宏觀的市場(chǎng)調(diào)查分析(2)
宏觀的市場(chǎng)調(diào)查分析
宏觀的市場(chǎng)調(diào)查分析篇四
我國(guó)是發(fā)展中的社會(huì)主義國(guó)家，雖然30年的改革開放成績(jī)斐然，但是許多方面還沒有完全市場(chǎng)化。國(guó)家的宏觀調(diào)控仍然是發(fā)展經(jīng)濟(jì)的主要?jiǎng)右?。通過中國(guó)股市10余年的發(fā)展經(jīng)歷，我們看到國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)有著重要的影響。宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和狀況是影響股票價(jià)格的重要因素，宏觀經(jīng)濟(jì)額政策調(diào)整影響宏觀經(jīng)濟(jì)水平和狀況，通過對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格和投資者心理的影響，進(jìn)而影響整個(gè)股票市場(chǎng)。文章討論貨幣政策、財(cái)政政策、市場(chǎng)利率和價(jià)格水平這四大宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響。
1.利率對(duì)證券市場(chǎng)的影響。 利率水準(zhǔn)的變動(dòng)對(duì)股市行情的影響最為直接和迅速。一般利率與股票反向。利率下降時(shí)，股市上漲。利率上升時(shí)，股市下降。絕大部分公司都有負(fù)債，利率提高，利息負(fù)擔(dān)加重，公司凈利潤(rùn)和股息相應(yīng)減少，股票價(jià)格下降。反之則上升。利率提高，其他投資工具收益相應(yīng)增加，一部分資金會(huì)流向儲(chǔ)蓄、債券等其他收益固定的金融工具，對(duì)股票需求減少，股價(jià)下降：反之則上升。利率提高，一部分投資者要負(fù)擔(dān)較高的利息才能借到所需要資金進(jìn)行證券投資，如果允許進(jìn)行信用交易，賣空者的融資成本相應(yīng)提高，投資者會(huì)減少融資對(duì)股票的需求，股票價(jià)格下降，反之則上升。在 08年10月9日 ，央行存款利率為5.58%(5年年利率)，當(dāng)時(shí)滬市指數(shù)為2100點(diǎn)左右，而后央行存款利率一調(diào)再調(diào) 08年10月30日 為5.13， 11月27日 為3.87， 12月23日 再次調(diào)整為3.60。那么股市中表現(xiàn)出明顯反應(yīng)，股市從最低點(diǎn)1600點(diǎn)左右漲至今天的近2900點(diǎn)。從這一變化，足以證明利率對(duì)股市直接的影響。究其原因，利率上升公司借貸成本增加，公司因融資能力相對(duì)減弱不得不選擇縮小縮小生產(chǎn)規(guī)模，導(dǎo)致公司利潤(rùn)下降股票價(jià)值因此下降。同時(shí)，利率的上升使得場(chǎng)內(nèi)資金轉(zhuǎn)向銀行和債券，也是導(dǎo)致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上漲也是同樣的道理。
2. 匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。
匯率政策對(duì)外資投資證券市場(chǎng)有影響。匯率高外資投資證券市場(chǎng)的資金相對(duì)較少，匯率低外匯投資證券市場(chǎng)的資金相對(duì)較多。隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展匯率政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響漸增：(1)強(qiáng)勢(shì)美元下人民幣升值壓力未消除(2)升值逾期將提升人民幣增產(chǎn)價(jià)格(3)央行匯率政策將成為影響市場(chǎng)的重要因素。近年來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷開放，證券市場(chǎng)國(guó)際化程度不斷提高，證券市場(chǎng)受匯率的影響也越來越大。2005年7月至今，人民幣匯率一直在下調(diào)，從人民幣匯率走勢(shì)圖來看(見圖1)，2007年12月至2008年12月匯率下調(diào)幅度最大，2007年12月的匯率為美元兌人民幣7.3：1，當(dāng)時(shí)的上證指數(shù)為5200點(diǎn)左右。一年后，2008年12月，匯率為6.83(之后匯率一致在6.83附近)而大盤在1600左右，大盤縮水3600余點(diǎn)。不得不承認(rèn)其中匯率下調(diào)是大盤大跌的原因之一。匯率下調(diào)，人民幣升值，對(duì)于股市來說，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力減弱，出口型企業(yè)利潤(rùn)受損，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車其中一駕陷入困境，股市自然下跌。
3.貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響。
國(guó)家的貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響非常大。中央銀行的貨幣政策對(duì)股票價(jià)格有直接的影響。貨幣政策是政府重要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，中央銀行通常采取存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)政策、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)等貨幣政策手段調(diào)控貨幣供應(yīng)量，從而實(shí)現(xiàn)發(fā)展經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣等政策目標(biāo)。中央銀行放松銀根增加貨幣供應(yīng)，資金全面為寬松，大量游資需要新的投資機(jī)會(huì)，股票成為理想的投資對(duì)象。一旦資金進(jìn)入股市，引起對(duì)股票需求的增加，立即促使股價(jià)上升。反之，中央銀行收緊銀根，減少貨幣供應(yīng)，資金普遍吃緊，流入股市資金減少，加上企業(yè)刨除持有的股票以獲取現(xiàn)金，使股票市場(chǎng)的需求減少，交易萎縮，股票下跌。自金融危機(jī)以來，我國(guó)采用擴(kuò)張性貨幣政策。如 3月18日 ，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》(銀發(fā)[2009]92號(hào))，要求人民銀行系統(tǒng)和各金融機(jī)構(gòu)深入貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施和《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》(國(guó)辦發(fā)[2008]126號(hào))精神，認(rèn)真執(zhí)行適度寬松的貨幣政策，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。這意味著一方面社會(huì)貨幣供給總量擴(kuò)大，使更多資金進(jìn)場(chǎng)，對(duì)證券市場(chǎng)交易有著積極的影響。另一方面，貨幣政策寬松，利率降低投資者成本也相對(duì)降低，上市公司運(yùn)營(yíng)成本也降低。自2009年3月以來，股市明顯上漲近30%，可以說得益于寬松的貨幣政策。
4. 財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響
財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響，財(cái)政政策市政府通過財(cái)政預(yù)算收支平衡或赤字、財(cái)政稅收和補(bǔ)貼、國(guó)債政策等手段影響社會(huì)總需求，促進(jìn)社會(huì)總供求平衡的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。財(cái)政政策對(duì)于刺激或者減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度有相對(duì)直接的效果。財(cái)政支出下降會(huì)直接減少對(duì)社會(huì)產(chǎn)品與老五的需要，稅率上升也會(huì)立即減少消費(fèi)者的收入。從而導(dǎo)致消費(fèi)的快速下降。財(cái)政支出減少，稅率下降，則會(huì)產(chǎn)生相反的效果。金融危機(jī)以來政府不斷提高轉(zhuǎn)移支付水平，創(chuàng)造更多的社會(huì)福利條件。如出口退稅，家電下鄉(xiāng)政策。這些優(yōu)惠政策會(huì)是一部分人的收入水平和購買力水平提高，從而增加社會(huì)總需求，帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而間接促進(jìn)證券指數(shù)上升。在金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)政府出臺(tái)了龐大的4萬億投資計(jì)劃，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了十個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和振興規(guī)劃。這樣宏偉的計(jì)劃對(duì)社會(huì)總需求產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)和擠出效應(yīng)，可以直接刺激經(jīng)濟(jì)。從而刺激股市，4萬億計(jì)劃帶動(dòng)水泥、鋼鐵、建材等行業(yè)的發(fā)展。其中一只題材股600293三峽新材，自計(jì)劃出臺(tái)后已經(jīng)上漲近一倍。由此可見，財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)影響深遠(yuǎn)。當(dāng)然，某些政策也會(huì)使證券市場(chǎng)受到負(fù)面影響，比如2007年被稱之為530的大跌，就是因?yàn)槌雠_(tái)上調(diào)印花稅的政策。綜上，證券市場(chǎng)受到宏觀經(jīng)濟(jì)政策的影響是顯而易見的。
5.通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響
通貨膨脹對(duì)股價(jià)的影響比較復(fù)雜，它既有刺激股票價(jià)格的作用，又有一只股票市場(chǎng)的作用。在物價(jià)上漲時(shí)，股東實(shí)際股息收入下降，股份公司為股東利益著想，會(huì)增加股息派發(fā)。使股息名義收益有所增加，會(huì)促使股價(jià)上漲。當(dāng)通貨膨脹眼中、物價(jià)居高不下時(shí)，企業(yè)因原材料、工資、費(fèi)用、利息等各項(xiàng)支出增加，使
得利潤(rùn)減少，引起股價(jià)下降。眼中的通貨膨脹會(huì)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序紊亂，使企業(yè)無法正常地開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，同時(shí)政府也會(huì)采取治理通貨膨脹的緊縮政策和相應(yīng)的措施，此時(shí)對(duì)股票價(jià)格的影響更大。
6.經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期對(duì)證券市場(chǎng)的影響。
在我國(guó)股市10余年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷了幾次熊市和牛市的交替，其證券市場(chǎng)周期初露端倪。而證券市場(chǎng)的周期與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的周期之間存在著必然的聯(lián)系。如07年CPI指數(shù)和GDP達(dá)兩位數(shù)時(shí)，股市形式一片大好，而08年兩個(gè)指數(shù)下降時(shí)，股市也陷入下跌。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入衰退期時(shí)，CPI，PPI指數(shù)雙雙下降，引起通貨緊縮，通縮造成工廠利潤(rùn)減少，工廠倒閉，失業(yè)人數(shù)增加，消費(fèi)減少，導(dǎo)致更多的工廠倒閉，這樣惡行循環(huán)，導(dǎo)致公司的股息，紅利分配隨之不斷下降，持股的股東也因收益下降紛紛拋售，使股票價(jià)格下跌證券市場(chǎng)也隨即陷入衰退期。反之亦然。這是經(jīng)濟(jì)周期對(duì)證券市場(chǎng)影響之一。值得注意的是，經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)的周期并不一致，證券市場(chǎng)的反應(yīng)相對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)要慢一些。可以通過對(duì)先行指標(biāo)，同步指標(biāo)，后行指標(biāo)，以及GDP對(duì)證券市場(chǎng)的走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。以上是我對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行對(duì)證券市場(chǎng)的影響的一些理解，在進(jìn)行證券投資時(shí)關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，把握國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，就會(huì)減少不必要的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生更大的收益。 二. 國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)的發(fā)展歷程
目前，中國(guó)證券市場(chǎng)已擁有主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、期貨、外匯等多個(gè)交易市場(chǎng)，擁有股票(A股、B股)，債券，期貨等多個(gè)交易品種，擁有上市公司1800多家，證券投資者開戶數(shù)接近1.6億。
1983年 第一家股份制企業(yè) 深圳寶安聯(lián)合投資公司
1984年一幫從沒見過股市的窮學(xué)生中國(guó)人民銀行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吳曉玲、魏本華、胡曉煉等),發(fā)表了轟動(dòng)一時(shí)的《中國(guó)金融改革戰(zhàn)略探討》，其中第一次談到了在中國(guó)建立證券市場(chǎng)的構(gòu)想。在1984年第二屆中國(guó)金融年會(huì)上引起的思想風(fēng)暴的規(guī)模。
1984年7月20日成立 北京天橋百貨股份有限公司第一家股份有限公司。 1984年11月 第一家公開發(fā)行股票企業(yè) 飛樂音響中國(guó)第一股——上海飛樂音響股份公司成立。
1985年1月，上海延中實(shí)業(yè)有限公司成立，并全部以股票形式向社會(huì)籌資，成為第一家公開向社會(huì)發(fā)行股票的集體所有制企業(yè)。全流通股票。
1985年、北京的天橋公司、開始發(fā)行股票。
1987年5月，深圳市發(fā)展銀行首次向社會(huì)公開發(fā)行股票，成為深圳第一股。 1986年9月26日第一個(gè)證券柜臺(tái)交易點(diǎn)中國(guó)工商銀行上海信托投資公司靜安分公司。
1987-09-27 第一家證券公司 深圳特區(qū)證券公司成立。
1988年7月9日，人民銀行開了證券市場(chǎng)座談會(huì)由人行牽頭組成證券交易所研究設(shè)計(jì)小組。
1990年12月19日，上海舉行上海證券交易所開業(yè)典禮。時(shí)任上海市市長(zhǎng)的朱镕基在浦江飯店敲響上證所開業(yè)的第一聲鑼 上市交易的僅有30種國(guó)庫券、債券和被稱為“老八股”(延中、電真空，大、小飛樂，愛使，申華，豫園，興業(yè))的股票，同日 申銀證券公司開設(shè)了上海第一個(gè)大戶室出現(xiàn)了中國(guó)第一代個(gè)人證券投資大戶/股票大戶。
1991年7月11日，上海證券交易所推出股票帳戶，逐漸取代股東名卡。 1991年7月15日，上海證券交易所開始向社會(huì)公布上海股市8種股票的價(jià)格變動(dòng)指數(shù)。
1991年7月3日，深圳證券交易所正式開業(yè)。 1990年12月1日，深交所“試”開業(yè)。
1991年8月1日 第一只發(fā)行可轉(zhuǎn)換企業(yè)債券公司，瓊能源。
1991年10月31日，中國(guó)南方玻璃股份有限公司與深圳市物業(yè)發(fā)展(集團(tuán))股份有限公司向社會(huì)公眾招股，這是中國(guó)股份制企業(yè)首次發(fā)行B股。
1992年元月，一種叫“股票認(rèn)購證”的票證出現(xiàn)在上海街頭，產(chǎn)生大批認(rèn)購證廣義上講也是一種權(quán)證。該權(quán)證價(jià)格30元，后被炒至幾百元。
1992年1月13日，興業(yè)房產(chǎn)股票在上海證券交易所上市交易，是上證所開業(yè)后第一家新上市的股票，也是全國(guó)唯一上市交易的不動(dòng)產(chǎn)股票。
1992年1月19日，鄧小平從即日起視察深圳四天，在了解了深圳股市情況后，他指出：“有人說股票是資本主義的，我們?cè)谏虾?、深圳先試?yàn)了一下，結(jié)果證明是成功的，看來資本主義有些東西，社會(huì)主義制度也可以拿過來用，即使錯(cuò)了
也不要緊嘛!錯(cuò)了關(guān)閉就是，以后再開，哪有百分之百正確的事情。”鄧小平“堅(jiān)決試，不行可以關(guān)”。
1992年2月2日，發(fā)行聯(lián)合紡織我國(guó)第一張中外合資企業(yè)股票。
1992年2月2月21日 第一家B股上市公司 電真空首次向境外投資者發(fā)行股票。1992年3月2日，進(jìn)行1992股票認(rèn)購證首次搖號(hào)儀式。
1992年5月21日滬市突然全面放開股價(jià)，大盤直接跳空高開在1260.32點(diǎn)，較前一天漲幅高達(dá)104.27%。滬指當(dāng)天從616點(diǎn)躥至1265點(diǎn)，僅僅3天，又登頂1420點(diǎn)股票價(jià)格就一飛沖天，暴漲570%!其中，5只新股市價(jià)面值竟狂升2500%至3000%!上證指數(shù)首度跨越千點(diǎn)。
1992年7月7日，深圳原野股票停牌。
1992年8月5日，深圳市郵局收到一個(gè)17.5公斤重的包裹，其中居然是2800張身份證。
1992年8月10日，深圳發(fā)售1992年新股認(rèn)購抽簽表發(fā)生震驚全國(guó)的“8.10風(fēng)波”。
1992年10月12日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì) 中國(guó)證監(jiān)會(huì)成立。
1992年11月，滬市創(chuàng)出393點(diǎn)新低。僅5個(gè)月，滬指就跌去千點(diǎn)。
1992年11月深寶安 第一家境內(nèi)發(fā)行轉(zhuǎn)債上市公司中國(guó)首家發(fā)行權(quán)證的上市企業(yè)。
1992年后股票價(jià)格暴漲。糊里糊涂地開始炒股，莫名其妙地發(fā)了大財(cái)。
1993年2月到1996年3月被稱是中國(guó)股市的第一次大熊市，主要是國(guó)家宏觀緊縮遏制經(jīng)濟(jì)過熱所致。
1993年第二批認(rèn)購證 這次投入者幾乎全賠，從此認(rèn)購證消失。
1993年2月 1558點(diǎn)。
1993年4月13日，深圳證券交易所的股市行情借助衛(wèi)星通信手段傳送到北京。 1993年4月22日 《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》正式頒布實(shí)施。
1993年5月3日上證所分類股價(jià)指數(shù)公首日布分為工業(yè)商業(yè)地產(chǎn)業(yè)公用事業(yè)及綜合共五大類
1993年6月1日，上海、深圳證券交易所聯(lián)合編制的“中華股價(jià)指數(shù)” 1993年6月29日 青島啤酒 第一家H股上市公司 在香港正式招股上市
1993年7月7日，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)發(fā)布《證券交易所管理暫行辦法》 1993年年中的金融整頓，連帶著股市也跟著泛綠。
1993年8月6日，上海證券交易所所有上市A股均采用集合競(jìng)價(jià)。
1993年8月20日 第一只上市投資基金 淄博基金
1993年9月30日第一家股權(quán)收購中國(guó)寶安集團(tuán)股份有限公司宣布持有上海延中實(shí)業(yè)股份有限公司發(fā)行在外的普通股超過5%，由此揭開中國(guó)收購上市公司第一頁。寶安收購延中實(shí)業(yè)股權(quán)通過二級(jí)股票市場(chǎng)進(jìn)行控股的“寶延風(fēng)波” 1993年10月25日，上海證券交易所向社會(huì)公眾開放國(guó)債期貨交易。 1994年4月 棱光股份 第一家國(guó)家股轉(zhuǎn)法人股公司。
1994年6月 哈歲寶 第一家上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行股票。
1994年6月 陸家嘴 第一家國(guó)家股減資的公司。
1994年7月28日人民日?qǐng)?bào)發(fā)表《證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場(chǎng)的措施》。
1994年7月29日 股災(zāi) 《人民日?qǐng)?bào)》發(fā)表證監(jiān)會(huì)與國(guó)務(wù)院有關(guān)部門共商穩(wěn)定和發(fā)展股票市場(chǎng)的措施，“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資僅僅”，昭示1993年上半年熊市后管理層的堅(jiān)定信心，引起八月狂潮，俗稱“三大政策”。 1994年7月30日“停發(fā)新股、允許券商融資、成立中外合資基金”三大政策救市行情上證指數(shù)從當(dāng)日收盤的333.92點(diǎn)，
8月漲至9月13日的1052.94點(diǎn)，累計(jì)漲幅215.33%。
1995年1月1日，即日起實(shí)行T+1交易制度。
1995年2月23日，上海國(guó)債市場(chǎng)出現(xiàn) 史稱“327風(fēng)波”。國(guó)債3.27事件，1993年10月25日開放國(guó)債期貨交易，1994年10月財(cái)政部出臺(tái)保值補(bǔ)貼及儲(chǔ)蓄利率，刺激了國(guó)債期貨行情，交易量大增。11月，市場(chǎng)傳聞327國(guó)債將要貼現(xiàn)，產(chǎn)生了多空大戰(zhàn)。1995年2月22日收市時(shí)該消息得到確認(rèn)，23日一開盤327國(guó)債價(jià)格大幅度飆升，空方損失慘重。萬國(guó)證券在收市前8分鐘拋出1056萬口賣單，相當(dāng)于該國(guó)債總量的3倍，將該國(guó)債的價(jià)格從150.30元打壓到147.5元。 1995年3月，當(dāng)證券市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)展四年多以后，才進(jìn)政府工作報(bào)告，拿到了準(zhǔn)生證。
1995年5月17日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出《關(guān)于暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)的緊急通知》，協(xié)議平倉。
1995年5月18日暫停國(guó)債期貨交易試點(diǎn)，滬市A股跳空130點(diǎn)開盤，滬指當(dāng)天漲幅40%多;留下新中國(guó)股市上最大的一個(gè)跳空缺口成交量也巨幅放大至84.93億元。
1995年5月20日僅過兩天，國(guó)務(wù)院證券委宣布當(dāng)年新股發(fā)行規(guī)模將在二季度下達(dá)，滬指瞬間跌去16.39%。
1995年7月11日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式加入證監(jiān)會(huì)國(guó)際組織。
1995年 一汽金杯 第一家虧損公司。
1996年的上海股市猶如一個(gè)大轉(zhuǎn)盤，從年初的500多點(diǎn)，一直沖到1250點(diǎn);深圳股市更是瘋了，從年初的900多點(diǎn)沖到了4200點(diǎn)。
網(wǎng)下認(rèn)購買新股票需要上門帶現(xiàn)金
1996年4月1日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，今起不再辦理新的保值儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)。 1996年4月24日，上交所決定調(diào)低包括交易年費(fèi)在內(nèi)的七項(xiàng)市場(chǎng)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。 1996年4月25日合并方式組建“申銀萬國(guó)證券股份有限公司股份有限公司”。 1996年5月29日，道·瓊斯推出中國(guó)股票指數(shù)，分別為道·瓊斯中國(guó)指數(shù)、上海指數(shù)和深圳指數(shù)。
1996年9月24日，上交所決定，從10月3日起分別下調(diào)股票、基金交易傭金和經(jīng)手費(fèi)標(biāo)準(zhǔn);同時(shí)對(duì)證券交易方式作出重大調(diào)整，即由原來的有形席位交易方式改為有形無形相結(jié)合，并以無形為主的交易方式。自10月份起全面推廣場(chǎng)外無形席位報(bào)盤交易方式。
1996年國(guó)慶節(jié)后，股市全線飄紅。證監(jiān)會(huì)坐不住了，團(tuán)團(tuán)冷風(fēng)朝股市吹來，意圖降溫，但行情仍節(jié)節(jié)攀高。
1996年12月16日《人民日?qǐng)?bào)》特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場(chǎng)》[第三任證監(jiān)會(huì)主席周正慶組織人撰寫]“最近一個(gè)時(shí)期的暴漲則是不正常和非理性的。”從而引發(fā)市場(chǎng)暴跌。
1996年12月16日，滬、深證券交易所上市的股票交易，實(shí)行漲跌幅不超過前日收市價(jià)10%的限制。 “12道金牌”
1997年4月10日，發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券試點(diǎn)拉開序幕。
1997年 5月股市終于在重壓之下進(jìn)行調(diào)整。
1997年6月6日，禁止銀行資金違規(guī)流入股票市場(chǎng)。
1997年11月，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)務(wù)院證券委員會(huì)頒布實(shí)施《證券投資基金管理暫行辦法》。
1997年5月到1999年5月的下跌，是中國(guó)股市非常值得玩味的第二次大熊市。 1998年3月23日，金泰、開元、興華、裕陽、安信等五大證券投資基金和南化轉(zhuǎn)債、絲綢轉(zhuǎn)債兩個(gè)可轉(zhuǎn)換債券相繼登場(chǎng)。專家理財(cái)證券市場(chǎng)金融衍生工具擴(kuò)大的一種標(biāo)志。
1998年4月28日 遼物資A 第一家ST公司。
1998年度，人行先后在3月25日，7月1日，12月7日連續(xù)三次降息。 1998年6月12日，國(guó)家宣布降低證券交易印花稅，從單邊交易千分之五降低到千分之四，
1999年開始，一批批困難企業(yè)開始紛紛上市“脫困”，弄虛作假的企業(yè)越來越多，后來暴露出來的很多違規(guī)造假的企業(yè)都是那時(shí)上市的，將股市弄得“不倫不類”。
1999年5月7日周末北約導(dǎo)彈襲擊中國(guó)駐南斯拉夫聯(lián)盟大使館。
1999年5月10日周一，滬深股市跳空而下，“導(dǎo)彈缺口”炸在每個(gè)股民心中。 1999年5·19行情 一開盤網(wǎng)絡(luò)股啟動(dòng)領(lǐng)頭的是東方明珠、廣電股份、中信國(guó)安等滬市上漲51點(diǎn)，深市上漲129點(diǎn)。5月19日后，大盤依然一片大紅 6月1日，國(guó)務(wù)院宣布降低B股印花稅。
6月10日，央行宣布第7次降息。
1999年6月12日 棱光股份 第一家遭交易所公開譴責(zé)的公司。6月14日，證監(jiān)會(huì)官員發(fā)表講話指出股市上升是恢復(fù)性的。
6月15日，《人民日?qǐng)?bào)》再次發(fā)表特約評(píng)論員文章重復(fù)股市是恢復(fù)性上漲，6月25日，兩市成交量竟達(dá)830億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。管理層還允許三類企業(yè)獲準(zhǔn)入市，當(dāng)天大盤跳空高開，上證指數(shù)當(dāng)日大漲103.52點(diǎn)，漲幅6.59%。政府很快出臺(tái)了一系列利好火上澆油。中國(guó)股市進(jìn)入了空前的大牛市功利性透支。 1999年7月1日，《證券法》正式實(shí)施，而令人啼笑皆非的是，滬深股市以大幅下挫的方式來迎接中國(guó)證券業(yè)的第一部立法。
宏觀的市場(chǎng)調(diào)查分析篇五
1. 中國(guó)股票市場(chǎng)萌芽及最初探索階段(1928-1991)
隨著1978年經(jīng)濟(jì)體制改革大幕的拉開，股份制改革在城市開始初步試點(diǎn)。1984年城市經(jīng)濟(jì)體制改革點(diǎn)工作會(huì)議提出“允許職工投資入股，年終分紅”，城市集體企業(yè)、國(guó)營(yíng)小企業(yè)開始股份制改革。隨后，中共中央下發(fā)《關(guān)于經(jīng)濟(jì)體制改革的決定》，國(guó)有中小企業(yè)也開始此項(xiàng)改革。股份制試點(diǎn)的鋪開使得股票市場(chǎng)發(fā)行數(shù)量迅速增加，股票流通市場(chǎng)開始形成，股票交易日益活躍。1986年11月14人，我國(guó)改革開放“總設(shè)計(jì)師”鄧小平在北京人民大會(huì)堂回見么過紐約證券交易所董事長(zhǎng)約翰·凡爾霖時(shí)，向來賓贈(zèng)送了改革開放后我國(guó)公開發(fā)行的第一只鼓泡—一張面額為人民幣50元的上海飛樂音響公司股票，成為我國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展史上的標(biāo)志性事件之一。
2. 全國(guó)性股票市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展階段(1992-1999)
1992年鄧小平同志在南方視察中指出：“證券、股市，這些東西究竟好不好，有沒有危險(xiǎn)，是不是資本主義獨(dú)有的東西，社會(huì)主義能不能用，允許看，但要堅(jiān)決地試?？磳?duì)了，搞一兩年，對(duì)了，放開;錯(cuò)了，糾正，關(guān)了就是了。關(guān)，也可以快關(guān)，也可以慢關(guān)，也可以留一點(diǎn)尾巴。怕什么，堅(jiān)持這種態(tài)度就不要緊，就不會(huì)犯大錯(cuò)誤。”鄧小平同志南方試產(chǎn)講話后，中國(guó)確立經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)是“建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制”，股份制成為國(guó)有企業(yè)改革的方向，更多的國(guó)有企業(yè)實(shí)行股份制改造并開始在資本主義市場(chǎng)發(fā)行上市。1993年，股票發(fā)行試點(diǎn)正式由上海、深證推廣至全國(guó)，打開了資本主義進(jìn)一步發(fā)展的空間。
3. 股票市場(chǎng)的規(guī)范和發(fā)展階段(2000至今)
在經(jīng)歷了最初的懵懂和浮躁之后，股票市場(chǎng)終于迎來了一個(gè)相對(duì)規(guī)范和成熟的時(shí)期。199年《證券法》的實(shí)施及2006男《證券法》和《公司法》的修訂，使我國(guó)資本市場(chǎng)在法制化建設(shè)方面邁出了重要步伐，2004年1月發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，表明了政府推薦你資本市場(chǎng)改革發(fā)展的決心，以股權(quán)分置為代表的一系列基礎(chǔ)性制度建設(shè)旨在解決發(fā)展過程中存在的深層問題，使資本市場(chǎng)的運(yùn)行更加符合市場(chǎng)化規(guī)律。
四. 改善我國(guó)股票市場(chǎng)的相關(guān)建議
(一) 進(jìn)一步完善股市投融資功能，強(qiáng)化收入分配功能，實(shí)現(xiàn)資源合理配置
完善投融資功能應(yīng)進(jìn)一步提高上市公司盈利能力，優(yōu)先安排有優(yōu)質(zhì)資源的企業(yè)上市。為使市場(chǎng)回歸到應(yīng)有的穩(wěn)定狀態(tài)，應(yīng)適當(dāng)召回部分在海外運(yùn)作較為出色的公司，帶動(dòng)投資者長(zhǎng)期投資的信息，減少市場(chǎng)投資行為。同時(shí)，階段性的改進(jìn)配額制，對(duì)那些確屬需要國(guó)家扶持的行業(yè)和地區(qū)仍保持適當(dāng)?shù)姆峙漕~制，而對(duì)于純屬地方政府希望同股票上市來謀取利益的地區(qū)應(yīng)予以取消配額。強(qiáng)化收入分配功能，首先要發(fā)展多層次的市場(chǎng)體系，通過市場(chǎng)的多樣性來降低居民收入風(fēng)險(xiǎn)，其次，要建立公平、公開的信息披露制度，減少居民在信息不對(duì)稱過程中做出的不理智行為，并有效防止操縱市場(chǎng)行為。市場(chǎng)的核心功能還是資源的合理配置，為此應(yīng)建立和規(guī)范股票定價(jià)制度和發(fā)行制度，減少政府對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)行為。
(二) 優(yōu)化股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)監(jiān)管，杜絕市場(chǎng)上違法行為的發(fā)生
首先，摒棄當(dāng)前政府的托市行為，盡量減少政府的行政干預(yù)，適當(dāng)界定政策與市場(chǎng)的邊界，消除政府越位、錯(cuò)位、缺位現(xiàn)象、市場(chǎng)的問題交由市場(chǎng)解決，但當(dāng)市場(chǎng)失靈時(shí)，政府應(yīng)果斷采取措施應(yīng)對(duì)。其次，加大對(duì)違規(guī)公司和機(jī)構(gòu)投資者的懲戒力度，增加其違規(guī)成本。對(duì)多次違規(guī)的上市公司，除給予一定的罰金外還應(yīng)按情節(jié)嚴(yán)重程度訴諸于司法處理。最后強(qiáng)化政府監(jiān)督的獨(dú)立性，減少政府因?yàn)槔嬷丿B而消弱其公正性的根源，使政府在公共管理中處于超然獨(dú)立的位置。為實(shí)現(xiàn)獨(dú)立性，應(yīng)建立相應(yīng)的法律措施，提高監(jiān)管的有效性。
(三) 完善市場(chǎng)目標(biāo)，推進(jìn)市場(chǎng)改革
首先，改進(jìn)股市建設(shè)目標(biāo)。真正使原有為國(guó)有企業(yè)解困的目標(biāo)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)企業(yè)服務(wù)、為國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)服務(wù)的目標(biāo)上來。其次，推進(jìn)股權(quán)分置改革平穩(wěn)運(yùn)行。從股權(quán)分置改革的目標(biāo)看，股權(quán)分置改革有利于實(shí)現(xiàn)非流通股股東和流通股東之間的利益平衡，使大股東更加關(guān)注公司業(yè)績(jī)，中小股東也可以采取間接方式來實(shí)現(xiàn)自身權(quán)利。同時(shí)必須根據(jù)股市發(fā)展態(tài)勢(shì)來決定是否提高股市的對(duì)價(jià)水平，以確保投資者和國(guó)家利益不受損失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要為保障上市公司質(zhì)量，減少那些效益較差、盈利能力交叉的公司占用股票市場(chǎng)資源。同時(shí)，加強(qiáng)股市應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，建立行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度、金融工具風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度等。
(四) 建立健全法律制度體系，保證外部環(huán)境良好運(yùn)行
首先，進(jìn)一步建立健全股票市場(chǎng)相關(guān)法律法規(guī)，加大執(zhí)法力度。因?yàn)楹玫姆芍贫缺仨毻ㄟ^有效的途徑才能達(dá)到預(yù)期的效果。相關(guān)的法律制度主要包括會(huì)計(jì)信息披露的相關(guān)制度、社會(huì)中介機(jī)構(gòu)相關(guān)制度和政府監(jiān)督等制度。其次，建立有效的信用評(píng)價(jià)機(jī)制。主要是市場(chǎng)參與者信用評(píng)級(jí)制度、信用檔案制度等。最后，進(jìn)一步規(guī)范政府職能，將政府的主要職能限定在宏觀層面上，主要負(fù)責(zé)法規(guī)、法律的建設(shè)和股市建立的總體思路和方針。
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