投資決策論文
投資決策論文
投資決策是現(xiàn)實(shí)社會(huì)中一項(xiàng)普遍而又重要的決策。投資市場(chǎng)中的許多異常現(xiàn)象使得傳統(tǒng)金融學(xué)的解釋力大打折扣,融合了行為學(xué)與心理學(xué)等學(xué)科研究成果的行為金融學(xué)開始進(jìn)入人們的視野,受到了越來(lái)越多的關(guān)注。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于投資決策論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
投資決策論文篇1
淺談“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)
一、引言
2013年9月7日主席在納扎爾巴耶夫大學(xué)提出建設(shè)“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的宏偉設(shè)想，這是中國(guó)政府首次就洲際經(jīng)濟(jì)合作一體化所提出的。通過(guò)這條經(jīng)濟(jì)帶，各國(guó)之間可以相互聯(lián)系，相互合作。甘肅省處在這條經(jīng)濟(jì)帶的黃金地段，優(yōu)勢(shì)彰顯，利用這一得天獨(dú)厚的地理位置，可發(fā)揮出極大的作用，為“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)作出貢獻(xiàn)，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。按照索洛為代表的新古典經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與勞動(dòng)、資本投入和全要素增長(zhǎng)率有關(guān)，可見投資對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性，其中交通基礎(chǔ)設(shè)施投資對(duì)于整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有極大地推動(dòng)作用。以甘肅省為例，研究“新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定以及“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的建設(shè)都有重要意義。
二、文獻(xiàn)綜述
“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的提出，許多學(xué)者都對(duì)該經(jīng)濟(jì)帶的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行了研究。王曉鴻，張慧(2014)根據(jù)甘肅省在新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶上的地理位置，分析了該省縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的空間分布圖，得出該省東部地區(qū)是新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的薄弱地區(qū)，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)其建設(shè)投資力度。蘇海紅和丁忠兵(2014)對(duì)青海省的區(qū)位因素進(jìn)行分析，得出絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)將有效促進(jìn)青海省的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。安樹偉(2015)發(fā)現(xiàn)在“一帶一路”的戰(zhàn)略背景下，我國(guó)未來(lái)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展將出現(xiàn)新的格局，并且最終會(huì)形成東西互補(bǔ)、陸海協(xié)調(diào)、面向世界的經(jīng)濟(jì)發(fā)展新格局。
關(guān)于新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的研究，已經(jīng)有了許多見仁見智的探討。正是在此基礎(chǔ)上，本文從甘肅省出發(fā)，基于近20年的各變量數(shù)據(jù)，建立了向量自回歸(VAR)模型并進(jìn)行檢驗(yàn)，并分析甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)。
三、數(shù)據(jù)選取與模型的建立
(一)數(shù)據(jù)處理
本文選擇了地處絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶黃金地段的甘肅省，從《甘肅年鑒》搜集到甘肅省1996～2015年的各變量數(shù)據(jù)，主要有甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資額I、甘肅省歷年生產(chǎn)總值GDP以及交通運(yùn)輸業(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值TGDP。這里用GDP來(lái)替代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，交通運(yùn)輸業(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值則用交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)產(chǎn)值來(lái)表示。為了消除通貨膨脹的影響以及避免不同年份數(shù)值之間的直接不可比性，本文以1978年(=100)為基期的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)來(lái)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到歷年實(shí)際投資額以及生產(chǎn)總值，后面的計(jì)算均用此數(shù)據(jù)。
(二)平穩(wěn)性檢驗(yàn)
為了消除異方差的影響，對(duì)每一個(gè)處理后得到的實(shí)際變量進(jìn)行對(duì)數(shù)變換，即LNI=Log(I)，LNG=Log(GDP)，LNT=Log(TGDP)，用Eviews軟件進(jìn)行操作。作出LNI、LNG以及LNT的趨勢(shì)圖，如圖1所示。同時(shí)求出相應(yīng)的差分序列DLNI、DLNG以及DLNT并作出其趨勢(shì)圖，如圖2所示。
從圖1可以看出，近20年甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資額以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和交通運(yùn)輸業(yè)增加值總體均保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，雖然投資額和運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值在某些年份會(huì)有所降低，但是仍顯示出明顯的時(shí)間趨勢(shì)。圖2中的一階差分序列近乎均勻分布，是明顯的白噪聲序列。對(duì)這個(gè)對(duì)數(shù)序列和差分序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)。得到LNI、LNG以及 LNT的ADF檢驗(yàn)值分別為-3.7140、-1.8267以及-3.7873，其絕對(duì)值均小于在1%的顯著性水平下的臨界值的絕對(duì)值，表明該序列是非平穩(wěn)序列。DLNI、DLNG以及DLNT的ADF檢驗(yàn)值分別為-8.9070、-3.2060以及-5.5216，其絕對(duì)值均大于在5%的顯著性水平下的臨界值的絕對(duì)值，表明該一階差分序列是平穩(wěn)序列，可用于后面的實(shí)證分析。
(三)VAR模型以及脈沖響應(yīng)分析
為了研究甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)，定量分析他們之間的關(guān)系，本文使用了向量自回歸方法，建立VAR模型。用Eviews軟件進(jìn)行VAR模型的建立，利用處理后的各變量數(shù)據(jù)，分別建立滯后2期、3期以及4期的VAR模型。同時(shí)對(duì)其滯后結(jié)構(gòu)進(jìn)行檢驗(yàn)，如果VAR模型所有根模都在單位圓內(nèi)，那么說(shuō)明該模型是穩(wěn)定的;相反如果所有根模都在單位圓外，則該模型是不穩(wěn)定的，就要舍棄。比較了不同滯后期的VAR模型，由于滯后4期的VAR模型的根模倒數(shù)在單位圓外，所以排除。滯后3期的VAR模型的根模倒數(shù)都在單位圓內(nèi)，且其AIC值和SC值都小于滯后2期的AIC值和SC值，故可以建立VAR(3)模型。具體回歸模型如下：
這三個(gè)模型的可決系數(shù)分別為0.9107、0.9987以及0.9835，擬合優(yōu)度都很高。同時(shí)AIC值為-4.3882，SC為-2.9178。在后面的實(shí)證檢驗(yàn)中，我們就用該AR(3)模型。
為了說(shuō)明甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，考慮到在實(shí)際應(yīng)用中我們分析VAR模型的時(shí)候，通常不去分析當(dāng)一個(gè)變量發(fā)生一定變化時(shí)，另一個(gè)變量將發(fā)生什么樣的變化，而是去分析誤差項(xiàng)發(fā)生一定的變化時(shí)，對(duì)系統(tǒng)會(huì)產(chǎn)生什么樣的動(dòng)態(tài)影響，因此我們使用了脈沖響應(yīng)函數(shù)分析方法。在向量自回歸模型的基礎(chǔ)上，建立了甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資、省內(nèi)GDP以及交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值的脈沖響應(yīng)函數(shù)模型。
其中k為滯后階數(shù)，ε為新息。該模型可以描述在隨機(jī)誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊后，內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來(lái)值將產(chǎn)生什么樣的影響。用Eviews操作得到在VAR模型滯后3期的基礎(chǔ)上，脈沖響應(yīng)函數(shù)的組合圖形式，如圖3所示。
由圖3可見，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息的反應(yīng)非常敏感，在前面兩期突然急劇下降，之后上升到第3期后又下降，后面的整個(gè)過(guò)程都是忽升忽降的。它對(duì)省內(nèi)GDP以及交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值的反應(yīng)很相似，都是在一開始下降，到第2期漸漸上升，之后整個(gè)過(guò)程變化幅度都很小。只不過(guò)對(duì)GDP的反應(yīng)上升的更加持久，一直上升到第5期又緩慢下降。對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值的新息變化從第4期緩慢下降，之后有升有降，但變化幅度一直很小。這表明甘肅省GDP與交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的影響并不是很明確，可能不是其增加的原因。
甘肅省內(nèi)GDP對(duì)其自身的反應(yīng)一開始上升到接近0.4，第2期又緩慢下降，到第4期漸漸上升，經(jīng)歷3期上升之后又急速下降。GDP對(duì)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差新息從第1期到第6期一直處于下降狀態(tài)，到第6期達(dá)到最小值-0.4左右，之后緩慢上升。GDP對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值的新息立即有一個(gè)較強(qiáng)的反應(yīng)，一直在上升，同樣在第6期達(dá)到最大值之后緩慢下降，而后近乎穩(wěn)定。表明交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有很強(qiáng)的正面沖擊效應(yīng)，可能是使甘肅省GDP逐年上升的原因。
交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值對(duì)其自身的新息反應(yīng)非常敏感，一開始迅速下降，第3期達(dá)到最低值，之后有所上升，仍然起伏不定。它對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施投資的反應(yīng)在第1期到第2期下降幅度很大，隨后又迅速上升直至第4期達(dá)到最大值。之后有所降低，后面變化都較小。它對(duì)GDP的新息反應(yīng)在前面4期呈現(xiàn)出明顯的梯形，有上升，有平穩(wěn)，而后第4期下降至最低值，之后處于上升階段。這表明近20年交通基礎(chǔ)設(shè)施投資和省內(nèi)GDP對(duì)交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值有一定的影響，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)其正面影響較大。為了定量分析交通基礎(chǔ)設(shè)施投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系，下面利用格蘭杰因果關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。
(四)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
為了檢驗(yàn)甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資、省內(nèi)GDP以及交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值之間的因果關(guān)系，進(jìn)行格蘭杰檢驗(yàn)，得到不同滯后期的檢驗(yàn)結(jié)果。滯后1階時(shí)，LNG不能格蘭杰引起LNI的概率為0.0457，小于0.05，所以要拒絕原假設(shè)，即LNG是LNI的格蘭杰原因。同樣，LNT是LNG的格蘭杰原因。但是LNI并不是LNG的格蘭杰原因，它們之間是一種單向的因果關(guān)系。滯后2階時(shí)，LNI和LNT不能格蘭杰引起LNG的概率均小于0.05，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資和交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值是甘肅省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的格蘭杰原因。故交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，但是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不是交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值變化的原因。
滯后3階時(shí)，LNI不能格蘭杰引起LNG和LNT的概率分別為0.0460和0.0198，小于0.05，所以交通基礎(chǔ)設(shè)施投資是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值變化的格蘭杰原因。但是LNT并不是LNI變化的原因，LNG也不是LNT變化的原因。滯后4階時(shí)，LNI不能格蘭杰引起LNG和LNT的概率分別為0.0201和0.0405，小于0.05，拒絕原假設(shè);LNT不能格蘭杰引起LNI和LNG的概率為0.8981和0.3994，大于0.05，接受原假設(shè)。即交通基礎(chǔ)設(shè)施投資是引起交通運(yùn)輸業(yè)產(chǎn)值變化的原因，但反過(guò)來(lái)卻不一定，兩者之間是單向的格蘭杰因果關(guān)系。綜上，新絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶上的甘肅省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是交通基礎(chǔ)設(shè)施投資變化的格蘭杰原因，同樣，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資變化也是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的原因，它們之間是一種雙向的因果關(guān)系。
四、結(jié)論與建議
基于1996～2015年甘肅省數(shù)據(jù)的模型檢驗(yàn)，得出甘肅省交通基礎(chǔ)設(shè)施投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是一種雙向的因果關(guān)系，交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的增加促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也促進(jìn)了交通基礎(chǔ)設(shè)施投資的增加。充分說(shuō)明甘肅省交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展與其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)之間有著相互制約、相互依存的關(guān)系。利用這一結(jié)果，我們可以通過(guò)合理的發(fā)展交通運(yùn)輸業(yè)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)整個(gè)“新絲綢之路”經(jīng)濟(jì)帶的發(fā)展。具體提出以下幾點(diǎn)建議：
一是甘肅省地處絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的黃金地段，應(yīng)充分發(fā)揮地域優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)完善該省的交通體系，加強(qiáng)鐵路、航空的建設(shè)，努力成為多渠道運(yùn)輸?shù)谋憷煌屑~。
二是甘肅省應(yīng)加強(qiáng)與絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶上其他國(guó)家之間的合作與交流，建成鐵路、公路、航空、電信、電網(wǎng)、能源管道的互聯(lián)互通網(wǎng)絡(luò)，加快推進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，激活新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
三是應(yīng)充分發(fā)揮整個(gè)絲綢之路上各省市甚至各國(guó)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，真正的改善經(jīng)濟(jì)帶的交通運(yùn)輸狀況，進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)經(jīng)濟(jì)帶的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
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