外匯市場的形成有哪些

　　外匯市場的發(fā)展歷程可以分為四個(gè)階段。下面學(xué)習(xí)啦小編為大家整理了相關(guān)的知識(shí)，歡迎參閱。

　　外匯市場形成階段一、外匯調(diào)劑市場階段

　　改革開放后，我國從1979年起實(shí)施外匯留成制度。外匯留成制度是指，創(chuàng)匯企業(yè)在出口創(chuàng)匯后被強(qiáng)制結(jié)匯，除外資企業(yè)和部分國內(nèi)企業(yè)外，企業(yè)和居民的經(jīng)常賬戶所得的外匯收入必須售給指定銀行，企業(yè)按一定的比例留存外匯，其余外匯歸屬國家。外匯留成制度是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的手段，是在為擴(kuò)大我國出口創(chuàng)匯、支持國家集中使用現(xiàn)匯資金、緩解外匯資金短缺困難的歷史背景下的產(chǎn)物。

　　從銀行層面看，當(dāng)時(shí)銀行結(jié)售匯頭寸受監(jiān)管部門管制，當(dāng)日盈余或不足部分必須及時(shí)拋補(bǔ)，不能超限。為了實(shí)現(xiàn)頭寸調(diào)劑，1980年起開辦銀行間的外匯額度調(diào)劑，允許銀行之間以一定價(jià)格拋補(bǔ)頭寸，并對(duì)調(diào)劑價(jià)格設(shè)定波幅限制。為實(shí)現(xiàn)外匯調(diào)劑，1985年深圳設(shè)立首個(gè)外匯交易所，1988年上海創(chuàng)辦首家外匯調(diào)劑公開市場，這些外匯調(diào)劑市場并稱為外匯調(diào)劑中心，至1993年底，全國外匯調(diào)劑中心多達(dá)108家。但由于各家外匯調(diào)劑中心并不聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)時(shí)的外匯市場面臨著市場分割、價(jià)格差異化等問題，市面上存在多重匯率，阻礙了市場的正常發(fā)展。

　　在外匯調(diào)劑市場階段，外匯交易市場化程度相當(dāng)有限，企業(yè)、銀行的行為對(duì)外匯供求關(guān)系均影響不大，當(dāng)時(shí)并不存在真正的外匯市場。

　　外匯市場形成階段二、銀行間市場初級(jí)階段

　　1994年外匯管理體制改革，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度，外匯留成制度取消，轉(zhuǎn)而實(shí)行結(jié)售匯制度。 民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價(jià)并軌，官方匯率由1993年12月31日的5.80人民幣/美元大幅貶值至1994年1月1目的8.70人民幣/美元，并實(shí)行單一的有管理浮動(dòng)匯率制，改變了以行政決定或調(diào)節(jié)匯率的做法，利用市場機(jī)制對(duì)匯率進(jìn)行調(diào)節(jié)。

　　對(duì)企業(yè)而言，其經(jīng)常項(xiàng)目下的收入及用匯需求的審批被放松，但對(duì)資本項(xiàng)目下的外匯收支仍然嚴(yán)格管制。企業(yè)有了一定的保留現(xiàn)匯的自主權(quán)。

　　銀行層面，統(tǒng)一的銀行間外匯市場正式建立，通過交易所集中競價(jià)的交易方式，為各外匯指定銀行相互調(diào)劑余缺和清算服務(wù)。中國人民銀行通過國家外匯管理局對(duì)市場進(jìn)行監(jiān)督管理，所有頭寸調(diào)劑都必須通過銀行間外匯市場進(jìn)行，不允許場外交易。定價(jià)方面，銀行以中國人民銀行每日公布的人民幣對(duì)美元及其他主要貨幣的匯率為依據(jù)，在中國人民銀行規(guī)定的浮動(dòng)幅度之內(nèi)自行掛牌公布匯率。此舉形成了以市場供求為基礎(chǔ)的匯率形成機(jī)制，規(guī)范了銀行之間結(jié)售匯頭寸的調(diào)劑，外匯市場因此成為單一的集中競價(jià)交易市場，其深度和廣度均得以拓展。

　　此后，我國又關(guān)閉了外匯調(diào)劑中心，外商投資企業(yè)的外匯買賣全部納入銀行結(jié)售匯體系;并對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人因私用匯大幅度提高供匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍，超限額貨超范圍用匯。其間，人民幣匯率小幅升值為8.3兌1美元。在此之后，匯價(jià)固定在8.28兌1美元，上下浮動(dòng)的幅度很小。

　　即使在東南亞金融危機(jī)期間，人民幣匯率也頂住壓力，保持了貨幣穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)。

　　外匯市場形成階段三、銀行間市場發(fā)展階段

　　2005 年7 月人民幣匯率制度改革，根據(jù)《關(guān)于完善人民幣匯率形成機(jī)制改革的公告》，我國開始實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。

　　對(duì)企業(yè)而言，其買賣外匯的自由度進(jìn)一步提升，隨著監(jiān)管當(dāng)局不斷放寬條件，企業(yè)和個(gè)人擁有更多保留和使用外匯資金的自由，結(jié)售匯行為在一定程度上體現(xiàn)市場預(yù)期和需求。2008年4月，強(qiáng)制結(jié)售匯制度取消，企業(yè)賬戶限額和個(gè)人購匯額度擴(kuò)大。

　　銀行層面，央行對(duì)各銀行的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸管理改為綜合頭寸管理，結(jié)售匯綜合頭寸限額的管理區(qū)間變成下限為零、上限為外匯局核定的限額，銀行體系的結(jié)售匯綜合頭寸總限額有了較大幅度的提高。而在銀行間市場上，詢價(jià)交易模式誕生，并代替競價(jià)交易，成為市場主導(dǎo)。2006年，根據(jù)國家外匯管理局頒布的有關(guān)規(guī)定，正式引入做市商制度。我國外匯市場同時(shí)具備了指令驅(qū)動(dòng)和報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)兩大模式。此后銀行間外匯市場參與主體范圍不斷擴(kuò)大，尤其是我國加入WTO后，外資銀行逐步進(jìn)入，外匯市場的競爭新格局開始形成。此外，外匯市場技術(shù)層面也獲得進(jìn)展，電子網(wǎng)絡(luò)和信息科技加強(qiáng)了市場配套設(shè)施建設(shè)，外匯市場電子交易系統(tǒng)成功上線，為日常交易、信息傳遞、監(jiān)管監(jiān)控等提供了便利。

　　但外匯市場運(yùn)行情況依然不夠理想。首先，外匯市場的活躍程度不強(qiáng)，外匯交易中心的日均外匯交易額較低，低于國際一般水平。其次，外匯市場對(duì)匯率的形成作用不大，匯率的市場化程度不高。

　　第三階段的外匯市場仍在發(fā)展進(jìn)程中，在制度性建設(shè)方面取得了一定成果，但在市場活躍程度和定價(jià)方面仍有不足。

　　自2005年匯改以來，我國銀行間外匯市場持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。其中，2005年推出人民幣外匯遠(yuǎn)期交易、2006年推出人民幣外匯掉期交易、2007年推出人民幣外匯貨幣掉期交易、2011年推出人民幣外匯期權(quán)交易。目前銀行間外匯市場已具有即期、遠(yuǎn)期、掉期、貨幣掉期和期權(quán)等衍生產(chǎn)品。從交易情況看，銀行間外匯市場的結(jié)構(gòu)也趨于優(yōu)化，匯率衍生品交易量在人民幣外匯市場中的占比連續(xù)五年保持上升勢(shì)頭。2015年上半年，以掉期為主的外匯衍生品交易約為3.72萬億美元，占銀行間外匯市場成交量的50.7%。

　　外匯市場形成階段四、人民幣國際化背景下的發(fā)展新階段

　　第四階段的外匯市場發(fā)展在人民幣國際化的時(shí)代背景下展開。推動(dòng)人民幣國際化的努力自2007年6月首支人民幣債券登陸香港后便持續(xù)進(jìn)行，近年來呈加速態(tài)勢(shì)。人民幣國際化的目標(biāo)是使人民幣成為能夠跨越國界、為國際普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)、結(jié)算及儲(chǔ)備的世界貨幣。進(jìn)一步完善、健全我國外匯市場，對(duì)人民幣國際化的推進(jìn)有重要意義。

　　2015年8月，中國央行啟動(dòng)新一輪匯率改革。8月11日，中國央行宣布，即日起將進(jìn)一步完善人民幣匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)，中間價(jià)將參考上日銀行間外匯市場收盤匯率。這意味著人民幣匯率將相當(dāng)程度上與美元脫鉤，匯率決定的市場化程度提高。2016年10月1日，人民幣正式加入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子，成為繼美元、歐元、日元和英鎊之后的又一個(gè)國際儲(chǔ)備貨幣，并成為其中唯一的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣。人民幣正式入籃也被各方視為中國資本賬戶開放和金融改革的新起點(diǎn)。

　　從目前的政策指向概括并推測(cè)，未來我國外匯市場的發(fā)展方向包括：進(jìn)一步完善匯率決定機(jī)制，人民幣在未來幾年實(shí)現(xiàn)自由浮動(dòng);簡政放權(quán)，繼續(xù)放松對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目的管理限制，例如加快資本賬戶的開放等;為跨境資金流動(dòng)提供制度安排及保障等。人民幣國際化事關(guān)國家戰(zhàn)略，作為相關(guān)產(chǎn)業(yè)，外匯市場的市場化水平也將有質(zhì)的飛躍，市場參與主體進(jìn)一步擴(kuò)容，市場活躍程度有望繼續(xù)提高。我國外匯市場的發(fā)展將迎來新階段。

　　我國外匯市場分為兩個(gè)層次:第一個(gè)層次是銀行與客戶之間的零售市場，企業(yè)和個(gè)人客戶在該市場辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù);第二個(gè)層次是銀行間的外匯批發(fā)市場，各銀行通過外匯交易中心的平臺(tái)進(jìn)行外匯交易，平衡外匯資金頭寸。從市場規(guī)模來看，銀行間外匯市場的規(guī)模更大，約為零售市場交易量的兩倍多。根據(jù)國家外匯局公布的數(shù)據(jù)，2015年上半年，銀行間市場交易量為零售市場交易量2.59倍。

　　目前，銀行間外匯市場參與者包括銀行、財(cái)務(wù)公司、基金證券公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)及企業(yè)集團(tuán)。銀行包括大型商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行、境外銀行(境外清算行)、農(nóng)村商業(yè)銀行和合作銀行、農(nóng)村信用聯(lián)社以及村鎮(zhèn)銀行。截至2015年6月底，銀行間外匯市場共有人民幣外匯會(huì)員488家，外幣對(duì)會(huì)員132家，外幣拆借會(huì)員248家。其中，人民幣外匯即期做市商30家、遠(yuǎn)期和掉期做市商27家，外幣對(duì)做市商16家。

　　根據(jù)2015年上半年的交易數(shù)據(jù)，我國銀行間外匯市場的即期交易主要集中在美元對(duì)人民幣交易，占比93.71%;在非美元交易中，主要是歐元、日元、新加坡元和港幣，占比分別為1.79%、1.35%、1.55%和0.65%。在遠(yuǎn)期和掉期市場，絕大部分均是人民幣美元交易。在外幣對(duì)交易中，USD/HKD以及EUR/USD占比最多，分別占比56%以及30%。目前，我國銀行間外匯市場已推出九個(gè)貨幣對(duì)的直接交易，但受客盤需求和銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理等因素的影響，市場上的交易幣種集中度仍較高。