融資融券決策

　　廣播影視業(yè)是文化產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，關(guān)系到國(guó)家文化信息安全，屬于技術(shù)密集型、資本密集型行業(yè)。其快速發(fā)展帶來了良好的經(jīng)濟(jì)效益，截止2008年底，全國(guó)廣播電視總收入1452億元，正日益發(fā)展成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。2009年7月22日，國(guó)務(wù)院溫家寶主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，討論并原則通過了改革開放以來第一部關(guān)于文化產(chǎn)業(yè)方面的規(guī)劃——《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》，標(biāo)志著發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)已經(jīng)上升到國(guó)家戰(zhàn)略層面，并進(jìn)入實(shí)施階段。上市融資則是新的亮點(diǎn)。隨著文化體制改革的深化，應(yīng)通過投融資政策的逐步調(diào)整，促使我國(guó)廣播影視在新形勢(shì)下得到快速、健康的發(fā)展，推動(dòng)文化的大發(fā)展大繁榮。

　　1、廣播影視業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及存在的問題

　　根據(jù)新聞出版總署等部門的統(tǒng)計(jì)，2008年全國(guó)廣播影視業(yè)總收入約為1452億元，而2006年和2007年廣播影視業(yè)的收入分別為1099.12億元、1383.66億元(如圖1)。

　　由此可以看出，我國(guó)廣播影視業(yè)正在迅速發(fā)展之中，但是也應(yīng)該看到其不足。

　?、偃谫Y渠道單一。對(duì)任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)而言，產(chǎn)業(yè)不與資本對(duì)接很難做強(qiáng)。一直以來，我國(guó)廣播影視業(yè)受到意識(shí)形態(tài)以及行政法規(guī)等方面的限制，市場(chǎng)化程度很低，因此，我國(guó)在國(guó)際話語權(quán)方面一直處于劣勢(shì)的狀態(tài)。改變這種局面必須建立具有國(guó)際影響力的廣播影視、新聞出版方面的巨頭。多年來，廣播影視業(yè)的改革基本處于自我修補(bǔ)的狀態(tài)，沒有充分利用資本市場(chǎng)所帶來的巨大機(jī)遇，基本依靠財(cái)政撥款、預(yù)算外資金、政策性銀行貸款等方式進(jìn)行發(fā)展，制約了其發(fā)展和壯大。因此投融資體制的建設(shè)問題是廣播影視業(yè)的瓶頸。

　　在2009年通過的《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》明確提出，降低準(zhǔn)入門檻，積極吸收社會(huì)資本和外資進(jìn)入政策允許的文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并且加大金融的支持。

　?、谟Ｊ絾我弧，F(xiàn)階段廣播影視的收入來源主要是：廣告收入、有線電視收視維護(hù)費(fèi)、財(cái)政撥款。廣告收入、有線電視收視維護(hù)費(fèi)雖然是創(chuàng)收，但也列入了財(cái)政預(yù)算管理。因此，此項(xiàng)資金仍屬政策性融資的范疇。

　　據(jù)中國(guó)傳媒大學(xué)廣告學(xué)院廣告主研究所一項(xiàng)調(diào)查顯示，廣播影視業(yè)中有41.5%的媒體廣告收入占總收入的90%以上，其余媒體的廣告收入占總收入的50%～90%左右。以上數(shù)據(jù)表明，廣播影視業(yè)過分依賴于廣告收入，大大增加了其運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。因此，廣播影視行業(yè)需增加自身創(chuàng)收形式，值得一提的是湖南衛(wèi)視的真人秀節(jié)目，給該行業(yè)的自身創(chuàng)收做出了榜樣。

　　“超級(jí)女聲”從2004年開始舉辦，一路走來，創(chuàng)造了中國(guó)電視節(jié)目市場(chǎng)運(yùn)作的奇跡。其調(diào)動(dòng)、整合了衛(wèi)星電視、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、短信平臺(tái)等各方面的資源，使參賽者得其歷、觀眾得其悅、主辦方得其利、贊助商得其名、娛樂行業(yè)得其力。

　　與其說超女重要，不如說利益鏈條更重要，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院估算“超女”所創(chuàng)造的社會(huì)經(jīng)濟(jì)價(jià)值為10億元左右。其實(shí)在超女品牌價(jià)值背后，又會(huì)衍生新的產(chǎn)業(yè)鏈形成良性循環(huán)。這在國(guó)內(nèi)也屬首創(chuàng)，并且，“超女”通過各行業(yè)資源的整合滿足了人民群眾的知情權(quán)和參與權(quán)的同時(shí)，短信收人也成為湖南衛(wèi)視創(chuàng)收的一種形式。

　　2、利用資本市場(chǎng)推動(dòng)廣播影視業(yè)發(fā)展措施

　　加強(qiáng)廣播影視行業(yè)投融資平臺(tái)建設(shè)，必須充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在資源配置中的重要作用，利用資本市場(chǎng)整合我區(qū)優(yōu)勢(shì)資源。我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)只有借助于資本和資本運(yùn)營(yíng)的力量，建立投資主體多元化、融資渠道社會(huì)化、投資方式多樣化的格局，才能有大的發(fā)展。如果不允許社會(huì)資本和境外資本注入我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)，要尋求跨地區(qū)、跨國(guó)度、跨媒體的聯(lián)合，想使我國(guó)傳媒產(chǎn)業(yè)大發(fā)展只能成為空話。

　　根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)及政策，國(guó)家對(duì)廣播影視領(lǐng)域的投融資主體實(shí)行內(nèi)外有別的政策，主要分為以下幾個(gè)層次：電臺(tái)、電視臺(tái)由國(guó)家主辦經(jīng)營(yíng)，實(shí)行事業(yè)體制，國(guó)家公共財(cái)政予以重點(diǎn)扶持;廣電部門可以投資系統(tǒng)內(nèi)的所有業(yè)務(wù);廣電系統(tǒng)外國(guó)有資本有限制地投資除廣播電臺(tái)、電視臺(tái)以外的領(lǐng)域;非公資本和外資可以在國(guó)家允許的領(lǐng)域進(jìn)行投資，其中，非公資本的投資領(lǐng)域較國(guó)有資本有較多限制，而外資比非公資本所受限制更多。因此，需結(jié)合不同層次設(shè)計(jì)不同的融資形式，才能加快廣播傳媒業(yè)高速發(fā)展。

　?、賱?chuàng)新政策性資金支持的方式，大力發(fā)展PE。為解決目前廣播影視發(fā)展中普遍面臨的資金短缺問題，應(yīng)當(dāng)在調(diào)動(dòng)各方面積極性，鼓勵(lì)社會(huì)資本投資開發(fā)的同時(shí)，不失時(shí)機(jī)的對(duì)有市場(chǎng)前景的文化資源項(xiàng)目的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)與運(yùn)營(yíng)，通過PE(Private Equity，在國(guó)內(nèi)稱為私募股權(quán)基金，是指通過私募形式對(duì)企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資)的形式投入資金。

　　2009年8月，國(guó)內(nèi)首支以影視文化產(chǎn)業(yè)為主要投資方向的人民幣私募股權(quán)投資基金一一壹影視文化股權(quán)投資基金在天津核準(zhǔn)設(shè)立，這只基金的設(shè)立成為中國(guó)廣播影視業(yè)與民間資本的對(duì)接探路者。

　　國(guó)有資本也可借鑒民間資本進(jìn)入廣播影視業(yè)的道路，由中國(guó)投資公司或者四大資產(chǎn)管理公司等國(guó)有資本作為PE投資人，進(jìn)入廣播以及電視臺(tái)，促進(jìn)其發(fā)展的同時(shí)保證了廣播、電視的控制權(quán)問題，另外，也有利于國(guó)有資產(chǎn)的保值與增值。

　?、趯?shí)踐從封閉壟斷走向制播分離的道路。制播分離制度是業(yè)界討論多年的一個(gè)話題，是指在原來沒有任何市場(chǎng)中介的制作和播出兩個(gè)環(huán)節(jié)中增加了市場(chǎng)交換機(jī)制，這個(gè)機(jī)制的目的就是為競(jìng)爭(zhēng)提供空間。2009年，制播分離在經(jīng)過多年沉寂之后再次成為廣電行業(yè)的熱門話題。

　　制播分離從理論走向?qū)嵺`，對(duì)電視臺(tái)而言不僅僅意味著電視節(jié)目制作和播出的簡(jiǎn)單分家，它還可能對(duì)電視節(jié)目生產(chǎn)關(guān)系進(jìn)行調(diào)整，在改變電視臺(tái)的節(jié)目生產(chǎn)體制的同時(shí)，包括治理制度、人事制度、分配制度等在內(nèi)的整個(gè)電視臺(tái)的運(yùn)行機(jī)制都會(huì)發(fā)生相應(yīng)的改變。當(dāng)然，制播分離更深刻的影響還在于，終于使電視節(jié)目制作業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)獲得了一定的市場(chǎng)空間。在制播合一的壟斷模式下艱難生存的社會(huì)電視內(nèi)容制作和提供機(jī)構(gòu)也可能獲得更廣闊的生存和發(fā)展空間。

　　文章認(rèn)為制播分離應(yīng)該在新聞訪談?lì)?、公益性?jié)目欄目類型之外，以保留廣播電視新聞的原有功能，然后再通過體育、文娛、財(cái)經(jīng)等欄目進(jìn)行改革的突破。

　　2009年8月19日，國(guó)家廣電總局正式批復(fù)了上海廣播電視制播分離改革方案，原上海文廣新聞傳媒集團(tuán)一分為二，分別組建上海廣播電視臺(tái)及上海東方傳媒(集團(tuán))有限公司，此次改革引入戰(zhàn)略投資者，組建更大規(guī)模的企業(yè)集團(tuán)，進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作。同時(shí)，也為中國(guó)廣播影視業(yè)實(shí)踐制播分離制度作出了榜樣。

　?、酃膭?lì)有競(jìng)爭(zhēng)力的廣播影視企業(yè)上市融資。在《文化產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃》中明確提出了支持有條件的文化企業(yè)進(jìn)人主板、創(chuàng)業(yè)板上市融資，鼓勵(lì)已上市文化企業(yè)通過公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購(gòu)和重組，迅速做大做強(qiáng)。

　　在中國(guó)，廣播影視行業(yè)尚處于產(chǎn)業(yè)化運(yùn)作的初級(jí)階段，但由于其受眾群體龐大和市場(chǎng)廣闊，極具投資價(jià)值。湖南電廣傳媒股份有限公司(000917)在國(guó)內(nèi)率先以傳媒企業(yè)的身份進(jìn)入資本市場(chǎng)，探索出了一條中國(guó)廣播影視行業(yè)新的發(fā)展之路。公司于1999年3月25日上市，累計(jì)融資額達(dá)20.8億元。截止2008年12月31日，公司總資產(chǎn)為79.22億元，凈資產(chǎn)為16.83億元。一直以來，電廣傳媒立足于傳媒產(chǎn)業(yè)求發(fā)展，構(gòu)筑了“廣告、節(jié)目、網(wǎng)絡(luò)”三位一體的主業(yè)格局，并不斷拓寬經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、拓展產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間，公司規(guī)模迅速發(fā)展壯大，已成為中國(guó)具有較大影響的傳媒企業(yè)。

　　另外，在2009年10月30日，“華誼兄弟”正式在深交所創(chuàng)業(yè)板上市掛牌交易。此次融資額將達(dá)到12億元，對(duì)于華誼來說，將是一個(gè)重大的發(fā)展機(jī)遇。

　　但現(xiàn)階段，廣播影視行業(yè)上市公司數(shù)量有限，對(duì)整個(gè)行業(yè)的發(fā)展所起到的作用很小，因此需要鼓勵(lì)有競(jìng)爭(zhēng)力的廣播影視企業(yè)上市融資。對(duì)于國(guó)有資本以PE方式投資的項(xiàng)目或企業(yè)，應(yīng)該積極推動(dòng)其上市。