債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策

時(shí)間：2017-02-11 16:50:33 坤杰951由分享

　　基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系的現(xiàn)實(shí)狀況，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施必須以維護(hù)金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序、有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，穩(wěn)步有序推進(jìn)以下是學(xué)習(xí)啦小編整理的債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策的相關(guān)資料，希望對(duì)你有幫助!

　　債轉(zhuǎn)股相關(guān)政策

　　基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系的現(xiàn)實(shí)狀況，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施必須以維護(hù)金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序、有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，穩(wěn)步有序推進(jìn)

　　樊志剛金昱

　　近期，債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)不良債務(wù)處置的一種可選途徑，受到了廣泛關(guān)注。與此同時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)債轉(zhuǎn)股的實(shí)踐嘗試也已悄然展開(kāi)。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行趨勢(shì)延續(xù)、企業(yè)降杠桿壓力突出的背景下，決策層和市場(chǎng)都對(duì)債轉(zhuǎn)股寄予了較高的期望。然而，債轉(zhuǎn)股涉及債權(quán)和股權(quán)兩種不同性質(zhì)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換，與一般的債務(wù)處置方法相比，不僅面臨較大的政策不確定性，其最終成效的影響因素也更為復(fù)雜。因此，在全面實(shí)踐推廣之前，有必要對(duì)債轉(zhuǎn)股的性質(zhì)、風(fēng)險(xiǎn)因素、實(shí)施條件等問(wèn)題進(jìn)行全面分析與評(píng)估。

　　債轉(zhuǎn)股的性質(zhì)與特點(diǎn)

　　根據(jù)2011年頒布的《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，即通常所說(shuō)的債轉(zhuǎn)股，是指?jìng)鶛?quán)人以其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或股份有限公司的債權(quán)，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)、增加公司注冊(cè)資本的行為。正確理解債轉(zhuǎn)股首先要對(duì)債權(quán)和股權(quán)的性質(zhì)差異有清晰的認(rèn)識(shí)。

　　一是所代表的契約關(guān)系性質(zhì)不同。債權(quán)關(guān)系的本質(zhì)是以信用為基礎(chǔ)的資金使用權(quán)的讓渡。在債務(wù)合約中，債權(quán)人具有按照約定的時(shí)間收回出借資金，并獲得一定利息補(bǔ)償?shù)臋?quán)利。而債務(wù)人必須按照約定償還借款。而股權(quán)合約確定的是對(duì)特定資產(chǎn)的所有權(quán)關(guān)系。投資人通過(guò)支付約定的交易對(duì)價(jià)，獲得對(duì)標(biāo)資產(chǎn)的所有權(quán)。具體到公司股權(quán)這種特殊資產(chǎn)，股東一般依法享有公司資產(chǎn)收益權(quán)，參加重大決策和選擇管理者等基本權(quán)利。

　　二是求償順序不同。債權(quán)的償付具有法律強(qiáng)制性，企業(yè)在資金安排中，必須首先考慮對(duì)債權(quán)人的償付。而股權(quán)投資人所享有的是對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果的剩余支配權(quán)，公司的股利發(fā)放必須在履行了對(duì)各類債權(quán)人的償付義務(wù)和納稅義務(wù)后，按照股東大會(huì)審議通過(guò)的凈利潤(rùn)分配方案才能實(shí)現(xiàn)，在求償順序中排在最末位。

　　三是資產(chǎn)的現(xiàn)金流特點(diǎn)不同。債權(quán)資產(chǎn)一般都具有明確的還本付息日程安排，在不發(fā)生違約的情況下，其現(xiàn)金流具有較強(qiáng)的規(guī)律性和穩(wěn)定性。而股權(quán)資產(chǎn)的現(xiàn)金流主要來(lái)自于現(xiàn)金股利發(fā)放、公司回購(gòu)股票、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等，其不確定性遠(yuǎn)高于債權(quán)資產(chǎn)。

　　四是投資人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同。在持有到期的債務(wù)關(guān)系中，債權(quán)人面臨的主要是信用風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)水平主要取決于企業(yè)的流動(dòng)性狀況。而股權(quán)投資人所面對(duì)的主要風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)水平受到與企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的內(nèi)外部各類因素綜合影響。因此，股權(quán)投資人面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況較債權(quán)投資人更為復(fù)雜，再加上償付順序靠后，一般認(rèn)為，對(duì)于同一家公司，股權(quán)投資人所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)要高于債權(quán)投資人。

　　由于債權(quán)與股權(quán)在資產(chǎn)屬性上的這些差異，兩類資產(chǎn)的投資者在風(fēng)險(xiǎn)偏好、專業(yè)能力等方面往往也有較大不同。一般而言，債權(quán)資產(chǎn)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好低于股權(quán)投資者。例如，商業(yè)銀行的資產(chǎn)配置以貸款、固定收益類證券投資等債權(quán)資產(chǎn)為主，是我國(guó)金融市場(chǎng)上最主要的債權(quán)資產(chǎn)投資人。現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》嚴(yán)格禁止商業(yè)銀行直接投資于非銀行類企業(yè)股權(quán)或直接持有一般企業(yè)股票，從根本上說(shuō)，就是為了保證銀行的風(fēng)險(xiǎn)偏好與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)，確保廣大存款人的根本利益和整個(gè)金融體系的安全穩(wěn)定。

　　另外，債權(quán)投資人和股權(quán)投資人對(duì)于投資標(biāo)的的關(guān)注點(diǎn)也不相同。一般而言，債權(quán)投資人注意力主要集中在債務(wù)人的還款意愿和還款能力上。比如，銀行在貸前審核與貸后監(jiān)控中，會(huì)更多關(guān)注借款人的信用記錄和還款來(lái)源，特別是抵押、質(zhì)押、外部擔(dān)保等增信措施。借款人的經(jīng)營(yíng)前景和盈利能力作為影響還款能力的重要因素，也是銀行貸款決策的重要依據(jù)，但并非直接決策依據(jù)。而股權(quán)投資人則主要關(guān)注投資對(duì)象的發(fā)展前景、盈利能力、投資收益的實(shí)現(xiàn)形式等要素。這體現(xiàn)了債權(quán)投資和股權(quán)投資人在投資邏輯和投資風(fēng)險(xiǎn)管理模式上的差異。

　　因此，當(dāng)銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)被置換成股權(quán)時(shí)，客觀上意味著銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平也隨之提高，主觀上則要求銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理模式上要從債權(quán)投資模式切換到股權(quán)投資模式。

　　債轉(zhuǎn)股的積極意義和潛在的風(fēng)險(xiǎn)

　　在當(dāng)前形勢(shì)下，債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)債務(wù)重組的重要手段，具有重要的實(shí)踐意義。

　　首先，債轉(zhuǎn)股有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本壓力。通過(guò)將銀行貸款置換成權(quán)益融資，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率可以得到有效降低，這不僅有利于減輕企業(yè)當(dāng)期的債務(wù)償還壓力，促進(jìn)賬面業(yè)績(jī)的改善，也有利于改善企業(yè)的市場(chǎng)融資能力，增強(qiáng)造血機(jī)制。對(duì)于本身具備核心市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)而言，債轉(zhuǎn)股有助于企業(yè)在逆境中卸下包袱，渡過(guò)難關(guān)，待市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)后，再度煥發(fā)活力，創(chuàng)造新的價(jià)值。

　　其次，債轉(zhuǎn)股有利于緩解商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量惡化的壓力，提升支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。對(duì)于那些短期因素造成還款能力下降而陷入償付困難的企業(yè)，銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式不僅可以暫時(shí)緩解優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)劣變的壓力，而且還能獲得分享企業(yè)未來(lái)市場(chǎng)價(jià)值上升收益的權(quán)利。通過(guò)債轉(zhuǎn)股，銀行得以解放一部分信貸資源，降低撥備計(jì)提需求，有利于提升放款能力，增加對(duì)投入產(chǎn)出效率更高的企業(yè)和項(xiàng)目的支持。

　　最后，債轉(zhuǎn)股有利于改善我國(guó)社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，降低國(guó)民經(jīng)濟(jì)的整體杠桿率。企業(yè)部門杠桿率過(guò)高是當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的重要風(fēng)險(xiǎn)因素。債轉(zhuǎn)股提供了一種對(duì)存量社會(huì)融資結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整的重要途徑。如果標(biāo)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)換方式選擇得當(dāng)，債轉(zhuǎn)股將有助于提升社會(huì)融資中股本融資的占比，降低債務(wù)占GDP的比重，緩解金融體系的總體風(fēng)險(xiǎn)水平。

　　然而，以上積極作用的發(fā)揮都是基于一個(gè)共同的前提條件，就是債轉(zhuǎn)股之后，企業(yè)能夠成功走出經(jīng)營(yíng)困境，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)值的有效提升。債轉(zhuǎn)股并不能消除資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，而是將當(dāng)下的貸款信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換為更長(zhǎng)期限內(nèi)的股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)論是對(duì)于銀行，還是宏觀經(jīng)濟(jì)體系而言，這個(gè)轉(zhuǎn)換的過(guò)程本身可能引入新的風(fēng)險(xiǎn)因素。

　　對(duì)于商業(yè)銀行而言，當(dāng)企業(yè)的貸款債權(quán)被轉(zhuǎn)換成股權(quán)之后，主要面臨兩類新的風(fēng)險(xiǎn)。一類是股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)。若企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況并未好轉(zhuǎn)，甚至進(jìn)一步惡化，銀行必須按照市場(chǎng)公允價(jià)值變動(dòng)確認(rèn)投資損失。這時(shí)銀行如果繼續(xù)持有股權(quán)，可能面臨盈利和資本的雙重壓力，如果選擇轉(zhuǎn)讓股權(quán)，則可能遭受進(jìn)一步的折價(jià)交易損失。更極端的情況下，如果企業(yè)最終走向破產(chǎn)清算，銀行作為股東的償付順序?qū)⒚黠@后置。最終的資產(chǎn)損失可能較不實(shí)施債轉(zhuǎn)股的情況下更大。這種情況下，債轉(zhuǎn)股非但不能緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力，反而將進(jìn)一步拉低整體資產(chǎn)質(zhì)量。

　　另一類風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。股權(quán)投資現(xiàn)金流不穩(wěn)定、不確定性強(qiáng)，如果商業(yè)銀行在獲得股權(quán)的同時(shí)，不能在公司的利潤(rùn)分配等重大事項(xiàng)決策中擁有足夠的話語(yǔ)權(quán)，則可能失去對(duì)投資回報(bào)現(xiàn)金流的控制權(quán)。若涉及債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)規(guī)模較小，銀行尚能通過(guò)內(nèi)部調(diào)劑保持整體流動(dòng)性平衡;若債轉(zhuǎn)股規(guī)模占比較大，股權(quán)投資流動(dòng)性不足的問(wèn)題可能引發(fā)銀行整體流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的上升，嚴(yán)重影響銀行經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性。

　　鑒于商業(yè)銀行在我國(guó)金融體系中的重要作用，債轉(zhuǎn)股的潛在風(fēng)險(xiǎn)可能經(jīng)由銀行向整個(gè)金融體系傳導(dǎo)。如果債轉(zhuǎn)股整體規(guī)模過(guò)大，銀行整體資產(chǎn)質(zhì)量的下降和流動(dòng)性狀況的惡化可能對(duì)客戶存款資金的安全性造成不利影響，從而引起系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上升，金融體系優(yōu)化資源配置的作用和效率也將因此大打折扣。

　　實(shí)施債轉(zhuǎn)股存在的主要法律制度障礙

　　由于潛藏著復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)因素，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施需要有健全的法律法規(guī)體系作支持。然而，目前我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)還不夠健全，債轉(zhuǎn)股的大范圍推廣還存在一定的技術(shù)障礙。

　　商業(yè)銀行持有企業(yè)股權(quán)缺乏明確的法律制度支持和規(guī)范

　　根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行法》，商業(yè)銀行在我國(guó)境內(nèi)不得向非自用不動(dòng)產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，但國(guó)家另有規(guī)定的除外。按照《公司債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)登記管理辦法》的定義，債轉(zhuǎn)股在性質(zhì)上屬于股東以債權(quán)出資的一種形式，銀行因此取得的企業(yè)股權(quán)應(yīng)當(dāng)屬于對(duì)企業(yè)的投資行為，為了不違反《商業(yè)銀行法》，需要有其他國(guó)家規(guī)定來(lái)規(guī)范。

　　原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委和中國(guó)人民銀行曾于1999年共同下發(fā)了《關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問(wèn)題的意見(jiàn)》，然而該文件主要針對(duì)當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行處置企業(yè)不良貸款的具體情況作出規(guī)定，目前已不具備適用性。如果沒(méi)有適用于當(dāng)前情況的政策規(guī)定，則商業(yè)銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股持有企業(yè)股權(quán)就不具備合法性基礎(chǔ)，只能通過(guò)個(gè)案審批的方式來(lái)進(jìn)行，難以得到有效推廣。

　　債轉(zhuǎn)股后商業(yè)銀行的資本占用政策尚待進(jìn)一步明確

　　根據(jù)現(xiàn)行《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《資本管理辦法》)的規(guī)定，商業(yè)銀行被動(dòng)持有的對(duì)工商企業(yè)股權(quán)投資在法律規(guī)定處分期限內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為400%，超過(guò)處置期則可能達(dá)到1250%。這里的“處置期”，按照《商業(yè)銀行法》第四十二條的規(guī)定，對(duì)于因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得的不動(dòng)產(chǎn)或者股權(quán)，應(yīng)當(dāng)為兩年。

　　然而，對(duì)于通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式取得的股權(quán)是否屬于銀行被動(dòng)持有的股權(quán)投資，并適用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，目前尚無(wú)明確的規(guī)定。同時(shí)，由于債轉(zhuǎn)股與銀行通過(guò)行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)而取得股權(quán)的情況有本質(zhì)區(qū)別，不能適用《商業(yè)銀行法》第四十二條，因此對(duì)于銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股取得的企業(yè)股權(quán)是否有處置期要求，也需有明確的界定。只有上述政策界定清晰了，商業(yè)銀行才能具備完備的信息進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的成本收益分析。

　　若按照現(xiàn)行《資本管理辦法》，對(duì)商業(yè)銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股取得的股權(quán)要求不低于400%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，而對(duì)一般企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，對(duì)符合國(guó)家相關(guān)部門規(guī)定的微型和小型企業(yè)債權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重僅75%，則債轉(zhuǎn)股將顯著增加商業(yè)銀行的資本消耗。在當(dāng)前銀行盈利增速大幅下降、資本充足率偏緊的情況下，銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股的能力和意愿都將受到較大影響。

　　債轉(zhuǎn)股之后銀行的資產(chǎn)安全和權(quán)益保障制度尚不健全

　　債轉(zhuǎn)股之后，商業(yè)銀行所持股權(quán)資產(chǎn)能否實(shí)現(xiàn)保值增長(zhǎng)是衡量債轉(zhuǎn)股成功與否的主要標(biāo)準(zhǔn)，也決定了企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)是否得到了真正的化解。這其中有兩個(gè)環(huán)節(jié)至關(guān)重要。一是銀行能夠充分享有和行使作為公司股東應(yīng)有的各項(xiàng)權(quán)利，包括對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況的知情權(quán)、公司重大經(jīng)營(yíng)管理決策的表決權(quán)等。特別是在債轉(zhuǎn)股之后銀行取得控股地位的情況下，銀行應(yīng)該享有與持股比例相適應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)，能夠在公司經(jīng)營(yíng)決策中發(fā)揮主導(dǎo)作用。二是成熟的股權(quán)投資退出機(jī)制，保證銀行可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)和戰(zhàn)略需求，決定退出時(shí)機(jī)，并在較短時(shí)間內(nèi)、以較低成本實(shí)現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　然而，目前上述兩個(gè)環(huán)節(jié)都缺乏成熟、操作性強(qiáng)的制度指引和規(guī)范。特別是對(duì)于非上市公司而言，債轉(zhuǎn)股之后商業(yè)銀行在有效行使股東權(quán)利，順利實(shí)現(xiàn)投資退出等方面仍面臨較大挑戰(zhàn)。

　　對(duì)有序推進(jìn)債轉(zhuǎn)股的政策建議

　　基于我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系的現(xiàn)實(shí)狀況，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施必須以維護(hù)金融市場(chǎng)運(yùn)行秩序、有效防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)，穩(wěn)步、有序推進(jìn)。

　　債轉(zhuǎn)股過(guò)程中應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則

　　第一，不應(yīng)該把債轉(zhuǎn)股簡(jiǎn)單看做緩解企業(yè)償債壓力的權(quán)宜之計(jì)，而應(yīng)將其作為有效管理金融體系風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，提升宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行活力的重大戰(zhàn)略舉措。因此，必須在周密研究論證的基礎(chǔ)上，形成系統(tǒng)性的實(shí)施方案。切忌只重眼前和局部利益的短期化政策和實(shí)踐導(dǎo)向。

　　第二，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施應(yīng)遵循制度先行的原則。當(dāng)務(wù)之急是修訂完善債轉(zhuǎn)股有序推進(jìn)所需的各類法律法規(guī)和制度體系。首先解決商業(yè)銀行持有企業(yè)股權(quán)的合法性問(wèn)題，其次構(gòu)建完善債轉(zhuǎn)股的監(jiān)管政策體系，最后還要做好銀行股權(quán)投資的退出機(jī)制安排。

　　第三，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施應(yīng)遵循市場(chǎng)化的原則。債轉(zhuǎn)股潛在的巨大風(fēng)險(xiǎn)決定了在具體推進(jìn)實(shí)施過(guò)程中不能通過(guò)行政指令性方式推進(jìn)，而必須尊重市場(chǎng)規(guī)律，允許商業(yè)銀行與借款企業(yè)通過(guò)平等談判自主確定交易價(jià)格和條件。政府和監(jiān)管部門可以在交易規(guī)則制定、交易意愿撮合、信息服務(wù)等方面發(fā)揮積極作用，但不應(yīng)干涉交易的具體過(guò)程。

　　第四，債轉(zhuǎn)股的實(shí)施應(yīng)遵循維護(hù)商業(yè)銀行正當(dāng)權(quán)益的原則。對(duì)債轉(zhuǎn)股風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效管控的關(guān)鍵是實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)的保值增值。為此，必須從制度上保障商業(yè)銀行在債轉(zhuǎn)股之后，能夠依據(jù)其所持股權(quán)，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)揮與其所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)的作用，享有企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益分配權(quán)和資產(chǎn)處置權(quán)。

　　操作層面的幾點(diǎn)建議

　　適度控制債轉(zhuǎn)股總體規(guī)模?；趥D(zhuǎn)股對(duì)商業(yè)銀行整體風(fēng)險(xiǎn)水平和流動(dòng)性狀況的影響，其操作規(guī)模應(yīng)該控制在一定范圍內(nèi)。具體操作中，可以商業(yè)銀行的一級(jí)資本規(guī)模為基礎(chǔ)，規(guī)定通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式取得的非金融企業(yè)股權(quán)價(jià)值與一級(jí)資本的比例上限。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以根據(jù)銀行的資本充足率、流動(dòng)性狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力差異，對(duì)適用的上限比例進(jìn)行微調(diào)。

　　嚴(yán)格債轉(zhuǎn)股企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。債轉(zhuǎn)股主要適用于具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力，但資產(chǎn)負(fù)債率較高、因周期性原因造成暫時(shí)性還本付息困難的企業(yè)。因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行都需要建立企業(yè)債轉(zhuǎn)股的審核標(biāo)準(zhǔn)和條件?？紤]到后期股權(quán)轉(zhuǎn)讓的便利性，商業(yè)銀行在實(shí)踐中可以優(yōu)先考慮將符合條件的上市企業(yè)作為債轉(zhuǎn)股試點(diǎn)的對(duì)象。

　　優(yōu)化銀行持有企業(yè)股權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。商業(yè)銀行通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式取得的企業(yè)股權(quán)與此前的貸款資產(chǎn)具有一定的連續(xù)性，其風(fēng)險(xiǎn)特征有別于因行使抵押權(quán)、質(zhì)權(quán)等情況而被動(dòng)持有的工商企業(yè)股權(quán)。因此對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的設(shè)定也應(yīng)以資產(chǎn)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)狀況為基礎(chǔ)，在充分調(diào)動(dòng)商業(yè)銀行實(shí)施債轉(zhuǎn)股的積極性和防止盲目擴(kuò)大對(duì)企業(yè)股權(quán)投資兩個(gè)目標(biāo)之間求得平衡。具體的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重應(yīng)當(dāng)較現(xiàn)行被動(dòng)持有股權(quán)的400%有所下調(diào)，但仍應(yīng)明顯高于企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。在股權(quán)的處置期限要求方面，從增強(qiáng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力、降低短期化經(jīng)營(yíng)傾向考慮，可以在現(xiàn)行2年處置期限基礎(chǔ)上適當(dāng)延長(zhǎng)。但銀行在持有期間每年都需要對(duì)所持企業(yè)股權(quán)公允價(jià)值進(jìn)行重估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果計(jì)提相應(yīng)的股權(quán)投資減值準(zhǔn)備。

　　允許商業(yè)銀行將對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)換為優(yōu)先股投資。由于優(yōu)先股在股利分配和剩余資產(chǎn)分配順序上先于普通股股東，且具有固定的股息率，對(duì)于商業(yè)銀行而言其投資風(fēng)險(xiǎn)小于普通股，在現(xiàn)金流特點(diǎn)上又與貸款資產(chǎn)有一定的相似性，因此將債權(quán)轉(zhuǎn)換成優(yōu)先股對(duì)于商業(yè)銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)水平和流動(dòng)性狀況的影響更小。商業(yè)銀行還可以在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中加入一定的回售條款，以保證更為順暢的退出機(jī)制。特別是對(duì)于債轉(zhuǎn)股后商業(yè)銀行參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理決策存在現(xiàn)實(shí)困難的情況，優(yōu)先股將是銀行和企業(yè)更易接受的選擇。

　　健全和完善銀行對(duì)企業(yè)股權(quán)投資的轉(zhuǎn)讓退出機(jī)制。一是要充分利用包括兩大證券交易所、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)、各地產(chǎn)權(quán)交易所等公開(kāi)的股權(quán)交易平臺(tái)資源，為由債轉(zhuǎn)股形成的銀行股權(quán)投資提供交易便利。二是積極探索通過(guò)由專業(yè)資產(chǎn)管理公司等第三方機(jī)構(gòu)或成立專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃等方式承接商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)的股權(quán)投資。在充分信息披露的基礎(chǔ)上，引入更多社會(huì)資本參與企業(yè)債務(wù)重組。三是鼓勵(lì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)后，及時(shí)回購(gòu)銀行所持股權(quán)。除賦予銀行股份回售權(quán)外，還可以通過(guò)在債轉(zhuǎn)股協(xié)議中附加對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理行為的約束性條款，如限制企業(yè)管理層薪酬增長(zhǎng)、企業(yè)的非主營(yíng)業(yè)務(wù)投資支出，強(qiáng)制分紅政策等，提升企業(yè)回購(gòu)股份的積極性。

　　總之，債轉(zhuǎn)股在規(guī)則制定和具體操作模式的選擇上，應(yīng)按照有利于改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況、有利于改進(jìn)公司治理和管理水平、有利于維護(hù)銀行正當(dāng)權(quán)益的要求，審慎、穩(wěn)妥地推進(jìn)?！?/p>

　　明確鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展債轉(zhuǎn)股

　　近日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》(下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》)，并出臺(tái)《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見(jiàn)》。

　　《意見(jiàn)》指出，以市場(chǎng)化、法治化方式，積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù)，可有效防范和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，助推國(guó)有企業(yè)改革深化，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)和優(yōu)化布局，為經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展夯實(shí)基礎(chǔ)。推進(jìn)降低企業(yè)杠桿率過(guò)程中，要堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、有序開(kāi)展和統(tǒng)籌協(xié)調(diào)等原則。

　　指導(dǎo)意見(jiàn)明確，債轉(zhuǎn)股由各相關(guān)市場(chǎng)主體自主決策，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，收益自享。如果形成損失，該誰(shuí)負(fù)責(zé)誰(shuí)負(fù)責(zé)，政府不兜底，債權(quán)人和投資者也不提供免費(fèi)午餐，這個(gè)代價(jià)必須由原股東先擔(dān)責(zé)。

　　在市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股過(guò)程中，政府的職責(zé)是制定規(guī)則，完善政策，依法監(jiān)督，維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，保持社會(huì)穩(wěn)定，做好職工合法權(quán)益保護(hù)等社會(huì)保障兜底工作。各級(jí)人民政府及其部門不干預(yù)債轉(zhuǎn)股市場(chǎng)主體具體事務(wù)，不得確定具體轉(zhuǎn)股企業(yè)，不得強(qiáng)行要求銀行開(kāi)展債轉(zhuǎn)股，不得指定轉(zhuǎn)股債權(quán)，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股定價(jià)和條件設(shè)定，不得妨礙轉(zhuǎn)股股東行使股東權(quán)利，不得干預(yù)債轉(zhuǎn)股企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，各級(jí)人民政府要切實(shí)履行好國(guó)有企業(yè)出資人職責(zé)，在國(guó)有企業(yè)債轉(zhuǎn)股決策中依照法律法規(guī)和公司章程行使國(guó)有股東權(quán)利。

　　七條途徑去杠桿

　　積極推進(jìn)企業(yè)兼并重組，提高資源整合與使用效率

　　關(guān)于債轉(zhuǎn)股你需要知道這些

　　近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜，有一些發(fā)展前景很好的企業(yè)出現(xiàn)了暫時(shí)困難，給銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量帶來(lái)壓力。國(guó)務(wù)院發(fā)文積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率，并出臺(tái)市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)，提升企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展能力

　　·鼓勵(lì)跨地區(qū)、跨所有制兼并重組，鼓勵(lì)國(guó)有企業(yè)通過(guò)出讓股份、增資擴(kuò)股、合資合作等方式引入民營(yíng)資本，向民營(yíng)資本開(kāi)放壟斷行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)性業(yè)務(wù)領(lǐng)域

　　·推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)兼并重組，加快“僵尸企業(yè)”退出

　　·引導(dǎo)企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)重組，突出主業(yè)，通過(guò)出售轉(zhuǎn)讓非主業(yè)或低收益業(yè)務(wù)回收資金、減少債務(wù)和支出

　　·加大對(duì)企業(yè)兼并重組的金融支持，允許符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等方式籌集兼并重組資金

　　哪些企業(yè)可以參與債轉(zhuǎn)股

　　完善現(xiàn)代企業(yè)制度強(qiáng)化自我約束形成降低企業(yè)杠桿率的長(zhǎng)效機(jī)制

　　◎發(fā)展前景較好，具有可行的企業(yè)改革計(jì)劃和脫困安排

　　◎主要生產(chǎn)裝備、產(chǎn)品、能力符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，技術(shù)先進(jìn)，產(chǎn)品有市場(chǎng)，環(huán)保和安全生產(chǎn)達(dá)標(biāo)

　　◎信用狀況較好，無(wú)故意違約、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等不良信用記錄

　　鼓勵(lì)這些企業(yè)債轉(zhuǎn)股

　　因行業(yè)周期性波動(dòng)導(dǎo)致困難但仍有望逆轉(zhuǎn)的企業(yè)

　　因高負(fù)債而財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重的成長(zhǎng)型企業(yè)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(zhǎng)型企業(yè)

　　高負(fù)債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國(guó)家安全的戰(zhàn)略性企業(yè)

　　·對(duì)企業(yè)負(fù)債行為建立權(quán)責(zé)明確、制衡有效的決策執(zhí)行監(jiān)督機(jī)制

　　·明確企業(yè)降杠桿的主體責(zé)任，根據(jù)股權(quán)先于債權(quán)吸收損失原則承擔(dān)必要的降杠桿成本

　　·強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)降杠桿的考核機(jī)制，將降杠桿納入國(guó)有資產(chǎn)管理部門對(duì)國(guó)有企業(yè)的業(yè)績(jī)考核體系

　　市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股企業(yè)

　　應(yīng)具備三個(gè)條件

　　多措并舉盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，在做好存量資產(chǎn)清理、整合工作的基礎(chǔ)上采取多種形式予以盤活

　　禁止這些企業(yè)債轉(zhuǎn)股

　　扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”

　　有惡意逃廢債行為的企業(yè)

　　債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜且不明晰的企業(yè)

　　有可能助長(zhǎng)過(guò)剩產(chǎn)能擴(kuò)張和增加庫(kù)存的企業(yè)

　　·分類清理企業(yè)存量資產(chǎn)，清退無(wú)效資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)人資分離，使資產(chǎn)達(dá)到可交易狀態(tài)

　　·采取多種方式盤活閑置資產(chǎn)，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，對(duì)土地、廠房、設(shè)備等閑置資產(chǎn)以及各類重資產(chǎn)，采取出售、轉(zhuǎn)讓、租賃、回租、招商合作等多種形式予以盤活

　　·加大存量資產(chǎn)整合力度，鼓勵(lì)企業(yè)整合內(nèi)部資源，將與主業(yè)相關(guān)的資產(chǎn)整合清理后并入主業(yè)板塊

　　·有序開(kāi)展企業(yè)資產(chǎn)證券化

　　多方式優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)

　　·加快清理以政府、大企業(yè)為源頭的資金拖欠，推動(dòng)開(kāi)展中小企業(yè)應(yīng)收賬款融資

　　·推動(dòng)企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下利用債券市場(chǎng)提高直接融資比重，優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)

　　以銀行對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款形成的債權(quán)為主

　　適當(dāng)考慮其他類型債權(quán)

　　(轉(zhuǎn)股債權(quán)質(zhì)量類型由債權(quán)人、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定)

　　轉(zhuǎn)股債權(quán)范圍

　　有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，幫助發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)渡過(guò)難關(guān)

　　·以市場(chǎng)化法治化方式開(kāi)展債轉(zhuǎn)股

　　·以促進(jìn)優(yōu)勝劣汰為目的開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

　　·鼓勵(lì)多類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與開(kāi)展市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股

　　怎樣進(jìn)行債轉(zhuǎn)股

　　·銀行不得直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)(除國(guó)家另有規(guī)定外)

　　·銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，應(yīng)通過(guò)向?qū)嵤C(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、由實(shí)施機(jī)構(gòu)將債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)象

　　·鼓勵(lì)金融資產(chǎn)管理公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、國(guó)有資本投資運(yùn)營(yíng)公司等多種類型實(shí)施機(jī)構(gòu)參與債轉(zhuǎn)股

　　·政府不承擔(dān)損失的兜底責(zé)任

　　依法依規(guī)實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)，因企制宜實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解

　　·建立健全依法破產(chǎn)的體制機(jī)制，完善破產(chǎn)清算司法解釋和司法政策，健全破產(chǎn)管理人制度，探索建立關(guān)聯(lián)企業(yè)合并破產(chǎn)制度，支持法院建立專門清算與破產(chǎn)審判庭

　　·因企制宜實(shí)施企業(yè)破產(chǎn)清算、重整與和解：

　　對(duì)扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”，要破除障礙，依司法程序進(jìn)行破產(chǎn)清算，全面清查破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)，清償破產(chǎn)企業(yè)債務(wù)并注銷破產(chǎn)企業(yè)法人資格，妥善安置人員

　　對(duì)符合破產(chǎn)條件但仍有發(fā)展前景的企業(yè)，支持債權(quán)人和企業(yè)按照法院破產(chǎn)重整程序或自主協(xié)商對(duì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組

　　鼓勵(lì)企業(yè)與債權(quán)人依據(jù)破產(chǎn)和解程序達(dá)成和解協(xié)議，實(shí)施和解

　　健全企業(yè)破產(chǎn)配套制度，做好破產(chǎn)企業(yè)職工安置和權(quán)益保障，加快完善清算后工商登記注銷等配套政策

　　企業(yè)股權(quán)的方式實(shí)現(xiàn)

　　·銀行、企業(yè)和實(shí)施機(jī)構(gòu)自主協(xié)商確定債權(quán)轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條件

　　·允許參考股票二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格確定國(guó)有上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格，允許參考競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)報(bào)價(jià)或其他公允價(jià)格確定國(guó)有非上市公司轉(zhuǎn)股價(jià)格

　　積極發(fā)展股權(quán)融資，形成合理的融資結(jié)構(gòu)

　　·鼓勵(lì)實(shí)施機(jī)構(gòu)面向社會(huì)投資者募集資金

　　·支持符合條件的實(shí)施機(jī)構(gòu)發(fā)行專項(xiàng)用于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的金融債券

　　實(shí)施機(jī)構(gòu)可市場(chǎng)化籌資

　　·加快完善全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，研究全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板相關(guān)制度

　　·支持符合條件的企業(yè)在證券交易所市場(chǎng)發(fā)行股票進(jìn)行股權(quán)融資