怎樣投資定增基金
怎樣投資定增基金
今年以來(lái)非公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)火爆異常，截至目前，累計(jì)定增融資額已經(jīng)突破萬(wàn)億元大關(guān)，遠(yuǎn)超IPO，有不少投資者以相對(duì)較低的成本參與定增獲得很高的回報(bào)。普通投資者該如何分享定增的大蛋糕呢?下面學(xué)習(xí)啦小編來(lái)告訴大家怎樣投資定增基金。
一句話(huà)說(shuō)明白定增基金是咋回事
定增基金，顧名思義就是以通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行的方式獲得上市公司股份的基金，這類(lèi)基金可以幫助最廣大的散戶(hù)參與到不斷膨脹的定增市場(chǎng)，并力圖實(shí)現(xiàn)超額收益，超額收益的來(lái)源有二：一是參與定增價(jià)格比市價(jià)有所折扣，一般是八折左右;另一方面是定增個(gè)股標(biāo)的的精選。畢竟，定增往往涉及上市公司資產(chǎn)重組、收購(gòu)等基本面的重大變化，一般來(lái)說(shuō)有助于改善上市公司基本面和未來(lái)盈利前景，因此出現(xiàn)了眾多專(zhuān)業(yè)投資定增的機(jī)構(gòu)，并因此獲利豐厚。
現(xiàn)有的定增基金以混合基金形式運(yùn)作，并均有一定的封閉期，封閉期內(nèi)上市交易，不開(kāi)放申購(gòu)贖回。投資者只能用股票賬戶(hù)買(mǎi)賣(mài)，請(qǐng)注意，場(chǎng)外渠道如銀行券商這些地方是買(mǎi)不到的。
定增基金是這樣估值的
定增基金投資的定增股份一般都帶有1年的鎖定期，只有到期后才能賣(mài)出變現(xiàn)。因此，和一般基金按照市價(jià)對(duì)持有個(gè)股進(jìn)行估值不同，定增基金對(duì)持倉(cāng)定增股的估值方法較為特殊。
具體來(lái)說(shuō)：第一種情況是，估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)低于非公開(kāi)發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，應(yīng)采用在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)作為估值日該非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)值。
第二種情況是，當(dāng)估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià)高于非公開(kāi)發(fā)行股票的初始取得成本時(shí)，按照公式FV=C+(P-C)×(Dl-Dr)/Dl(FV為估值日該非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)值;C為該非公開(kāi)發(fā)行股票的初始取得成本;P為估值日在證券交易所上市交易的同一股票的市價(jià);Dl為該非公開(kāi)發(fā)行股票鎖定期所含的交易天數(shù);Dr為估值日剩余鎖定期，即估值日至鎖定期結(jié)束所含的交易天數(shù)，不含估值日當(dāng)天)。
簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果估值日當(dāng)天股票市價(jià)低于基金申購(gòu)的成本價(jià)時(shí)，即按照市價(jià)來(lái)估值;如果高于基金申購(gòu)的成本價(jià)，則按上述公式來(lái)計(jì)算估值。
舉例來(lái)說(shuō)，如果一只基金參與定增的成本是10元，最新收盤(pán)價(jià)為15元，剩余交易日還有90日，而鎖定一年的累計(jì)交易日為250日，則該基金對(duì)該定增股的估值價(jià)格為10+(15-10)*(250-90)/250=13.2元，而非15元。而如果該股最新收盤(pán)價(jià)為9元，那該基金將直接按9元估值。
你應(yīng)該了解定增基金的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)
相比普通的偏股基金，定增基金有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)和風(fēng)險(xiǎn)，投資者在買(mǎi)入這類(lèi)基金之前要做到心中有數(shù)。
首先說(shuō)優(yōu)勢(shì)，定增基金最大的優(yōu)勢(shì)是獲取股份的成本比市價(jià)低，因此非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格往往比市價(jià)低20%甚至30%以上，和在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入并一直持有相比，參與定增顯然獲取的盈利空間更大。
再來(lái)看其特殊風(fēng)險(xiǎn)，定增基金面臨的最主要風(fēng)險(xiǎn)是鎖定期內(nèi)上市公司基本面、或者股市環(huán)境發(fā)生重大不利變化而無(wú)法變現(xiàn)止損，另外，定增基金參與的定增項(xiàng)目畢竟有限，遇到市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，就很難躲得過(guò)。
定增基金溢價(jià)之謎：估值方法導(dǎo)致實(shí)際折價(jià)
目前成立運(yùn)作的定增基金共有國(guó)投瑞銀瑞利、國(guó)投瑞銀瑞盈，財(cái)通多策略精選和九泰銳智定增4只。
4只定增基金均在今年成立，目前看收益都不高。參與定增項(xiàng)目最多的是規(guī)模最大的財(cái)通多策略精選，成立以來(lái)半年多累計(jì)參與定增26項(xiàng)，該基金目前凈值也最高。
二級(jí)市場(chǎng)上，4只基金有3只處于溢價(jià)交易狀態(tài)，其中以國(guó)投瑞銀瑞盈溢價(jià)率最高，達(dá)到11.53%。
對(duì)于定增基金出現(xiàn)的溢價(jià)，一方面在于近期市場(chǎng)環(huán)境較好，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，另一方面很重要的原因是由于其特殊的估值方法導(dǎo)致其賬面凈值(估值方法算出的凈值)低于真實(shí)凈值(按市價(jià)計(jì)算的凈值)，這可以解釋定增基金溢價(jià)交易的原因。當(dāng)然，定增基金的稀缺性也導(dǎo)致其容易出現(xiàn)溢價(jià)。
值得注意的是，由于封閉期剩余不足1年，成立較早的國(guó)投瑞銀瑞利目前已經(jīng)不再參與新的定增項(xiàng)目，因此，這只基金呈現(xiàn)折價(jià)交易狀態(tài)。
根據(jù)華寶證券本周三發(fā)布的研究報(bào)告顯示，目前國(guó)投瑞盈參與了10多個(gè)定增項(xiàng)目，共占基金凈資產(chǎn)63.3%，其倉(cāng)位較高。由于市場(chǎng)回暖，其中一些項(xiàng)目的盈利可觀(guān)，比如占基金凈資產(chǎn)5.2%的市北高新，定增價(jià)是9.91元，市價(jià)37.74元。但其定增日期為2015年8月20日，該漲幅計(jì)入基金凈值部分大約只有1/3。目前國(guó)投瑞盈名義溢價(jià)10.76%，但其實(shí)際折價(jià)高達(dá)19.7%。其他的定增基金九泰銳智的實(shí)際折價(jià)為11.7%，財(cái)通精選的實(shí)際折價(jià)為9.86%。
對(duì)于幾只定增基金，筆者建議投資者分散投資，趁調(diào)整可布局。
除了上述四只典型的定增基金之外，四季度以來(lái)還出現(xiàn)了部分主動(dòng)基金密集參與非公開(kāi)發(fā)行的情形，場(chǎng)外的投資者可以適當(dāng)關(guān)注，其中主要為泓德基金旗下的泓德泓富、泓德泓業(yè)、泓德遠(yuǎn)見(jiàn)等基金。這些基金均為開(kāi)放式運(yùn)作，不上市交易，按凈值申購(gòu)贖回，不存在折溢價(jià)問(wèn)題，但可能存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。投資者需要特別注意。歷史上曾發(fā)生過(guò)基金投資定增后份額大幅縮水導(dǎo)致定增股占基金比重大幅超過(guò)10%的情形，使得基金凈值受到單一個(gè)股表現(xiàn)影響很大，投資者需要特別注意這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)。
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