基金投資要點(diǎn)

招募說(shuō)明書(shū)關(guān)注要點(diǎn)

基金管理人在運(yùn)作投資基金前往往需要確定其投資目標(biāo)、范圍、政策等，以確保其所做的投資是以收益回報(bào)高，安全性和流動(dòng)性好為主要目標(biāo)。而風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系甚為密切，基金管理者盡量希望以最低的風(fēng)險(xiǎn)獲取最高的回報(bào)，而安全性與流動(dòng)性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具，使其在最佳的組合下，達(dá)到最佳的投資?；鸸芾碚呷绾芜\(yùn)用基金投資工具，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)，這是投資者在投資基金時(shí)應(yīng)該關(guān)注的問(wèn)題。

基金管理人的投資運(yùn)作方面的相關(guān)信息通過(guò)基金招募說(shuō)明書(shū)等列明。主要包括：
投資目標(biāo)

基金投資要達(dá)到的目標(biāo),如力求為投資者提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資本利得,還是固定的股利分紅收益等等。

基金的目標(biāo)應(yīng)該和投資者自己的目標(biāo)相一致。如果一段時(shí)間后，基金的目標(biāo)發(fā)生了變化，你就需要重新評(píng)估你的投資。

如果你偏重成長(zhǎng)性，你的目標(biāo)就是在一個(gè)長(zhǎng)時(shí)段里基金價(jià)值的增值；如果你偏重收益，你的目標(biāo)就是從你的投資中獲取可靠的收入流；如果你偏重穩(wěn)定性，你的目標(biāo)就是保證投資的安全可靠。沒(méi)有一個(gè)投資可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)上述三個(gè)目標(biāo)的最優(yōu)化。有些基金強(qiáng)調(diào)一個(gè)目標(biāo)；其余的在多個(gè)目標(biāo)間分配優(yōu)先權(quán)重；還有些會(huì)在幾個(gè)不同的目標(biāo)間試圖達(dá)到平衡。

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,每只基金的基金契約、招募說(shuō)明書(shū)(擴(kuò)募說(shuō)明書(shū))中詳細(xì)說(shuō)明了該基金的投資目標(biāo)。
投資范圍

基金契約、招募說(shuō)明書(shū)（擴(kuò)募說(shuō)明書(shū)）上會(huì)描述基金可能購(gòu)買(mǎi)證券的范圍，基金投資的標(biāo)的物，基金如何選擇它們，基金側(cè)重購(gòu)買(mǎi)的證券類(lèi)型及在實(shí)際中如何操作。

例如具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國(guó)內(nèi)依法公開(kāi)發(fā)行上市的股票，債券及中國(guó)證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。其中又以上市公司所發(fā)行的股票為投資重點(diǎn)。基金投資的主要對(duì)象是哪一類(lèi)的證券或上市公司，例如投資業(yè)績(jī)優(yōu)良并能穩(wěn)定增長(zhǎng)的上市公司的股票和具有較大成長(zhǎng)潛力的上市公司的股票。
投資理念

基金秉承的投資理念，是以長(zhǎng)期投資為主，還是積極進(jìn)取為主。從國(guó)外成熟市場(chǎng)來(lái)看，基金的投資理念一直是基金管理人投資智慧的最好體現(xiàn)，也是基金投資成功的重要前提和基礎(chǔ)。對(duì)基金投資理念作出比較分析具有十分重要的意義。

不同類(lèi)型的基金具有各自不同的投資理念和投資風(fēng)格，對(duì)投資收益的追求與風(fēng)險(xiǎn)的控制也各不相同，對(duì)基金類(lèi)型的判斷和認(rèn)定，將有助于投資者對(duì)適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)的基金進(jìn)行投資。當(dāng)然由于基金的投資理念是一個(gè)比較抽象的概念，不經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的考驗(yàn)是很難作出較為客觀的比較。
投資決策

包括：決策依據(jù)、決策程序，投資組合等。
基金投資政策

基金的投資政策指的是基金對(duì)各類(lèi)證券投資進(jìn)行選擇的原則和方針，例如在不同的條件下，基金如何調(diào)整現(xiàn)金、國(guó)債、不同類(lèi)型的股票或其它投資品種的比例等。
基金投資組合

基金的投資組合的規(guī)定是為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)基金持有人的利益而制定的。
投資風(fēng)險(xiǎn)

在每只基金的基金契約、招募說(shuō)明書(shū)（擴(kuò)募說(shuō)明書(shū)）中都會(huì)向你提示本基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。

理解風(fēng)險(xiǎn)對(duì)一個(gè)投資者是至關(guān)重要的。市場(chǎng)會(huì)起伏，你任何投資都有可能掙錢(qián)或輸錢(qián)。這種普遍的投資風(fēng)險(xiǎn)是大眾在投資時(shí)會(huì)普遍考慮到的，但是每支基金會(huì)有其特有的風(fēng)險(xiǎn)，例如：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
基金投資限制

《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金的投資組合應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：
1．單個(gè)基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80%；
2．1個(gè)基金持有1家上市公司的股票，不得超過(guò)該基金資產(chǎn)凈值的10%；
3．同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的證券，不得超過(guò)該證券的10%；
4．1個(gè)基金投資于國(guó)家債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)凈值的20%；

同時(shí)，禁止從事下列行為：
1．基金之間相互投資；
2．基金托管人、商業(yè)銀行從事基金投資；
3．基金管理人以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買(mǎi)賣(mài)證券；
4．基金管理人從事任何形式的證券承銷(xiāo)或者從事除國(guó)家債券以外的其他證券自營(yíng)業(yè)務(wù)；
5．基金管理人從事資金拆借業(yè)務(wù)；
6．動(dòng)用銀行信貸資金從事基金投資；
7．國(guó)有企業(yè)違反國(guó)家有關(guān)規(guī)定炒作基金；
8．將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、資金拆借或者貸款；
9．從事證券信用交易；
10．以基金資產(chǎn)進(jìn)行房地產(chǎn)投資；
11．從事可能使基金資產(chǎn)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資；
12．將基金資產(chǎn)投資于與基金托管人或者基金管理人有利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券。
投資產(chǎn)品

基金管理者所做的投資是以收益回報(bào)高，安全性和流動(dòng)性好為主要目標(biāo)。而風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系甚為密切，基金管理者盡量希望以最低的風(fēng)險(xiǎn)獲取最高的回報(bào)，而安全性與流動(dòng)性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具，使其在最佳的組合下，達(dá)到最佳的投資?；鸸芾碚哌\(yùn)用基金投資工具，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)的主要投資產(chǎn)品包括：投資國(guó)債、投資新股、投資上市公司的股票

基金在進(jìn)行股票投資的過(guò)程中，總是力圖減少投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益。這需要科學(xué)的分析方法和嫻熟的投資技巧基礎(chǔ)上，采用投資組合方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。
財(cái)務(wù)報(bào)告分析內(nèi)容與要點(diǎn)

基金業(yè)績(jī)報(bào)告

在年報(bào)中，我們最關(guān)心的便是基金在上年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，一般來(lái)說(shuō)，在基金的年度報(bào)表中，基金經(jīng)理人會(huì)列出基金年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)這樣一段話。

分析要點(diǎn)：

（1）注意基金的成立時(shí)間。

一般基金公布的年報(bào)其計(jì)算期間為年初1月1日至年末12月31日一個(gè)會(huì)計(jì)年度的時(shí)間；而對(duì)于會(huì)計(jì)年度內(nèi)成立的基金，其計(jì)算期間為基金發(fā)行之日起至年末12月31日。

從上述同益基金公布的時(shí)間看，基金于1999年4月8日開(kāi)始運(yùn)作，期末時(shí)間為1999年12月31日。
（2）注意“加權(quán)”增長(zhǎng)率與實(shí)際增長(zhǎng)率

一些基金在年度其中掛牌上市的，市場(chǎng)運(yùn)作時(shí)間并未達(dá)到一年，為了消除在運(yùn)作時(shí)間上的無(wú)可比性，許多基金通常采用加權(quán)的方法計(jì)算增長(zhǎng)率，計(jì)算公式：

l增長(zhǎng)率Xi=[（期末單位凈值-期初單位凈值）×（365天/至12月31日基金實(shí)際成立天數(shù)）]/期初單位凈值。

但加權(quán)增長(zhǎng)率并非實(shí)際增長(zhǎng)率，而只是一個(gè)估計(jì)增長(zhǎng)值。從基金同益1999年度的業(yè)績(jī)看，事實(shí)上，基金表現(xiàn)最好的一段時(shí)間是1999年“5.19行情”發(fā)布后的一、兩個(gè)月的時(shí)間，這兩個(gè)月時(shí)間市場(chǎng)股價(jià)普遍上揚(yáng)，采用加權(quán)的方法，能否真正代表基金的增長(zhǎng)率，投資者理應(yīng)心知肚明。

　　在基金的年度報(bào)告中，有許多基金只表明了加權(quán)增長(zhǎng)率，而未表明實(shí)際增長(zhǎng)率，投資者可以通過(guò)還原的方法——攤薄算法，即：

　　l增長(zhǎng)率Xi=[（期末單位凈值-期初單位凈值）×365天]/期初單位凈值。

　　算出實(shí)際增長(zhǎng)率加以判斷。
（3）注意與銀行利率、同期大盤(pán)指數(shù)（同期平均收益）相比。

　　在業(yè)績(jī)報(bào)告中，通常會(huì)有基金凈值增長(zhǎng)率與銀行利率以及和同期大盤(pán)指數(shù)增長(zhǎng)的比較。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金凈值增長(zhǎng)率與銀行利率之間的比較，因其是兩種投資方式之間的比較，若基金增長(zhǎng)率小于或等于銀行存款利率，投資者寧愿選擇存款而非投資該基金，因基金相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大。至于凈值增長(zhǎng)率與同期大盤(pán)指數(shù)的比較，只能對(duì)投資者起一個(gè)借鑒的作用，尤其對(duì)于收入型和均衡型基金來(lái)說(shuō)，投資者看重的更多的是絕對(duì)的價(jià)值增值，而非相對(duì)于市場(chǎng)指數(shù)的比較。
（4）撇除基金優(yōu)惠政策評(píng)估基金業(yè)績(jī)

　　在我國(guó)目前的證券市場(chǎng)上，基金享受著國(guó)家政策上的許多優(yōu)惠，很大部分的收入來(lái)至于國(guó)家政策的扶持，如基金在配售新股方面所享受的優(yōu)惠。隨著證券市場(chǎng)的不斷完善和來(lái)至各方面競(jìng)爭(zhēng)壓力的不斷增大,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看來(lái)，基金這部分政策收入將可能很小。一般在年度業(yè)績(jī)表現(xiàn)中，都會(huì)將配售新股對(duì)凈值的貢獻(xiàn)率扣除而得出實(shí)際增長(zhǎng)率，比較完全的反映了基金經(jīng)理人的實(shí)際經(jīng)營(yíng)水平?？梢詫?duì)基金的未來(lái)業(yè)績(jī)作出估計(jì)。
基金經(jīng)理工作報(bào)告

　基金經(jīng)理報(bào)告歸納基金經(jīng)理人的簡(jiǎn)介、總結(jié)經(jīng)營(yíng)和投資經(jīng)驗(yàn)、總結(jié)管理過(guò)的基金情況、對(duì)基金在過(guò)去一年表現(xiàn)的評(píng)估和對(duì)大市在新一年的預(yù)測(cè)等等。多數(shù)為文字部分。

分析要點(diǎn)：

在基金經(jīng)理工作報(bào)告中，投資者需要關(guān)注的因素有：
1．基金經(jīng)理人是誰(shuí)？
2．經(jīng)營(yíng)水平和投資經(jīng)驗(yàn)如何？
3．是否管理過(guò)其它基金？
4．該基金是否發(fā)生過(guò)或即將發(fā)生基金經(jīng)理人的人事變動(dòng)？
5．基金經(jīng)理人的投資風(fēng)格如何？
6．他對(duì)基金在過(guò)去一年表現(xiàn)的評(píng)估和對(duì)大市在新一年的預(yù)測(cè)如何？
7．是否具有很強(qiáng)的“內(nèi)憂外患”意識(shí)？

　　上述因素將對(duì)基金的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大的影響，如基金經(jīng)理人的投資風(fēng)格屬于激進(jìn)型或是保守型，將有可能對(duì)基金的收益產(chǎn)生截然相反的效果，在國(guó)外就曾發(fā)生過(guò)巴林銀行倒閉的事件；其它再如基金經(jīng)理對(duì)新一年股市的預(yù)測(cè)正確與否，將直接影響其選股時(shí)的思路。

　　投資者從中歸納出許多有用的信息。以基金同益為例，從基金經(jīng)理報(bào)告中可以看出，其2000年的選股重點(diǎn)是：在產(chǎn)業(yè)升級(jí)過(guò)程中有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的成長(zhǎng)型上市公司和業(yè)績(jī)優(yōu)良、價(jià)值被市場(chǎng)低估的價(jià)值型上市公司、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)投資者自己和市場(chǎng)上對(duì)2000年股市的預(yù)測(cè)，從而可以估測(cè)出該基金今年的市場(chǎng)表現(xiàn)，是否具有投資價(jià)值等等結(jié)果。
審核（計(jì)）報(bào)告

包括會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告、內(nèi)部監(jiān)管報(bào)告、基金托管人報(bào)告等的審核報(bào)告。

分析要點(diǎn)：

1．注意有關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，查看其對(duì)基金公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否持保留意
見(jiàn)。倘若沒(méi)有，則可認(rèn)為基金公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的、可靠的；若有，則投資者在對(duì)該
基金投資時(shí)應(yīng)當(dāng)極其小心。

2．注意內(nèi)部監(jiān)察報(bào)告對(duì)基金管理人經(jīng)營(yíng)中的工作經(jīng)驗(yàn)及錯(cuò)誤等等。
重要事項(xiàng)提示

　　提示一年來(lái)基金發(fā)生的大事，值得投資者關(guān)注的內(nèi)容，諸如：基金管理人管理費(fèi)降低、基金公司在過(guò)去年度有無(wú)司法訴訟（打過(guò)官司）、基金公司有沒(méi)有發(fā)生大的人事變動(dòng)、基金公司關(guān)于管理費(fèi)“降價(jià)”的通知、基金公司修改其投資方向的決定等等。
投資組合公告

　　基金按行業(yè)分的年度投資組合公告。通過(guò)基金的投資組合判斷你所投資的基金屬于何種類(lèi)型，基金經(jīng)理人是怎樣的投資風(fēng)格。
前十名持有人的情況

　　年度報(bào)告中公布的前十名持有人的情況也是投資者重要分析參考依據(jù)之一，因此投資者必須關(guān)注前十名持有人的情況。

　　我們經(jīng)?？梢詮幕鸬哪甓葓?bào)告中公布的前十名持有人的情況看到前十名持有人的情況，從基金前十名持有人的結(jié)構(gòu)分析基金投資者信息。例如，基金持有集中度的上升,反映出證券投資基金已經(jīng)不單是集聚中小投資者零散資金進(jìn)行集中運(yùn)作的投資工具,更成為大資金謀求長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)的重要投資載體。
財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法

比率分析

　　在沒(méi)有基數(shù)的情況下，單純的增加或減少是毫無(wú)意義的，比如，某公司上月賺了2萬(wàn)元，對(duì)于一個(gè)注冊(cè)資本有5萬(wàn)元的公司和注冊(cè)資本有5億元的公司來(lái)說(shuō)是有天壤之別的，只有采用比率的方法才能對(duì)該公司的經(jīng)營(yíng)水平作出準(zhǔn)確的判斷。

　　在基金年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，我們同樣可以采用比率分析的方法。以下分在財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中的資產(chǎn)負(fù)債表和收入費(fèi)用表主要比率的分析。

注意事項(xiàng)：

　　在對(duì)年度財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析后，我們應(yīng)注意，在上面的比率分析中，除了注意數(shù)值的準(zhǔn)確性，還應(yīng)注意三個(gè)問(wèn)題：

1．注意比率的橫向比較。對(duì)本基金公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本構(gòu)成以及經(jīng)營(yíng)效率指標(biāo)，如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、
流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等，應(yīng)當(dāng)在同其它基金的平均水平進(jìn)行比較后才能判斷其優(yōu)劣及合理性。

2．注意縱向比較。比率分析所使用的數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，這對(duì)于預(yù)測(cè)基金公司的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)并不是
絕對(duì)可靠的，因此，應(yīng)當(dāng)將公司財(cái)務(wù)報(bào)表提供的本年度指標(biāo)與公司前幾年的指標(biāo)預(yù)測(cè)值結(jié)合起來(lái)
進(jìn)行比較分析，有利于提高預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確度和合理度。

3．注意全面衡量，善于進(jìn)行綜合分析。在進(jìn)行比率分析時(shí)，切忌孤立地分析某一指標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)綜合
公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的各方面指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，才能正確評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)效益。
比較分析

　　有比較才有鑒別，簡(jiǎn)單的對(duì)一家基金進(jìn)行分析很難看出該基金的業(yè)績(jī)好壞，而且只對(duì)基金年報(bào)進(jìn)行分析，而不對(duì)基金的過(guò)去表現(xiàn)和現(xiàn)在表現(xiàn)有所了解，得出的判斷往往很片面，這就需要對(duì)基金進(jìn)行橫向和縱向的比較，并運(yùn)用上面提到的比率水平。

比較分析有以下幾個(gè)原則：

1．項(xiàng)目比較。一般在分析資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，應(yīng)將資本總額與負(fù)債總額進(jìn)行比較，以及將不同項(xiàng)目所列
的數(shù)字進(jìn)行比較，如基金收入與基金費(fèi)用比較，進(jìn)而研究基金公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)是否合
理。

2．歷史比較。進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)應(yīng)將過(guò)去一定時(shí)期的有關(guān)數(shù)據(jù)與年報(bào)進(jìn)行比較，如將基金在年度
年內(nèi)每周提供的基金凈值與年報(bào)中的基金凈值比較，分析基金凈值增長(zhǎng)是否處于穩(wěn)步發(fā)展的水平
，是否存在年末基金重倉(cāng)股強(qiáng)力影響基金凈值的可能，用以分析目前基金經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨勢(shì)，
為投資者投資或選擇基金提供參考。

3．同業(yè)比較?；鹉陥?bào)很重要的的一個(gè)作用便是可以比較相同性質(zhì)的基金的發(fā)展水平。如成長(zhǎng)型與
成長(zhǎng)型基金之間進(jìn)行比較，如比較基金的凈值增長(zhǎng)率、基金的分配比例等?？梢詭椭顿Y者了解
該基金在同業(yè)中的地位，便于投資者進(jìn)行投資抉擇，同時(shí)還可以促進(jìn)基金管理者調(diào)整其經(jīng)營(yíng)策
略，提高對(duì)投資者的吸引力。
附：主要計(jì)算指標(biāo)