2015年的股市風(fēng)波是怎么回事

　　2015年下半年股市如何?2015年下半年五大事件預(yù)測(cè)

　　2015年上半年幾乎覆蓋了一整年有價(jià)值的財(cái)經(jīng)新聞。這些新聞包括中國(guó)股市的漲與跌，希臘違約對(duì)歐洲的威脅以及硅谷內(nèi)部人士承認(rèn)，技術(shù)部門正在形成泡沫。當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)(FED)在某種程度上亦可能有所作為。

　　有趣的是，標(biāo)普500指數(shù)今年變化不大。更令人困惑的是，在這些戲劇性新聞?lì)^條中間，美國(guó)股票市場(chǎng)仍維持溫和波動(dòng)，VIX恐慌指數(shù)近期觸及一年多來(lái)最低水平。

　　那么今年下半年有什么值得期待的?可能有一些場(chǎng)景會(huì)給投資者創(chuàng)造暴利。本文預(yù)測(cè)了2015年下半年可能發(fā)生的五大事件，詳情如下：

　　希臘退歐與否，歐洲都將安然無(wú)恙

　　希臘持續(xù)的債務(wù)危機(jī)似乎是一場(chǎng)永無(wú)止境的歇斯底里。明確地說(shuō)，希臘退歐并非已成定局。即使希臘準(zhǔn)備通過(guò)法庭行動(dòng)退出歐元區(qū)，希臘人民還未就援助條款進(jìn)行公投。不過(guò)，即使希臘最終退出歐元區(qū)，其將產(chǎn)生的眾多蔓延風(fēng)險(xiǎn)亦值得懷疑。

　　政客們對(duì)此已有準(zhǔn)備，更重要的是，投資者亦如此。

　　畢竟，四年多前，《財(cái)富》雜志刊登的一篇題為《結(jié)束：希臘違約意味著什么》的文章，且附小標(biāo)題警告稱：“希臘違約對(duì)歐洲銀行業(yè)的影響可能引發(fā)全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性危機(jī)”。

　　此外，根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織(IMF)的數(shù)據(jù)顯示，希臘經(jīng)濟(jì)甚至不在前40名，且不及菲律賓和智利。阿根廷經(jīng)濟(jì)是希臘經(jīng)濟(jì)的兩倍左右，但其債務(wù)違約并未造成西方文明的終結(jié)。

　　當(dāng)然，這并非易事，特別是對(duì)沮喪的希臘人民而言。希臘自2008年以來(lái)經(jīng)濟(jì)一直穩(wěn)步下滑。歐洲經(jīng)歷過(guò)更糟糕的事情都生存下來(lái)了，這次亦不會(huì)例外。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更加強(qiáng)勁

　　美國(guó)今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)崎嶇不平，一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮。因此，股市下跌，與經(jīng)濟(jì)衰退的呼聲共進(jìn)退。不過(guò)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)上半年表現(xiàn)令人失望，那么下半年經(jīng)濟(jì)可望加速增長(zhǎng)，因美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)最佳狀態(tài)。

　　首先，最初幾個(gè)月公布的一些數(shù)據(jù)暗示經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，并非停止活動(dòng)。美國(guó)一季度新增庫(kù)存放緩就是一個(gè)很好的例子。去年同期美國(guó)GDP初值萎縮2.9%，為五年最大降幅，當(dāng)時(shí)亦引發(fā)類似世界末日的言論。不過(guò)，這一數(shù)據(jù)最終修正為萎縮2.1%，且二季度上升4.6%。

　　高盛(Goldman Sachs)近期上調(diào)美國(guó)全年GDP目標(biāo)，預(yù)計(jì)今年下半年經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3%。美銀美林(Merrill Lynch)亦上調(diào)美國(guó)2015年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)至2.9%，此前為2.3%。不過(guò)，世界銀行(WB)近期下修美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)估，但仍預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)2015年可望增長(zhǎng)2.7%。

　　僅從就業(yè)數(shù)據(jù)就可以看出美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持久性。美國(guó)去年新增就業(yè)崗位達(dá)295萬(wàn)以上，使得2014年成為1999年以來(lái)就業(yè)表現(xiàn)最佳的一年。不過(guò)，2015年疲軟的開始可能令部分人士心存芥蒂。

　　簡(jiǎn)而言之，盡管2015年開局不利，但可望有個(gè)精彩的結(jié)局。盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斷斷續(xù)續(xù)且進(jìn)展緩慢，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)走在復(fù)蘇的道路上。作者預(yù)計(jì)，美國(guó)2015年下半年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)，而非放緩。

　　美聯(lián)儲(chǔ)或不會(huì)升息

　　美聯(lián)儲(chǔ)2015年下半年有望維持低利率水平不變，任何升至2.5%或略高于2.5%的利率水平都不會(huì)持久。因?yàn)楸M管經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在擴(kuò)張，但這并非美聯(lián)儲(chǔ)升息的關(guān)鍵指標(biāo)。實(shí)際上，紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利(William Dudley)在4月警告稱，“有理由寧可推遲升息，也不可提早升息”。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)亦警告美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該等到2016年中期升息。

　　此外，鑒于希臘與中國(guó)的不穩(wěn)定因素，美國(guó)顯然成為全球受歡迎的避險(xiǎn)勝地。因此，投資者對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)將自然維持低利率水平。但這并非意味著利率不會(huì)上升。作者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)實(shí)施激進(jìn)的緊縮，國(guó)際投資者亦不會(huì)避開美國(guó)公債而選擇其他資產(chǎn)。

　　鑒于以上因素，美國(guó)10年期公債利率可能維持在當(dāng)前水平。因全球經(jīng)濟(jì)以及美聯(lián)儲(chǔ)下一步動(dòng)向的不確定性，關(guān)鍵利率水平可能不會(huì)大幅上升。以這種速度來(lái)看，如果美聯(lián)儲(chǔ)在今年12月前上調(diào)聯(lián)邦基金利率會(huì)令人頗感意外。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)下滑

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)正等待災(zāi)難的降臨，在好轉(zhuǎn)之前可能變得更為糟糕。今年伊始中國(guó)股市大幅上漲本應(yīng)帶來(lái)溫和樂(lè)觀的預(yù)期，但隨著漲勢(shì)消退，投資者明顯完全依賴于刺激政策會(huì)令經(jīng)濟(jì)重回增長(zhǎng)的希望。這就是為什么中小小市值股票漲幅飆升的原因。

　　但是這樣的瘋漲不會(huì)一直持續(xù)下去，因?yàn)楣乐蹈叩脤?shí)在太不可思議了。幾周前，小市值股票的股價(jià)還處在峰值，當(dāng)時(shí)科技股平均市盈率達(dá)到了220倍以上。

　　我們已經(jīng)看到中國(guó)股市出現(xiàn)回調(diào)。上證綜指在6月中旬以來(lái)暴跌20%以上后，現(xiàn)在已經(jīng)正式進(jìn)入熊市。美國(guó)投資者用來(lái)投資中國(guó)股市的多樣化ETF盡管表現(xiàn)不是那么糟糕，仍受到了一定程度的打擊。例如，iShares中國(guó)大盤股ETF僅僅從高點(diǎn)下跌14%左右。

　　但是如果你正在思考是不是趁現(xiàn)在股市回調(diào)進(jìn)行抄底，你可能需要三思而后行。

　　A股上市公司預(yù)計(jì)將公布三年來(lái)最差財(cái)報(bào)，深受壞賬困擾的金融板塊即將成為最大的拖累者之一。所謂的過(guò)于杠桿化的中國(guó)消費(fèi)者、企業(yè)和政府的“債務(wù)炸彈”已經(jīng)達(dá)到GDP的280%。如果經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致出現(xiàn)追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)，該國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨極大考驗(yàn)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷似乎就在途中，制造業(yè)物價(jià)持續(xù)下滑引發(fā)了人們對(duì)該國(guó)通縮的擔(dān)憂。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能過(guò)于樂(lè)觀，因?yàn)閿?shù)據(jù)的不可靠性。根據(jù)凱投宏觀(Capital Economics)的調(diào)查，中國(guó)將GDP增速夸大了1%到2%，該機(jī)構(gòu)對(duì)一季度GDP年化增速的估計(jì)為5%到6%。

　　在這種困境下，中國(guó)政府將繼續(xù)采取激進(jìn)的策略，過(guò)去幾個(gè)月中國(guó)央行已經(jīng)降息了三次。不過(guò)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題不會(huì)就這樣輕易得到解決。

　　美股牛市或不會(huì)結(jié)束

　　即便在中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景黯淡的情況下，但對(duì)全球股市尤其是美國(guó)股市也應(yīng)該持積極樂(lè)觀態(tài)度。正如我前幾周寫道的，美國(guó)住房市場(chǎng)仍舊強(qiáng)勁，而且將繼續(xù)通過(guò)建造工作來(lái)支持就業(yè)市場(chǎng)和美國(guó)家庭的“財(cái)富效應(yīng)”。

　　作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱——消費(fèi)者繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)保持信心。實(shí)際上，最近的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)人的消費(fèi)支出正在以近六年來(lái)最快的速度增長(zhǎng)。

　　而且盡管一些不看好美國(guó)股市的人擔(dān)心估值，但底線是你挑選的任何數(shù)據(jù)都可以從另一層面被抵消，例如“反轉(zhuǎn)的市盈率VS債券收益率”計(jì)算可以顯示出現(xiàn)在股票其實(shí)很便宜。

　　我們不要忘了，在一個(gè)全球利率都競(jìng)相降至零的環(huán)境下，除了美國(guó)股票外，很難再到替代投資品種了。這并不是說(shuō)美國(guó)股市不會(huì)遇到波折。但是記住，2010和2012年美國(guó)股市都經(jīng)歷過(guò)了10%或以上的回調(diào)，但整年最終還是以兩位數(shù)的幅度收高。即便2011年的歐債危機(jī)也沒(méi)有導(dǎo)致美股崩盤。

　　需要向空頭道歉的是，僅僅是因?yàn)榕Ｊ幸呀?jīng)持續(xù)了一段時(shí)間而預(yù)計(jì)上漲將結(jié)束是非常愚蠢的。考慮一下1987年到2000年的大牛市，其持續(xù)了4494天，標(biāo)普500指數(shù)的漲幅高達(dá)585%。

　　當(dāng)然，預(yù)測(cè)很難成為精準(zhǔn)的科學(xué)，而且很有理由在今年下半年對(duì)股市保持懷疑態(tài)度。但這并不意味著拋棄美國(guó)股市。