證券投資行為金融學(xué)分析論文

證券投資行為金融學(xué)分析論文

　　證券市場變幻莫測，加上投資者心理認(rèn)知的偏差和非理性行為的干擾，投資行為更是舉步維艱，不過只要投資者能根據(jù)市場環(huán)境特點(diǎn)，仍能從中尋找到一些投資規(guī)律。
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證券投資行為金融學(xué)分析

　　1、概述

　　隨著我國經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化，我國金融管理逐步趨向于市場化，而證券市場作為整個經(jīng)濟(jì)行業(yè)的指向針也開始蓬勃發(fā)展，證券市場上的投資者數(shù)量逐年遞增，投資種類和投資技術(shù)也向多樣化趨勢發(fā)展，傳統(tǒng)的金融學(xué)理論已無法對當(dāng)前的投資行為做出合理的解釋，由此產(chǎn)生了一門新興的學(xué)科———行為金融學(xué)。該學(xué)科將心理學(xué)理論與投資學(xué)理論相結(jié)合，通過對投資者的心理分析，對證券市場中的異?，F(xiàn)象進(jìn)行解釋，以便對傳統(tǒng)的金融學(xué)理論形成有效補(bǔ)充。

　　2、證券投資的行為金融學(xué)分析

　　2.1有界理性

　　有界理性是指人們的行為規(guī)劃能力受到自身因素和外在因素的制約，因而沒有足夠的理智和智慧去尋求最佳的解決方案。造成投資者有界理性的主要原因包括三個方面：第一，生理、心理能力的局限性。人的心理能力，尤其是計算預(yù)測能力有限，在理性方面無法達(dá)到絕對的完美狀態(tài)，這一點(diǎn)與傳統(tǒng)理論中的理性經(jīng)濟(jì)人的假設(shè)是不一致的。這種有限性在投資行為上會表現(xiàn)出暴漲熱昏、任意夸大等一系列非理性行為。第二，投資環(huán)境復(fù)雜。證券投資環(huán)境的模糊性和不確定性較為突出，這給投資者的正確決策提出了較高的要求;在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中不同信息會對投資者的行為造成不同的干擾，而投資行為是一個動態(tài)的過程，在這一過程中可能會隨時受到環(huán)境因素的影響導(dǎo)致投資者投資失誤。第三，信息量大。隨著信息時代的到來，人們對信息的分辨能力和挑選能力逐漸提升，但仍無法完全擺脫無關(guān)信息和干擾信息的影響。信息的真?zhèn)坞y以辨認(rèn)，給投資者的投資行為造成了極大的障礙。

　　2.2羊群效應(yīng)

　　羊群效應(yīng)是一種從眾行為，是在社會群體行為的影響下，放棄自己的意見而保持與群體一致的一種行為，這種行為在日常生活中也屢見不鮮，是人類的一種本能。在金融投資市場中，從眾行為表現(xiàn)為投資人受到大多數(shù)投資人行為的影響采取投資策略，而不是根據(jù)自己持有的信息進(jìn)行理性判斷采取投資決策，在證券投資中，常見的看漲買進(jìn)、看跌賣出的行為都屬于從眾行為。根據(jù)調(diào)查結(jié)果顯示，我國證券市場的從眾行為要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美國，但從眾行為所帶來的市場收益卻是極低的。造成羊群效應(yīng)的最根本原因是信息不對稱，證券市場中的信息較多，每個人都掌握著股票的獨(dú)家信息，但無法確定信息的真?zhèn)?，只能通過觀察其他投資人的行為，對自己的決策做出調(diào)整和修正，從而形成了羊群效應(yīng)。

　　2.3過度自信

　　過度自信是人們對自己的能力缺乏真實、客觀的判斷，從而過高的估計了自己對事件判斷的準(zhǔn)確性，過度自信會影響投資者的決策，使投資者相信自己能夠控制偶然事件帶來的影響。在證券市場中，過度自信通常表現(xiàn)為投資者確信自己能夠?qū)善眱r格的走向進(jìn)行準(zhǔn)確預(yù)測，因此在短期內(nèi)進(jìn)行頻繁的交易，尤其是在牛市頂峰和熊市底部時表現(xiàn)得更為突出。過度自信產(chǎn)生的原因主要有三點(diǎn)，首先，投資者對自己的成功缺乏客觀的認(rèn)知，將失敗歸結(jié)于偶然，而將成功歸功于自身的能力;其次，對投資知識和技巧的依賴性較高，投資者在以專家自居時，往往會過高估計自身的能力;最后，控制力錯覺。投資者能夠通過不同的途徑獲得多種信息增強(qiáng)了自信心，在錯誤心理暗示的指導(dǎo)下，盲目相信自己對于證券市場不確定因素的控制能力。

　　2.4心理賬戶

　　心理賬戶是指人們對結(jié)果在心理上進(jìn)行了編碼、分類和估價，從而對自身的決策提供指導(dǎo)，而這一賬戶的管理方法卻與經(jīng)濟(jì)學(xué)運(yùn)算規(guī)律相矛盾，導(dǎo)致投資者的決策行為也會違背經(jīng)濟(jì)法則。根據(jù)研究，人們在建立心理賬戶時會根據(jù)資金來源分為三類，薪資收入賬戶、資產(chǎn)收入賬戶和未來收入賬戶，三類賬戶的消費(fèi)傾向各不相同，其薪資賬戶消費(fèi)最為頻繁，而未來賬戶幾乎不消費(fèi)。同樣，根據(jù)資金的用途也分為了安全投資和風(fēng)險投資兩類，尤其是后者的存在，是投資人進(jìn)行證券行為的內(nèi)因。心理賬戶理論在證券投資上的典型表現(xiàn)是對于拋掉的虧損和賬面上的虧損對于投資者的影響是不一樣的。賬面的盈利相比于真實的盈利帶給投資者更多的愉悅，而實際的虧損比賬面虧損更讓人痛苦。

　　3、證券投資應(yīng)學(xué)習(xí)的幾種理論

　　證券市場變幻莫測，加上投資者心理認(rèn)知的偏差和非理性行為的干擾，投資行為更是舉步維艱，不過只要投資者能根據(jù)市場環(huán)境特點(diǎn)，仍能從中尋找到一些投資規(guī)律。以江恩的空止損理論和巴菲特的見好就收理論為例，對理論的有益部分進(jìn)行簡單介紹。

　　3.1空止損論

　　江恩的空止損論認(rèn)為人們投資失敗的原因主要是過度交易、沒有止損，尤其是對市場知之甚少，其提出的《24條永恒的法則》也被各界人士給予重度重視，值得所有投資者學(xué)習(xí)。理論主要包括：①將資本分為10等分，每次交易資本控制在1/10以下;②用離成交價3-5點(diǎn)處的止損單進(jìn)行交易保護(hù);③不違反資本規(guī)則進(jìn)行過度交易等共計24相法則。

　　3.2見好就收理論

　　沃倫•巴菲特認(rèn)為，在進(jìn)行股票投資時，應(yīng)確保自己的現(xiàn)金持有能力，以便在合適的時機(jī)能夠抓住良好的投資機(jī)會，也就是要懂得見好就收。每支股票在升值過程中會達(dá)到最高點(diǎn)，但投資者對最高點(diǎn)的準(zhǔn)確把握難度極大，只能通過預(yù)測一個合理的范圍進(jìn)行股票拋出，以便于在下一次投資機(jī)會來臨時能夠及時抓住。

　　4、結(jié)語

　　經(jīng)濟(jì)的發(fā)展促使越來越多的人開始從事證券投資，而信息時代的到來更是增加了投資環(huán)境的復(fù)雜程度，多種信息干擾給投資者的決策帶來極大的挑戰(zhàn)，而同時投資者本身也存在著一些局限性，因此會出現(xiàn)有界理性、羊群效應(yīng)、過度自信、心理賬戶等系列異常行為，只有對自身的能力進(jìn)行客觀判斷，利用科學(xué)的理論才能減少投資損失，贏取更大的利益。