面子工程，對關(guān)系地方長遠(yuǎn)經(jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目關(guān)注度不夠。最后，地方政府投資存在盲目性，有天然的投資沖動，基礎(chǔ)設(shè)施重復(fù)建設(shè)或過度建設(shè)的現(xiàn)象比較普遍，在發(fā)行債券時沒有正確評估自身的償還能力、合理控制市政債券的發(fā)行規(guī)模，導(dǎo)致債務(wù)違約。
二、我國市政債券信用風(fēng)險的防范措施
(一)完善法律規(guī)范
對市政債券的信用風(fēng)險進(jìn)行有效防范，需要建立一套完善的信用風(fēng)險監(jiān)管體系，監(jiān)管體系的每一環(huán)節(jié)都需要有法可依。第一，要修訂我國現(xiàn)行的《預(yù)算法》，允許符合條件的地方政府按照法定程序發(fā)行市政債券，為市政債券的發(fā)行掃清法律障礙。第二，要出臺一系列專門的法規(guī)，對市政債券的發(fā)行、交易、償還等過程進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督。第三，要完善相關(guān)配套政策，通過稅收優(yōu)惠政策提高投資者參與市政債券的投資熱情;制定一套適合市政債券的會計準(zhǔn)則，以提高地方政府的財政透明度，實現(xiàn)對市政債券風(fēng)險的有效監(jiān)控;允許市政債券在全國性債券交易市場流通，提高市政債券的流動性，降低其風(fēng)險。第四，要規(guī)范市政債券發(fā)行過程中使用的具有法律效力的文書，這樣只要地方政府在發(fā)行市政債券時出具了法律文書，以后無論是換屆還是人事變動，地方政府都須承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，有效避免“無頭債”的產(chǎn)生。
(二)加強政府調(diào)控
政府宏觀調(diào)控是建立市政債券信用風(fēng)險市場監(jiān)管體系的輔助手段。政府通過設(shè)置監(jiān)督機構(gòu)約束市政債券發(fā)行者的行為來控制信用風(fēng)險，同時出臺相應(yīng)政策引導(dǎo)市政債券市場健康發(fā)展。為規(guī)范市政債券的發(fā)行，需要有力的監(jiān)管主體?？紤]我國國情，在市政債券發(fā)展的初期階段，可以考慮先建立一個由中國人民銀行牽頭，國家發(fā)改委、財政部、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等機構(gòu)參與的協(xié)調(diào)機構(gòu)作為監(jiān)管主體，進(jìn)行政策協(xié)調(diào)和監(jiān)管協(xié)調(diào)工作。政策協(xié)調(diào)指各機構(gòu)在出臺新的政策之前，提前告知其他機構(gòu)，在監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行討論和決策;監(jiān)管協(xié)調(diào)是指對于市政債券發(fā)行的多家機構(gòu)，監(jiān)管部門可以進(jìn)行相應(yīng)的歸類和分工，提高監(jiān)管效率。市政債券監(jiān)督機構(gòu)主要負(fù)責(zé)建立相應(yīng)的監(jiān)管體系、制定監(jiān)管法規(guī)、確定監(jiān)管流程等。市政債券在我國穩(wěn)步發(fā)展后，可以建立一個專門的中央級的市政債券管理機構(gòu)，對市政債券的發(fā)行和交易進(jìn)行監(jiān)督，對違規(guī)違法機構(gòu)進(jìn)行處罰。監(jiān)管機構(gòu)需要建立一套有效的監(jiān)管機制。這一監(jiān)管機制應(yīng)包括地方債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制、市政債券資金使用監(jiān)督機制和市政債券危機化解機制等。監(jiān)管機制的建立，便于監(jiān)管機構(gòu)及時監(jiān)測和評估地方政府的債務(wù)狀況，避免地方政府過度舉債;便于了解地方政府對市政債券所融資金的使用情況，避免重復(fù)建設(shè)和無效投資;便于及時分析違約事件產(chǎn)生的原因，采取措施展開市場自救，避免風(fēng)險的進(jìn)一步擴大，保護投資者利益，維持投資者信心，從而避免風(fēng)險的進(jìn)一步擴大化。
(三)強化制度約束
有效防范市政債券的信用風(fēng)險，需要一些配套制度護航，主要包括信息披露制度、保險制度和信用評級制度等。信息披露制度。債券市場存在信息不對稱問題，債券的發(fā)行者有信息優(yōu)勢，而投資者則處于信息劣勢。市政債券也不例外。信息不對稱必然帶來信用風(fēng)險，而信息披露制度的建立有助于解決信息不對稱，降低信用風(fēng)險。根據(jù)信息披露制度的要求，監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)定時披露市政債券發(fā)行機構(gòu)的信用等級、償債能力等指標(biāo)，證券發(fā)行機構(gòu)有責(zé)任披露市政債券所籌資金的用途、市政建設(shè)項目的進(jìn)展等信息，便于公眾監(jiān)督。保險制度。借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，設(shè)立市政債券保險制度，可以有效化解市政債券發(fā)行機構(gòu)的違約風(fēng)險，是控制信用風(fēng)險的有效措施。具體程序是，發(fā)行市政債券的地方政府向特定的保險機構(gòu)投保，當(dāng)市政債券到期無力償還時由保險公司負(fù)責(zé)賠償，保證本金和利息的支付。結(jié)合中國的實際，可以先設(shè)立償債基金，成熟后逐步過渡到市政債券保險制度。信用評級制度。在西方國家，信用評級制度對市政債務(wù)的發(fā)展發(fā)揮了非常重要的作用。通過信用評級向市政債券的投資者揭示風(fēng)險，投資者通過市政債券的評級結(jié)果選擇投資對象，通過市場的引導(dǎo)作用支持償債能力強、違約風(fēng)險小的市政債券的發(fā)行。為保證中介機構(gòu)信用評級流程的規(guī)范、評級結(jié)果的客觀公正，對中介機構(gòu)的行為也應(yīng)加以監(jiān)督。應(yīng)建立相應(yīng)的約束機制，定期對中介機構(gòu)進(jìn)行調(diào)查評價，對公布信息質(zhì)量不高、評級不準(zhǔn)確、有意誤導(dǎo)投資者的中介機構(gòu)要加以處罰甚至予以取締。
(四)行業(yè)自律
在市政債券市場建立行業(yè)自律性組織，進(jìn)行自律性監(jiān)管，可以彌補政府監(jiān)管的不足，從不同角度防范市政債券信用風(fēng)險。自律組織包括行業(yè)協(xié)會和交易結(jié)算機構(gòu)。由于行業(yè)自律性組織貼近市場，可以通過對市場的觀察為監(jiān)管機構(gòu)提供市場管理方法和建議，促進(jìn)市政債券市場健康發(fā)展。自律性組織的工作主要包括制定行業(yè)自律規(guī)則、規(guī)范市場交易行為;組織與市政債券投資相關(guān)的專業(yè)培訓(xùn)，提升投資者的素質(zhì)，避免盲目投資;搜集相關(guān)信息為投資者提供參考，有效降低信息不對稱性給投資者帶來的風(fēng)險。
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