股票相對估值法

股票相對估值法

　　股票的估值方法多種多樣，相對估值法是其中較為簡單的一種方式，適用于具有扎實基礎(chǔ)但是市場價值較低的公司，下面就讓學習啦小編來為大家介紹一下股票相對估值法的具體應(yīng)用吧。

　　相對估值法的具體內(nèi)容

　　相對估值法的含義簡單而且容易理解。就是：一家上市公司的價值確定與其它市場上同類型的公司的價值如何確定有關(guān)。下面是如何用相對估值法對一家在公開市場上上市的公司進行估值的步驟：

　　1.列出用于比較的公司的名單并且找出它們的市場價值。通常尋找同行業(yè)的公司。

　　2.把這些市值轉(zhuǎn)化成可比較的倍數(shù)，例如市盈率，股價與賬面價值比率，企業(yè)價值與銷售額的比率(Enterprise-value-to-sales)和企業(yè)倍數(shù)(EV/EBITDA multiples)。

　　3.把要估值公司的倍數(shù)和用于比較的公司的倍數(shù)進行比較，判斷需估值公司的價值是被高估了還是被低估了。

　　相對估值法用的十分普遍。例如行業(yè)的公制和倍數(shù)這些重要的數(shù)據(jù)可以很容易的從一些投資服務(wù)公司免費得到，或者只需付很少的費用。這些公司包括Multex，Reuters和Bloomberg。而且，相對估值法的計算比現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法(Discounted Cash Flow，DCF)這種特制的估值模型容易，而且不需要那么多假設(shè)。

　　相對估值法的陷阱

　　也許用相對估值法比較快速和容易。但是由于相對估值法是只是基于臨時觀察的幾個倍數(shù)的值，所以也容易出錯。

　　舉個例子。一家知名的公司因為過多的收入收到市場的關(guān)注，它的股價理所當然的大副上漲。實際上，這家公司的價值上漲如此迅速，它的股票很快就以高于其它同行業(yè)公司很多的市盈率(Price-Earning Ratio)來進行交易。 很快，投資者就會思考同行業(yè)其它公司的倍數(shù)相對于這家公司的是否太低了。畢竟這些公司都在同一個行業(yè)，不是嗎?如果這家公司的股票以高于它的收入很多倍的價格出售，那么其它的公司不是也可以在相同的水平上出售他們的股票嗎?

　　答案不是一定的。因為各種各樣的原因，某些上市公司的倍數(shù)可以比其它同行業(yè)上市公司的更低。當然，有時是因為市場還未發(fā)現(xiàn)這家公司的真實價值，這代表投資者有著很好的買入的機會。然而其它時候，投資者最好謹慎投資。有多少次投資者最后確定一家公司的價值真的很便宜，才發(fā)現(xiàn)這家公司和它的業(yè)務(wù)已經(jīng)走在崩潰的邊緣。

　　1998年，當美國的Kmart’s公司的股價被壓到很低的時候，卻變成了有些投資者的寵兒。他們不禁令人思考為什么這個零售業(yè)的巨頭的股價比其它高價的同行業(yè)者如沃尓瑪(Walmart)和Target明顯低很多。這些Kmart的投資者沒有發(fā)現(xiàn)Kmart的經(jīng)營模式有著嚴重的缺陷。由于Kmart的經(jīng)營收入持續(xù)下降，公司還背負過多的債務(wù)，公司于2002年提出了破產(chǎn)的申請。

　　投資者投資那些顯露出“便宜”的股票應(yīng)該謹慎。時常，買入估值偏低的股票的理由不是因為這個公司有著穩(wěn)健的資產(chǎn)負債表，優(yōu)秀的產(chǎn)品或者有著某種競爭優(yōu)勢。問題是，這家公司的股票被估值偏低是因為它同估值偏高的部門進行比較?；蛘撸馣mart，這家公司本身有著某些缺陷而適合低的倍數(shù)。

　　倍數(shù)是基于一個可能性，就是市場可能會有過高估價或者過低估價的比較分析方法的錯誤。相對價值的一個陷阱就是一家公司同它的同行比看起來價值更便宜，其實不是。由于沒有從資產(chǎn)負債表，歷史估價，最重要的，沒有從經(jīng)營計劃中發(fā)現(xiàn)潛在的問題，投資者就陷入了倍數(shù)的這個陷阱。

　　相對估值法的對策

　　從相對估值法的陷阱中逃脫的關(guān)鍵就是多做其它的研究。投資者應(yīng)該發(fā)掘不同公司的區(qū)別，并且斷定一家公司同其它同行業(yè)競爭者相比應(yīng)該得到更高還是更低的倍數(shù)。

　　對于新手，投資者應(yīng)該特別注意挑選用來比較的公司。挑選同一行業(yè)內(nèi)的公司并不足夠，投資者還應(yīng)該注意那些和研究公司有著相似的基礎(chǔ)的公司。

　　紐約大學斯特恩商學院教授Aswath Damadoran，認為在相對估值法中任何可能影響到公司的倍數(shù)的比較公司間的基礎(chǔ)的不同都應(yīng)該進行徹底的分析。所有的公司，包括那些在同行業(yè)的公司都有著特殊的變量決定著倍數(shù)，例如增長量，風險和現(xiàn)金流量模式。Kmart的投資者如果研究一些基本原理如收入增長率和破產(chǎn)風險如何轉(zhuǎn)化成貿(mào)易倍數(shù)貼現(xiàn)可能會有所收益。

　　而且，投資者如果研究倍數(shù)怎樣明確的定義會做的更好。被比較的公司的倍數(shù)有統(tǒng)一的定義是必要的。記住，即使一些知名的倍數(shù)的意思和使用也可以改變。

　　下面我們所說的公司就是因為基于一個被習慣用的市盈率而被認為比其它的公司更有價值。分子股價的定義十分的松散。雖然現(xiàn)在用在分子的股價都用當期的股價，前幾年有些投資者和分析師用的卻是平均的股價。分母也有很多變量。收入可以是從最近的年度財務(wù)報表，季度公布的報表得出或者運用預(yù)測的明年的收入。收入可以用已發(fā)行的股份，或者攤薄計算，可以包含或者不包含非經(jīng)常項目。過去我們已經(jīng)見過很多公司在公布年度收入上運用投機的操作。因此投資者必須發(fā)現(xiàn)不同的公司所用的倍數(shù)的含義。