論中國公司債券法律制度現(xiàn)狀
一、公司債的一般法律制度
(一)公司債的概念和種類
公司債券簡稱公司債，是指公司依照法定程序發(fā)行，約定在一定期限還本付息的有價證券[1]。
1.按照債券上是否表明持債人姓名可以分為記名公司債和不記名公司債。
2.按照債券有無擔(dān)?？蓜澐譃樾庞霉緜?無擔(dān)保公司債)及有擔(dān)保公司債。
3.按持有人是否可參與公司利潤分配還可以分為參加公司債與普通公司債。
其余還可劃分為收益公司債、附質(zhì)權(quán)信用公司債、附新股信用公司債、隨時變現(xiàn)公司債、零息債券、混合債券、垃圾債券等。
(二)公司債的法律特征及意義
公司債的法律特征主要包括以及幾方面：
1.公司債券是公司發(fā)行的一種要式有價證券;
2.公司債券是公司出于籌集生產(chǎn)經(jīng)營資金的目的而發(fā)行的期限較長的(10年以上)債務(wù);
3.公司債券是面向不定的多數(shù)人發(fā)行的債務(wù)。
公司債券的發(fā)行增加了公司融資的渠道，具有更廣泛和更強(qiáng)的融資功能，優(yōu)化了公司負(fù)債結(jié)構(gòu)的同時不會影響股東的收益和對公司的控制權(quán)。
二、公司債券持有人的權(quán)益保護(hù)
(一)公司債券持有人的權(quán)利
1.利息請求權(quán)
公司債券持有人對公司享有利息請求權(quán)，利息、利率、支持方法及受領(lǐng)期限均由公司債發(fā)行條件確定。
2.償還請求權(quán)
公司債券到期日屆滿，公司應(yīng)當(dāng)向公司債券持有人償還本金，償還本金時應(yīng)當(dāng)符合約定的方法和期限，不得任意變更，違約在償還債權(quán)債務(wù)后，可要求債券持有人繳還債券。
(二)公司債券持有人的保護(hù)制度
債券持有人會議制度
債券持有人會議又稱公司債債權(quán)人，是由債券持有人集體行使權(quán)臨時性機(jī)構(gòu)，不是公司的組織機(jī)構(gòu)[2]。
公司債券持有人會議，是法定臨時由同次公司債債券持有人組成的，就有關(guān)債券持有人的共同利益事項作出決議的意思自治機(jī)關(guān)。通過會議，債券持有人可以就有關(guān)自身利益的事項形成共同意志，從而更好地維護(hù)自身合法權(quán)益。公司債券的發(fā)行者可就債券持有人會議形成的決議而采取改進(jìn)措施，避免產(chǎn)生集體糾紛或與每個債券持有人分別解決個別問題所形成的麻煩，可以將更多精力投入到生產(chǎn)經(jīng)營當(dāng)中。
債券持有人會議作為全體公司債券持有人利益的代表，在發(fā)生以下事項時應(yīng)當(dāng)召開債券持有人會議。通常包括：①公司減資、合并、分立，或者進(jìn)入破產(chǎn)、重組程序，公司不能按期限還本付息的;②募集債券說明的約定、委托管理人或擔(dān)保人、擔(dān)保物發(fā)生情事變更的;③其他影響債券持有人合法權(quán)益的重大事項發(fā)生的等。
在發(fā)生以上事項，需召開債券持有人會議時，需要滿足以下條件[3]：
?、俟緜钟腥说奈泄芾砣苏偌e行或同次公司債券發(fā)行中持有公司債券在一定比例以上的公司債券持有人召集舉行;
?、诎l(fā)行債券的公司召集舉行;
?、蹅钟腥藭h召集需要符合相關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，或按照股東大會的相關(guān)規(guī)定處理;
?、荛_會之日前一定期限內(nèi)以公告形式通知同次公司債券持有人，告知召開事及時間、地點(diǎn);
⑤有關(guān)債券持有人會議召開及決議執(zhí)行的費(fèi)用由發(fā)行公司承擔(dān)。
三、當(dāng)代中國公司債券的立法評價
1.為了維護(hù)金融秩序的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的快速、安全發(fā)展，我國一直對公司債券的發(fā)展采取嚴(yán)格的管理制度[4]，主要表現(xiàn)在：
?、賹Πl(fā)行債券主體的嚴(yán)格限制。1994年生效的原《公司法》只允許股份公司、國家獨(dú)資公司和兩個以上的國有企業(yè)或其它兩個以上的國有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司才具備發(fā)行公司債券的主體資格。
?、谠诎l(fā)行債券的審批過程中實(shí)行嚴(yán)格的審批制度[5]，1994年《公司法》規(guī)定，公司發(fā)行債券應(yīng)向國務(wù)院證券監(jiān)督管理部門報送批準(zhǔn)?！犊赊D(zhuǎn)換債券管理暫行辦法》規(guī)定上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券應(yīng)當(dāng)經(jīng)省級人民政府或國務(wù)院主管部門推薦，報經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)。
③對發(fā)行條件的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行嚴(yán)格限制。1994年《公司法》規(guī)定了公司發(fā)行債券必須滿足的五個條件，2001年中國證監(jiān)會頒布的《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券實(shí)施辦法》又規(guī)定了六中不予核發(fā)申請的情形，對公司發(fā)行債券的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行進(jìn)一步的限制。
除此之外，我國現(xiàn)行公司債券立法及其相關(guān)規(guī)定還對公司債券的利率水平，投資限制作出了具體而微的規(guī)定。
2.盡管2006年新實(shí)行的《公司法》和《證券法》已經(jīng)開始放松了對公司債券的監(jiān)管，取消了對發(fā)行公司主體資格的限制，改公司債券發(fā)行的審批制為核準(zhǔn)制，取消了關(guān)于發(fā)行額度的限制并在新《證券法》中規(guī)定了保薦人制度和承銷制度，但在公司債券制度的法律制度設(shè)計中仍存在一些缺陷。
①在公司債券的發(fā)行方面仍采用較多的行政手段和法律限制，市場化程度較低，將公司債券更多的等同于國債，作為重點(diǎn)項目建設(shè)保障資金，主體也更多為處于壟斷地位的基礎(chǔ)行業(yè);
?、谠趯?dān)保制度方面的規(guī)定方面略顯滯后和缺乏適用性，缺乏預(yù)見性和對我國公司債券發(fā)展的宏觀認(rèn)識。擔(dān)保形式單一，未對有效擔(dān)保制度形式進(jìn)行規(guī)定;
③在對債券持有人的權(quán)益保護(hù)方面重視不足，盡管證監(jiān)會在2006年實(shí)行的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中規(guī)定了債券持有人會議制度，但僅適用于上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方面。由于缺乏對債券持有人合法權(quán)益的保護(hù)制度，為了維護(hù)社會穩(wěn)定和金融秩序的安全，只能對公司債券的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管，導(dǎo)致公司債券發(fā)展舉步維艱;
?、艹鲇谖覈陨斫鹑隗w制和安全方面的擔(dān)心，不允許公司債券私募制度合法存在，公司為了吸收資金逃避法律制裁，私募現(xiàn)象變得更加隱蔽，使金融部門難以有效監(jiān)管，處于失控狀態(tài)，反對我國金融安全造成了更大威脅。
我國的公司債券發(fā)行最初在1984年出現(xiàn)，但直到2007年才正式形成公司債券市場，發(fā)展緩慢，很多理論滯后。改進(jìn)公司債券立法，發(fā)展我國的公司債券市場已成為一項重要的任務(wù)。健全、完善的公司債券市場可以拓寬公司融資渠道，減少公司的融資風(fēng)險，增加投資者可選擇的投資品種，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的全面、均衡發(fā)展。
四、完善我國公司債券法律制度的幾點(diǎn)建議
對于如何完善公司債券法律制度，我有以下一些思考：
①放松對公司債券的利率管制，重視公司債券的特點(diǎn)，在制定關(guān)于公司債券的法律制度時，應(yīng)注意公司債券與股票、金融債券、政府債券的區(qū)別。對公司債券的上市、承銷制度、信息披露制度、擔(dān)保制度的規(guī)定，應(yīng)考慮公司債券的獨(dú)立性[6]。
?、趫猿稚鐣髁x市場經(jīng)濟(jì)走向，減少對公司債券的行政限制和法律限定，重新設(shè)計公司債券的監(jiān)管制度。
?、弁晟乒緜灰字贫?，大力促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展，優(yōu)先公司債券的交易制度。
?、芙⑴c完善公司債券管理體制以及發(fā)行主體的自我約束機(jī)制，使中介機(jī)構(gòu)與投資者參與到對公司債券的監(jiān)督中，健全公司債券的信用責(zé)任制度。
完善公司債券法律制度，不但是出于依法治國的需要，也是對公司債券的發(fā)行者、持有人合法權(quán)益的有力保障。我國的公司債券市場發(fā)展十分緩慢，對公司的籌措生產(chǎn)經(jīng)營資金、拓寬融資渠道阻礙不小。在公司債券法律制度的完善道路上仍需奮力前行。