如何解決創(chuàng)業(yè)板的三高問題

　　創(chuàng)業(yè)板市場是一個高風險的市場，因此更加注重公司的信息披露。創(chuàng)業(yè)板市場存在著三高問題，那么我們要解決創(chuàng)業(yè)板的三高問題，從目前看至少需要采取以下幾條對癥下藥、可以馬上見效的措施。

　　一、 禁止創(chuàng)業(yè)板上市公司賣殼重組，并加緊推出下市制度。

　　改變主營、賣殼重組是我國股市制度長期以來的痼疾，也是大盤股估值低、小盤股估值高、投機炒作之風蔓延的重要土壤。創(chuàng)業(yè)板本來就應該是制度創(chuàng)新的場所，而且應體現(xiàn)高風險高收益的特點。因此，率先在創(chuàng)業(yè)板設立時間還短、歷史包袱較少的時候明確禁止改變主營的賣殼重組，切斷那些搞不好公司就賣殼走人的大股東的后路，非常必要。同時應當盡快推出創(chuàng)業(yè)板簡潔、快速的退市機制。有生有死、有進有出才能形成新陳代謝的生態(tài)平衡。

　　如果總是瞻前顧后、患得患失，表面上是保護了上市公司和決策失誤的投資者，實際上是姑息養(yǎng)奸，給出了錯誤的政策信號，助長了投機炒作之風、推高了垃圾股的股價，結果反而貽害無窮。

　　二、 禁止創(chuàng)業(yè)板三高企業(yè)在3——5年內以公積金轉增股本。

　　發(fā)行定價市場化給創(chuàng)業(yè)板上的微型企業(yè)帶來了豐厚的公積金。用公積金反復進行高送轉是創(chuàng)業(yè)板炒作的主要題材之一，也是推高創(chuàng)業(yè)板微型企業(yè)高估值的重要基礎。本來轉增股份只是一種賬面游戲，并不能真正增進股東權益。但我國對股本擴張有行政控制，上市公司自己不能自行拆股或縮股，只能在每股1元的票面值上送轉股。這樣長期以來市場形成了中國股市喜送股輕分紅的思維定式。而在國際成熟市場上，分拆或縮股是上市公司的自主行為。上市公司如果愿意，不僅可以十送十，還可以十送百(一拆十)。

　　股票票面值可以是一元，也可以是一角，或一分，所以投資不會產生貨幣幻覺，認為價低就是便宜。這樣市場上同時存在幾分錢和幾百元甚至更高的股票。創(chuàng)業(yè)板三高遇到我國股本擴張行政管制，就如同火上澆油，大大助長了炒作之風。因此，在我國股本擴張的行政管制改革之前，就需要與時俱進，堵塞漏洞，禁止在若干年內用募集資金轉增股本。上市公司要擴張股本，只能用自己掙來的錢即滾存利潤送紅股。這才是對創(chuàng)業(yè)板三高炒作釜底抽薪的措施。

　　三、 對發(fā)行人和保薦人的虛假陳述與言過其實的過度包裝，開通問責和索賠的快速通道。

　　發(fā)行人和保薦人違反誠信義務、為追求高募集和高收益分享，言過其實地過度包裝，推高發(fā)行價，誤導投資大眾，這也是當前創(chuàng)業(yè)板三高的一個重要原因，因此，對發(fā)行人和保薦機構虛假陳述、過度包裝，以致股票發(fā)行上市后股價破發(fā)，造成認購者或投資者損失的，監(jiān)管部門可開通快捷的申訴通道，專門受理認購或投資者和社會各界的投訴，同時對所有言之有據(jù)的投訴按簡易程序進行立案，并將調查結果公之于眾。

　　構成虛假或夸大陳述的，應對涉案的發(fā)行人和保薦人作出行政和經濟處罰。認購者或投資者可據(jù)此行政處罰發(fā)起集體訴訟，要求發(fā)行人和保薦機構賠償全部投資損失。這樣發(fā)行人和保薦機構為減少自己的被處罰和索賠風險，就會理性主動適當壓低發(fā)行價，給二級市場流出合理的空間，以避免上市破發(fā)后可能引起的投訴、處罰和訴訟風險，中國在美國的公司，上市后一旦破發(fā)，律師們往往用放大鏡去查找招股說明書的毛病就是很好的例證。因此，我們只要將破發(fā)的投訴立案納入受理方便的公開簡易程序，就會產生強大的威懾力，從而有效遏制發(fā)行人和保薦人不惜手段一味推高發(fā)行價的逐利行為。

　　以上三條，簡單易行，并不復雜，也不涉及太多的制度調整和部門利益的協(xié)調，但只要下決心去做，就可以對降低創(chuàng)業(yè)板三高迅速起到立竿見影的效果。

　　因此，在控制創(chuàng)業(yè)板三高，化解市場風險方面，我們應該避免大而無當?shù)母哒労椭T如取消審批、放閘讓企業(yè)大量上市這種風險不可控或不可能被實行的闊論，而應扎扎實實地從改變機制設計、完善發(fā)行和下市的制度變革出發(fā)，在創(chuàng)業(yè)板歷史還短、包袱較輕的時候，堅決和迅速出臺一批對癥下藥、行之有效的措施，創(chuàng)業(yè)板三高問題就可以逐步化解。