2017經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望論文

2017經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望論文

　　經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總遵循特定的規(guī)律，經(jīng)歷周期性的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與緊縮，循環(huán)往復(fù)。繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)經(jīng)濟(jì)階段具有不同的市場(chǎng)特性，那么我們要怎么寫經(jīng)濟(jì)形勢(shì)論文呢?以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)論文的內(nèi)容，一起來看看吧!

　　2017經(jīng)濟(jì)形勢(shì)論文篇1

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下投資市場(chǎng)分析

　　摘要：本文分析了在當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)衰退，復(fù)蘇跡象緩慢的大環(huán)境下，比較股票、房地產(chǎn)、商品期貨等主流投資市場(chǎng)的投資特性和優(yōu)劣勢(shì)，認(rèn)為當(dāng)前值得把握的投資品種機(jī)會(huì)主要在股票和商品期貨兩大市場(chǎng)，并提出了具體的市場(chǎng)參與建議。

　　關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 股票 商品期貨 估值體系 資產(chǎn)配置

　　一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)定性分析

　　經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行總遵循特定的規(guī)律，經(jīng)歷周期性的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與緊縮，循環(huán)往復(fù)。繁榮、衰退、蕭條和復(fù)蘇四個(gè)經(jīng)濟(jì)階段具有不同的市場(chǎng)特性，對(duì)投資市場(chǎng)而言，準(zhǔn)確界定當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境是確保投資方向的大前提和基本條件。

　　自08年金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一場(chǎng)盛世后的破滅，在多重沖擊下艱難爬行，全球經(jīng)濟(jì)體的共同救世舉措使經(jīng)濟(jì)從衰退中緩慢復(fù)蘇?？v觀全球主要經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)在美聯(lián)儲(chǔ)刺激經(jīng)濟(jì)回暖、拉動(dòng)就業(yè)增加的兩次量化寬松貨幣政策推動(dòng)下，仍然復(fù)蘇動(dòng)力不足，僅維持溫和增長(zhǎng)。量化寬松貨幣政策所釋放出的流動(dòng)性并沒有進(jìn)入美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，相當(dāng)一部分流入新興市場(chǎng)國(guó)家。大量資金流入新興市場(chǎng)國(guó)家引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格泡沫，既導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力不足，又推動(dòng)能源和大宗商品價(jià)格上揚(yáng)，加劇了全球通脹壓力及全球經(jīng)濟(jì)下行速度，反過來又影響到美國(guó)商品出口和就業(yè)機(jī)會(huì)增加?？傮w來看，未來相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)美國(guó)都將面臨償還債務(wù)和減赤的痛苦，勢(shì)必繼續(xù)通過美元貶值和通貨膨脹向包括中國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，推動(dòng)貨幣摩擦升溫。因此，美國(guó)未來經(jīng)濟(jì)不會(huì)有大幅上漲的可能。

　　歐洲因債務(wù)危機(jī)已陷入衰退。接二連三出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和債務(wù)險(xiǎn)情，歐洲金融動(dòng)蕩已部分?jǐn)U散到了此前尚未受影響的發(fā)展中國(guó)家和其他高收入國(guó)家。這種傳染性推高了世界許多地區(qū)的借貸成本，拉低了股市，而流向發(fā)展中國(guó)家的資本流量也出現(xiàn)急劇下跌。同時(shí)，歐債危機(jī)導(dǎo)致歐洲整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力衰退，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力是歐洲債務(wù)國(guó)面臨的根本問題。

　　作為亞洲主要經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)和日本，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況同樣不樂觀，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)受內(nèi)外部失衡壓力所致增長(zhǎng)明顯放緩，連續(xù)6個(gè)季度GDP同比回落;日本則先后經(jīng)歷了地震、海嘯和核泄漏，重創(chuàng)了日本經(jīng)濟(jì)。

　　整體來看，世界主要經(jīng)濟(jì)體均沒有快速增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，奠定了全球經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)。世界經(jīng)濟(jì)還處于大幅下跌后的復(fù)蘇期，全球經(jīng)濟(jì)沒有快速增長(zhǎng)的可能性，總體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并未得到根本的好轉(zhuǎn)。

　　二、國(guó)內(nèi)主流投資市場(chǎng)及投資品種分析

　　全球總體投資環(huán)境并不理想，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整。在此背景下，出口、投資需求面臨下行壓力，國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲、需求放緩，房地產(chǎn)市場(chǎng)、投融資平臺(tái)、民間借貸等領(lǐng)域潛在風(fēng)險(xiǎn)增大。盡管如此，對(duì)投資市場(chǎng)而言，總是不乏機(jī)會(huì)，端看人如何發(fā)現(xiàn)和把握。無論經(jīng)濟(jì)處于繁榮、衰退、蕭條還是復(fù)蘇，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)階段都會(huì)有適合的投資品種機(jī)會(huì)存在，了解這些主體投資品種的優(yōu)劣勢(shì)和市場(chǎng)特性是把握投資機(jī)會(huì)的前提。本文將從國(guó)內(nèi)主流投資市場(chǎng)――房地產(chǎn)、股票和商品期貨三大市場(chǎng)分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的品種投資策略。

　　1、房地產(chǎn)市場(chǎng)

　　從市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的角度而言，中國(guó)目前的房?jī)r(jià)已經(jīng)處于較高水平，但從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的角度上講卻另當(dāng)別論。某種程度而言，國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)市場(chǎng)是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)物，并非完全意義上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，這與國(guó)內(nèi)的土地出讓制度有關(guān)，土地出讓面積受到控制，且長(zhǎng)期偏緊，這是國(guó)內(nèi)維持高房?jī)r(jià)根源。從金融危機(jī)以來國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)與國(guó)外房?jī)r(jià)的差異化走勢(shì)也可以印證兩者的差別。亞洲地區(qū)普遍存在高房?jī)r(jià)，這一現(xiàn)象與中國(guó)人乃至亞洲人對(duì)房產(chǎn)和土地的熱衷有直接關(guān)系，大多數(shù)人愿意壓縮消費(fèi)花去一生的積蓄來買一套房子，這在國(guó)外是非常少見的。因此，國(guó)內(nèi)的房?jī)r(jià)即使相對(duì)于國(guó)外來說偏高也是可以理解且合理的。

　　從宏觀層面來看，政府在房地產(chǎn)調(diào)控政策上的政策導(dǎo)向?qū)⑹情L(zhǎng)期維穩(wěn)，房地產(chǎn)行業(yè)將經(jīng)歷一個(gè)漫長(zhǎng)的陣痛和降溫過程，未來將呈現(xiàn)較為平穩(wěn)的運(yùn)行狀態(tài)。政府對(duì)房地產(chǎn)投機(jī)行為的打壓雖然會(huì)削弱市場(chǎng)需求，但作為自住型購(gòu)房的剛性需求仍然存在對(duì)房產(chǎn)價(jià)格形成支撐?？傮w來看，未來房?jī)r(jià)不會(huì)快速大幅上漲，相對(duì)資金成本來說，因投資需求而購(gòu)買房地產(chǎn)并不劃算，且高價(jià)位的房產(chǎn)要出售轉(zhuǎn)賣并不容易，因此，從投資角度而言，未來國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)資金的吸引力度有限。

　　2、股票市場(chǎng)

　　在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)具備較大的投資價(jià)值。一方面，國(guó)內(nèi)的投資市場(chǎng)相對(duì)國(guó)外而言非常少，任何一個(gè)投資渠道都具有非常大的投資價(jià)值，而股票市場(chǎng)即是國(guó)內(nèi)稀缺投資市場(chǎng)中的主要投資選擇。另一方面，中國(guó)股票市場(chǎng)的上市規(guī)則注定了相當(dāng)多數(shù)的股票從上市之初就是被大幅高估的，通常反映在較高的市盈率和市凈率水平上，也從側(cè)面說明，相對(duì)國(guó)外市場(chǎng)而言，中國(guó)的大部分個(gè)股基本不具備投資價(jià)值。金融危機(jī)以來，中國(guó)的股票市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪大幅下跌之后，大部分股票的估值已經(jīng)處于較低水平，因此從價(jià)值投資的角度出發(fā)，未來2-3年中國(guó)股票市場(chǎng)將逐漸具備較大的中長(zhǎng)期投資價(jià)值和投資潛力，有較大的上漲空間。

　　回顧上一輪股市走勢(shì)，我們發(fā)現(xiàn)03年底到04年初，股票市場(chǎng)有一波大級(jí)別的反彈，上證指數(shù)從1300多點(diǎn)上漲到1800多點(diǎn)，反彈了30%，之后經(jīng)歷04、05年行情見底之后迎來一波大牛市。投資市場(chǎng)上歷史總會(huì)重演，從去年年底到今年年初，上證指數(shù)上漲幅度也基本接近30%，兩次30%反彈在時(shí)間點(diǎn)上的重大事件都是政府換屆，這在一定程度上體現(xiàn)了中國(guó)股市的政策市行情，以史為鑒，若在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候配合利好因素(如分紅制度的確立、稅收減免等)的推動(dòng)，未來2-3年內(nèi)國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的上漲行情是值得期待的。

　　3、商品期貨市場(chǎng)

　　商品期貨市場(chǎng)包括了貴金屬和大宗原材料商品，如有色金屬、能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品等，這些商品與我們的經(jīng)濟(jì)生活息息相關(guān)，正因?yàn)槿绱?，其價(jià)格波動(dòng)更能嚴(yán)格的遵循價(jià)值規(guī)律，在一個(gè)合理的區(qū)間范圍內(nèi)波動(dòng)，不會(huì)過多偏離合理區(qū)間。因?yàn)橐坏﹥r(jià)格波動(dòng)偏離了合理的價(jià)值區(qū)間太多，市場(chǎng)將出現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)，市場(chǎng)套利投資者將利用該機(jī)會(huì)通過套利操作獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益，并最終促使價(jià)格回歸合理區(qū)間，使市場(chǎng)回歸到正常水平。 　　所有投資市場(chǎng)的訣竅都是高拋低吸。一般投資市場(chǎng)的操作是低買高賣，如我們所熟悉的股票市場(chǎng)，但商品期貨市場(chǎng)除了可以低買高賣之外，還可以進(jìn)行高賣低買的操作，雙向均可行。因此，相對(duì)于房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)而言，商品期貨市場(chǎng)具備無論在經(jīng)濟(jì)繁榮或衰退階段均具有的投資價(jià)值和盈利特性。

　　對(duì)于商品市場(chǎng)而言，如何正確判斷商品價(jià)格的高和低將是投資能否成功的關(guān)鍵。商品價(jià)格的高低往往與其產(chǎn)業(yè)相關(guān)，通常我們將產(chǎn)業(yè)庫(kù)存水平的變化、產(chǎn)能與產(chǎn)量的變化、下游消費(fèi)、企業(yè)利潤(rùn)以及期貨和現(xiàn)貨的比價(jià)作為評(píng)判的主要指標(biāo)，建立商品的估值體系。一般而言，價(jià)格從高到低的轉(zhuǎn)變過程也是產(chǎn)業(yè)庫(kù)存從高到低的變化過程，且?guī)齑嫦鄬?duì)于價(jià)格的變化有一定的滯后性，即最低價(jià)位不一定出現(xiàn)在庫(kù)存最低的時(shí)候，反而可能出現(xiàn)在從最低價(jià)位開始上漲的初期階段，原因在于，市場(chǎng)需求在復(fù)蘇，而供應(yīng)在減少。從產(chǎn)能與產(chǎn)量的角度，產(chǎn)能的集中投放往往出現(xiàn)在較低的價(jià)位，且周期較長(zhǎng)，往往幾年甚至幾十年，而產(chǎn)量在價(jià)格從高到低的過程中則表現(xiàn)為逐步遞減。從企業(yè)利潤(rùn)和下游消費(fèi)的角度，往往價(jià)格最高的時(shí)候，消費(fèi)最高，利潤(rùn)最高，反之亦然。期貨與現(xiàn)貨的比價(jià)關(guān)系也是判定商品價(jià)格高與低的重要判定指標(biāo)，即基差的變動(dòng)。

　　整體上，相對(duì)于單向操作的投資市場(chǎng)，商品期貨市場(chǎng)的投資更具靈活性和多樣性，無論在哪個(gè)經(jīng)濟(jì)階段都有可能出現(xiàn)較大的投資機(jī)會(huì)。而從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境來看，危機(jī)之后的大宗商品經(jīng)歷了一輪較大幅度的下跌，大多數(shù)期貨品種到目前的價(jià)位都已經(jīng)出現(xiàn)了底部的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)(如銅)，即期貨與現(xiàn)貨的比較關(guān)系出現(xiàn)較低的價(jià)格極值。在這樣的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)下，我們判斷未來商品市場(chǎng)的總體價(jià)格走勢(shì)將是從低往高走。那么對(duì)于投資者而言，順應(yīng)大勢(shì)，低買高賣，逐步建立多頭頭寸將是較為恰當(dāng)?shù)牟僮鞣绞健?/p>

　　三、投資建議

　　綜上，全球經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性調(diào)整的大背景決定了現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)沒有快速上漲的可能性，經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行處于衰退后的復(fù)蘇期。這一經(jīng)濟(jì)階段特性決定了作為普通投資者，我們既面臨可以預(yù)見的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，也面臨可以預(yù)期的政府救世政策所帶來的相關(guān)行業(yè)的利好，以及經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇帶來的資本市場(chǎng)新一輪上漲行情的歷史機(jī)遇。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)投資渠道有限的前提下，根據(jù)自身不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行資產(chǎn)組合的有效配置將非常必要。根據(jù)上述投資市場(chǎng)分析，國(guó)內(nèi)投資者從中長(zhǎng)線資產(chǎn)配備的投資需求考慮，可將關(guān)注的重點(diǎn)投放在股票市場(chǎng)和機(jī)會(huì)較多的商品期貨市場(chǎng)。

　　參考文獻(xiàn)：

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　　2017經(jīng)濟(jì)形勢(shì)論文篇2

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與展望

　　【摘要】 當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)已初步形成，但復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然薄弱，外圍經(jīng)濟(jì)前景疲軟與量化寬松政策的實(shí)行，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)及通脹高升，使得當(dāng)前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)面臨極其復(fù)雜的形勢(shì)。一方面，抵御外界熱錢流入及輸入型通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響;另一方面，確保經(jīng)濟(jì)在平穩(wěn)增長(zhǎng)情況下實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)型及結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)抑制通脹的持續(xù)抬升。因此，宏觀調(diào)控應(yīng)不斷提高政策的針對(duì)性和靈活性，把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和重點(diǎn)。

　　【關(guān)鍵詞】 宏觀經(jīng)濟(jì) 現(xiàn)狀分析 發(fā)展趨勢(shì)

　　宏觀經(jīng)濟(jì)不僅決定著政府調(diào)控政策的節(jié)奏和力度，也是影響各個(gè)行業(yè)的景氣度和盈利環(huán)境的重要因素。20XX年市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性失衡與宏觀經(jīng)濟(jì)告別了4萬(wàn)億時(shí)代，將使得市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)重新面臨新的起點(diǎn)。無論是從市場(chǎng)或是宏觀經(jīng)濟(jì)的角度，未來的動(dòng)力在何方是縈繞在投資者心頭最大的“懸案”。因此，對(duì)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)進(jìn)行分析與展望尤為重要。國(guó)務(wù)院溫家寶曾指出，“無論是解決長(zhǎng)期存在的體制性、結(jié)構(gòu)性問題，還是解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中突出的緊迫性問題，都要在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的前提下進(jìn)行”，因此，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是政府制定轉(zhuǎn)型政策和落實(shí)轉(zhuǎn)型力度的前提，在不同的宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)下，轉(zhuǎn)型力度也將有所不同，市場(chǎng)也會(huì)出現(xiàn)不同走勢(shì)。

　　回顧當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，需從2009年尋求根源。“4萬(wàn)億投資+9.59萬(wàn)億信貸”在2009年體現(xiàn)為“成功保八”，而在20XX年則體現(xiàn)為“保增長(zhǎng)后遺癥”。產(chǎn)能過剩、房?jī)r(jià)泡沫、融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹是四大特征。從二季度開始的房地產(chǎn)調(diào)控、融資平臺(tái)清理，到三季度的節(jié)能減排風(fēng)暴，再到目前的防控通脹，季度性調(diào)控輪換之頻繁。

　　一、全球宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

　　復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境使中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨很大的不確定性。發(fā)達(dá)國(guó)家復(fù)蘇動(dòng)力減弱帶來全球增長(zhǎng)放緩。如圖1，美國(guó)20XX年第四季度GDP實(shí)際同比增速為2.7%，較第三季度下降0.55%;日本四季度GDP下降2.14%;歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，當(dāng)季實(shí)際GDP同比增速為2.01%，增幅小幅回升。

　　1、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策，加大了全球的流動(dòng)性

　　由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)緩慢、金融體系遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有復(fù)蘇到危機(jī)前水平，且投資低迷、失業(yè)率居高不下、消費(fèi)疲軟、出口競(jìng)爭(zhēng)力提升乏力，美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)了第二輪量化寬松貨幣政策，歐洲中央銀行及日本中央銀行繼續(xù)維持寬松貨幣政策，并加大國(guó)債購(gòu)買力度，全球流動(dòng)性大量增加。與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體情況完全不同的是，新興經(jīng)濟(jì)體由于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較快，為應(yīng)對(duì)通脹壓力采取了加息、提高準(zhǔn)備金率等收緊流動(dòng)性的措施，以其相對(duì)穩(wěn)健的基本面和強(qiáng)勁的增長(zhǎng)潛力吸引了大量資金快速流入。新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體輸入型通脹壓力已經(jīng)逐步顯現(xiàn)。目前，不少新興經(jīng)濟(jì)體CPI漲幅已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過5%的溫和通脹警戒線。

　　2、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)余波不斷，未來可能成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的一大障礙

　　近來歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的恐慌，已從希臘、愛爾蘭、葡萄牙等經(jīng)濟(jì)總量較小的國(guó)家快速蔓延到西班牙、意大利等經(jīng)濟(jì)總量在歐洲占比較大的國(guó)家。債務(wù)危機(jī)國(guó)的信用掉期再創(chuàng)新高。債務(wù)危機(jī)國(guó)的國(guó)債收益率再次上揚(yáng)，說明金融形勢(shì)惡化比較嚴(yán)重。歐洲國(guó)家消減政府債務(wù)與歐洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是相互兩個(gè)矛盾的問題，歐洲的債務(wù)問題由于金融危機(jī)時(shí)期實(shí)施寬松財(cái)政政策加大了財(cái)政支出的規(guī)模而變得更加嚴(yán)重。歐洲債務(wù)問題是歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的一大障礙，但是，它還不至于阻止歐洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程，并且歐洲債務(wù)問題的透明度已經(jīng)很高。

　　3、全球經(jīng)濟(jì)盡管存在許多不確定因素，但依處于復(fù)蘇之中

　　世界經(jīng)濟(jì)受政治、經(jīng)濟(jì)、安全等多種因素影響，不穩(wěn)定不確定因素仍然較多，復(fù)蘇進(jìn)程仍將艱難曲折。按照IMF的預(yù)測(cè)明年全球經(jīng)濟(jì)回落0.24。并且全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇呈現(xiàn)出不均衡狀態(tài)，20XX年全球產(chǎn)出增長(zhǎng)5.0%，其中新興市場(chǎng)及發(fā)展中國(guó)家增長(zhǎng)7.1%，發(fā)達(dá)國(guó)家增長(zhǎng)3.0%。但是，全球經(jīng)濟(jì)依然處于復(fù)蘇的進(jìn)程中。全球貿(mào)易和工業(yè)產(chǎn)出的持續(xù)復(fù)蘇為各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇創(chuàng)造了良好的外部大環(huán)境。

　　二、國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

　　1、經(jīng)濟(jì)周期：大周期中的小周期

　　當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)正處于經(jīng)濟(jì)周期中的大周期中的小周期階段。如圖2所示，2009年至今，經(jīng)濟(jì)一直處在復(fù)蘇的進(jìn)程中，中間由于政府調(diào)控有過短暫的回落如5―7月，隨后經(jīng)濟(jì)又快速反彈。若以季度衡量，2季度可能即是GDP環(huán)比增速的底部;以月度衡量，6、7月份是經(jīng)濟(jì)增速的底部，8、9月份以后經(jīng)濟(jì)回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)的軌道。

　　分季度看，20XX年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐季放緩，前高后低。第三季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)較上年同期增長(zhǎng)9.6%，低于第二季度10.3%的增長(zhǎng)速度，政府對(duì)銀行貸款和房地產(chǎn)投機(jī)行為的調(diào)控開始對(duì)整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了影響。其原因主要有兩個(gè)：一是基數(shù)不斷抬高。2009年全年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行呈現(xiàn)“前低后高”，對(duì)今年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的影響明顯;二是政策主動(dòng)調(diào)控。今年以來國(guó)家先后出臺(tái)兩次房地產(chǎn)“新政”、規(guī)范地方融資平臺(tái)和加大節(jié)能減排等政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到了明顯的抑制作用。

　　2、消費(fèi)增長(zhǎng)保持強(qiáng)勁勢(shì)頭

　　在經(jīng)濟(jì)回暖、居民收入增加的推動(dòng)下，20XX年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，居民消費(fèi)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。全年實(shí)現(xiàn)社會(huì)消費(fèi)品零售總額154554億元，比上年增長(zhǎng)18.4%，比上年增速加快2.9個(gè)百分點(diǎn)，消費(fèi)需求加速增長(zhǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回升向好起到了重要的推動(dòng)作用。同時(shí)，2009年政府推出的大規(guī)模刺激消費(fèi)計(jì)劃持續(xù)發(fā)揮效力，特別是針對(duì)家電、汽車等商品的優(yōu)惠措施，促進(jìn)了相關(guān)商品銷售的爆發(fā)式增長(zhǎng)。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮也促進(jìn)了家具、建材等商品的持續(xù)增長(zhǎng)。20XX年10月全社會(huì)消費(fèi)品零售額累計(jì)增長(zhǎng)18.6%，限額以上批發(fā)零售業(yè)零售額累計(jì)增長(zhǎng)29.6%。

　　3、投資仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎

　　2008年底，國(guó)家推出了4萬(wàn)億投資以及十大產(chǎn)業(yè)振興計(jì)劃，從而將投資確定為中國(guó)經(jīng)濟(jì)反衰退的決定性因素。2009年，固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)高達(dá)95.2%，20XX年前三季度，固定資產(chǎn)投資對(duì)GDP的增長(zhǎng)率也保持在58.8%的高位，2011年固定資產(chǎn)投資仍是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎。一是20XX年年底積壓需求的釋放;二是房地產(chǎn)開發(fā)投資增速不減，大量保障性住房開工;三是“十二五”開局之年，高速鐵路、水電站、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)陸續(xù)投入建設(shè)。

　　4、進(jìn)出口未來有所放緩

　　20XX年我國(guó)進(jìn)出口情形好于市場(chǎng)預(yù)期，但近期有所放緩(見圖3)。一方面是季節(jié)性因素，另一方面也反映出我國(guó)外貿(mào)政策和外貿(mào)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)變，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多依賴內(nèi)需，政府政策的重點(diǎn)也將更加傾向進(jìn)口，而非出口。預(yù)計(jì)未來由于工資上漲帶動(dòng)居民消費(fèi)力提升、進(jìn)口關(guān)稅削減等更多鼓勵(lì)政策出臺(tái)，將進(jìn)一步促進(jìn)國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求進(jìn)一步加大;而世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩將對(duì)我國(guó)外貿(mào)出口產(chǎn)生不利影響。美歐的高失業(yè)率使個(gè)人消費(fèi)支出增長(zhǎng)疲軟，中美貿(mào)易摩擦不斷、頻頻出臺(tái)貿(mào)易保護(hù)措施以及人民幣升值均會(huì)對(duì)影響出口企業(yè)利潤(rùn)。

　　從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”(消費(fèi)、投資和凈出口)來看，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的投資拉動(dòng)型特征十分明顯，資本形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到了92.3%，最終消費(fèi)的貢獻(xiàn)率為52.5%，凈出口的貢獻(xiàn)率則為-44.8%(見表1)。從需求分析來看，三大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)的支撐將更加向終端消費(fèi)偏移，我們預(yù)測(cè)在外圍經(jīng)濟(jì)需求不振及人民幣升值的共同影響下，凈出口將依然趨于疲軟;投資受房地產(chǎn)開發(fā)下滑的影響，也將有所回落。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力結(jié)構(gòu)明顯改善，協(xié)調(diào)性明顯增強(qiáng)。

　　5、通脹是短期內(nèi)最大風(fēng)險(xiǎn)

　　進(jìn)入20XX年，全國(guó)消費(fèi)物價(jià)水平不斷走高，CPI由1月份的1.5%逐月回升到11月份的5.1%，達(dá)到28個(gè)月以來最高。12月份同比上漲4.9%。其中，食品價(jià)格上漲9.6%，較上月有所下降;非食品價(jià)格上漲2.1%，漲幅高于上月。從CPI結(jié)構(gòu)分析，食品都是CPI的主要貢獻(xiàn)，而對(duì)非食品影響比較大的是居住價(jià)格。因此從表面上看，當(dāng)前物價(jià)上漲主要是由食品和房租價(jià)格上漲引起的，但實(shí)際上，我國(guó)物價(jià)正處在由結(jié)構(gòu)性上漲向全面上漲擴(kuò)散的關(guān)鍵時(shí)期，CPI與PPI由交替循環(huán)波動(dòng)在20XX年下半年變?yōu)橥缴仙内厔?shì)，更加增大了未來價(jià)格上漲的壓力。從中長(zhǎng)期來講，一直以來的產(chǎn)能過剩現(xiàn)象已經(jīng)隨著需求的大幅提高和落后產(chǎn)能的淘汰而發(fā)生改變。特別是劉易斯拐點(diǎn)出現(xiàn)以后，傳統(tǒng)勞動(dòng)力市場(chǎng)供大于求的狀態(tài)正在逐漸改變，勞動(dòng)力工資上漲將對(duì)物價(jià)有長(zhǎng)期和持久的推動(dòng)力。對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)的新變化情況，我們可從以下幾個(gè)角度加以分析。

　　第一，信貸的因素。信貸是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量。近兩年為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，信貸投放力度較大，2009年、20XX年分別新增人民幣貸款9.59萬(wàn)億元、7.95萬(wàn)元。在大量貨幣存量的同時(shí)，資金流向沒有按照預(yù)期向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)滲透，出現(xiàn)了強(qiáng)烈虛擬化傾向，資金大規(guī)模進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)，金銀貴重物品以及各種可以資本化的產(chǎn)品市場(chǎng)。

　　近幾個(gè)月來M2抬升主要源于基礎(chǔ)貨幣的大幅增加，盡管信貸增速有所回升，但并非拉動(dòng)M2上升的主要貢獻(xiàn)力量。基礎(chǔ)貨幣的巨額投放如果不進(jìn)入銀行系統(tǒng)的話，那么勢(shì)必引發(fā)實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸入型通脹以及資本市場(chǎng)泡沫。

　　當(dāng)前宏觀調(diào)控的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，而信貸政策也承擔(dān)著經(jīng)濟(jì)調(diào)整的重任，要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，使貸款真正用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。同時(shí)，嚴(yán)格控制對(duì)“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。2009年新增中長(zhǎng)期信貸與新增固定資產(chǎn)投資不匹配，部分信貸資金并沒有真正進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。20XX年以來，固定資產(chǎn)投資中的信貸資金與新增中長(zhǎng)期對(duì)公貸款的差額大幅縮小，顯示信貸資金的“水分”已經(jīng)大幅縮小。因此，2011年的信貸總額難以有較大的壓縮余地。

　　第二，房地產(chǎn)調(diào)控。目前貨幣供應(yīng)量高速增長(zhǎng)和負(fù)實(shí)際利率是房地產(chǎn)價(jià)格走高的根本原因。M2與房?jī)r(jià)指數(shù)高度相關(guān)，在實(shí)際利率為負(fù)的時(shí)候，住房?jī)r(jià)格上漲更快。雖然政府采取了各種調(diào)控，但是房地產(chǎn)資金來源一直是十分充裕。全年房地產(chǎn)開發(fā)資金來源目前同比增長(zhǎng)32%，并且房地產(chǎn)資金來源增速大于應(yīng)付款增速，這表明目前房地產(chǎn)市場(chǎng)依然非常火熱。

　　但未來中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)面臨著結(jié)構(gòu)性變化，即在人口老齡化、政策調(diào)控影響下房屋向一般消費(fèi)品回歸，房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的支柱作用將逐漸被淡化。對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的治理將是雙向風(fēng)險(xiǎn)，簡(jiǎn)單放松管制的報(bào)復(fù)性上漲與持續(xù)加碼帶來宏觀經(jīng)濟(jì)過度下滑。從歷史來看，每一次行政性的調(diào)控放松都會(huì)帶來一次房?jī)r(jià)報(bào)復(fù)性反彈。鑒于當(dāng)前對(duì)信貸增長(zhǎng)更為嚴(yán)格的限制、為房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫和限制銀行對(duì)房地產(chǎn)業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)敞口等措施，如果進(jìn)行嚴(yán)厲的打壓，導(dǎo)致房地產(chǎn)資金鏈斷裂、投資下滑、房地產(chǎn)價(jià)格大幅度下跌，這必將帶來整體宏觀經(jīng)濟(jì)的下滑。

　　三、宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)與展望

　　1、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

　　穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是經(jīng)濟(jì)個(gè)體運(yùn)行的重要外部環(huán)境，而當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)集中在主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇將相對(duì)疲軟，房地產(chǎn)調(diào)控政策的超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的增長(zhǎng)放緩，通貨膨脹引起的政策調(diào)整。對(duì)于2011年的經(jīng)濟(jì)增速，我們依然謹(jǐn)慎樂觀，可能小幅低于20XX年水平。

　　短期來看，2011年作為“十二五”開局之年，在新周期的起點(diǎn)上是開創(chuàng)一種新的模式，還是延續(xù)已有的經(jīng)濟(jì)模式，目前存在一些不確定性。關(guān)于通脹和投資兩者間的選擇，是在犧牲經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)上控制通脹，還是容忍通脹保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?筆者認(rèn)為是在穩(wěn)健的貨幣政策基礎(chǔ)上為積極的財(cái)政政策實(shí)施護(hù)航，保持適當(dāng)投資率和提升消費(fèi)率依然是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，投資結(jié)構(gòu)的變化則體現(xiàn)在對(duì)產(chǎn)能過剩行業(yè)的抑制和對(duì)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的支持。

　　長(zhǎng)期來看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)唯一的出路。所謂經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)制度在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生的由量變到質(zhì)變的過程，是主動(dòng)求新求變的過程，是一個(gè)制度優(yōu)化和創(chuàng)新的過程。主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)體制的更新、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變、支柱產(chǎn)業(yè)的替換等。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，不論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是新性工業(yè)化國(guó)家，無一不是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)中實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速發(fā)展的。從轉(zhuǎn)型的模式上看，在現(xiàn)有制度和現(xiàn)實(shí)條件的約束下，中國(guó)更傾向于漸進(jìn)式轉(zhuǎn)型，這決定中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過程是相當(dāng)漫長(zhǎng)的，將取決于政府轉(zhuǎn)型的力度、市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)承受的轉(zhuǎn)型成本、轉(zhuǎn)型成本何時(shí)體現(xiàn)、由誰(shuí)承擔(dān)等。目前拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的主要因素也面臨著發(fā)展的上限，中國(guó)已經(jīng)經(jīng)過了“劉易斯”拐點(diǎn)，人口紅利將逐漸減少，所謂的“后發(fā)優(yōu)勢(shì)”已不多，高耗能產(chǎn)業(yè)面臨資源緊張，高污染產(chǎn)業(yè)面臨環(huán)境惡化的拷問。所以，粗放型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式基本走到了盡頭，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)到了刻不容緩的地步。

　　2、宏觀經(jīng)濟(jì)政策

　　20XX年12月12日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，2011年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的基本取向要“積極穩(wěn)健、審慎靈活”，重點(diǎn)是更加積極穩(wěn)妥地處理好“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、管理通脹預(yù)期”的關(guān)系，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整,把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置。因此，穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財(cái)政政策將是貫穿2011年的政策主線。

　　2011年前半年，對(duì)通脹加劇的擔(dān)憂是政府關(guān)注的重點(diǎn)。在需求回升、國(guó)際定量寬松繼續(xù)的背景下，食品價(jià)格、大宗商品價(jià)格、基礎(chǔ)原材料價(jià)格的輪番上漲，導(dǎo)致2011年國(guó)內(nèi)面臨較大的通脹壓力，貨幣政策的重點(diǎn)偏向“抗通脹”，動(dòng)用貨幣政策加行政政策諸如調(diào)高存款準(zhǔn)備金率、加息、信貸控制和價(jià)格管制來減輕通脹壓力可能成為政策的主基調(diào)。

　　而在2011年后半年，隨著通脹壓力的逐步減輕，穩(wěn)健的貨幣政策趨于穩(wěn)定，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用逐步消退。為防止經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑以及調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的需要，以“十二五”規(guī)劃、保障房建設(shè)和災(zāi)后水利建設(shè)為重點(diǎn)的財(cái)政投資逐步進(jìn)入高潮。堅(jiān)持遏制投機(jī)性需求的政策，房地產(chǎn)稅開征有望逐漸落實(shí)，基本住房保障法列入2011年立法計(jì)劃。

　　四、小結(jié)

　　盡管當(dāng)期宏觀經(jīng)濟(jì)中面臨著諸多不確定因素，但在經(jīng)歷了多年的快速增長(zhǎng)期之后，為了推進(jìn)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，適當(dāng)主動(dòng)放緩經(jīng)濟(jì)增速應(yīng)當(dāng)是必要的，這有利于縮小產(chǎn)能缺口，減小對(duì)資源和物價(jià)的壓力。2011年作為“十二五”開端的第一年，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展承前啟后的關(guān)鍵時(shí)期，投資、出口和“人口紅利”三大拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳統(tǒng)動(dòng)力將不斷衰減，人均GDP突破4000美元后面臨是如同南美、東亞部分國(guó)家那般跌入“中等收入陷阱”，還是能夠繼續(xù)維持增長(zhǎng)，取決于各個(gè)層面的結(jié)構(gòu)調(diào)整和體制改革是否能順利進(jìn)行。人口老齡化的提前到來和“未老先富”帶來的挑戰(zhàn)，能源、資源和環(huán)境問題將刻不容緩。主導(dǎo)政策規(guī)劃在促進(jìn)消費(fèi)、收入分配、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、城市化、轉(zhuǎn)變和調(diào)整力度強(qiáng)弱，這必將對(duì)未來若干年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生重大影響。

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