2017宏觀政策對證券市場影響(3)
2017宏觀政策對證券市場影響
證券市場的基本結(jié)構(gòu)
層次結(jié)構(gòu)
按證券進(jìn)入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。可分為發(fā)行市場和交易市場。證券發(fā)行市場又稱為“一級市場”或“初級市場”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱為“二級市場”或“次級市場”，是已發(fā)行證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的市場。
發(fā)行市場和流通市場相互依存、相互制約，是一個不可分割的整體。發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提。流通市場是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件。此外，流通市場的交易價格制約和影響著證券的發(fā)行價格，是證券發(fā)行時需要考慮的重要因素。
多層次資本市場
體現(xiàn)為區(qū)域分布、覆蓋公司類型、上市交易制度以及監(jiān)管要求的多樣性。□根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類型，分為全球市場、全國市場、區(qū)域市場;根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管要求等差異，分為主板市場、二板市場(創(chuàng)業(yè)板或高新企業(yè)板)等。
品種結(jié)構(gòu)
依有價證券的品種而形成。分為股票市場、債券市場、基金市場、衍生品市場。
交易場所結(jié)構(gòu)
按交易活動是否在固定場所進(jìn)行分為有形市場和無形市場。有形市場稱為“場內(nèi)市場”，指有固定場所的證券交易所市場。有形市場的誕生是證券市場走向集中化的重要標(biāo)志之一。把無形市場稱為“場外市場”，指沒有固定場所的證券交易所市場。場內(nèi)市場與場外市場之間的截然劃分已經(jīng)不復(fù)存在，出現(xiàn)了多層次的證券市場結(jié)構(gòu)。
縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系
這是一種按證券進(jìn)入市場的順序而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種順序關(guān)系劃分，證券市場的構(gòu)成可分為發(fā)行市場和交易市場。
證券市場
證券發(fā)行市場又稱“一級市場”或“初級市場”，是發(fā)行人以籌集資金為目的，按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序，向投資者出售證券所形成的市場。證券發(fā)行市場作為一個抽象的市場，其買賣成交活動并不局限于一個固定的場所。證券發(fā)行市場體現(xiàn)了證券由發(fā)行主體流向投資者的市場關(guān)系。
發(fā)行者之間的競爭和投資者之間的競爭，是證券發(fā)行市場賴以形成的契機(jī)。在證券發(fā)行市場上，不僅存在著由發(fā)行主體向投資者的證券流，而且存在著由投資者向發(fā)行主體的貨幣資本流。因此，證券發(fā)行市場不僅是發(fā)行主體籌措資金的市場，也是給投資者提供投資機(jī)會的市場
證券交易市場是已發(fā)行的證券通過買賣交易實現(xiàn)流通轉(zhuǎn)讓的場所。相對于發(fā)行市場而言，證券交易市場又稱為“二級市場”或“次級市場”。證券經(jīng)過發(fā)行市場的承銷后，即進(jìn)入流通市場，它體現(xiàn)了新老投資者之間投資退出和投資進(jìn)入的市場關(guān)系。因此，證券流通市場具有兩個方面的職能：其一是為證券持有者提供需要現(xiàn)金時按市場價格將證券出賣變現(xiàn)的場所;其二是為新的投資者提供投資機(jī)會。證券交易市場又可以分為有形的交易所市場和無形的場外市場。
證券發(fā)行市場與交易市場緊密聯(lián)系，互相依存，互相作用。發(fā)行市場是交易市場的存在基礎(chǔ)，發(fā)行市場的發(fā)行條件及發(fā)行方式影響著交易市場的價格及流動性。而交易市場又能促進(jìn)發(fā)行市場的發(fā)展，為發(fā)行市場所發(fā)行的證券提供了變現(xiàn)的場所，同時交易市場的證券價格及流動性又直接影響發(fā)行市場新證券的發(fā)行規(guī)模和發(fā)行條件。
橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系
這是依有價證券的品種而形成的結(jié)構(gòu)關(guān)系。這種結(jié)構(gòu)關(guān)系的構(gòu)成主要有股票市場、債券市場、基金市場以及衍生證券市場等子市場，并且各個子市場之間是相互聯(lián)系的。
股票市場是股票發(fā)行和買賣交易的場所。股票市場的發(fā)行人為股份有限公司。股份公司在股票市場上籌集的資金是長期穩(wěn)定、屬于公司自有的資本。股票市場交易的對象是股票，股票的市場價格除了與股份公司的經(jīng)營狀況和盈利水平有關(guān)外，還受到其他諸如政治、社會、經(jīng)濟(jì)等多方面因素的綜合影響。因此，股票價格經(jīng)常處于波動之中。
債券市場是債券發(fā)行和買賣交易的場所。債券的發(fā)行人有中央政府、地方政府、政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、公司和企業(yè)。債券市場交易的對象是債券。債券因有固定的票面利率和期限，其市場價格相對股票價格而言比較穩(wěn)定。
基金市場是基金證券發(fā)行和流通的市場。封閉式基金在證券交易所掛牌交易，開放式基金是通過投資者向基金管理公司申購和贖回實現(xiàn)流通的。
衍生證券市場是以基礎(chǔ)證券的存在和發(fā)展為前提的。其交易品種主要有金融期貨與期權(quán)、可轉(zhuǎn)換證券、存托憑證、認(rèn)股權(quán)證等。
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