風(fēng)險(xiǎn)管理方面的論文案例分析范文
風(fēng)險(xiǎn)管理方面的論文案例分析范文
在企業(yè)管理中，風(fēng)險(xiǎn)管理是指如何在項(xiàng)目或者企業(yè)一個(gè)肯定有風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境里，把風(fēng)險(xiǎn)可能造成的不良影響減至最低的管理過(guò)程，以提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。下面是由學(xué)習(xí)啦小編整理的風(fēng)險(xiǎn)管理論文，希望能對(duì)大家有所幫助！
風(fēng)險(xiǎn)管理論文篇一
《基于案例的跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究》
摘要：本文以我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題為研究對(duì)象，在分析我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，詳細(xì)分析了吉利并購(gòu)沃爾沃汽車、中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)、聯(lián)想并購(gòu)IBM等并購(gòu)案例中發(fā)生的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶給我們的啟示。最后，結(jié)合相關(guān)案例，從全面系統(tǒng)的并購(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)、充分詳實(shí)的盡職調(diào)查和靈活多樣的交易架構(gòu)設(shè)計(jì)等方面對(duì)規(guī)避跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了深入思考。
關(guān)鍵詞：跨國(guó)并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);案例研究;風(fēng)險(xiǎn)管理
一.我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀
隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷推進(jìn)以及我國(guó)對(duì)外開(kāi)放政策的不斷深化，在改革開(kāi)放之初實(shí)施“引進(jìn)來(lái)”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，國(guó)家積極鼓勵(lì)企業(yè)實(shí)現(xiàn)“走出去”戰(zhàn)略[1]，即通過(guò)積極的并購(gòu)(包括兼并與收購(gòu))等資本運(yùn)作活動(dòng)，以一種較為簡(jiǎn)潔的方式獲得發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)在技術(shù)、管理、營(yíng)銷等方面所擁有的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并通過(guò)上述關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素的獲取推動(dòng)我國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升和經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展。
縱觀我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的主要進(jìn)程，大致可以分為三個(gè)主要階段：第一階段(1979年—2002年)是我國(guó)海外并購(gòu)的高速發(fā)展期，以中銀集團(tuán)和華潤(rùn)集團(tuán)聯(lián)手收購(gòu)香港康力投資有限公司為代表;第二階段(2003年—2008年)是我國(guó)海外并購(gòu)的震蕩推進(jìn)期，這一階段既有京東方成功并購(gòu)韓國(guó)HYNIX半導(dǎo)體株式會(huì)社從而介入國(guó)際高端顯示器領(lǐng)域的成功經(jīng)驗(yàn)，也有中國(guó)海洋石油公司在政治力量和公共關(guān)系的阻礙下未能并購(gòu)美國(guó)優(yōu)尼科公司的失敗案例;第三階段(2008年—至今)是我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)的理性回歸期，這一階段是2008年國(guó)際金融危機(jī)之后的調(diào)整期，金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的沖擊造成了很多國(guó)際知名企業(yè)估值的降低，也為推進(jìn)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了難得機(jī)遇，中國(guó)企業(yè)在能源、汽車、機(jī)械等領(lǐng)域不乏成功案例。在積極推進(jìn)跨國(guó)并購(gòu)的同時(shí)，這一階段的企業(yè)并購(gòu)行為趨于理性，從簡(jiǎn)單的思考“走出去”逐漸向“并購(gòu)的意義何在”、“并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)在哪里”、“如何實(shí)施并購(gòu)后的跨文化管理”等跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題轉(zhuǎn)變。
并購(gòu)是一柄雙刃劍，在給企業(yè)提供發(fā)展的難得機(jī)遇的同時(shí)，又形成了一系列企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的潛在危機(jī)。從積極的方面考慮，并購(gòu)對(duì)于企業(yè)發(fā)展的意義主要體現(xiàn)在：第一，世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的不斷加快拓展了市場(chǎng)的范疇，同時(shí)帶來(lái)了競(jìng)爭(zhēng)的全球化，通過(guò)并購(gòu)可以幫助企業(yè)盡快介入國(guó)際市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)全球布局，也是企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化的必由之路;第二，通過(guò)并購(gòu)可以獲得目標(biāo)企業(yè)先進(jìn)的技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)、品牌效應(yīng)、銷售網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)團(tuán)隊(duì)等關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)要素，可以延伸收購(gòu)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈條、縮短企業(yè)在培育上述能力方面的時(shí)間，盡快增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;第三，通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，可以擁有境外資源的所有權(quán)，從而為企業(yè)后續(xù)可持續(xù)發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。但是，在積極促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，并購(gòu)的過(guò)稱也危機(jī)四伏。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前70%的跨國(guó)并購(gòu)案例最終以失敗告終，盡管失敗的原因可以歸結(jié)于政策風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)等不同的表現(xiàn)形式，但是，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)始終是是否能夠成功實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的關(guān)鍵，有效地識(shí)別跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的集成管理體系是跨國(guó)并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵。本文擬通過(guò)典型的跨國(guó)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其管理案例揭示跨國(guó)并購(gòu)的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，進(jìn)而提出規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的幾點(diǎn)思考。
二.海外并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的典型案例分析
在我國(guó)企業(yè)實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中，諸如吉利并購(gòu)沃爾沃汽車、中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)、聯(lián)想并購(gòu)IBM等典型并購(gòu)的過(guò)程也是發(fā)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的過(guò)程，通過(guò)對(duì)上述并購(gòu)案例的回顧可以幫助我們更好地理解并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：
(1) 吉利收購(gòu)沃爾沃案例
北歐小國(guó)瑞典擁有以其安全性享譽(yù)世界的沃爾沃汽車，1999年，處于全盛時(shí)期的美國(guó)汽車FORT以64億5千萬(wàn)美元的價(jià)格收購(gòu)了沃爾沃，2008年，受全球金融危機(jī)的影響，福特?cái)M出售沃爾沃的股權(quán)。彼時(shí)，2009年10月28日，來(lái)自中國(guó)的民營(yíng)企業(yè)吉利汽車成為沃爾沃的首選競(jìng)購(gòu)方。作為在中國(guó)市場(chǎng)處于中低端定位的吉利汽車，試圖通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)成功運(yùn)營(yíng)沃爾沃這一世界知名品牌，這段跨國(guó)姻緣由于在企業(yè)匹配方面存在的巨大差異并不為業(yè)界看好。按照交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，吉利收購(gòu)沃爾沃的價(jià)格為18億美元，后續(xù)運(yùn)營(yíng)資金投入約9億美元，而吉利的自由資金僅僅占到整個(gè)交易的25%左右，為了成功實(shí)施并購(gòu)，吉利動(dòng)用了5倍杠桿進(jìn)行融資。此次并購(gòu)為吉利帶來(lái)了巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中吉利集團(tuán)的負(fù)債總額由2008年86億元人民幣和2009年的160億元人民幣劇增到2010年的700多億元人民幣，相比吉利集團(tuán)年均15億元人民幣左右的凈利潤(rùn)水平，此次跨國(guó)姻緣給吉利集團(tuán)帶來(lái)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可想而知，吉利并購(gòu)沃爾沃的案例是否能夠成為跨國(guó)汽車并購(gòu)除“雷諾——日產(chǎn)并購(gòu)”案例后的第二例成功案例仍需要時(shí)日加以驗(yàn)證[2]。
(2) 中國(guó)平安收購(gòu)富通集團(tuán)案例
2007年11月29日，中國(guó)平安保險(xiǎn)(集團(tuán))股份有限公司所屬的中國(guó)平安人壽出于實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的全球布局以及學(xué)習(xí)世界發(fā)達(dá)國(guó)家成功經(jīng)驗(yàn)的目的，決定啟動(dòng)對(duì)主營(yíng)銀行和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的富通集團(tuán)的股權(quán)收購(gòu)工作。但是，由于世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的劇烈變化以及荷蘭政府和比利時(shí)政府在關(guān)于富通集團(tuán)股權(quán)處置以及資產(chǎn)分拆等環(huán)節(jié)的介入，中國(guó)平安人壽最初設(shè)計(jì)的通過(guò)并購(gòu)富通集團(tuán)股權(quán)實(shí)現(xiàn)其在資產(chǎn)管理、保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)領(lǐng)域的全球布局和業(yè)務(wù)互補(bǔ)的設(shè)想最終以失敗告終。盡管中國(guó)平安人壽的股權(quán)收購(gòu)失敗案例可以歸結(jié)為美國(guó)次貸危機(jī)等經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)的惡化，或者可以歸結(jié)為政治力量在并購(gòu)過(guò)程的介入，但是，在并購(gòu)決策的過(guò)程中草率的盡職調(diào)查或許才是平安人壽并購(gòu)失敗的根源。在進(jìn)行并購(gòu)前的盡職調(diào)查環(huán)節(jié)，對(duì)富通集團(tuán)的財(cái)務(wù)這一并購(gòu)中的關(guān)鍵信息，中國(guó)平安人壽僅僅通過(guò)目標(biāo)公司公開(kāi)發(fā)表的數(shù)據(jù)分析并購(gòu)的可行性，這一做法也導(dǎo)致富通集團(tuán)得以成功隱瞞其高達(dá)57億歐元的債務(wù)抵押債券。因此，缺乏詳盡的盡職調(diào)查工作，無(wú)法有限識(shí)別目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而導(dǎo)致錯(cuò)誤的并購(gòu)決策，才是中國(guó)平安人壽并購(gòu)失敗的最大教訓(xùn)。 (3) 聯(lián)想并購(gòu)IBM案例
聯(lián)想集團(tuán)是我國(guó)最大的IT服務(wù)供應(yīng)商，IBM是世界知名的信息服務(wù)供應(yīng)商。由于個(gè)人電腦事業(yè)部在IBM中持續(xù)虧損，IBM擬作價(jià)出售其個(gè)人電腦事業(yè)部。為了在與戴爾、惠普等競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)，并獲得IBM的品牌效應(yīng)和技術(shù)實(shí)力，聯(lián)想集團(tuán)決定對(duì)IBM的個(gè)人事業(yè)部實(shí)施并購(gòu)。聯(lián)想并購(gòu)IBM案例在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方面的成功啟示在于：第一，在并購(gòu)戰(zhàn)略的總體設(shè)計(jì)和盡職調(diào)查階段，聯(lián)想聘請(qǐng)了麥肯錫作為其并購(gòu)的戰(zhàn)略顧問(wèn)，聘請(qǐng)高盛為其并購(gòu)顧問(wèn)，聘請(qǐng)安永和普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為其并購(gòu)的財(cái)務(wù)和投資銀行顧問(wèn);第二，為了規(guī)避并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)想集團(tuán)采取了混合支付的形式，并通過(guò)引入泛大西洋等財(cái)務(wù)集團(tuán)的形式有效化解了高負(fù)債率可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);第三，為了規(guī)避并購(gòu)的支付風(fēng)險(xiǎn)，聯(lián)想集團(tuán)采取了現(xiàn)金支付和股權(quán)支付相結(jié)合的支付方式，通過(guò)合理的現(xiàn)金和股權(quán)支付比例的確定，既規(guī)避了過(guò)度依賴現(xiàn)金支付導(dǎo)致的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，也規(guī)避了過(guò)度依賴股權(quán)支付導(dǎo)致的控制權(quán)稀釋風(fēng)險(xiǎn)[3]。
三.規(guī)避跨國(guó)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略性思考
通過(guò)上述跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的分析不難發(fā)現(xiàn)，全面識(shí)別并且有效防范跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)活動(dòng)能否成功的關(guān)鍵，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能力也是我國(guó)企業(yè)積極實(shí)施“走出去”過(guò)程中亟待提升的核心能力之一。結(jié)合本文的研究成功，提出以下規(guī)避跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的策略性思考：
(1) 全面系統(tǒng)的并購(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)。我國(guó)政府積極鼓勵(lì)企業(yè)積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的終極目標(biāo)不在于通過(guò)控制權(quán)的獲取成為目標(biāo)企業(yè)的股東，而在于通過(guò)成功的并購(gòu)運(yùn)作掌握發(fā)達(dá)國(guó)家先進(jìn)的技術(shù)、管理、品牌和渠道資源。因此，中國(guó)企業(yè)在實(shí)踐“走出去”戰(zhàn)略的過(guò)程中首先需要進(jìn)行并購(gòu)的戰(zhàn)略性設(shè)計(jì)，需要認(rèn)真分析并購(gòu)的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)、詳細(xì)制定并購(gòu)的整合運(yùn)作方案。全面系統(tǒng)的并購(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)的意義在于：第一，跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)是并購(gòu)方式遴選的重要依據(jù)。概括而言，跨國(guó)并購(gòu)可以采取資產(chǎn)并購(gòu)、股權(quán)并購(gòu)和企業(yè)合并等主要形式，不同的并購(gòu)形式為并購(gòu)方帶來(lái)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)、連帶責(zé)任等各不相同，例如基于關(guān)鍵技術(shù)獲取的并購(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)可以選擇資產(chǎn)并購(gòu)的方式，基于資源獲取或者產(chǎn)業(yè)鏈整合目標(biāo)的并購(gòu)戰(zhàn)略設(shè)計(jì)可以選擇股權(quán)并購(gòu)的方式。因此，并購(gòu)方需要預(yù)先清晰界定并購(gòu)的終極目標(biāo)，從而選擇合理的并購(gòu)模式，規(guī)避因并購(gòu)方式的不當(dāng)導(dǎo)致的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān);第二，跨國(guó)并購(gòu)的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)是確定融資安排的重要基礎(chǔ)?，F(xiàn)代并購(gòu)由于交易標(biāo)的較高，僅僅依靠自有資金往往難以滿足交易需求，為此，并購(gòu)方通常通過(guò)投資銀行、私募股權(quán)投資基金等形式募集資金。資金募集的方式和額度需要充分匹配并購(gòu)的戰(zhàn)略設(shè)計(jì)，在并購(gòu)融資方面，既需要考慮交易的標(biāo)的額，也需要根據(jù)并購(gòu)戰(zhàn)略的需要預(yù)測(cè)并購(gòu)后的資金安排，從而充分評(píng)估企業(yè)自身融資能力與并購(gòu)戰(zhàn)略的匹配性，防止在成功實(shí)施并購(gòu)后由于后續(xù)整合階段資金無(wú)法保證而導(dǎo)致的并購(gòu)失敗。
(2) 充分詳實(shí)的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查是指法律、會(huì)計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估、投資銀行等金融中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在目標(biāo)企業(yè)的協(xié)助下，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、運(yùn)營(yíng)狀況、法律糾紛等進(jìn)行獨(dú)立、客觀、公允的評(píng)判，在此基礎(chǔ)上對(duì)目標(biāo)企業(yè)目前的技術(shù)能力、管理能力、盈利能力等進(jìn)行綜合評(píng)估，并對(duì)企業(yè)預(yù)期盈利水平進(jìn)行預(yù)測(cè)，為跨國(guó)并購(gòu)決策、并購(gòu)的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、并購(gòu)相關(guān)協(xié)議關(guān)鍵條款的設(shè)計(jì)提供客觀依據(jù)的過(guò)程。盡職調(diào)查是了解目標(biāo)企業(yè)真實(shí)情況的重要環(huán)節(jié)，也是規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。本文所述的中國(guó)平安并購(gòu)富通集團(tuán)的跨國(guó)并購(gòu)案例中，恰恰是由于盡職調(diào)查工作的不充分，導(dǎo)致中國(guó)平安需要為草率的并購(gòu)決策承擔(dān)巨大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。為了有效規(guī)避跨國(guó)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，盡職調(diào)查工作首先需要關(guān)注目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)完整性、真實(shí)盈利能力、資產(chǎn)抵押和質(zhì)押情況，從而為合理的交易價(jià)格的確定提供依據(jù);其次，盡職調(diào)查工作需要關(guān)注目標(biāo)國(guó)的勞動(dòng)關(guān)系法律、養(yǎng)老法律、稅務(wù)法律、環(huán)境保護(hù)法律等與企業(yè)運(yùn)作密切相關(guān)的法律規(guī)定，從而充分估計(jì)后續(xù)運(yùn)營(yíng)模式可能導(dǎo)致的資金需求;最后，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作需要與技術(shù)評(píng)估等工作密切聯(lián)系，從而有效識(shí)別企業(yè)潛在的或有負(fù)債，以預(yù)先實(shí)施財(cái)務(wù)安排。
(3) 靈活多樣的交易架構(gòu)設(shè)計(jì)。交易架構(gòu)設(shè)計(jì)包括交易標(biāo)的的決策、交易關(guān)鍵條款的設(shè)計(jì)、交易支付方式的確定等內(nèi)容，合理的交易架構(gòu)設(shè)計(jì)是有效規(guī)避跨國(guó)并購(gòu)過(guò)程中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。在交易標(biāo)的的決策環(huán)節(jié)，與國(guó)內(nèi)通常根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值確定交易對(duì)價(jià)的方式不同，跨國(guó)并購(gòu)的過(guò)程中通常根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的息稅前利潤(rùn)(EBIT)和合理的市盈率確定交易對(duì)價(jià)，由于并購(gòu)雙方在市盈率倍數(shù)認(rèn)識(shí)的差異，估值調(diào)整技術(shù)(或稱為“對(duì)賭協(xié)議”)是解決并購(gòu)雙方價(jià)值差異的常用對(duì)策。為了降低并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)方可以在初始交易對(duì)價(jià)進(jìn)行一定讓步的基礎(chǔ)上，通過(guò)設(shè)置較為苛刻的企業(yè)利潤(rùn)指標(biāo)、市場(chǎng)占有率指標(biāo)、企業(yè)盈利增長(zhǎng)率指標(biāo)等估值調(diào)整方案對(duì)初始投資進(jìn)行調(diào)整，從而防止交易對(duì)價(jià)過(guò)高導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);在交易支付方式的確定方面，可以考慮設(shè)計(jì)交易支付的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，使得標(biāo)的對(duì)價(jià)的分步驟支付與并購(gòu)的戰(zhàn)略意義相匹配，以此適當(dāng)?shù)难娱L(zhǎng)交易對(duì)價(jià)的支付期限，通過(guò)支付期的設(shè)計(jì)，使得目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)狀況進(jìn)一步呈現(xiàn)，從而降低并購(gòu)方的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);在交易關(guān)鍵條款的設(shè)計(jì)方面，為了降低直接成為目標(biāo)企業(yè)股東而需要承擔(dān)的責(zé)任和義務(wù)，可以通過(guò)債轉(zhuǎn)股等交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，為并購(gòu)方在經(jīng)過(guò)一定時(shí)期的債權(quán)人安排后擁有是否成為目標(biāo)企業(yè)股東的選擇權(quán)，從而在經(jīng)過(guò)債權(quán)人期間對(duì)目標(biāo)企業(yè)的了解和考察后進(jìn)一步降低并購(gòu)過(guò)程的信息非對(duì)稱程度，降低并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。(作者單位：西安工程大學(xué)管理學(xué)院)
參考文獻(xiàn)
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風(fēng)險(xiǎn)管理論文篇二
《我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題》
一、引言
商業(yè)銀行是以經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)為業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于其產(chǎn)生與發(fā)展的整個(gè)過(guò)程。實(shí)質(zhì)意義上來(lái)講，商業(yè)銀行自身就是以“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”為業(yè)務(wù)類型的特殊單位，它以“經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)”為特征，獲得盈利為目的，沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)商業(yè)銀行也無(wú)從盈利。商業(yè)銀行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力及意愿，以及控制和管理風(fēng)險(xiǎn)的能力，將決定商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)成敗。
二、我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題
(一)我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀
截至2014年末，我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額172.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)13.9%，負(fù)債總額160.0萬(wàn)億元，增長(zhǎng)13.3%;不良貸款余額1.43萬(wàn)億元，不良貸款率1.60%。截至2014年末，商業(yè)銀行資本充足率為13.18%，較年初上升0.99個(gè)百分點(diǎn)。從總體信貸狀況來(lái)講，我國(guó)商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量不高。例如，2013年我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款的情況如表1和表2所示。
由表1可分析得到，2013年第一季度的不良貸款而言，第二季度的不良貸款有略微增長(zhǎng)，第三季度與第四季度的不良貸款余額相對(duì)于第一、第二季度增長(zhǎng)幅度較大?？傮w來(lái)說(shuō)，這給商業(yè)銀行的信貸資金質(zhì)量帶來(lái)一定的影響。
大型商業(yè)銀行(包括四大國(guó)有銀行在內(nèi))、股份制商業(yè)銀行以及城市商業(yè)銀行的不良貸款額度在2013年各季度逐漸增多，只有農(nóng)村商業(yè)銀行的不良貸款比例在略微有些減少，而在第四季度不良貸款卻也在逐漸的上升。各類商業(yè)銀行中大型商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)所占的比例最高，一直是金融業(yè)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的隱患。損失類的不良貸款處于上升的趨勢(shì)，因此可見(jiàn)，提高商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量仍不容忽視。
(二)我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理存在問(wèn)題分析
1.信貸風(fēng)險(xiǎn)判斷標(biāo)準(zhǔn)差異大。當(dāng)前國(guó)有商業(yè)銀行和中小分支的縣級(jí)分公司已經(jīng)掌握了相應(yīng)的貸款審批權(quán)限。數(shù)以百計(jì)的貸款審批和決策機(jī)構(gòu)，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)判斷標(biāo)準(zhǔn)，近千人在貸款審批和決策的權(quán)利，貸款決策過(guò)于分散。與此同時(shí)，由于總行缺乏對(duì)各個(gè)行業(yè)、不同地區(qū)、和各類客戶信用分析的經(jīng)驗(yàn)和技能。他們需要的信息不足以做出決定，由于信息不對(duì)稱，導(dǎo)致同樣的一個(gè)銀行分支機(jī)構(gòu)做出的信貸決策差異很大，在不同的領(lǐng)域造成更大的差異，很難形成內(nèi)部統(tǒng)一的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險(xiǎn)管理理念。
2.信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)薄弱。在我國(guó)，商業(yè)銀行缺乏良好的信用評(píng)級(jí)基礎(chǔ)的原因比較復(fù)雜。一方面，客戶的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性有待提高，企業(yè)信用評(píng)級(jí)情況很難得到真實(shí)反映;另一方面，由于核心的信用評(píng)級(jí)結(jié)果沒(méi)有影響到貸款決策和貸款定價(jià);此外，一線人員沒(méi)有充分認(rèn)識(shí)到信用評(píng)級(jí)系統(tǒng)的重要性，最終導(dǎo)致了有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確，不完整的評(píng)級(jí)系統(tǒng)，很難正確地反映信用風(fēng)險(xiǎn)。
3.客戶信息財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)積累不足。一方面，貸款客戶的最基本財(cái)務(wù)信息數(shù)據(jù)來(lái)源不充分。如資產(chǎn)負(fù)債表，利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表信息取得渠道不暢通，導(dǎo)致銀行進(jìn)行客戶評(píng)級(jí)、信貸數(shù)額確定等分析受到限制，分析不夠深入;另一方面，客戶非金融信息以及非財(cái)務(wù)信息收集和其他定性信息收集渠道、收集方式等的標(biāo)準(zhǔn)不夠完善，執(zhí)行缺乏標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)程。
三、西方商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)借鑒
(一)信貸業(yè)務(wù)強(qiáng)調(diào)個(gè)人責(zé)任
為了明確責(zé)任，將信貸責(zé)任及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)明確到個(gè)人，國(guó)外商業(yè)銀行創(chuàng)新采用了將信貸審批決策權(quán)限授權(quán)于個(gè)人的做法。于此同時(shí)，賦予個(gè)人相應(yīng)的責(zé)任，“有權(quán)必有責(zé)”“權(quán)責(zé)對(duì)應(yīng)”，這種方法有利于明確責(zé)任，達(dá)到了權(quán)力與責(zé)任的統(tǒng)一，實(shí)現(xiàn)了將“業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”與“個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)”聯(lián)系在一起，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任到人，大大降低了風(fēng)險(xiǎn)集中程度，增強(qiáng)了個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，有利于風(fēng)險(xiǎn)的分散與控制。
(二)實(shí)施授權(quán)分類管理
國(guó)外商業(yè)銀行分類授權(quán)的管理方式是值得借鑒的，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行在進(jìn)行授權(quán)時(shí)應(yīng)充分考察各分支機(jī)構(gòu)所處的金融市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境好壞、自身資產(chǎn)規(guī)模大小、盈利水平高低、資產(chǎn)質(zhì)量狀況以及風(fēng)險(xiǎn)管控能力的大小，再對(duì)各分支機(jī)構(gòu)授權(quán)權(quán)限進(jìn)行有依據(jù)得調(diào)整，過(guò)程中體現(xiàn)“分類管理”的原則。在對(duì)分支機(jī)構(gòu)授權(quán)權(quán)限設(shè)置的過(guò)程中，參考分行績(jī)效考核和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)結(jié)果，對(duì)授權(quán)權(quán)限實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。
(三)確立明確的風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)
西方商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)在明確風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)，指導(dǎo)業(yè)務(wù)的開(kāi)展。對(duì)于市場(chǎng)定位、業(yè)務(wù)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)的設(shè)定應(yīng)緊密圍繞銀行的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略各相關(guān)部門和分支機(jī)構(gòu)應(yīng)分解、細(xì)化、明確、落實(shí)，要發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)政策審查評(píng)議功能，避免各自為政、目標(biāo)含糊不清甚至相互推脫責(zé)任的事情發(fā)生。
四、加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的對(duì)策
(一)加快銀行風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)建設(shè)
風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)的建立是商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)是不能科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、預(yù)警和預(yù)防，更不用說(shuō)建立完善的信用風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。為了建立信用風(fēng)險(xiǎn)管理的長(zhǎng)效機(jī)制，第一步是設(shè)計(jì)符合條件的風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)。就目前我國(guó)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)現(xiàn)狀來(lái)看，應(yīng)該首先建立一個(gè)完整的風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)，數(shù)據(jù)庫(kù)除現(xiàn)有商業(yè)銀行數(shù)據(jù)外，還應(yīng)該包括貸款、金融公司、零售和信貸業(yè)務(wù)的相關(guān)數(shù)據(jù)，各類金融機(jī)構(gòu)還應(yīng)該包括所有子系統(tǒng)或分支機(jī)構(gòu)，整個(gè)數(shù)據(jù)相關(guān)的商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理;其次還應(yīng)該建立相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)庫(kù)查詢和相關(guān)技術(shù)，如早期預(yù)警和分析工具，只有用這種方法，我們才能提高風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，為進(jìn)一步的風(fēng)險(xiǎn)管理提供數(shù)據(jù)支持。
(二)量化信貸風(fēng)險(xiǎn)管理
我國(guó)商業(yè)銀行管理信貸風(fēng)險(xiǎn)以定量分析技術(shù)的合理性存在缺陷，提高我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與衡量技術(shù)的關(guān)鍵是應(yīng)用信貸風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型。在借鑒適合我國(guó)商業(yè)銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)度量模型之外，我國(guó)要逐步開(kāi)發(fā)具有中國(guó)特色的信貸風(fēng)險(xiǎn)度量模型，并且完善信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的配套措施。
(三)信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制
以影響借款人宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、微觀主體的財(cái)務(wù)狀況、主體非財(cái)務(wù)狀況的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，運(yùn)用相關(guān)計(jì)量及統(tǒng)計(jì)學(xué)方法建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型。要建立較完善的信貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制必須從建立全面的預(yù)警數(shù)據(jù)庫(kù)著手。這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)包括三個(gè)層面的信息：一是宏觀經(jīng)濟(jì)層面的信息，如宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展、消費(fèi)、進(jìn)出口貿(mào)易政策信息;二是中觀水平層面的經(jīng)濟(jì)信息，如自然資源、社會(huì)資源、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展數(shù)據(jù)的信息;三是微觀層面的信息，如貸款企業(yè)的財(cái)務(wù)信息，現(xiàn)金流條件下，產(chǎn)品的市場(chǎng)供求信息等;四是商業(yè)銀行信貸級(jí)別的信息，如行業(yè)及其改變信貸資產(chǎn)的庫(kù)存數(shù)據(jù)等等。完善預(yù)警數(shù)據(jù)庫(kù)建立之后，可以根據(jù)數(shù)據(jù)庫(kù)中的相關(guān)數(shù)據(jù)，運(yùn)用分析模型等作技術(shù)分析，進(jìn)行相應(yīng)的預(yù)警分析。
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