金融的博士論文代發(fā)
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近幾年來,我國的市場經(jīng)濟(jì)制度逐漸趨于完善,金融市場逐漸呈現(xiàn)一片繁榮的景象。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于金融的博士論文代發(fā)的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
金融的博士論文代發(fā)篇1
淺談互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的作用與完善策略
一、互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策影響的理論分析
互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融模式的沖擊,突出表現(xiàn)為: 金融創(chuàng)新快,交易成本低,金融脫媒.這會改變金融市場結(jié)構(gòu),影響經(jīng)濟(jì)主體的金融行為,導(dǎo)致貨幣政策路徑發(fā)生改變,削弱貨幣政策有效性.因此,我們重點(diǎn)從互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣需求、貨幣供給以及貨幣政策效率三個方面分析互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策的影響機(jī)理.
第一,互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)金融創(chuàng)新,會改變傳統(tǒng)的貨幣需求動機(jī),影響公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu).在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,金融產(chǎn)品及工具創(chuàng)新層出不窮,在提高金融產(chǎn)品流動性、盈利性、降低交易成本方面起到了積極作用,但同時也對公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響.根據(jù)凱恩斯的貨幣需求理論,貨幣需求包括交易性貨幣需求、投機(jī)性貨幣需求和預(yù)防性投機(jī)需求三種,其中: 交易性貨幣需求和預(yù)防性投機(jī)需求與收入呈正相關(guān)關(guān)系,通常比較穩(wěn)定,一般不會出現(xiàn)太大的變化; 投機(jī)性貨幣需求與利率呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,通常容易受到市場利率、投資預(yù)期、機(jī)會成本等諸多因素的影響.隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,金融產(chǎn)品的收益得到提高,交易便利性得到改善,交易效率也大幅提高,這會增加投資者的交易成本,改變公眾的貨幣需求結(jié)構(gòu),例如刺激部分的預(yù)防性貨幣需求向投機(jī)性貨幣需求轉(zhuǎn)變.
第二,互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)的產(chǎn)品同質(zhì)化,會加快金融產(chǎn)品間的轉(zhuǎn)換,影響社會的貨幣流通速度.在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,金融創(chuàng)新產(chǎn)生的很多金融產(chǎn)品都具有較強(qiáng)的貨幣流動性.根據(jù)費(fèi)雪方程,貨幣流通速度與價格、商品交易量呈正相關(guān)關(guān)系,而與貨幣數(shù)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,也即在社會總商品名義價值保持不變的情況下,貨幣需求的減少會導(dǎo)致貨幣流通速度的加快.這在很大程度上,也印證了互聯(lián)網(wǎng)金融會減少交易性和預(yù)防性貨幣需求,加快全社會的貨幣流通速度.例如: 網(wǎng)上支付、基于電商平臺的中小額支付等金融創(chuàng)新,在降低交易成本的同時,也加快了貨幣流通; 第三方支付平臺的發(fā)展,使支付方式更趨多樣化,也在一定程度上起到了減少公眾貨幣需求的作用.
第三,互聯(lián)網(wǎng)金融導(dǎo)致的貨幣層次模糊化,會提高貨幣乘數(shù),對貨幣供應(yīng)量產(chǎn)生影響.在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,信貸、保險、股權(quán)、債券之間的相互轉(zhuǎn)化越來越便利,傳統(tǒng)意義的貨幣層次區(qū)分越來越模糊,直接導(dǎo)致 M1 比 M0 更加活躍,支票比現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)還要快捷.因此,互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣、比特幣等電子貨幣的發(fā)展,將會對傳統(tǒng)的通貨產(chǎn)生明顯的替代,表現(xiàn)在貨幣創(chuàng)造機(jī)制上,即為通貨存款比率下降,貨幣乘數(shù)上升,貨幣供應(yīng)量增加.例如: 近年來存款類機(jī)構(gòu)和非存款類機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)界限趨于模糊化,非存款類機(jī)構(gòu)的資源配置能力加強(qiáng),金融脫媒現(xiàn)象更加嚴(yán)重,商業(yè)銀行存款尤其是中小客戶存款大量流失,在一定程度上對貨幣政策實施構(gòu)成了不小沖擊.
第四,互聯(lián)網(wǎng)金融增強(qiáng)了貨幣供給的內(nèi)生性,會不利于貨幣政策傳導(dǎo),影響貨幣政策的有效性.在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,傳統(tǒng)的間接融資和直接融資模式受到?jīng)_擊,帶來貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制復(fù)雜化.特別是,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,尤其是互聯(lián)網(wǎng)虛擬貨幣的出現(xiàn)和發(fā)展,會導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣、M1 增速以及社會融資規(guī)模等貨幣政策中介指標(biāo)失真,從而影響貨幣政策針對性和有效性.根據(jù)貨幣政策傳導(dǎo)的傳統(tǒng)觀點(diǎn),銀行信貸在貨幣政策的傳導(dǎo)過程中占據(jù)重要地位.但是近年來的實際情況是,金融創(chuàng)新催生了很多新型金融工具,對傳統(tǒng)的銀行信貸工具形成了一定程度的替代,導(dǎo)致貨幣政策的銀行信貸渠道傳導(dǎo)效率在一定程度上被削弱了,但也說明未來的貨幣政策制定應(yīng)考慮互聯(lián)網(wǎng)金融可能產(chǎn)生的影響.
第五,互聯(lián)網(wǎng)金融會對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生一定影響,會影響傳統(tǒng)的貨幣政策框架.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展極大地促進(jìn)了金融創(chuàng)新,加快了金融轉(zhuǎn)型,加速了利率市場步伐,以及促進(jìn)了金融業(yè)的融合,從金融供給和金融需求兩個維度對貨幣政策產(chǎn)生了較大影響,尤其是互聯(lián)網(wǎng)金融對經(jīng)濟(jì)增長的影響,要求貨幣當(dāng)局在制定和執(zhí)行貨幣政策更多地考慮互聯(lián)網(wǎng)金融的因素及潛在影響.特別指出的是,互聯(lián)網(wǎng)金融既提高了貨幣供給,也降低了貨幣需求,尤其是未來虛擬貨幣的發(fā)展更可能對傳統(tǒng)的貨幣政策框架產(chǎn)生不小的沖擊.
二、互聯(lián)網(wǎng)金融對貨幣政策影響的現(xiàn)實挑戰(zhàn)
互聯(lián)網(wǎng)金融蘊(yùn)含著極大的風(fēng)險,主要表現(xiàn)為,法律定位不清晰,第三方存款制度缺失,內(nèi)控制度不健全.而從目前來看,互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險又主要表現(xiàn)在第三方支付和 P2P 網(wǎng)絡(luò)借貸這兩種模式上,并且對傳統(tǒng)貨幣政策乃至金融業(yè)都形成了現(xiàn)實挑戰(zhàn).
第一,互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行的盈利模式和經(jīng)營管理產(chǎn)生了重大沖擊,從而對貨幣政策的傳導(dǎo)產(chǎn)生了影響.例如: 很多大型電子商務(wù)公司已經(jīng)繞道小貸公司、第三方支付介入了信貸、支付結(jié)算等商業(yè)銀行的傳統(tǒng)經(jīng)營領(lǐng)域,加速了金融脫媒,對商業(yè)銀行主要依賴存貸利差的盈利模式形成了巨大沖擊.不僅如此,隨著存款保險制度的放開及民營銀行牌照的放開,未來很多民營企業(yè)和行業(yè)龍頭企業(yè)會陸續(xù)進(jìn)入金融業(yè),通過獲取民營銀行牌照、開設(shè)網(wǎng)絡(luò)銀行等形式開展金融業(yè)務(wù)及創(chuàng)新,未來激烈的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)競爭將成為一種常態(tài),貨幣政策的傳導(dǎo)和金融業(yè)的發(fā)展必須考慮到這種發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢.
第二,互聯(lián)網(wǎng)金融將加速金融業(yè)的綜合化經(jīng)營趨勢,貨幣政策調(diào)控必須考慮這種金融業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型和調(diào)整.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對整個金融業(yè)的影響是系統(tǒng)、全方位、多層次的,傳統(tǒng)意義上關(guān)于銀行、證券、保險等的經(jīng)營分類和分業(yè)監(jiān)管將會面臨新的挑戰(zhàn),取而代之的是在互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展和普及下,金融業(yè)的綜合化經(jīng)營將成為我國金融業(yè)發(fā)展的基本特征.不僅如此,第三方支付平臺、銀行同業(yè)支付清算系統(tǒng)以及各類電子商務(wù)平臺之間的混業(yè)經(jīng)營和綜合經(jīng)營也是為了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融業(yè)深度融合的基本趨勢,對傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的實體經(jīng)營模式形成一定沖擊,而網(wǎng)絡(luò)金融平臺則將成為未來金融機(jī)構(gòu)的一種新型經(jīng)營模式.
第三,互聯(lián)網(wǎng)金融將加強(qiáng)金融產(chǎn)業(yè)的專業(yè)分工,有可能催生新型的貨幣政策傳導(dǎo)路徑.當(dāng)前,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展使得金融業(yè)內(nèi)部的專業(yè)分工更加明確和細(xì)致,針對或關(guān)注某一細(xì)分金融市場、某一具體地域以及某一特定客戶群的產(chǎn)業(yè)內(nèi)部分工越來越多,與此相對應(yīng)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)和專門業(yè)務(wù)模式也越來越多.這些新型的經(jīng)營業(yè)態(tài)極大地推動了整個金融業(yè)的系統(tǒng)整合,如新興的互聯(lián)網(wǎng)公司借助大數(shù)據(jù)可以為中小企業(yè)或個人創(chuàng)業(yè)提供貸款,而這些領(lǐng)域正是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)開展金融服務(wù)的薄弱環(huán)節(jié).從這個意義上講,互聯(lián)網(wǎng)金融可以在一定程度上彌補(bǔ)大型金融機(jī)構(gòu)在服務(wù)中小微企業(yè)方面的不足,更好地促進(jìn)普惠金融和民生金融.因此,未來貨幣政策的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)功能,可以發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融這一新型傳導(dǎo)路徑的作用.
第四,互聯(lián)網(wǎng)金融會增加整個金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險,傳統(tǒng)的貨幣政策環(huán)境趨向復(fù)雜化.當(dāng)前我國金融業(yè)的經(jīng)營特征主要還是銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營,監(jiān)管則以"一行三會"為主,具有明顯的條塊化特征,這是由我國當(dāng)前的制度環(huán)境決定的.但是,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展勢必會對現(xiàn)有的各方利益格局造成影響,使利益各方之間的博弈加劇和復(fù)雜化.因此,在當(dāng)前這種分業(yè)經(jīng)營和分業(yè)監(jiān)管的格局下,如何對互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展帶來的風(fēng)險進(jìn)行有效監(jiān)管,是擺在政策當(dāng)局面前的重要問題.人民銀行的職能涵蓋了維護(hù)金融穩(wěn)定,但是對于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險的特殊性和復(fù)雜性,如何在當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管格局下實現(xiàn)維護(hù)金融穩(wěn)定的職能,也是非常棘手的問題,亟需建立相應(yīng)的協(xié)調(diào)機(jī)制和制度安排.
第五,互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險特征會增加金融監(jiān)管的難度,造成實施貨幣政策的環(huán)境存在不確定性.伴隨互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,金融產(chǎn)品及工具創(chuàng)新層出不窮,在支持普惠金融方面發(fā)揮了積極作用,但是其獨(dú)特的風(fēng)險特征亦不容小覷.例如: 在互聯(lián)網(wǎng)金融的背景下,由于金融創(chuàng)新和金融風(fēng)險之間的界限相對比較模糊,這就導(dǎo)致政策當(dāng)局在實施金融監(jiān)管時,很難確定合適的介入時點(diǎn)、介入方式和監(jiān)管措施,尤其是在對移動支付和 P2P 網(wǎng)絡(luò)信貸等互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)實施監(jiān)管時面臨的困難更多.不僅如此,監(jiān)管當(dāng)局在制定和推行監(jiān)管措施時都會面臨較大的壓力和困難.例如: 2014 年,中國人民銀行在就第三方支付監(jiān)管向業(yè)內(nèi)征求意見時,就一度因具體的監(jiān)管措施而引起不小的風(fēng)波,加大了推出具體措施的難度.
三、互聯(lián)網(wǎng)金融背景下完善貨幣政策的對策建議
第一,進(jìn)一步審視和研究貨幣政策中介目標(biāo).互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,導(dǎo)致傳統(tǒng)意義上的貨幣供應(yīng)量層次和界限趨于模糊,各層次貨幣供應(yīng)量的測算越來越困難,未來我國貨幣政策中介目標(biāo)將由貨幣供應(yīng)量向其他更合理的指標(biāo)轉(zhuǎn)變.例如,互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)造了許多具有高流動性和高安全性的金融工具,特別是貨幣市場基金等,這些金融工具實際上已經(jīng)對傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量 M2 形成了一定程度的競爭性替代.因此,未來在廣義流動性的范疇框架內(nèi)有必要考慮互聯(lián)網(wǎng)金融體系的流動性.隨著金融市場的不斷完善,尤其是利率市場化深度推進(jìn),未來可以考慮尋求更合適的貨幣政策中介目標(biāo),如利率、通貨膨脹利率等.
第二,進(jìn)一步審視和轉(zhuǎn)變貨幣政策調(diào)控方式.互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,通過拉長信用鏈條和證券化對信用創(chuàng)造形成了極大的乘數(shù)效應(yīng),在一定程度上削弱了貨幣政策調(diào)控能力,對傳統(tǒng)意義的貨幣政策調(diào)控構(gòu)成了挑戰(zhàn).例如: 在互聯(lián)網(wǎng)金融催生的這些新型信用創(chuàng)造機(jī)制下,存款準(zhǔn)備金手段對貨幣供應(yīng)量的調(diào)控效應(yīng)受到一定減弱,擴(kuò)大了實際的貨幣乘數(shù); 信貸額度控制因主要作用于傳統(tǒng)的銀行體系,對互聯(lián)網(wǎng)金融體系下的信用創(chuàng)造機(jī)制的影響也受到一定減弱; 更有甚者,互聯(lián)網(wǎng)金融體系下的這種信用創(chuàng)造機(jī)制與傳統(tǒng)信用創(chuàng)造機(jī)制的結(jié)構(gòu)性差異,還可能刺激銀行存款資金流向互聯(lián)網(wǎng)金融體系,加劇金融脫媒現(xiàn)象.正因如此,未來貨幣政策調(diào)控方式將會由目前的數(shù)量調(diào)控向價格調(diào)控轉(zhuǎn)變,例如利率等.
第三,進(jìn)一步探討和完善貨幣政策參照指標(biāo).互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的很多新業(yè)態(tài)和傳統(tǒng)的金融發(fā)展存在不少差異,也表現(xiàn)出很多的異質(zhì)性特征,可以作為反映信用創(chuàng)造特征和金融市場波動性的重要參考指標(biāo).例如: 互聯(lián)網(wǎng)金融體系的信用創(chuàng)造整體上是受到傳統(tǒng)信貸體系的成本和收益指標(biāo)制約的,對該體系下的信用創(chuàng)造進(jìn)行深入的考察和分析,自然有助于貨幣政策實施過程中更好地對資金的供給和需求進(jìn)行反映,為貨幣政策的有效實施提供參照.尤其是,在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下,貨幣政策調(diào)控應(yīng)特別強(qiáng)調(diào)公眾預(yù)期的引導(dǎo),著力提高貨幣政策的透明度,借助金融主體的行為來實現(xiàn)貨幣政策調(diào)控的目標(biāo).
第四,進(jìn)一步促進(jìn)和加強(qiáng)貨幣市場建設(shè).互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展,迫切要求貨幣當(dāng)局盡快建立相應(yīng)的風(fēng)險管控機(jī)制和制度安排,既有助于提高對互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險防范,也可以疏通貨幣政策的相關(guān)傳導(dǎo)渠道.傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也應(yīng)在加強(qiáng)內(nèi)部管理和公司治理方面出臺新的措施,不僅要追求收益最大化,還應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險控制.特別指出的是,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也對利率市場的進(jìn)程和效果提出了更高要求,當(dāng)前在已經(jīng)實現(xiàn)貸款利率市場化的同時,應(yīng)進(jìn)一步加快存款利率市場化的步伐,健全相應(yīng)的市場機(jī)制,重點(diǎn)增強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融對利率的反映能力,進(jìn)而強(qiáng)化利率傳導(dǎo)機(jī)制的作用.
第五,進(jìn)一步促進(jìn)和加強(qiáng)對互聯(lián)網(wǎng)平臺的監(jiān)管.國內(nèi)研究有證據(jù)顯示,互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展會加劇金融市場的不穩(wěn)定性.例如: 第三方支付工具的交易量不僅會對 M2 產(chǎn)生顯著的影響,還會引發(fā)一系列的道德風(fēng)險、沉淀資金、套現(xiàn)、洗錢等問題,對傳統(tǒng)的金融監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn).因此,不僅出于提高貨幣政策有效性的考慮,更是從維護(hù)金融穩(wěn)定的大環(huán)境考慮,應(yīng)盡快出臺對第三方支付等的法律法規(guī),在市場準(zhǔn)入、經(jīng)營、退出機(jī)制、監(jiān)管主體等方面實施有效的監(jiān)管,盡快建立完善第三方支付清算組織的牌照管理機(jī)制,在促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)平臺健康發(fā)展的同時,更應(yīng)引導(dǎo)其塑造核心競爭能力,提高市場和品牌知名度,為經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融支持實體經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn).
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