關(guān)于華爾街金融風(fēng)暴畢業(yè)金融危機(jī)防范論文
關(guān)于華爾街金融風(fēng)暴畢業(yè)金融危機(jī)防范論文
金融風(fēng)暴，又稱金融危機(jī)，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于關(guān)于華爾街金融風(fēng)暴畢業(yè)金融危機(jī)防范論文，一起來看看吧!
關(guān)于華爾街金融風(fēng)暴畢業(yè)金融危機(jī)防范論文篇1
華爾街金融風(fēng)暴的作用機(jī)理及其對中國的啟示
摘要：美國房貸模式的改變是次貸危機(jī)的初始原因，次級抵押貸款證券化、信用衍生品的創(chuàng)新導(dǎo)致危機(jī)從信貸市場傳導(dǎo)至資本市場，而融資杠桿使損失放大了N倍，進(jìn)而輻射到了全球金融系統(tǒng)。在國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的急劇變化下，中國經(jīng)濟(jì)潛在的風(fēng)險不容忽視。中國應(yīng)加強(qiáng)對金融衍生品的監(jiān)管，加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管，嚴(yán)格控制信用評級部門的評級標(biāo)準(zhǔn)及信貸政策，提高政府監(jiān)管水平加強(qiáng)應(yīng)對危機(jī)的能力。
關(guān)鍵詞：次貸危機(jī);作用機(jī)理;潛在風(fēng)險;應(yīng)對策略
中圖分類號：F831.59文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X(2009)09-09-0060-04
引言
隨金融市場信用衍生品的創(chuàng)新，美國次貸危機(jī)的爆發(fā)及其對全球金融造成的巨大影響，使我們不得不對市場利益和產(chǎn)品創(chuàng)新鏈條進(jìn)行深入的思考。正如我們所看到的，次貸危機(jī)的實質(zhì)是由于濫用信用衍生品的創(chuàng)新，而造成信用風(fēng)險累積，進(jìn)而釀成美國社會的信用危機(jī)。美國次貸危機(jī)的爆發(fā)與美國危機(jī)管理中的失誤有著密不可分的聯(lián)系。抵押貸款的證券化及信用評級制度的缺失為次貸危機(jī)的爆發(fā)埋下了伏筆。美國金融創(chuàng)新的過度發(fā)展及美國人超前消費的生活理念成為次貸危機(jī)爆發(fā)的基礎(chǔ)。本文在梳理美國華爾街金融風(fēng)暴產(chǎn)生的基礎(chǔ)上，對比中國經(jīng)濟(jì)中潛在的金融風(fēng)險，提出對中國的若干有益啟示，以期做到“防微杜漸”。
二、華爾街金融風(fēng)暴的作用機(jī)理
(一)美國的次級房貸模式
傳統(tǒng)上，銀行融資的抵押貸款是從他們收到的客戶存款中得到的。這限制了抵押貸款的數(shù)額。近年來，銀行已移至新的模式，他們出售抵押貸款的債券市場，這使得他們更容易舉債額外基金(見圖1)。
在傳統(tǒng)模型中，還貸的路徑②會由于購房者未能還貸而終止。而在次貸模型中，①、②、③、④路徑都會由于購房者未能還貸而終止，導(dǎo)致各個機(jī)構(gòu)出現(xiàn)風(fēng)險的連鎖反應(yīng)。
美國的信用評級公司將住房貸款劃分為三種類別：優(yōu)質(zhì)貸款市場;“ALT-A”貸款市場;次級貸款市場。所謂次級抵押貸款是指向信用評級分?jǐn)?shù)較低、收入證明缺失、負(fù)債較重的家庭或個人提供住宅抵押貸款。在美國有相當(dāng)數(shù)量的金融信用評分不高的人群。信貸公司正是看準(zhǔn)了潛在的強(qiáng)大市場所能帶來的預(yù)期收益，于是從20世紀(jì)80年代開始就降低貸款標(biāo)準(zhǔn)，形成了大量次級抵押貸款。
由于房貸周期很長，房貸公司和商業(yè)銀行為了提前獲得現(xiàn)金流，對其進(jìn)行資產(chǎn)證券化運作，便把這部分房貸打包成為住房按揭抵押債券MBS或抵押債務(wù)債權(quán)CDO。而MBS或CDO的投資者主要是投資銀行和對沖基金(見圖2)。
證券化的次級抵押貸款的信用風(fēng)險及其收益正是通過這樣的信用鏈條，從未證券化前完全由貸款供應(yīng)商(商業(yè)銀行或?qū)I(yè)貸款公司)的資產(chǎn)負(fù)債表中，轉(zhuǎn)移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)負(fù)債表中。因此，表面上分散了的風(fēng)險，實際上已經(jīng)傳導(dǎo)到了證券市場。
(二)美國次貸危機(jī)的蔓延
次貸危機(jī)的實質(zhì)是由于美國的次級貸款都被證券化了，并通過融資杠桿使損失放大了N倍，進(jìn)而輻射到了全球金融系統(tǒng)。根據(jù)Thomson financial的統(tǒng)計，過去的三年全球CDO發(fā)行量分別達(dá)到了271 803.3$MM、551 709.6$MM和502 978.8$MM。
通常情況優(yōu)質(zhì)抵押貸款是由有政府信用支持的抵押貸款債券發(fā)行機(jī)構(gòu)進(jìn)行發(fā)行的，其信用等級為AAA。而通過證券化后打包的MBS和COD都可被信用評級公司評級為AAA;然而這些債券本來是從一些低質(zhì)資產(chǎn)發(fā)展而來，尤其在經(jīng)過多次“金融創(chuàng)新”后，使這些低質(zhì)資產(chǎn)通過獲得信用評級公司的評級都獲得了AAA的高等級標(biāo)號，這樣最后投資者根本不知道自己持有的AAA級產(chǎn)品究竟是來自何種質(zhì)量的資產(chǎn)。2007年，全世界GDP總量約54萬億美元，跟CDO的發(fā)行量比起來只有萬分之一。
國際清算銀行曾統(tǒng)計，根據(jù)次級貸款包裝成美國CDO產(chǎn)品在2004年為1 570億美元，2005年發(fā)行了2 490億美元，但在2007年的第一個季度就發(fā)行了2 500億美元。
美國的信用衍生品創(chuàng)新是全世界最先進(jìn)的，次貸這樣一種創(chuàng)新使美國信用評級較低的居民買到了房子，同時通過資產(chǎn)證券化變成次級債，將高風(fēng)險加載在高回報中，發(fā)散到了全世界，當(dāng)風(fēng)險冒出來之時所有利益鏈條的連帶責(zé)任也浮出了水面。
三、中國經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險
雖然由于實行不同社會政治經(jīng)濟(jì)制度中國和美國存在巨大的差異，但兩國在經(jīng)濟(jì)的某些方面存在一定的相似性，比如流動性過剩導(dǎo)致股票和房屋為代表的資產(chǎn)價格虛增，投資與投機(jī)行為盛行等。幸運的是美國的次貸危機(jī)給我們敲響了警鐘，讓我們更加理性、深刻地認(rèn)識信用衍生品的利益鏈條，對中國的金融市場的健康、有序發(fā)展具有積極的借鑒作用。
(一)儲蓄率持續(xù)盤升導(dǎo)致大量的風(fēng)險集中于銀行業(yè)
儲蓄存款的高增長使中國形成了以間接融資為主的融資制度，而債券和股票市場等直接融資的發(fā)展滯后，使得銀行成為風(fēng)險的集中地。目前中國還處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時期，金融改革還沒有到位，金融意識淡薄，金融體系基礎(chǔ)薄弱，投資渠道狹窄，銀行除了貸款給企業(yè)，很少有其他渠道來消化存款。這就抑制了居民資本儲蓄向投資的直接轉(zhuǎn)化，導(dǎo)致銀行業(yè)的風(fēng)險累積。
高儲蓄率必然導(dǎo)致高投資率，也就造成了產(chǎn)能過剩的局面。中國連續(xù)多年高增長的投資依然無法完全吸收過高的儲蓄率，而高投資率所形成的產(chǎn)能又不能被國內(nèi)消費所吸納，這就形成了中國對外貿(mào)易順差較大，而國內(nèi)需求相對不足的局面。
(二)中國將面臨通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長趨緩的雙重壓力
次貸危機(jī)的擴(kuò)散導(dǎo)致投資風(fēng)險急劇放大，美聯(lián)儲為了應(yīng)對信貸緊縮狀況而連續(xù)大幅度調(diào)低利率。
美國利率大幅降低之后，帶來的惡果是美元大幅貶值和大宗商品價格猛漲，從而引起全球性的通貨膨脹。而通貨膨脹具有國際輸入性，并非貨幣當(dāng)局能夠完全控制。美國經(jīng)濟(jì)的下滑導(dǎo)致大量資金從美國資本市場撤離，去尋求更加安全的投資市場。像中國這樣經(jīng)濟(jì)高速增長的發(fā)展中國家，很可能就是這些短期資本最理想的目標(biāo)場所。2008年1―8月，實際使用外資金額677.32億美元，同比增長41.60%。同期，實際投入外資金額同比增長9.26%;原歐盟十五國對華實際投入外資金額同比增長29.09%。快速增長的FDI表明外資正在加速流入中國。同時國際市場對人民幣升值預(yù)期提高，加之國內(nèi)貨幣M2的持續(xù)盤升的會進(jìn)一步推高通貨膨脹率。
(三)出口額大幅下跌導(dǎo)致大量企業(yè)倒閉加大就業(yè)和銀行壞賬壓力
中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展主要是靠出口順差帶動，2007年中國的GDP結(jié)構(gòu)中消費占44%，投資占43%，出口則占27%。美國是中國的出口大國，中國對美國的出口額占中國出口總額的19%。受次貸危機(jī)的影響中國的出口額大幅下跌。圖7所示，2007年，由于美國和歐洲的進(jìn)口需求疲軟，中國月度出口增長率已從2007年2月的51.6%下降至12月的21.7%。而2008年的月度出口增長率也明顯低于2007年。同時人民幣的升值又將進(jìn)一步影響中國的出口。出口額的大幅下降導(dǎo)致中國許多中、小企業(yè)倒閉加大了整個社會的就業(yè)壓力和銀行壞賬率。
(四)居高不下的外匯儲備導(dǎo)致外匯市場風(fēng)險
雖然中國資本項目沒有開放，尚有防御國際短期資本沖擊的防線。但從宏觀上來看，美國次貸危機(jī)造成中國巨額外匯儲備大幅縮水，購買能力下降。為應(yīng)對次貸危機(jī)，美國采取寬松的貨幣政策和弱勢美元的匯率政策。美元大幅貶值給中國帶來了巨大的匯率風(fēng)險。2007年美元對人民幣匯率從2007年1月的7.8下降到了12月末的7.3，貶值幅度約為6.4%。中國目前的外匯儲備3月份已經(jīng)超過了1.68萬億美元，持有美元資產(chǎn)超過1.1萬億。以美國國債形式而持有的外匯儲備勢必會加劇中國資本市場的風(fēng)險。
四、中國的應(yīng)對策略
(一)加強(qiáng)對金融衍生品的監(jiān)管
金融衍生品能夠帶來巨大的收益，同時也能帶來巨大的風(fēng)險。美國次貸危機(jī)的根本原因就是由于過度發(fā)展的金融衍生品，使得風(fēng)險不斷的分散轉(zhuǎn)移，以至于最后使得最終購買者不能明晰自己到底承擔(dān)了多大的風(fēng)險。
再者金融衍生品的交易多采用保證金方式，參與者只須動用少量的資金即可進(jìn)行數(shù)額巨大的交易，由于絕大多數(shù)交易沒有以現(xiàn)貨作為基礎(chǔ)，所以極易產(chǎn)生信用風(fēng)險。加之監(jiān)管部門很難對潛在的風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確的估計，若有一方違約，就可能引發(fā)整個市場的連鎖反應(yīng)甚至演變?yōu)榻鹑谖C(jī)。
(二)加強(qiáng)對房地產(chǎn)市場的監(jiān)管
近幾年，中國房價迅猛上漲，由此也帶動了商業(yè)銀行的住房按揭業(yè)務(wù)。美國次貸危機(jī)的初始原因也正是房地產(chǎn)市場泡沫的不斷累積，最后引發(fā)的華爾街金融風(fēng)暴。截至2007年6月，中國商業(yè)住房貸款余額為2.6萬億元，比2005年增長41.3%;商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額達(dá)4.3萬億元，同比增長24.5%。房地產(chǎn)業(yè)景象一片繁榮，而貸款機(jī)構(gòu)為了贏利就會降低信用評級標(biāo)準(zhǔn)，盲目貸款，一旦樓市價格發(fā)生問題，資金鏈條斷裂，就會導(dǎo)致銀行產(chǎn)生大量壞賬。即使在美國這樣金融監(jiān)管嚴(yán)厲、金融市場發(fā)達(dá)的背景下，都會發(fā)生如此巨大的風(fēng)險與危機(jī)。中國如果任由房地產(chǎn)泡沫吹大，后果也將顯而易見。
(三)嚴(yán)格控制信用評級部門的評級標(biāo)準(zhǔn)及信貸政策
美國的次貸危機(jī)正是由于其信用評級機(jī)構(gòu)把信用評分較低的房貸人的次級房貸，通過不斷證券化的過程給予了AAA級評分，使得信用風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了擔(dān)保債券的持有人。如果信用評級機(jī)構(gòu)能夠嚴(yán)格審查并給予準(zhǔn)確評級，那么次貸危機(jī)恐怕不會產(chǎn)生如此大的影響。
由于房地產(chǎn)業(yè)的繁榮，銀行等金融機(jī)構(gòu)放寬了對貸款條件的限制，和貸款人的資格審查，是美國次貸危機(jī)的一條導(dǎo)火線。中國在面臨與美國相似的背景及社會心理下，應(yīng)嚴(yán)格控制信貸規(guī)模和信貸條件，以降低我國信貸市場的風(fēng)險。
(四)提高政府監(jiān)管水平加強(qiáng)應(yīng)對危機(jī)的能力
美國政府把次級債券這種金融衍生品的評估和監(jiān)督責(zé)任完全留給了信用評級機(jī)構(gòu)，給這些私人機(jī)構(gòu)留下了過多的操作空間，結(jié)果導(dǎo)致信用評級標(biāo)準(zhǔn)的下降，不夠真實可靠。次貸危機(jī)爆發(fā)后美國政府也采取了各種救市方式，高調(diào)向市場投放貨幣，連續(xù)降低利率。盡管如此，次貸危機(jī)的影響并沒減弱，反而繼續(xù)蔓延，其所引發(fā)的問題也難以估量?？梢哉f美國政府的救市是失敗的，也可以說美國政府對危機(jī)的管理效率低下。面對美國如此強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)大國，其對出現(xiàn)的危機(jī)管理尚且如此，作為發(fā)展中國家的中國更應(yīng)重視政府對危機(jī)的應(yīng)對能力。
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華爾街金融危機(jī)帶給我們的理性思考
摘要：發(fā)端于美國次貸危機(jī)的華爾街金融風(fēng)暴席卷全球，已經(jīng)和必將繼續(xù)對全球產(chǎn)生重大影響。崛起的中國面對當(dāng)前嚴(yán)峻形勢，為保持國民經(jīng)濟(jì)又好足快地發(fā)展，應(yīng)該多一些理性的思考。
關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 理性思考
一、金融危機(jī)及其特征
金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)I如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有時伴隨著社會動蕩或國家政治層面動蕩。金融危機(jī)可分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來的金融危機(jī)越來越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。
二，華爾街金融危機(jī)及深層原因
1、華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)。
美國一向是提倡提前消費、貸款消費的國家，當(dāng)傳統(tǒng)的金融方式及領(lǐng)域已經(jīng)沒有賺大錢的可能時，人們就要考慮新的方式，開辟新的領(lǐng)域，又加上美國遇到了9 11，經(jīng)濟(jì)急劇下挫;為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費，政府幾次降低利率，受益最大的行業(yè)中，房地產(chǎn)是最為消費者夢寐的，于是金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)聯(lián)手提出了讓過去那些沒有固定收人或者低收人人們不敢想的事情――買房子。
在美國，個人貸款者是向抵押貸款公司而不是直接向銀行申請抵押貸款。抵押貸款公司將抵押貸款出售給商業(yè)銀行或者投資銀行。銀行將抵押貸款重新打包成抵押貸款證券后出售給再購買抵押貸款證券的投資者，轉(zhuǎn)移風(fēng)險。同時，銀行會與抵押貸款公司簽署協(xié)議，要求抵押貸款公司在個人貸款者拖欠還貸的情況下，回購抵押貸款。
銀行還會購買一些信用違約互換合約，相當(dāng)于購買一種對抗抵押貸款違約率上升的“保險”，來進(jìn)一步分散自己的風(fēng)險。這樣，就產(chǎn)生了好多金融衍生品。買房子要貸款，貸款要有抵押，要對申請貸款人進(jìn)行還款信譽評級：過去只貸給A級――標(biāo)準(zhǔn)貸款的申請人，現(xiàn)在降低了，設(shè)置了次級標(biāo)準(zhǔn)。沒有固定收入和低收入的人，也可以貸款買房子。次貸問題引發(fā)了支付危機(jī)，從而導(dǎo)致金融危機(jī)。
2、華爾街金融危機(jī)的深層原因
(1]美國的過度消費和亞洲新興市場經(jīng)濟(jì)國家的過度儲蓄。
長期以來，美國國內(nèi)儲蓄一直處于低位，對外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達(dá)到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國、日本等亞洲國家和石油生產(chǎn)國居民則是儲蓄過度，長期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲備。這些美國經(jīng)濟(jì)體外的美元儲備需要尋找對應(yīng)的金融資產(chǎn)來投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國本土資產(chǎn)價格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。
(2)華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅實的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐。
上世紀(jì)90年代后期，充裕的全球資金涌八美國，金融業(yè)在美國的發(fā)展越來越旺盛，金融產(chǎn)業(yè)演變成一個大產(chǎn)業(yè)，可以吸納大量的就業(yè)，產(chǎn)生大量的產(chǎn)值。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達(dá)到GDP的40%。華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎金。但虛擬經(jīng)濟(jì)一旦脫離實體經(jīng)濟(jì)，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(jì)。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺巨大的晝夜不停運作的“機(jī)器”，它一方面吸納全球金融資源，同時通過其“生產(chǎn)”變成全球各地一個個投融資項目，促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報給全球投資者。
如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問題的。或者，這些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造立足美國本土的實體經(jīng)濟(jì)，能促使美國實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動生產(chǎn)率的提高，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而，由于美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入lT周期波段的末尾，缺乏投資機(jī)會，而且美國已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國外。通過制造業(yè)信息化而提升勞動生產(chǎn)率的機(jī)會也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅實的實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支攆。
(3)這次金融危機(jī)的本質(zhì)是“次貸”引發(fā)的金融危機(jī)。
近年來，美國房地產(chǎn)投資異軍突起。這應(yīng)該算是實體經(jīng)濟(jì)的一部分，但是這些房地產(chǎn)的銷售對象主要是美國中下收入階層。在美國制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產(chǎn)泡沫推動下的房地產(chǎn)價格的不斷上升，最終把他們逼到破產(chǎn)的地步，引發(fā)了世界性債務(wù)危機(jī)。因此，這次金融危機(jī)的本質(zhì)是”次貸”引發(fā)的金融危機(jī)，而金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新只是放大卻是了“次貸”危機(jī)，將美國“次貸”危機(jī)演變成全球性金融風(fēng)暴。
(4)全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過剩。這次危機(jī)的表面原因是泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅。泡沫起因于全球流動性過剩，流動性過剩背后的深層原因卻是全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過剩，總的表現(xiàn)形態(tài)為全球儲蓄過度。換一句話說，全球經(jīng)濟(jì)實際上處于一種動態(tài)無效的狀態(tài)：充裕的儲蓄資金找不到與之匹配的投資項目。
三、國際金融危機(jī)對我國的啟示
首先耍堅定堅持社會主義市場經(jīng)濟(jì)的信念。中國曾長期實行高度集中的計劃經(jīng)濟(jì)，把計劃看成是絕對的，束縛了生產(chǎn)力的發(fā)展。這場金融危機(jī)使我們看到，市場也不是萬能的，一味放任自由。勢必引起經(jīng)濟(jì)秩序的混亂和社會分配的不公，最終受到懲罰。真正的市場化改革，決不會把市場機(jī)制與國家宏觀調(diào)控對立起來。既要發(fā)揮市場這只看不見的手的作用，又要發(fā)揮政府和社會監(jiān)管這只看得見的手的作用。
其次耍調(diào)整宏觀政策。政府對內(nèi)要積極改變前一階段過緊的貨幣政策，將賃幣政策的目標(biāo)從控制通脹轉(zhuǎn)到保持經(jīng)濟(jì)增長和促進(jìn)就業(yè)方面，短期內(nèi)特別要關(guān)注人民幣匯率貶值而導(dǎo)致資本外流加速的情況，加速的熱錢外流會根本改變流動性過剩局面，使經(jīng)濟(jì)中流動性極為短缺。嚴(yán)重影響實體經(jīng)濟(jì)，再加上貨幣政策有滯后效應(yīng)，更應(yīng)該采取積極主動和寬松的貨幣政策。另外，我們需要將貨幣政策與金融政策分離，單用貨幣政策是不能解決熱錢問題的。前段時期熱錢過多，我們只是單一地用緊縮性貨幣政策來對付，其結(jié)果是中小企業(yè)融資發(fā)生困難，影響實體經(jīng)濟(jì)。此外，我們還需要用積極的財政政策來配合寬松的貨幣政策。如提高個人所得稅的起征點，減負(fù)企業(yè)稅收，刺激內(nèi)需。
再次耍加速改革金融產(chǎn)業(yè)。從中國的角度來看，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外結(jié)構(gòu)的非均衡和金融改革的滯后，在危機(jī)發(fā)展中也起了一定作用。一方面中國投資于美國的國債和其他金融資產(chǎn)，目前投資數(shù)額已達(dá)9000多億美元，另一方面中國近2萬億美元的外匯儲備從本質(zhì)上講是中國居民的儲蓄存款在國內(nèi)找不到好的投資項目。因此，中國外匯儲備的積累，是與銀行的存貸差，即存款大于貸款的數(shù)額基本相等。綜合美國經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的情況，我們發(fā)現(xiàn)，目前中國金融的發(fā)展嚴(yán)重滯后于實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正因為如此，一個13億人口大國會出現(xiàn)巨額的儲蓄過度，并且存貸利率大大低于經(jīng)濟(jì)增長率，儲蓄過度使中國經(jīng)濟(jì)實際處于動態(tài)無效狀態(tài)。多余的資金需要在美國這樣一個增長緩慢且資產(chǎn)泡沫明顯的國家尋找投資機(jī)會。與此同時，我們每年還要引進(jìn)500億-600億美元資金的國外直接投資項目，支付高額資本報酬給外國投資者。
最后要建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險防范體系。這次金融危機(jī)的爆發(fā)給人類留下極為深刻的教訓(xùn)，大家一定會認(rèn)真總結(jié)危機(jī)的原因以及危機(jī)的防范，未來金融產(chǎn)品的供給和需求將更為理性，全球金融體系的建設(shè)會進(jìn)一步彌補舊體系的缺失，使其相對完善，各國協(xié)調(diào)機(jī)制也將有可能被逐步建立起來，全球治理結(jié)構(gòu)在金融領(lǐng)域?qū)⒂幸粋€基本雛形出現(xiàn)。中國完全可以根據(jù)這些教訓(xùn)和防范的總結(jié)，建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險防范體系。