美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的階段性及主要作用
強(qiáng)大的美國(guó)債券市場(chǎng)尤其是國(guó)債市場(chǎng)，是美元國(guó)際化的基石。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的階段性及主要作用的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的階段性及主要作用是什么
美國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展概況
美國(guó)債券市場(chǎng)是世界上歷史最悠久的債券市場(chǎng)之一，其債券市場(chǎng)的發(fā)展可以追溯到18世紀(jì)。在1775-1783年美國(guó)爆發(fā)“獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)”期間，華盛頓率領(lǐng)的大陸軍需要巨額的經(jīng)費(fèi)支持，但大陸會(huì)議沒有權(quán)利征稅，也無法通過長(zhǎng)期貸款籌集資金，因此發(fā)行短期債券成了唯一財(cái)源。獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美國(guó)共發(fā)行了超過1.9億美元的戰(zhàn)爭(zhēng)國(guó)債1。此后在19世紀(jì)和20世紀(jì)上半葉，美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的進(jìn)程相對(duì)緩慢，交易極不活躍，大多數(shù)債券投資者都采取購(gòu)買并持有的投資策略，以獲取穩(wěn)定的利息回報(bào)。
20世紀(jì)70年代發(fā)生的兩次石油危機(jī)及其引發(fā)的一系列經(jīng)濟(jì)和金融體制變化刺激了債券的交易與發(fā)展，一方面，兩次石油危機(jī)造成了高通貨膨脹率，并導(dǎo)致全球固定匯率體系(即布雷頓森林體系)的崩潰，在這種情況下，市場(chǎng)利率不僅大幅上升，并且波動(dòng)極其劇烈，這導(dǎo)致債券價(jià)格巨幅波動(dòng)，由此對(duì)債券市場(chǎng)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、提供流動(dòng)性的功能需求大增;另一方面，兩次石油危機(jī)產(chǎn)生的一個(gè)間接結(jié)果是利率市場(chǎng)化、金融自由化與全球化的迅速發(fā)展，這使得大量企業(yè)和地方政府開始主要依靠債券市場(chǎng)而不是銀行貸款來獲得直接的債務(wù)性資金，其結(jié)果就是債券發(fā)行規(guī)模迅速增長(zhǎng);此外，美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行貨幣政策也要求有一個(gè)較為發(fā)達(dá)的債券二級(jí)市場(chǎng)，以便于其公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作。
20世紀(jì)80年代以來，美國(guó)債券市場(chǎng)取得了快速發(fā)展，1980-2012年美國(guó)債券市場(chǎng)存量規(guī)模年均增速達(dá)到8.84%，遠(yuǎn)超同期GDP年均增速5.55%的水平。當(dāng)前，美國(guó)債券市場(chǎng)已成為種類齊全、匯聚全球資金的最重要的資本市場(chǎng)，也是美國(guó)政府和企業(yè)最重要的融資場(chǎng)所之一。截至2012年末，美國(guó)債券市場(chǎng)存量達(dá)到38.14萬億美元，約相當(dāng)于美國(guó)股票市值的1.2倍2，占美國(guó)GDP的比重為243.20%。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，美國(guó)債券市場(chǎng)的品種主要包括聯(lián)邦政府公債(含國(guó)債和聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券)、市政債券、公司債券以及結(jié)構(gòu)性債券(含抵押貸款證券和資產(chǎn)支持證券)，2012年末美國(guó)債券市場(chǎng)存量中，國(guó)債占比為28.64%，聯(lián)邦機(jī)構(gòu)債券占比為5.50%，市政債券占比為9.74%，公司債券占比為23.83%，抵押貸款證券占比為21.42%，資產(chǎn)支持證券占比為4.43%。
美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的階段性特征
債券市場(chǎng)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，并與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間存在著相互影響、相互促進(jìn)的協(xié)調(diào)發(fā)展關(guān)系。一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段和水平是債券市場(chǎng)形成的基礎(chǔ)與條件，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的逐漸深化主導(dǎo)著債券市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)程;另一方面，債券市場(chǎng)通過強(qiáng)化資本積累、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)工業(yè)化進(jìn)程等，又會(huì)支持和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅斯托從經(jīng)濟(jì)發(fā)展史的角度把各個(gè)國(guó)家的社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程劃分為五個(gè)增長(zhǎng)階段3：傳統(tǒng)社會(huì)階段→起飛準(zhǔn)備階段→起飛階段→向成熟過度階段→大眾高消費(fèi)階段。參照此標(biāo)準(zhǔn)，可將美國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程劃分為傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)階段、工業(yè)化準(zhǔn)備階段、工業(yè)化進(jìn)程階段和后工業(yè)化階段，進(jìn)而可以發(fā)現(xiàn)，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，美國(guó)債券市場(chǎng)表現(xiàn)出了不同的階段性發(fā)展特征。
首先，在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)階段，美國(guó)債券市場(chǎng)主要由單一的國(guó)債市場(chǎng)構(gòu)成。在該階段，社會(huì)生產(chǎn)能力有限，大部分資源投向了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，商品經(jīng)濟(jì)很不發(fā)達(dá)，社會(huì)剩余資本很少，且多集中于土地所有者手中，人們基本處于自給自足狀態(tài)，絕大多數(shù)公眾沒有投融資需求。政府是當(dāng)時(shí)的主要資金需求方，并且發(fā)債只是政府迫不得已時(shí)籌集資金的權(quán)宜之計(jì)，比如戰(zhàn)爭(zhēng)或籌集建設(shè)資金，因此發(fā)債規(guī)模變化不定，發(fā)行時(shí)間也不固定。在獨(dú)立戰(zhàn)爭(zhēng)以前，美國(guó)各殖民地政府在組建公共土地銀行過程中陸續(xù)發(fā)行了一些債券。
美國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的歷史作用
(一)美國(guó)債券市場(chǎng)有力地促進(jìn)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展
金融本質(zhì)上是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)的，債券市場(chǎng)亦如此，配置資源和提供流動(dòng)性管理是債券市場(chǎng)的核心功能。規(guī)模較大、流動(dòng)性良好的國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)是金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要組成部分。作為美國(guó)資本市場(chǎng)的重要組成部分，美國(guó)債券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中發(fā)揮了不可替代的作用。
首先，政府通過發(fā)行國(guó)債和市政債券為公共投資建設(shè)等提供資金支持。從滿足美國(guó)建國(guó)初期國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要，到解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展中面臨的環(huán)境污染問題及滿足市政建設(shè)與公共設(shè)施投入的需要，再到解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展遲緩等問題，美國(guó)政府一直通過債券市場(chǎng)籌集資金，并且融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。尤其是次貸危機(jī)之后，政府在債券市場(chǎng)的融資規(guī)模和比重均不斷提高。從國(guó)債來看，1996年美國(guó)國(guó)債發(fā)行量為0.61萬億美元，到2012年達(dá)2.31萬億美元，比1996年增長(zhǎng)了2.8倍6;2012年美國(guó)國(guó)債存量達(dá)到10.92萬億美元，是1980年的17.5倍。2012年美國(guó)國(guó)債存量在債券市場(chǎng)總存量中占比為28.64%，比1980年占比提高了4.07個(gè)百分點(diǎn)，比2007年次貸危機(jī)發(fā)生時(shí)更是提高了14.62個(gè)百分點(diǎn)。從市政債來看，1996年美國(guó)市政債券發(fā)行量為1852億美元，2012年發(fā)行量達(dá)3789億美元，比1996年增長(zhǎng)了1.1倍，2012年美國(guó)市政債券存量達(dá)到3.71萬億美元，是1980年的9.3倍。
(二)美國(guó)債券市場(chǎng)在推動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方面發(fā)揮了巨大作用
美國(guó)債券市場(chǎng)在促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，也有力地推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型發(fā)展，債券市場(chǎng)在美國(guó)的技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中扮演著重要角色，其中有兩類債券品種值得關(guān)注。
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