期貨投資資金管理

　　投資者必須對自己能夠參與期貨交易的所有資金進行管理。跟著小編一起來了解吧。

　　期貨投資的資金管理

　　在期貨交易中，如何充分合理地運用期貨投資資金，也是期貨投資成功與否的關(guān)鍵因素之一，它與如何開倉，如何持倉，如何調(diào)整心態(tài)共同構(gòu)成期貨投資成敗的四大要素，是實現(xiàn)盈利時平均單量(即資金應(yīng)用量)大于虧損時平均單量的根本途徑。由于不同交易者對風險的承受能力不盡相同，交易經(jīng)驗也不一樣，因此在如何運用期貨資金方面也是智者見智，仁者見仁，很難有一致的看法和結(jié)論。但有兩點是必須同時考慮的，一是控制風險，二是充分利用資金，而這兩者又是相互矛盾的，資金利用越充分，單量越大，一旦投資失敗，風險也就越大，越難以控制。在具體的期貨操作實踐中如何同時把握好這兩個方面的因素，經(jīng)過這么多年的操作實踐和總結(jié)，我認為應(yīng)從以下幾個方面去考慮：

　　1、要根據(jù)投資者承受風險能力的大小來決定每次交易時資金的使用量，對于資金實力雄厚，風險承受能力強的投資者，每次交易時，資金的使用量可以相對大些，甚至可以滿倉操作，因為這樣的投資者進行期貨投資博的就是期貨的高風險和高回報，對于這樣的投資者，如果每次交易時，在資金的占用量上謹小慎微，就會造成資金的大量閑置和浪費，得不到充分利用。而對于資金實力較小、風險承受能力弱的投資者，主要通過提高每次交易的盈利幅度去實現(xiàn)提高盈利的目的。比如說一個有上千萬資產(chǎn)的投資者，拿出50萬元去進行期貨投資與一個只有100萬元資產(chǎn)的投資者，拿出50萬元來進行期貨投資，每次交易時，在資金的使用方面，前者顯然應(yīng)比后者更大膽些。

　　2、應(yīng)根據(jù)投資者對行情走勢的把握度的大小來決定資金使用量的大小。對行情把握度越大，如剛剛形成突破，基本面與技術(shù)面一致，各種因素相互印證時，資金使用量也應(yīng)越多。把握度越小，資金的使用量也應(yīng)越小，至于行情的把握度的判斷則取決于交易者的操作經(jīng)驗和分析判斷能力。這一點還將在各品種走勢規(guī)律中談到。

　　3、應(yīng)采取分步建倉的方式。我的經(jīng)驗是：對價格走勢進行分析但有一個基本判斷時，先建一小部分頭寸，約為總資金量的(20%-25%)如果價格朝預(yù)計方向發(fā)展，形成突破或走勢較為明顯時， 再追加大部分頭寸(約為開始的2-3倍)，如果價格向相反方向發(fā)生，則全部止損，損失的也只是后追加的頭寸，最早建立的頭寸往往不會損失，甚至還有盈利，能彌補部分虧損，因此總損失也不會太大。如果價格繼續(xù)朝獲利方向發(fā)展，還可以追加小部分頭寸，此時的資金運用量約為75%-100%。此后就不宜再大量建倉，而應(yīng)把主要精力放在如何平倉上，既控制了風險，資金又得到了充分的利用。圖-4為分部建倉流程圖。

　　4、在不同交易時資金的運用量應(yīng)盡量保持均勻，一般不宜大起大落。一客戶97年空鄭州綠豆時，一開始比較謹慎，只空了10手，獲利高達450點，盈利4.5萬元，而當時此客戶的資金量可以做120手。于是后悔自已當時膽子小，要是空100手該多好。沒過多久，還時空綠豆，吸取上次教訓(xùn)這次膽大，果然空了100手，結(jié)果趕上綠豆反彈，50點止損就損失了5萬元。

　　5、為了分散風險，最簡單的辦法就是把雞蛋放在不同的藍子里，對于期貨投資也是如此，當各品種走勢都不十分明顯時，但你又對各品種走勢有一個基本判斷時，把資金分散到各品種上，既有利于分散和控制風險，資金也能得到充分利用，而不至于閑置。但是當某一品種形成突破，走勢比較明顯時，我個人認為應(yīng)該將資金集中到該品種上，而不

　　應(yīng)再分散到其它走勢不太明顯或暫時沒有行情品種上去。這里需要說明的是，走勢的明顯與否，完全是個相對和主觀的概念，是否正確，取決于交易者的經(jīng)驗和分析判斷水平。

　　許多有關(guān)期貨操作的書中，在談到資金的使用上一般都建議不超過50%，更不鼓勵滿倉操作，我卻不以為然，因為這樣不僅會造成資金的大量閑置和浪費，得不到充分的利用，大量富余的資金而且容易成為交易者死扛不止損的理由。

　　真正的資金管理

　　真正意義上的資金管理必須在期貨交易中嚴格遵守資金管理原則，資金管理原則是投資者每筆交易所承受的風險不能超過總資金的5%。如果你用10萬開戶做期貨，那么你每筆交易的預(yù)期風險不能超過5000元。再具體點，舉個實際例子：去年10月份，LME銅價從1785美元上漲到2115美元后開始了一輪回調(diào)，10月20日回落到1950美元，這個位置是整個上漲波段的50%。我們知道，牛市中的最大調(diào)整幅度為整個上漲波段的62%，即(2115-1785)×0.62=1910美元，只要此點位不破，升勢仍可確立。我們預(yù)計LME銅價將在1950一1910區(qū)間結(jié)束調(diào)整重返升勢，便可設(shè)計以下做多策略：在LME銅1950美元處，于19500在CU0403合約建多單，止損位設(shè)在19100下方，預(yù)期風險400點，即每手2000元。那么，我們在堅持資金管理的基礎(chǔ)上應(yīng)建幾手多單呢?通過計算得出：100000×5%/2000=2.5手，如果考慮手續(xù)費因素，可建兩手多單。之后，銅價在19500元結(jié)束調(diào)整，上漲到第一目標24000元，投資者可盈利40000元。退一步說，假如投資計劃失敗，投資者將損失5000元，僅為總資金的5%，也還可利用剩余的95000元重新布署投資計劃。 堅持資金管理原則有什么好處呢?總的來說是為了有效防范風險，防止過度交易。由于期貨的高杠桿作用，風險比其他投資工具要大得多，堅持資金管理原則可以將資本風險有效地控制在一個較小的范圍內(nèi)。如果你每次交易的損失不超過總資金的5%或更小，那么即使你接連遭受幾次挫折，也還有雄厚的資本在下一次交易中獲利，其中包括那些獲利豐厚的大行情。只要抓住一次大行情，盈利就能彌補或超過你多次交易的損失。 那么堅持資金管理原則又有哪些缺點呢?一般說來，堅持資金管理原則不太容易獲取暴利。利潤的絕對值非常有限，因為只有冒大風險才能賺大錢，但一次大的風險對投資者的打擊住住是致命的，投資者可能會因此而離開期貨市場。堅持資金管理原則盡管所獲利潤有限，但資本的收益率卻會平穩(wěn)上升，資金增長到了一定階段，其絕對值也會越來越大。 在期貨交易中始終追求低風險的境界。我的觀點是，不能把期貨市場視為賭場，天天和市場賭博的人，遲早有一天會被市場打敗。作為一個投資者，生存才是首要的，若要在這個市場上生存下去，就只能承受你能夠承受的風險，接受市場給你的合理報酬

　　資金管理123----正確利潤擴展

　　由于風險與利潤的矛盾關(guān)系，利潤擴展最大的制約因素就是風險，要進行利潤擴展就必須先明確風險。所以本文將以對風險的解析作為起點論述開去。

　　作為投資主體的交易者與作為投資對象的市場是交易的兩個基本因素。而風險也就主要由交易者的心理風險與市場風險構(gòu)成(風險的構(gòu)成是呈現(xiàn)多樣性的，且大多數(shù)是人為風險)。心理風險可以理解為由于錯誤的心理壓力所導(dǎo)致的無法正常執(zhí)行計劃的風險。而市場風險可以理解為由于價格的極端移動所帶來的風險?？梢钥隙o論是什么樣的交易類型，這兩種風險都會隨同倉位的增大而同步增加。

　　日內(nèi)交易和趨勢交易在持倉周期上分別處于兩個極端，而兩種投資類型均有各自回避風險的原則：趨勢交易通常是以小倉位，寬止損來回避心理風險及由價格極端移動所帶來的市場風險。而日內(nèi)交易則以極短的持倉時間來釋放由重倉所帶來的心理風險及極端價格移動所可能造成的致命損失。

　　僅就單筆交易的平均利潤而言，趨勢交易具備完全確定的優(yōu)勢。但是一個事實是一個優(yōu)秀的日內(nèi)交易者在資金量偏小的情況下在單位時間內(nèi)所創(chuàng)造的利潤會遠遠高過一個優(yōu)秀的趨勢交易者(如果資金處于一個足夠大的規(guī)模時情況剛好相反，日內(nèi)交易由于其交易特性當資金達到一定規(guī)模時只能進行算術(shù)增值而無法象趨勢交易類型一樣持續(xù)進行幾何增值)，產(chǎn)生這樣巨大反差的原因就是擴展利潤最重要的一個因素：機會因素。

　　日內(nèi)交易相比趨勢交易，在交易機會上具備絕對優(yōu)勢。如果能將這種優(yōu)勢充分發(fā)揮并克服隨機因素及交易成本，那么在風險增加有限的情況下可以創(chuàng)造出極高的利潤水平。而機會因素的缺乏正是趨勢交易所固有的缺點，只有擴展機會因素才能在風險增加有限的前提下進行交易利潤的擴展?？梢赃@樣來理解：正確的利潤擴展也就是正確的機會因素擴展。 趨勢交易進行機會因素的擴展主要通過兩種方式來進行：一為通過加碼的方式在單一市場增加機會因素，二為通過組合多市場交易來實現(xiàn)。增加機會因素有一個重要的原則就是保證機會因素之間為非相關(guān)。因為如果在同一時間持有具有相關(guān)性的兩個倉位則實際風險為2倍額定風險。在日內(nèi)交易類型中，兩筆交易一般為先后進行，因此機會之間是獨立的，非相關(guān)的。而趨勢交易增加機會因素的兩種方式則都存在相關(guān)性的問題。

　　金字塔加碼方式將所有倉位當做一個整體的倉位來看待，而這里則將每一筆加碼都視為獨立的交易分別對待且每筆交易使用相同的風險控制。這樣加碼就可以看作是在趨勢中增加了機會因素。通常來說加碼的距離越近則在趨勢充分延伸后倉位所產(chǎn)生的利潤越大，反之則越小。所以有朋友提倡近距離加碼的方式。的確如果趨勢真正展開，那么利潤會非常大的。但如果從機會因素的角度來看則純粹是一種掩耳盜鈴的方式。由于存在上面所提到的兩種類型的風險，如果加碼距離太近，就會產(chǎn)生和重倉無異的心理風險，同時無法抵抗價格極端移動所帶來的市場風險。很顯然，兩筆交易之間距離越近，相關(guān)性越強。如果產(chǎn)生價格的大幅逆頭寸方向移動，則兩筆交易可能同時虧損，加碼只是起到了反作用。實際上，近距離加碼的方式是以增加整體風險為代價來增加利潤的，與其這樣還不如直接增加風險百分比的方式更為直接。擴展利潤不能以增加整體風險為代價，這是一個基本原則，錯誤的利潤擴展方式是需要回避的。

　　要保證加碼的兩筆交易之間的相關(guān)性足夠小就必須保持一個足夠大的加碼距離，而加碼所帶來的利潤也會相應(yīng)下降，很多朋友都太過看重加碼所產(chǎn)生的利潤，并將加碼的技巧看的很神秘。其實如果從機會因素的角度來分析，加碼并不象想象中的那樣神奇而只是可以增

　　加有限的交易利潤。所以我不贊成非趨勢交易類型的中短線交易者使用加碼的方式，太近的距離會導(dǎo)致兩種風險的增加。如果一定想要一個“滿意”的利潤水平，直接重倉效果可能還更好一些。所以安全加碼的一個關(guān)鍵不是使用金字塔式還是倒金字塔式的區(qū)別，而是要在兩筆交易之間保持一個足夠大的距離，否則即使是金字塔式加碼也會給資金帶來巨大的風險。

　　對于趨勢交易類型來說，擴展利潤最重要的一個方式是組合多個市場來增加機會因素。我個人由于從短線交易中走來，固有的思維方式，錯誤的利潤目標與對風險的膚淺認識使我很長時間以來都忽略了組合投資而僅僅進行單一市場交易并對組合投資抱有種種誤解，只是隨著對風險認識的不斷深入，利潤目標的一再縮水才開始轉(zhuǎn)向自己從未涉及的這個領(lǐng)域。我個人不搞學(xué)術(shù)研究，所有的觀點和結(jié)論均以現(xiàn)實交易為前提。

　　組合投資可以理解為通過組合多個市場同時進行交易以充分利用資金并降低交易的時間成本，也可以簡單的理解為通過在多個市場中交易以增加單位時間內(nèi)的機會因素。同樣的，選擇市場組合的一個基本原則是市場間為非相關(guān)。

　　在交易方法確定的前提下，在單筆交易中如果可承受風險為確定，那么通常利潤也是確定的，如果要進行單筆交易利潤的擴展，就會面臨風險與利潤同步增加的煩惱，我個人曾經(jīng)做過很多策略上的嘗試來擴展單筆交易利潤，很遺憾，所有看似低風險的策略都無法經(jīng)得起時間的檢驗，悉數(shù)失敗。

　　趨勢交易由于捕捉的是整輪趨勢，而一個品種每年只會產(chǎn)生平均1-2輪趨勢，所以在單筆交易風險確定的前提下在單個市場整年可獲取的交易利潤也是基本確定的，而以組合投資的方式來進行機會因素的擴展實際上相當于增加非相關(guān)的市場來使總體利潤在風險恒定的情況下成倍增加(假定組合中的市場波動水平相當，那么如果在單一市場可以獲取10%的利潤，在10個市場中交易就可以獲取100%的利潤)，那么是否可以說如果無限增加市場的數(shù)量就可以使利潤在風險有限的前提下無限增長，顯然答案為否。這里忽略了一點就是保證金對資金的占用，越低的保證金比率可以使組合的市場更多。從這一點來說，外匯保證金交易在利潤的獲取上具有更大的優(yōu)勢。

　　組合投資不單有擴展利潤的作用，另一個重要作用是回避風險。組合投資回避風險的作用通常被解釋為將資金分散在多個市場來化解風險，一句俗話是“將雞蛋放在多個籃子里”。其實這個道理和機會因素的解釋是相同的，只是不同的視角，橫看成嶺側(cè)成峰的結(jié)果。本文對組合投資回避風險作用主要從組合投資回避心理風險作用的角度進行論述。

　　組合投資僅僅是增加了獨立的交易機會，并無法使資金曲線更為平緩(如果以分散的角度來解釋則結(jié)論可能不同)，也無法使最大連續(xù)虧損減少。其對心理風險的回避是最主要的。趨勢交易的一個特征是一筆交易的盈利持倉周期通常在2-6個月之間，而如果在足夠多的非相關(guān)市場中交易，那么由于趨勢或者說利潤并不會同時產(chǎn)生，就會產(chǎn)生一個現(xiàn)象：在全年的任何一天可能都會有一筆有盈利的持倉(理想狀況)。

　　我們大都有這樣的體驗，在連續(xù)虧損多次后執(zhí)行計劃會產(chǎn)生猶豫，比較困難。而在加碼時剛好相反，執(zhí)行計劃很容易。這其中的一個區(qū)別就是加碼時已經(jīng)有一筆倉位產(chǎn)生利潤，即使加碼虧損也不會使本金損失，因此心態(tài)比較好。而由于連續(xù)虧損所損失的是本金就會造成患得患失的心理，害怕資金無休止的虧損下去，進而產(chǎn)生心理風險無法正常執(zhí)行指令，丟掉可以產(chǎn)生大利潤的交易機會損失就可以用巨大來形容了。

　　組合投資對心理風險的回避正是基于這個道理。交易中必然會產(chǎn)生連續(xù)虧損，但如果在虧損的同時在另一個市場中有一筆交易是盈利的，且知道只要結(jié)束盈利倉位就可以抵消連續(xù)虧損所造成的本金損失，那么這種患得患失的心理就會大幅度減輕。由于恐懼所產(chǎn)生的干擾指令正常執(zhí)行的心理風險也就由此得到了緩解。心理風險并不容易被人所認識，而多數(shù)人都用控制心態(tài)來形容對心理風險的控制，實際上如果交易當中存在著這種控制，那就說

　　明自己在承受著相當大的心理風險，控制本身就是徒勞的，回避心理風險只能通過策略和降低預(yù)期來實現(xiàn)。

　　如果在任何一個交易日都可能有一筆盈利的倉位，那么只要提高風險百分比不是可以創(chuàng)造更高的利潤水平嗎?答案同樣是否。在多市場交易所帶來的一個風險是，最大連續(xù)虧損可能集中發(fā)生在很短的時間段內(nèi)，而此時可能并沒有一筆盈利的持倉。也就是說，實際交易中有盈利持倉的時間段之間是會存在斷層的。資金所承受的實際風險(最大資金回折)并沒有降低，心理風險可以最大可能的回避卻不會消失，我也只是假定理想的情況來說明觀點。

　　另一個問題是多市場交易中如果資金被充分占用，那么這不就和滿倉相同了嗎?如果從機會因素的相關(guān)性來考慮，那么這和在單一市場滿倉是存在本質(zhì)區(qū)別的。關(guān)于組合投資，在實際交易中問題還有很多，限于篇幅也只能提及到這些。

　　假如理解了這篇文章，那么你會發(fā)現(xiàn)這可能是另一篇“交易的真相”。安全利潤擴展的一個關(guān)鍵是機會因素。必須明確一個原則：風險一旦被確定，單筆交易利潤是有限的，正確擴展利潤唯一的途徑是發(fā)掘機會因素，并保證機會因素之間為非相關(guān)。如果逆反這個原則在單筆交易中擴展利潤，或發(fā)掘具備相關(guān)性的機會因素，那么在利潤增加的同時風險也會同步增加，這就明確的否定了重倉交易，它的錯誤在于努力去擴展單筆交易利潤，自然相應(yīng)風險也同時被放大了。頻密加碼的錯誤則在于機會因素之間存在相關(guān)性。

　　還清楚的記得自己第一次看到期貨圖表時，興奮丈量著圖上的高低點并計算著自己的資金滿倉一年中可以翻多少倍。這樣的情形相信大家也會有同感。而現(xiàn)在的眼睛里卻是除了風險還是風險，這三篇文章中出現(xiàn)頻率最高的詞可能就是“風險”了。很多朋友都執(zhí)著于尋求利潤的最大化，我?guī)缀蹩梢钥隙ㄟ@些朋友大多數(shù)都是新手或者理論家。原因僅僅是因為如果拋開基本風險控制和正確的利潤擴展原則去追求利潤的最大化，被市場淘汰是很快的。其實無論是現(xiàn)實生活中還是在市場交易，我們都被無形的客觀規(guī)律所左右而無法超越規(guī)律本身，我們所能做的就是認識規(guī)律并遵循規(guī)律。開始從風險的角度來審視利潤應(yīng)該是個不錯的開端。

　　期貨投資分類

　　期貨合約有到期日，不能無限期持有。期貨投資與股票類的投資的最大區(qū)別還在于期貨合約有到期日，到期交割之后該合約就退出流通，由新的合約來替代。因此投資者不可以抱著合約不放。這個與股票區(qū)別很大，所以大家一定要多留意期貨的合約月份，避免進入期貨交割月，給您的交易帶來不必要的麻煩。對這一特點的理解與否往往決定了投資者進入期貨市場之后的表現(xiàn)是否優(yōu)秀。

　　第三，期貨是雙向交易的。由于長期以來中國的證券投資市場缺乏有效的做空機制，初入期貨領(lǐng)域的投資者往往會陷入一種困局，就是只愿意做多，不敢賣空。“熊市”在期貨市場并非貶義詞，在下跌趨勢中順勢做空的盈利效果是同樣重要的。

　　期貨投資的專業(yè)性是比較強的，但并不是深不可測，學(xué)習(xí)一段以后，我相信很多朋友都可以很好掌握。對期貨中有些品種特別了解的朋友，會更加喜歡期貨交易，因為里面蘊含著很多投資收益!