一帶一路概念股價(jià)值解析
一帶一路疊加低市值基建概念股,已然成為妖股集中營(yíng)。并且這一炒作趨勢(shì)有蔓延之勢(shì),“一帶一路”11只概念股價(jià)值解析有哪些呢?本文是學(xué)習(xí)啦小編整理“一帶一路”11只概念股價(jià)值解析的資料，僅供參考。
“一帶一路”11只概念股價(jià)值解析
中國(guó)交建:PPP與海外訂單大幅增長(zhǎng),2017年訂單目標(biāo)超預(yù)期
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：中泰證券股份有限公司 研究員：夏天 日期：2017-03-03
2016年新簽訂單穩(wěn)健增長(zhǎng),2017年目標(biāo)9000億,同比增長(zhǎng)23%,增速達(dá)近7年新高。公司公告2016年新簽合同7308.02億元,同比增長(zhǎng)12.38%,Q1-Q4單季增速分別為2.19%/11.2%/14.02%/16.88%,呈逐季遞增趨勢(shì)。其中基建建設(shè)/基建設(shè)計(jì)/疏浚/裝備制造/其他分別新簽訂單6124/386/395/321/82億元,同比變化+13.52%/+7.34%/-4.01%/-1.99%/+54.14%。公告2017年集團(tuán)目標(biāo)新簽合同9000億元,較2016年新簽同比增長(zhǎng)23.15%,增速達(dá)到近7年新高。目標(biāo)營(yíng)業(yè)收入4500億元,預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)5%左右。
海外新簽訂單同比大幅增長(zhǎng)43%,一帶一路龍頭地位穩(wěn)固。公司公告2016年新簽海外訂單2237.7億元,同比增長(zhǎng)43.17%,增速亦達(dá)到近6年新高。海外訂單占比為30.62%,較2015年大幅提升6.59個(gè)pct。根據(jù)公司規(guī)劃,2020年實(shí)現(xiàn)海外收入占比35%,我們預(yù)計(jì)可達(dá)2100億元,按此計(jì)算2015-2020年海外收入CAGR仍高達(dá)23%。屆時(shí)海外利潤(rùn)有望占比達(dá)50%左右。公司已連續(xù)10年位列中國(guó)最大國(guó)際承包商榜首,在大基數(shù)上仍實(shí)現(xiàn)海外訂單與收入快速增長(zhǎng),充分顯示出海外業(yè)務(wù)的超強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。當(dāng)前一帶一路預(yù)期持續(xù)提升,今年五月將召開(kāi)一帶一路國(guó)際合作峰會(huì),公司作為一帶一路龍頭有望“再起舞”。
PPP項(xiàng)目推動(dòng)投資類(lèi)訂單爆發(fā)。公司2016年新簽投資類(lèi)項(xiàng)目1741.71億元,占比23.83%,同比大幅增長(zhǎng)76.83%,其中預(yù)計(jì)可以承接的建安合同額為1507.78億元。公司公告組建中交資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)中心,加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)專(zhuān)業(yè)化管理,有望率先在PPP資產(chǎn)證券化領(lǐng)域受益。同時(shí)搭建綜合金融平臺(tái),成立財(cái)務(wù)、租賃、基金、資管公司,引入招行、社保基金等成立中交招銀軌交等多個(gè)產(chǎn)業(yè)基金,為PPP項(xiàng)目的承接奠定了堅(jiān)實(shí)金融基礎(chǔ)。2017年計(jì)劃完成投資額800億元,實(shí)際投入自有資金不超過(guò)80億元,借助金融手段以較少資金撬動(dòng)大額投資。
集團(tuán)被列入國(guó)資投資平臺(tái)試點(diǎn),后續(xù)國(guó)企改革預(yù)期強(qiáng)烈。中交集團(tuán)被列入第二批國(guó)資投資平臺(tái)試點(diǎn),目前初步方案已提交國(guó)資委審核。參考中糧集團(tuán)試點(diǎn)方案及淡馬錫模式,預(yù)計(jì)集團(tuán)改革方向?yàn)?1、在已有的地產(chǎn)和基建板塊外打造新的產(chǎn)業(yè)集團(tuán);2、結(jié)合混改和員工激勵(lì),在上市公司層面引入戰(zhàn)投,完善用人制度,推行員工持股或股權(quán)激勵(lì)。公司有望顯著受益。
投資建議:預(yù)測(cè)公司2016-2018年歸母凈利潤(rùn)分別為177/202/227億元,對(duì)應(yīng)三年EPS為1.10/1.25/1.40元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16/14/13倍。公司海外及PPP業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力強(qiáng),國(guó)改預(yù)期強(qiáng)烈,給予目標(biāo)價(jià)22.5元(對(duì)應(yīng)2017年18倍PE)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),PPP業(yè)務(wù)落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
中國(guó)建筑:新簽合同額超額完成全年目標(biāo),新開(kāi)工面積年末大幅增長(zhǎng)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：群益證券(香港)有限公司 研究員：群益證券(香港)研究所 日期：2017-01-20
結(jié)論與建議:
房建業(yè)務(wù)新簽合同額在年末回落:(1)公司2016年全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)新簽合同18612億元,YOY+22.5%,增速較1-11月下降9.3個(gè)百分點(diǎn)。其中12月單月新簽合同3001億,YOY-9.96%,公司建筑業(yè)務(wù)新簽合同在年末增速出現(xiàn)回落,但全年超額完成既定目標(biāo)。(2)分業(yè)務(wù)來(lái)看,公司2016年全年房建、基建、勘察設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)新簽合同12977億、5547億、87億,YOY分別+8.5%、+76.7%、-1.3%,房建和基建業(yè)務(wù)增速分別較1-11月回落5.7和47個(gè)百分點(diǎn)。公司全年基建業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)、房建業(yè)務(wù)也穩(wěn)定增長(zhǎng),但處于上游的設(shè)計(jì)勘察業(yè)務(wù)有所萎縮。(3)分區(qū)域來(lái)看,公司2016年國(guó)內(nèi)、海外新簽訂單分別為17488、1124億元,YOY分別+23.9%、+4.3%。
12月新開(kāi)工增速繼續(xù)提升,竣工增速收窄:公司2016年實(shí)現(xiàn)新開(kāi)工面積為25939萬(wàn)平米,YOY+13.8%,增幅較1-11月再提升1.9個(gè)百分點(diǎn),主要受12月單月新開(kāi)工面積2909萬(wàn)平米,YOY+57.8%(全年單月最高)所帶動(dòng);公司全年共實(shí)現(xiàn)施工面積為109259萬(wàn)平米,YOY+8.6%;實(shí)現(xiàn)竣工面積為13606萬(wàn)平米,YOY+1.2%。
12月房產(chǎn)銷(xiāo)售同比增速繼續(xù)回落:公司2016年全年共實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積1440萬(wàn)平米,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額1951億元,分別YOY+7.2%和+25.9%,增速分別較1-11月下降4.1和增長(zhǎng)6.6個(gè)百分點(diǎn)。單月來(lái)看,公司12月單月實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積102萬(wàn)平米,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售金額123億元,YOY分別-17.74%和-25.9%,WOW+15.91%和36.67%。公司單月銷(xiāo)售回落幅度有所收窄。
盈利預(yù)測(cè):短期來(lái)看,受熱點(diǎn)城市房地產(chǎn)調(diào)控政策日益收緊影響,全行業(yè)銷(xiāo)售情況較2016年9月高峰時(shí)均出現(xiàn)了一定程度的下滑,但從銷(xiāo)售絕對(duì)值來(lái)看仍維持在高位;伴隨著地產(chǎn)行業(yè)步入銷(xiāo)售淡季,公司1Q2017房產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)仍將面臨下行壓力,但近兩年房地產(chǎn)銷(xiāo)售的穩(wěn)定增長(zhǎng)為公司積累了豐富的可結(jié)資源,對(duì)未來(lái)房產(chǎn)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)提供保證。從中長(zhǎng)期來(lái)看,新開(kāi)工和新簽合同額的增長(zhǎng)將對(duì)公司未來(lái)房建業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)給予支撐,同時(shí)基建業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)將加快改善公司的營(yíng)收結(jié)構(gòu),助力公司整體業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2016年、2017年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)307億元、343億元,同比分別增長(zhǎng)17.9%、11.5 %;EPS分別為1.02元、1.14元,對(duì)應(yīng)PE分別為8.4、7.6倍,PB為1.5,公司目前估值合理,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定,維持買(mǎi)入的投資建議。
中國(guó)中車(chē):“全球產(chǎn)業(yè)鏈,中外比較談”系列研究報(bào)告之一
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源(000166)集團(tuán)股份有限公司 研究員：曲偉 日期：2017-02-22
“一帶一路”言行合一,高鐵出海帶動(dòng)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。“一帶一路”帶動(dòng)“高鐵出海”,我國(guó)正與俄羅斯、美國(guó)、巴西、泰國(guó)等28個(gè)國(guó)家洽談高鐵項(xiàng)目,已與30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)建立合作。中車(chē)2016年上半年海外新簽訂單148.8億人民幣,同比增長(zhǎng)126%,2016年底又簽署澳大利亞維多利亞州政府高運(yùn)量地鐵車(chē)(HCMT)項(xiàng)目合同,合同總金額20億澳元(約合101億元人民幣)。2016年中車(chē)成功中標(biāo)芝加哥846輛地鐵車(chē)輛項(xiàng)目,刷新了我國(guó)向發(fā)達(dá)國(guó)家出口地鐵車(chē)輛的新記錄,產(chǎn)品進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)已經(jīng)成為常態(tài)。獲得肯尼亞56臺(tái)內(nèi)燃機(jī)車(chē)訂單、泰國(guó)96輛地鐵訂單、印度德里76輛地鐵訂單,陸續(xù)中標(biāo)巴基斯坦、越南等既有市場(chǎng),傳統(tǒng)市場(chǎng)地位得到進(jìn)一步鞏固。隨著中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車(chē)組的獲準(zhǔn)生產(chǎn),我國(guó)高鐵在世界上的領(lǐng)先地位得以進(jìn)一步鞏固,中國(guó)高鐵標(biāo)準(zhǔn)化、低成本、高效率的優(yōu)勢(shì)更加明顯。2016年新簽海外訂單合計(jì)突破200億,預(yù)計(jì)中車(chē)海外訂單將保持高速增長(zhǎng)。
直接受益于17年鐵路機(jī)車(chē)車(chē)輛投資觸底反彈,預(yù)計(jì)中車(chē)鐵路設(shè)備業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)。2016年高鐵動(dòng)車(chē)組招標(biāo)較少的原因主要有兩點(diǎn):1)需求的暫時(shí)性下滑;2)鐵總換帥帶來(lái)的政治周期影響。具體來(lái)看,兩大影響均為暫時(shí)性的影響因素。11、12年的新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)是歷史低點(diǎn)(溫州動(dòng)車(chē)事故),2011僅有15個(gè),2012年僅22個(gè)。但是2013年開(kāi)始,鐵路的新開(kāi)工項(xiàng)目顯著恢復(fù),我們預(yù)計(jì)2018年起全國(guó)新投產(chǎn)線路將恢復(fù)至較高水平,17年開(kāi)始機(jī)車(chē)車(chē)輛投資將觸底反彈。2016年底鐵總換帥完成,動(dòng)車(chē)、機(jī)車(chē)、貨車(chē)招標(biāo)全面重啟。預(yù)計(jì)未來(lái)三年動(dòng)車(chē)組采購(gòu)量維持400-500標(biāo)準(zhǔn)列/年水平,機(jī)車(chē)年均采購(gòu)量達(dá)600臺(tái)/年水平。中國(guó)中車(chē)(601766)是我國(guó)機(jī)車(chē)、動(dòng)車(chē)的唯一供應(yīng)商,鐵路設(shè)備業(yè)務(wù)將充分受益于機(jī)車(chē)車(chē)輛投資觸底反彈,出現(xiàn)大幅好轉(zhuǎn)。
城軌建設(shè)持續(xù)高速增長(zhǎng),城軌業(yè)務(wù)將成中車(chē)成長(zhǎng)板塊。2015年底我國(guó)城軌運(yùn)營(yíng)里程達(dá)3618公里,截至2016年2月,全國(guó)有44座城市獲準(zhǔn)建設(shè)城軌,規(guī)劃總里程達(dá)4705公里。根據(jù)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》,2016~2018年,我國(guó)將重點(diǎn)推進(jìn)103個(gè)城市軌交項(xiàng)目前期工作,新建城軌2000公里以上。PPP模式的不斷推廣,將有效解決部分城市地方財(cái)政財(cái)力不足的問(wèn)題,進(jìn)一步刺激城軌建設(shè)需求。2016年下半年開(kāi)始,城軌迎來(lái)通車(chē)高峰,受新投產(chǎn)線路新鋪車(chē)需求和已有線路車(chē)輛加密需求綜合作用,城軌車(chē)輛需求將持續(xù)增長(zhǎng),帶動(dòng)城軌業(yè)務(wù)成為中車(chē)的成長(zhǎng)板塊。
多元經(jīng)營(yíng)分散風(fēng)險(xiǎn),新產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)為業(yè)績(jī)托底。中車(chē)新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)主要包括風(fēng)電裝備、高分子復(fù)合材料、新能源汽車(chē)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、重型機(jī)械、海工六大板塊,現(xiàn)代服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)主要包括保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、投融資租賃業(yè)務(wù)、貿(mào)易業(yè)務(wù)、物流業(yè)務(wù)四大板塊,業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)定,有效分散軌交周期風(fēng)險(xiǎn),為中車(chē)業(yè)績(jī)托底。
首次覆蓋,目標(biāo)股價(jià)為12.50元,對(duì)應(yīng)上漲空間21%,給與“增持”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年凈利潤(rùn)為130.15億元、135.45億元、153.52億元,EPS分別為0.48、0.50、0.56元。公司在國(guó)內(nèi)無(wú)實(shí)質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)者,國(guó)鐵周期反彈,海外業(yè)務(wù)預(yù)增,城軌持續(xù)成長(zhǎng),多元經(jīng)營(yíng)托底,給與17年25倍PE,目標(biāo)股價(jià)為12.50元,對(duì)應(yīng)上漲空間21%。首次覆蓋,給與“增持”評(píng)級(jí)。
中國(guó)電建公告點(diǎn)評(píng):新簽合同增速有所下降,積極開(kāi)拓PPP業(yè)務(wù)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：廣發(fā)證券(000776)股份有限公司 研究員：唐笑,岳恒宇 日期：2016-11-16
新簽合同增速下降,本期國(guó)外訂單較少是主要原因
公司累計(jì)新簽合同2980.57億元,同增9.04%,國(guó)內(nèi)訂單1995.54億元,同增6.05%,國(guó)外訂單985.03億元,同增15.65%。國(guó)外訂單占比達(dá)33.05%。新簽合同增速下降,主要是由于國(guó)外訂單增速降幅較大,預(yù)計(jì)部分海外合同可能會(huì)在后期確認(rèn)。
期間費(fèi)用率進(jìn)一步下降,現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)
非公開(kāi)發(fā)行股票順利推進(jìn),有望提升業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力
在“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)下,公司承擔(dān)著向外輸出國(guó)內(nèi)技術(shù)和產(chǎn)能的國(guó)家使命,但以公司目前的資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)看,繼續(xù)承接大型項(xiàng)目會(huì)使其面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。因此,公司會(huì)十分有意愿去進(jìn)行權(quán)益類(lèi)的融資。在增發(fā)的訴求下,公司可能一改之前盈利能力偏低的形象,通過(guò)壓縮費(fèi)用、精細(xì)化項(xiàng)目管理提高毛利率等形式不斷提升凈利率水平。目前,公司非公開(kāi)發(fā)行股票的申請(qǐng)已獲得證監(jiān)會(huì)的受理,并收到第一次反饋意見(jiàn)。
發(fā)力PPP模式,積極開(kāi)拓基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)
公司的PPP項(xiàng)目有發(fā)展多元化業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。截至2016年三季度,公司全年累計(jì)中標(biāo)PPP項(xiàng)目1335.4億元人民幣,同比增長(zhǎng)142.5%,增速顯著。
投資建議
預(yù)計(jì)公司訂單增速仍會(huì)恢復(fù)較高增長(zhǎng)水平,傳統(tǒng)主業(yè)有望繼續(xù)發(fā)力。增發(fā)可以在一定程度上解決負(fù)債率較高的問(wèn)題,預(yù)期公司將通過(guò)壓縮費(fèi)用、精細(xì)化項(xiàng)目管理提高毛利率等形式提升凈利率水平。開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施PPP業(yè)務(wù)能有效幫助公司擴(kuò)大市場(chǎng)份額。綜上,我們看好公司未來(lái)發(fā)展。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.43、0.50、0.55元,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑;PPP項(xiàng)目推進(jìn)不達(dá)預(yù)期;非公開(kāi)發(fā)行存在審核未通過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)。
北方國(guó)際:注入資產(chǎn)凈利潤(rùn)大幅超承諾,一帶一路助增長(zhǎng)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券(000783)股份有限公司 研究員：周松 日期：2017-03-02
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
公司公告重大資產(chǎn)重組過(guò)渡期間損益情況。
事件評(píng)論
注入資產(chǎn)過(guò)渡期業(yè)績(jī)大幅超承諾。公司已于2016年12月完成資產(chǎn)重組。公司公告重大資產(chǎn)重組過(guò)渡期間損益情況,注入的五大資產(chǎn)2015年10月至2016年11月合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.02億元,2016年1月至2016年11月合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.53億元。注入的五大資產(chǎn)承諾2016-2018年凈利潤(rùn)1.15/1.35/1.55億元。2016年前11個(gè)月實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)已經(jīng)大幅超過(guò)全年承諾的凈利潤(rùn)。如果按照直線法來(lái)測(cè)算2016年全年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn),則2016年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約為1.73億元。注入的五大資產(chǎn)中,北方車(chē)輛2015年10月至2016年11月貢獻(xiàn)的凈利潤(rùn)為1.04億元,占比較大。北方物流凈利潤(rùn)近年快速增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.99-5.09億元。與重組前2015年同期數(shù)(2.19億元)同比增長(zhǎng)128.01-132.58%;與重組后2015年同期數(shù)(3.22億元)同比增長(zhǎng)55.01%-58.11%。2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)基本每股收益約0.97元。公司2016年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅上升的主要原因?yàn)?(1)2016年度公司國(guó)際工程業(yè)務(wù)收入較上年同期大幅增長(zhǎng)。(2)同一控制下企業(yè)合并增加的非經(jīng)常性損益所致。如果公司2016年凈利潤(rùn)按照5.00億元來(lái)算,五大資產(chǎn)2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.73億元,則公司內(nèi)生實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.27億元,內(nèi)生同比增長(zhǎng)約為49.32%。公司內(nèi)生增長(zhǎng)與資產(chǎn)注入使業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
五大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入大幅增厚業(yè)績(jī),民品與國(guó)際工程雙驅(qū)動(dòng)。公司向北方科技等3家交易方采取發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式,購(gòu)買(mǎi)北方車(chē)輛100.00%股權(quán)、北方物流51.00%股權(quán)、北方機(jī)電51.00%股權(quán)、北方新能源51.00%股權(quán)、深圳華特99.00%股份。標(biāo)的資產(chǎn)交易對(duì)價(jià)共16.46億,其中現(xiàn)金支付1.35億元,其余通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行股份進(jìn)行支付,支付的對(duì)價(jià)15.1億元,發(fā)行價(jià)格16.12元/股,發(fā)行9,371萬(wàn)股;現(xiàn)金支付部分以非公開(kāi)發(fā)行股票募集資金,發(fā)行價(jià)25.20元/股,新增股份數(shù)量774萬(wàn)股,募集資金1.95億元。重組已于2016年12月完成。資產(chǎn)注入大幅增厚公司業(yè)績(jī),資產(chǎn)注入大幅增厚公司業(yè)績(jī),拓寬業(yè)務(wù)范圍。本次重組將整合北方工業(yè)國(guó)際工程和民品國(guó)際化業(yè)務(wù),打造民品國(guó)際化大平臺(tái),實(shí)現(xiàn)雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)。
集團(tuán)地位躍升,國(guó)際工程受益于集團(tuán)深厚海外客戶積累。大集團(tuán)小公司,存在資產(chǎn)整合預(yù)期。公司實(shí)際控制人北方工業(yè)公司持股53.81%。2016年7月1日,萬(wàn)寶工程將所有持有的股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給北方公司,公司從集團(tuán)孫公司躍升為子公司。北方工業(yè)主營(yíng)防務(wù)產(chǎn)品、石油、礦產(chǎn)、國(guó)際工程等7大業(yè)務(wù)。公司是北方工業(yè)國(guó)際工程業(yè)務(wù)唯一平臺(tái)。北方工業(yè)為我國(guó)軍貿(mào)海外先行者,海外客戶優(yōu)質(zhì)豐富,公司國(guó)際工程業(yè)務(wù)或大幅受益于母公司海外客戶積累。2015年,北方工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)分別為1,454.34/31.06億元,分別是公司收入/歸母凈利潤(rùn)的34/14倍,北方工業(yè)2015年凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)分別為350.26/767.37億元,分別是公司凈資產(chǎn)/總資產(chǎn)的16/12倍。公司作為北方工業(yè)集團(tuán)唯一上市平臺(tái),后續(xù)仍有資產(chǎn)整合預(yù)期。
國(guó)際工程承包龍頭,訂單飽滿保障業(yè)績(jī)。公司是海外工程承包龍頭,2016年位列國(guó)際承包商(ENR)排行榜第112位,在中國(guó)上榜企業(yè)中位列第27位。公司2015年?duì)I業(yè)收入/歸母凈利潤(rùn)42.86/2.19億元,YOY+41.71%/+18.56%。截至2016三季度,公司重大訂單金額達(dá)514.59億元,為2015年收入的12倍。其中210.91億元重大合同在執(zhí)行,確認(rèn)收入44.32億,剩余166.59億元未完工。公司303.68億元未生效重大合同是2015年收入的7.08倍,伊朗軌道交通領(lǐng)域占261.6億元,占比86%。公司子公司德黑蘭車(chē)輛制造公司可為伊朗項(xiàng)目提供保障。2016年1月,伊朗制裁解除,伊朗經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇良好,加上中伊全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系確立,上述訂單有望加快生效。
投資建議與估值
我們預(yù)測(cè)公司2016-2018年凈利潤(rùn)分別為5.05/7.05/9.26億元,同比增長(zhǎng)131%/40%/31%。公司2016-2018年EPS分別為0.98/1.37/1.80元,對(duì)應(yīng)2016-2018年的PE分別為32/23/17倍,給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:地緣政治風(fēng)險(xiǎn),海外項(xiàng)目落地不及預(yù)期,宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng),回款不及預(yù)期。
中鋼國(guó)際:收購(gòu)市政資質(zhì)公司,向市政PPP領(lǐng)域邁進(jìn)
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：西南證券(600369)股份有限公司 研究員：王立洲 日期：2017-03-06
事件:公司發(fā)布公告,下屬子公司中鋼設(shè)備有限公司于2017年1月22日收購(gòu)湖南萬(wàn)力建設(shè)集團(tuán)市政工程有限公司100%股權(quán),后者具備建筑工程施工總承包一級(jí)、市政公用工程施工總承包一級(jí)、公路工程施工總承包二級(jí)資質(zhì)。
進(jìn)軍市政PPP領(lǐng)域:公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是鋼鐵相關(guān)工程建設(shè),近年來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)影響,鋼鐵行業(yè)陷入蕭條,下游產(chǎn)業(yè)在供給側(cè)改革的背景下新增投資意愿不強(qiáng),影響到公司的業(yè)務(wù)發(fā)展。通過(guò)本次收購(gòu),公司具備了從事市政工程類(lèi)業(yè)務(wù)的資質(zhì),對(duì)公司達(dá)到“鋼鐵和非鋼業(yè)務(wù)各50%”的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)起到有力保障。公司希望在未來(lái)幾年打造百億PPP工程規(guī)模。但考慮中鋼集團(tuán)“債轉(zhuǎn)股”仍在推進(jìn),公司受到影響流動(dòng)資金仍有一定壓力,且公司之前未有參與PPP項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn),我們認(rèn)為相關(guān)業(yè)務(wù)未來(lái)兩年可能仍是在探索發(fā)展階段。
國(guó)內(nèi)鋼廠搬遷項(xiàng)目為公司2017年新簽訂單提供保障:2017年,國(guó)內(nèi)有多個(gè)鋼廠搬遷項(xiàng)目即將啟動(dòng)。河北省辦公廳于2016年8月23日公開(kāi)河北省六大鋼鐵集團(tuán)搬遷改造項(xiàng)目產(chǎn)能置換方案,涉及煉鋼產(chǎn)能1762萬(wàn)噸。參考國(guó)豐鋼鐵800萬(wàn)噸產(chǎn)能搬遷項(xiàng)目380億的投資額,每噸鋼鐵產(chǎn)能的搬遷投資近5000元,則河北省鋼鐵搬遷項(xiàng)目的投資額將在800億以上,另有柳鋼可能在今年開(kāi)始搬遷工作。公司是鋼鐵工程領(lǐng)域龍頭企業(yè),將受益于這些鋼鐵類(lèi)項(xiàng)目,2017年國(guó)內(nèi)簽單有充足保障。
在手訂單充裕,國(guó)際大宗商品漲價(jià)有利下游投資意愿向固定資產(chǎn)投資端傳導(dǎo):我們之前的報(bào)告中曾對(duì)公司的訂單推進(jìn)情況進(jìn)行過(guò)詳細(xì)梳理,考慮未公告小單,目前公司已開(kāi)工或17年大概率將開(kāi)工、可以在未來(lái)兩年確認(rèn)收入的訂單余額約230億元。公司國(guó)外業(yè)務(wù)生效訂單多,但融資較慢,不過(guò)考慮去年來(lái)國(guó)際大宗商品漲價(jià)帶來(lái)下游企業(yè)盈利改善,固定資產(chǎn)投資意愿增強(qiáng),項(xiàng)目推進(jìn)或?qū)⒓铀佟?/p>
“一帶一路”峰會(huì)召開(kāi)在即,市場(chǎng)情緒或?qū)⑵?公司有望享受估值溢價(jià),突破20倍市盈率的市場(chǎng)認(rèn)知。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們提高對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2016-2018年EPS分別為0.78元、1.11元、1.3元(原預(yù)測(cè)值為0.78元、1.02元、1.25元),2017-2018年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)29%,對(duì)應(yīng)2017年估值19倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:海外工程推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn),國(guó)內(nèi)外鋼鐵行業(yè)大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn),PPP項(xiàng)目開(kāi)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
大連港:油品景氣礦石走低,港口平臺(tái)值得關(guān)注
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：安信證券股份有限公司 研究員：姜明 日期：2016-04-28
大連港(601880)披露16年一季報(bào)。1Q2016實(shí)現(xiàn)收入23.3億元,同比增13.0%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.2億元,同比增4.1%,扣非凈利潤(rùn)1.2億元同比增13.9%。
油品散糧表現(xiàn)上佳,礦石雜貨延續(xù)頹勢(shì):1Q2016,集團(tuán)油品碼頭延續(xù)15全年的景氣表現(xiàn),吞吐量達(dá)1554.2萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)16.8%;散糧吞吐量同增22.6%,較之去年大幅改善。礦石雜貨板塊則繼續(xù)頹勢(shì),礦石碼頭受外進(jìn)與轉(zhuǎn)水貨源影響,吞吐量大降41.8%;雜貨方面煤炭穩(wěn)定鋼鐵下降,總體跌幅4.4%。另外受宏觀經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響,集團(tuán)下屬集裝箱吞吐量小幅減少2.1%,汽車(chē)、客運(yùn)、滾裝吞吐增速分別為0.3%、-3.0%、-7.4%。
毛利率下滑疊加補(bǔ)貼減少,凈利增速不及收入:由于成本上漲,公司一季度毛利率15.2%,較去年同期下降一個(gè)百分點(diǎn),實(shí)現(xiàn)毛利額3.55億元,同比增長(zhǎng)5.7%。加之本季度集裝箱補(bǔ)貼減少,營(yíng)業(yè)外收入同降37.1%減少1700萬(wàn)元,在此影響下公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.2億元,增速4.1%低于收入增速。
北方港口整合的優(yōu)質(zhì)平臺(tái),東北振興重要根據(jù)地。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)低迷、港口缺乏統(tǒng)一規(guī)劃的背景下,我們認(rèn)為大連港作為東北第一大港,有極大概率成為東北地區(qū)港口資源整合的核心,以便協(xié)調(diào)發(fā)展。另外,根據(jù)新華網(wǎng)(603888)消息,2016年4月26日國(guó)務(wù)院發(fā)布《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于全面振興東北地區(qū)等老工業(yè)基地的若干意見(jiàn)》,明確提及一帶一路、推進(jìn)中蒙俄經(jīng)濟(jì)走廊推進(jìn)中韓自貿(mào)區(qū)建設(shè)等,預(yù)計(jì)大連港在東北振興建設(shè)中將成為重要帶動(dòng)力量。
投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016年-2018年的收入增速分別為10.8%、12.7%、14.0%,凈利潤(rùn)增速分別為5.0%、8.2%、10.5%。給予增持-A評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.2元,相當(dāng)于2016年69倍市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示:東北港口整合預(yù)期低于預(yù)期、海外市場(chǎng)發(fā)展低于預(yù)期
北部灣港:干散貨需求低迷影響業(yè)績(jī),依托東盟打造集運(yùn)樞紐
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：申萬(wàn)宏源集團(tuán)股份有限公司 研究員：吳一凡 日期：2015-08-20
投資要點(diǎn):
公司公布2015年半年度報(bào)告,報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入15.35億,同比減少21.90%;歸屬凈利潤(rùn)2.46億,同比減少19.00%;加權(quán)平均ROE為5.64%,較上期減少2.18個(gè)百分點(diǎn);2015年上半年EPS為0.26元/股。
干散貨需求低迷,貨物吞吐減少2%。受宏觀經(jīng)濟(jì)下行影響,煤炭、礦石等干散貨需求疲軟,航運(yùn)市場(chǎng)低迷,公司上半年完成港口貨物吞吐量5790萬(wàn)噸,同比減少2.33%。同時(shí)在“散改集”和航線布局加密的有力推動(dòng)下,公司完成集裝箱吞吐量60.66萬(wàn)TEU,同比增加16.84%。
收入分業(yè)務(wù)來(lái)看:1)港口裝卸收入13.80億,同比增加0.27億,增幅2%,主要因報(bào)告期防城港興港公司、欽州興港公司和北海興港公司三家公司計(jì)入合并報(bào)表,增加收入0.91億,剔除上述因素后,港口業(yè)務(wù)收入減少0.64億;2)貿(mào)易業(yè)務(wù)收入1.55億,同比減少74.71%,主要是子公司北海新力貿(mào)易公司本期按計(jì)劃停止了大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。
三家公司計(jì)入并表,貿(mào)易業(yè)務(wù)縮減提升毛利率。報(bào)告期營(yíng)業(yè)成本9.85億,同比減少30.02%,整體毛利率35.83%,較上期增加7.45個(gè)百分點(diǎn),主要系低毛利的貿(mào)易業(yè)務(wù)大幅減少所致。
分業(yè)務(wù)來(lái)看:1)港口裝卸業(yè)務(wù)成本同比增加0.34億,增幅4.3%,原因是三家興港公司計(jì)入合并報(bào)表增加營(yíng)業(yè)成本0.58億,剔除該影響后營(yíng)業(yè)成本同比減少0.24億,降幅2.95%;2)貿(mào)易業(yè)務(wù)成本同比減少4.57億,降幅75.13%,主要也是子公司北海新力貿(mào)易公司本期停止了大宗商品貿(mào)易業(yè)務(wù)。管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用分別同比增加15.73%、25.94%,主要是工資以及土地使用稅、房產(chǎn)稅等費(fèi)用同比增加和增加的利息支出。
依托東盟,打造區(qū)域集箱干線港。公司處華南經(jīng)濟(jì)圈、西南經(jīng)濟(jì)圈與東盟經(jīng)濟(jì)圈結(jié)合部,是我國(guó)內(nèi)陸腹地進(jìn)入中南半島東盟國(guó)家最便捷的出海門(mén)戶。公司致力于打造區(qū)域性國(guó)際集裝箱樞紐港和干線港:1)定增融資,擴(kuò)大規(guī)模。6月30日,公司定向增發(fā)1.2億股,募集26.65億,收購(gòu)防城港興港、欽州興港、收購(gòu)北海興港及后續(xù)泊位建設(shè),進(jìn)一步擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模;2)對(duì)外合作,提升港口競(jìng)爭(zhēng)力。7月21日,公司與PSA、太平船務(wù)共同設(shè)立北部灣國(guó)際,有助于提高集裝箱運(yùn)營(yíng)管理水平和吸引國(guó)際船公司;3)打通資源,增開(kāi)新航線。通過(guò)“海陸聯(lián)運(yùn)”打通陸地資源,開(kāi)辟輻射東南亞的外貿(mào)航線,打造集裝箱海陸運(yùn)輸大通道。
下調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。受干散貨低迷影響,我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)公司15-17年凈利潤(rùn)分別為5.00億、4.37億、4.07億(下調(diào)前分別為6.50億、7.09億、7.56億),在不考慮定增攤薄的條件下,對(duì)應(yīng)EPS分別為0.60元、0.52元、0.49元,分別對(duì)應(yīng)PE為34倍、39倍、42倍。雖然業(yè)績(jī)短期向下壓力較大,但我們認(rèn)為,公司極大受益于“海上絲綢之路”帶來(lái)的東盟自貿(mào)區(qū)升級(jí),未來(lái)在估值上仍有較大的上行空間,維持增持評(píng)級(jí)。
北新路橋:受益于費(fèi)用下降,期待基建回暖發(fā)力
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：范超 日期：2016-04-08
報(bào)告要點(diǎn)
事件描述
北新路橋(002307)發(fā)布公司2015年年度報(bào)告,報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.15億元, 同比下降11.93%,毛利率11.03%,同比下降0.05%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.34億元,同比上升11.91%,EPS0.06元。 其中,第4季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.94億元,同比下降6.67%,毛利率5.86%, 同比下降3.57%,實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)0.10億元,同比上升984.43%,4季度EPS0.02元,3季度EPS0.02元。
事件評(píng)論
費(fèi)用下降貢獻(xiàn)利潤(rùn):受行業(yè)低景氣影響,公司主營(yíng)工程施工業(yè)務(wù)收入較2014年下滑13.50%,拖累整體收入下滑11.93%,同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致公司毛利率略有下滑。費(fèi)用方面,由于公司 BT 項(xiàng)目代墊資金的利息支出由業(yè)主承擔(dān)導(dǎo)致報(bào)告期財(cái)務(wù)費(fèi)用下降0.74億元,疊加投資收益較去年增加0.30億元,最終使報(bào)告期歸屬凈利同比上升11.91%。
四季度毛利率下降3.57%,下滑明顯,同時(shí)營(yíng)收也出現(xiàn)6.67%的下降。但由于投資收益貢獻(xiàn)及財(cái)務(wù)費(fèi)用縮減,使得2015年四季度扭虧。
受制于路橋基建低迷:公司作為新疆最大的路橋建設(shè)企業(yè)在西北地區(qū)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),但由于地方政府在資金、債務(wù)壓力下推動(dòng)基建投資項(xiàng)目動(dòng)力不足導(dǎo)致公司業(yè)務(wù)量下滑。當(dāng)前我國(guó)西部基建相對(duì)落后, 路橋建設(shè)具有較大的增長(zhǎng)空間,未來(lái)隨著政策傾斜及資金到位,公司業(yè)績(jī)有望回暖。同時(shí),公司具有豐富的海外工程經(jīng)驗(yàn),隨著國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略的逐步推進(jìn),公司有望進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)。
積極加強(qiáng)管理調(diào)整結(jié)構(gòu):公司加強(qiáng)內(nèi)部管理的同時(shí)努力調(diào)整結(jié)構(gòu)、優(yōu)化資源,報(bào)告期內(nèi),公司逐步剝離新型建材、玻璃及鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù),同時(shí)新增合并5家單位:其中完成了對(duì)一家建筑公司和一家勞務(wù)公司的股權(quán)收購(gòu),投資一家高速發(fā)展公司,使公司資源更加趨于向主業(yè)集中。
預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS 分別為0.075元、0.09元,對(duì)應(yīng)PE112、91,給予“增持”評(píng)級(jí)。
青松建化:需求低迷全年業(yè)績(jī)歷史首虧,靜待一帶一路刺激落地
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：范超 日期：2016-04-13
疆內(nèi)需求延續(xù)低迷,公司歸屬凈利潤(rùn)歷史首虧,且虧損額占比全疆一半。新疆地區(qū)全年需求繼續(xù)惡化,需求全年同比下降16%。就公司而言,全年水泥銷(xiāo)量681萬(wàn)噸,同比下降20%。從噸指標(biāo)看,全年噸收入258元,相較于2014年下滑63元;噸成本比2014年下降29元,綜合看噸毛利34元至-21元;噸費(fèi)用增加50元,主因部分設(shè)備階段性停產(chǎn)導(dǎo)致折舊轉(zhuǎn)計(jì)管理費(fèi)用所致;噸營(yíng)業(yè)外收入7元,與2014年相比減少37元,主要是補(bǔ)貼以及增值稅退稅減少;最終來(lái)看噸歸屬凈利-100元,而2014年全年噸歸屬凈利為1元。從絕對(duì)值看,-6.81億的歸屬凈利潤(rùn)也是歷史首次虧損,且虧損額占比全疆一半(2015年全疆水泥市場(chǎng)虧損15億元)。從現(xiàn)金流角度看,全年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流僅為6703萬(wàn)元,相對(duì)于2014年5.07億元大幅下降。主要是因?yàn)樗噤N(xiāo)售以及價(jià)格下降導(dǎo)致資金流入減少;目前公司在手貨幣資金1.97億元,相對(duì)于去年的5.1億元亦大幅下降,下降主因償還銀行借款。
過(guò)剩為疆內(nèi)水泥之大困,破局非朝夕之事。1、回顧疆內(nèi)水泥市場(chǎng)歷史,4萬(wàn)億大刺激下,新疆水泥產(chǎn)能建設(shè)過(guò)快,由2010年的3800萬(wàn)噸擴(kuò)張到2014年的1億噸,直接導(dǎo)致了區(qū)域嚴(yán)重過(guò)剩,2015年全疆水泥產(chǎn)能利用率僅為33.6%(就青松而言,水泥產(chǎn)能約2000萬(wàn)噸,15年產(chǎn)能利用率為34%),不過(guò)好在目前疆內(nèi)不存在新增供給的擔(dān)憂,年均新增熟料僅200-300萬(wàn)噸。2、中期展望:一帶一路的刺激不會(huì)一蹴而就,政策紅利屬于漸進(jìn)式釋放,因此需求端難以大幅改善;同時(shí),錯(cuò)峰生產(chǎn)及企業(yè)自律意識(shí)增強(qiáng),預(yù)計(jì)價(jià)格能在2016年有一定改善。至于當(dāng)前的供給側(cè)改革,我們認(rèn)為疆內(nèi)市場(chǎng)仍趨謹(jǐn)慎:2016年新疆經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,十三五期間將壓減水泥產(chǎn)能2500萬(wàn)噸,占當(dāng)前總產(chǎn)能20%;5年時(shí)間消化20%的存量產(chǎn)能,尚并不能證明地方政府去產(chǎn)能的果敢決心,更何況存量過(guò)剩如此明顯,因此不會(huì)有立竿見(jiàn)影的效果。
預(yù)計(jì)2016/2017年EPS0.035元、0.076元,對(duì)應(yīng)PE為144倍、67倍,增持評(píng)級(jí)。
天山股份:疆內(nèi)基建大發(fā)力,中期布局選天山
類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)江證券股份有限公司 研究員：范超,李金寶 日期：2017-02-09
新疆:戰(zhàn)略要舌,“兵”家重地。
推進(jìn)一帶一路建設(shè),一方面可化解國(guó)內(nèi)過(guò)剩產(chǎn)能,同時(shí)可提升國(guó)家在全球政治及經(jīng)濟(jì)影響力,因此始終擺在國(guó)家戰(zhàn)略高度。不過(guò)2013年提出至今更多停留在規(guī)劃和戰(zhàn)略考量階段,當(dāng)前看隨著機(jī)制完善、背景環(huán)境日趨成熟,2017年有望是落地元年,且外部國(guó)際市場(chǎng)也提供了較友好環(huán)境。新疆作為走出去關(guān)鍵卡位,貫穿內(nèi)地和中亞及歐洲,盡享地利。近期中國(guó)-瓜達(dá)爾港正式開(kāi)航,也為中巴鐵路建設(shè)奠定堅(jiān)實(shí)基石;相信一帶一路春風(fēng)將越吹越旺經(jīng)久不息。
當(dāng)前景氣度較差,格局歷史底部。
受2011-2013年刺激,區(qū)域產(chǎn)能過(guò)快建設(shè)給帶來(lái)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩的苦果:水泥價(jià)格一路下跌,從2011年600元/噸跌至目前270元左右;從需求量上看,2014~2016年連續(xù)3年大幅負(fù)增長(zhǎng)。盈利看目前疆內(nèi)基本處于大面積虧損;2015行業(yè)利潤(rùn)總額-7.8億元,虧損面66%(2011年最高盈利達(dá)到26億元)。
基建大發(fā)力刺激需求爆發(fā),17年價(jià)格彈性可期。
新疆經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出2017年固定資產(chǎn)投資1.5萬(wàn)億,同增50%。疆內(nèi)房地產(chǎn)相對(duì)欠發(fā)達(dá),固投最終發(fā)力點(diǎn)肯定還是基建;16年底疆內(nèi)黨委換屆也給區(qū)域17年經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新思路。按規(guī)劃,2017年疆內(nèi)交通基建投資2490億元,同增6倍;同時(shí)17年計(jì)劃開(kāi)工建設(shè)高速公路7292公里,普通國(guó)省道1.03萬(wàn)公里,農(nóng)村公路、特色鄉(xiāng)鎮(zhèn)路4.18萬(wàn)公里,資源路、旅游路等2.29萬(wàn)公里。我們通過(guò)投資額和公路建設(shè)里程等粗略測(cè)算,每年帶來(lái)增量需求約3000萬(wàn)噸(僅供參考),即便考慮到落地可行性及工期結(jié)構(gòu)等,17年需求增長(zhǎng)空間也有50%以上,且這一高增長(zhǎng)未來(lái)2-3年可持續(xù)。而供給看目前已經(jīng)沒(méi)有任何新增及在建產(chǎn)能,供需格局改善方向及幅度都是確定的和超預(yù)期的。新疆目前總水泥產(chǎn)能1.1億噸,考慮到冬季錯(cuò)峰實(shí)際運(yùn)轉(zhuǎn)天數(shù)在240天左右,有效產(chǎn)能不足8000萬(wàn)噸,意味著若項(xiàng)目切實(shí)落地,疆內(nèi)旺季產(chǎn)能利用率有望達(dá)到70%以上;再者從集中度看,區(qū)域兩龍頭天山股份(000877)和青松建化(600425)合計(jì)份額較高達(dá)到50%;屆此龍頭間協(xié)同邏輯有望再次演繹,價(jià)格或邁上新的中樞。
業(yè)績(jī)彈性巨大,首推重推。
公司2011年噸凈利60元以上,假設(shè)公司噸凈利恢復(fù)至20~30元,銷(xiāo)量30%,業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)5~8億。同時(shí)看PB也具備估值優(yōu)勢(shì)。預(yù)計(jì)2017~2018年EPS為0.58元、0.96元,對(duì)應(yīng)PE16倍、10倍,買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
一帶一路概念
“一帶一路”(英文：The Belt and Road，縮寫(xiě)B(tài)&R)是“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”和“21世紀(jì)海上絲綢之路”的簡(jiǎn)稱(chēng)。它將充分依靠中國(guó)與有關(guān)國(guó)家既有的雙多邊機(jī)制，借助既有的、行之有效的區(qū)域合作平臺(tái)，一帶一路旨在借用古代絲綢之路的歷史符號(hào)，高舉和平發(fā)展的旗幟，積極發(fā)展與沿線國(guó)家的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，共同打造政治互信、經(jīng)濟(jì)融合、文化包容的利益共同體、命運(yùn)共同體和責(zé)任共同體。
市場(chǎng)猜測(cè)2017全國(guó)兩會(huì)商討一帶一路的原因是，2017年全國(guó)30個(gè)省市政府工作報(bào)告中均對(duì)“一帶一路“戰(zhàn)略有或多或少內(nèi)容的部署交通運(yùn)輸、產(chǎn)能合作、港口、旅游均是相關(guān)的高頻詞匯。
陜西、浙江等多地都提出要深度融入“一帶一路”大格局，推動(dòng)更高水平的“走出去”等。與此同時(shí)，企業(yè)和機(jī)構(gòu)也在“一帶一路”大機(jī)遇中尋找市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
一帶一路是適合中國(guó)特色社會(huì)主義社會(huì)，是從中國(guó)實(shí)情出發(fā)的。從“一帶一路”戰(zhàn)略層面來(lái)看，有重點(diǎn)省份的基建投入，同時(shí)中國(guó)對(duì)沿線國(guó)家的基建投資也有助于帶動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。“一帶一路”政策相疊加基礎(chǔ)下的基建板塊或?qū)⒊蔀?017年的重要投資主題之一，有望貫穿全年。
第一白銀網(wǎng)認(rèn)為，“一帶一路”是2017年重要戰(zhàn)略目標(biāo)，從地方兩會(huì)到全國(guó)兩會(huì)一帶一路都必將是重要討論方向。“一帶一路”的概念股，又和基建以及PPP是重疊的，所以從主線表現(xiàn)來(lái)看是非常不錯(cuò)的。此外，“一帶一路”板塊強(qiáng)勢(shì)崛起與近期頂層設(shè)計(jì)層面加強(qiáng)也有一定關(guān)聯(lián)，兩會(huì)之前這種正相關(guān)的利好再次被加強(qiáng)。
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